经济数据总体表现 - 1 - 2月经济数据略好于万得一致预期，工业增加值同比增长5.9%（预期5.1%），固投累计同比增长4.1%（预期3.8%），社零同比增长4.0%（预期4.5%）[3][29] - 与2024年年底相比，固定资产投资累计同比增速和社零当月同比增速上行，工业增加值增速小幅下滑[3][29] 工业增加值 - 1 - 2月同比增长5.9%，较2024年12月降0.3个百分点，较去年同期降1.1个百分点，好于预期[4] - 1月环比上升0.19%，2月环比上升0.51%，2月复工情况较好[6] - 采矿业、制造业、公用事业、高技术产业累计同比增速分别为4.3%、6.9%、1.1%、9.1%[3][6] 社会消费品零售 - 1 - 2月同比增长4.0%，低于预期，除汽车外消费品零售额同比增长4.8%，服务消费累计同比增长4.9%[3][10] - 1 - 2月餐饮消费同比增长4.3%，商品消费同比增速3.9%，服务消费表现较强[13] 固定资产投资 - 1 - 2月累计同比增速为4.1%，民间固定资产投资累计同比增速持平，好于预期[3][19] - 制造业、基建、地产投资累计同比增速分别为9.0%、5.6%、 - 9.8%[3][21] 房地产市场 - 1 - 2月房地产投资累计同比增速下降9.8%，降幅较2024年收窄0.8个百分点[24] - 2月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降5.2%，二手住宅价格指数下降7.5%，降幅收窄[3][25] 政策与风险 - 2025年经济增速目标5%，需多方发力，国内宏观政策组合拳影响大[3][30] - 海外风险因素不确定性大，5月前货币政策有望宽松对冲外需波动[3][30]

核心观点 - 报告给出3月金股组合，并重点关注昆药集团，其2024年利润稳健增长，四季度表现亮眼，渠道整合逐步完成，提质增效值得期待 [1][4] 3月金股组合 - 极兔速递-W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、山推股份（000680.SZ）、当升科技（300073.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、岭南控股（000524.SZ）、兆易创新（603986.SH） [1][3] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3426.13，涨0.19%；深证成指收盘价10957.82，跌0.19%；沪深300收盘价3996.79，跌0.24%；中小100收盘价6818.05，涨0.04%；创业板指收盘价2215.13，跌0.52% [2] 行业表现（申万一级） - 建筑材料涨2.05%、环保涨1.88%、综合涨1.60%、房地产涨0.96%、汽车涨0.93%；有色金属跌0.79%、美容护理跌0.73%、钢铁跌0.60%、非银金融跌0.59%、煤炭跌0.35% [2] 昆药集团分析 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入84.01亿元，同比下滑0.34%（追溯调整后）；归属上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增长19.86%（追溯调整后）；扣非归母净利润为4.19亿元，同比增长25.09% [4] - 四季度单季实现收入29.44亿元，同比增长4.42%；归母净利润为2.61亿元，同比增长68.51% [4] - 2024年销售费用率为26.50%，同比减少4.82个百分点；管理费用率为4.42%，同比提高0.35个百分点；研发费用率为1.27%，同比提高0.15个百分点 [4] 业务布局 - 2024年以现金方式收购昆明华润圣火药业51%股权，解决与华润三九同业竞争问题，在三七产业领域整合资源，布局大健康领域 [5] 渠道与研发 - 昆中药“大单品+全渠道+品牌化”战略持续推进，借助三九商道资源整合商业渠道，基本完成全国零售、医疗体系渠道的整合建设 [5] - 2024年研发投入1.43亿元，采用“自主研发+投资并购+合作研发+引进代理”模式，建立覆盖核心老龄健康 - 慢病领域的创新研发管线 [5]

报告行业投资评级 - 强大于市 [5] 报告的核心观点 - 本周楼市成交同比持续正增长，公积金贷款利率有望下调，新房成交面积环比由负转正、同比涨幅收窄，二手房成交面积环比涨幅扩大、同比涨幅收窄，新房库存面积环比由负转正、同比降幅扩大，去化周期环比上升、同比下降 [1][5] - 当前房地产“止跌回稳”主基调不变，提振需求是首要任务，市场维持缓慢复苏势头，后续市场修复巩固依赖需求端宽松政策扩底及货币化旧改和收储进度 [5] - 流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性，得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下困境反转的标的或具备更大估值修复弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 重点城市新房成交情况：40个城市新房成交套数2.2万套，环比升5.7%，同比升11.4%；成交面积238.3万平方米，环比升7.0%，同比升15.9%。一线城市表现突出，同环比均大幅增长 [5][11] - 重点城市新房库存情况：12个城市新房库存套数144.0万套，环比增速0.1%，同比增速 -15.4%；库存面积8921万平方米，环比增速0.4%，同比增速 -16.2%。去化周期环比上升、同比下降 [24][38] - 重点城市二手房成交情况：18个城市二手房成交套数2.4万套，环比升11.7%，同比升33.7%；成交面积215.8万平方米，环比升5.3%，同比升17.2%。整体延续热度较强趋势 [49] 百城土地市场跟踪 - 百城成交土地（全类型）市场情况：百城全类型成交土地规划建筑面积438.0万平方米，环比降74.1%，同比降64.0%；成交土地总价80.2亿元，环比降83.1%，同比降59.7%；楼面均价1830.9元/平，环比降34.8%，同比升11.8%；溢价率1.4%，环比降1.0个百分点，同比持平 [62] - 百城成交土地（住宅类）市场情况：百城成交住宅土地规划建筑面积62.7万平方米，环比降71.6%，同比降8.0%；成交住宅土地总价33.8亿元，环比降89.9%，同比降51.3%；楼面均价5395.5元/平方米，环比降64.5%，同比降47.0%；溢价率10.0%，环比升0.3个百分点，同比升3.6个百分点 [82] 本周行业政策梳理 - 中央政策：住建部推进收购存量商品房，改革完善房地产开发、销售等基础性制度；自然资源部、财政部发布通知支持土地储备工作 [99] - 地方政策：苏州推出“三低一宽”金融产品，结合人才房票政策降低购房门槛；宁波调整住房契税缴纳政策；洛阳发布城中村改造以购代建实施方案；深圳发布建设现代化国际大都市工作方案；杭州印发住宅品质提升工作实施意见 [100][101] 本周板块表现回顾 - 大盘表现：上证指数收于3419.6点，较上周上升47.0点，涨幅1.4%；创业板指收于2226.7点，较上周上升21.4点，涨幅1.0%；沪深300指数收于4006.6点，较上周上升62.5点，涨幅1.6% [105] - 行业板块表现：申万一级行业涨跌幅前三为美容护理、食品饮料、煤炭，涨跌幅靠后为电子、机械设备、计算机 [105] - 房地产板块表现：房地产行业绝对收益0.5%，较上周上升1.4pct，相对收益（相对沪深300）为 -1.1%，较上周上升1.2pct，板块PE为20.85X，较上周下降0.12X [5][105] - 重点跟踪股票表现：A股涨跌幅靠前为新城控股、绿地控股、华侨城A，靠后为保利地产、招商蛇口、滨江集团；港股涨跌幅靠前为中国金茂、碧桂园、建发国际集团，靠后为华润置地、旭辉控股集团、中国海外发展 [110] 本周房企债券发行情况 - 房地产行业国内债券总发行量85.8亿元，环比降57.3%，同比降40.7%；总偿还量144.7亿元，环比降12.7%，同比降36.5%；净融资额为 -58.9亿元 [5][84] 投资建议 - 关注基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、市占率较高的房企，如绿城中国、滨江集团、华润置地、招商蛇口、越秀地产 [5] - 关注2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，如保利置业、城投控股 [5] - 关注经营或策略上有增量或变化的房企及受益于地方政府化债逻辑的公司，如金地集团、信达地产、龙湖集团、云南城投 [5] - 关注受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司，如贝壳、我爱我家 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数（沪深市场基准指数为沪深 300 指数） [1][62] 报告的核心观点 - 政策刺激提振信心，食品饮料板块情绪回暖，基本面有望筑底向上，低估值背景下重视板块配置机会 [1] - 呼市育儿补贴政策带动更多城市政策跟进预期，乳制品板块受益，婴配粉相关标的中国飞鹤单日涨幅达 16% [5] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，板块估值有望得到修复 [5] - 消费行业竞争激烈，中小品牌持续出清，龙头品牌强者恒强，建议关注白酒龙头、大众品龙头及啤酒龙头 [5] 行情回顾 上周表现 - 食品饮料板块涨跌幅 +6.2%，在申万一级行业中排名第 2，跑赢沪深 300（+1.6%） [2][8] - 子板块中其他酒类、预加工食品涨跌幅排名靠前，分别为 +8.4%、+7.8%，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠后，分别为 +2.6%、+1.5%，白酒涨跌幅为 +6.7%，排名第 6 位 [2][8] 过去一个月表现 - 食品饮料板块涨跌幅为 +12.4%，在 31 个行业中排名第 1 [11] - 子板块中其他酒类、白酒涨跌幅排名靠前，分别为 +15.5%、+15.4%，调味发酵品、零食涨跌幅排名靠后，分别为 +1.8%、 - 1.6% [11] 估值情况 - 截至 3 月 14 日，白酒板块估值（PE - TTM）为 21.2X，食品饮料板块估值（PE - TTM）为 22.1X [19] 行业数据跟踪 酒类 - 3.7 - 3.14 整箱飞天茅台批价 2258 - 2298 元，散瓶飞天茅台批价 2220 - 2225 元，普五批价 950 元，国窖 1573 批价为 870 元 [5][27] - 3.7 - 3.14 茅台蛇年生肖酒批价 2570 - 2590 元，公斤装茅台批价 3650 - 3740 元 [27] 奶类 - 截至 3 月 7 日，国内生鲜乳价格 3.08 元/公斤，环比 - 0.3%，同比 - 13.5% [5][38] 肉类 - 截至 3 月 14 日，全国生猪出栏价 7.42 元/斤，环比 +0.8%，同比 +0.3% [42] - 截至 3 月 14 日，全国猪粮比价 6.63，周环比降 0.1pct，同比提升 0.63pct [42] - 截至 3 月 14 日，鸭脖价格 5.8 元/千克，环周 - 4.1%；鸭锁骨价格 8.1 元/千克，环周 - 0.6%；鸭掌价格 24.4 元/千克，环周 - 0.6% [42] 重要公告及行业新闻 - 泸州老窖控股股东拟 1.5 - 3 亿元增持公司股份，增强投资者信心 [50] - 三只松鼠投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，孵化“第二大脑”新子品牌 [50] - 重庆啤酒涉及诉讼一审判决，公司拟计提预计负债 25,402.92 万元 [50] - 万辰集团旗下量贩零食已签约门店数量超 1.5 万，成国内首个“万店认证”连锁品牌 [50] - 安井食品收购鼎味泰 70%股份，鼎味泰主营高端速冻产品及冷冻烘焙业务 [50] - 呼和浩特出台育儿补贴政策，生育三孩及以上发放 10 万元补贴 [5][50] 股东大会 - 煌上煌、西部牧业、光明肉业、天味食品、兰州黄河、妙可蓝多将召开 2025 年第一次或第二次临时股东大会 [52] 近期研究报告回顾 白酒 - 2025 年春节旺季至今酒类价格平稳，行业仍处于磨底阶段，估值修复先行于基本面改善 [54] - 建议关注山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液、今世缘 [54] 啤酒 - 2024 年啤酒行业量价承压，2025 年重视低基数下啤酒龙头底部反转机会，推荐青岛啤酒 [54] 乳制品 - 生鲜乳价格承压，行业处于供需错配，国家政策支持下，下半年需求端改善有望走出长周期底部 [54] - 建议关注伊利股份、中国飞鹤 [54]

股票市场 - A股本周震荡走强，31个一级行业仅3个下跌，大盘股优于小盘股，中证2000涨1.3%，中证1000涨1.0%，沪深300涨1.6%[1] - 港股本周回调，恒生指数跌1.1%，恒生科技指数跌2.6%[1] - 美股主要指数整体下跌，标普500指数跌2.3%，纳斯达克100指数跌2.5%，科技七巨头指数跌2.6%[1] 成交与估值 - A股本周缩量上涨，日均成交1.66万亿元，较上周降3%[1] - 截至周五，沪深300市盈率12.8，2015年以来市盈率ZScore等于0，中证1000市盈率39.7，ZScore -0.3[1] 债券市场 - 本周债市继续向下调整，期限结构走陡，资金面整体呈均衡偏松状态[3] 汇率和商品市场 - 美元指数本周下跌0.2%收103.7，美元兑人民币离岸汇率下跌0.1%收7.24[3] - 黄金本周加速上涨，伦敦现货黄金涨2.6%收至2984美元/盎司[3] - 原油本周波动不大，WTI原油涨0.2%，布伦特原油涨0.3%[3] - 商品指数本周上涨，南华4个一级商品指数全部收涨[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][4] 报告的核心观点 - 昆药集团2024年利润稳健增长，四季度表现亮眼，渠道整合逐步完成，提质增效值得期待 [3] - 根据公司业绩调整盈利预期，预期公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.18亿元、8.78亿元和10.67亿元，对应EPS分别为0.95元、1.16元和1.41元，根据2025年3月13日收盘价，对应市盈率分别为18.1倍、14.8倍和12.2倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为8.8%、 - 6.1%、3.1%、 - 16.7%，相对上证综指涨幅分别为5.8%、 - 6.9%、4.1%、 - 27.1% [2] 公司基本信息 - 发行股数和流通股均为756.98百万股，总市值12,982.13百万元，3个月日均交易额222.89百万元，主要股东华润三九医药股份有限公司持股28.05% [3] 投资摘要 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|7,703|8,401|9,222|10,294|11,273| |增长率(%)| - 7.0|9.1|9.8|11.6|9.5| |EBITDA(百万元)|656|1,007|1,009|1,210|1,451| |归母净利润(百万元)|445|648|718|878|1,067| |增长率(%)|16.0|45.7|10.8|22.3|21.6| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.59|0.86|0.95|1.16|1.41| |此前预期摊薄每股收益(元)| - | - |0.87|1.10| - | |调整幅度(%)| - | - |9.31|5.23| - | |市盈率(倍)|29.2|20.0|18.1|14.8|12.2| |市净率(倍)|2.5|2.5|1.7|1.6|1.4| |EV/EBITDA(倍)|23.2|10.5|11.5|7.7|7.2| |每股股息(元)|0.2|0.3|0.3|0.4|0.5| |股息率(%)|1.0|1.9|1.9|2.3|2.8| [6] 公司经营情况 - 2024年全年实现营业收入84.01亿元，同比下滑0.34%（追溯调整后）；归属上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增长19.86%（追溯调整后）；扣非归母净利润为4.19亿元，同比增长25.09% [7] - 四季度单季实现收入29.44亿元，同比增长4.42%；归母净利润为2.61亿元，同比增长68.51% [7] - 24年销售费用率为26.50%，同比减少4.82个百分点；管理费用率为4.42%，同比提高0.35个百分点；研发费用率为1.27%，同比提高0.15个百分点 [7] 公司战略布局 - 2024年以现金方式收购昆明华润圣火药业51%股权，解决与华润三九同业竞争问题，在三七产业和大健康领域进一步布局 [7] - 昆中药“大单品 + 全渠道 + 品牌化”战略持续推进，借助三九商道资源整合商业渠道，基本完成全国零售、医疗体系渠道整合建设 [7] - 24年研发投入1.43亿元，采用“自主研发 + 投资并购 + 合作研发 + 引进代理”模式，建立创新研发管线 [7] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表等对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测，如营业总收入、净利润、经营活动现金流、流动资产等 [8] 财务指标分析 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、费用率、每股指标、估值比率等指标在2023 - 2027年有不同表现和变化趋势 [8]

报告核心观点 - 软通动力作为国内 IT 服务领军企业，收购同方计算机后开启“软硬一体”战略，在鸿蒙加速发展、信创政策落地、人形机器人训练速度有望加快的背景下，有望迎来较大发展机遇 [1][5] 市场指数表现 - 上证综指收盘价 3419.56，涨幅 1.81%；深证成指收盘价 10978.30，涨幅 2.26%；沪深 300 收盘价 4006.56，涨幅 2.43%；中小 100 收盘价 6815.11，涨幅 2.12%；创业板指收盘价 2226.72，涨幅 2.80% [2] 行业表现（申万一级） - 食品饮料涨幅 5.41%，非银金融涨幅 3.97%，商贸零售涨幅 3.18%，汽车涨幅 2.91%，社会服务涨幅 2.87% [3] - 钢铁跌幅 0.52%，煤炭跌幅 0.12%，国防军工涨幅 0.13%，公用事业涨幅 0.50%，石油石化涨幅 0.62% [3] 3 月金股组合 - 包括极兔速递 -W（1519.HK）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、山推股份（000680.SZ）、当升科技（300073.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、岭南控股（000524.SZ）、兆易创新（603986.SH） [4] 软通动力分析 公司概况 - 国内领先的数字信息技术服务企业，长期服务华为、阿里巴巴等行业头部企业，2024 年收购同方计算机和同方国际，构建硬件新增长板块 [5] 鸿蒙发展受益情况 - 2023 年 8 月“纯血”鸿蒙落地，华为 Mate60 带动终端业务反弹，鸿蒙生态圈成熟，搭载鸿蒙系统的 PC 产品需求有望增加 [6] - 软通动力与华为深度协同，是开源鸿蒙 A 类捐赠人，旗下鸿湖万联自研操作系统并落地多行业，软通计算从事信创、商用领域产品生产销售，有望受益 [6] 人形机器人布局情况 - 2025 年英伟达发布相关技术扩展合成运动数据集和训练场景，华为布局具身智能和机器人领域，盘古大模型 5.0 赋能，人形机器人有望迎来发展机遇 [7] - 软通动力将人形机器人作为重要战略方向，与智元机器人设合资公司，发布首款机器人天鹤 C1，结合自研平台，业务未来可期 [7] 互联网业务及 AI 受益情况 - 软通动力是头部互联网厂商的核心信息技术服务和计算产品供应商之一，与阿里云、腾讯、百度、字节跳动等有合作 [8] - 2025 年字节跳动大力发展人工智能领域，软通动力有望从中受益 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（03.10 - 03.16）均价跟踪的101个化工品种中，16个品种价格上涨，51个品种价格下跌，34个品种价格稳定；跟踪产品中32.67%的产品月均价环比上涨，55.45%的产品月均价环比下跌，11.88%产品价格持平 [5][8][35] - 本周国际油价震荡，WTI原油期货价格收于66.55美元/桶，收盘价周涨幅0.29%；布伦特原油期货价格收于69.88美元/桶，收盘价周跌幅0.60%；预计2025Q2全球石油库存将下降，布伦特原油价格将在2025Q3上涨至75美元/桶附近；未来油价有望保持中高位水平 [5][36] - 本周NYMEX天然气期货收于4.04美元/mmbtu，周跌幅5.70%；短期海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期欧洲能源供应结构脆弱，天然气价格可能剧烈宽幅震荡 [5][36] - 本周维生素价格下跌，维生素A短期内市场行情仍有小幅下行空间，维生素E后市行情或弱势振荡 [5][37] - 本周聚合MDI价格下跌，供方控货态度积极，下游需求可能回暖，预计价格或将止跌维稳 [5][38] - 3月份建议关注三四月份旺季可能涨价品种、年报季报行情相关公司、下游行业快速发展的部分电子材料和新能源材料公司、宏观经济预期改善下可长期配置的行业龙头价值公司 [1][5][9] - 中长期推荐投资主线包括原油价格中高位下油气开采和油服行业、下游行业快速发展的新材料领域、政策加持需求复苏下的龙头公司及高景气度子行业 [5][9] 相关目录总结 本周化工行业投资观点 - 行业基础数据与变化：本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳；WTI原油周均价环比上涨0.29%，NYMEX天然气周均价环比下降5.70%；国内电池级碳酸锂价格较3月1日下降1.88% [8] - 投资建议：3月关注相关品种和公司；中长期推荐三条投资主线；推荐中国石油、中国海油等公司，关注中海油服、海油发展等公司；3月金股为中国石油、安集科技 [1][5][9] 3月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22,562.79亿元，同比下降1.1%；归母净利润1,325.18亿元，同比增加0.7%；第三季度营收7,024.10亿元，同比减少12.5%，环比减少5.3%；归母净利润439.11亿元，同比减少5.3%，环比增长2.3% [10] - 2024年Q3业绩逆势提升，资产负债结构优化；上游天然气产量较快增长，成本费用管控加强；化工业务盈利提升，炼油项目转型有序推进；天然气销售业务量利齐升；预计2024 - 2026年归母净利润分别为1,713.51/1,825.56/1,920.94亿元 [11][12][14] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增长46.10%；归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；24Q3营收5.15亿元，同比增长59.29%，环比增长22.95%；归母净利润1.59亿元，同比增长97.20%，环比增长23.00% [16] - 24Q3业绩快速增长，下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液持续放量；功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂业务进展顺利；预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [17][18][20] 本周关注 要闻摘录 - 美国对墨西哥、加拿大加征25%关税，对中国额外10%关税生效，冲击中美贸易，中国轮胎企业承压，企业采取海外设厂、发力新能源汽车轮胎市场、拓展多元销售网络等措施应对 [22] - 中海油天津院新材料基地一期工程项目开工建设，将形成炼油化工新材料生产体系，助力产业转型升级 [22][23] - 广州石化氢燃料电池供氢中心扩能改造项目投产，成为华南地区最大的氢燃料电池供氢中心，氢气将供应广州、佛山、香港等地 [23] - 中国五矿所属中国盐湖一里坪产区锂项目技改三期项目完成投料试车，将新增年产量5000吨的碳酸锂生产能力，提高锂综合收率，缩短生产周期，降低成本 [24] 公告摘录 - 大位科技拟以自有资金20,000万元对张北榕泰增资 [25] - 长联科技将开展新型硅基材料及智能喷印设备制造建设项目，总投资不低于35亿 [25] - 鲁西化工100万吨/年有机硅项目的一期40万吨/年有机硅项目投产 [25] - 蒙泰高新转让揭阳巨正源12%股权，变更登记完成后不再持有其股权 [26] - 广钢气体股东井冈山橙兴计划减持不超总股本2.00%的股份 [27] - 万润股份控股股东中国节能将所持公司46,505,308股股份协议转让给中石化资本 [27] - 彤程新材子公司取得北京科华微电子17.3278%股权，持股比例变更为87.8597% [28] - 龙星科技收购中橡重庆100%的股权，转让价款总计8687万元 [28] - 道恩股份终止投资建设道恩生物降解材料项目 [28] - 飞凯材料子公司的控股子公司昆山兴凯半导体材料有限公司获高新技术企业证书 [28] - 东方铁塔及全资子公司合计中标约19,754.64万元，占2023年经审计营业收入的4.93%；合计中标约18,535.12万元，占2023年经审计营业收入的4.63% [29] - 联化科技首次回购股份1,127,000股，占总股本的0.1237% [29] - 中研股份部分限售股即将上市流通，数量为977,786股 [30] - 中核钛白拟以集中竞价方式回购公司股份，金额不超过5亿元，不低于3亿元 [30] - 会通股份决定本次不行使“会通转债”的提前赎回权利 [31] - 百龙创园副总经理魏军离职，股东青岛开金及一致行动人嘉兴开金计划减持不超总股本4.95%的股份 [32] - 美农生物股东唐旭计划减持不超总股本1%的股份 [32] - 艾森股份计划购买棓诺新材70%股权并募集配套资金 [32][33] - 广聚能源收购航天欧华100%股权，交易价格为5,518.2540万元 [33] - 佛塑科技拟收购河北金力新能源科技股份有限公司100%股份并募集配套资金 [33] - 南京化纤计划购买南京工艺装备制造股份有限公司100%股份并募集配套资金 [33] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳；周均价涨幅居前的品种有硫磺、硫酸等，跌幅居前的品种有NYMEX天然气、维生素E等 [5][35] - 本周国际油价震荡，WTI原油和布伦特原油期货价格有涨跌；美国2月CPI和核心CPI同比回落；预计2025Q2全球石油库存下降，布伦特原油价格2025Q3上涨；欧佩克及其减产同盟国4月或增加石油产量；美国汽油需求增加，馏分油需求减少；欧佩克维持石油需求预测不变；美国原油库存总量和商业原油库存量增加；未来油价有望保持中高位水平 [5][36] - 本周NYMEX天然气期货价格下跌，美国天然气库存量下降，与去年同期和5年平均值相比有降幅；短期海外天然气供需紧张，中期价格可能剧烈宽幅震荡 [5][36] 重点关注 - 维生素价格下跌，维生素A短期内市场行情仍有小幅下行空间，维生素E后市行情或弱势振荡 [5][37] - 聚合MDI价格下跌，供方控货态度积极，下游需求可能回暖，预计价格或将止跌维稳 [5][38] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股以及硝酸、氨纶、聚合MDI、涤纶短纤价差图 [39][40][43]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏产业链各环节本周均有涨价迹象，供给侧改革力度有望加强，当前涨价有一定持续性，但需考虑6月后需求持续性，关注2025年硅料、电池片等环节格局优化、盈利提升及金属化新技术渗透率提升 [1] - 风电国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好带动整机与零部件环节盈利修复，海外及出海需求旺盛，建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节等 [1] - 新能源车全年销量有望高增，带动电池和材料需求增长，部分材料环节涨价带动盈利回升，2025年或量利齐升，固态电池产业化持续发酵，2027年或量产，建议优先布局电芯环节等 [1] - 电力设备领域国内推动电力体制改革，推动特高压及主网建设加快，海外电网改造需求旺盛，关注主网环节相关标的及配网环节 [1] - 氢能政策推动产业化发展，绿氢与化工等环节应用有望打开，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业等 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨1.61%，涨幅高于上证综指，沪指、深成指、创业板指、电气设备均上涨 [5] - 核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大，涨幅居前五个股票为方正电机、海优新材等，跌幅居前五个股票为天正电气、伟创电气等 [7] 国内锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格有变动，如正极材料NCM523、NCM811环比上涨6.22%、2.05%，碳酸锂电池级环比下降0.26%等 [9] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格本周持稳，有向上提升趋势，预期三月价格落于39 - 42元/公斤之间，关注产业发展策略执行程度及新投提产速度 [11] - 硅片因下游抢装需求带动供应出现缺口，部分规格价格上调，P型硅片主要为海外订单驱动拉货，N型硅片部分规格价格维持 [12] - 电池片P型M10均价下滑，后续可能再度下滑，N型电池片价格全面上涨，三月份整体价格有望上调，走势需考虑各尺寸供需情况 [13] - 组件部分热门型号供应紧，分布式项目价格上探，集中项目价格横盘，下半年签订价格或回落，海外价格暂时稳定，部分地区因供应和需求因素有小幅度调整 [14] 行业动态 - 新能源车2025年2月产销同比分别增长91.5%和87.1%，新车销量占比41.9%，2月动力电池装车环比下降10.1%，同比增长94.1%，小鹏发布新款车标配图灵AI智驾 [17] - 光伏风电产业链涨价背景下二季度组件配额规模上调，工信部等三部门发布相关意见 [17] - 数据中心杭州召开大会发布算力资源调度服务平台 [17] 公司动态 - 宁德时代2024年归母净利润507.45亿元，同比增长15.01%；尚太科技2024年归母净利润8.38亿元，同比增长15.97%等 [19] - 当升科技与LGES签订长期供货协议，2025 - 2027年预计采购11万吨锂电正极材料；三一重能披露2025年员工持股计划草案 [19]

宏观经济 - 2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%，物价温和回升态势未变[16] - 前两个月人民币贷款增加6.14万亿元，社融增量累计9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元[16] - 2月末M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社融存量同比增长8.2%[16] 资产表现 - A股权重股领涨，沪深300指数上涨1.59%，创业板指涨幅较小为0.97%[13] - 债券收益率上行，十年国债收益率上行3BP至1.83%，活跃十年国债期货下跌-0.04%[13] - 大宗商品涨多跌少，商品期货指数上涨4.06%，菜粕涨幅达9.65%，氧化铝跌幅为3.66%[44] 政策动态 - 美国对全球钢铁和铝征25%关税，对中国商品加征10%额外关税，多国提出反制措施[2] - 中国实施适度宽松货币政策，择机降准降息，支持科技创新和房地产市场[18] - 金融监管总局推进房地产融资协调机制扩围增效，制定适应新模式的融资制度[17] 市场展望 - 维持看好人民币资产，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币[2] - 关注“增量”政策落实和一季度稳增长政策效果，欧美经济前景不确定性大[4] - 预计随着复工推进，周期品价格和商品房成交面积有望回升[31]