报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 新兴产业支撑基建新签较快增长，境外业务有序开拓 - 2024Q1-3房屋建筑、基础设施建设与投资以及勘察设计业务分别实现收入10440/3845/69亿元同降3.3%/1.3%/6.6%,主要受房地产市场持续调整及基础设施投资放缓拖累 [8] - 公司2024Q1-3建筑业实现新签29874亿元同增7.9%,其中房屋建筑、基础设施、勘察设计分别实现新签20011/9783/100亿元,分别同比变动0.9%/25.9%/-2.6% [8] - 公司境内、境外分别实现营收15240/845亿元同比变动-3.2%/8.9%;实现新签28290/1584亿元,分别同增5.4%/88.3% [8] 地产开发业务加快去化,Q3毛利率环比下滑 - 2024Q1-3公司房开业务实现收入1760亿元同增1.7%,毛利率17.4%同降0.8pct [9] - 合约销售额2605亿元同降21.9%,合约销售面积945万㎡同降28.9% [9] - 期末土地储备8242万㎡同降2.4%,新购置土地储备约496万㎡同降15.2%,主要位于一线及强二线城市 [9] 减值计提增加拖累净利率,单Q3经营现金流改善 - 2024Q1-3公司销售毛利率8.83%同降0.1pct,资产及信用减值损失率0.53%同增0.17pct,主要系资产减值计提增加 [10] - 前三季度公司经营性活动现金净流出770.09亿元,较上年同期多流出606.58亿元,其中Q3单季度经营现金净流入317.6亿元,同、环比均有改善 [10]

Anthropic发布升级版Claude 3.5 Sonnet,并推出Computer Use功能 Anthropic发布升级版Claude 3.5 Sonnet和Claude 3.5 Haiku [6][7] - Anthropic于2024年10月22日发布了两款新的大模型,分别对标GPT-4o和GPT-4o mini,在多维参数上实现了超越 [6] - Claude 3.5 Sonnet(new)具备行业领先的软件编程能力,在SWE-bench Verified上排名第一,测试的GitHub问题解决率达到49% [8][11] - Claude 3.5 Haiku是Anthropic最新大模型中速度最快的,在所有能力较上一代模型均有所提高,尤其是在编程方面成绩突出 [7] Anthropic推出Computer Use功能,开启人机交互新范式 [12][19] - Computer Use功能让大模型可以像人类一样直接操纵电脑鼠标和键盘去完成指令 [12] - Computer Use功能包括:多模态理解屏幕、定位像素、点击或输入、完成相应任务 [12][13][14][16][17] - Computer Use功能实现了从"工具适应模型"到"模型适用工具"的转变,让大模型直接使用PC软件,无需额外适配环境 [19] Computer Use功能尚需平衡效果、安全和成本 [20][21][22] - 在OSWorld评估中,Claude的得分率为14.9%,远远落后于人类水平 [20] - Anthropic高度重视管理Computer Use功能的安全性,从规避提示注入风险、规避干预政治、保护用户隐私三方面入手 [21] - Computer Use的使用成本相当高,Anthropic需要不断降低成本,才有希望引领AI Agent加速革新和落地推广 [22]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 个人订阅业务持续增长,AI 新增功能不断迭代,为用户提供更加便捷高效的创作体验,带动国内个人办公服务订阅业务稳健增长 [2] - 中大型企业订阅占比提升,WPS AI 助力 2 亿海外用户 [2] - 分析师看好 AI 对公司产品力的跨越式提升,以及随之带来的月活用户数、付费率、ARPU 值的提升,同时公司内生增长动力持续提升,深度受益于我国办公软件数字化与国产化 [3] 报告分类总结 公司业绩 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 36.27 亿元,同比增长 10.90%,实现归母净利润 10.40 亿元,同比增长 16.41% [2] - 预计公司 2024-2026 年收入为 58.74/76.32/98.23 亿元,归母净利润为 16.44/20.98/26.75 亿元 [3] 个人订阅业务 - 2024 年前三季度,公司个人订阅业务实现收入 22.92 亿元,同比增长 20.48% [2] - 截至 2024 年 9 月,公司主要产品活跃设备数达 6.18 亿,同比增长 4.92%,其中 WPS Office PC 版月度活跃设备数 2.77 亿,同比增长 6.95% [2] 机构订阅业务 - 2024 年前三季度,公司国内机构订阅收入为 6.91 亿元,同比增长 3.74%,公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比 [2] - 截至 2024 年 9 月,公司合同负债达 19.90 亿元 [2] 海外市场 - 根据公司官方公众号,WPS AI 触达 2 亿海外用户 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q2024 收入环比增长,毛利率维持稳定 [2] - 3Q2024 经营性现金流同比转正,库存周转天数略微上升 [2] - 新品研发持续推进,研发费用同环比维持两位数增长 [2] - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为31.94/40.10/48.55亿元,归母净利润分别为3.58/6.40/8.75亿元 [3][4] 财务数据分析 - 2024/2025/2026年公司预计PE分别为125.56/70.13/51.36倍 [4] - 2022-2026年公司营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳定增长 [4][6] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好 [6] - 公司ROE、ROIC等投资回报指标呈现上升趋势 [6] - 公司费用率逐步下降,盈利能力不断提升 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持茂莱光学的增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收3.75亿元,同比增长4.33%;实现归母净利润0.24亿元,同比下降32.54% [2] - 公司收入增长主要得益于半导体业务的发力,航空航天业务收入较去年同期也有较大增幅 [2] - 公司AR/VR检测收入和生命科学业务收入有所下滑,主要受产品交付周期和客户海外市场推广受阻等因素影响 [2] - 公司毛利率较去年同期下降3.13个百分点,主要受产品结构变化、职工薪酬上升、新厂房和设备折旧费用增加等因素影响 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入4.88/5.60/6.49亿元,归母净利润0.44/0.58/0.72亿元 [3] - 对应PE分别为229.60/172.74/140.49倍 [3] - 公司2024年前三季度毛利率为48.15%,较去年同期下降3.13个百分点 [2] - 公司2024年前三季度营业利润率为10.4%,较去年同期下降1.6个百分点 [5] - 公司2024年前三季度净利润率为9.0%,较去年同期下降1.2个百分点 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 美力科技是国内高端弹簧领先供应商，主业受益下游新能源车高景气，逐步实现规模化效应，叠加空悬弹簧等新领域布局积极推进，未来盈利水平有望持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年10月25日收盘价10.78元，流通股本1.48亿股，每股净资产5.02元，总股本2.11亿股 [1] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入11.25亿元，同比+21.16%，归母净利润7756.53万元，同比+154.61%，扣非净利润7443.23万元，同比+176.01%，经营活动产生的现金流量净额7910.51万元，同比+53.51% [2] - 3Q24实现营业收入4.07亿元，同比+12.12%/环比-2.19%；归母净利润3081.61万元，同比+168.80%/环比+0.59%；扣非净利润2938.43万元，同比+186.58%/环比-2.85% [2] - 3Q24销售毛利率24.61%，同比+6.12pct/环比+4.23pct，销售净利率8.06%，同比+5.24pct/环比+0.72pct [2] - 2024前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.40%/5.83%/4.61%/1.08%，分别同比+0.27pct/-0.46pct/+0.68pct/+0.07pct [2] 业务布局 - 收购北京大圆/江苏大圆后，融合大圆钢业技术，是国内独家同时拥有稳定杆实心/空心/冷成型/热成型技术的企业，也拥有悬架弹簧冷成型与热成型技术 [3] - 2024年6月斥资2000万元，入股武汉普畅智能16.67%股权，有助于促进产业链深度融合，加快推进在空气悬架领域的战略布局 [3] 行业趋势与技术研发 - 1H24我国新能源车产量同比+30.1%，销量同比+32.0%，市场占有率达35.2% [3] - 为适应新能源汽车大线径螺旋弹簧的趋势，引进德国首台全世界最大线径的悬架弹簧冷卷设备，并从意大利/德国引进拉丝与热处理设备，提升悬架弹簧材料整体水平，变截面弹簧/变截面空心稳定杆为行业领先水平 [3] - 2024年前三季度投入研发费用5183.40万元，同比+42.09% [3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润1.08/1.80/2.53亿元，对应PE为20.5/12.3/8.7倍 [3] - 2022 - 2026年营业收入分别为10.87/13.76/18.32/21.88/24.41亿元，收入增长率分别为33.13%/26.56%/33.14%/19.42%/11.55% [4] - 2022 - 2026年归母净利润分别为-0.38/0.41/1.08/1.80/2.53亿元，净利润增长率分别为-270.38%/—/165.08%/66.88%/40.66% [4]

报告行业投资评级 - 报告维持农林牧渔行业的"看好"评级 [1] 报告的核心观点 生猪养殖 - 猪价窄幅震荡,价格周期反转。天气转凉需求改善预期增强,二次育肥询价增加,供需博弈下猪价窄幅震荡。中长期,产业情绪谨慎,产能回补较慢,企业盈利弹性可期,持续推荐生猪养殖。[10][11][14] - 9月能繁母猪存栏回补较慢,月环比+0.53%。[11] - 商品猪出栏价为17.41元/kg,周环比-3.22%。规模场15公斤仔猪出栏价469元/头,周环比+2.18%。猪肉价为22.47元/kg,周环比-2.18%。[15] 禽类养殖 - 白鸡价格震荡。9月祖代鸡引种较为稳定,13.80万套,环比+40.82%,同比+130%,其中美国品种占比49.28%。随着猪周期反转,后续商品代价格有望和猪价形成共振。[19][20][21][22] 动保 - 行业需求有望触底回升,潜在成长性持续催化。从养殖周期角度,猪价开启上行有望推动行业触底回升,从行业批签发数据来看,2024年Q1/Q2/Q3/9月,圆环同比-18%/-7%/+5%/+24%,伪狂犬同比-44%/-36%/-19%/-22%。从产品周期角度,非瘟疫苗、猫三联等新品研发上市的持续推进,有望进一步打开行业成长空间。[2] 种业 - 转基因产业化不断推进,关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面,10月USDA报告大豆和玉米全球产量调减。转基因方面,持续关注转基因种子的价格、行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。[23][24] 宠物 - 外销方面,出口数据逐步改善,2024年1-9月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%/+19.9%/+33.4%/+10.1%。内销方面,双十一宠物赛道开门红,宠食上市公司三季报亮眼。我们持续看好行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。[25] 根据报告目录分别总结 农林牧渔行情概览 - 本周农林牧渔收于2605.78,周环比+3.98%,沪深300周环比+0.79%。自2024年1月2日以来,农林牧渔涨跌幅-8.96%,沪深300涨跌幅+15.31%。本周农林牧渔细分板块普遍上涨,其中动物保健涨幅最大为+7.56%,农产品加工涨幅最小为+2.00%。[7][8] 生猪养殖数据跟踪 - 9月能繁母猪存栏回补较慢,月环比+0.53%。[11] - 商品猪出栏价为17.41元/kg,周环比-3.22%。规模场15公斤仔猪出栏价469元/头,周环比+2.18%。猪肉价为22.47元/kg,周环比-2.18%。[15] - 自繁自养养殖利润仍处高位,2024年8月规模养殖生猪头均净利润726元/头,散养生猪565元/头。[18] 禽类养殖数据跟踪 - 9月祖代鸡引种较为稳定,13.80万套,环比+40.82%,同比+130%,其中美国品种占比49.28%。随着猪周期反转,后续商品代价格有望和猪价形成共振。[19][20][21][22] - 10月25日,白羽肉鸡主产区平均价为7.53元/kg,周环比+1.35%;毛鸡养殖利润-2.29元/羽。[19][20] 种业数据跟踪 - 转基因产业化不断推进,关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面,10月USDA报告大豆和玉米全球产量调减。[23][24] 宠物数据跟踪 - 外销方面,出口数据逐步改善,2024年1-9月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%/+19.9%/+33.4%/+10.1%。内销方面,双十一宠物赛道开门红,宠食上市公司三季报亮眼。[25]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 第三季度有所承压,但展望第四季度营收有望得到改善 [3] - 化债政策有利于提升地方政府数字经济投资能力,政府项目需求有望抬升,从而加快公司To G业务回暖,业绩有望企稳提升 [3] - 化债有利于改善公司应收账款回收、坏账计提冲回,从而改善现金流水平、增厚运营利润 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入329.91/367.39/416.57亿元,归母净利润34.39/39.01/46.75亿元,对应PE分别为15.75/13.88/11.58倍 [3] - 2022-2026年公司营业收入、营业利润、净利润、EBITDA、EBIT、NOPLAT等主要财务指标的增长情况 [2] - 2022-2026年公司主要财务比率如毛利率、营业利润率、净利润率、EBITDA/营业收入、EBIT/营业收入等 [2] - 2022-2026年公司主要运营效率指标如固定资产周转天数、流动营业资本周转天数、流动资产周转天数、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转天数、投资资本周转天数等 [2] - 2022-2026年公司主要投资回报指标如ROE、ROA、ROIC等 [2] - 2022-2026年公司主要偿债能力指标如资产负债率、负债权益比、流动比率、速动比率、利息保障倍数等 [2] - 2022-2026年公司主要分红指标如DPS、分红比率、股息收益率等 [2] - 2022-2026年公司主要估值指标如EPS、BVPS、PE、PB、P/FCF、P/S、EV/EBITDA、PEG、ROIC/WACC等 [2]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [2] - 预计公司2024-2026年实现营收54.02/61.06/69.61亿元,同比+5.11%/+13.03%/+14.02%,实现归母净利润7.45/8.89/10.71亿元,同比-56.10%/+19.36%/+20.51%,EPS分别为0.95/1.14/1.37元 [4] 收入端分析 - 三季度营收同比微增2.23%,主要是鸡精鸡粉同比增长 [3] - 公司正在推进改革,包括推出减盐、零添加酱油、开拓C端大规格产品、聚焦优质经销商、开拓定制化客户等 [3] - 四季度在低基数下有望延续改善态势 [3] - 分品类看,2024Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别同比+0.47%/+13.99%/-9.16%/-9.05% [3] - 分渠道看,2024Q3分销/直销渠道收入分别同比-0.90%/+22.60% [3] 利润端分析 - 2024Q3毛利率为38.82%,同比+4.95pct [3] - 销售/管理/研发/财务费率同比-1.86/+1.10/-0.72/+0.17pct [3] - 净利率为18.94%,同比+4.90pct,主要得益于营销费效比提升、原料采购单价下降、生产费用下降 [3] - 四季度盈利有望延续改善趋势 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收增长5.11%/13.03%/14.02%,归母净利润-56.10%/19.36%/20.51% [4] - 预计2024-2026年EPS为0.95/1.14/1.37元,对应PE为25.10/21.03/17.45x [4] - 预计2024-2026年ROE为14.37%/15.55%/16.85% [5] 风险提示 - 政策落地不及预期风险 [4] - 食品安全风险 [4] - 原材料价格波动风险 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司明星业务智能锁等保持较快增长 [2] - 公司第三季度毛利率有所下降,主要受到产品结构调整、原材料成本上升、竞争等因素影响 [2] - 公司在新品投放、渠道拓展等方面营销费用投入增加及独立办公大楼入驻产生一定费用,导致第三季度净利润短期承压 [2] - 公司实控人电科集团全资子公司电科投资拟增持公司股份,体现了集团层面对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同 [2] - 公司在国内双十一电商节和第44届GITEX GLOBAL展会上表现亮眼,彰显了公司在智能家居领域的创新研发实力和技术优势 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年实现营业收入55.06/65.03/78.97亿元,归母净利润4.78/7.83/9.06亿元 [4] - 公司2024-2026年预计PE分别为55.62/33.96/29.36倍 [4] - 公司2024-2026年预计ROE分别为8.79%/13.30%/14.08% [4] - 公司2024-2026年预计ROIC分别为7.6%/12.0%/12.7% [6]