报告投资评级和核心观点 - 报告给予公司"增持"评级(维持) [1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入39.37/47.25/57.64亿元,归母净利润6.06/6.97/8.32亿元,对应PE为51.20/44.47/37.29倍 [3][4] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现收入30.01亿元,同比增长22.18%;实现扣非归母净利润4.97亿元,同比增长14.94% [3] - 2024年第三季度,公司实现收入9.58亿元,同比增长24.15%;实现扣非归母净利润1.64亿元,同比增长30.87% [3] 主要产品表现 - 信立坦销售稳健增长,预计2024年全年销售收入12-13亿元 [3] - 恩那罗进入医保目录后,在医院准入和推广方面取得较好进展,优于同类竞品 [3] - 公司创新产品复立坦、信立汀的医保目录谈判工作正积极推进 [3] 研发进展 - S086(慢性心衰)、SAL0130、SAL003等III期在研项目临床进展顺利,已申报上市的S086(高血压)、SAL0108、SAL056、恩那度司他等正常有序推进 [3] - 恩那度司他(CIA)II期完成首例入组,SAL0112(2型糖尿病)II期临床完成首例入组,SAL0120(高血压)已启动II期临床 [3] 风险提示 - 药物研发进展不及预期 [4] - 医保谈判降价高于预期 [4] - 新产品入院进度低于预期 [4]

行业投资评级 - 报告对证券基金行业的投资评级为"看好(维持)" [1] 报告的核心观点 - 互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地，有望为资本市场带来增量资金，市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降，但仍然维持在16000亿元水平，在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点数据跟踪 市场行情 - 本周各权益指数及债券指数均上扬。上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨1.36%、4.49%、0.98%、8.87%；券商板块上涨3.58%，跑赢上证指数和沪深300；中证全债上涨0.25%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨9.63%、16.06%、14.40%、14.87%；券商板块上涨27.82%，跑赢上证指数、创业板指数、沪深300、科创50；中证全债累计上涨5.86% [7] 市场活跃度 - 本周A股成交额环比上周有所下降，但与9月前相比依然高涨。本周A股日均成交额为16680亿元，环比上周（10.8-10.11）-34.6%。年初以来A股日均成交额为8571亿元，较2023年全年下降2.3%，降幅持续收窄 [8] - 港股成交额上周冲高后本周有所回落，但仍维持在2000亿港元以上水平。本周港交所日均成交额为2395亿港元，环比上周（10.7-10.10）下降42.6%，年初以来港交所日均成交额1261亿港元，较2023年全年日均成交额增长20.1% [10] 公募基金 - 本周新发公募基金数量及规模较小。本周市场新成立公募基金2只，发行份额0.21亿份，均为主动权益基金。年初至今，公募基金发行份额8544亿份，同比+12.5%；权益基金发行份额1572亿份，同比-32.8%，其中主动权益基金发行份额562亿份，同比-50.5% [11] 本周热点事件 证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）细则发布 - 10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。首批申请额度超2000亿元，参与机构为17家券商+3家基金公司，互换期限为1年，可视情展期。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市；可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的10% [4] 央行设立股票回购增持再贷款，支持维护资本市场稳定运行 - 10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持 [4] 投资建议 - 互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地，有望有效为资本市场带来增量资金，市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降，但仍然维持在16000亿元水平，在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速改善。个股方面，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注国泰君安、海通证券、中信证券、中国银河、招商证券等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的东方财富 [3][15]

行业投资评级 - 本周申万房地产指数上涨2.96%,跑赢沪深300指数1.98个百分点,在31个板块中排第10位 [7] 行业核心观点 - 本周30大中城市商品房成交面积267万平米,环比上涨130.7%,同比上涨4.5% [10] - 17城二手房成交面积283万平米,环比上涨109.7%,同比上涨38.5% [12] - 一线城市新房和二手房成交均有较大幅度环比上涨,二线和三四线城市新房和二手房成交也普遍环比上涨 [15][16][19][22] - 各线城市库存和去化周期情况有所改善 [23][24] - 多地出台政策支持房地产市场,如货币化安置城中村改造、优化公积金贷款政策等 [29][32][35][39][43][46][48] 重点企业表现 - 本周重点房企股价涨跌互现,保利发展、万科A、招商蛇口等涨幅较大,华润置地、中国海外发展、龙湖集团等跌幅较大 [50] - 保利置业发行15亿元公司债,招商蛇口、华发股份等企业也有新的融资计划 [51][52][54] - 下周部分房企有债务到期 [53] - 重点房企近期生产经营情况总体平稳 [54][55] 风险提示 - 基本面不及预期、行业政策收紧、资金面收紧、个别企业出现信用风险等 [56]

行业投资评级 - 报告给予轻工行业"看好"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 政策组合拳出台,推动房地产市场止跌回稳,家居板块作为地产后周期产业链有望充分受益 [2] - 2024年9月家具类社零同比增速转正,促消费政策有望持续发力显效 [2] - 地产销售、竣工、新开工数据整体仍承压 [9][10] - 2024年9月建材家居卖场销售额同比下降,全国建材家居景气指数同比下降 [20] - 家居原材料价格TDI、MDI环比回升 [23] 分类总结 行业数据跟踪 - 2024年9月住宅销售、竣工面积降幅收窄,新开工降幅扩大 [9][10] - 2024年前9月社会消费品零售总额同比增长3.3%,家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.1%/+2.2%/-2.9% [13] - 2024年9月家具零售额同比增速转正,日用品、文化办公用品零售额同比改善 [13][16][17][18][19][20] - 2024年9月建材家居卖场销售额同比下降,全国建材家居景气指数同比下降 [20][22] - 2024年9月中国家具及其零件出口同比增长7.7% [22] - 家居原材料价格TDI、MDI环比回升 [23] 重点公司公告 - 永吉股份2024年第三季度营收和净利润同比大幅增长 [24] - 翔港科技2024年第三季度营收和净利润同比大幅增长 [24] - 仙鹤股份2024年前三季度净利润同比大幅增长 [24] - 嘉美包装2024年前三季度净利润同比增长 [24] 行业要闻 - 住建部将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造 [25][26] - 央行正在研究允许银行向有条件企业发放贷款收购存量土地 [27] - "双11"大促启动,家电、住宅家具等热门品类GMV领跑 [28]

单击或点击此处输入文字。 建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2024.10.20 建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -32% -21% -11% 0% 11% 21% 建筑材料 沪深300 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《建材行业 3Q2024 业绩前瞻》 2024-10-15 2. 《建材行业策略周报》 2024-10-07 3. 《长三角推涨决心高，政策宽松下 水泥或迎修复》 2024-09-27 政策叠加信心修复，看好产业链价值重估 核心观点 ❖ 消费建材："两个增加"落地，看好以消费建材为核心的地产链反 弹。短期看，在政策积极落地的基础上，后续地产看盘和成交情况有望迎来 边际改善；中长期看，随着各地持续落实和各类政策的效应释放，消费者信 心有望恢复，地产有望逐步回稳后向好发展。目前，政治局会议定调地产止 跌，政策加码下，政府收储、国企收旧换新等新模式才刚刚开始，未来随着 各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作 用，将有利于加快房地产市场企稳。预期先行 ...

计算机 / 行业专题报告 / 2024.10.20 Meta Movie Gen 的论文告诉我们什么？ 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -34% -23% -12% -1% 10% 20% 计算机 沪深300 上证指数 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 李宇轩 SAC 证书编号：S0160524080001 liyx02@ctsec.com 相关报告 1. 《智驾月报：补贴政策见效，网联化 推进》 2024-10-17 2. 《十大不容忽视的数据要素新政细 节》 2024-10-16 3. 《特斯拉发布 Cybercab，预期三年内 量产》 2024-10-13 核心观点 证券研究报告 Movie Gen：音视频两手抓，模型效果亮眼。2024 年 10 月 4 日，Meta 团 队发布论文《Movie Gen: A Cast of Media Foundation Models》，介绍了一系列 基础模型 Movie Gen，该模型在文本到视频合成、视频个性化、视频编辑、视 频到音频生成等多个任务上取得了显著成果，标志着 ...

报告行业投资评级 - 中小民营企业作为政府清欠行动的重点对象,在化债前期有望率先受益 [3][10] - 考虑到本轮化债力度在近年来属于较高水平,在国有建筑企业降速增效背景下,企业资产负债表有望迎来边际改善,破净建筑央国企PB估值修复行情可期 [3][10] 报告的核心观点 1) 复盘上年化债,不同板块企业受益程度分化 [2] - 园林企业在去年化债中受益相对最为明显 [2][3] - 装饰、工程咨询、钢结构部分企业报表也有所改善 [2][4][7] - 基建和房建企业因业务扩张等原因表现并不突出 [2][10] 2) 展望本轮化债,基建链企业有望普遍迎来资产负债表的修复拐点 [3][10][11] - 随着建筑行业进入高质量发展阶段,越来越多的央国企不再一味追求收入规模,更加看重经营效率与回款质量 [3][10] - 财政部提出大规模化债政策,建筑公司应收账款有望迎来清欠高峰 [3][10] - 收入降速带来的应收类资产扩张放缓,建筑央国企及更多民营企业会迎来资产负债表修复拐点 [3][10] 分行业总结 1) 园林企业 - 在去年化债中受益相对最为明显 [2][3] - 部分企业实现应收账款同比减少且经营现金流净流入同比增加 [3] - 其中有的企业是通过坏账计提和积极推进结算回款来减少应收账款,有的则主要是通过化债 [3] 2) 装饰及工程咨询企业 - 约一半企业应收类资产有所改善,但部分企业更多是受减值计提影响 [5] - 个别企业收现比同比提高,经营性现金流净流入也有改善,可能部分得益于化债背景下加大应收款催收 [5] 3) 基建和房建央国企 - 应收类资产普遍同比增多,经营现金流净流入同比减少,在化债行动中并无明显好转 [10] - 可能是因为基建在稳定经济增长、保障就业等方面意义重大,业务仍在扩张期,以及加大了对上游供应商的付款力度 [10] - 少数基建民营企业在去年化债中有所受益 [10]

消费服务 - 10月前17天42城新房销量增速降幅收窄至-22%，19城二手房销量增速略降至-5.1%[5] - 10月前13天乘联会乘用车零售、批发销量增速均上升至20%[7,8] - 9月限额以上家电音像类零售额同比增速大幅上行至20.5%[9,10] - 9月社消零售同比增速回升至3.2%，限额以上零售同比转正至2.6%[15,16] 生产制造 - 本周钢价螺纹、热板下行，吨钢毛利螺纹、热板均回落[40,41] - 本周全国水泥平均价格指数持续上行，水泥企业库容比回升[43,44] - 本周浮法玻璃均价小幅回落，库存继续去化[47,48] - 本周LME铜、LME铝均价下跌，铜库存回补，铝库存去化[55,56] 基础设施 - 10月前13天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数上行[63,64] - 本周23城地铁客运量回升，国内航班执行架次数持续下降[66,67] - 10月前18天六大发电集团日均耗煤增速回落，煤炭库存回补[69,71]

电子 / 行业投资策略周报 / 2024.10.20 电子板块表现亮眼，重视 AI 技术创新主线 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -25% -15% -6% 4% 14% 24% 电子 沪深300 上证指数 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 分析师 王矗 SAC 证书编号：S0160524090001 wangchu01@ctsec.com 相关报告 1. 《智能眼镜行业深度》 2024-09-28 2. 《行业维持景气向上，AI 赋能升级迭 代》 2024-09-27 3. 《电子行业周报：继续重视 AI 算力 ❖ 风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------------------------|-----------------------|--------------- ...

报告行业投资评级 - 报告给出了重点公司的投资评级,包括孩子王、小商品城、重庆百货、家家悦等公司,均给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 经济数据好转,内需回暖 - 9月社零数据显示,社零总额同比增长3.2%,1-9月累计同比增长3.3%,经济数据有所好转,内需情况以及市场情绪有望迎来回暖。[3] - 可选品类降幅收窄,以旧换新政策显效。家电品类同比增长20.5%。[3] - 超市、专卖店渠道环比略有回暖,百货渠道降幅环比持平。[3] 行业投资建议 - 在顺周期环境下,可选消费基本面和估值有望改善,百货作为可选品类的集合渠道有望受益,弹性更大。[3] - 同时建议关注其他业绩向好,有相关政策或主题催化的标的。[3] 分行业数据分析 商品零售 - 9月商品零售同比增长3.3%,环比有所提升。[3] - 分品类看,粮油食品/饮料/烟酒/日用品9月同比分别增长11.1%/-0.7%/-0.7%/+3.0%。[3] - 可选品类中,服装/化妆品/珠宝9月同比分别下降0.4%/4.5%/7.8%,降幅均出现收窄。[3] 餐饮收入 - 9月餐饮收入同比增长3.1%,环比略有回落。[3] 网上零售 - 1-9月全国网上零售额10.89万亿元,同比增长8.6%。[3] - 其中实物商品网上零售额9.07万亿元,增长7.9%,占社零比重为25.7%。[3] 线下零售 - 1-9月限额以上零售业单位中,专业店、便利店、超市零售额同比分别增长4.0%、4.7%、2.4%,百货店、品牌专卖店零售额分别同比下降3.3%、1.7%。[3] - 超市、专卖店渠道环比略有回暖,百货渠道降幅环比持平。[3] 城乡消费 - 9月社零:城镇同比增长,乡村同比下降。[7]