"没有百花齐放，只有独一无二才能屹立于市场。" 作者 | 李小霞 编辑 | 乔芊 36氪独家获悉，黄金手工艺术品牌「琳朝珠宝」已完成亿元级战略投资，独家投资方为日初资本。本轮投资将用于产品创新、品牌升级、渠道建设及生产 基地建设。 "从0到1的原创和创新，付出的心血是外人想象不到的，每天都在纠结，每天都在提心吊胆，你永远不知道最后做出来会是什么样子。放眼中国黄金珠宝 行业，到今天为止，没有任何一个品牌走过我们这样的路。"马朝贤告诉36氪。 因为定制模式，不需要像传统品牌那样大量铺货，这让琳朝对资金的需求也没那么渴切，以至于日初资本创始人陈峰十多次到访都吃了闭门羹。 历经一年多时间，马朝贤才慢慢被打动。"人家是三顾茅庐，他是十三顾茅庐，而且他每次聊的内容都特别真诚，不管是公司运营、管理，还是未来规 划，每一个点都和我想的很契合。" 在陈峰看来，中国珠宝行业正在经历一次巨大的行业变革，过去二十年是渠道和模式驱动，未来则是文化、产品和原创驱动。今天中国不缺黄金珠宝品 牌，中国缺一个极致工艺、文化原创、设计原创、工艺原创的全球性品牌。未来行业没有百花齐放，只有独一无二才能屹立于市场。 作为日初资本的转型之作，在本轮投 ...

整理 ｜ 彭倩 #Big News# 传安踏竞 购彪马，要与李宁、亚瑟士竞争 门店超过1.7万家的百胜中国还嫌店不够多，未来5年仍要狂奔圈地。 百胜中国首席执行官屈翠容在近期的投资者日活动中首次提出，到2030年百胜中国将开设3万家门店 的目标，这标志着公司进入前所未有的扩张周期。屈翠容称，从1987年到2020年，百胜中国用了33 年时间开设第1万家门店，2026年将较2020年实现门店数量翻倍，2030年将突破3万家。" 目前，百胜中国拥有肯德基、必胜客、Lavazza、小肥羊、黄记煌、塔可钟品牌，多品牌战略为其整 体增长提供支持。其中，肯德基、必胜客等主品牌目前仍在高速扩张期，是支撑百胜中国整体增长的 核心驱动力。门店数量超过12000家的肯德基将通过在县城布局炸鸡店、加速开设肯悦咖啡来继续扩 大规模。必胜客计划未来3年增加2000家店至6000家。其目前覆盖国内约1000个城市，但仍有约 1500个城市已有肯德基但还没有必胜客（PizzaHut）；必胜客还将通 WOW 店下沉，目前 WOW 店 已落地250家门店，并进入40多个此前未覆盖的城镇。 加速圈地，也要开得健康。按照屈翠容的说法，百胜中国的同 ...

文章核心观点 - 欧洲股市在2025年出现罕见强劲表现，正上演全球市场中的重大逆转，其表现显著优于此前被普遍看好的美国市场 [1] - 投资者信心显著回归，资金流向发生转变，全球资本配置版图正在重塑 [1] 欧洲市场表现 - 全球表现最佳的20个股票市场中，欧洲占据一半席位，匈牙利、斯洛文尼亚和捷克共和国等市场以美元计涨幅均超过60%，跻身全球前十 [1] - 德国股指以欧元计价上涨20%，以美元计价飙升34% [2] - 斯托克600指数相对标准普尔500指数的美元计价表现，正迈向2006年以来的最大优势 [1] - 标准普尔500指数以美元计算的全球排名仅为第63位，远低于德国（第34位）和法国（第53位） [2] 驱动因素 - 欧元兑美元汇率上涨12%，为关键推动力之一 [2] - 欧洲通胀已回到目标区间，欧洲央行有望比美联储更快降息 [3] - 德国承诺在国防和基础设施领域投入数十亿资金以振兴经济，即将批准价值29亿欧元的军事采购合同 [2] - 在特朗普贸易战背景下，主要收入来自本土的国家（如意大利、西班牙）成为投资者避风港 [3] - 市场对美国科技股泡沫担忧加剧，欧洲对人工智能交易敞口相对较低成为吸引力 [3] 领涨板块 - 欧洲银行股以67%的涨幅处于领跑位置，投资者押注其将在稳健盈利、并购活动升温和稳定利率前景下继续闪耀 [3] - 国防股股价飙升，市场预期未来数年军事开支将增加 [4] - 可再生能源股票因驱动AI基础设施的强劲电力需求而大幅上涨 [4] - 奢侈品行业出现转机，LVMH发出消费者需求反弹信号 [4] - 能源转型推动金属需求，欧洲矿业股成为“必须持有”资产 [4] - 医疗保健板块因对药品定价和关税风险担忧缓解，以及诱人估值开始吸引投资者 [4] 盈利与估值前景 - 预计斯托克600指数成分股公司明年利润将增长11%，而标准普尔500指数成分股公司2026年盈利预计增长13%，差距有望缩小 [5] - 根据预期市盈率计算，斯托克600指数的估值较标准普尔500指数有35%的折让 [5] - 在2025年盈利近乎零增长之后，即便盈利仅出现小幅回升，也足以推动市场创下新高 [5]

公司与产品概述 - 公司是一家综合性生物医药企业，聚焦全球生物医药前沿领域，在肿瘤大分子治疗领域（ADC/GNC/ARC）具备全球领先的创新研发、临床开发和生产供应能力，并计划在2029年形成全球商业化能力 [1] - 核心产品iza-bren（BL-B01D1）是公司自主研发的全球首创、新概念EGFR×HER3双抗ADC，是唯一进入III期临床阶段的产品，具有显著的全球临床价值和市场潜力 [1] 合作协议与财务条款 - 2023年12月11日，公司关联方SystImmune与百时美施贵宝（BMS）就iza-bren项目达成独家许可与合作协议 [1] - 合作协议生效后，BMS向SystImmune支付了8亿美元不可退还且不可抵扣的首付款 [2] - 潜在交易总额最高可达84亿美元，包括8亿美元首付款、最高5亿美元近期或有付款以及最高71亿美元的开发、注册和销售里程碑付款 [2] - 近期，SystImmune收到由BMS支付的2.5亿美元里程碑付款 [1][3] - 此次2.5亿美元付款的触发条件是全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑在2025年9月30日达成 [2] - 公司后续还有资格获得最高可达2.5亿美元的近期或有付款，以及在达到特定的开发、注册和销售里程碑后最高可达71亿美元的额外付款 [3] 合作分工 - 根据协议，SystImmune与BMS将合作推动BL-B01D1在美国的开发和商业化 [2] - SystImmune通过其关联公司独家负责BL-B01D1在中国大陆的开发、商业化及生产，并负责生产部分供中国大陆以外地区使用的药品 [2] - BMS将独家负责BL-B01D1在全球其他地区的开发和商业化 [2]

退休准备指数总体情况 - 2025年中国居民退休准备指数为5.49，较2024年的5.34略有上升 [1] - 指数数值低于6表明退休准备不足，需引起重视 [1] 退休准备指数构成维度分析 - 退休责任意识（7.45）和财务规划认知水平（7.36）两个维度得分显著提升 [2] - 财务问题理解能力得分为6.06，较上年的5.83略有上升 [2] - 退休计划完善度下降至3.82，退休储蓄充分度降至3.78 [2] - 整体呈现“认知提升、行为滞后”的明显特征 [2] 不同人群退休准备指数特征 - 高准备指数人群画像为：80后、已婚、自评健康状况良好、研究生学历、在国有企业及外商/港澳台商工作、个人收入与金融素养较高 [2] - 退休准备水平随年龄增长呈现“上升后趋稳”的态势 [2] - 80后群体退休准备指数达到相对高点，处于职业与家庭责任的“双重成熟期” [3][5] - 00后人群退休准备指数最低，90后群体得分有所上升但仍以短期财务目标为主，70后群体信心略显谨慎 [3][5] 养老金融产品偏好与建议 - 个人养老金产品偏好整体呈“养老储蓄＞养老保险＞养老理财＞养老基金”的序列 [5] - 高收入与高退休准备群体对养老保险偏好强于养老储蓄 [5] - 建议推动退休准备测量在养老服务中的应用，完善多层次养老保障体系，增强个人养老金账户可及性与激励力度 [6] - 建议持续推动金融知识普及和退休规划教育，提升养老金融产品的组合效应 [6]

市场近期表现与特征 - 上周市场如期走出修复行情，科技成长方向领涨，但成交量偏低迷，显示资金观望情绪偏高[1] - 11月全月行业轮动速度较快，避险和科技成长轮番接力，月度领涨行业包括银行、轻工纺服、通信、传媒，而计算机、汽车、电子、非银、医药领跌[5] - 历史经验表明，行业轮动加速期后市场未必进入系统性调整，其走势更多取决于估值水平、前期涨幅涨速以及后续主线能否形成有效接续[1][6] - 924行情以来，出现3个阶段“量缩价稳”，这是牛市中的震荡整固期特征，市场经过短暂震荡稳固后再次蓄势形成趋势上行[9] 跨年行情与政策预期 - 过去5年跨年行情的核心驱动因素是宏观政策取向，影响了整体流动性走向和行情方向，经济基本面并非决定性因素[8] - 跨年行情启动时点呈现“弱势行情前置启动”特征，本质是市场对政策宽松预期与流动性改善的提前定价[11] - 轮动路径遵循从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡，最近三年小盘股在跨年行情中均有突出表现[11] - 从过去5届中央经济工作会议看，政策基调若不出现明显转向，则对短期市场情绪影响有限，新提法通常为市场主题投资提供线索[15] - 央行于11月25日通过1年期1万亿元MLF操作释放中期流动性，反映货币政策维持灵活适度基调[12] 人民币汇率与外资流向 - 11月以来人民币对美元汇率呈现稳中偏强态势，截至11月28日美元对人民币汇率为7.08[16] - 人民币升值主要受美联储降息预期升温、中美关系预期稳定、出口企业结汇需求三大因素驱动[2][16] - 1-10月出口同比增长6.2%显示较强韧性，Q4季节性结汇高峰推动人民币需求上升[16] - 25Q3北向资金在科技成长方向大幅增持，电力设备、电子、机械设备、有色金属、通信、传媒行业获显著增配[2][18] - 人民币升值有利于进口依赖型行业成本下降，对有美元债融资的公司也有边际改善，并提升人民币资产相对收益吸引力[2][18][20] 行业与主题关注 - 重点关注主题包括半导体、储能、机器人、AI应用、医药[3] - 当前结构牛特征是主线带动大盘趋势上行，主题投资作为震荡期间重要补充，短期建议关注具备充分想象空间的主题投资机会[8] - 外资传统偏好价值白马，但近期对科技成长赛道显著增配，反映外资对中国科技认可度明显提升[2][18]

公司上市与市场地位 - 公司向香港联交所递交H股主板挂牌上市申请，募集资金用于产能扩张与高性能PCB项目[1] - 公司是全球领先的PCB解决方案提供商，专注于数据通讯和智能汽车领域，产品包括高速网络交换机及路由器、AI服务器及HPC、智能汽车域控制器等高端PCB[1] - 公司在多个细分市场位居全球第一：数据中心领域PCB市场份额10.3%，22层及以上PCB市场份额25.3%，交换机及路由器用PCB市场份额12.5%，L2+自动驾驶域控制器高阶HDI PCB市场份额15.2%[1] - 公司拥有中国昆山2个基地与黄石、金坛及泰国共5个生产基地，泰国基地于2024年开始生产，2025年上半年产能利用率为73.5%[1] 财务业绩表现 - 2024年公司营收133.42亿元，同比增长近50%[1] - 2025年上半年公司营收84.94亿元，同比增长56.6%[1] - 2025年第三季度（7-9月）公司单季度收入规模和净利润均创历史新高，归母净利润首次突破10亿元[1] 股权结构与募资用途 - 吴礼淦家族通过碧景控股（持股19.32%）和合拍友联（持股1.03%）合计持有公司20.35%表决权，为单一最大股东集团[2] - H股募集资金将用于生产基地产能扩张、数据通讯及智能汽车领域高性能PCB研发与技术创新、战略性投资并购以及营运资金[2] - 公司计划重点投入CoWoP等前沿技术及光铜融合等下一代技术，提升产品信号传输、电源分配及功能集成能力[2] - 公司将投入开发下一代AI服务器、3.2T高速网络交换机等数通领域的高端PCB产品差异化定制化技术[2] 产能扩张与技术进展 - 公司于2025年6月下旬开工“人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目”，总投资43亿元，预计2026年下半年试产，以满足AI服务器等场景对高端PCB的中长期需求[3] - 泰国生产基地在2025年第二季度进入小规模量产阶段，在AI服务器和交换机等应用领域已陆续取得客户正式认可[3]

公司控制权变更 - 公司控股股东、实际控制人、董事长刘召贵正在筹划公司控制权变更事宜，目前尚未签署协议，具体交易方案仍在论证和磋商中 [1] - 公司股票自2025年12月1日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日，以避免股价异常波动 [1] 公司业务与财务概况 - 公司为拥有自主知识产权的高科技企业，专业从事光谱、色谱、质谱等分析测试仪器及其软件的研发、生产和销售 [2] - 公司拥有九家全资子公司和五家控股子公司 [2] - 2025年前三季度营业收入为4.35亿元，同比下降26.15% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损121.79万元 [2] 公司市值 - 截至11月28日收盘，公司股价报4.64元/股，总市值约为23亿元 [3]

AI赋能下的个体生产力革命 - 提出单人创业家概念，指在AI加持下个体能力边界被极大拓展，一人可承担过去整个团队的工作[1] - 微软产品经理Kelly借助ChatGPT和Copilot等AI工具，仅用一周时间、花费5美元即完成过去需8-10人团队、耗时2-3个月、耗资200万-300万美元的项目[8] - AI平权了创新创业的资源门槛，创意和理念成为核心生产力，专业边界日益模糊[1][20] AI驱动的工作方式与组织形态变革 - AI智能体从聊天机器人向具备推理、交互、创造和组织能力的更高层级演进，目前处于L3交互阶段[9][10] - 微软团队使用编程智能体和GitHub代码对比功能的比率从很低水平提升至95%以上，产品经理开始写代码，工程师可做设计，工种界限淡化[20] - 未来职位将变为任务，公司演变为任务分发平台，组织层级减少，单元变小，形成网格状蜂窝结构[1][35][37] 微软的企业文化与战略纵深 - 公司使命感为"助力全球每一个组织和个人成就不凡"，强调生态赋能，目标让合作伙伴赚取9倍于自身的收入[23][25] - 成长型思维文化使公司能更好把握变革机遇，产品布局从操作系统到云服务、AI等广泛领域，提供战略纵深[24][25] - 公司早期布局AI，通过与OpenAI合作引领技术浪潮，将AI能力通过云服务和Copilot提供给生态伙伴[25] 未来三大万亿美元机遇 - 底层机遇由OPE释放的个体价值引发，若能涌现100万个OPE将带来巨大社会价值[27] - 中间层为AI新基建机遇，智能体数量可能达7万亿-8万亿，相比人口增长1000倍，信息深度增1000倍，基础设施需全面重构以支持百万倍工作量增长[28][29] - 上层机遇来自碳硅融合后的数字人口红利，将催生新的工作方式和劳动力市场[27][29] 企业管理者的思维转变 - 企业管理者需具备成长型思维和开放心态，适应AI时代趋势而非对抗，通过AI提升企业竞争力[3][30][37] - 需建立垂直增长思维模式，提前判断技术发展趋势，倒推当前战略选择[30][37] - 应意识到单个员工能力被AI放大将深刻影响组织架构和商业模式，公司层级将减少，任务型小组织成为主流[37]

中新网大同11月30日电 (记者 范丽芳)11月30日，T1000级碳纤维项目在山西省大同市云冈区竣工投产， 成功实现12K小丝束T1000级碳纤维国产化量产 ，这标志着国产高性能碳纤维规模化量产实现关键性突 破。 中国科学院山西煤化所所长房倚天评价，该项目打破国外技术垄断，为提升国家关键材料供应链的安全 性和韧性提供保障。 T1000级碳纤维项目在山西大同量产。华阳集团 供图 据介绍，华阳碳材T1000级碳纤维集高强度、轻量化、耐高低温、耐腐蚀、耐摩擦、导热导电性良好等 核心优势于一体，被广泛应用于国防军工、航空航天、轨道交通、低空经济等领域。 山西省政府副秘书长曹荣湘说，该项目不仅实现了高性能碳纤维核心技术的突破，更填补了该省产业空 白，"希望华阳集团打造国内领先的高性能碳纤维产业基地，吸引上下游配套企业向山西不断集成，推 动形成'研发——生产——应用'的全产业链。"(完)【编辑:梁异】 近年，山西省属国企华阳新材料科技集团有限公司(简称"华阳集团")聚焦国家对高端急需和关键战略材 料"卡脖子"问题，与大同市、中国科学院山西煤炭化学研究所三方联手，推进T1000级高性能碳纤维项 目建设。 该项目一期200 ...