点评：出货量保持稳定增长。2025Q3 公司激光雷达总交付量为441398台，同比+228.9%。第三季度 ADAS 产品交付量为380759 台，同比+193.1%，前三季度ADAS 交付量已达83.04 万颗；第三季度机器 人领域产品交付量为60639 台，同比+1311.9%，前三季度机器人雷达交付量达15.89 万台。 获头部客户2026 年全系车型定点，ETX+FTX 产品组合斩获首个乘用车量产定点。25Q3 公司斩获前两 大ADAS 客户的2026 年全系车型定点合作，并实现激光雷达100%标配。头部客户的稳定为2026 年出货 量的增长提供了高确定性；公司的800 线激光雷达产品ETX 斩获中国前三的造车新势力定点，相关车型 将同步搭载多台补盲雷达FTX。主雷达+补盲雷达组合的定点落地，标志着后续头部智驾车型中激光雷 达的单车搭载数量和ASP 有望向上，公司预计L3 级车辆将搭载3-6 颗激光雷达，单车ASP 将达500-1000 美元。 机构：东北证券 研究员：李恒光/何晓航 事件：公司发布2025 年第三季度未经审计的财务数据。2025Q3，公司实现营收8.0 亿元，同比 +47.5%；20 ...

股东减持计划 - 国盛证券3名股东计划合计减持不超过公司2.82%的股份 [1] - 滨江集团多名股东计划合计减持不超过公司2.88%的股份 [1] - 康龙化成股东信中康成及其一致行动人计划减持不超过公司1.5%的股份 [1] - 二六三控股股东李小龙计划减持不超过公司1%的股份 [1] - 永兴股份股东科学城投资集团计划减持不超过公司1%的股份 [1] - 维科技术股东工业投资计划减持不超过公司0.9999%的股份 [1] - 正元智慧计划减持不超过2%的已回购股份 [1] 股东减持实施 - 中微公司股东巽鑫投资通过大宗交易已累计减持1252.29万股公司股份 [1] - 航天工程股东国创基金和新车基金合计减持276.31万股公司股份 [1] - 腾亚精工股东南京运航累计减持公司2.49%的股份 [1] - 合兴包装股东夏平及其一致行动人累计减持公司3.4045%的股份 [1] 其他公司事项 - 百大集团股东西子联合计划减持不超过752.48万股公司股份 [1] - 骆驼股份董事长刘长来计划减持不超过720万股公司股份 [1] - *ST大晟股东周镇科所持0.81%公司股份拟被司法强制卖出 [1] - 东百集团声明公司无免税品经营资质，不涉及免税商品经营业务 [1]

尽管美股主要指数在11月上旬看似跌幅不大，但市场的表象之下，投机性资产的抛售潮正在上演。 11月以来，许多此前被散户热捧的股票遭遇重挫。高盛数据显示，追踪散户青睐股票的投资组合11月下跌了10%，正迈向2022年以来最差的单月 表现。与此同时，追踪"Meme股"的一只ETF市值蒸发了四分之一。 加密货币市场同样未能幸免。比特币价格七个月来首次推低至95000美元以下，总市值蒸发已超过1万亿美元。这场剧烈动荡正在严峻考验着散户 投资者的承受能力和投资信念。 币圈"信仰"动摇 RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman警告，风险在于散户群体长期以来"市场总是上涨"的集体信念可能开始动摇，因为损失正 集中在他们今年借以致富的那些股票上。 波动率飙升考验散户承受力 与大盘指数的相对平稳不同，11月的市场伤害具有高度的集中性，主要体现在散户投资者扎堆的投机性资产上。 动量股正在下跌，曾经备受追捧的AI概念交易也出现了剧烈逆转，这些都是本月市场亏损最深的领域。 据摩根大通数据，周四散户仅向美国股票投入6.52亿美元，这一数字仅处于过去一年的第24百分位。根据巴克莱股票兴奋指数的一 ...

11月14日，国新办举行新闻发布会，介绍10月份国民经济运行情况。国家统计局有关负责人在会上 介绍，今年以来，国民经济顶住压力，保持稳中有进发展态势。从下阶段情况来看，尽管经济运行还面 临不少风险挑战，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变化，宏观政策持续发力，市场空间 逐步拓展，新质生产力培育壮大，实现全年预期目标具备较多有利条件。 绿色化发展势头良好。10月份汽车用锂离子电池、新能源汽车产量分别增长30.4%和19.3%，风力 发电机组、生物基化学纤维等产品产量分别增长23.6%和16.6%。 看服务消费，1—10月份，服务零售额比1—9月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速0.9个 百分点。旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额均保持10%以上较快增长；通 讯信息服务类零售额保持两位数增长。 看新兴消费，1—10月份，全国网上零售额同比增长9.6%，其中实物商品零售额增长6.3%，快于社 会消费品零售总额增速，即时零售交易额和直播电商交易额均保持两位数增长，新能源汽车零售额继续 保持较快增长。 工业生产规模扩大 "今年以来，我国工业生产顶压前行，总体规模持续扩大，结构优化 ...

生产供给继续增长，市场销售持续扩大 会上，付凌晖介绍了10月份经济运行的主要特点。 物价出现积极变化。居民消费价格由降转涨，工业生产者出厂价格降幅连续收窄。规范市场竞争秩 序效果显现，10月份锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造行业价格环比分别上涨0.2%和0.6%。 "10月份，生产需求平稳增长，就业物价总体稳定，转型升级态势持续，国民经济延续了稳中有进 的发展态势。"11月14日，在国务院新闻办发布会上，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综 合统计司司长付凌晖介绍了2025年10月份国民经济运行情况。 全面看运行： 生产供给继续增长。农业生产形势较好，秋粮面积稳中有增，单产持续提高，全年粮食丰收在望， 秋冬播进展总体顺利。工业生产总体稳定，10月份，规模以上工业增加值同比增长4.9%。 市场销售持续扩大。提振消费专项行动持续显效，假日经济带动作用明显，商品和服务零售持续增 长。10月份，社会消费品零售总额同比增长2.9%，消费品以旧换新相关商品销售保持较快增长。 就业形势总体稳定。10月份全国城镇调查失业率为5.1%，连续两个月下降。 向前看全年： 实现全年预期目标具备较多有利条件 当前，实现全年经 ...

《2025年第四季度市场展望报告》由瀚亚投资发布，聚焦全球贸易格局演变、央行降息与政策刺激主线，系统回顾2025年第三季度市场表现，预判第四季度 及2026年宏观经济与资产配置趋势，为投资决策提供指引。 第三季度全球市场呈现普涨态势。股票市场中，中美贸易休战延期、AI乐观情绪及美联储降息预期成为核心驱动力。美国标普500指数上涨7.8%，纳斯达克 指数涨幅达11.2%；新兴市场表现优于发达市场，上涨10.9%，中国A股（+20.8%）、中国台湾地区（+14.7%）等市场领涨，印度市场则下跌6.6%。固定收 益市场震荡上行，美国国债收益率全线下跌，10年期国债收益率降至4.16%，新兴市场美元债以4.8%的涨幅领跑。外汇市场上，美元指数上涨0.9%但全年仍 跌9.9%，人民币、港元表现突出，新台币、韩元等贬值明显。大宗商品市场中，贵金属板块大涨17.4%，黄金涨幅达16.4%，能源与农业板块表现疲软。 宏观经济展望呈现差异化增长态势。美国、东亚经济第四季度至2026年上半年可能放缓，美联储10月、12月预计各降息25个基点，企业科技相关支出将支撑 相关经济体出口。中国经济受信贷增速回落影响，第四季度GDP增速或 ...

美元的霸权在哪？全球贸易88%用它结算，外汇储备峰值时占62%，现在还有58%。石油、大宗商品全得用美元计价，各国央行不得不囤，美债自然成了"香 饽饽"。美联储一加息，新兴市场汇率崩盘，资本回流美国，股市反倒更旺。反观人民币，结算占比才4%，储备2.3%，想让中国地方债走向国际，哪有那么 简单？ 温铁军早就点破了：学发债容易，学变现难。美国的债是"可交易资产"，中国目前还停留在内需消化阶段。但这不丢人，咱们走的是稳增长、扩内需的实路 子。2025年外汇局数据显示，中国对外净资产全球第三，国际收支基本平衡，外债结构稳健，政府债占GDP约81.6%。 你有没有想过，同样是发债，美国能靠着一堆债券把全世界的钱吸到华尔街，而咱们这边，债一上来，首先是修高铁、建医院、稳就业？这事儿挺魔幻的。 37万亿美元的美债压顶，每个美国人头上背着11万刀，可人家愣是转得滴溜溜圆。中国这边总债务占GDP快到300%，政府债也攀上88%，但钱都砸在了实 处，增速还能稳在5%左右，比美国高出一截。 回头看看，2025年8月，美国未偿公共债务正式突破37万亿美元，光利息一项，国会预算办公室就预测2033年要飙到1.4万亿美元以上。他们靠啥 ...

美联储政策分歧 - 美联储内部关于12月是否降息的争论日趋白热化，暴露出政策层日益加深的分歧[2] - 美联储官员普遍认同劳动力市场已现降温迹象，但对于会否进一步恶化看法不一[2] - 持乐观态度者认为物价压力可控，而鹰派则警告当前利率对经济的抑制作用有限，继续降息或令通胀回归目标进程受阻[2] 鹰派官员立场与理由 - 部分官员明确表态不会在12月9-10日的议息会议上支持降息，包括今年有投票权的堪萨斯城联储主席施密德、波士顿联储主席柯林斯，以及明年拥有投票权的达拉斯联储主席洛根[2] - 鹰派官员反对降息理由之一是就业增长放缓更多源于移民政策与技术变革，而非劳动力需求严重恶化，不足以威胁失业率大幅上升[3] - 鹰派官员反对降息另一理由是通胀风险不仅来自关税，更来自消费需求的持续韧性，同时警告通胀长期高于目标已损害美联储信誉[3] 决策背景与挑战 - 美联储官员如此公开的激烈争论实属罕见，反映出美国经济前景的高度不确定性[2] - 当前决策难度极大，各方都希望明确表达立场，因此纷纷公开发声[2] - 主席鲍威尔在凝聚共识方面面临严峻挑战，要想统一共识极具挑战性[2] - 此前两次会议成功推动降息后，鲍威尔曾坦言下一次降息并非十拿九稳[2]

转自：新华财经 新华财经纽约11月14日电（记者刘亚南） 纽约股市三大股指14日显著低开，由于权重科技股在当日早 盘下跌后实现走势反转，随后走势出现分化。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌 309.74点，收于47147.48点，跌幅为0.65%；标准普尔500种股票指数下跌3.38点，收于6734.11点，跌幅 为0.05%；纳斯达克综合指数上涨30.23点，收于22900.589点，涨幅为0.13%。 板块方面，标普500指数十一大板块七跌四涨。材料板块和金融板块分别以1.18%和0.97%跌幅领跌，能 源板块和科技板块分别以1.37%和0.74%涨幅领涨。 美国Zacks投资管理公司客户投资组合经理布莱恩·马尔伯里（Brian Mulberry）表示，市场交易在某种程 度上在追逐风险和回避风险之间切换。由于人们随科技股坚实表现而集中持有相关股票，他们可能在寻 求在今年年底和明年年初重新调整头寸。 马尔伯里认为，在当前市场波动中，将会多少存在一个底部。随着人们重新调整头寸和减少投资组合面 临的风险，1%到2%的市场波动很可能会持续到今年年底。 克拉考尔说："估值是如此之高，对盈利或利率预期的 ...

21世纪经济报道记者 黎雨辰 "提高资本市场制度包容性、适应性"——这一被写入"十五五"规划建议的战略部署，已成为指引资本市 场改革发展的核心命题。 如何针对这一部署精准施策？在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规 划的建议〉辅导读本》中，证监会主席吴清发表了题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文 章。证监会主席吴清在解读中，详细阐述了未来的重点任务与行动逻辑。 在吴清看来，这一部署为资本市场改革发展稳定各项工作指明了前进方向、提供了根本遵循。 而面向下一阶段的资本市场建设，吴清在文章中明确了"十五五"时期提高资本市场制度包容性、适应性 的六方面任务举措：一是积极发展股权、债券等直接融资；二是推动培育更多体现高质量发展要求的上 市公司；三是营造更具吸引力的"长钱长投"制度环境；四是着力提升资本市场监管的科学性、有效性； 五是稳步扩大资本市场高水平制度型开放；六是共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。 记者注意到，从吴清的表述来看，资本市场的"包容性"侧重于拓展其服务的广度与深度，让资本市场更 好地支持创新、服务人民；"适应性"则侧重于提升市场治理的效能与视野，使制度体系更 ...