行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 英伟达在 CES 2025 上推出 Cosmos 模型，开启物理 AI 时代，通过生成基于物理学的视频和合成数据，显著提升机器人训练效率[1][2] - Cosmos 模型包括 Nano（15B）、Super（34B）、Ultra（70B）三款，分别适用于边缘端设备、高性能基线和大规模数据中心场景，训练数据达 18000 万亿次 tokens 和 2000 万小时真实世界数据[2] - 人形机器人行业在 2025 年进入能力成熟之年，英伟达的生成式开发平台有望加速行业训练素材的富集和能力提升[3] 行业与公司进展 - 英伟达 Cosmos 模型已获银河通用、1X、Agility Robotics、FigureAI、小鹏、Uber 等公司试用[2] - 人形机器人行业在平衡和运动能力上已较为成熟，但训练数据的获取和泛化能力仍是制约行业放量的核心因素[2] - 建议关注高复杂度灵巧手功能实现相关公司（如兆威机电、鸣志电器等）和丝杠量产与降本相关公司（如北特科技、贝斯特等）[3] 行业指数表现 - 机械行业指数在 2025 年 1 月较沪深 300 指数表现更优，具体表现为机械行业指数涨幅为 30%，而沪深 300 指数涨幅为 17%[5]

行业投资评级 - 增持（首次）[6] 核心观点 - 天然橡胶行业近年来熊市特征明显，但趋势有所减弱，表现为涨幅大于跌幅，底部波动抬升，下跌时间缩短 [1] - 全球天然橡胶供需缺口持续，2024年预计供给增加4.5%至1452.8万吨，需求增加1.4%至1538.5万吨，年度缺口85.7万吨 [4] - 天然橡胶价格区间预计在16000~19000元/吨之间，建议关注海南橡胶 [5] 供给分析 - 全球天然橡胶产量近5年维持在1400万吨左右，2023年产量1390.8万吨，同比减少2.4% [24] - 可割面积峰值出现在2021年和2023年，未来可割面积将进入下行期 [2] - 开割率近2年下降至83%-87%，反映割胶意愿，具有一定向上弹性 [2] - 单产方面，2024-2026年青壮年树面积见顶后下滑，橡胶树产能可能逆转 [2] 需求分析 - 天然橡胶下游需求以轮胎为主，2023年中国轮胎需求占下游需求的70%以上 [3] - 2023年全球轮胎需求量约为17.8亿条，同比增加1.9%，基本恢复至疫情前水平 [3] - 重卡和乘用车对橡胶的消耗占比分别为52%和48%，轮胎耗用量与橡胶消费量变化高度相关 [3] 逻辑分析 - 2021年以来全球天然橡胶供需缺口持续，2024年预计缺口85.7万吨 [4] - 填平2024年产需缺口需单产增加8%或开割率增加6.7pct，但需同时具备主观提产意愿和胶树提产能力 [4] - 胶农收益与天然橡胶到岸价格关系密切，泰国南部农业工资区间对应国内到岸价格区间在15879元/吨-19144元/吨 [4] 投资建议 - 天然橡胶价格区间预计在16000~19000元/吨之间，若树龄结构对产能掣肘较大，则产能提升或进一步受限，建议关注海南橡胶 [5]

行业投资评级 - 轻工制造行业维持"同步大市"投资评级 [1][6] 核心观点 - 2024年12月轻工制造板块下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51pct，涨幅在中信一级行业中排名第23名 [6] - 造纸行业规模以上企业收入、利润持续增长但增速放缓，废黄板纸价格继续上涨，包装纸和文化纸价格持续上涨 [6] - 家居行业受益于地产政策效果释放和消费品以旧换新政策，建材家居卖场销售额降幅收窄，家具类零售额持续回升 [6] - 截至2024年12月31日，轻工制造板块PE（TTM）为30.84倍，处于近十年43.19%分位，估值处于历史偏低水平 [6] 行业表现回顾 - 2024年12月轻工制造指数下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51pct，成交额环比放量 [14] - 轻工制造各细分子板块全部下跌，家具板块跌幅最小为7.34%，文娱轻工板块跌幅最大为16.44% [16] - 个股多数下跌，涨幅靠前的5名分别是宜宾纸业、趣睡科技、东港股份、美之高、麒盛科技 [19] 行业重点数据跟踪 造纸 - 2024年1-11月造纸和纸制品业营业收入累计13154.6亿元，同比增长3.9%，利润总额累计412.7亿元，同比增长12.6% [22] - 2024年11月全国机制纸及纸板产量1376.6万吨，同比增长3% [25] - 废黄板纸价格继续上涨，2024年12月31日均价为1600元/吨，较上月末上升1.46% [25] - 箱板纸、瓦楞纸价格持续上涨，2024年12月31日均价分别为3774元/吨、2938元/吨，较上月末分别上涨3.21%、6.43% [32] 家居 - 2024年11月全国新建住宅销售面积6856万平方米，同比增长4.22%，销售额7385亿元，同比上涨3.38% [66][68] - 2024年11月建材家居卖场销售额1375.44亿元，同比增长4.24%，家具类消费品零售额189.8亿元，同比增长10.5% [75][77] - 2024年11月家具及零件出口金额59.29亿美元，同比下降2.6% [81] 投资建议 - 造纸行业建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份 [101] - 家居行业建议关注龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及受益于外需提升的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份 [102]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 家居补贴以旧换新政策延续，或将持续拉动终端销售回暖[1] - 2025年各省及地区有望延续2024年的家居补贴政策及办法，家居头部企业有望获取更广阔的市场份额[5] - 优选市场份额提升且业绩确定较好的头部企业，建议关注欧派家居、顾家家居[5] 政策分析 - 国家发改委及财政部发布《2025年加力扩范围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，积极支持加装消费品换新[5] - 补贴涵盖成品家具、定制化家具、家装、智能家居等类目，补贴金额为实际成交价的15%-20%，个人补贴上限一般为2000-3000元[5] - 补贴参与主体一般为经销商、品牌运营方或家居卖场[5] 市场回顾 - 2024年家居补贴以旧换新政策有效拉动终端销售水平，各省纷纷落地家居家装以旧换新及补贴方案[5] - 家居产品补贴普遍为实际成交价的15%-20%，家装类一般为合同总价款的20%或分价格段补贴[5] 投资建议 - 家居头部企业依靠品牌优势及经营管理，有望在家居补贴政策逐步释放的过程中获取更广阔的市场份额[5] - 优选市场份额提升且业绩确定较好的头部企业，建议关注欧派家居、顾家家居[5]

行业投资评级 - 报告对医疗器械行业的投资评级为"领先大市"，并维持该评级 [3] 核心观点 - 28省肿标及甲功集采报量结果出炉，国产品牌报量情况较好，迈瑞医疗等国产企业表现亮眼，进入A组且排名靠前 [2][6][32] - 集采规则设定相对温和，降价幅度高于50%即可拟中选，为国产企业提供了较大的灵活性和市场空间 [32] - 在DRG/DIP全面推行背景下，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新扩大市场份额，加速实现进口替代 [33] 行情回顾 - 2024年12月，医药生物（申万）板块涨跌幅为-7.95%，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-8.01%，分别跑输沪深300指数8.42和8.48个百分点 [13] - 截至2024年12月31日，医疗器械板块PE均值为28.62倍，相对申万医药生物行业的平均估值溢价9.46%，相较于沪深300、全部A股溢价151.26%、98.69% [16] 重点股票分析 - 迈瑞医疗：2023A EPS为9.55元，2024E EPS为11.4元，2025E EPS为13.27元，评级为买入 [7] - 维力医疗：2023A EPS为0.66元，2024E EPS为0.82元，2025E EPS为0.99元，评级为增持 [7] - 新产业：2023A EPS为2.10元，2024E EPS为2.30元，2025E EPS为2.66元，评级为增持 [7] 行业动态 - 维力医疗的一次性使用亲水涂层可视鼻胃肠管进入创新医疗器械特别审查程序，有望缩短产品注册周期 [36] - 凯普生物获得欧洲发明专利授权，应用于产前筛查和产前诊断领域 [37] - 戴维医疗的一次性使用腹腔镜用穿刺器套装获批，满足不同腹腔镜手术需求 [38] - 拱东医疗拟推第一期员工持股计划，受让标的股票价格为15.28元/股 [39] - 普门科技获得海关AEO高级认证企业证书，国际业务可享受通关便利 [41] - 达安基因取得呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒注册证，有效期至2029年12月12日 [42] - 第五批高值耗材国采结果公示，人工耳蜗类耗材价格平均降幅75% [43] - 海尔生物拟吸收合并上海莱士，停牌时间不超过10个工作日 [46] - 东方生物获得多个产品注册证，涵盖毒品联合检测、β2-微球蛋白检测等领域 [47] - 二十八省（区、兵团）2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购2号公告发布，采购周期为2年 [48] - 亚辉龙部分产品取得IVDR CE认证，涵盖丙型肝炎病毒抗体检测等领域 [49] - 新华医疗拟收购武汉中帜36.19%股权，中帜生物主要从事RNA分子体外诊断试剂盒的研发生产和销售 [51] 投资建议 - 看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业等 [33] - 关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等 [33] - 关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业，建议关注威高骨科、三友医疗等 [33]

| 解决方案架构介绍 9 | | | --- | --- | | 核心产品概述 | 11 | | 解决方案技术特点及优势 | 13 | | 解决方案技术流程详解 15 | | | --- | --- | | 整体数据流程 | 15 | | 数据接入与整合 | 16 | | 数据预处理与解析 | 19 | | 特征工程 | 21 | | 数据标注与增强 | 23 | | 模型训练与评估 | 25 | | RAG 召回与搜索 | 27 | | 总结 | 30 | | 行业案例 31 | | | --- | --- | | 极视角多模态数据与特征平台 | 31 | | 深智城集团 | 32 | | 江西铜业 | 33 | | 金意陶 | 34 | | 素问 TechAgent | 35 | | | 38 | | --- | --- | | 总结 | | MatrixOne Intelligence AI原生多模态数据智能 解决方案白皮书 Your Data for Your AI | | | | GenAI 时代的数据挑战 3 | | --- | | 类人脑计算能力的崛起 3 | | 非结构化数据价值开始被挖掘 3 ...

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“看好”，延续了上次的评级 [2] 核心观点 - AI 应用、悦己消费、全球化是 2025 年传媒行业的主要驱动力，有望引领板块底部反转 [2] - AI 应用从算力基础设施建设转向应用投资阶段，美股 AI 应用在 2024 年下半年表现强劲，A 股 AI 应用有望在 2025 年迎来较大投资机会 [2] - 悦己消费（如卡牌、IP 衍生品）持续增长，卡牌市场规模预计从 150 亿元增长至 700~900 亿元 [2] - 全球化成为传媒行业的重要方向，AI 应用、游戏、潮玩等领域的出海表现亮眼 [2] - 游戏行业 2024 年国内市场规模达 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，用户数创新高，小游戏市场收入连续三年高速增长 [2] - 电影票房 2024 年同比下降 22.6%，但 2025 年春节档及高质量影片供给增加有望带动市场复苏 [2] - 出版行业税收优惠确认，2025 年有望低基数复苏 [2] AI 应用主题 - AI 应用是科技领域最强叙事之一，未来投资重心将从算力转向应用 [8] - AI 应用的商业模式已得到验证，收入覆盖 token 成本，付费率逐步提升 [8] - AppLovin 的 AI 推荐引擎 AXON 驱动广告营销，2024Q3 营收 12 亿美元，同比增长 39%，净利润率 36%，EBITDA 利润率 60% [9][10] - A 股 AI 营销公司如天地在线、易点天下、蓝色光标等在 AI 营销领域取得进展 [11] - AI 应用涵盖营销、电商、教育、游戏等多个领域，建议关注相关公司如昆仑万维、芒果超媒、上海电影等 [40] 悦己消费主题 - 卡牌市场 2023 年日本市场规模达 2774 亿日元（约 129 亿元人民币），同比增长 18.1% [42] - 2023 年中国收藏卡市场规模为 158.9 亿元，同比增长 40.5%，预计 2020-2025 年复合增长率为 39.11% [43] - 卡牌市场增长驱动因素包括社交价值、收藏价值、新 IP 扩展、线下渠道渗透、直播拆卡等 [2] - 建议关注全产业链布局的泡泡玛特、IP 授权方的奥飞娱乐、上海电影等 [52] 游戏行业 - 2024 年国内游戏市场实际销售收入 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，用户规模 6.74 亿人，创历史新高 [53] - 自研游戏国内市场实际销售收入 2607.36 亿元，同比增长 1.70%，手游市场收入 2382.17 亿元，同比增长 5.01% [54] - 2024 年全球游戏市场规模为 12163.35 亿元，同比增长 3.31%，中国自研游戏海外市场收入 185.57 亿美元，同比增长 13.39% [57] - 小游戏市场收入 398.36 亿元，同比增长 99.18%，内购收入占比 68.7% [62] - 建议关注恺英网络、三七互娱、ST 华通等 A 股游戏公司 [40] 影视行业 - 2024 年全国电影总票房 425.02 亿元，同比下降 22.6%，主要因高质量影片供给不足 [2] - 2025 年春节档及高质量影片供给增加有望带动电影市场复苏 [2] - 建议关注博纳影业、光线传媒、万达电影等春节档相关公司 [5] 出版行业 - 出版行业税收优惠确认，免征所得税政策延续至 2027 年，国有出版企业 EPS 有望修复 [2] - 建议关注南方传媒、山东出版、皖新传媒等业绩表现较优的公司 [5]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业的投资评级为“同步大市”，评级维持不变 [2] 核心观点 - 家电行业在2024年表现出色，申万家用电器行业累计涨幅27.72%，跑赢沪深300指数9.63个百分点，白电板块表现尤为亮眼，涨幅达39.67% [8] - 家电出口保持高景气，2024年1-11月累计出口家电40.99亿台，同比增长21.3%，新兴市场出口占比提升，对美出口风险敞口下降 [8] - 以旧换新政策大幅提振内需，2024年1-11月家电社零累计同比增长9.60%，但长期来看，需求刺激效应可能边际递减 [8] - 2025年投资策略聚焦于海外新兴市场的高成长性和国内高端家电市场的需求攀升，维持“同步大市”评级 [9] 行业表现回顾 - 2024年家电行业整体表现优异，白电板块涨幅最大，黑电、厨电和小家电板块涨幅分别为33.64%、7.01%和6.72% [13] - 家电板块估值处于近十年后31.19%分位数，PE估值为16.69倍，存在较大的上行空间 [16] - 白电板块通过出海、降本增效等方式实现盈利质量提升，黑电板块营收改善但业绩承压，小家电和厨电板块表现平淡 [19] 家电出海 - 2024年家电出口高景气延续，空调出口表现尤为突出，新兴市场和欧洲地区需求增长显著 [22] - 国产家电品牌凭借性价比和创新力在全球市场扩张份额，海外定价权提高，企业盈利质量提升 [70][71] - 海尔智家和美的集团等企业积极布局全球产能，巩固全球产业链优势，海外制造和营销能力显著提升 [76] 内需市场 - 以旧换新政策大幅提振家电内需，2024年1-11月家电社零累计同比增长9.60%，线下渠道销售增速超过线上 [79][83] - 存量市场主导下，耐用消费品需求刺激效应可能边际递减，高端家电和智能家电需求持续攀升 [86][89] 重点投资标的 - 海尔智家：全球化布局领先，高端化建设成效显著，预计2024-2026年EPS分别为1.95/2.16/2.38元，维持“买入”评级 [108] - 石头科技：内外销快速成长，清洁电器市场需求旺盛，预计2024-2026年EPS分别为11.51/13.66/16.24元，维持“买入”评级 [109] - 萤石网络：智能家居业务发展迅速，海外市场表现亮眼，预计2024-2026年EPS分别为0.73/0.89/1.12元，维持“买入”评级 [110]

行业投资评级 - 电子行业评级为"领先大市" [3] 行业涨跌幅比较 - 电子行业1个月涨幅为4.74%，3个月涨幅为34.47%，12个月涨幅为23.54% [4] - 沪深300指数1个月涨幅为2.11%，3个月涨幅为7.98%，12个月涨幅为16.55% [4] 存储芯片价格回顾 - DRAM芯片价格：DDR3、DDR4、DDR5现货平均价分别为0.78、3.77、4.69美元，周环比持平 [8] - DDR3价格较反弹前最低点下跌18.8%，DDR4上涨38.6%，DDR5上涨20.9% [8] - DDR3价格从2023Q3最低点0.96美元反弹至2024年2月底1.09美元，涨幅13.5% [8] - DDR4价格从2.72美元反弹至3.88美元，涨幅42.6% [8] - DDR5价格从3.88美元反弹至5.17美元，涨幅33.2% [8] - 当前价格较最高点分别回落28.4%、2.8%、9.3% [8] - NAND芯片价格：256GB、512GB SSD行业市场价分别为15.2、26.2美元，环比下降1.3%、1.9% [8] - 256GB SSD价格较反弹前最低点上涨49.0%，512GB SSD上涨37.9% [8] - 256GB SSD价格从2023年7月底10.2美元反弹至2024年4月19.0美元，涨幅86.3% [8] - 512GB SSD价格从19.0美元反弹至33.0美元，涨幅73.7% [8] - 当前价格较最高点分别回落20.0%、20.6% [8] 重点股票分析 - 江波龙：2023年EPS为-2.01元，PE为48.56倍；2024年EPS预计为1.77元，PE为42.64倍；评级为"增持" [6] 投资建议 - 维持电子行业"领先大市"评级 [8] - 建议关注模组相关公司，如江波龙 [8]

〖亿欧智库 ( ○ | G | | O | | O | | O | | G 中国消费电子出海国别机会洞察报 消费电子大家电产品 亿欧智库 https://www.iyiou.com/research Copyright reserved to EO Intelligence, December 2024 101 00000000 了亿欧智库 (〔〔〔〕〕 特 易 资 讯 Ex CONTENTS n 6 01 行业发展概况与出口数据总览 重点国别采购商与政策洞察分析 02 03 | 行业出口发展趋势与挑战 附录 04 消费电子大家电产品行业背景 ‖亿欧智库 | | | 亿欧智库:消费电子行业大家电产品的全球市场发展概况 | | --- | --- | --- | | | 电视 | | | | • 物联网（loT）和人工智能（AI）家电产 | 技术驱动：4K/8K超高清显示技术快速普及；OLED和Mini-LED技术成为高端电视市场的主要趋势。智能电视内置语音助手、流媒 | | ลิล | 品受到广泛欢迎。搭载人工智能传感器 | 体平台等功能，使其成为家庭娱乐中心。 | | | （AloT）的智能冰箱、智能空调等 ...