投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [13] 核心观点 - 汇丰控股以1.8倍市净率溢价私有化恒生银行，反映出境内优质银行股估值被显著低估 [2][6][7][43] - 随着市场风险偏好回落及银行股估值调整充分，银行板块重新出现正相对收益，预计四季度将继续演绎估值修复行情 [2][8][21] - 境内优质银行如招商银行及部分区域城商行，其ROE普遍在10%至15%之间，高于恒生银行的11.3%，但PB估值却全面破净，显示系统性低估 [7][43] 市场表现与行情展望 - 本周（2025年第40周）长江银行指数累计上涨0.2%，相较沪深300指数超额收益0.7%，相较创业板指数超额收益4.1% [2][21] - 个股层面，齐鲁银行、长沙银行和上海银行本周以2.6%涨幅领涨，而H股汇丰控股因私有化计划下跌5.8% [8][21] - 银行板块已具备相当的股息率吸引力，后续资金面波动预计将逐步收敛企稳，四季度主流银行中期分红将陆续启动 [10][32] 估值与股息率分析 - 截至10月10日，六大国有行A股平均股息率提升至4.16%，与10年期国债收益率利差为231个基点 [23][26] - 六大国有行H股平均股息率为5.39%，H股相对A股平均折价率为23%，H股优势更突出 [23][27] - 恒生银行2024年ROTE为11.3%，汇丰对其私有化估值达1.8倍PB，为境内优质银行股估值提供关键指引 [7][43] 可转债银行股机会 - 受板块调整影响，部分银行股股价距离强赎价空间走扩，例如浦发银行可转债余额为243亿元，转股溢价率16.7%，正股股价距离强赎价空间为37.4% [9][27][30] - 浦发银行获东方资产持股3.44%并持有可转债860万张，信达资产与东方资产接连以长期股权投资方式入股，推动可转债转股 [9][27] - 浦发银行可转债将于10月28日摘牌，由于期限临近，完成转股压力较大 [9][27] 交易与资金面情况 - 本周除股份行外，国有行、城商行和农商行的换手率均有所下降，主要受A股整体回落带动 [10][32][33] - 股份行的成交额占比上升，而国有行、城商行和农商行成交额占比小幅下降 [32][38] - 2025年第三季度以来，头部城商行换手率从前期高点回落 [38][39] 汇丰私有化恒生银行的启示 - 汇丰控股6月末核心一级资本充足率为14.6%，管理层测算收购完成（预计2026年第二季度）对资本指标的一次性影响幅度约为125个基点，影响小于支付现金对价 [2][6][40] - 私有化完成后，汇丰控股利润将不再扣除少数股东损益，直接提升EPS [2][6][40] - 汇丰管理层认为恒生银行当前ROTE较低主要受香港商业地产减值计提的周期性影响，而非永久性问题，这对持续消化房地产风险的境内银行具有重要指引意义 [7][42][43]

行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 中美贸易摩擦升温可能促使市场风险偏好变化，建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升 [3] - 建材板块中的水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若"高切低"，建材板块多细分领域有望受益 [3] 上周行情回顾 - 过去一周（9.29–10.12）申万建筑材料行业指数上涨4.10%，表现强于上证综指（+1.80%）、深证成指（+1.11%）、创业板指（-1.21%）和沪深300（+1.47%） [5] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第1位 [5] 细分领域分析 - **水泥**：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，预计将推动限制超产政策更好执行 [3]；9月份进入旺季后整体需求有所恢复但增长有限 [3]；2025年8月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑6.2% [8]；中期维度看，产能有望在政策下持续下降，产能利用率将大幅提升 [3]；报告关注海螺水泥、华新水泥 [3] - **玻璃**：行业需求端受地产影响，2025年呈现持续下行态势 [4]；短期因政策催化，价格上涨带动中游补库 [4]；反内卷政策预计不会产生一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [4]；报告关注旗滨集团 [4] - **玻纤**：传统无碱粗砂需求表现平淡，但受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升 [4]；一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [4]；报告关注中国巨石、中材科技 [4] - **消费建材**：行业盈利已触底，价格经历多年竞争后无向下空间，借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 [4]；今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [4]；报告关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [4] 重点公司公告 - **华新水泥**：拟向11名激励对象授予257.80万股限制性股票，授予价格为每股9.24元 [17]；计划设有相对全面股东回报和每股收益年复合增长率两个考核指标，2027会计年度末考核，每股收益年复合增长率门槛值、目标值和挑战值分别为3%、5%和7% [17]；拟斥资3225.0万-6450.0万元回购股份，价格不超25元/股 [17]；终止筹划境外子公司分拆上市，拟更名为"华新建材" [17] - **中材科技**：拟定增募资不超过44.8亿元 [18]；拟投资18.06亿元在山东济宁建设年产3500万米低介电纤维布项目 [18]；拟投资17.51亿元在山东泰安建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布（Q布）项目 [18]；两大项目合计投资总额35.6亿元，定增募集资金中31.4亿元拟用于项目建设 [18]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 核心观点 - 市场整体表现较稳健，大消费板块细分领域出现分化 [3] - 后续建议关注动销改善、基数回落及快速推新、渠道活跃的高景气度子板块 [3] - 当前市场流动性较为充足，伴随宏观消费政策落地，消费需求有望回暖 [3] 行情回顾 - 本周（10月6日-10月10日）万得全A指数同比下跌0.35%，累计成交量达1506.33亿 [3][8] - 沪深300指数本周涨跌幅为-0.51% [3][8] - 在中信一级子行业中，纺织服装(+1.67%)、农林牧渔(+1.14%)、轻工制造(+0.92%)、商贸零售(+0.10%)、食品饮料(-0.20%)、家电(-0.35%)板块跑赢大盘；消费者服务(-2.81%)、传媒(-3.58%)板块跑输大盘 [3][8] 社会服务行业 - 国庆中秋假期8天，全国国内出游达8.88亿人次，实现国内旅游收入8090.06亿元，均超2024年同期水平 [11] - 全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6% [4][11][18] - 海南离岛免税销售金额达9.44亿元，同比增长13.6%；购物人数12.29万人次，同比增长3.2% [11] - 华住集团旗下酒店假期接待客人超1055万人次，同比增加36%，整体入住率超80% [12] - 长白山主景区累计接待游客达22.17万人次，创历史新高 [12] - 峨眉山景区接待游客36万人次，同比增长30.2% [12] - 宋城演艺全国12大《千古情》项目共计演出510场，接待游客近300万人次，均创历年新高 [12] 纺织服装行业 - 国庆中秋假期，政策补贴叠加"金九银十"销售旺季，黄金价格上升带动珠宝首饰销售收入同比增长41.1% [4][18] - 商务部重点监测的78个步行街（商圈）营业额同比增长6.0%，客流量增长8.8% [18] - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7%，其中国潮服装增长14.1% [18] - 抖音生活服务数据显示，假期美妆个护团购销售额同比增长213%、服饰鞋帽增长204% [18] 传媒行业 - 2025年国庆档总票房为18.35亿元，同比下降13%；日均票房为2.29亿元，同比下降24% [5][20] - 观影总人次为5007.9万人次，同比下降4%；场均人次为13.7人次/场，同比下降15% [5][20] 食品饮料-酒类 - 中秋国庆双节白酒销售环比8月修复，但同比仍然承压，名酒与非名酒表现分化 [5] - 截至10月10日，茅台22年整箱批价2010元/瓶，环比上周上涨10元；22年散装批价1900元/瓶，环比上周下跌40元 [27] - 普五（八代）批价840元/瓶，环比上周持平 [27] 食品饮料-大众品 - 国庆中秋假期累计全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次，创历史同期新高；日均3.04亿人次，同比增长6.2% [6] - 广州酒家本年度自有品牌月饼累计销量1398万盒，按农历日期同比增长1.75% [30] - 莲花控股预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元至2.8亿元，同比增加51.39%至69.55% [30] 家电行业 - 10月9日苏宁易购全面启动双11大促，联合百家头部家电品牌加码补贴 [32] - 2025年8月家用除湿机行业生产89.8万台，同比下滑18.8%；销售87.0万台，同比下滑20.8% [32] - 科沃斯与京东推出"送装一体"服务，优化消费者体验 [32]

行业投资评级 - 报告对半导体与半导体生产设备行业的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 报告期内（2025年9月29日至2025年10月12日），半导体行业各细分板块表现分化，存储芯片指数受AI需求驱动表现强劲，上涨12.2%，而国内AI芯片指数整体小幅下跌0.6% [1][10] - 全球地缘政治紧张局势加剧，中国实施新的稀土出口管制，美国计划对中国加征100%关税并管制关键软件出口，对全球半导体供应链构成重大影响 [3][28][29] - 人工智能相关需求持续驱动行业增长，具体体现在服务器出货量稳健预测、GenAI智能手机SoC出货量高速增长以及具身智能产业的巨大市场潜力 [2][23][25] 市场指数表现 - 海外AI芯片指数期间上涨2.66%，成分股中AMD涨幅达34.8%，博通下跌3.0%为唯一下跌成分股 [1][10] - 国内A股AI芯片指数期间下跌0.6%，通富微电涨幅超20%，兆易创新与澜起科技涨幅超10%，而寒武纪、海光信息等下跌超5% [1][10] - 英伟达映射指数微涨0.2%，相关产业链公司股票多数下滑 [1][12] - 服务器ODM指数上涨5.8%，Wistron、超微、Wiwynn涨幅超10%，Quanta下跌23.1% [1][12] - 存储芯片指数大幅上涨12.2%，香农芯创涨幅接近30% [1][15] - 功率半导体指数上涨1.1%，果链指数（A股与港股）分别上涨1.0%和0.9% [1][17] - 覆盖标的中，兆易创新股价从190.21元涨至215.02元，涨幅13.04%，澜起科技股价从133.10元涨至150.06元，涨幅12.74% [22] 行业数据与预测 - 预计2025至2030年全球服务器出货量年复合增长率（CAGR）为5.1%，2030年出货量将达191万台 [2][23] - 2025年9月Steam调查显示，AMD处理器市占率达41.3%创历史新高，NVIDIA GeForce RTX 4060笔记本显卡以4.84%占有率成为最受欢迎显卡 [2][24] - 预计中国具身智能产业市场规模在2030年达到4000亿元，2035年突破万亿元 [2][25] - 2025年第二季度全球纯晶圆代工厂市场份额前五名为：台积电、三星电子、中芯国际、联电、格芯 [2][26] - 2025年具备GenAI功能的智能手机SoC出货量将占全球总量的35%，年增长达74%，苹果预计以46%市占率领先 [25] 重大事件分析 - 中国新增对钼、锰、铽、铑、镭五种关键稀土元素的出口管制，规定含中国稀土原料的产品无论是否出口均需许可 [3][28] - 美国计划自2025年11月1日起对中国加征100%额外关税并管制所有关键软件出口，作为对中国稀土管制的回应 [3][29] - 美国正推动将联邦对企业拨款转换为股权，以保障关键矿产和半导体供应链安全，涉及公司包括Trilogy Metals、Critical Metals及英特尔等 [3][29] - 英特尔美国亚利桑那州Fab 52晶圆厂已宣布量产，三星Exynos 2600处理器采用2纳米工艺已提前投入生产 [28][29] - 苹果计划推出折叠屏iPhone、新款iPad mini搭载A19 Pro芯片，并调整产品战略，暂停Vision Pro大改计划以加速智能眼镜开发 [29][30][31] - 特斯拉暂停人形机器人Optimus生产，但计划2025年底推出第三代并于2026年量产，目标2030年前年产100万台 [30][32] - SK集团与OpenAI签署合作意向，将在韩国开发人工智能数据中心作为Stargate项目一部分 [31]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[5] 报告核心观点 - 黄金周旅游市场呈现“量增价减”特征，居民消费偏好趋于理性[3] - 跨境旅游市场表现亮眼，中外游客“双向奔赴”趋势增强[4] - 服务消费正加速迈向居民消费主体地位，文旅、体育、教育等细分领域将持续受益于政策红利[4] 国内旅游市场表现 - 国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次[2] - 假期全国日均出游人次达1.11亿，较去年国庆假期微增1.57%[3] - 国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元[2] - 日均出游总花费为1011.26亿元，同比增长1.01%[3] - 人均日消费仅为113.88元，较去年同期下降12.98%[3] - 国庆人均日花费较春节假期的168.91元下降32.58%，平价出行趋势凸显[3] 跨境旅游市场表现 - 假期全国出入境人员达1634.3万人次，日均204.3万人次，较去年同期提升11.5%[4] - 内地居民出入境916.5万人次，同比增长9.6%[4] - 港澳台居民出入境574.4万人次，增长12.2%[4] - 外国人出入境143.4万人次，增幅达21.6%[4] - 出境游热门目的地机票预订量同比增长超30%，青少年及大学生群体预订增幅超过50%[4] - 入境游外籍旅客预订国内机票量增长超30%，覆盖城市范围扩展至近百个[4] 投资建议 - 文旅领域：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，建议重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的[4] - 体育领域：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生的旅游、餐饮、IP产品等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司[4] - 教育领域：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业在政策东风下的成长机遇[4]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 秋汛来水偏丰利好水电，扭转了第三季度发电量同比减少5.84%的局面，10月初长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时创历史同期新高，大水电处于估值底部，基本面改善 [2][6] - 国家发改委等部门联合发布治理价格无序竞争公告，预计将缓解电力领域特别是新能源的非理性低价竞争，有利于维护良好市场秩序 [2][7][8] - 全球天然气市场呈现分化格局，美国气价因库存充足、需求较弱而低位震荡，欧洲气价则因气温下降、地缘政治因素影响而反弹 [2][12][16][21] 电力行业要点 - 水电：受华西秋雨持续影响，长江上游来水集中，清江流域三峡集团所属梯级电站节日期间发电量同比增长299.3%，未来降雨预计将持续利好来水 [2][6] - 绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，风电利用小时数高且与负荷曲线匹配，盈利能力稳定 [2][11] - 核电：2022-2024年分别核准新增10、10、11台机组，2025年已核准10台机组，延续高速核准节奏 [2][11] - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用存在下降空间 [2][11] - 政策：风光装机目标提出至2035年达到2020年的6倍以上，力争36亿千瓦，对应2024-2035年复合年增长率8%-9%，预计无序竞争将缓解 [8] 天然气行业要点 - 价格动态：截至10月10日，美国Henry Hub现货价格周环比下跌9.03%至$2.90/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨5.26%至€32.63/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨16.05%至82.00 pence/therm，东北亚LNG现货价格周环比上涨3.77%至$11.00/mmBtu [2][12][14] - 市场分析：美国天然气库存较五年均值高4.5%，温和天气压制需求导致价格低位震荡；欧洲因气温下降、可再生能源出力弱及地缘政治因素导致气价反弹；东北亚需求疲软但价格受欧洲市场带动跟涨 [2][12][16][21][29] - 国内消费：2025年8月全国天然气表观消费量364.1亿立方米，同比增长1.8%，1-8月累计消费量2845.6亿立方米，行业景气度持续回升 [34] 投资分析意见 - 水电领域推荐国投电力、川投能源、长江电力 [2][11] - 绿电领域建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 核电领域建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 火电领域推荐国电电力、华能国际（A+H）、华电国际 [2] - 天然气领域推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业以及新奥股份、九丰能源等产业链一体化贸易商 [2][36]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速[2] - 我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天[11] - 最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向[10] - 当前位置及时点继续看好军工板块配置价值[10] 军贸市场分析 - 孟加拉国计划在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机[10][15] - 单架歼-10CE战斗机基础成本为6000万美元，20架战机基础总价达12亿美元，人员培训、配套设备及运输费用预计额外增加8.2亿美元[15] - 此次采购覆盖装备、培训、后勤的全链条解决方案，体现我国军贸输出从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级[10][15][16] - 中国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，建立起综合性国际竞争优势[10][16] - 未来军贸有望呈现量价齐升态势，市场规模有望持续扩大[10][16] 商业航天进展 - 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）于10月9日在海南文昌竣工，工厂总建筑面积2.88万平方米[10][16] - 工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，开展总装总测工作，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础[10][16] - 工厂竣工填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，标志我国商业航天基础设施建设实现重大突破[10][16] - 火箭可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速[10][16][17] 行业前景与投资建议 - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，上游元器件和关键原材料有望充分受益于需求传导的放大效应[10][20] - 军贸有望成为行业第二增长极，中东等主要需求国有望加速进口中式装备进程[10][20] - 报告列出相关投资标的，涵盖军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向[10][20] 市场表现 - 本周（截至2025年10月10日）国防军工(申万)指数上涨+0.10%，收于1,753.03点，跑赢沪深300指数（下跌-0.51%）[26][27] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为+0.61%[27] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第17位[29]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 化工板块迎来配置机遇，基础化工指数在2024年7月11日至10月10日期间累计上涨20.9%[1] - 东阳光战略性拟收购秦淮数据中国，收购金额为280亿元，此举将使公司获得字节跳动等头部互联网企业客户资源及覆盖多地区的优质算力集群[2] - 收购秦淮数据有助于东阳光实现从单点产品迈向生态构建，并向多维度的深度协同延伸[2] - 伴随AIDC高速发展，东阳光整合秦淮数据将围绕AI基础设施中服务器机柜功率提升带来的散热与电源管理两大瓶颈展开[2] 行业走势与现状 - 基础化工板块在2021年9月至2024年2月期间经历持续调整，指数从最高9565.18点调整至最低3876.11点，累计下调59.5%[1] - 2024年第一季度，化工板块在建工程增速连续回落，固定资产增速也开始拐头回落[1] - 2025年第一季度，化工行业在建工程增速回落至负值-7.3%[1] 重点公司分析：东阳光 - 报告对东阳光给出买入评级，预测其2025年每股收益为0.47元，对应市盈率为47.76倍[5] - 东阳光是具备一体化产业链的氟化工头部企业，在液冷领域布局氟化液和三四代制冷剂[7] - 公司与中际旭创达成战略合作，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广[7] - 在电源管理领域，公司掌握积层铝电容器独家专利，为高功率AI服务器提供高效能源管理解决方案，并已签署兆瓦级订单[7] - 整合秦淮数据有望加速其电源管理业务的放量[7] 收购标的分析：秦淮数据 - 根据《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，秦淮数据在总体规模、能力建设、财务状况等维度中排名行业第二，在绿色低碳维度中排名行业第一，处于“强势领跑”地位[2] - WinTriX（前身为秦淮数据集团控股）的中国业务预计2025年的EBITDA将接近40亿元人民币[2] 技术发展趋势 - 伴随AIDC发展，散热解决方案正经历从风冷到单相冷板、相变冷板再到浸没式的升级迭代，氟化工在其中的价值占比提升趋势明确[7]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 即将举行的深圳“湾芯展”是行业重要事件，新凯来等国内外头部企业参展，新凯来有望成为“黑马”并带来惊喜[3] - 半导体零部件是支撑下游产业指数增长的关键，是技术含量高且国内“卡脖子”的环节，年产值达上百亿美元[3] - 先进设备与制程扩产推动半导体零部件需求量和价值量全面提升，行业进入全新增长周期[3] - 投资建议关注半导体零部件各细分领域的突出厂商，包括新莱应材、江丰电子等[3] 行业要闻及点评：全球半导体销售 - 2025年8月全球半导体销售额为649亿美元，同比增长21.7%，环比增长4.4%[6] - 分地区看，8月销售额同比增长：亚太及所有其他地区43.1%、美洲25.5%、中国12.4%、欧洲4.4%，日本下降6.9%[6] - 8月销售额环比增长：亚太及所有其他地区6.9%、美洲4.3%、中国3.3%、日本2.0%、欧洲1.0%[6][9] 行业要闻及点评：内存价格趋势 - DRAM现货价格持续上涨，市场看涨氛围浓厚，卖家惜售，买家积极囤货[12] - 主流芯片DDR4 1Gx8 3200MT/s平均现货价格从6.033美元涨至6.359美元，周涨幅达5.40%[12] - NAND闪存市场乐观，512Gb TLC晶圆现货价格上升5.44%至3.121美元[12] 行业要闻及点评：OLED面板市场 - 预计2025年全球OLED面板总收入将小幅下降，但2026年将在需求复苏和新增产能支撑下强劲反弹[17] - 预计2025年出货量同比增长约2%，增长由智能手机、笔记本电脑和显示器推动[17] - 2025年第二季度，三星显示出货面积份额35%、收入份额42%；LG显示面板面积份额38%、收入份额21%[17] 行业要闻及点评：台积电制程进展 - 台积电2nm单片晶圆报价约3万美元，较3nm制程均价上涨约10%-20%[22] - 台积电将于明年对3/4/5/7纳米等先进制程实施全面价格调整，涨幅维持在个位数百分比区间[22] - 台积电先进制程产能维持满载，但成熟制程生产线尚未完全利用[22] 一周行情回顾：全球指数表现 - 截至10月9日，美国费城半导体指数周涨幅为+3.23%；中国台湾半导体指数周涨幅为+5.59%[26] - 10月10日较9月30日，申万半导体指数下跌3.28%；电子行业细分板块中，其他电子板块周涨幅位列第一（+0.25%）[28] 一周行情回顾：个股表现 - 本周电子行业485只A股成分股中，125只上涨，9只持平，351只下跌[30] - 灿芯股份涨幅17.98%位居榜首，雅克科技涨幅15.17%紧随其后[30]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7554.83，52周最高点为7783.14，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“关税风云再起，看好有色金属增配机会” [5] - 贵金属方面，中美关税风云再起，建议继续加配黄金，长期看好贵金属板块表现，建议超配 [5] - 铜方面，全球电解铜平衡表逆转确定性增强，关税预期导致的回调预计给出较好买点 [6] - 铝方面，长期天花板明确，在库存紧张局面下电解铝仍有配置机会 [6] - 钴方面，政策落地后海外钴价走强，预计明年供需缺口达2-3万吨，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万元/吨，较当前价格有翻倍空间 [7] - 稀土方面，出口管制短期加剧供需不平衡，长期看有望遏制海外扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [7] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨跌幅为4.4%，排名第1 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是中洲特材、安泰科技、白银有色、鹏欣资源、江西铜业 [18] - 本周跌幅排名前5的是图南股份、博迁新材、华光新材、铂科新材、寒锐钴业 [18] 价格表现总结 - 基本金属方面：本周LME铜上涨0.76%、铝上涨2.20%、锌上涨0.95%、铅上涨1.44%、锡下跌0.14% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨3.80%、白银上涨1.44%、NYMEX钯金上涨12.53%、铂金下跌10.07% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍上涨1.44%，钴上涨3.50%，碳酸锂持平 [22] 库存变化总结 - 基本金属库存方面：本周全球显性库存铜累库14579吨、铝去库4602吨、锌累库423吨、铅累库17175吨、锡去库372吨、镍累库6477吨 [30] - 铝库存情况：2025年国庆节前后国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5% [6] 投资建议 - 建议关注的公司包括：北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [8]