文章核心观点 - 天津海关发布“津关24条（2026版）”政策，旨在通过五个方面的24条措施，服务天津高水平对外开放，促进外贸稳量提质，并为相关行业与公司发展提供强大动力 [1] 聚焦国家重大战略在津落实 - 落实科技创新税收优惠政策，支持北京（京津冀）国际科技创新中心等项目建设 [1] - 深化科研设备研制与成果转化，支持海河实验室提升核心竞争力 [1] - 扩大真空包装布控查验试点范围，保障高新技术关键设备及原料快速通关 [1] - 服务雄安新区企业快速办理集疏运业务，支持在京津冀地区开展保税展示交易，服务京津冀产业协同发展 [1] - 实施京津冀三地海关“一体联动、全域智控”，提升区域通关便利 [1] - 支持保税油供应业务范围拓展至京津冀地区，推动跨关区保税油直供 [1] - 支持开展保税检测等新业态，支持滨海新区高质量发展 [1] - 保障华北区域中欧班列集结中心高效运行 [1] - 推动与巴西等更多国家实现检验检疫证书系统对接与无纸化，高质量推进共建“一带一路” [1] - 设立“上合组织国家优惠原产地签证绿色通道”，支持上合组织绿色产业发展合作区建设，扩大上合天津峰会成果 [1] 聚焦发展新质生产力 - 试点开展低风险特殊物品卫生检疫智能审批，促进医药健康产业发展 [2] - 推动航空发动机、大型工程机械等海关异地委托监管模式扩围增量 [2] - 支持飞机及零部件制造企业，开展加工贸易、保税维修、保税研发等业务，支持航空航天等高端装备产业链发展 [2] - 强化税政调研辅导，助力集成电路、人工智能、生物医药等重点产业关税政策优化 [2] - 支持集成电路等产业开展“自报享惠”等新模式 [2] - 服务以中国资源循环集团为代表的再生资源循环类企业，扩大黑粉等再生资源商品进口，助力循环经济、绿色产业发展 [2] - 培育“保税+”新业态，积极研究新一轮创新举措，支持天津自贸试验区扩围 [2] - 结合临港综保区海工制造企业特点，创新“智慧综保”模式，支持天津打造海洋经济特色开放高地 [2] - 支持开展LNG国际航行船舶加注，支持扩大综保区维修产品范围 [2] - 创新运用“线上预约+单证预审+快速出证”措施，扩大锂电池出口 [2] - 扩大农食产品“批次检验”试点范围，支持跨境电商综合试验区建设，助力企业“走出去” [2] - 发挥汽车产品技贸评议基地作用，积极推动全国首个肉类研究评议基地申建，加强技贸措施研究应对，降低企业出口合规成本 [2] 聚焦建设改革开放先行区 - 支持天津港码头开放和改扩建工程，推动智慧海关与“数智港”建设深度融合，助力天津港提升开放能级 [3] - 创新进口汽车“智慧查检”模式，优化天津港矿产品检测流程，推动保税冷链进口食品监管实现“一次检验、全程通行”，保障汽车、矿产、冻品等重点商品进出口 [3] - 开展“药食同源”商品通关便利化改革，促进优质农食产品进出口 [3] - 推动AEO企业增量提质，打造“关企零距离”服务品牌 [3] - 加强统计分析监测，为企业“拓市场”提供数据支持 [3] 聚焦建设社会主义现代化大都市 - 支持免税商店扩大实际经营商品种类，助力天津建设国际消费中心城市 [3] - 丰富“水运集装箱智慧货管场景链”功能，助力智慧口岸建设 [3] - 提升进出境人员及行李通关便利，保障重大活动举行 [3] - 服务国家会展中心（天津）、国家海洋博物馆等场馆举办展览会，助力会展经济发展 [3] - 支持空港大通关基地运营和功能拓展，支持“天津空港口岸智慧物流平台”建设，助力空港口岸高质量发展 [3] - 推广进出境邮件“一站式”办理平台，提升人民群众获得感 [3] 聚焦守护国门安全 - 筑牢口岸“扫黄打非”文化安全防线 [4] - 提升安全管控能力，打击进出口危险品伪瞒报 [4] - 提升重大突发公共卫生事件应急处置能力，筑牢国门食品安全防线 [4] - 严格做好进境粮食登临检疫，严防疫病疫情传入和外来物种入侵 [4] 政策成效与外贸数据 - “津关24条”作为支持天津市高水平对外开放的总抓手，为天津外贸高质量发展提供了强大动力 [1] - 2025年，天津市进出口总值8358.7亿元，同比增长2.8% [1] - 2025年年度出口值创历史新高，首度超过4000亿元，达4309.4亿元，同比增长10.1% [1]

深圳上市公司总体情况 - 截至2026年1月末，深圳上市公司总数正式突破600家，其中境内上市公司426家，境外上市公司174家 [1] - 深圳上市公司总市值超过19万亿元，稳居全国大中城市第二位 [1] 上市公司结构特征 - 深圳上市公司结构具有“民营底色”与“制造基因” [1] - “十四五”期间，深圳境内上市公司数量增长超过35% [1] - 涌现出北芯生命、大普微等“首单”企业，以及影石创新、卧安机器人等细分赛道龙头企业 [1] 境外上市表现 - 近三年深圳新增38家境外上市公司 [1] - 港股市场表现尤为亮眼，近三年新增27家港股企业，首发募集资金总额达295.73亿港元 [1] - 超七成港股企业上市首日股价上涨，平均首日涨幅达26.22% [1] 港股再融资情况 - 2025年，深圳企业在港股市场再融资总额达554.66亿港元，同比大幅增长4710.58% [1] - 比亚迪单家再融资额超过435.09亿港元，占总额比例超过78.44%，成为全球汽车行业近十年最大股权再融资 [1] 发展意义 - 深圳上市公司数量与质量的提升，是城市创新动能与金融生态较量的体现 [1] - 600家上市公司的跨越是“科技-产业-金融”高效循环的生动实践，为国内城市发展提供了样本 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好，是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素共同作用的结果 展望2月，整体仍有望延续阶段性向好格局 2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，消费端季节性复苏与投资项目落地，将进一步增强市场信心 不过春节长假来临，海外资本市场在长假期间可能会出现较大波动，特别是地缘政治等风险，需警惕潜在扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4582.20、4577.40、4540.00、4491.80，涨跌分别为-136.20、-142.20、-167.60、-170.60，涨跌幅分别为-2.89、-3.01、-3.56、-3.66，成交量分别为34422.00、110802.00、33589.00、12595.00，持仓量分别为37542.00、174613.00、75115.00、26611.00，持仓量增减分别为-2648.00、-11760.00、-4210.00、-145.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3003.60、3004.20、2986.00、2963.60，涨跌分别为-70.40、-71.60、-92.40、-90.20，涨跌幅分别为-2.29、-2.33、-3.00、-2.95，成交量分别为16229.00、53829.00、13294.00、5931.00，持仓量分别为16983.00、66246.00、25931.00、10144.00，持仓量增减分别为829.00、-4197.00、-695.00、1001.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7951.00、7903.20、7765.20、7647.00，涨跌分别为-434.60、-475.20、-558.00、-593.00，涨跌幅分别为-5.18、-5.67、-6.70、-7.20，成交量分别为43997.00、151002.00、69294.00、24711.00，持仓量分别为43403.00、153481.00、93095.00、38790.00，持仓量增减分别为-3591.00、-10216.00、-7752.00、869.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7910.00、7871.80、7701.60、7548.60，涨跌分别为-367.80、-387.60、-434.80、-444.40，涨跌幅分别为-4.44、-4.69、-5.34、-5.56，成交量分别为46878.00、173821.00、60249.00、26152.00，持仓量分别为61033.00、194848.00、107833.00、50536.00，持仓量增减分别为2761.00、3050.00、-3441.00、3040.00 [1] - IF下月-IF当月、IH下月-IH当月、IC下月-IC当月、IM下月-IM当月隔月价差现值分别为-4.80、0.60、-47.80、-38.20，前值分别为1.00、5.80、-14.80、-21.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4605.98，涨跌幅-2.13，成交量304.77亿手，总成交金额7259.20亿元 [1] - 上证50指数前值3003.14，涨跌幅-2.07，成交量80.80亿手，总成交金额2081.53亿元 [1] - 中证500指数前值8037.05，涨跌幅-3.98，成交量299.65亿手，总成交金额5460.56亿元 [1] - 中证1000指数前值7975.43，涨跌幅-3.39，成交量308.32亿手，总成交金额4989.41亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2425.08、4419.68、2507.83、6223.45，涨跌幅分别为-4.44%、-7.74%、-0.96%、-1.14% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20635.83、8053.28、6401.20、3328.35，涨跌幅分别为1.12%、-2.05%、-0.53%、-2.85% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5913.29、2380.41，涨跌幅分别为-3.36%、-0.81% [1] 期现基差 - IF当月-沪深300、IF下月-沪深300、IF下季-沪深300、IF隔季-沪深300前值分别为-23.78、-28.58、-65.98、-114.18，前2日值分别为3.66、4.66、-6.54、-51.34 [1] - IH当月-上证50、IH下月-上证50、IH下季-上证50、IH隔季-上证50前值分别为0.46、1.06、-17.14、-39.54，前2日值分别为1.70、7.50、13.50、-13.30 [1] - IC当月-中证500、IC下月-中证500、IC下季-中证500、IC隔季-中证500前值分别为-86.05、-133.85、-271.85、-390.05，前2日值分别为6.68、-8.12、-70.52、-160.52 [1] - IM当月-中证1000、IM下月-中证1000、IM下季-中证1000、IM隔季-中证1000前值分别为-65.43、-103.63、-273.83、-426.83，前2日值分别为27.54、5.74、-111.06、-258.26 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4015.75、13824.35、8344.38、3264.11，涨跌幅分别为-2.48%、-2.69%、-2.37%、-2.46% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26775.57、52655.18、6976.44、24806.10，涨跌幅分别为-2.23%、-1.25%、0.54%、1.09% [1] 宏观信息 - 亚太金融市场遭遇“黑色星期一”，美联储政策不确定性引发抛售，韩国综指收盘跌5.26%，印尼综指跌4.88%，盘中均一度触发熔断，日经225指数跌1.25% [2] - A股、港股三大股指均跌超2%，资源股遭遇重挫，国内期货市场大宗商品10多个品种跌停，泰国黄金线上期货一度暂停交易 [2] - 周一国投白银LOF复牌后“一字跌停”，国投瑞银盘后发布公告称，由于国际白银价格极端波动，为避免基金净值虚高，决定参考国际白银价格调整基金估值 [2] - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东新区、静安区、徐汇区为首批试点区 [2] - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》，要求建成以首都为核心的世界一流都市圈、先行示范中国式现代化的首善之区，支撑京津冀世界一流城市群建设 [2] - 商务部等九单位启动2026“乐购新春”春节特别活动，涵盖“好吃”“好住”“好行”“好游”“好购”“好玩”六方面内容，活动时间为2月15至23日春节9天假期，旨在打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴 [2] 行业信息 - 1月多个重点城市二手房市场回暖，北京、上海二手房分别成交1.5万套和2.3万套，同比均增超20%，深圳成交0.5万套，环比增16%，同比增7%，杭州成交同环比也明显增长，受市场供应节奏等因素影响，重点城市新房市场相对平淡 [2] - 十部门发文推动低空经济标准体系建设，重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，建立“四维融合”标准供给体系，要求到2027年体系基本建立 [2] - 国家医保局发布通知明确，今年医保基金监管将实现飞行检查全面覆盖全国所有省份，重点聚焦骨科、肿瘤、检查检验、眼科、口腔、普通外科、神经内科等重点领域 [2] - 强制性国家标准《汽车车门把手安全技术要求》将于明年开始实施，标准要求每个车门（不包括背门）应配备机械释放车门外把手和机械释放车门内把手，意味着流行的隐藏式门把手设计将迎来大变革 [2] 股指观点 - 美国三大指数反弹，上一交易日股指大幅回落，有色金属板块领跌，食品饮料板块领涨，市场成交额2.61万亿元 [2] - 1月30日融资余额减少235.43亿元至26986.89亿元 [2]

核心观点 报告基于截至2026年1月30日当周的市场数据，从宏观流动性、市场交易行为、机构动向及分析师预期等多个维度进行了高频跟踪。核心观察显示：宏观层面，美元指数回落，中美利差倒挂加深，离岸美元流动性边际收紧，国内资金面保持均衡。市场层面，交易热度与主要指数波动率均有所回升，有色金属等板块交易活跃。资金流向呈现分化：北上资金重新转为净流出，两融活跃度降至阶段低点，主动偏股基金小幅加仓，而ETF则遭遇机构资金的大幅净赎回。分析师普遍上调了全A及多个板块2026/2027年的盈利预测，显示基本面预期向好，但市场不同参与者之间的行为分歧可能带来短期交易扰动。 宏观流动性 - 美元指数继续回落，中美10年期国债利差“倒挂”程度继续加深 [1][15] - 10年期美债名义利率回升，实际利率回落，背后隐含的通胀预期回升 [1][15] - 离岸美元流动性边际收紧，表现为3个月日元/欧元与美元互换基差均回落 [1][22] - 国内银行间资金面整体均衡，流动性分层现象不明显，DR001下降而R001上升，两者之差走阔 [1][22] - 1年期国债到期收益率上升，10年期回落，导致期限利差(10Y-1Y)收窄 [1][22] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度有所回升，有色金属、传媒、军工、化工、钢铁等板块的交易热度均处于90%历史分位数以上 [2][26] - 主要宽基指数波动率均回升，包括中证1000、沪深300、上证50、中证500、深证100、科创50、创业板指 [2][33] - 行业层面，军工、汽车、机械等板块波动率上升较快，其中军工板块波动率处于80%历史分位数以上 [2][33] - 市场流动性指标（单位换手率带来的涨跌幅变动）有所回升，但所有板块的该指标均在60%历史分位数以下 [37][42] 机构调研热度 - 银行、电子、机械、计算机、汽车等板块的机构调研热度居前 [3][44] - 银行、石油石化、机械、有色金属、建材等板块的调研热度环比仍在上升 [3][44] - 主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、沪深300、中证500的调研热度均有所回落，上证50调研热度持平 [44] 分析师盈利预测变动 - 全A市场中，2026年及2027年净利润预测被上调的个股比例均继续上升 [4][52] - 分析师继续同时上调了全A的2026年及2027年净利润预测 [4][52] - 行业层面，有色金属、通信、商贸零售、家电、房地产、基础化工、非银金融、电子、机械、农林牧渔、消费者服务、建材、电力及公用事业等板块的2026/2027年净利润预测均被上调 [4][59] - 指数层面，创业板指、沪深300、上证50的2026/2027年净利润预测均被上调，而中证500的两年预测均被下调 [4][67] - 风格层面，大盘/中盘/小盘成长以及大盘价值的2026/2027年净利润预测均被上调，而中盘/小盘价值的两年预测均被下调 [4][70] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度有所回升，近5日买卖总额占全A成交额之比从上期的12.09%升至12.7% [5][77] - 但北上资金整体重新转为大幅净卖出A股 [5][77] - 基于前10大活跃股口径，北上在非银行金融、有色金属、食品饮料等板块的买卖总额之比上升，在电子、国防军工、通信等板块回落 [5][86] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上主要净买入基础化工、电力及公用事业、银行等板块，净卖出计算机、医药、机械等板块 [5][89] 融资融券动向 - 两融活跃度继续回落，降至2025年7月中旬以来的低点，上周两融继续净卖出74.15亿元 [5][93] - 行业上，两融主要净买入有色金属、建筑、医药等板块，净卖出电子、国防军工、计算机等板块 [5][93] - 食品饮料、石油石化、轻工制造等板块的融资买入额占成交额比例有所回升 [5][98] - 风格上，两融净买入大盘、中盘、小盘的成长与价值所有风格板块 [5][102] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续回升，但其占全A成交额的比例延续回落 [6][106] - 行业层面，有色金属、农林牧渔、食品饮料等板块的龙虎榜买卖总额占其成交额的比例相对较高且仍在上升 [6][106] 公募基金与ETF动向 - 主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓有色金属、石油石化、电子等板块，主要减仓医药、传媒、食品饮料等板块 [7][113] - 主动偏股基金与小盘成长、大盘价值、中盘价值风格的相关性上升 [7] - 新成立权益基金规模继续回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升 [7] - ETF继续被大幅净赎回，且以机构持有的ETF为主，赎回幅度边际有所放缓，而个人持有的ETF则延续被大幅净申购 [7] - 从跟踪指数看，沪深300、中证1000、上证50等相关的ETF被主要净赎回，而中证800、科创创业50、上证180等ETF被小幅净申购 [7] - 从行业拆分看，ETF净卖出各类板块，其中电子、金融、电力设备及新能源等板块被主要净卖出 [7]

核心观点 - 报告核心观点认为，有色、白酒、大炼化（石油/化工）板块的上涨具有共同的底层逻辑，即交易2026年美联储量化宽松（QE）预期带来的泛滥美元流动性 [1][10] - 报告判断，2026年美联储QE将成为市场“胜负手”，不仅会增强大宗商品超级周期，也将为中国央行提供政策空间，A股大势会“有新高” [7][37] - 报告明确提出，大炼化板块将复制有色板块的上涨路径，且由于其启动更晚、位置更低，未来上涨空间可能更大，现在买入大炼化就如同去年买入有色 [2][11][14] 一、有色/白酒/大炼化的底层逻辑是相通的：交易美联储QE - 报告指出，有色、白酒和大炼化板块行情持续得到验证，其核心驱动力是泛滥的美元流动性会更加泛滥，即2026年美联储QE [1][10] - 报告判断，2026年中或是美联储QE的最佳窗口期，顺周期“冰火转换”时刻将至，应重视石油、化工、白酒板块 [1][10] 二、现在买入大炼化，就如同去年买入有色 - 报告回顾，其自2025年3月起持续提示有色投资机会，认为在逆全球化与美元失信作用下，大宗商品正走向类似1978年的二次滞胀，而有色行情已沿此路径演绎 [2][11][14] - 报告基于康波周期理论指出，在康波萧条期，大宗商品将迎来超级周期，黄金、工业金属、石油、农产品依次上涨 [2][11] - 报告预测，继黄金和工业金属大涨后，2026年全球油价有望大涨，带动化工品涨价重估，大炼化板块将承接从贵金属、工业金属外溢的上涨动能 [2][11][14] - 报告强调，有色上涨只是大宗商品超级周期的上半场，在流动性更加泛滥的下半场，大炼化或将成为下一个有色 [2][11] 三、“反内卷”进一步增加大炼化板块的上涨动能 - 报告认为，本轮大炼化板块重估，除了全球商品超级周期的宏观驱动，也受益于国内供给侧“反内卷”政策 [3][16] - 报告指出，自2025年反内卷政策加码以来，化工板块资本开支纪律重塑，固定资产投资与在建工程明显收缩，新增产能投放显著放缓，同时库存正在出清 [3][16] - 报告观察到，“反内卷”成效已体现在工业企业经营数据上，随着落后产能出清和新增产能严控，化工行业产能利用率稳步回升，化工品价格开始回升，企业盈利能力正在修复 [3][18] 四、大炼化板块仍处于低位，估值重塑空间较大 - 报告分析，与已经历系统性估值抬升的有色板块相比，大炼化板块的估值修复才刚刚起步，整体估值水平相较2025年初没有显著提升 [4][21] - 报告指出，横向对比各类“核心资产”，大炼化龙头股被严重低估，具备高性价比 [4][21] - 报告认为，在全球商品超级周期和国内“反内卷”双重逻辑加持下，大炼化板块的估值重塑空间较大 [4][21] 五、聪明钱已经开始涌入，布局大炼化板块恰逢其时 - 报告监测到，资金正大幅涌入大炼化板块：2026年以来，化工ETF和石油石化ETF累计净流入超300亿元；同时，该板块也成为公募基金和北向资金在2025年第四季度加仓的共识 [6][27] - 报告预测，2026年大炼化板块有望成为各类资金的最大公约数，类似于2020-2021年的茅指数/宁组合以及2025年的有色金属，走出主升浪行情 [6][27] - 报告指出，尽管有资金流入，但当前基础化工与石油石化的股价位置和拥挤度依然处于低位，表明板块行情正处于早周期，主升浪行情即将启动，布局恰逢其时 [6][33] 六、顺周期“冰火转换”时刻将至，重视石油/化工/白酒/恒科 - 报告重申，2026年美联储QE将增强大宗商品超级周期，并彻底打开中国央行QE化债的政策空间，使中国重回康波萧条期中作为追赶国的繁荣期 [7][37] - 行业配置建议继续重视“有新高”组合 [7][37] - **【有】色金属**：在全球再工业化与去美元化叙事下，大宗商品“走向1978”，关注金、银、铜、铝、锂 [7][37] - **【新】消费**：基于国民财富回归与化债政策预期，居民边际消费倾向改善带来大众消费需求，关注食品饮料、旅游出行 [7][37] - **【高】端制造**：在跨境资本回流背景下，关注具备出口优势的电力设备、化工、医药、工程机械等；在自主可控背景下，关注具备后发优势的国产算力链 [7][37] 七、市场复盘及展望 - **市场表现**：报告期内（截至2026年2月1日当周），东财全A指数下跌1.11%，上证指数下跌0.44%，沪深300上涨0.08% [40] - **风格与行业**：大盘价值风格上涨1.87%，资源类板块上涨6.39% [41][42]。一级行业中，石油石化（+7.95%）、通信（+5.83%）、煤炭（+3.68%）涨幅靠前；国防军工（-7.69%）、电力设备（-5.10%）、汽车（-5.08%）跌幅靠后 [42] - **海外与商品**：境外市场分化，标普500上涨0.34%，恒生指数上涨2.38% [43]。大宗商品中，布伦特原油上涨7.32%，COMEX黄金下跌1.45% [44] - **估值水平**：A股总体PE（TTM）从上周的23.41倍降至本周的23.24倍，PB（LF）从1.90倍降至1.88倍 [48]。石油石化行业PE（TTM）本周为16.38倍，周度环比上升1.54 [51] - **经济数据**：2025年12月中国工业企业利润同比上升至0.60%（高于11月的0.10%）；2026年1月中国制造业PMI为49.30%，低于12月的50.10% [52]

A股主要指数1月份表现 - 2025年1月30日，A股主要指数在1月份集体上涨，上证综指上涨3.76%收于4117.95点，深证成指上涨5.03%收于14205.89点，创业板指上涨4.47%收于3346点 [1] - 北证50指数表现强劲，当月上涨6.33%，科创50指数涨幅突出，达到12.29% [1] 行业板块涨跌排行 - 近20个交易日（截至1月30日）涨幅前五的行业板块为：贵金属板块上涨85.06%，油气开采及服务板块上涨37.2%，小金属板块上涨26.33%，工业金属板块上涨21.17%，半导体板块上涨20.84% [1] - 同期跌幅前五的行业板块为：机场航运板块下跌4.76%，银行板块下跌2.66%，汽车整车板块下跌2.34%，汽车服务及其他板块下跌0.8%，证券板块下跌0.27% [1] 个股月度涨跌排行 - 2025年1月涨幅前五的个股为：C恒运昌上涨352.74%，志特新材上涨234.08%，锋龙股份上涨213.97%，科马材料上涨207.63%，湖南白银上涨175.14% [1] - 同期跌幅前五的个股为：*ST奥维下跌57.14%，*ST万方下跌47.65%，天普股份下跌44.16%，荣科科技下跌36.8%，森鹰窗业下跌34.59% [1]

山东经济突破与产业转型 - 山东成为全国第三个、北方首个GDP突破10万亿元的省份 [1] - 作为全国唯一的新旧动能转换综合试验区，自2018年起推动“腾笼换鸟、凤凰涅槃”的转型 [2] - 2020年以来经济增速持续跑赢全国平均水平，“十四五”期间GDP连跨3个万亿元台阶 [2] - 2025年高新技术产业产值占比达到55.3%，钢铁、石化等传统行业先进产能占比超四成 [2] - 国家级战略性新兴产业集群、制造业单项冠军、领航级智能工厂数量居全国首位 [2] - 转型前产业结构偏重，传统产业占比高达70%，重化工业又占传统产业的70% [2] 北京经济发展与结构升级 - 北京成为继上海之后全国第二个“5万亿之城” [1] - 在疏解非首都功能的“紧约束”下，坚定拥抱创新，研发投入强度保持在6%的高位 [3] - “十四五”期间十大高精尖产业规模全部突破千亿级，新一代信息技术、科技服务业、医药健康三大产业率先突破万亿规模 [3] - 2025年，信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业、工业的增加值，对经济增长的贡献率合计超过八成 [3] - 经济增长愈加由技术、知识和高附加值产业驱动 [3] 大连经济突破与产业升级 - 辽宁大连成为东北地区首个万亿GDP城市 [1] - 以科技创新引领产业创新，推动产业结构向高端化、绿色化、智能化升级 [3] - 绿色石化产业集群规模长期稳定在4000亿元量级，新一代汽车产业产值超千亿元 [3] - 作为东北地区重要开放门户，稳步推进制度型开放和东北亚国际航运中心建设 [3] 区域经济发展启示 - 高质量发展路径多元，贵在因地制宜，紧扣创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念 [4] - 转型升级是耐力跑，需要“壮士断腕”的改革锐气和“功成不必在我”的战略定力 [4] - 在服务国家战略中打开发展新格局，山东深度融入黄河流域生态保护和高质量发展，北京引领京津冀协同发展，大连当好新时代东北振兴“跳高队” [4] - 北方动能增强推动南北方经济更趋均衡，山东、北京、大连的量级突破为扭转南北差距扩大趋势提供了重要支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 在“十五五”规划战略指引下 随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进 股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4724.20、4722.80、4687.80、4632.00 涨跌分别为16.40、19.40、21.00、22.60 涨跌幅分别为0.35、0.41、0.45、0.49 成交量分别为25500.00、74116.00、16557.00、4157.00 持仓量分别为39295.00、173409.00、66647.00、7462.00 持仓量增减分别为 -400.00、 -6123.00、 -1616.00、1692.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3069.80、3073.60、3070.00、3036.60 涨跌分别为 -2.20、 -0.40、2.40、 -0.80 涨跌幅分别为 -0.07、 -0.01、0.08、 -0.03 成交量分别为10796.00、34230.00、6674.00、2791.00 持仓量分别为14121.00、58489.00、20285.00、3229.00 持仓量增减分别为1330.00、1743.00、 -55.00、1558.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8373.20、8371.00、8269.80、8158.00 涨跌分别为147.20、155.40、158.40、162.00 涨跌幅分别为1.79、1.89、1.95、2.03 成交量分别为32474.00、101832.00、29816.00、7748.00 持仓量分别为54409.00、175976.00、84472.00、15194.00 持仓量增减分别为 -3066.00、 -4994.00、 -1159.00、1109.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8260.00、8231.00、8051.60、7890.00 涨跌分别为125.80、140.00、135.00、140.20 涨跌幅分别为1.55、1.73、1.71、1.81 成交量分别为37231.00、133027.00、34728.00、9540.00 持仓量分别为65179.00、192142.00、105709.00、18658.00 持仓量增减分别为 -3175.00、 -6631.00、73.00、2962.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -1.40、3.80、 -2.20、 -29.00 前值分别为 -2.00、1.80、 -9.00、 -41.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4723.07 前两日值4718.88 涨跌幅0.09 总成交金额前值266.35亿元 成交量前值6653.31亿手 [1] - 上证50指数前值3067.18 前两日值3070.65 涨跌幅 -0.11 总成交金额前值65.66亿元 成交量前值1988.26亿手 [1] - 中证500指数前值8340.11 前两日值8247.80 涨跌幅1.12 总成交金额前值243.30亿元 成交量前值5175.92亿手 [1] - 中证1000指数前值8247.68 前两日值8182.75 涨跌幅0.79 总成交金额前值325.68亿元 成交量前值5647.21亿手 [1] - 部分行业涨跌幅情况 能源 -0.66%、原材料1.51%、工业 -0.38%、可选消费 -0.88%、主要消费 -1.61%、医药卫生 -0.67%、地产金融 -1.27%、信息技术2.91%、电信业务0.32%、公用事业 -1.25% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为1.13、 -0.27、 -35.27、 -91.07 前2日值分别为 -8.28、 -10.28、 -44.88、 -103.88 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、6.42、2.82、 -30.58 前2日值分别为2.95、4.75、 -1.05、 -29.85 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为33.09、30.89、 -70.31、 -182.11 前2日值分别为10.00、1.00、 -105.80、 -223.60 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为12.32、 -16.68、 -196.08、 -357.68 前2日值分别为 -20.55、 -61.95、 -236.75、 -404.75 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值4116.94 前2日值4113.65 涨跌幅0.08% 深证成指前值14255.13 前2日值14155.63 涨跌幅0.70% 中小板指前值8807.41 前2日值8727.52 涨跌幅0.92% 创业板指前值3295.52 前2日值3277.98 涨跌幅0.54% [1] - 恒生指数前值26585.06 前2日值26487.51 涨跌幅0.37% 日经225前值52774.64 前2日值52991.10 涨跌幅 -0.41% 标准普尔前值6875.62 前2日值6796.86 涨跌幅1.16% DAX指数前值24577.81 前2日值24703.12 涨跌幅 -0.51% [1] 宏观信息 - 住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好两方面工作 有序推动“好房子”建设 加快构建房地产发展新模式 推进现房销售制 [2] - 美国总统特朗普宣布与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架 不实施原定于2月1日生效的关税措施 受此影响美股直线拉升 三大股指均涨超1% 现货白银跳水 一度跌超4% [2] - 欧盟委员会发言人表示欧盟领导人紧急峰会将按计划于当地时间1月22日晚间举行 [2] - 外交部发言人郭嘉昆敦促欧盟避免在保护主义错误道路上越走越远 否则中方将采取必要措施维护中国企业合法权益 并指出中美应共同落实两国元首达成的重要共识 [2] - 财政部等五部门通知在41个口岸各新设1家口岸进境免税店 横琴口岸进境免税店允许自澳门进境居民旅客购买1.5万元以内免税商品 [2] - 财政部等三部门公告将创新企业CDR试点阶段有关税收政策延期至2027年12月31日 对个人投资者、公募基金转让创新企业CDR取得的差价所得或差价收入暂免征收所得税或增值税 对股息红利所得实施差别化个人所得税政策 [2] 行业信息 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用 计划2月5日左右完成并开始调试演练 春节前后国内一款主流商业液体火箭将进行发射回收试验 [2] - 2025年我国商业航天快速发展 全年完成发射50次 占全年宇航发射总数的54% 其中商业运载火箭发射25次 全年入轨商业卫星311颗 占全年入轨卫星总数的84% [2] - 2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元 累计发布人形机器人产品超330款 近期已启动6G第二阶段技术试验 下一步将强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度 [2] - 工信部修订发布两项审查要求 加强道路机动车辆生产企业和产品准入管理 提高企业智能化、网联化相关能力要求 加强对采用新技术、新材料、新工艺产品的应用评估 [2]

指数及ETF市场表现 - 截至2026年1月20日15:00，中证粤港澳大湾区发展主题指数下跌0.89% [1] - 成分股涨跌互现，佰维存储领涨8.61%，华测检测上涨7.89%，招商蛇口上涨7.35%；长盈精密领跌8.21%，海格通信下跌6.70%，捷佳伟创下跌6.20% [1] - 跟踪该指数的大湾区ETF下跌1.02%，最新报价1.55元 [1] - 拉长时间看，截至2026年1月20日，大湾区ETF近1周累计上涨0.26% [1] - 截至2026年1月20日，大湾区ETF今年以来最大回撤1.79%，相对基准回撤0.02% [1] ETF产品特征与运营数据 - 大湾区ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [1] - 截至2026年1月20日，大湾区ETF盘中换手0.65%，成交56.86万元 [1] - 拉长时间看，截至1月20日，大湾区ETF近1月日均成交90.69万元 [1] - 截至2026年1月16日，大湾区ETF近1年夏普比率为1.92 [1] - 截至2026年1月20日，大湾区ETF近半年跟踪误差为0.026% [2] 标的指数编制方法与成分股 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数反映受益于粤港澳大湾区发展相关上市公司的整体表现 [2] - 指数系列包含中证港股通粤港澳大湾区发展主题指数、中证沪港深粤港澳大湾区发展主题指数和中证粤港澳大湾区发展主题指数 [2] - 中证粤港澳大湾区发展主题指数从内地市场中的粤港澳大湾区企业中选取符合湾区发展主题的最大100只内地市场证券作为指数样本 [2] - 指数编制结合湾区经济发展特点，调整科技证券行业因子，以使指数样本中科技类证券权重与待选空间中科技类证券占比接近 [2] - 截至2025年12月31日，中证粤港澳大湾区发展主题指数前十大权重股合计占比46.96% [2] - 前十大权重股分别为中国平安、立讯精密、比亚迪、招商银行、美的集团、胜宏科技、汇川技术、工业富联、中兴通讯、迈瑞医疗 [2] - 根据最新数据，前十大权重股中，美的集团上涨1.78%，招商银行上涨0.47%，中国平安上涨0.45%；胜宏科技下跌5.07%，中兴通讯下跌2.43%，工业富联下跌2.02%，迈瑞医疗下跌1.59%，比亚迪下跌1.51%，汇川技术下跌1.11%，立讯精密下跌0.69% [4]

A股市场估值 - 万得全A市盈率(PE TTM)现值为18.16，低于历史均值[6] - 上证指数市盈率(PE TTM)现值为14.66，沪深300为13.52，均处于历史较低水平[9] - 创业板指市盈率(PE TTM)现值为43.02，低于历史中位数48.53[13] - 科创50指数市盈率(PE TTM)现值高达177.33，显著高于历史中位数67.43[13] - 年初以来主要指数下跌主要由估值收缩驱动，例如上证指数估值变化贡献了-3.8%的跌幅[13] A股行业估值 - 非银金融、食品饮料、银行等行业当前市盈率(PE TTM)处于历史较低分位[24] - 计算机、电子等行业当前市盈率(PE TTM)处于历史较高分位[24] - 银行板块市净率(PB LF)仅为0.52，券商板块为1.38[27] - 白酒行业市盈率(PE TTM)为18.29，医药生物为38.70[34] - 汽车行业市盈率(PE TTM)为30.30，白色家电为10.73[37] 港股与美股市场估值 - 恒生指数市盈率(PE TTM)现值为12.20，恒生科技指数为24.11[58] - 港股地产建筑业市净率(PB LF)仅为0.44，大幅低于历史中位数0.82[73] - 标普500指数市盈率(PE TTM)现值为29.62，高于历史中位数21.18[82] - 纳斯达克指数市盈率(PE TTM)现值为42.02，高于历史中位数33.08[82] 重点个股与跨市场比较 - 机构重仓股如贵州茅台市盈率(PE TTM)为19.22，低于历史中位数28.93[49] - 重点中概股如阿里巴巴市销率(PS)现值为2.77，低于历史中位数7.13[98] - 中美银行股比较显示，A股大型银行市净率(PB LF)普遍低于1，而摩根大通为2.48[101]