| | 5月13日 20：30 美国4月未季调CPI年率 | | --- | --- | | 重点关注 | 5月14日 20：30 美国至5月10日当周初请失业金人数(万人) | | | 5月14日 20：30 美国4月零售销售月率 | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 国债期货日报 2025/5/12 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.530 | -0.46% T主力成交量 | 110974 | 25984↑ | | | TF主力收盘价 | 105.890 | -0.2% TF主力成交量 | 77590 | 11884↑ | | | TS主力收盘价 | 102.276 | -0.08% TS主力成交量 | 48586 | 12096↑ | | | TL主 ...

纯碱玻璃产业日报 2025-05-12 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) | 1318 273 | 13 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) 2 纯碱主力合约持仓量(日,手) | 1045 1233186 | 11 11751 | | 期货市场 | | | | | | | | 玻璃主力合约持仓量(日,手) | 1335775 | -2299 纯碱前20名净持仓 | -197814 | 1356 | | | 玻璃前20名净持仓 | -146540 | 43116 纯碱交易所仓单(日,吨) | 3106 | -237 | | | 玻璃交易所仓单(日,吨) | 2380 | 115 纯碱9月-1月合约价差 | 13 | 14 | | | 玻璃合约9月-1月价差 | -41 | 3 | | | | 现货市场 | 华北重碱(日,元/吨) | 1325 | 15 华中重碱(日,元/吨) | 1400 | 0 | | | 华东轻碱( ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI+医疗加快医疗各项应用布局，构建医疗新质生产力，多家药企接入DeepSeek推动AI加速落地，AI+医疗应用前景广泛，有望提升医疗新质生产力，建议关注AI技术变革在医药各应用场景下带来的变化与催生的新机遇 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 AI+医疗行业发展情况 - 2022年11月30日OpenAI发布ChatGPT，2025年1月20日DeepSeek发布R1模型，引发市场对AI赋能医疗行业的关注，多家医药公司宣布接入DeepSeek [5] - AI在医药行业可广泛应用于影像诊断、辅助治疗等领域，近年国内医疗AI渗透率显著提升，2019 - 2022年我国AI医疗器械行业市场规模由1.25亿元增长至11.6亿元，CAGR高达110%，预计2030年行业规模有望达到756亿元，2023 - 2030年CAGR预计达39.2% [6] 投资建议 - 建议关注AI技术变革在医药各应用场景下带来的变化与催生的新机遇，如AI+影像识别关注迈瑞医疗等，AI+辅助诊断关注金域医学等 [7] 具体公司情况 - **爱尔眼科**：持续深化“数字眼科”战略，加强与中科院计算技术研究所合作，自主研发眼科垂直大模型AierGPT，发布数字人“爱科（Eyecho）”，与科大讯飞签订战略合作框架协议 [9] - **华厦眼科**：构建“智慧医疗 - 智慧服务 - 智慧管理”三位一体的智慧医疗服务体系，5G远程诊疗智慧医疗平台通过验收，开发大数据门诊电子病历系统，推进AI技术与眼病诊疗融合，启动“华厦数智长城”计划 [12] - **鹰瞳科技**：2025年2月7日万语医疗大模型完成焕新升级并接入DeepSeek R1模型，升级实现三重跃升，此前已商业化应用于医疗体检业务场景，升级后性能表现更卓越 [13][14] - **固生堂**：2025年2月宣布接入DeepSeek，早在2019年开启AI领域探索，正在打造名医的“AI分身”，AI可传承名医经验、减轻医生工作、简化个性化诊疗过程，提升患者就医体验，还将提升运营各领域效率 [15][16][17] - **美年健康**：上线个体化体检智能应用，检前为客户进行个性化分析和套餐定制，检中提供个体化就检和深度检查，检后提供基于主检AI的个体化体检报告和健康管理方案 [19][20] - **迈瑞医疗**：2024年孕育出重症医疗垂域大模型“启元”，结合高质量重症数据库和专家知识库训练，具备强大深度重症思维能力，未来启元大模型将走进其他科室 [22][23] - **华大智造**：对实验室自动化业务进行智能技术升级，提供AI助力的全流程闭环解决方案，α Lab Studio智能实验室管理平台提升实验室管理效率，α Lab Robot新一代实验室AI+机器人助力实验室自动化，α Cube为生信分析模块，提升基因数据分析精准度和智能化水平 [25][26][27] - **金域医学**：2025年2月10日接入DeepSeek，将持续打造以大模型为核心的技术和服务体系，大模型和智能体应用“小域医”将升级，充当“AI医检咨询师”和“AI实验室管家”角色 [28][29] - **圣湘生物**：2025年2月11日“传染病数智化系统”接入DeepSeek - R1模型，增强检索和数据挖掘能力，启动专属产品知识库建设，打造实验室AI智能体，提升医疗质量效率和传染病防控水平 [31][32]

报告公司投资评级 - 报告将晶升股份投资评级调整为“增持 - A”（下调）[1][7] 报告的核心观点 - 产品结构变化致 2024 年下半年业绩增长承压，公司加速拓展产品序列，推进新产品研发，8 英寸碳化硅单晶炉已批量供应，还拓展光伏、外延设备等新应用领域；考虑宏观环境和行业竞争等因素影响公司业绩承压，调整投资评级 [1][3][7] 报告各部分总结 市场数据 - 2025 年 5 月 9 日收盘价 29.31 元，年内最高/最低 37.49/21.02 元，流通 A 股/总股本 1.03/1.38 亿，流通 A 股市值 30.31 亿，总市值 40.56 亿 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 - 0.02 元，摊薄每股收益 - 0.02 元，每股净资产 11.37 元，净资产收益率 - 0.16% [3][4] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 4.25 亿元/+4.78%，归母净利润 0.54 亿元/-24.32%，扣非归母净利润 0.30 亿元/-28.70%；单 Q4 实现营业收入 1.0 亿元/-39.90%，归母净利润 - 0.01 亿元/-102.29%，扣非归母净利润 0.04 亿元/-72.79% [1] - 分季度看，Q1 - Q4 收入分别为 0.81/1.18/1.27/1.0 亿元，同比分别 + 111.29%/+54.79%/+0.97%/-39.90%；归母净利润分别为 0.15/0.20/0.19/-0.01 亿元，同比分别 + 507.43%/+59.58%/-31.57%/-102.29% [3] - 2024 年整体毛利率为 26.07%/-7.39pcts，25Q1 整体毛利率 4.53%/-29.17pcts，主要光伏产品受市场影响毛利率较低，同步影响 Q1 业绩转负 [3] 产品情况 - 2024 年晶体生长设备实现营收 2.46 亿元/-4.52%，收入占比 57.91%，其他设备及配套营收 1.72 亿元/+22.96%，收入占比 40.37%；晶体生长设备产销数量均有增加，系市场需求增加带来批量订单在 24 年生产和销售所致 [4] - 碳化硅衬底由 6 英寸向 8 英寸升级，国内外 8 英寸碳化硅加速布局，2024 年公司自主研发的 8 英寸碳化硅单晶炉已向市场批量供应 [4] 业务拓展 - 光伏领域，自动化拉晶控制系统用 AI 技术提升控制精度，提升成晶率，减少人工干预；2024 年自主开发光伏级单晶硅炉，可提供定制化服务方案 [5] - 2024 年推进碳化硅外延炉、多线切割机、减薄机、抛光机等新产品研发，2025 年将加速 CVD 设备等新产品推出与定制样机批量化转换 [5][6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入为 5.39/6.46/7.55 亿元，净利润为 0.65/0.79/0.95 亿元，EPS 分别为 0.47/0.57/0.68 元，以 5 月 9 日收盘价 29.31 元计算，25 - 27 年 PE 分别为 62.7X/51.5X/42.9X [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|406|425|539|646|755| |YoY(%)|82.7|4.8|26.8|19.9|17.0| |净利润(百万元)|71|54|65|79|95| |YoY(%)|105.6|-24.3|20.3|21.8|20.1| |毛利率(%)|33.5|26.1|26.5|27.1|28.3| |EPS(摊薄/元)|0.51|0.39|0.47|0.57|0.68| |ROE(%)|4.5|3.4|3.9|4.5|5.2| |P/E(倍)|57.1|75.5|62.7|51.5|42.9| |P/B(倍)|2.6|2.6|2.5|2.3|2.2| |净利率(%)|17.5|12.6|12.0|12.2|12.5| [9]

报告核心观点 - 本周（5/5 - 5/9）市场偏强震荡全A收涨2.32% 随着一揽子政策出台、中美开启会谈等推动 市场有望继续偏强震荡 建议在红利底仓基础上 配置科技资产 重视自主可控下的军工主线机会 [2][18] 市场思考 - 本周市场偏强震荡 全A收涨2.32% 微盘股、创业板指领涨 仅科创50收跌 先进制造、金融地产领涨 科技、医药医疗涨幅居后 31个申万行业全部收涨 国防军工、通信、电力设备领涨 商贸零售、电子、房地产涨幅较窄 [2][10] - 政策方面 “一行一局一会”出台多项利好政策 释放流动性 提振市场风险偏好 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布 引导长期投资 [13] - 经济数据方面 4月出口数据韧性超预期 对美出口减少 对东盟、欧盟等地区出口增加 后续需关注中美关税谈判进程 提振内需是应对外部冲击的重要抓手 [14] - 外围影响方面 印巴冲突升级后停火 军工板块受催化上涨 美国计划撤销并修改人工智能芯片出口限制 对通信部分方向利好 美国与英国达成关税贸易协议 中美举行会谈 关税缓和预期支持市场风险偏好修复 [14][17] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至1.4% 位于+1标准差、+2标准差之间 估值分化系数环比上升2.6% 指标通常提前市场见顶0.5 - 1个月 [26] 市场情绪 - 5维市场情绪指数环比上升49.0%至51.8 A股整体情绪回暖 行业轮动强度MA5上升至37 低于40预警值 市场小盘风格占优 微盘股指数跑赢市场 主题热度主要聚集在商业航天、军工信息化、通用航空 [28] 市场结构 - 成交额占前高比例环比上升17.5%至45.1% 本周97%的行业换手率上升 国防军工、家用电器、计算机多头个股占比居前 石油石化、商贸零售、农林牧渔内部或存在α机会 [32] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周上升186.61亿元 成交笔数上升57.9万笔 成交额排名前三的标的为比亚迪、宁德时代、新易盛 近5日涨幅分别为2.3%、7.0%、20.9% [38] - 杠杆资金净流入169.7亿元 主要流入电子、计算机、国防军工 ETF资金起托底作用 主要指数ETF变动 - 14.7亿份 科创板50、中证1000、中证2000更受青睐 本周新成立偏股型基金份额日均15.2亿份 同比上升110.2% 较上周下降36.5% [38] 行业热点 - 第五届TOPS它博会开幕 首日观众量同比激增43% 各类宠物展会将陆续开展 建议关注宠物行业投资机会 [49] - 世界人形机器人运动会将于8月在“双奥场馆”举行 我国人形机器人产业发展蓬勃 建议关注相关投资机会 [50] - 鸿蒙电脑产品将于5月19日发布 标志着鸿蒙生态链即将补全 建议关注鸿蒙PC产业链投资机会 [51] 行业配置 - 红利底仓 政策重视中长期资金入市 《推动公募基金高质量发展行动方案》或凸显低波红利投资价值 [5][18] - 科技资产 风险偏好有望上行 科技政策支持和产业趋势持续强化 如阿里发布Qwen3 美的、联想等企业人形机器人取得进展 [5][18] - 国防军工 大国博弈下自主可控重要性强化 印巴冲突带来催化 2025年处于“十四五”与“十五五”关键时点 重视军工发展机遇 [5][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢材市场下跌为主，螺纹和热卷产量分化且库存均增加，5月热卷需求持续走弱概率大，螺纹表需峰值后回落多，钢材需求有持续下降预期，原料矿石供需平衡，钢材供需弱化将传导至原料端，市场或在原料价格成本和需求预期影响下反复震荡 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 本周初成材螺纹和热卷震荡，原料矿石偏强势，临近周末黑色系周度数据差转入弱势，上周铁水数据创新高，铁矿石供需好，但钢材端热卷出口预期转弱、建材需求回落大，黑色市场高供应、需求边际走弱，价格转弱；产业层面，螺纹和热卷周产量下降、钢材总库存持续下降；最新数据铁水产量环比涨0.22万吨，螺纹周产量减9.85万吨、热卷增产1.08万吨，螺纹和热卷产量分化，钢材总库存增加，降库存趋势或结束；上周螺纹2510合约降74元/吨、降幅2.39%，热卷2510合约降47元/吨、降幅1.47%，铁矿2509合约降7.5元/吨、降幅1.07%；螺纹表观需求大幅下降、产能增加、总库存增加，基本面边际转弱，热卷产能增加、需求降低、总库存增加，基本面关注贸易政策对出口的影响 [3] 供需分析 供给方面，上周钢材供应端下降，螺纹和卷板产量分化，螺纹产量降、卷板产量小幅增，螺纹钢表观需求现年内最大下降，卷板表观需求下滑，钢材总库存增加，供需有边际转弱倾向；建材方面，螺纹周产量223.53万吨、减少9.85万吨，需求大幅下降、总库存增加，热卷周产量320.38万吨、增产1.08万吨，供应再度增加；五大品种钢材周产量874.17万吨、环比减产9.52万吨，总库存1476.07万吨、环比增加28.97万吨，上周钢材消费845.2万吨、环比减少125.66万吨；螺纹产量下降幅度大但库存仍上涨，因建材需求旺季结束、表观需求现年内最大幅度下行，热卷产能小幅回升、需求下滑、5月表观需求仍有下降预期；铁水产量245.64万吨、环比增加0.22万吨；螺纹钢需求大幅下降77.81万吨、库存上涨9.06万吨，产能下降但需求下降幅度更大，供需结构走弱，热卷产能上涨1.08万吨、表需下降23.13万吨、库存增加10.85万吨 [4][5] 市场展望 上周钢材市场下跌，螺纹和热卷产量分化、库存增加，5月热卷需求持续走弱概率大，螺纹表需峰值后需求回落多，钢材需求有持续下降预期，原料铁水创新高、矿石供需平衡，钢材供需弱化将传导至原料端，市场或在原料价格成本和需求预期影响下反复震荡 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司持续深化产品结构调整，差异化产品销量再创新高，聚焦“生物 +”战略，盈利能力提升，预计 2025 - 2027 年净利润分别为 13.5、14.8、16.0 亿元，对应 PE 分别为 5.6、5.1、4.8 倍，考虑公司是高股息分红央企，内部产品结构改善提升盈利水平，“生物 +”战略加速落地，磷矿储备资源丰富，未来增量可期 [3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 12 日收盘价 1.170 元，年内最高/最低 1.310/0.860 元，流通 A 股/总股本 70.24/70.24 亿，流通 A 股市值和总市值均为 82.19 亿 [2] 基础数据 - 基本每股收益 0.1631 元，摊薄每股收益 0.1631 元，每股净资产 1.6008 元，净资产收益率 10.99% [2] 事件描述 - 4 月 25 日公司发布《2024 年年度报告》，2024 年实现营收 212.65 亿元，同比 - 2.1%，归母净利 10.61 亿元，同比 + 69.7% [3] 事件点评 - 收入端，2024 年生物复合肥、磷肥、钾肥、饲钙、特种肥料分别实现收入 67.5、66.6、39.4、13.2、6.8 亿元，同比分别 + 2.5%、+ 18.1%、 - 25.0%、+ 6.1%、+ 16.6% [4] - 销量方面，2024 年化肥产品总销量 721 万吨与去年基本持平，生物复合肥销量同比增长 10%，磷肥销量同比增幅 12%，各类差异化产品销量合计 186 万吨，同比增长 12.12%，差异化复合肥销量 150 万吨，同比增长 11.45%，差异化产品生物磷肥销量 25 万吨，同比增幅 14%，特种肥料销量突破 11 万吨，同比增加 2 万吨 [4] - 公司坚持优质差异化精品战略，复合肥装置差异化占比由 2023 年的 6.8%提升至 65.7%，开展重点生物技术攻关，2024 年发布「生物 +」技术品牌，全年科研成果转化量达 128.5 万吨，A 类产品销量同比增加 55% [5] - 得益于“生物 +”战略及成本控制，2024 年公司销售毛利率和净利率分别为 11.96%和 5.06%，同比分别提升 1.56pct 和 1.91pct [5] 投资建议 - 分析师预计公司 2025 - 2027 年净利润分别为 13.5、14.8、16.0 亿元，对应 PE 分别为 5.6、5.1、4.8 倍，维持“买入 - A”评级 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|21,728.12|21,264.85|22,243.41|23,090.81|24,205.02| |YoY(%)|-5.54|-2.13|4.60|3.81|4.83| |净利润(百万元)|625.55|1,061.48|1,352.48|1,483.20|1,598.58| |YoY(%)|-44.01|69.69|27.41|9.67|7.78| |毛利率(%)|10.40|11.96|12.57|12.88|13.08| |EPS(摊薄/元)|0.09|0.15|0.19|0.21|0.23| |ROE(%)|6.44|10.19|12.08|12.31|12.32| |P/E(倍)|12.17|7.17|5.63|5.13|4.76| |P/B(倍)|0.78|0.73|0.68|0.63|0.59| |净利率(%)|3.15|5.06|6.16|6.51|6.69| [9][12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023A - 2027E 进行预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等指标 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等方面的预测数据 [13]

信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化 ——2025 年 4 月信用债发行情况回顾 作者 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心观点 东方金诚 研究发展部 分析师 姚宇彤 部门总监 于丽峰 部门总监 冯琳 受季节性因素和发行利率下行拉动，4 月信用债融资大幅提升。当 月信用债发行量 1.49 万亿元，环比、同比分别增长 23.1%和 6.4%；净 融资由负转正，环比、同比分别增加 3663 亿元和 549 亿元。4 月城投债 和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资为负且 融资缺口环比扩大；产业债发行量和净融资环比、同比均增加。 时间 2025 年 5 月 8 日 发行结构方面，分评级看，4 月 AAA 级信用债发行量和净融资环比、 同比均增加，AA+级信用债融资缺口环比、同比扩大，AA 级信用债融资 缺口环比、同比收窄；分企业性质看，4 月各类型企业产业债发行量和 净融资环比均增加，同比仅产业类地方国企债有所减少；分券种看，4 月各券种净融资环比均增加，仅企业债和定向工具净融资为负。 城投债方面，4 月半数省份城投债发行量环比、同比减少；19 个省 份净融资为负，天津、吉林、云南、福 ...

报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 天然橡胶产业日报 2025-05-12 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 15025 | 405 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 12820 | 环比 405 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶9-1价差(日,元/吨) | -790 | 60 20号胶6-7价差(日,元/吨) | 70 | 25 | | 期货市场 | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 2205 | 0 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 151114 | 6658 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 47288 | -1921 沪胶前20名净持仓 | -10511 | 16561 | | | 20号胶前20名净持仓 | -2039 | 1677 沪胶交易所仓单(日,吨) | 200500 | 0 | | | 20号 ...

作者 降息降准落地，长债利好出尽，收益率曲线走陡 ——利率债周报（2025.4.28-2025.5.11） 东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 部门执行总监 冯琳 时间 2025 年 5 月 12 日 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心观点 ⚫ 上周长债收益率有所上行，收益率曲线走陡。受五一假期消费 数据向好，中美贸易战缓和预期升温，4 月进出口数据超预期等 因素扰动，加之上周三央行宣布降准降息，但长债此前已较为 充分定价宽货币政策，呈现利好出尽态势，上周长债收益率整 体小幅上行。短端利率方面，由于降息降准落地将带动资金利 率中枢下移，叠加上周资金面整体宽松，债市短端利率大幅下 行，收益率曲线走陡。 本周（5 月 12 日当周）债市料将延续震荡格局。4 月进出口数 据超预期对债市造成一定利空扰动，但后续关税冲击将进一步 显现，进出口压力加大，且上周末公布的物价数据偏弱，加之 本周公布的 4 月金融数据或难超预期，整体来看，基本面偏弱 对债市仍有支撑。从资金面来看，本周四降准落地将向银行体 系注入约 1 万亿长期流动性，预计资金面将进一步宽松。同时 新一轮大行下调存款利率将启动，叠加一季度货币政策报告提 ...