股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价上涨2.01%至57.84元/股，成交金额7.98亿元，换手率0.59%，总市值1405.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出331.08万元，特大单买入6776.52万元（占比8.50%），大单买入1.76亿元（占比22.05%） [1] - 今年以来股价累计上涨150.93%，近60日上涨30.59%，但近5个交易日下跌1.38%，近20日下跌2.00% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为3月19日，龙虎榜净卖出5.48亿元，买入总额3.97亿元（占比15.76%），卖出总额9.45亿元（占比37.51%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于1985年6月27日，于1998年10月28日上市，位于广东省东莞市 [2] - 主营业务为设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板等电子材料，覆铜板和粘结片占营收65.96%，印制线路板占28.63% [2] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块包括液态金属、覆铜板、纳米概念、PCB概念、5G等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入206.14亿元，同比增长39.80%，归母净利润24.43亿元，同比增长78.04% [2] - A股上市后累计派现129.11亿元，近三年累计派现45.47亿元 [3] - 截至9月30日股东户数9.47万户，较上期增加26.08%，人均流通股25277股，较上期减少19.91% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.18亿股，较上期减少4899.00万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第五大流通股东，持股2075.72万股，较上期减少101.29万股 [3] - 永赢科技智选混合发起A为新进第六大流通股东，持股1701.94万股 [3] - 易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分别为第七、八、九大流通股东，持股均有小幅减少 [3]

公司信息 - 生益科技总股本2429119230股，代码600183[11][30] - 信息披露义务人为东莞投控，注册地东莞[30] 股权结构 - 东莞国弘等合计持生益科技14.13%股份[5] - 本次权益变动方式为股权变更注入[30] 时间节点 - 2025年11月14日为股份变动法定日期[21] - 前六个月未买卖生益科技股票[23]

股权变动 - 2025年11月17日科创集团100%股权变更注入投控集团，国弘成其全资孙公司[4] - 投控间接拥有国弘及其一致行动人343,066,523股，占比14.13%[4] 持股情况 - 国弘持股322,740,539股，比例13.29%[3] - 其一致行动人合计持股20,325,984股，比例0.84%[3] 其他 - 科创集团更名[4] - 投控2025年11月18日披露权益变动书与提示性公告[6]

股权结构变更 - 信息披露义务人东莞市投资控股集团有限公司通过股权变更注入，间接拥有生益科技股份合计3.43亿股，占总股本14.13% [1] - 通过东莞市人民政府将持有东莞科技创新投资集团有限公司100%股权变更注入 [1] - 东莞市国弘投资有限公司持有生益科技股份3.23亿股，占总股本13.29% [1] - 东莞科技创新投资集团有限公司直接持有生益科技股份709.61万股，占总股本0.29% [1] - 东莞市科创资本产业发展投资有限公司持有生益科技股份869.21万股，占总股本0.36% [1] - 东莞市科创资本投资管理有限公司持有生益科技股份453.78万股，占总股本0.19% [1]

国内经济信息 - 上游储存芯片价格大幅上涨，多家手机厂商（小米、OPPO、vivo）已暂缓本季度存储芯片采购，其库存普遍低于两个月，部分厂商DRAM库存低于三周，正犹豫是否接受原厂（美光、三星、SK海力士）接近50%的涨幅报价[1][2] - AI大模型推动数据中心存储芯片需求激增，服务器厂家采购价格通常比手机厂商高出30%以上，是本轮存储芯片涨价的诱因之一[2] - 宁波出口集装箱运价指数(NCFI)报收999.7点，较前一周下跌5.1%，21条航线中14条运价指数下跌，仅6条上涨[2] - 硅片企业执行11月减产计划，专业化厂代工订单减少明显，硅片排产环比下降，累库趋势放缓，总库存处于合理水位以下，电池厂补库意愿不强[3] - 商务部等部门加强二手车出口管理，自2026年1月1日起，对申请出口注册登记不满180天的车辆，需补充提交生产企业《售后维修服务确认书》，否则不予发放出口许可证[4] 公司预警 - 合富中国14个交易日累计涨幅256%，明显高于同期行业及上证指数，今起停牌核查[1][4] - 宁德时代第三大股东黄世霖拟询价转让1%股份，约184亿元[1][4] - 多家公司股东计划减持股份，包括百大集团（不超3%）、茶花股份（不超3%）、益丰药房（高管合计不超0.0176%）、国创高新（大股东不超1%）、新农股份（董事不超30万股）、高凌信息（多股东合计不超1.49%）、千里科技（不超2%）、时空科技（不超29.07万股已回购股份）、中国铝业（董事不超5.75万股）[4] - 其他减持计划涉及国盛证券（股东合计不超2.82%）、众诚科技（董事合计不超7.54万股）、滨江集团（多股东合计不超2.88%）、康龙化成（股东合计不超1.5%）、二六三（控股股东不超1%）、天秦装备（不超154.13万股已回购股份）、永兴股份（股东不超1%）、骆驼股份（董事长不超0.61%）[7] - 九阳股份澄清不涉及“哈基米”概念食品饮料业务，真爱美家股权收购方未来12个月内无资产重组计划[7] - 迈赫股份控股股东、实控人、董事长王金平被立案调查并采取留置措施，豪尔赛及前董事长戴宝林单位行贿罪一案被检察院抗诉量刑畸轻[7] - 中电港第二大股东大基金减持742.88万股，天孚通信控股股东拟询价转让850万股（占总股本1.09%），中微公司第二大股东累计减持1252.29万股[7] - 中国神华2025年10月煤炭销售量同比下降5.8%[7] 海外市场 - 上周五美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数跌0.65%，标普500指数跌0.05%，纳斯达克综合指数涨0.13%，纳斯达克中国金龙指数收跌1.61%[5] - 科技股甲骨文涨超2%，微软、英伟达涨超1%，奈飞跌超3%，英特尔、亚马逊跌超1%，热门中概股富途控股跌超7%，小鹏汽车跌超5%，京东跌超4%，阿里巴巴跌超3%[5] - 比特币跌至93778.6美元，24小时内跌1.82%，抹去今年以来所有涨幅[6] - 达拉斯联储行长洛根暗示不支持再次降息，除非数据表明通胀下降速度超出预期或劳动力市场放缓幅度大于当前逐步降温[6] - 文旅部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，因日本社会治安不靖、针对中国公民违法犯罪案件多发、中日人员交流氛围恶化[5] 风险监控 - 多只股票触发严重异动提醒，包括安泰集团（10日涨幅偏离值100.38%）、安泰莱因（29日涨幅偏离值180.29%）、手日股份（9日涨幅偏离值98.65%）、中能电气（9日涨幅偏离值83.29%）、高祥药业清水源（8日涨幅偏离值77.26%）、金山文（9日涨幅偏离值67.71%）[8] - 大比例解禁公司包括新天地（解禁规模占总股本74.24%，预估金额38.57亿元）、创新新材（55.62%，96.72亿元）、水原泰（52.97%，32.61亿元）、用砂电子（31.63%，41.07亿元）、菲达环保（17.14%，8.17亿元）、云中马（62.87%，31.78亿元）、美埃科技（62.06%，40.37亿元）、博纳影业（22.48%，21.88亿元）[8]

主动型基金业绩表现 - 截至11月14日，全市场有19只公募基金实现业绩翻倍，且全部为主动产品 [1] - 多数基金净值曲线从二季度开始陡然拉升 [1] - 11月14日市场回调导致10余只原本翻倍的基金回报率降至100%以下 [1] 领先基金持仓与策略 - 业绩居首的永赢科技智选基金今年以来回报率超过180% [2] - 该基金每个季度末前十大重仓股占基金资产净值比重均超过60%，一季度末和二季度末该比重更超过86% [2] - 基金二季度末前十大重仓股集中于光通信、PCB、云计算领域，其中光模块三巨头（新易盛、中际旭创、天孚通信）合计占基金资产净值比重接近30% [3] - 基金二季度末前十大重仓股中有7只个股在三季度实现翻倍上涨，工业富联涨幅超过200% [3] 绩优基金板块配置共性 - 19只翻倍基金重仓股存在较多共通之处，许多基金在二、三季度重仓光通信产业链标的 [4] - 二季度末，将近七成基金的第一大重仓股转为光模块标的，其中9只基金第一大重仓股为新易盛，4只基金为中际旭创 [4][5] - 对PCB、存储、创新药等板块的重仓也是助力基金业绩翻倍的重要来源 [6] 具体板块与个股表现 - 永赢科技智选基金二季度末前十大重仓股中，主营PCB的企业达3家，占基金资产净值比重合计接近22% [6] - 恒越优势精选基金三季度末前两大重仓股德明利、香农芯创均为存储链标的，德明利自三季度涨超140%后四季度再涨超30%，香农芯创自三季度涨超150%后四季度再涨超90% [6] - 部分创新药主题基金如汇添富香港优势精选、中银港股通医药保住了翻倍涨幅，两只基金持仓雷同 [6]

行业与公司 * NAND闪存和DRAM内存市场[1][2] * 半导体行业，特别是存储、算力、人工智能相关领域[3][8][11] * 涉及公司包括存储厂商铠侠、闪迪、三星、美光[1][2][5][6]；模组厂商德明利、江波龙、佰维存储、香农芯创[5]；算力相关公司鸿海精密、AMD、中芯国际、华虹半导体[1][8]；互联网公司腾讯[3][9]；以及一系列A股产业链公司[11] 核心观点与论据 * **NAND市场供不应求趋势持续**：预计至2026年NAND市场仍将供不应求[1][2] 论据包括铠侠预计第三季度营收5000-5500亿日元，营业利润1000-1400亿日元[1]；闪迪预计第二季度营收25.5-26.5亿美元，毛利率从29.9%提升至41-43%[2][6]；三星暂停10月份报价并将内存价格上调30-60%[2][6] * **存储市场涨价趋势明确**：今年四季度及明年一季度涨价趋势持续[1][4] 论据包括NAND和DRAM市场高度垄断[2][4]；下游手机厂商如小米、OPPO、vivo库存较低，未来涨价可能落实到手机终端[1][4] * **数据中心是NAND市场重要增量**：AI发展大幅增加数据中心需求，推动NAND市场增长[1][6][7] 论据包括闪迪客户苹果对高性能数据中心设备需求强烈[1][6] * **算力需求强劲，相关公司表现突出**：海外算力公司鸿海精密第三季度机柜数量同比增长300%[8]；AMD与OpenAI合作，预计收入增速超35%[8]；国内中芯国际第三季度收入24亿美元环比增长7.8%，月产能提升至102万片，产能利用率提高约3个百分点，预计第四季度收入环比增长20%[8]；华虹半导体第三季度毛利率回升至13.5%[8] * **腾讯增加AI资本开支**：2025年腾讯在AI领域资本开支较2024年有所增加，采取稳健投资策略，AI训练模型迭代为其游戏和广告业务带来增长[3][9] * **国内外算力发展差异**：国内算力发展相对国外稍慢，阿里进展快于腾讯，腾讯比国外云服务提供商进度略慢，但海外算力仍在快速推进[3][10] 其他重要内容 * **铠侠二季度业绩引发短期负面情绪**：铠侠2025财年第二季度营收4483亿日元环比增长30%，non-GAAP营业利润872亿日元超过公司预期指引830亿日元，但低于彭博预期的960亿日元[1][2] * **投资建议聚焦三个方向**： * 传统板块：看好LAND、D-LAN和Norflash市场紧缺趋势，推荐模组相关企业如璞泰来股份和兆易创新[11] * 半导体板块：看好通用人工智能算力需求增长，关注中芯国际、华虹公司以及寒武纪、海光信息等ASIC公司[3][11] * PCB产业链：看好AIPCB产业链标的，包括胜宏科技、沪电股份、生益电子等[11] * **国内模组厂商潜力**：德明利、江波龙、佰维存储和香农芯创等模组厂商具备较强的存货能力和拿货能力，是未来涨价周期的潜在受益者[5]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的“买入”、“增持”等投资评级，但通过分析指出电子行业是公募基金最为青睐的方向，成长动能充沛 [2][5][18] 核心观点 - AI浪潮持续演进，上游云服务提供商资本开支快速释放，下游电子产品创新趋势强劲，电子行业成长动能充沛 [2][5] - 电子行业2025年三季度基金配置比例和超配比例环比大幅增加，配置比例排名第一，超配比例排名第一 [2][5][18] - 半导体行业或已步入新一轮全方位成长的大周期，全球半导体月度增速维持在20%以上 [6][39] - AI为主旋律，带动电子产品、零部件及元器件板块大幅增配，虽面临存储涨价影响，仍具备相当配置价值 [7][45] - 显示器件板块中长期需求强支撑，供需关系继续向好 [8][49] 基金持仓整体分析 - 2025年第三季度基金重仓持股中电子板块市值占比为26.4%，环比2025年第二季度增加7.08个百分点 [2][5][18] - 2025年第三季度电子行业超配比例为11.7%，环比上一季度增加4.23个百分点 [2][5][18] - 电子行业三季度涨幅达46.88%，位列全行业第二位 [24] - 前十大重仓标的占电子总持仓的比重为48.16%，集中度再度提升 [35] 细分板块持仓分析 - **半导体板块**：配置比例为12.91%，环比增配2.21个百分点，继续领跑电子行业细分子板块 [26][41] - **电子产品板块**：配置比例为3.56%，环比增配2.12个百分点 [26] - **零部件及元器件板块**：配置比例为9.79%，环比增配2.95个百分点 [26] - **显示器件板块**：配置比例为0.16%，环比减配0.19个百分点 [26][49] 重点公司持仓变动 - **大幅增配个股**：工业富联（持股总市值从21.75亿元增至362.85亿元）、寒武纪（从87.27亿元增至259.97亿元）、沪电股份（从108.37亿元增至220.32亿元）、东山精密（从55.19亿元增至149.54亿元）、深南电路（从28.89亿元增至134.48亿元）[36][42][46] - **个股配置分化**：在AI算力芯片设计方面，寒武纪获增配，海光信息获减配；晶圆制造方面，SMIC减配，华虹公司增配；半导体设备方面，中微公司、拓荆科技等增配，北方华创、芯源微减配 [6][41] - **传统消费电子领域**：立讯精密、华勤技术获小幅减配，歌尔股份、蓝思科技、水晶光电等获增配 [45][46] - **被动元器件**：顺络电子、法拉电子均减配 [45][46] 行业发展趋势与驱动因素 - **AI算力需求**：GB300出货在即，海内外AI算力需求全面爆发，带动AI服务器、AI PCB等环节高景气 [5][19][30] - **终端创新**：AI+应用浪潮加速手机、PC、笔电等进入换机周期，并催生AI眼镜、AI音箱等新形态终端 [5][39] - **半导体周期**：全球需求端韧性强，供给端出现部分涨价现象并能逐步传导，存储行业已出现显著缺货涨价信号 [6][39] - **显示器件**：2026年重磅体育赛事催化下行业有望迎来量价改善，正经历2021年后的换机周期需求 [8][49]

锂电铜箔行业电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为锂电铜箔行业 涉及储能和动力电池领域[1] * 提及的公司包括铜箔生产企业如天河、海城[2] 以及下游电池厂商如宁德时代[9] 高端电子铜箔供应商如生益科技[13] 行业供需格局 * 锂电铜箔行业供需关系紧张 储能领域需求强劲增长 动力电池需求持续增加 导致供需偏紧[2] * 各铜箔厂订单充足 开工率从60%-70%提升至85%左右 预计第四季度可达90%以上[1][10] * 订单已排至明年8月 12月订单环比增长明显 预计明年一季度排产将继续增长[1][16] * 当前铜箔行业没有大规模新扩产计划 企业主要致力于提高现有设备利用率[21] 产品规格与技术趋势 * 储能行业对锂电铜箔的需求正快速从8微米、6微米转向更薄的4.5微米规格 市场渗透率已达40%-50%[1][3][8] * 转向4.5微米规格的主要目的是提升电池能量密度 以延长充放电时间 提高整体性能[3][5] * 4.5微米铜箔生产初期面临卷长、针孔、断带等技术挑战 目前头部厂家通过技术升级已能稳定供应 卷长突破至15000米左右[4][5] * 超薄铜箔（如4.5微米）对提升锂电池能量密度、体积和重量性能是必要的[23] * 锂电池用铜箔成品合格率约为85%至90% 低于PCB用铜箔（超过95%）主要因尺寸多样化且切割难度较大[25] 成本、价格与盈利能力 * 采用4.5微米规格使采购成本增加约10%-15% 但由于单位面积产出增加约20% 总体具有经济效益[1][6] * 从铜箔生产商角度看 整体成本是下降的 因为售价和产出量也在增加[7] * 4.5μm铜箔加工费约为每吨23,000-26,000元 6μm铜箔加工费约为每吨18,000-21,000元（低10%-15%）[11] * 6μm铜箔基本保本 控制好情况下每吨可赚5,000到8,000元 4.5μm铜箔则可以实现可观盈利[12] * 锂电铜箔盈利能力（每吨利润几千元）显著低于高端电子铜箔（高端产品每吨利润可达五万到六万元）[13][14] * 行业协会发文鼓励涨价以防止低质量竞争 鼓励每公斤至少上涨两元（即每吨上涨2000元以上）不同规格加价幅度不同[1][17] 业务策略与市场动态 * 企业普遍采取锂电铜箔与电子铜箔双轮驱动策略 根据市场需求灵活调整业务侧重点[3][13] * 储能和动力用的铜箔生产线是共用的 储能需求旺盛将推动一季度排产环比继续增长[18] * 下游客户希望锁定产能以保证供应稳定 但供应商不希望被锁定以保持灵活性[19] * 当前需求激增主要源于储能市场的爆发 60%的需求增长来自储能领域[20] * 单万吨生产线投资成本高（约5亿元）而利润相对较低 在不涨价情况下企业缺乏扩产动力[21] * 除了高端电子产品 大部分新投建工厂基本采用国产晶体管 国产替代率已达到较高水平[26]

行业整体景气度 - 全球PCB市场产值在2024年达到735.65亿美元，同比增长5.8% [1] - 中国PCB市场产值在2024年达到412.13亿美元，同比增长9.0%，增速领跑全球 [1] - 人工智能算力需求是牵引PCB行业进入新一轮景气周期的核心动力 [1] - 预计中国PCB市场规模将从2024年的4156.0亿元增长至2029年的5545.1亿元，受益于工业智能化、5G、新能源汽车、AI、数据中心等新兴领域需求 [12] 胜宏科技公司表现 - 公司2025年前三季度营业收入为141.17亿元，同比增长83.40% [3] - 公司2025年前三季度归属母公司股东的净利润为32.45亿元，同比增幅高达324.38% [3] - 公司第三季度单季净利润同比增长260.52%，毛利率与净利率分别达到35.19%和21.66% [3] - 公司股价年初至今涨幅高达590.12% [2] - 公司是全球首批实现6阶24层AI算力数据中心产品大规模量产，并掌握8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术的企业之一，具备70层以上高精密线路板的量产能力 [4] - 中银证券预计公司2025—2027年将实现归母净利润53.51亿元、86.28亿元和112.84亿元 [4] 广东PCB产业集群优势 - 广东PCB产业占据全国六成产能，在全球AI供应链中扮演关键角色 [1] - 在电路板指数44家成分股中，总部位于广东的企业有30家，占比高达68.2% [7] - 2025年第三季度总营收规模前10的企业中，广东企业占据8席 [9] - 广东产业集群拥有完整的产业生态，从品牌厂商、代工厂到芯片、元器件企业协同配套，大幅降低生产与物流成本并快速响应市场 [11] - 依托粤港澳大湾区的完善物流网络，匹配PCB产业“原材料大进、成品大出”的特征，为产业高效运转提供关键支撑 [11] 政策与行业导向 - 工信部发布征求意见稿，旨在推动PCB产业向高端化、绿色化、智能化发展，引导产业加快转型升级 [5] - 政策核心导向为“低控促高、扶优扶强”，通过设定门槛（如研发费用要求）驱动创新，加速行业洗牌 [6] - 政策将助力中国PCB行业增强国际竞争话语权，从制造大国向制造强国升级 [6] 同业公司对比 - 2025年前三季度，生益电子营业收入同比增长114.79%，归属母公司股东的净利润同比增长497.61% [10] - 鹏鼎控股2025年前三季度营业收入为268.55亿元，同比增长14.34% [10] - 生益科技2025年前三季度营业收入为206.14亿元，同比增长39.80% [10] - 深南电路2025年前三季度营业收入为167.54亿元，同比增长28.39% [10]