报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2025年下半年英美烟草新型烟草业务增长提速，产业链有望受益高景气 [2] - 当前全球加热不燃烧（HNB）产业进入新一轮产品生命周期，各大品牌积极进行市场培育，产业规模有望加速扩张 [4] - 推荐具备产品技术及供应链竞争力的相关标的：思摩尔国际、英美烟草 [4] 新型烟草业务分析 - **加热不燃烧（HNB）**：新品市场反馈理想，2026年加速全球扩张 [4] - 2025年全年HNB收入增长平稳，受竞争活动及资源重新分配影响 [4] - Glo品牌在全球主要市场的销量份额下降1.2个百分点，主要受日本市场竞争影响，同时公司逐步淘汰传统设备线 [4] - 高端新品Glo Hilo在日本市场份额达到1%（在高端市场占2%），在波兰及意大利市场份额获取更快 [4] - 2026年Glo品牌目标整体份额降幅收窄、企稳回升，主要由Glo Hilo驱动 [4] - **雾化电子烟**：继续受益市场环境优化 [4] - 美国市场改善推动2025年下半年收入表现提升（2025年上半年同比下滑13%） [4] - Vuse品牌在主要市场价值份额增加0.1个百分点，其中美国市场增加0.7个百分点，部分市场增长被加拿大非法电子烟影响 [4] - 高端新产品Vuse Ultra在加拿大、德国和法国市场试水表现优异，预计2026年加速全球推广 [4] - **新型口含烟**：高增长态势延续 [4] - 2025年全年，Velo Plus驱动美国地区业务实现三位数增长，推动美国地区市场率提升9.2个百分点至15.6%，在全球主要市场份额提升5.9个百分点至31.8% [4] - Velo Plus启动进入欧洲市场，预计初期采取类似美国的促销策略 [4] - 2025年9月以来，新品Velo shift在瑞典市场反馈积极 [4] 传统卷烟业务与公司整体财务 - **传统卷烟经营稳健**：2025年全年公司卷烟业务在全球主要市场价值份额持平，销售份额下滑0.1个百分点 [4] - 美国地区价值量份额增加0.2个百分点，销量份额持平 [4] - 下半年卷烟经营好转主要由美国市场驱动，得益于商业活动力度强化、直接面向消费者（DTC）业务推进，以及卷烟市场环境整体改善（美国就业增加） [4] - **公司整体业绩指引** [4] - 预计2025财年收入和调整后运营利润增长约2% [4] - 新型烟草收入增长加速，下半年实现双位数增长，推动2025全年增长中个位数 [4] - 2026年业绩位于增长指引下端（收入增长3%-5%、调整后每股收益（EPS）增长5%-8%） [4] - **股票回购计划**：公司宣布2026年回购力度增加至13亿英镑（2025年为11亿英镑） [4] 相关标的盈利预测与估值 - **思摩尔国际 (6969.HK)** [5] - 股价：12.37港元 [5] - 每股收益（EPS）预测：2025年0.17元人民币，2026年0.31元人民币，2027年0.41元人民币 [5] - 市盈率（PE）预测：2025年67倍，2026年37倍，2027年28倍 [5] - 评级：增持 [5] - **英美烟草 (BTI.N)** [5] - 股价：58.76美元 [5] - 每股收益（EPS）预测：2025年2.83英镑，2026年2.95英镑，2027年3.09英镑 [5] - 市盈率（PE）预测：2025年15倍，2026年15倍，2027年14倍 [5] - 评级：增持 [5]

美联储重新任命11位地区联储主席 美国上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅 知情人士：美乌欧周六将在巴黎举行有关俄乌冲突问题的会议 男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 市场盘点 周四，美国就业数据低于预期，美元指数延续下跌趋势，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1610%，对美联储政策利率敏感的2 年期美债收益率收报3.5510%。 现货黄金触及逾一个月以来的最高水平，最终收涨1.21%，报4279.89美元/盎司；现货白银续创历史新高，最终收涨3%，报63.57美元/盎司。 受乌克兰与俄罗斯潜在和平协议进展的压力影响，国际油价下跌。WTI原油最终收跌1.76%，报57.91美元/桶；布伦特原油最终收跌1.47%，报61.59美元/ 桶。 美股道指收涨1.34%，创下历史新高。标普500指数涨0.2%，纳斯达克综合指数跌0.25%。甲骨文(ORCL.N)跌10.8%，英特尔(INTC.O)跌3%，英伟达 (NVDA.O)跌1.5%。纳斯达克中国金龙指数微跌， ...

格隆汇12月11日丨思摩尔国际(06969.HK)公告，于2025年12月11日，受托人已就股份奖励计划于市场上 购买合共814万股股份。 ...

思摩尔国际(06969)发布公告，于2025年12月11日，受托人已就股份奖励计划于市场上购买合共814万股 股份。每股股份平均代价约12.2564港元。 ...

智通财经APP讯，思摩尔国际(06969)发布公告，于2025年12月11日，受托人已就股份奖励计划于市场上 购买合共814万股股份。每股股份平均代价约12.2564港元。 ...

自願性公告 根據股份獎勵計劃購買股份 本公告乃由思摩爾國際控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，合稱「本集團」）作出的 自願性公告。 茲 提 述 本 公 司 於 2021 年 9 月 2 日 採 納 並 於 2025 年 2 月 18 日 獲 股 東 批 准 修 訂 的 股 份 獎 勵 計 劃 （「股份獎勵計劃」）。除文義另有所指外，本公告所用詞彙與本公司日期為2025年1月8日內 容有關（ 包括）修訂股份獎勵計劃的通函所界定者具有相同涵義。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不 發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失 承擔任何責任。 Smoore International Holdings Limited 思 摩 爾 國 際 控 股 有 限 公 司 （ 於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：6969） 於股份獎勵計劃的規限下，董事會或委員會可不時酌情挑選任何合資格參與者作為選定參 與者參與股份獎勵計劃，並按其可能酌情決定的有關條款及條件並在其規限下，向任何選 定參與者授出其可能酌情決 ...

新消费 2026 年度策略报告：星河长明，向阳而生 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 11 日 [Table_CoverAuthor] [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮箱：luozheng1@cindasc.com 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 轻工制造 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S150052502 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数微跌0.04%，国企指数跌0.23%，恒生科技指数收跌0.83% [1] - 市场情绪未能转好，恒生科技指数盘中一度跌超1.1% [1] 科技股表现分化 - 大型科技股涨跌各异，美团上涨1.5%，小米、百度股价飘红 [1] - 阿里巴巴下跌1.7%，京东、腾讯小幅下跌 [1] - 半导体芯片股持续弱势，龙头公司中芯国际下跌超2%，遭遇3连跌 [1] 有色金属板块行情 - 黄金股、铜业股、铝业股等高开低走现象明显 [1] - 中国铝业、中铝国际、灵宝黄金跌幅靠前 [1] 其他行业及概念股表现 - 电信设备股下跌，中兴通讯大跌13%领跌 [1] - 军工股、濠赌股、光伏股、体育用品股纷纷走低 [1] - 消费电子概念股反弹，思摩尔国际大涨8.5% [1] - 风电股上涨，金风科技领涨，行业呈现高景气且在手订单充沛 [1] - 锂电池股、银行股多数上涨 [1] - 香港本地银行股渣打、汇丰股价齐创历史新高 [1]

盘面上，大型科技股走势分化，阿里巴巴跌1.5%，腾讯控股涨0.17%，京东集团跌0.44%，小米集团涨 0.91%，美团涨0.8%，快手跌0.15%，哔哩哔哩跌0.1%；芯片股走低，中兴通讯跌13.08%，华虹半导体 跌4.8%，上海复旦跌2.55%；医药板块下跌，银诺医药跌超7%，歌礼制药跌超5%。风电股涨幅居前， 金风科技涨超5%，东方电气涨超4%；光伏太阳能股普跌，协鑫科技跌超7%；京东工业今日上市首日平 收。其他股票方面，红星美凯龙跌14.4%，汇量科技涨14.8%，思摩尔国际涨8.5%，蓝思科技、宁德时 代涨2%。 企业新闻 舜宇光学科技(02382.HK)：11月手机镜头出货量约1.19亿件，环比减少2.3%，同比增长7.5%；车载镜头 出货量为1263.4万件，环比增长3.4%，同比增加69.4%。手机摄像模组出货量为4149万件，环比减少 7.8%，同比增长10.9%。 丘钛科技(01478.HK)：11月手机摄像头模组销量为3805.3万件，环比减少13.6%，同比减少5.6%。摄像 头模组销售数量合计4175.5万件，环比减少11.9%，同比增长0.4%。指纹识别模组销售数量合计1779. ...

本文源自：智通财经网 消息面上，国金证券近日研报指出，英美烟草宣布日本hilo/hilo Plus器具+5包烟弹免费试用14天，波兰1 兹罗提即可购买hilo器具+2包烟弹，79兹罗提即可购买hilo plus和2包烟弹，促销力度显著加大。HNB行 业竞争日益激烈，Hilo凭借优秀的产品力与完备的营销渠道建设，有望持续放量。思摩尔作为BAT在雾 化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在BAT加速推进无烟战略中充分 受益。 智通财经获悉，思摩尔国际(06969)反弹近7%，该股昨日一度跌超8%。截至发稿，涨6.84%，报12.18港 元，成交额3.15亿港元。 ...