2025起点 轻型动力电池 技术 高峰 论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 时间： 7月10-11日 地点：江苏无锡 一、活动背景及亮点 二、活动组织架构 活动名称： 2025起点轻型动力电池技术高峰论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 活动主题： 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动规模： 500+ 起点研究院（ SPIR）轻型动力电池及两轮车换电TOP排行榜权威发布（覆盖 中国轻型动力电池出货量TOP20，中国中小储能电池出货量 TOP20、无人机电池/电动工具电池/两轮车电池关键细分环节出货量TOP10、锂电电动两轮车/两轮车换电运营商TOP10 等），为行业树立 标杆，为投资及采购决策者提供参考； 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人、智能家居、智慧储能等热门应用场景进入高速发展 期，新一轮增量市场推动电池技术迭代革新； 政策支持、即时配送需求及技术升级等主要驱动力影响下，全球两轮车换电市场高速增长，基于产业链整合优势，中国企业将迎来新一轮布局 风口，电池安全、下沉 ...

九号公司系列 车中旭霞 行业深度： 《 电动两轮车行业深度：政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 》—— 202 41224 相关个股： 《九号公司-WD（689009.SH）-年报点评-2024年利润高增长，电动两轮车、割草机等业务有望快速放量》——20250417 核心观点 2024年营业收入及净利润快速增长 九号公司2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016-2024年复合增速36.9%；2024年净利润10.8亿元，同比增 长81.3%，2020-2024年复合增速96.3%，受益于电动两轮车、割草机、全地形车等较快放量，营收及利润高增长，净 利润增速高于收入增速，主要是销量提升产生规模效应，利润率改善。 2024年利润率改善，费用率下降 2024年电动两轮车、全地形车、机器人业务快速放量产生规模效应，电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分 点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点，2024年公司综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率 7.7%，同比增长1.8个百分点。新业务放量促进销售、管理费用率下降，2024年销售费用率7.8%，同比下降2 ...

核心观点 2024年营业收入及净利润快速增长 九号公司2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016-2024年复合增速36.9%；2024年净利润10.8亿元，同比增 长81.3%，2020-2024年复合增速96.3%，受益于电动两轮车、割草机、全地形车等较快放量，营收及利润高增长，净 利润增速高于收入增速，主要是销量提升产生规模效应，利润率改善。 九号公司系列 车中旭霞 行业深度： 《 电动两轮车行业深度：政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 》—— 202 41224 相关个股： 《九号公司-WD（689009.SH）-年报点评-2024年利润高增长，电动两轮车、割草机等业务有望快速放量》——20250417 2024年利润率改善，费用率下降 2024年电动两轮车、全地形车、机器人业务快速放量产生规模效应，电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分 点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点，2024年公司综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率 7.7%，同比增长1.8个百分点。新业务放量促进销售、管理费用率下降，2024年销售费用率7.8%，同比下降2 ...

纪要涉及的行业或者公司 涉及的公司为九号公司，涉及的行业包括电动两轮车、割草机器人、电动滑板车、电动自行车、庭院类机器人及消费级机器人等行业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **电动两轮车业务**：2025 年表现优于预期，终端需求旺盛，每周激活量接近翻倍，费用占收入比重下降，毛利率预计提升 1 - 2 个百分点，国内市场毛利率长期或在 25%左右触顶，但利润率仍有改善空间，规模效应释放和 OTA 订阅增加将提升盈利能力，净利润率有望提前至 2025 年达到 10%的目标 [1][2] - **割草机器人业务**：过去三年表现良好，2025 年目标为翻倍增长，一季度终端需求强劲，激活量好；美国市场存在不确定性但上半年翻倍增长问题不大，公司将在欧洲市场发力，根据关税走向调整生产策略，选择关税低洼国家代工生产 [1][3][4] - **电动滑板车业务**：2025 年原定目标增长 10%，上半年预计超预期，得益于市场整体增长和地面材料业务超预期表现，公司对该业务至少上半年表现持乐观态度 [1][6] - **中高端电动车市场**：公司在中高端电动车市场保持领先优势，每月销售、门店拓展和经销商反馈均超预期；计划发布针对女性用户的新车型，目标是将女性用户占比提升 10 个百分点，对中高端市场竞争充满信心 [1][6][7] - **应对割草机器人行业竞争**：尽管行业竞争加剧，但公司凭借 SEGWAY 品牌知名度和渠道优势保持领先，已进入欧洲 2000 多家门店；2025 年将增加营销和研发投入，维持净利润率或略微下降，但绝对数预计上涨 [1][7] - **关税影响下的策略**：美国地区 2024 年收入约十一二亿，占集团不到 10%，需权衡保利润与冲份额，根据实际销售表现决定投入策略 [8] - **MA - 九号公司**：在集团利润贡献小于 5%，2025 年滑板车和全地形车在美国有 2 - 3 个月库存，可灵活应对关税变化，关注关税稳定地区，或继续在越南生产，利用关税豁免期增加对美货物供应 [3][9] - **电动自行车业务**：2025 年四季度针对欧洲市场发布新款电动自行车，利用供应链和品牌优势拓展独立自行车门店，采用自研轮毂电机及算法，并考虑引入月度订阅收费模式 [3][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **X3 产品**：销量在预期范围内，美国市场需求量较高，但 2025 年目标不高，主要以 i 系列作为主打 [5] - **其他消费级机器人布局**：目前更聚焦于割草机业务，对庭院类、泳池机器人等其他应用场景有所关注，但团队仍以割草机为主 [10] - **资本支出与海外拓展**：2025 年除华南基地建设外，主要通过代工方式进行海外拓展，因各国关税不稳定，代工制造相对灵活，未来关税稳定可能考虑生产布局优化 [11] - **美国市场影响**：2025 年一季度乃至二季度表现比预期好，美国市场不确定性对公司影响较小且可控 [12]

活动主题： 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 2025起点 轻型动力电池 技术 高峰 论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 时间： 7月10-11日 地点：江苏无锡 一、活动背景及亮点 二、活动组织架构 活动名称： 2025起点轻型动力电池技术高峰论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动规模： 500+ 起点研究院（ SPIR）轻型动力电池及两轮车换电TOP排行榜权威发布（覆盖 中国轻型动力电池出货量TOP20，中国中小储能电池出货量 TOP20、无人机电池/电动工具电池/两轮车电池关键细分环节出货量TOP10、锂电电动两轮车/两轮车换电运营商TOP10 等），为行业树立 标杆，为投资及采购决策者提供参考； 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人、智能家居、智慧储能等热门应用场景进入高速发展 期，新一轮增量市场推动电池技术迭代革新； 政策支持、即时配送需求及技术升级等主要驱动力影响下，全球两轮车换电市场高速增长，基于产业链整合优势，中国企业将迎来新一轮布局 风口，电池安全、下沉 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [5][25] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业收入及净利润快速增长，利润率改善、费用率下降，电动两轮车智能化优势显著，割草机、全地形车等领域有望打开成长空间，上调盈利预测并维持“优于大市”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016 - 2024年复合增速36.9%；净利润10.8亿元，同比增长81.3%，2020 - 2024年复合增速96.3% [1][9] - 2024年电动两轮车收入72.11亿元，同比增长70.4%，机器人收入9.0亿元，同比增长254.8%，全地形车收入9.8亿元，同比增长39.8%，电动平衡车及滑板车收入33.8亿元，同比下降3.1% [9] - 2024年电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点，全地形车毛利率22.1%，同比下降0.7个百分点，综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率7.7%，同比增长1.8个百分点 [2][14] - 2024年销售费用率7.8%，同比下降2.3个百分点，管理费用率5.9%，同比下降0.7个百分点，研发费用率5.8%，同比下降0.2个百分点，综合费用率18.7%，同比下降2.6个百分点 [2][17] 业务亮点 - 电动两轮车搭载RideyGo! 2.0智能车机系统，2024年推出多款新品，截止2025年2月28日，中国区专卖门店超7600家，覆盖1200多个县市，销量及收入有望保持较快增长 [3][19] - 2024年发布Navimow智能割草机器人X3系列，割草效率高、定位精度提升，2025年春季在欧美正式销售，有望提升销量及份额 [4][20] - 全地形车涵盖三大系列，2024年发布新品AT10、UT6，动力强劲、舒适度高，业务将成为新增长点 [4][21] 盈利预测与估值 - 上调盈利预测，预期25/26/27年归母净利润为16.47/21.50/26.25亿元（原15.81/21.05/25.02亿元），每股收益分别为2.30/3.00/3.66元（原2.21/2.94/3.49元），对应PE分别24/18/15倍 [5][25]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][7][25][26] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业收入及净利润快速增长，利润率改善、费用率下降，电动两轮车智能化优势显著，割草机、全地形车等领域有望打开成长空间，上调盈利预测并维持“优于大市”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016 - 2024年复合增速36.9%；净利润10.8亿元，同比增长81.3%，2020 - 2024年复合增速96.3% [1][9] - 2024年电动两轮车收入72.11亿元，同比增长70.4%，机器人收入9.0亿元，同比增长254.8%，全地形车收入9.8亿元，同比增长39.8%，电动平衡车及滑板车收入33.8亿元，同比下降3.1% [9] - 2024年电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点，全地形车毛利率22.1%，同比下降0.7个百分点，综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率7.7%，同比增长1.8个百分点 [2][14] - 2024年销售费用率7.8%，同比下降2.3个百分点，管理费用率5.9%，同比下降0.7个百分点，研发费用率5.8%，同比下降0.2个百分点，综合费用率18.7%，同比下降2.6个百分点 [2][17] - 预期25/26/27年归母净利润为16.47/21.50/26.25亿元（原15.81/21.05/25.02亿元），每股收益分别为2.30/3.00/3.66元（原2.21/2.94/3.49元），对应PE分别24/18/15倍 [5][25] 业务亮点 - 电动两轮车搭载RideyGo! 2.0智能车机系统，2024年推出多款新品，截止2025年2月28日，中国区专卖门店超7600家，覆盖1200多个县市 [3][19] - 2024年发布Navimow智能割草机器人X3系列，割草效率高、定位精度提升，2025年春季在欧美正式销售 [4][20] - 全地形车涵盖三大系列，2024年发布新品AT10、UT6，动力强劲、舒适度高，满足多种场景 [4][21]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以平台型架构为支撑，围绕“智慧移动”以“边缘创新”思路展开多元业务并快速取得突破 ，盈利表现伴随规模放量及高净利业务增长明显改善 ，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.78、22.17和31.83亿元，对应PE分别为26.23、18.67和13.00倍，给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年全年公司实现营收141.96亿元，同比+38.87%，归母净利润10.84亿元，同比+81.29%，扣非归母净利润10.62亿元，同比+157.24%；2024年Q4实现营收32.90亿元，同比+22.05%，归母净利润1.14亿元，同比 - 47.77%，扣非归母净利润1.25亿元，同比+91.67% [1][5] - 公司拟派发现金红利8.01亿元（含税），占本年度归母净利润比例73.85%，回购注销2.54亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用），现金分红和回购注销金额合计10.55亿元，占本年度公司归母净利润97.31% [1][5] 事件评论 - 割草机器人、两轮车、全地形车实现高增：2024年全年公司自主品牌中零售滑板车营收同比+17.38%（销量124.31万台，同比+15.21%，均价1994.21元，同比+1.88%），电动两轮车营收同比+70.38%（销量259.88万台，同比+76.61%，均价2774.74元，同比 - 3.53%），全地形车营收同比+39.77%（销量2.38万台，同比+34.12%，均价41090.78元，同比+4.21%），割草机器人营收同比+284.38%；单Q4公司营收同比+22.05%，自主品牌中零售滑板车营收同比+33.63%（销量同比+17.81%，均价同比+13.43%），电动两轮车营收同比+22.96%（销量同比+43.61%，均价同比 - 14.38%），全地形车营收同比 - 5.55%（销量同比+5.65%，均价同比 - 10.60%），割草机器人营收同比+178.13% [10] - 规模效应释放带动经营性利润率改善，公允价值变动、所得税、非经造成一定扰动：全年毛利率28.24%，同比+3.06pct，平衡车&滑板车、两轮车、机器人、全地形车和配件及其他产品毛利率分别达33.32%/21.11%/51.09%/22.11%/39.62%，分别同比+7.95/+2.06/+2.14/ - 0.65/+0.92pct ；全年销售/管理/研发/财务费率分别达7.75%/5.89%/5.82%/ - 0.77%，分别同比变动 - 0.53/ - 0.72/ - 0.21/+0.57pct，全年经营性利润同比+210.78%；全年公允价值变动/营收整体、所得税/营收整体、非经常性损益/营收整体分别同比 - 1.55/+1.21/ - 1.66pct，综合影响下归母净利率/扣非归母净利率分别达7.64%/7.48%，分别同比+1.79%/+3.44pct；单Q4公司毛销差/管理费率/研发费率/财务费率分别同比+5.53/+0.84/+2.97/ - 0.67pct，经营性利润同比+150.63%，叠加公允价值变动、所得税、非经等扰动，归母净利率/扣非归母净利率分别达3.48%/3.79%，分别同比 - 4.65/+1.38pct [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14196|18681|24196|30632| |营业成本（百万元）|10188|13171|16861|21015| |毛利（百万元）|4008|5510|7335|9617| |％营业收入|28%|29%|30%|31%| |营业税金及附加（百万元）|72|97|126|159| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|1101|1550|1936|2420| |％营业收入|8%|8%|8%|8%| |管理费用（百万元）|837|1102|1440|1838| |％营业收入|6%|6%|6%|6%| |研发费用（百万元）|826|1093|1409|1665| |％营业收入|6%|6%|6%|5%| |财务费用（百万元）|-109|-135|-157|-204| |％营业收入|-1%|-1%|-1%|-1%| |营业利润（百万元）|1329|1902|2679|3850| |％营业收入|9%|10%|11%|13%| |利润总额（百万元）|1319|1924|2700|3872| |％营业收入|9%|10%|11%|13%| |所得税费用（百万元）|234|327|459|658| |净利润（百万元）|1085|1597|2241|3214| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1084|1578|2217|3183| |少数股东损益（百万元）|1|19|24|31| |EPS（元）|15.32|22.00|30.91|44.37| |经营活动现金流净额（百万元）|3354|2680|4587|5740| |投资活动现金流净额（百万元）|-2462|-301|-307|-313| |筹资活动现金流净额（百万元）|-513|-1165|-1637|-2351| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|378|1214|2643|3077| |货币资金（百万元）|7473|8701|11344|14421| |交易性金融资产（百万元）|1260|1360|1460|1560| |应收账款（百万元）|1073|1396|1735|2105| |存货（百万元）|1839|2433|3097|3871| |预付账款（百万元）|102|178|228|284| |其他流动资产（百万元）|654|679|725|778| |流动资产合计（百万元）|12401|14748|18589|23020| |固定资产合计（百万元）|1184|1327|1471|1615| |无形资产（百万元）|894|890|885|881| |商誉（百万元）|138|140|142|144| |递延所得税资产（百万元）|107|107|107|107| |其他非流动资产（百万元）|955|975|995|1015| |资产总计（百万元）|15678|18186|22189|26781| |应付款项（百万元）|2428|3082|3945|4918| |应付职工薪酬（百万元）|425|527|674|841| |应交税费（百万元）|200|333|431|545| |其他流动负债（百万元）|6074|7249|9538|12015| |流动负债合计（百万元）|9128|11190|14589|18318| |递延所得税负债（百万元）|103|103|103|103| |其他非流动负债（百万元）|213|213|213|213| |负债合计（百万元）|9443|11506|14905|18634| |归属于母公司所有者权益（百万元）|6156|6584|7163|7996| |少数股东权益（百万元）|78|97|121|152| |股东权益（百万元）|6234|6680|7284|8147| |负债及股东权益（百万元）|15678|18186|22189|26781| |每股收益（元）|15.32|22.00|30.91|44.37| |每股经营现金流（元）|46.77|37.36|63.95|80.03| |市盈率|31.01|26.23|18.67|13.00| |市净率|5.53|6.29|5.78|5.18| |EV/EBITDA|18.56|16.96|11.21|7.10| |总资产收益率|6.9%|8.7%|10.0%|11.9%| |净资产收益率|17.6%|24.0%|31.0%|39.8%| |净利率|7.6%|8.4%|9.2%|10.4%| |资产负债率|60.2%|63.3%|67.2%|69.6%| |总资产周转率|1.07|1.10|1.20|1.25| [16]

文章核心观点 沪深两市全天主力资金净流出，科创板个股多数下跌且资金流向分化，部分个股主力资金连续净流入或净流出 [1]。 市场整体表现 - 沪深两市全天主力资金净流出324.71亿元，科创板主力资金净流出12.38亿元 [1] - 科创板个股上涨85只，下跌499只 [1] 资金流向情况 主力资金净流入个股 - 214只科创板股主力资金净流入，10只个股净流入超3000万元，寒武纪净流入3.49亿元居首，海光信息、纳芯微紧随其后 [1] 主力资金净流出个股 - 364只科创板股主力资金净流出，金盘科技净流出1.83亿元最多，九号公司、澜起科技净流出均为1.19亿元 [1] 主力资金连续性情况 连续净流入个股 - 50只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入，中自科技、安集科技等5只股连续净流入6天 [1] 连续净流出个股 - 103只个股主力资金连续流出，天合光能连续15个交易日净流出，阿特斯、友车科技分别连续流出14天、12天 [1] 主力资金净流入排名情况 - 寒武纪主力资金净流入34926.61万元，流入率5.98%，涨跌幅4.21%，换手率2.16% [1] - 海光信息主力资金净流入16205.79万元，流入率4.83%，涨跌幅2.73%，换手率2.49% [1] - 纳芯微主力资金净流入4423.83万元，流入率3.81%，涨跌幅1.71%，换手率6.14% [1] - 其他个股主力资金净流入情况详见文档 [1][2][3]

2025起点 轻型动力电池 技术 高峰 论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 时间： 7月10-11日 地点：江苏无锡 一、活动背景及亮点 二、活动组织架构 活动名称： 2025起点轻型动力电池技术高峰论坛 2025第五届起点两轮车换电大会 活动主题： 聚焦轻型电池技术 拓展新兴应用市场 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动规模： 500+ 起点研究院（ SPIR）轻型动力电池及两轮车换电TOP排行榜权威发布（覆盖 中国轻型动力电池出货量TOP20，中国中小储能电池出货量 TOP20、无人机电池/电动工具电池/两轮车电池关键细分环节出货量TOP10、锂电电动两轮车/两轮车换电运营商TOP10 等），为行业树立 标杆，为投资及采购决策者提供参考； 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人、智能家居、智慧储能等热门应用场景进入高速发展 期，新一轮增量市场推动电池技术迭代革新； 政策支持、即时配送需求及技术升级等主要驱动力影响下，全球两轮车换电市场高速增长，基于产业链整合优势，中国企业将迎来新一轮布局 风口，电池安全、下沉 ...