文章核心观点 - 华润雪花啤酒百万吨级工厂在明水经开区的成功实践被视为可复制的“明水经验” [1][2] - 该项目的成功是政府践诺担当、服务团队倾力护航、政企同心共创未来的结果 [2] - 明水经开区通过此项目树立了优化营商环境的新标杆 [2] 产业发展与生态构建 - 招商竞争已升维至产业生态构建 [1] - 明水经开区以“共生”理念围绕链主核心需求打造一流硬件与产业环境 [1] - 形成“以产聚链、以链兴城”的正循环发展模式 [1] - 雪花项目带动集群发展并吸引总部迁移 [1] 机制创新与效率提升 - 通过“五统一”管理、并联审批、土地预储、“项目管家”等创新机制破解落地堵点 [1] - 核心在于打破部门藩篱以企业为中心重塑流程 [1] - 创新机制将“不可能”转化为“明水速度” [1] 政府服务与企业协同 - 招商团队三载耕耘以“钉钉子”精神服务每周专报、百份材料、协调四十难题 [1] - 服务专员黄龙以“直捣黄龙”之锐穿透审批壁垒成为政企协同典范 [1] - 政府的诚信担当是赢得企业长期信任的基石 [1] 项目价值与区域经济影响 - 产业发展目标从追求规模转向产业链整合与价值提升 [1] - 雪花项目贡献税收就业实现地方与企业共赢 [1] - 项目诠释了招商引资的终极价值 [1] - 明水经开区在区域经济高质量发展征程上谱写合作共赢新篇章 [2]

股东减持情况 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 目前持股1.28亿股占总股本10.50% [1] - 减持原因为基金到期正常清算退出 华润创业联和基金一期将进行清算不再持有华创鑫睿股份 [1] - 此前华创鑫睿已于2024年9月和2025年2月分别减持170.2万股和630万股 平均价格分别为206.80元/股和180.88元/股 累计获利14.92亿元 [1][2] 历史减持记录 - 2024年9月控股股东山西杏花村汾酒集团减持96.79万股 原因为对公司发展信心及履行社会责任 [2] - 2018年高管李明强和武世杰分别减持0.37万股 原因为个人原因 [2] - 白酒企业股东减持动作并不常见 引发市场关注 [2] 公司经营业绩 - 2018年营收94.44亿元位居行业第五 2024年营收增长至360.1亿元跻身行业第三 [3] - 2025年上半年实现营收239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% [5] - 上半年销售费用同比增长19.1%至23.82亿元 半数以上白酒企业选择减少营销投入 [5] 股东关系与前景 - 华润创业强调减持不会改变对公司未来发展前景的坚定信心和长期价值认可 将继续通过华创鑫睿持有股份 [3] - 公司表示2025年营业收入将继续保持稳健增长态势 [5]

股东减持情况 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 [2] - 华创鑫睿目前持有1.28亿股占总股本10.50% 2018年以51.6亿元获得9951万股并通过其他方式取得3660万股 [2] - 减持原因为基金到期正常清算退出 本次减持后联合基金将进行清算不再持有华创鑫睿股份 [2] - 此前已完成两次减持：2024年9月减持170.2万股均价206.80元/股 2025年2月减持630万股均价180.88元/股 累计获利14.92亿元 [2] 历史减持记录 - 2025年9月华创鑫睿减持进行中 原因为基金到期清算 [3] - 2025年2月华创鑫睿完成减持630万股 [3] - 2024年9月华创鑫睿完成减持170.2万股 [3] - 2024年9月控股股东山西杏花村汾酒集团减持96.79万股 原因为支持公司持续发展 [3] 公司经营表现 - 营收从2018年94.44亿元增长至2024年360.1亿元 从行业第五升至第三 [4] - 2024年上半年实现营收239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% [4] - 上半年销售费用同比增长19.1%至23.82亿元 半数以上白酒企业选择减少营销投入 [4] - 2025年营业收入将继续保持稳健增长态势 [4] 行业地位与影响 - 白酒企业股东减持动作并不常见 引发市场关注 [4] - 2024年上半年20家A股白酒上市公司仅6家实现营收净利双增 公司位列其中 [4] - 华润创业明确表示继续持有公司股份 对未来发展前景保持坚定信心 [4]

大会概况 - 2025香港国际中医药大会于9月25日在香港会议展览中心启幕，会期四天至9月28日 [1][23] - 大会主题为“推动中医药高质量走向世界”，汇聚近500位专家学者、行业领袖及企业代表，包括20余位院士、国医大师、岐黄学者，以及超过130家参展机构 [1] - 大会通过稀有中药材展览、中医药文化体验、产品展销、名医讲座等多元形式展现中医药价值 [1] 行业趋势与政策支持 - 中国政府高度重视中医药发展，将其视为中华民族伟大复兴的大事，推动中医药在健康中国建设中发挥独特优势 [12] - 香港特区政府全力推动中医药高质量发展，利用其兼具祖国文化资源和与国际接轨的体系的双重优势，助力香港成为中医药走向国际的桥头堡 [15] - 香港的中医药已形成完整先进体系，融入全社会医疗卫生和保健系统，是完善中医药传承创新发展机制的良好示范 [10] 企业参与与战略举措 - 华润集团希望充分发挥香港“桥头堡”优势，积极融入“一带一路”及全球市场体系，认为中医药是推动经济高质量发展的重要力量 [17] - 上海实业集团计划与香港各界开展全方位合作，推动中医药产品研发和产业化，并借助香港国际平台拓展国际市场 [19] - 多家知名企业如华润三九、东阿阿胶、上海医药集团、北京同仁堂国药、片仔癀、云南白药等共同签署“中药产业链高质量发展·中医药文化共链倡议”，推动产业链协同发展与文化国际传播 [21] 活动亮点与文化展示 - 大会开幕式以港式“八段锦”暨太极养生六式功法表演开场，展现中医文化在日常健康管理中的实用性 [4][6] - 会场开设名企展区，展出多种珍贵中药材并配以图文解说，为参观者提供交流平台 [4] - 大会期间将举办博览会、国际峰会、品牌推介会，并在香港不同小区开展义诊服务，全方位展示中医药文化魅力和发展成果 [23]

大会概况 - 2025香港国际中医药大会于9月25日在香港会议展览中心启幕，会期四天至9月28日 [2][23] - 大会主题为“推动中医药高质量走向世界”，汇聚近500位专家学者、行业领袖及企业代表，包括20余位院士、国医大师、岐黄学者，以及超过130家参展机构 [2] - 大会通过稀有中药材展览、中医药文化体验、产品展销、名医讲座等多元形式展现中医药价值 [2] 行业发展趋势 - 中医药迎来天时地利人和的大好时机，在健康中国建设中发挥独特优势，跑出了中药振兴发展的加速度 [12] - 中医药凭借独特理论体系、丰富治疗手段和良好临床疗效，在全球范围内越来越受到关注和认可 [19] - 香港中医药已形成完整先进体系，融入全社会医疗卫生和保健系统，是完善中医药传承创新发展机制的良好示范 [9] 政策与战略支持 - 国家把促进中药传承创新发展作为中华民族伟大复兴的大事，把中西医并重作为卫生健康工作的重要内容 [12] - 香港特区政府积极配合国家战略，全力推动中医药高质量发展，整合祖国深厚资源与国际接轨体系的双重优势 [14] - 香港特区政府通过设立中医医院、建立中药检测中心、发展相关创新科技等举措支持中医药发展 [6] 企业参与与合作 - 华润三九、东阿阿胶、上海医药集团、北京同仁堂国药、片仔癀、云南白药等多家知名企业共同签署“中药产业链高质量发展·中医药文化共链倡议” [21] - 华润集团希望充分发挥香港“桥头堡”优势，积极融入“一带一路”及全球市场体系 [16] - 上海实业集团表示将与香港各界开展全方位、多层次合作，推动中医药产品研发和产业化，借助香港国际平台拓展国际市场 [19] 国际化发展路径 - 大会旨在汇聚全球智慧，推动中医药传承与创新，开展政策对话、科技合作，使中医药为全人类健康事业贡献中国智慧 [7] - 香港发展中医药具有“一国”和“两制”的双重优势，有望成为中医药走向国际的桥头堡 [9][14] - 大会推动中医药在传承中创新、在开放中发展，为促进人类健康福祉贡献中国方案 [23]

大会概况与规模 - 2025香港国际中医药大会于9月25日至28日在香港会议展览中心举行，主题为“推动中医药高质量走向世界” [2] - 大会汇聚近500位来自中国内地、港澳台地区及“一带一路”沿线国家的专家学者、行业领袖及企业代表，包括20余位院士、国医大师、岐黄学者 [2] - 超过130家机构参展，通过展览、文化体验、产品展销、名医讲座等形式展现中医药价值 [2] 行业政策支持与战略定位 - 国家层面高度重视中医药发展，将其视为中华民族伟大复兴的大事和卫生健康工作的重要内容，中医药发展迎来天时地利人和的大好时机 [12] - 香港特区政府全力推动中医药高质量发展，利用其兼具祖国文化底蕴和国际接轨体系的双重优势，旨在使香港成为中医药走向国际的桥头堡 [14] - 香港中医药已形成完整先进体系，融入全社会医疗卫生系统，是完善中医药传承创新发展机制的良好示范 [10] 产业发展与企业动态 - 多家知名企业如华润三九、东阿阿胶、上海医药集团、北京同仁堂国药、片仔癀、云南白药等共同签署“中药产业链高质量发展·中医药文化共链倡议”，推动产业链协同发展与文化国际传播 [19] - 华润集团等驻港央企希望以大会为起点，发挥香港“桥头堡”优势，积极融入“一带一路”及全球市场体系 [16] - 企业界呼吁加强全球协同合作，推动中医药产品研发产业化、人才培养和国际市场拓展 [18][16] 香港的中医药发展举措 - 香港特区政府通过设立中医医院、建立中药检测中心、发展相关创新科技等举措，使中医药取得长足进步，并积极融入粤港澳大湾区中医药高地建设 [8] - 大会展示了中医药在日常健康管理中的实用性，例如通过港式“八段锦”等养生功法为现代都市人群提供简易健身方式 [4][6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [5] 报告核心观点 - 即时零售渠道兴起为酒类品牌提供结构性机会 供需共同驱动渠道扩张 具备较强渠道力和资金实力的白酒及啤酒企业有望受益 [2][5] - 即时零售通过高效履约创造增量并触达年轻群体 但可能冲击价格体系和品牌形象 [9][48] - 白酒行业处于深度调整期 线上渠道景气度较高 拥抱即时零售成为应变方式 [10][46] - 据美团闪购测算 2027年中国酒类即时零售市场规模有望达1000亿元 复合增速接近中双位数 [5][10][36] 即时零售渠道发展现状 - 我国即时零售规模迅速扩大 2024年市场规模约7800亿元 同比增长20% 2017-2024年CAGR达55% [15] - 2025年外卖大战成为行业加速点 三大平台日单量峰值近2.5亿 为2024年的2倍以上 [12] - 即时零售占社零实物网上销售比重从2017年1.6%提升至2024年6.0% [22] - 商务部预测2025年即时零售规模将突破1万亿元 2030年有望突破2万亿元 2024-2030年CAGR为17% [15] 白酒线上化发展进程 - 白酒线上化发展约20年 2023年线上酒类市场规模超1200亿元 其中白酒/调香酒规模达900亿元 线上销售占比约11.9% [25] - 2025年1-5月中国白酒线上总销售额超300亿元 占比约10% 仍有较大挖掘空间 [25] - 头部酒企线上收入占比普遍较低 仅贵州茅台通过i茅台实现线上收入超10% [31][35] 酒类即时零售市场格局 - 酒类即时零售形成垂类/平台型/仓店一体型/前置仓型4类渠道模式 [11][33] - 垂类渠道包括1919/酒小二/歪马送酒等 提供专业售酒及保真服务 [33] - 2023年中国酒类即时零售市场规模不到200亿元 渗透率约1% 2024年增长至约360亿元 [36] - 美团闪购测算2027年酒类即时零售市场规模将达1000亿元 渗透率提升至6% [36] 酒企布局即时零售动态 - 2024年以来头部酒企密集布局即时零售 包括自建渠道及与平台合作 [37] - 五粮液联合美团闪购覆盖5000家门店 泸州老窖接入京东小时购 贵州茅台酱香酒公司招募5000-7000家终端店入驻平台 [38] - 2025年618期间美团闪购白酒成交额增长超10倍 1919成交额增长近5倍 歪马送酒增长超3倍 [34] 即时零售兴起的驱动因素 - 消费习惯改变：消费者追求便捷及快速满足临时需求 [9][41] - 性价比需求：压缩流通环节节省成本 平台补贴带来价格优势 [9][41] - 供给侧寻求增量：渠道方通过新兴渠道获取增量 品牌方配合推新及宣发 [9][41] 白酒即时零售的机遇与挑战 - 机遇：高效履约创造增量 触达年轻群体 海外市场已验证可行性 [9][45][48] - 挑战：线上难以提供社交及鉴真服务 价格体系管控难度大 部分渠道售价低于线下终端价 [9][48][50] - 以飞天茅台为例 即时零售渠道售价区间1450-2800元/瓶 较线下批价1750-1770元/瓶存在显著价差 [50] 投资建议 - 白酒推荐全国化名酒及区域头部酒企：贵州茅台/山西汾酒/五粮液/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘/古井贡酒 短期弹性标的包括珍酒李渡/舍得酒业/酒鬼酒 [5][53] - 啤酒推荐龙头及成长标的：青岛啤酒/珠江啤酒/华润啤酒 [5][53]

公司业务结构 - 华润啤酒在香港联交所上市 股份代号00291 为恒生指数成分股 隶属华润集团 负责酒类产品生产销售及分销 [2] - 旗下华润雪花啤酒聚焦啤酒业务经营管理 成立于1993年 [2] - 华润酒业控股负责非啤酒业务经营管理 成立于2020年底 [2] 国产啤麦供应链建设 - 中国作为全球第一大啤酒生产和消费国 啤酒原料大麦过度依赖进口 制约产业发展 [3] - 2023年联合国家大麦青稞产业技术体系 呼伦贝尔农垦集团 春蕾麦芽有限公司等机构发起"国麦振兴"项目 [3] - 首期在内蒙古呼伦贝尔农垦拉布大林农场落地3000亩大麦试点种植和制麦 [3] - 通过行业协会组织产业链上下游合作 建立合作联盟和共商共创机制 在资金应用和标准制定方面支持产业链完整打造 [3] 项目规模扩展与产量提升 - 种植面积从2023年3000亩扩展到2024年16000余亩 覆盖内蒙 西北和江苏三大产区 [3] - 2024年项目组与国家大麦青稞产业技术体系 江苏农垦合作种植标准化啤麦并进行实收测产 [3] 农业合作模式与经济效益 - 采用优质优价订单农业方式 制定麦芽分级质量标准 对高质量麦芽采用更高收购价格 [4] - 截至2024年标准化种植国产大麦比小麦种植每亩收益高70元 [4] - 未来随着国麦啤酒产品成熟 国产大麦将有更高溢价空间 为种植农户带来收益提升 [4] 技术创新与平台建设 - 2025年8月"呼伦贝尔国麦振兴实践基地"正式授牌 成为政企学研用协同创新的高能级试验田 [4] - 实践基地正式成为国家级ESG实践与农业产业化融合示范平台 [4] - 项目推动国产啤麦标准化种植提升麦芽品质 助力乡村振兴 促进啤酒行业供应链本土化标准化发展 [4]

高管变动 - 首席财务官郭世清因其他安排辞任执行董事、执行委员会成员、首席财务官、董事会秘书及授权代表 [2] - 郭世清是华润置地资管业务第二增长曲线的核心推动者 [2] - 赵伟接任首席财务官 此前履职于华润啤酒 拥有逾二十年财务管理经验 [3] - 赵伟与公司签订三年委任函 税前基本月薪6.28万元 另享酌情花红与任期激励 [4] - 2023年1月徐荣加入任副总裁 分管生态圈、战略部、城市更新业务 [4] - 2023年9月总裁吴秉琪离职 转任中国建筑集团党组成员、副总经理 [5][6] - 2024年8月谢骥辞任执行董事兼首席战略官 调至华润集团战略管理部任副总经理 [6] - 2024年12月徐荣升任总裁 反映公司加码城市更新业务的决心 [7] 财务表现 - 2024年上半年综合营业额949.2亿元 同比增长19.9% [8] - 股东应占溢利118.8亿元 同比增长16.2% [8] - 核心净利润100亿元 同比下降6.6% [8] - 开发销售型业务营业额743.6亿元 同比增长25.8% 毛利率15.6% 较年初下降1.2个百分点 [8] - 经常性业务营业额205.6亿元 同比增长2.5% 核心净利润49.9亿元 同比增长10.7% 占比近50% [8] - 经营性不动产业务营业额121.1亿元 同比增长5.5% [8] - 轻资产管理业务营业额60亿元 同比增长1.1% [8] - 生态圈要素型业务营业额24.5亿元 同比减少7.7% [8] 资管业务转型 - 公司明确向大资管业务转型战略 目标做大资产管理规模并打造行业领先的商业REITs平台 [8] - 在营购物中心实现营业额104.2亿元 同比增长9.9% 零售额1101亿元 同比增长20.2% 出租率97.3% [9] - 截至6月30日已在27个城市实现两个及以上购物中心布局 聚焦一二线及省会核心城市 [11] - 预计2028年末在营购物中心增至114个 [11] - 积极推进华润商业REIT常态化扩募 目标3-5年内达到300-500亿元规模 年均退出50-100亿元 [11] - 商业REIT市值突破百亿元 上市6个季度累计分红4.95亿元 [11]

公司高层变动 - 华润啤酒执行董事、财务委员会成员、首席财务官赵伟因其他工作安排辞去全部职务 [1] - 赵伟同日获任华润置地执行董事、执行委员会成员并接棒CFO、董秘及授权代表 [1] - 公司将于委任替任执行董事和/或首席财务官时发布必要公告 [2] 高管背景信息 - 赵伟现年53岁持有天津大学工学博士学位在财务管理方面拥有逾20年经验 [1] - 赵伟深耕华润系20年2003年加入华润啤酒（天津）有限公司担任财务总监助理 [1] - 曾担任华润雪花啤酒资金管理部总经理、管理会计与统计部总经理、财务部总监等职 [1] 薪酬与任职情况 - 2023年6月出任华润啤酒首席财务官2024年年报显示基本薪金及津贴为105万元花红169万元 [1] - 2024年2月起担任华润啤酒附属公司贵州金沙窖酒酒业有限公司董事 [1] - 2024年分别获委任为山东景芝白酒、金种子集团、金种子酒的董事 [1] 董事会构成 - 公司董事会主席为月初刚刚委任的赵春武 [2] - 非执行董事包括Daniel Robinson、郭巍及王成伟 [2]