中国宏观经济 - 上半年中国GDP达660536亿元 同比增长5 3% 国民经济运行总体平稳稳中向好 [1] 半导体行业动态 - 英伟达提交H20 GPU在华销售申请 美国政府承诺授予许可证 将以库存为主销售 不影响新款B系列芯片供应 [1] - AMD确认恢复向中国出口MI308芯片 此前因出口限制面临8亿美元潜在损失 [2] - 英伟达推出全新RTX PRO GPU 专为智能工厂和物流数字孪生AI设计 [1] 人工智能领域 - 朱啸虎预测大模型将吃掉90%的Agent市场 类比互联网早期个人站长发展路径 [2] - Meta考虑放弃开源AI模型Behemoth 转向闭源战略 扎克伯格尚未最终决策 [3] - 马斯克宣布Grok上线动漫AI伴侣功能 含NSFW模式 部分免费用户可体验 [3][4] 机器人及自动驾驶 - 智元机器人获正大集团战略投资 将拓展生命科技新零售等垂直领域 [4][7] - 萝卜快跑与Uber合作 计划年底前在亚洲中东部署数千辆无人车 接入Uber全球网络 [6] 消费电子与汽车 - 苹果放弃自研折叠iPhone方案 采用三星显示技术 Fine M-Tec供应关键铰链部件 [5] - 特斯拉印度Model Y起价7万美元 为中国市场售价(3 67万美元)的近两倍 [5][6] 加密货币市场 - 比特币24小时内最大跌幅超5% 全网合约爆仓5 48亿美元 涉及13 5万人 [8]

报告行业投资评级 - 对大中华区IT服务和软件行业持谨慎态度，对大中华区电信行业持积极态度 [4] 报告的核心观点 - NVIDIA申请在中国销售H20 GPU且美国政府保证会授予许可，这对中国数据中心行业是重大利好，消除了中国超大规模数据中心采购的关键瓶颈，预计超大规模数据中心很快会有新的招标 [1][2] - 重申对GDS、VNET和SuneVision的积极偏好，GDS是行业首选，VNET对国内需求的敞口更大 [3] 根据相关目录分别总结 估值方法 - 对SUNeVision Holdings Limited采用10年现金流折现模型得出一年期目标价，假设加权平均资本成本为7%，债务成本为5.0%，无风险利率为4.5%，债务权重为50%，终端增长率为2.5% [7] - 对VNET Group Inc采用10年现金流折现模型，假设加权平均资本成本为8.7%，债务成本为4.0%，股权成本为14.0%，债务权重为50%，终端增长率为2.5% [8] 行业覆盖情况 大中华区IT服务和软件行业 - Beisen Holding Limited等部分公司被评为“O”（增持），Chinasoft International Ltd等部分公司被评为“E”（持股），Hundsun Technologies Inc.等部分公司被评为“U”（减持） [72] 大中华区电信行业 - China Mobile Limited等部分公司被评为“O”（增持），China Telecom等部分公司被评为“E”（持股），China United Network Communications等部分公司被评为“U”（减持） [76]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美国半导体行业 - **公司**：英伟达（NVIDIA）、超威半导体（AMD） 纪要提到的核心观点和论据 英伟达（NVIDIA） - **核心观点**：有望获得H20许可证，可能实现营收和利润恢复，限制结构性风险，维持“跑赢大盘”评级，目标价185美元 - **论据**： - 英伟达宣布预计H20许可证即将获批，虽不绝对等同于已获批但接近，还推出“完全合规”的RTX PRO GPU [1] - 此前英伟达称本季度损失约80亿美元营收，若能获批，虽本季度只剩2周发货量有限，但下半年有望大幅追赶，且可能释放45亿美元库存准备金 [3] - 每恢复约10亿美元中国营收，英伟达每股收益约增加0.25美元；本财年剩余时间在中国额外获得15 - 20亿美元营收，2026财年每股收益将增加0.4 - 0.5美元，约提升当前共识10%以上 [3] - H20禁令不必要且无意义，其性能低于中国现有替代品，禁令会将中国AI市场拱手让给华为，允许英伟达在中国竞争有助于保留其生态系统优势 [4] - 数据中心机会巨大且处于早期，仍有较大上行空间 [8] 超威半导体（AMD） - **核心观点**：虽未发布类似消息，但预计有类似情况，可能实现部分营收恢复，维持“与市场表现一致”评级，目标价95美元 - **论据**： - AMD因中国禁令第二季度营收损失约7亿美元，下半年预计损失约8亿美元，全年约15亿美元，并计提8亿美元费用；虽本季度无法实现中国销售，但下半年可能恢复约10亿美元营收 [5] - 每增加约10亿美元中国营收，AMD每股收益约增加0.25美元；今年额外获得该营收将使2025年每股收益在当前共识基础上实现个位数中到高个位数增长 [5] - AI预期仍高，但核心业务部分仍疲软，股价仍有些昂贵 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值方法**：英伟达对2027财年（2026自然年）非GAAP每股收益预估5.36美元应用约35倍倍数，设定目标价185美元；AMD对2026财年非GAAP每股收益预估4.60美元应用约21倍倍数，设定目标价95美元 [17][18] - **风险因素**：英伟达目标价下行风险包括近期业务趋势波动、关键终端市场营收增长慢于预期、竞争对手施压、客户转向内部芯片、技术出口监管风险等；AMD上行风险包括市场复苏、服务器份额加速增长、新数据中心和嵌入式市场成功、PC业务逆转等，下行风险包括PC市场下滑、份额流失、利润率压力、新产品不受欢迎、Xilinx整合执行失误等 [19][20] - **评级定义**：伯恩斯坦品牌根据未来12个月相对市场指数表现对股票评级，分为跑赢大盘（超越市场指数超15个百分点）、与市场表现一致（与市场指数表现相差在±15个百分点内）、跑输大盘（落后市场指数超15个百分点）；Autonomous品牌评级相对行业，使用不同基准指数 [21][25] - **利益冲突**：分析师Stacy A. Rasgon持有多种加密货币多头头寸，伯恩斯坦某些关联方是英伟达和AMD股票的做市商或流动性提供者 [37] - **分发信息**：报告在不同国家和地区由不同实体分发，对不同类型投资者有不同适用要求，如美国由Bernstein Institutional Services LLC分发，仅面向机构投资者；加拿大根据公司注册地不同由不同实体分发，且需符合“允许客户”定义等 [47][49]

融资概况 - AI初创公司Thinking Machines Lab完成20亿美元种子轮融资 投后估值达120亿美元 成为硅谷史上最大规模初期融资之一 [1] - 融资由Andreessen Horowitz领投 英伟达 AMD Accel Jane Street等参投 [1] - 公司业务内容仍保持高度神秘 计划未来几个月内发布包含开源组件的产品 [1] 公司技术方向 - 公司正在构建多模态AI系统 能通过对话 视觉等自然互动方式运作 [1] - 产品旨在帮助研究人员和初创公司开发定制化AI模型 [1] 团队建设 - 公司已开始招聘 在硅谷AI人才竞争中积极扩充团队 [1] - 已招募多名来自OpenAI 谷歌 Meta和Mistral等公司的人才 [1] 创始人背景 - 创始人Mira Murati为OpenAI前首席技术官 曾参与开发ChatGPT Dall-E等核心产品 [2] - 2023年11月曾短暂担任OpenAI临时CEO 此前在特斯拉参与Model X开发 [2] 投资者分析 - 英伟达和AMD作为AI芯片供应商参投 显示对产业前景的看好 [3] - Jane Street自2020年专注AI和去中心化金融领域投资 也是Anthropic的投资者 [3] - Andreessen Horowitz的参与增强了市场信心 [3]

海外市场表现 - 标普500指数收跌0.40%，道指跌幅0.98%，纳指涨幅0.18%续创收盘历史新高，科技股表现强劲[2] - 英伟达涨4%，AMD涨6.4%，受芯片销售许可消息推动[2] - 花旗因超预期二季度业绩股价上涨3.7%，富国银行收跌5.4%因下调全年净利息收入预期[2] - 中概指数收涨超2.7%，Rich Sparkle涨超50%，华米科技涨超46%，金山云涨约19%[3] - 10年期美债收益率上涨4.8个基点至4.481%，美元收涨约0.6%[4] 行业动态与公司事件 - 苹果将向稀土矿运营商MP Materials投资5亿美元[7] - 谷歌与Brookfield达成协议锁定3吉瓦发电量以支持AI发展[9] - 特斯拉7月15日进入印度市场销售Model Y，起售价69770美元[10] - xAI获2亿美元政府合同并推出Grok for Government计划[11] - 苹果计划2026年下半年量产首款折叠iPhone，采用三星显示技术[11] 国内市场与政策 - 商务部新增电池正极材料制备技术出口限制，涉及磷酸铁锂等3项技术[14] - 东方证券预计沪综指将在3500点震荡，建议关注中报超预期的TMT及高端装备制造[13] - 华为云启用中国首个具身智能产业联合创新中心，2025年市场规模预计达52.95亿元[16] - 特斯拉测试Robotaxi技术，2035年中国市场规模预计达445亿美元[17] 上市公司公告 - 中际旭创半年度净利36亿-44亿元同比增52.64%-86.57%，因800G光模块需求增长[19] - 炬芯科技上半年净利润9100万元同比增122.28%，AI化转型成效显著[19] - 金力永磁上半年净利润3亿-3.35亿元同比增151%-180%，聚焦新能源及机器人领域[19] - 中国银河预计上半年净利64亿-68亿元同比增45%-55%，各项业务均实现增长[19] - 西藏珠峰控股股东因信披违规被证监会立案[21] 历史新高与解禁信息 - 新易盛、胜宏科技等光通信及PCB板公司股价创历史新高，涨幅最高达20%[23] - 皓元医药、安宁股份等公司面临解禁，解禁市值最高22.74亿元[24]

山姆会员商店选品策略调整 - 山姆上新低糖好丽友派，糖分减少80%，可可含量增加30%，仅在山姆渠道售卖 [1] - 卫龙、徐福记、溜溜梅等大众品牌进驻，蛋黄酥、杨枝甘露等特色商品下架，会员质疑选品同质化 [1] - 好丽友商品全国线上已下架，客服称具体原因暂不清楚 [1] 向佐欠赌债事件 - 向佐欠澳门美高梅赌场140万港币未清偿，赌场按18%年利率追讨 [2] - 借款发生于2024年12月1日，扣除部分还款后仍有140万港币未还 [2] 英伟达与AMD芯片销售进展 - 美国政府批准英伟达H20芯片销往中国，H20基于Hopper架构，性能略高于910B [3] - 英伟达将推出RTX Pro显卡，专为计算机图形和AI设计 [3] - AMD确认恢复向中国出口MI308芯片，此前因出口限制或损失8亿美元 [4] 充电宝行业动态 - 国家拟升级充电宝安全技术规范，新增过度充电、针刺等试验要求 [6] - 二手平台现低价无3C认证充电宝，售价低至7元/斤，涉嫌违规流通 [8] - 机场建立充电宝自弃暂存区，统一销毁或回收处理 [8] 索尼手机销售问题 - Xperia 1 VII因自动关机、重启等问题在欧洲多国停售 [9] - 索尼芬兰官网已移除该机型，部分欧洲市场显示售罄 [9] 吉利汽车与极氪合并 - 吉利汽车签署协议收购未持有的极氪全部股份，股东可选现金或换股 [10] 特斯拉印度市场定价 - Model Y在印度起价69770美元，是中国售价(36700美元)的近两倍 [12] - 长续航版售价79000美元，为全球主要市场最高 [12] 泡泡玛特业绩预告 - 2025年上半年收入预计增长不低于200%，溢利增长不低于350% [16] 永辉超市亏损 - 2025年上半年预亏2.4亿元，对外投资超60家企业 [17] 苹果折叠屏决策 - 放弃自研折叠iPhone方案，采用三星显示现有方案 [18] - 三星供应商Fine M-Tec将提供铰链部件 [18] 谷歌投资与收购 - 未来两年在美国投资250亿美元建设AI基础设施 [20] - 支付24亿美元获得Windsurf技术授权，未收购公司股权 [14] 小鹏汇天融资 - 完成2.5亿美元B轮融资，飞行汽车工厂计划2026年量产 [21] 华翊量子融资 - 完成数亿元A轮融资，资金用于量子计算技术研发 [22] 闪梭汽车融资 - 完成2000万元Pre-A轮融资，研发车内沉浸娱乐系统 [23]

凤凰网科技讯 北京时间7月16日，据科技网站TechCrunch报道，AI创业公司Thinking Machines Lab发言 人表示，该公司在周一正式完成了由安德森·霍洛维茨基金领投的20亿美元种子轮融资。Thinking Machines Lab 由OpenAI前首席技术官米拉·穆拉蒂(Mira Murati)创办。 Thinking Machines Lab发言人称，这轮融资对公司的估值为120亿美元。英伟达、AMD、Accel、 ServiceNow、思科以及简街资本也参与了投资。 今年6月，多家媒体报道称，Thinking Machines Lab即将以100亿美元估值完成这笔20亿美元融资。但是 显然，该公司估值在过去一个月已经大幅上涨。 这笔融资是硅谷历史上规模最大的种子轮融资之一，体现了投资者对于蕴含潜力的新AI实验室的巨大 投资热情。Thinking Machines Lab成立不到一年，目前尚未披露其研发项目。 "很快，我们也会分享我们最好的科研成果，帮助研究界更好地理解前沿AI系统。"穆拉蒂表示。 目前尚不清楚穆拉蒂这一表态是否意味着Thinking Machines Lab会发布一个 ...

市场表现 - A股延续分化走势，沪指跌0.42%报3505点，深证成指涨0.56%报10744.56点，创业板指涨1.73%报2235.05点 [1] - 沪深北三市合计成交16353亿元，较此前一日增加逾1500亿元 [1] - 个股跌多涨少，超4000股飘绿 [1] AI产业链 - AI产业链股逆势拉升，CPO概念爆发，新易盛20%涨停创历史新高，中际旭创涨近17%，天孚通信涨约12% [1] - 英伟达概念股拉升，中电港涨停，华勤技术、浪潮信息涨超7% [1] - AI智能体概念崛起，鼎捷数智、楚天龙、泛微网络等涨停 [1] 英伟达概念 - 英伟达概念板块整体收涨2.02%，位列当日行业概念板块排名第五，近一周涨幅高达2.31% [2] - 中际旭创涨近17%，胜宏科技、一品红涨超13%，天孚通信涨约12%，华勤技术、浪潮信息涨超7% [2] - 英伟达将恢复对中国的H20销售，并宣布推出一款完全符合中国要求的新GPU [2] AI智能体概念 - AI智能体概念板块整体收涨1.05%，位列当日行业概念板块排名第十八位 [4] - 鼎捷数智、楚天龙、泛微网络等多股涨停，致远互联、普联软件涨超10% [4] - 世界数字科学院发布全球首个单智能体运行安全测试标准《AI智能体运行安全测试标准》 [4] 房地产板块 - 房地产、新型城镇化概念股集体异动，天保基建、渝开发、中新集团直线拉升涨停 [6] - 港股房地产板块全线拉升，美的置业一度暴涨超60%，截至15:00涨幅收窄至16% [6] - 南向资金持续加仓美的置业，7月10日净买入171.68万港元，连续12日净买入，累计净买入1029.0万港元 [6]

政策调整 - 特朗普政府撤销早期实施的出口管制措施 允许英伟达和AMD恢复对中国部分AI芯片销售 [1] - 白宫AI事务主管萨克斯表示 允许英伟达重启H20芯片销售将提升美国在海外市场竞争力 [1] - 政策转变旨在削弱华为扩大全球市场份额的努力 [1] 芯片销售 - 英伟达H20芯片获准恢复对中国销售 该芯片被描述为"降级版芯片" [1] - 英伟达CEO黄仁勋过去数月持续呼吁放宽对华销售限制 上周与特朗普会面 [1] - 萨克斯强调 未向中国销售最新最先进芯片 但可阻止华为获得市场份额优势 [1] 战略考量 - 政策调整符合美国建立"美国AI体系"战略 打造涵盖芯片/操作系统/AI模型的"美国AI技术栈" [2] - 萨克斯认为AI领域是零和博弈 美国需保持技术主导地位 避免将优势让给中国 [2] - 警告限制美国技术出口可能迫使其他国家转向中国技术 [1]

美国政府解除H20芯片对华出口禁令 - 美国政府批准英伟达H20芯片对华出口许可，预计不久后启动交付 [1][3] - H20芯片是为遵守美国出口限制而专供中国市场的AI加速器 [3] - 特朗普政府终止拜登制定的AI芯片全面管制规定，将出台替代政策 [4] 英伟达中国市场表现 - 中国市场在2025财年为英伟达贡献170亿美元收入，占总销售额13% [3] - 公司CEO黄仁勋强调中国是增长关键市场，并推出符合要求的产品以把握中国市场机会 [3][5] - 黄仁勋访华期间将推广新产品并重申对中国市场的长期承诺 [5] 市场反应 - 消息公布后欧洲股市上涨0.2%，科技股领涨 [1] - 纳斯达克100指数期货上涨0.5%，标普500指数期货攀升0.3% [1] - 亚洲股市同样走高 [1] 中美贸易关系 - 美国财政部长称H20芯片问题是美中谈判筹码 [4] - 中国外交部反对将科技经贸问题政治化、工具化 [4] - 专家认为美国政府逐渐意识到打压不能遏制中国科技发展势头 [5] 行业影响 - 分析师认为H20芯片解禁利好AI半导体供应链和中国科技平台 [4] - 中国市场是全球最具发展潜力的芯片市场之一 [5] - 美国政府多年来利用出口管制限制中国发展尖端技术 [3]