行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位上行，11月20日中国进口原油综合指数（CTFI）报2325.40点，较11月13日上涨4.2% [3][14] - 远洋航线运价下行，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1367美元/TEU，较上期下跌3.5%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1645美元/FEU和2384美元/FEU，分别较上期下跌9.8%和8.3% [3][15] - 长龙航空启动IPO，在浙江证监局办理辅导备案 [3][16] - VOLANT沃兰特与自贡国投签署VE25-100天行eVTOL飞机确认订单，金额超亿元 [3][16] - 中欧班列中通道通行量截至11月20日突破3500列，创历史新高 [3][22] - 日照公交与顺丰合作推出"客货邮融合"新模式，利用公交车空闲空间提升配送效率 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升4.6%，同比上升2.4%；上海出境空运价格指数环比上升4.2%，同比上升4.5% [28] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [33] 航运港口 - 2025年11月21日SCFI指数报1393.56点，周环比下降3.98%；CCFI指数报1122.79点，周环比上升2.63% [38] - 内贸集运PDCI指数报1271.00点，周环比上升3.76% [38] - BDI指数报2275点，周环比上升7.06%，同比上升44.35% [42] - 2025年1-9月全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [48] 快递物流 - 2025年10月快递业务量176.00亿件，同比上升7.90%；业务收入1316.70亿元，同比上升4.70% [50] - 主要快递公司业务量：顺丰控股15.24亿票（同比+26.26%）、圆通速递27.90亿票（同比+12.82%）、申通快递22.73亿票（同比+3.98%）、韵达股份21.35亿票（同比-5.11%） [52] - 快递行业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [75] 航空出行 - 2025年11月第三周国际日均执飞航班1826次，环比上升0.84%，同比上升13.91% [81] - 国内飞机日利用率平均为7.66小时/天，环比上升0.14小时/天 [81] - 2025年10月主要航司ASK（可用座公里）已超2019年同期水平，其中国航恢复至233.14%，东航恢复至192.68% [93] 公路铁路 - 2025年11月17日-21日中国公路物流运价指数为1050.75点，环比回升0.01% [103] - 11月10日-16日全国高速公路货车通行5783.2万辆，环比增长2.57% [103] - 11月10日-16日国家铁路运输货物8179.7万吨，环比增长0.17% [107] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC出货量1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [117] - 2025年10月理想汽车交付新车约31767辆，同比下降38.25% [117] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注邮轮及水上轮渡主题机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][140] - 关注电商快递，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [5][140]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递行业反内卷趋势延续，价格持续改善，行业进入高质量发展阶段，企业盈利有望显著修复 [4][5][6] - 油运市场运价创新高，VLCC运价达到2020年第二季度以来新高，供需格局紧张支撑运价进一步上行 [8] - 散运市场大幅上涨，好望角型散货船即期运费突破3万美元/日，受季节性需求回暖和中国进口需求坚挺等因素推动 [8] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，叠加油汇成本改善和反内卷共识，长期行情有望启动 [15][16] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 2025年10月快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7% [4] - 通达系公司件量增速分化：圆通业务量27.90亿件（同比+12.78%），申通22.73亿件（同比+3.97%），韵达21.35亿件（同比-5.11%） [4] - 单票收入环比持续改善：圆通/申通/韵达10月单票收入分别为2.23/2.18/2.11元，环比分别+0.90%/+2.83%/+4.46%，7-10月累计上涨0.15/0.21/0.20元 [4] - 中通快递2025年第三季度营业收入118.65亿元（同比+11.1%），调整后净利润25.06亿元（同比+5.0%），单票调整后净利润0.26元，环比提升0.05元 [5] - 行业发布《桐庐共识》，反对无序扩张与恶性价格战，倡导竞争焦点转向服务质量提升与精细化管理 [6] 航运船舶港口 - VLCC TD3c TCE运价达到136,843美元/日，创2020年第二季度以来新高，中东12月中下旬货盘待释放，运价有望进一步上升 [8] - 好望角型散货船即期运费突破30,154美元/日，7天内累计上涨20%，受太平洋矿商租船需求旺盛和铁矿石运输刚性需求推动 [8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降4.0%至1394点，其中美西/美东航线运价环比下降9.8%/8.3% [9] - 原油运输指数（BDTI）环比上涨1.74%至1443点，VLCC TCE环比上涨9.6% [9] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨7.1%至2225点，好望角型船指数（BCI）环比上涨11.3% [9] - 新造船价指数环比下降0.17点至184.68点 [10] 航空机场 - 俄罗斯宣布对中国公民免签，消息带动赴俄机票搜索量猛增，北京-莫斯科航线搜索量环比猛增3.4倍 [11][12] - 文化和旅游部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，多家航空公司对日本航线客票提供免费退改服务 [12] - 浙江长龙航空启动上市辅导，拟于2026年实现上市 [13] - 2025年10月民航完成旅客运输量0.68亿人次（同比+5.8%），货邮运输量91.70万吨（同比+13.3%） [58] - 2025年10月三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点，春秋航空客座率93.18%领跑行业 [62] 公路铁路 - 2025年11月10日-16日，国家铁路运输货物8179.7万吨（环比+0.17%），全国高速公路货车通行5783.2万辆（环比+2.57%） [14] - 2025年10月公路货运量37.06亿吨（同比+0.08%），铁路货运量4.58亿吨（同比+5.80%） [64] 港口 - 2025年11月10日-16日，中国港口货物吞吐量26564万吨（环比-1.07%），集装箱吞吐量644万TEU（环比-5.40%） [73] 核心观点与投资建议总结 快递 - 电商快递需求坚韧，反内卷带动价格上涨释放盈利弹性，建议关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [15] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [15] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [15] - 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [15] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 航空 - 需求增速平稳、供给偏紧、成本端改善，建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [16] 供应链物流与港口 - 建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [16] - 港口板块格局趋稳，重视红利属性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [16]

近期资本运作 - 海航控股完成向控股子公司海航技术增资16.35亿元，增资后持股比例保持68.07%，海航技术资产负债率降至71.59%，较2025年初下降约27.91个百分点 [3][6] - 海航控股完成以7.99亿元收购天羽飞训100%股权的交易 [4][7] - 海航控股于2025年10月引进4架飞机，现运营机队规模达358架，接近营收巅峰期2019年的状态 [7] - 方大集团于2025年4月对重庆方大航空国际总部增资26.6亿元，持股71.3%，总资本达37.3亿元 [10] - 海航控股计划分拆航空货运业务至港股上市，估值约150亿港元 [11] 方大系产业布局与投资 - 方大集团总资产超4000亿元，员工近13万人，2024年营收超3000亿元，核心业务涵盖炭素、钢铁、医药、商业、航空五大板块 [4][20] - 在大健康领域，方大集团于2025年初以9.58亿元竞得重医大附三院65%股权，并宣布投资50亿元建设三亚医疗健康城 [10] - 在钢铁产业，方大集团投资百亿元在辽宁营口建设化工搬迁改造项目，投资百亿元在江西新余建设新动能产业基地 [10] - 2024年4月，方大集团与重庆市政府签署战略合作协议，打造"方大重庆航空城" [9] 方大系公司经营业绩 - 2025年前三季度，方大系五家A股公司全部实现盈利 [4][21] - 海航控股2025年前三季度归母净利润为28.45亿元，同比增长30.93%，相较2020年亏损640.03亿元和2022年亏损202.47亿元，元气正在恢复 [21][22][23][24] - 方大特钢2025年前三季度实现营业收入132.33亿元，同比下降18.45%，但归母净利润7.89亿元，同比增长317.38% [21] - 方大炭素2025年前三季度归母净利润为1.13亿元，同比下降逾50%，东北制药和中兴商业同期归母净利润分别为1.73亿元和0.68亿元 [21] 方威的商业历程与"方大模式" - 方威通过收购废铁起步，以低价围猎国资和参与司法重整（如2021年出资410亿元重整海航控股）等方式，打造了方大系产业帝国 [4][19] - 方威的商业操作包括：2006年以8132万元收购海龙科技（后更名方大炭素），2009年入主长力股份（后更名方大特钢），2018年通过混改成为东北制药第一大股东，2019年以5.31亿元成本取得中兴商业控制权 [13][15][16][18] - "方大模式"被总结为：精准抄底获取低估资产，借助资本运作完成收购，输入精细化管理、"赛马"竞争、市场化用人等机制，并通过"散财聚人"（如堆"现金墙"、发红包、福利待遇）激发员工积极性 [4][25][26][27]

营收表现 - 2025年前三季度南方航空、中国国航、中国东航营收规模均超过千亿元，分别为1376.65亿元、1298.26亿元、1064.14亿元 [2] - 南方航空2025年第三季度单季度营收达到513.74亿元，位居行业首位 [3] - 6家上市航空公司前三季度营业收入同比实现增长，华夏航空营收57.34亿元，同比增长11.25%，增速居前 [5] - 吉祥航空前三季度营收为174.8亿元，同比微降 [2][5] 盈利能力 - 2025年前三季度A股7家上市航空公司均实现盈利 [5] - 海航控股实现归母净利润28.45亿元，居于7家航空公司首位 [5] - 南方航空第三季度单季度实现归母净利润38.4亿元，单季度利润居首 [5] - 中国东航2025年前三季度归母净利润为21.03亿元，同比扭亏为盈 [7] - 华夏航空归母净利润为6.2亿元，同比上升102.17% [7] - 春秋航空、吉祥航空前三季度归母净利润同比出现下滑，吉祥航空归母净利润10.89亿元，同比下降14.28% [1][7] 运营效率 - 2025年前三季度春秋航空、吉祥航空、南方航空客座率居前，分别为91.2%、85.6%、85.6% [2][8] - 6家披露月度经营数据的航空公司客座率均超过80% [7] - 中国东航客座率同比增加3.13个百分点，增速居前 [8] - 仅春秋航空前三季度客座率同比出现下滑，较去年同期下降0.53个百分点 [8]

航线开通事件 - 布鲁塞尔至重庆直飞航线于11月22日正式启航，海南航空在布鲁塞尔国际机场举行了首航仪式 [1] - 首航航班号为HU470，机场以地面车辆护送方式为航班送行，并向首航乘客赠送纪念品 [1] - 中国驻比利时大使馆临时代办、参赞以及布鲁塞尔机场和海南航空相关负责人出席了仪式 [1] 航线网络与战略意义 - 重庆是中国西部地区重要城市，其国际航线网络已延伸至北美、欧洲、亚洲多个城市 [2] - 重庆拥有密集的国内航班网络，便利中国各地旅客经重庆中转出境 [2] - 布鲁塞尔是比利时首都及欧洲重要枢纽，承担欧盟主要机构及北约总部所在地功能，是中欧往来的重要交通节点 [2] - 新航线开通有望进一步便利中比及中欧双方的经贸、文化和人员交流 [2]

航线开通信息 - 海南航空比利时布鲁塞尔直飞重庆航线于当地时间11月22日首航 [1][3] - 首航航班于当地时间22日中午11时20分飞离布鲁塞尔国家机场，预计北京时间23日凌晨5时10分抵达重庆江北国际机场 [3] - 该航线每周运营3个航班，班期为周一、周四和周六 [3] 航线网络拓展 - 布鲁塞尔直飞重庆航线是继布鲁塞尔至北京、深圳、上海航线后，公司开通的又一条比利时直飞中国航线 [3] - 新航线开通后，公司比利时直飞中国航班达到每周17班，覆盖中国东西南北四大区域 [3] 战略意义 - 重庆是中国西部陆海新通道的起点和枢纽，布鲁塞尔是比利时首都及被誉为“欧洲心脏”的最大城市 [3] - 开通直飞航线旨在进一步促进中比友好交流，为两国经贸等领域合作注入新动能 [3]

航线开通信息 - 中国海南航空公司于11月22日正式开通布鲁塞尔至重庆直飞航线 [1]

航线开通事件 - 新海航旗下海南航空重庆—布鲁塞尔国际航线于11月22日北京时间02:45正式通航，HU469航班从重庆江北国际机场起飞 [1] - 比利时王国驻华大使安博宁、总领事席迪安及海航航空集团副总裁祝涛等出席首航送机仪式并向机组献花合影 [1] - 该航线将为两地经贸往来注入新动能，并搭建中比人文交流的桥梁 [1] 航班运营细节 - 重庆—布鲁塞尔航线计划每周执行3个往返航班，班期为每周一、周四、周六 [2] - 去程航班计划北京时间02:50从重庆起飞，当地时间07:35抵达布鲁塞尔，计划飞行时间约11小时45分钟 [2] - 返程航班计划当地时间11:20从布鲁塞尔起飞，次日北京时间05:10抵达重庆，计划飞行时间约10小时50分钟 [2] - 公司为旅客提供至优座选、预付费行李、机上升舱、商务套票等多元化产品选择 [2] 公司战略与网络布局 - 公司高度重视重庆地区业务发展，致力于推动重庆国际航空枢纽建设 [3] - 重庆是西部大开发重要战略支点，以及一带一路、长江经济带和西部陆海新通道的关键联结点 [3] - 公司在重庆已开通的国际直飞航线覆盖西雅图、巴黎、罗马、米兰、马德里、曼谷、奥克兰等地，形成辐射北美洲、欧洲、亚洲的西南区域国际航线网络 [3] - 公司在重庆拥有丰富的国内航线网络，覆盖北京、上海、广州、深圳、海口、三亚等城市，方便旅客经重庆中转国际航班 [3] - 公司计划继续加强重庆枢纽建设，通过完善航线网络和服务为西南地区发展注入活力 [3] 整体航线网络拓展 - 公司已恢复、新开及计划运营北京、上海、深圳、海口、重庆、西安等城市出港的70余条国际及地区往返客运航线 [3] - 公司将继续加快国际及地区航班的复航及开航工作，以进一步满足旅客出入境的市场需求 [3]

人民网布鲁塞尔11月21日电 （记者牛瑞飞）11月18日，由比利时中国学生学者联合会与雷昂·勒帕 奇中学联合举办的第二届"海南航空杯"中比青少年乒乓球与足球友谊赛在布鲁塞尔举行。活动吸引中比 两国青少年广泛参与，为深化两国民间交流、促进青年友谊搭建了生动平台。中国驻比利时大使馆参赞 黎慧、海南航空布鲁塞尔办事处总经理李蒙、比利时法语区教育行政总署项目主管伊莎贝拉·皮斯托 内、布鲁塞尔市教育督学让·路易·亨克兹及校方代表等嘉宾出席开幕式。比利时国家乒乓球队前主教练 王大勇到场指导，为赛事增添了专业力量。 黎慧在致辞中表示，今年是中欧建交50周年，也是中比建交54周年，明年将迎来中比建交55周年。 长期以来，中比在教育、文化、体育等领域交流密切，成果丰硕。她指出，乒乓球和足球深受两国青少 年喜爱，希望双方以体育为媒，进一步增进了解、深化友谊，在交往中培育相互尊重、相互欣赏的良好 氛围，成长为促进中比友好的新生力量。 比赛结束后举行颁奖仪式。黎慧与李蒙为获奖选手颁发证书和纪念品，鼓励他们在未来学习和运动 中不断进步，用实际行动促进两国青年交流。现场气氛温馨热烈，掌声长久不息。 赛事虽已落幕，但比赛过程中建立的友谊与 ...

航线开通核心信息 - 海南航空重庆往返布鲁塞尔国际航线于11月22日正式开通 [1] - 该航线是重庆首条直飞比利时、中国中西部地区首条直飞布鲁塞尔的客运航线 [1] - 航线计划每周执行3个往返航班，班期为每周一、周四、周六 [1] 航班时刻与飞行时间 - 去程航班计划北京时间02:50从重庆起飞，当地时间07:35抵达布鲁塞尔，计划飞行时间约11小时45分钟 [1] - 返程航班计划当地时间11:20从布鲁塞尔起飞，次日北京时间05:10抵达重庆，计划飞行时间约10小时50分钟 [1] 公司航线网络布局 - 海南航空在重庆已开通的国际直飞航线覆盖西雅图、巴黎、罗马、米兰、马德里、曼谷、奥克兰等城市 [1] - 公司已搭建起西南区域辐射北美洲、欧洲、亚洲的国际航线网络 [1] - 公司未来将继续加强重庆枢纽建设，通过完善航线网络为西南地区发展注入活力 [1] 航线战略意义 - 航线的开通实现了中国“内陆枢纽”与“欧洲核心”之间的深度协同与双向互通 [1]