行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 十一假期酒旅预订热度升温 国内/国际民航预订量同比增长约25%/15% 多目的地游玩商品预订量增长显著[5] - 潮玩二手交易加速渗透 闲鱼平台订单量及GMV同比增长超300% 本土新IP迎来黄金上升期[5] - 预制菜行业增速回落至5.83% 现炒现制需求驱动智能烹饪设备市场增长[5] - 高教板块政策边际利好 选营选非提速 多数公司PE估值在2-6倍 部分公司股息率超10%[5] - 本地生活领域淘宝月活达4.19亿 高德推出扫街榜并发放超10亿元补贴助力线下消费[6] 出行旅游 - 截至9月13日中秋国庆假期国内民航机票预订量超452万张 日均预订量较2024年同期增长25% 出入境航线机票预订量超116万张 日均同比增长15%[15] - 飞猪平台国庆假期预订节奏较去年提前约3.5天 交通服务人均预订量同比增长4.2% 长线游和租车预订量同比分别增长53%和93%[15] - 1-7月柬埔寨接待国际游客371.18万人次 同比-1% 恢复至2019年同期97% 其中中国大陆游客约69万人次 同比+48% 恢复至2019年同期46%[16] - 7月中国赴柬游客超过10万人次 同比+35% 成为月内最大外国游客客源国[16] - 1-7月柬埔寨金边机场旅客量达到124万人次 同比+26% 恢复至2019年99% 新机场启用后年旅客吞吐量上限可达1300万人次[22] 潮玩 - 2025Q2闲鱼潮玩订单量、GMV同比增长超300% 月均潮玩消费人数同比增长43.4% 人均单次消费金额达218元[25] - 本土新IP销量排名大幅跃升 海外IP占比从2024年30%下滑至20%[28] 餐饮 - 2024年预制菜行业市场规模5466亿元 同比增长5.83% 增速大幅回落[31] - 炒菜机器人等智能烹饪设备规模快速增加 2024年市场规模超过30亿元 预计2030年将超过110亿元 2024-2030年CAGR达24.3%[31] 教育 - 高教板块政策迎来边际利好 选营选非有望提速[35] - 按当前市值和FY2025H1净利润计算 多数高教公司PE估值在2-6倍区间[35] - 按当前股价和FY2024分红金额计算 新高教集团、中汇集团、东软睿新集团股息率超过10%[35] - 部分公司FY2025H1净利润实现高增长：华夏控股同比+158.5%、希教国际控股同比+37%、宇华教育同比+120%、枫叶教育同比+378.9%[35] 本地生活 - 2025年7月淘宝日均活跃用户达4.19亿 较年初增长16%[41] - 高德地图推出全球首个基于用户行为产生的扫街榜 涵盖美食、酒店、旅游三大类 重点支持线下餐饮[45] - 高德启动"烟火好店支持计划" 发放超10亿元补贴 力争每天为线下餐饮多带去1000万客流[45] - 2025年7月高德地图平均DAU达到1.86亿 是大众点评同期的6倍[46] 行业行情回顾 - 本周（9.8-9.12）社会服务指数-0.28% 跑输沪深300指数1.67pct 在31个一级行业中排名第27[57] - 2025年初至今社会服务行业指数+13.84% 强于沪深300指数的+14.92% 在31个一级行业中排名第19[57] - 本周（9.8-9.12）港股消费者服务指数-0.78% 跑输恒生指数4.6pct 在30个一级行业中排名第24[74] - 2025年初至今消费者服务行业指数-15.62% 弱于恒生指数的+31.55% 在30个一级行业中排名第30[74]

公司声明 - 公司针对网络传闻发布公告 澄清湖南涉外经济学院营利性登记进展[1] - 学校近期获得政府主管部门批覆 同意开展营利性民办学校分类登记工作[1] - 当前状态为开展登记准备工作 尚未完成营利性学校正式登记[1] 登记流程说明 - 学校正按主管部门要求逐步推进相关工作[1] - 流程具有复杂性 耗时久且不确定性较强[1] - 公司无法保证和控制登记所需时间[1] 运营状况 - 公司运营一切正常 未受相关流程影响[1]

公司声明 - 公司针对湖南涉外经济学院相关传闻发布声明 澄清网络传闻内容 [1] - 湖南涉外经济学院近期获得政府主管部门批复 同意开展营利性民办学校分类登记工作 [1] - 公司强调该批复仅为同意开展登记工作 并非已完成营利性学校登记 [1] - 学校正按主管部门要求逐步推进相关工作 流程复杂且耗时久远 具有不确定性 [1] - 公司运营一切正常 未受任何影响 [1] 股价波动说明 - 公司注意到2025年9月12日联交所股份市价出现不寻常波动 [1] - 经合理查询后 董事会确认除已披露事项外 不知悉导致股价波动的任何事件或发展 [1] - 公司确认不存在需要公布以避免虚假市场的资料 亦无证券及期货条例要求披露的内幕消息 [1]

公司声明内容 - 湖南涉外经济学院近期收到政府主管部门批覆 同意开展营利性民办学校分类登记 [1] - 批覆仅代表同意开展营利性登记工作 并非已完成登记为营利性学校 [1] - 登记流程复杂且耗时久远 具有不确定性 无法保证完成时间 [1] - 公司运营一切正常 未受相关传闻影响 [1] 股价波动说明 - 公司注意到2025年9月12日联交所股份市价出现不寻常波动 [1] - 经合理查询后 董事会确认除声明内容外不知悉导致股价波动的具体原因 [1] - 不存在需要公布以避免虚假市场的资料 亦无应披露的内幕消息 [1]

公司声明与传闻澄清 - 公司针对网络传闻发布声明 确认湖南涉外经济学院近期获得政府主管部门批复 同意开展营利性民办学校分类登记 [1] - 公司强调该批复仅为同意开展登记工作 并非已完成营利性学校登记 [1] - 学校正按主管部门要求逐步推进相关工作 但流程复杂耗时久远且不确定性较强 无法保证和控制所需时间 [1] 股价波动与运营状况 - 公司董事会注意到2025年9月12日联交所股份市价出现不寻常波动 [1] - 经合理查询后 董事会确认除上述披露内容外 无其他导致股价波动的已知事件或须披露的内幕消息 [1] - 公司运营一切正常 未受任何影响 [1]

公司情况 - 2025年9月12日公司股份市价出现不寻常波动[3] - 公司运营一切正常，未受影响[3] 学校登记 - 湖南涉外经济学院获批开展营利性民办学校分类登记[3] - 非已成功登记，流程复杂、耗时长、不确定性强[3]

证券研究报告·行业点评报告·社会服务 社会服务行业点评报告 高教股：低估值硬资产发生了怎样的转变？ 2025 年 09 月 14 日 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 增持（维持） 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 证券分析师 吴劲草 ◼ 高教公司资产特点：低估值，恢复空间大。高校公司具有资产扎实，预 收账款现金流好，行业竞争壁垒极高等主要特点。而目前高校公司 2025 年对应估值大体是 3-6 倍 PE，估值较低，恢复空间大。低估的主要原 因，在于市场担心高校股分红存在一些障碍，但实际上高教公司通过 VIE 等方式，过去若干年，实际上存在很强的实际分红。根据我们整理 的相关高教公司的估值，分红等数据，可以看到中教控股，华夏控股， 新高教集团，中国科培等公司，过去均有实际且较高的分红率和股息率。 ◼ 边际变化：宇华教育旗下湖南涉外经济学院 ...

市场整体表现 - 恒生指数上涨1.16%至26388.16点 重上26000点 五日累计涨幅3.82% [1][2] - 恒生科技指数上涨1.71%至5989.27点 五日累计涨幅5.31% [2] - 国企指数上涨1.13%至9364.94点 五日累计涨幅3.40% [2] - 南向资金净买入73.31亿港元 其中港股通(深)净买入88.18亿港元 [13] 行业板块表现 - 线上零售商板块上涨4.14% 数码解决方案服务板块上涨2.38% [4] - 地产发展商板块上涨1.56% 生物技术板块上涨3.94% [4] - 黄金及贵金属板块上涨1.71% 银行板块微涨0.01% [4] - 汽车板块下跌0.48% 煤炭板块下跌1.24% 服装板块下跌0.40% [4] - 家庭电器板块下跌0.73% 非酒精饮料板块下跌0.31% [4] 科技股表现 - 百度集团大涨8.08%至115.1港元 市值3165.44亿港元 [5][6] - 阿里巴巴上涨5.44%至151.1港元 市值2.88万亿港元 [5][6] - 腾讯控股上涨2.22%至643.5港元 市值5.9万亿港元 [5][6] - 网易上涨2.78%至236.4港元 快手上涨2.59%至75.25港元 [5][6] - 京东集团上涨1.46%至131.7港元 小米集团上涨0.91%至55.15港元 [5][6] 教育股表现 - 宇华教育飙涨43.14%至0.73港元 领涨教育板块 [6][7] - 新高教集团大涨27.36%至1.35港元 中教控股上涨22.38%至3.5港元 [6][7] - 财政部安排1000亿元发放育儿补贴 200亿元推行免费学前教育 [6] 房地产及相关板块 - 恒大物业大涨20.65%至1.11港元 远洋集团上涨13.07%至0.173港元 [9] - 融创中国上涨8.72%至1.87港元 碧桂园上涨6.45%至0.66港元 [9] - 开源证券认为房地产市场正朝止跌回稳方向迈进 [9] 有色金属板块 - 中国铝业上涨7.32%至7.62港元 江西铜业上涨7.07%至26.96港元 [10] - 灵宝黄金上涨7.07%至18.18港元 中国宏桥上涨7.02%至26.84港元 [10] - 瑞银预计央行黄金购买量将保持900-950吨水平 [10] 手游板块 - 游莱互动上涨8.11%至0.08港元 飞鱼科技上涨4.05%至0.77港元 [11] - 网易《Destiny:Rising》上线后引爆全球市场 [11] - 腾讯《PUBG MOBILE》蝉联出海手游下载榜亚军 [11] 下跌板块表现 - 苹果概念股下跌 鸿腾精密跌6.88%至4.6港元 富智康集团跌3.75%至16.67港元 [12] - 煤炭股走低 蒙古能源跌4.29%至0.67港元 中国神华跌1.69%至37.12港元 [13] - 9月煤炭进口量预计维持在4000万吨以上水平 [13] 机构观点 - 交银国际指出港股流动性维持充裕 科技医药板块修复空间显著 [5] - 摩根士丹利表示美国投资者对中国市场兴趣升至2021年来最高 [15] - 华泰证券认为港股阶段性表现可能强于A股 [15]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨1.16%至26000点上方 国企指数上涨1.13% 恒生科技指数上涨1.71% [1] - 全市场近30只个股跌幅超过10% 细价股开源控股下跌21.7%表现最差 [1] 科技行业 - 大型科技股集体上涨 百度大涨8% 阿里巴巴上涨5.44% 因使用自研芯片训练AI模型 [1] - 网易和快手上涨近3% 腾讯上涨超2% 京东上涨1.46% 小米上涨约1% 美团平收 [1] 教育行业 - 教育股尾盘大幅拉升 宇华教育飙涨超43% 新高教集团大涨超27% [1] - 中教控股和民生教育上涨超20% 受财政部安排1000亿元育儿补贴和200亿元免费学前教育政策推动 [1] 其他行业表现 - 生物医药股集体回暖 内房股 黄金股 军工股 物管股 重型基建股和保险股均上涨 [1] - 香港本地消费股表现弱势 苹果概念股 煤炭股 家电股 体育用品股 乳制品股和光伏股普遍走低 [1]

股价表现 - 宇华教育股价单日上涨19.61%至0.61港元 成交额达5228.97万港元 [1] 业务进展 - 旗下湖南涉外经济学院获湖南省教育厅批准转为营利性民办学校 完成分类登记 [1] - 该学院为教育部批准的全日制本科院校 设48个本科专业和8个专科专业 [1] - 拥有全日制在校生2.7万人 2017年底并入后解决涉外发展结构性问题 [1]