金价表现 - 11月11日现货黄金价格突破4140美元，报4144.61美元，本周累计涨幅超过3% [1] - 现货黄金在周一尾盘大涨2.85%，收报约4115美元，创自10月23日以来最高收盘价，COMEX黄金期货上涨2.76%，报4120.60美元/盎司 [3] - 国内金饰价格随之上调，周生生价格升至1308元/克，较前一日上涨32元/克，老凤祥价格升至1310元/克，较前一日上涨37元/克 [3] 央行购金动态 - 截至10月末中国黄金储备为7409万盎司，较9月末增加3万盎司，为连续第12个月增持 [10] - 2025年第三季度全球央行净购金量达220吨，环比第二季度增长28%，同比上年增长10% [10] - 2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，显著高于2022年之前的平均水平 [10] 市场观点与驱动因素 - 各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险和价值储藏的认可度升温，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导市场 [11] - 金价短期或维持高位震荡，但全球“去美元化”等支撑金价中期上涨的逻辑未改变 [11] - 在美元储备货币地位式微背景下，各国央行寻求储备资产多元化，美元在外汇储备中份额从第一季度末的57.79%下降至第二季度末的56.32%，降幅1.47个百分点 [10] - 有分析预计明年黄金有望延续涨势，结构性和周期性机会或继续共振 [11]

央行购金态度分化 - 韩国央行计划从中长期角度考虑增持黄金 将密切关注市场动态以决定购买时机和规模[2] - 菲律宾央行官员表示应考虑抛售过量黄金持仓以获利了结 因其黄金储备占比13%高于理想的8%至12%区间[2] - 菲律宾央行当初以约2000美元/盎司价格买入黄金 目前金价已接近翻倍[3] 中国黄金储备动态 - 截至10月末 中国黄金储备为7409万盎司 环比增加3万盎司 为连续第12个月增持黄金[1] 全球储备资产多元化趋势 - 美元在外汇储备中份额从第一季度末的57.79%下降至第二季度末的56.32% 降幅为1.47个百分点[4] - 全球央行第三季度净购金量达220吨 较上季度增长28% 今年前三季度净购金总量达634吨 较去年同期的724吨有所放缓[4] - 分析指出购金态度分化是基于储备资产安全性 流动性和收益的综合权衡 深层逻辑是全球储备资产多元化发展趋势[1][3] 黄金市场前景 - 基于地缘政治不确定性 对美国财政政策 美联储独立性和去美元化的担忧 结构性看好黄金[5]

黄金储备格局变化 - 柬埔寨计划成为首批在中国储存黄金的国家之一，标志着中国推动自身成为全球黄金中心的努力取得早期进展[1] - 相关协议涉及存储柬埔寨新购买的黄金，而非转移其现有库存[2] - 除柬埔寨外，还有其他几个国家也表达了在中国储备黄金的兴趣，正在权衡从伦敦等传统中心分散黄金储备的好处[2] 柬埔寨黄金储备现状 - 柬埔寨国家银行负责管理储备资产，据世界黄金协会最新评估，柬埔寨央行持有约54吨黄金，占其260亿美元外汇储备的四分之一[3] - 上个月柬埔寨国家银行行长表示正在考虑"几个地点"存储国家黄金，但未明确是否包括中国[3] 中柬双边关系 - 中国和柬埔寨有着悠久的传统友谊，两国关系素来紧密[3] - 2024年中柬双边贸易额达178.34亿美元，同比增长20.3%，其中中国对柬出口153.36亿美元，同比增长20.2%，自柬进口24.98亿美元，同比增长20.7%[3] 全球黄金市场动态 - 全球各国央行持续增加黄金储备以应对地缘政治风险，推动黄金价格上月创历史新高[3] - 今年年初至10月末，国际金价累计上涨近60%[4] - 目前各国持有黄金大多储备在英国、瑞士和美国等传统中心，中国希望成为他国黄金托管方，以建立较少依赖美元和西方中心的全球金融体系[3] 黄金需求驱动因素 - 推动金价大涨的主要因素包括经济和地缘政治不确定性增加、美国联邦政府"停摆"危机、通胀担忧引发避险需求上升、各国央行大量购金、贸易政策不确定性以及市场对美联储降息预期增强[4] - 世界黄金协会报告显示今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位，2022年至2024年全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨[4] - 近期黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产，各国央行加速去美元化以分散风险[4] - 世界黄金协会调查显示95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金[4]

文章核心观点 - 柬埔寨计划成为首批在中国储存黄金的国家之一 标志着中国推动自身成为全球黄金中心的努力取得早期进展 [1] - 中国希望成为他国黄金的托管方 以建立一个较少依赖美元和西方中心的全球金融体系 [3] - 全球央行持续增持黄金以应对地缘政治风险 推进储备资产多元化成为大势所趋 黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产 [4] 柬埔寨黄金储备动态 - 柬埔寨计划将部分储备存放在位于深圳保税区的金库中 相关协议涉及存储新购黄金而非转移现有库存 [1] - 柬埔寨国家银行持有约54吨黄金 占其260亿美元外汇储备的四分之一 [1] - 除柬埔寨外 还有其他几个国家也表达了在中国储备黄金的兴趣 正在权衡从伦敦等传统中心分散储备的好处 [1] 全球黄金市场趋势 - 全球官方黄金储备增加 今年二季度增加166吨处于历史高位 2022至2024年全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨 [4] - 95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加 43%的央行表示自身也将增持黄金 [4] - 国际金价持续上涨 今年年初至10月末累计上涨近60% [3] 中柬双边关系 - 中国和柬埔寨有着悠久的传统友谊 两国关系素来紧密 [3] - 2024年中柬双边贸易额178.34亿美元 同比增长20.3% 其中中国对柬出口153.36亿美元增长20.2% 自柬进口24.98亿美元增长20.7% [3] 金价上涨驱动因素 - 经济和地缘政治不确定性增加 美国联邦政府陷入停摆危机 通胀担忧引发市场避险需求上升 [3] - 各国央行大量购入黄金 关税和贸易政策不确定性持续 市场对美联储降息预期增强 [3] - 黄金强势的本质是美元信用弱化 各国央行加速去美元化以分散风险 [4]

摩根大通黄金价格预测 - 维持对黄金的看涨立场 预测到2026年第四季度黄金均价将达到每盎司5055美元 [1] - 重申2028年每盎司6000美元的长期目标仍然有效 [1] - 这一预测建立在2026年季度投资者需求与央行购金规模平均维持在566吨的假设基础上 [1] 黄金看涨的核心驱动因素 - 随着市场步入美联储的降息周期 金价仍有上行空间 [1] - 美联储降息周期叠加滞胀忧虑 对美联储独立性的担忧以及货币贬值风险 共同构成黄金的有利环境 [1] - 全球资产配置结构转变 部分海外投资者正从美元资产中适度转向黄金 [2] - 高通胀 财政赤字扩张及地缘紧张背景下 黄金正被重新确认为非信用型储备资产 [3] 央行购金与去美元化趋势 - 未来两年全球央行将维持强劲的购金节奏 季度平均买入规模约为566吨 [2] - 自2022年以来的去美元化趋势以及储备资产多元化步伐被视为推动金价长期走高的结构性力量 [3] - 若将美国资产比重从约45%降至43% 并将其中0.5个百分点配置至黄金 金价可能被推升至每盎司6000美元 [2] 机构观点与市场表现 - 汇丰银行预计2026年底金价升至每盎司4600美元 美国银行将中期预期上调至5000美元 高盛预计2026年12月金价可能达到4900美元 [4] - 降息预期与央行买盘是未来两年的核心驱动因素 [4] - 黄金今年以来累计上涨逾50% [5] - 近期金价整固属于健康现象 是市场消化自8月以来急速上涨的结果 体现买方集中 卖方稀缺的供需失衡 [1]

伦敦金市场行情 - 截至发稿伦敦金最新报3689.15美元/盎司，日内涨幅0.13%，最高上探3696.48美元/盎司，最低触及3682.79美元/盎司 [1] - 当前伦敦金短线走势偏向看涨，整体市场格局仍以多头控盘为主要特征 [1][4] - 短线压力位可重点关注3705附近区域，自3500点位破位后金价已累计上涨约200个点 [4] 全球黄金需求格局 - 印度市场黄金溢价攀升至10个月以来最高点，即便金价创历史纪录，节日临近仍未能遏制投资者抢购金条的热情 [2] - 中国黄金价格折扣幅度扩大至五年峰值，凸显全球黄金市场需求呈现分化态势 [2] - 各国中央银行持续增持黄金，作为去美元化战略及储备资产多元化举措，推动ETF持仓量激增43%，其价值亦刷新历史纪录 [2] 地缘政治与宏观经济动力 - 乌克兰、波兰、加沙以及加勒比地区的紧张局势，叠加中美贸易摩擦可能升级的潜在威胁，为黄金市场注入强劲动力 [3] - 降息周期叠加国际冲突，预计在短暂获利回吐后将催生黄金与白银市场的新一轮涨势 [3] - 黄金打破历史规律与股市同步上涨的趋势已持续三年，若不确定性因素持续发酵，年底前金价有望飙升至3960美元甚至突破4000美元关口 [3] 近期价格走势分析 - 上周四受议息消息影响金价大幅下挫开启向下修正行情，而周五行情逐步回升再度重返高位 [4] - 市场经历一波三折后最终回归到多头主导的格局之中 [4] - 需警惕金价在累计上涨约200个点后可能出现的持续高位震荡风险 [4]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格突破3690美元/盎司关口，报3694.69美元/盎司，再次刷新历史新高 [1] - COMEX黄金期货一度突破3720美元/盎司，报3702.10美元/盎司，创下历史新高 [1] - 国际金价自8月29日开启上行走势，接连突破3500美元和3600美元历史记录 [1] - 今年以来黄金价格已累计上涨约40%，超过2024年27%的涨幅 [1] - 国内主流黄金品牌金饰价格突破1080元/克，周生生足金饰品价格为1091元/克，较半月前上涨50元 [1] 金价上涨驱动因素 - 市场对美联储即将降息的普遍预期推动金价上涨 [2] - 持续的地缘政治紧张局势和投资者对美联储独立性的担忧，吸引资金涌入黄金 [2] - 新兴市场央行积极推动储备资产多元化，全球央行购金需求持续增长 [2] - 自2022年以来全球央行购金速度增长近5倍 [2] 行业分析与展望 - 行业分析师提醒黄金目前处于超买区间，强劲涨势短期内面临回调风险 [2] - 从长期来看，黄金的牛市根基依然稳固 [2] - 业内分析国际金价有望在2026年突破每盎司4000美元，甚至达到4200美元 [2] - 高盛预计若经济滑向衰退，金价可能升至5000美元 [2]

中国央行黄金储备动态 - 中国央行于8月连续第10个月增持黄金，推动其美元为主的储备资产多元化配置[1] - 8月中国央行黄金持有量增加6万金衡盎司，总持有量达到7402万金衡盎司[1] - 自去年11月开始新一轮增持以来，累计购买量达122万金衡盎司[1] 黄金市场价格表现 - 近期金价屡创新高，打破长达数月的持稳格局[1] - 今年以来金价已上涨逾30%，至每盎司3500美元以上[1] - 高盛集团认为，美联储独立性的任何受损可能使金价接近5000美元[1] 全球央行需求与市场催化剂 - 全球范围内，随着金价上涨，各国央行囤积黄金的速度已经放缓[1] - 地缘政治风险应会继续支撑官方部门的需求[1] - 对美国降息的押注以及白宫对美联储的攻击为金价上涨提供了新的催化剂[1]

美债市场动态 - 30年期美债收益率飙升至5%，10年期收益率突破4.5%，创2008年以来新高 [1] - 6月份有6.5万亿美债到期，占全年到期量的70% [3] - 美国联邦债务突破36万亿美元，2025财年上半年财政赤字超1.3万亿美元 [1] 主要持有国持仓变化 - 中国3月减持189亿美元美债，总持仓降至7654亿美元，退居美债第三大持有国 [1][3] - 英国增持289亿美元美债，以7793亿美元持仓超越中国成为第二大持有国 [1][3] - 中国自2011年1.3万亿美元峰值以来持续减持，当前持仓较峰值近乎腰斩 [8] 美国财政与政策应对 - 美国财政赤字率飙升至7.0%，累计赤字同比提高22% [6] - 债务利息支出占财政收入22%，超过国防开支 [3] - 美国推出《GENIUS法案》，要求稳定币以1:1比例由高流动性资产（包括短期美债）支持 [11] 稳定币市场发展 - 稳定币市场规模从2020年200亿美元增长至2500亿美元，增幅超1100% [11] - 2023年稳定币交易量达28万亿美元，超越Visa和万事达卡总和 [11] - 渣打银行预测：到2028年稳定币发行量将达2万亿美元，带动1.6万亿美元短期美债需求 [12] 人民币国际化进展 - 中国跨境交易人民币结算占比达54.3%，交易额7249亿美元，首次超越美元（41.4%） [16] - 数字人民币跨境结算系统覆盖东盟十国及中东六国，支持零售支付和大宗商品结算 [17] - 中国通过债务置换帮助"一带一路"国家将1000多亿美元美元债转为人民币债 [17] 全球资产配置趋势 - 全球已减持1.53万亿美元美债，海外持有占比降至24% [10] - 中国连续6个月增持黄金，3月增加7万盎司 [10] - 东盟-中国-海合会峰会探讨区域性本币支付合作，推动储备资产多元化 [19]

央行黄金增持趋势 - 央行连续六个月增持黄金 [1] - 黄金储备在中国储备资产中占比仍然较低 [1] - 黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量仍不匹配 [1] 未来增持空间 - 金融安全和储备资产多元化需求推动未来继续增持黄金 [1] - 仲量联行认为存在进一步增持空间 [1]