分组1：报告核心信息 - 报告为国技期货商品量化CTA周度跟踪，由国投期货研究院金融工程组于2026年4月7日发布 [1][2] - 商品本周多空占比变化不大，农产品板块下降、能化板块内部分化扩大，截面偏强是能源、偏弱是黑色，短期宏观因素使量价因子波动大 [3] 分组2：各板块表现 贵金属 - 持仓量小幅回升，黄金时序持仓维持低位，白银时序动量小幅企稳 [3] 有色板块 - 短周期动量分化扩大，期限结构上铜CTA偏强，动量时序为0.05、截面为 -0.21、期限结构为0.52、持仓量为1.13 [3][6] 黑色板块 - 时序动量小幅下降，截面上焦煤偏空，动量时序为0、截面为0.09、期限结构为0、持仓量为 -0.08 [3][6] 化工板块 - 整体短周期动量维持高位但边际下降，PVC和纯碱截面偏空 [3] 农产品板块 - 油粕短周期截面分化扩大，豆粕持仓量下降，时序动量下降，动量时序为0.13、截面为0.35、期限结构为0.41、持仓量为 -0.19 [2][3][6] 股指板块 - 动量时序为 -0.71、截面为0.46、期限结构为 -0.63、持仓量为1.06 [6] 分组3：各品种策略净值及基本面因子情况 甲醇 - 上周库存因子走弱0.26%，合成因子下行0.40%，本周综合信号多头 [5] - 供给端中性偏多，需求端维持中性，库存端多头，价差端中性偏空 [5] 浮法玻璃 - 库存因子下行0.50%，利润因子走高1.14%，本周综合信号多头 [11] - 供给端多头，需求端多头，库存端转为中性，利润端空头延续，价差端维持中性 [11] 铁矿 - 上周供给因子上行0.32%，价差因子上行0.35%，综合因子走强0.23%，本周综合信号维持空头 [12] - 供给端空头信号增强，需求端信号维持中性，库存端转为多头反馈，信号维持中性，价差端信号由空头转为中性 [12] 铅 - 上周需求因子下行0.53%，库存因子走强0.58%，合成因子走强0.02%，本周综合信号由中性转为空头 [12] - 供给端信号整体维持中性，库存端信号由多头转为空头，价差端信号整体维持中性 [12] 分组4：收益数据 第一组 | 指标 | 上周收益(%) | 当月收益(%) | | --- | --- | --- | | 未明确 | 0.00 | -1.32 | | 需求 | 0.00 | 0.00 | | 库存 | -0.26 | 1.41 | | 价差 | 0.00 | -0.21 | | 大类累加 | -0.40 | -1.01 | [4] 第二组 | 指标 | 上周收益(%) | 当月收益(%) | | --- | --- | --- | | 未明确 | 0.00 | -0.17 | | 需求 | 0.00 | -0.45 | | 库存 | -0.50 | -0.34 | | 价差 | 0.00 | 0.00 | | 利润 | 1.14 | 0.32 | | 大类累加 | 0.00 | -0.17 | [8] 第三组 | 指标 | 上周收益(%) | 当月收益(%) | | --- | --- | --- | | 未明确 | 0.32 | -0.41 | | 库存 | 0.00 | 0.00 | | 价差 | 0.35 | 0.87 | | 大类累加 | 0.23 | 0.34 | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场中,能化板块多头占比边际下降,有色和贵金属板块子强度短周期回升,农产品板块小幅回落,黑色板块截面偏弱;短期宏因素影响下量价因子波动大;各板块动量和期限结构有不同表现;策略净值方面,不同品种因子表现各异,综合信号有多头、空头和中性之分 [3] 各板块情况总结 商品板块整体情况 - 商品本周多头占比下降,能化板块边际下降,有色和贵金属板块子强度短周期回升,农产品板块小幅回落,黑色板块截面偏弱 [3] - 短期受宏观因素影响,量价因子波动较大 [3] 各板块具体情况 - **黑色板块**：时序动量小幅下降,截面焦煤偏空 [3] - **有色板块**：短周期动量分化扩大,期限结构上铜偏空,动量小幅回升 [3] - **能化板块**：整体短周期动量维持高位但边际下降,PVC和纯碱截面偏空 [3] - **农产品板块**：油粕短周期截面分化收窄,棕榈油持仓量上升 [3] - **贵金属板块**：持仓量回升,黄金时序动量小幅企稳,白银趋势性上升 [3] 策略净值及基本面因子情况 - **综合情况**：上周库存因子下行1.79%,本周综合信号空头;内地甲醇装置开工负荷提升,进口到港量持续回落,供给端中性;冰醋酸装置产能利用率小幅回落,需求端中性偏空;甲醇港口库存释放空头信号,库存端空头;华东沿海以及外盘甲醇现货价格上涨,价差端中性偏多 [3] - **铁矿**：上周供给因子下行0.03%,价差因子上行0.04%,综合因子走强0.02%,本周综合信号维持空头;北方港口到港量上升,供给端空头反馈增强;钢厂烧结用矿粉库存有所累积,库存端空头反馈小幅增强,信号维持中性;现货价格中枢下移,价差端空头信号强度增强 [6] - **沪铝**：上周供给因子走弱0.38%,需求因子下行0.61%,库存因子走强0.32%,价差因子下行0.19%,合成因子走弱0.21%,本周综合信号由空头转为中性;SMM国产铅精矿价格小幅下降,供给端转为多头反馈,信号转为中性;LME和上期所库存均有所去化,库存端维持多头信号;SMM 1铅锭平均价上升,价差端转为多头反馈,信号转为中性 [6] - **玻璃**：库存因子上行0.18%,利润因子走高0.38%,合成因子走强0.26%,本周综合信号中性;30大中城市商品房成交面积以及套数增多,需求端中性偏多;中国浮法玻璃生产企业持续去库,库存端多头延续;管道气制浮法玻璃利润因子释放空头信号,利润端空头;河北浮法玻璃现货价格释放空头信号,该因子贡献度较低,价差端中性偏空 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多空占比变化不大，有色和贵金属板块因子强度回落，能化和黑色板块截面偏强，有色和农产品板块截面偏弱，短期量价因子受宏观因素影响波动较大，不同板块和因子表现各有不同，各品种综合信号有中性、空头等情况 [3] 各板块及因子情况总结 商品板块情况 - 黄金时序动量小幅下降，白银持仓量因子小幅企稳 [3] - 有色板块短周期动量分化扩大，期限结构上铜偏强 [3] - 黑色板块时序动量持续边际回升，截面上焦煤和锰硅偏强 [3] - 化工板块整体短周期动量维持高位，乙二醇和甲醇边际下降 [3] - 农产品油粕短周期截面分化扩大 [3] 因子收益情况 第一组数据 - 上周供给因子收益 -0.69%，当月 -0.08%；需求因子上周 0.00%，当月 0.19%；库存因子上周 4.44%，当月 4.93%；价差因子上周 0.00%，当月 -0.21%；大类累加上周 0.29%，当月 0.01% [3] 第二组数据 - 上周拼得因子收益 0.00%，当月 -0.01%；需求因子上周 0.12%，当月 -0.15%；库存因子上周 0.30%，当月 0.07%；价差因子上周 0.00%，当月 0.36%；利润因子上周 0.13%，当月 -0.51%；大类累加上周 0.25%，当月 -0.01% [6] 第三组数据 - 上周供给因子收益 0.42%，当月 -0.57%；库存因子上周 0.00%，当月 0.00%；价差因子上周 0.47%，当月 1.00%；大类累加上周 0.31%，当月 0.37% [12] 第四组数据 - 上周供给因子收益 0.00%，当月 -0.44%；需求因子上周 0.60%，当月 0.86%；库存因子上周 0.68%，当月 1.15%；价差因子上周 -0.66%，当月 -0.84%；大类累加上周 0.10%，当月 0.10% [12] 各板块因子强度 - 黑色板块动量时序 -0.42，动量截面 0.18，期限结构 0.29，持仓量 0.79 [3] - 有色板块动量时序 -0.13，动量截面 0.54，期限结构 0.99，持仓量 1.1 [3] - 能化板块动量时序 0.02，动量截面 0.74，期限结构 -0.6，持仓量 0.06 [3] - 农产品板块动量时序 -0.09，动量截面 0.05，期限结构 0.17，持仓量 -0.16 [3] - 股指板块动量时序 0，动量截面 0.49，期限结构 0.68，持仓量 2.15 [3] - 贵金属板块动量时序 0.37，持仓量 1.07 [3] 策略净值及综合信号情况 甲醇 - 供给因子走弱 0.69%，库存因子上行 4.44%，合成因子走强 0.29%，本周综合信号中性 [5] - 供给端中性，需求端中性偏多，库存端中性偏空，价差端维持中性 [5] 玻璃 - 需求因子走高 0.12%，库存因子上行 0.30%，利润因子走高 0.13%，合成因子走强 0.25%，本周综合信号中性 [11] - 需求端中性偏多，库存端转为多头，利润端空头，价差端中性偏空 [11] 铁矿 - 供给因子走 0.42%，库存因子保持不变，价差因子走强 0.47%，合成因子走强 0.31%，本周综合信号保持空头 [12] - 供给端信号转为中性偏空，需求端信号保持空头，库存端信号维持中性偏空，价差端信号转为空头 [12] 铝 - 供给因子保持不变，需求因子走强 0.60%，库存因子走强 0.68%，价差因子走弱 0.66%，合成因子走强 0.10%，本周综合信号维持空头 [12] - 供给端信号转为空头，需求端信号保持空头，库存端信号转为多头，价差端信号转为空头 [12]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 商品本周多头占比小幅下降，农产品因子强度回落，能化和黑色截面偏强，农产品截面偏弱，短期宏观因素影响下量价因子波动大 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 各板块因子表现 - 黄金时序动量窄幅波动，白银持仓量因子反弹；有色板块短周期动量分化扩大，铝和锡期限结构偏强；黑色板块时序动量小幅回升，铁矿截面偏强；化工板块短周期动量回落，沥青变化幅度不大；农产品短周期截面分化收窄，短周期因子边际下降 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 - 甲醇：库存因子走弱0.22%，价差因子下行0.21%，合成因子走低0.23%，综合信号转中性；进口甲醇数量释放空头信号，供给端空头；江浙MTO装置开工环比持平、内地烯烃装置负荷下降，需求端中性偏空；内地及港口甲醇库存减少，库存端转多头；内地甲醇现货价格上涨，价差端中性偏多 [5] - 玻璃：供给因子走强0.02%，需求因子走高0.21%，库存因子上行0.18%，利润因子走高0.04%，合成因子上行0.17%，综合信号空头；30大中城市商品房成交数量增加，需求端空头强度走弱转中性；浮法玻璃生产企业库存持续释放空头信号，库存端空头延续；管道气及动力煤制浮法玻璃税前毛利回升，利润端转中性；华南地区浮法玻璃现货价格释放空头信号，价差端中性偏空 [8] - 铁矿：上周供给因子下行0.79%，综合因子走弱0.16%，综合信号由中性转多头；北方港口到港量下降，供给端信号由空头转多头；钢厂烧结用矿粉消耗量下降、钢企铁水产量回落，需求端信号由多头转空头；钢厂烧结用矿粉库存去库，库存端空头反馈小幅减弱，信号维持中性；现货价格中枢抬升，价差端多头反馈大幅增强，信号转多头 [8] - 铝：上周需求因子上行0.5%，库存因子走强0.59%，价差因子下行0.35%，合成因子走强0.15%，综合信号维持空头；废电瓶价格占再生铅价格占比小幅回落，供给端多头反馈减弱，信号维持中性；LME铅库存及注册仓单小幅去库，库存端空头信号强度减弱；SMM 1铅锭平均价下降，价差端多头反馈减弱，信号整体维持多头 [8] 各品种收益情况 |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供银|0.00|0.45| |調求|0.00|0.07| |库存|-0.22|0.21| |价差|-0.21|-0.21| |大类累加|-0.23|-0.47| |拼得|0.02|0.22| |需求|0.21|-0.27| |库存|0.18|-0.57| |价差|0.00|0.63| |利润|0.04|0.14| |大类累加|0.17|0.22| |铁（矿）|-0.79|-0.99| |库存|0.00|0.00| |价差|0.00|0.49| |大类累加|-0.16|0.03| [4][8] 各板块因子强度 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0|0.09|0|-0.08| |有色板块|0.05|-0.21|0.52|1.13| |能化板块|-0.02|0.18|0.37|0.69| |农产品板块|0.13|0.35|0.41|-0.19| |股指板块|-0.71|0.46|-0.63|1.06| |贵金属板块|0.12 -| | |0.88| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品多头占比抬升，能化和贵金属板块因子强度上升，农产品相对变化幅度不大，短期量价因子受宏观因素影响波动较大，各板块表现有差异，多个品种综合信号为空头 [2] 各品种情况总结 商品整体 - 本周商品多头占比抬升，能化和贵金属板块因子强度上升，农产品相对变化不大，截面偏强的是能源和贵金属，偏弱的是农产品，短期量价因子受宏观因素影响波动大 [2] 各板块表现 - 黄金时序动量大幅上行，白银持仓量因子持续上行，有色板块短周期动量小幅上升但截面轮动、期限结构分化扩大，铜相对偏强 [2] - 黑色板块时序动量小幅边际回升，截面上焦炭偏强 [2] - 化工板块整体跟随能源上行，玻璃纯碱持仓量因子维持中性 [2] - 农产品短周期截面分化扩大，菜油边际上升幅度较大 [2] 各品种策略净值及基本面因子情况 - 甲醇：供给因子走强1.02%，需求因子下行0.39%，库存因子上行1.22%，合成因子走高0.66%，本周综合信号空头；国内甲醇装置产能利用率提升，供给端空头，江浙地区MTO装置开工持平，需求端中性，春节内地甲醇企业累库，库存端空头，鲁南等地甲醇现货市场价释放空头信号，价差端中性偏空 [3][4] - 浮法玻璃：需求因子走强0.22%，库存因子上行0.19%，价差因子走弱0.13%，利润因子走低0.04%，合成因子下行0.03%，本周综合信号空头；浮法玻璃企业开工环比小幅提升，供给端中性，一线城市商品房成交数量减少，需求端空头延续，浮法玻璃企业小幅累库，库存端空头强度增强，华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利亏损，利润端维持空头，国内浮法玻璃现货市场价释放空头信号，价差端中性偏空 [7] - 铁矿：上周供给因子上行0.19%，价差因子走强0.54%，综合因子上行0.3%，本周综合信号由多头转空头；巴西发货量增加，北方港口到港量抬升，供给端信号由多转空，钢厂国产烧结用矿粉消耗量下降，需求端多头反馈减弱，信号维持中性，钢厂烧结用矿粉库存下降，港口巴西产铁矿库存去库，库存端多头反馈增强，信号维持中性，现货价格中枢抬升，价差端转为多头反馈，信号维持中性 [9][10] - 铅：上周供给因子下行0.37%，需求因子走弱0.33%，库存因子走强0.04%，价差因子上行0.03%，合成因子走弱0.15%，本周综合信号维持空头；SMM不含税再生铅亏损扩大，供给端多头反馈增强，信号维持中性，LME铅库存小幅去库，库存端多头信号强度增强，铅锭贴水扩大，价差端空头反馈小幅增强，信号维持空头 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周占比变化不大，贵金属和有色板块因子强度企稳回升，黑色和农产品板块受截面轮动影响下降，截面偏强的板块是有色和化工，偏弱的是黑色；甲醇、铁矿、沪铅、玻璃等品种在策略净值、基本面因子等方面有不同表现和信号变化 [3][5][10][12] 根据相关目录分别进行总结 各板块表现 - 贵金属：黄金时序出现动量反转迹象逐步企稳，白银持仓量小幅回升 [3] - 有色板块：短周期动量上升，期限结构分化收窄，铝和镍截面偏强 [3] - 黑色板块：时序动量边际回落，螺纹截面偏弱，动量小幅下降 [2][3] - 能化板块：中短周期动量截面分化扩大，苯乙烯截面偏强，纯碱偏弱 [3] - 农产品板块：短周期动量未明显反转，持仓量维持中性以下 [3] 因子收益情况 |类别|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.11|0.64| |需求|0.00|-0.45| |库存|-0.17|0.01| |价差|-0.02|0.73| |大类累加|-0.13|0.00| [4] 甲醇情况 - 策略净值：上周供给因子走弱0.11%，库存因子下行0.17%，价差因子走低0.02%，合成因子下行0.13%，本周综合信号多头 [5] - 基本面因子：进口甲醇到港量持续偏低，供给端多头延续；甲醛、冰醋酸装置产能利用率下降，需求端空头；内地生产企业持续去库，库存端多头；山西、河南地区甲醇现货价格释放多头信号，价差端中性偏多 [5] 各板块指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|-|-|-0.15| [6] 其他品种情况 - 铁矿：策略净值上周综合因子走势较前周持平，本周综合信号由空头转为中性；港口到港量环比变动不大，供给端信号空头反馈增强，维持中性；钢企高炉产能利用率和铁水产量小幅回升，港口日均疏港量继续上升，需求端信号由空头转为多头；港口巴西产铁矿库存下降，库存端转为多头反馈，维持中性；现货价格中枢下移，运价下降，价差端信号由中性转为空头 [10] - 沪铅：策略净值上周供给因子上行0.84%，需求因子走强0.81%，库存因子下行0.83%，价差因子上行0.72%，合成因子走强0.39%，本周综合信号维持空头；SMM不含税再生铅亏损较前周基本持平，供给端空头信号强度进一步增强；LME铅注册仓单和库存累积，库存端多头反馈小幅减弱，信号由多头转为中性；LME近远月价差扩大，价差端信号由空头转为中性 [10] - 玻璃：策略净值上周库存因子上行0.11%，利润因子下行0.44%，合成因子走强0.25%，本周综合信号空头延续；基本面因子上，浮法玻璃企业开工负荷小幅下降，供给端中性；一线城市商品房成交套数增多，需求端空头强度走弱，转为中性；中国浮法玻璃企业库存环比基本持平，库存端中性延续；华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损，利润端维持空头 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周占比变化不大,主要表现为贵金属和有色板块因子强度企稳回升,黑色和农产品板块受截面轮动影响下降;截面偏强的板块是有色和化工,偏弱的是黑色;各品种策略净值和基本面因子情况有差异,如甲醇本周综合信号多头,铁矿本周综合信号由空头转为中性等 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品板块情况 - 黄金时序出现动量反转迹象,逐步企稳,白银持仓量小幅回升;有色板块短周期动量上升,期限结构分化收窄,铝和镍截面偏强;黑色板块时序动量边际回落,螺纹偏弱;能化板块中短周期动量截面分化扩大,苯乙烯截面偏强纯碱偏弱;农产品短周期动量未明显反转,持仓量维持中性以下 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 - **甲醇**：上周供给因子走弱0.11%,库存因子下行0.17%,价差因子走低0.02%,合成因子下行0.13%,本周综合信号多头;进口甲醇到港量持续偏低,供给端多头延续;甲醛、冰醋酸装置产能利用率下降,需求端空头;内地生产企业持续去库,库存端多头;山西、河南地区甲醇现货价格释放多头信号,价差端中性偏多 [4][5] - **铁矿**：上周综合因子走势较前周持平,本周综合信号由空头转为中性;港口到港量环比变动不大,供给端信号空头反馈增强,信号维持中性;钢企高炉产能利用率和铁水产量小幅回升,港口日均疏港量继续上升,需求端信号由空头转为多头;港口巴西产铁矿库存下降,库存端转为多头反馈,信号维持中性;现货价格中枢下移,运价下降,价差端信号由中性转为空头 [11] - **沪铅**：上周供给因子上行0.84%,需求因子走强0.81%,库存因子下行0.83%,价差因子上行0.72%,合成因子走强0.39%,本周综合信号维持空头;SMM不含税再生铅亏损较前周基本持平,供给端空头信号强度进一步增强;LME铅注册仓单和库存累积,库存端多头反馈小幅减弱,信号由多头转为中性;LME近远月价差扩大,价差端信号由空头转为中性 [11] - **玻璃**：上周库存因子上行0.11%,利润因子下行0.44%,合成因子走强0.25%,本周综合信号空头延续;浮法玻璃企业开工负荷小幅下降,供给端中性;一线城市商品房成交套数增多,需求端空头强度走弱,转为中性;中国浮法玻璃企业库存环比基本持平,库存端中性延续;华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损,利润端维持空头 [8][12] 各板块指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|-|-|-0.15| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品空头占比抬升，各板块表现分化，不同商品策略净值受各因子影响，综合信号有多头也有空头 [2][4][9][13] 各板块及商品总结 各板块因子表现 - 本周商品空头占比抬升，贵金属和有色板块因子强度大幅下降，黑色和农产品板块受趋势带动影响偏弱，截面偏强的板块是黑色，偏弱的是有色 [2] - 黄金时序出现动量反转迹象逐步企稳，白银持仓量大幅下降，有色板块短周期动量下降、期限结构分化收窄，锡和镍截面偏弱 [2] - 黑色板块时序动量边际小幅回升，截面螺纹偏空焦炭偏强，能化板块短周期动量截面分化收窄，农产品短周期动量未明显反转、持仓量维持中性以下 [2] 各板块动量等指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| |----|----|----|----|----| |黑色板块|0.21|-0.29|-0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|0.37|0.57|-0.02|0.16| |农产品板块|-0.45|0.69|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|/|/|0.05| [5] 甲醇情况 - 策略净值方面，上周供给因子走弱0.15%，需求因子走低0.45%，库存因子下行0.76%，价差因子走强0.61%，合成因子下行0.58%，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子上，进口甲醇到港量减少，供给端多头；甲醇制烯烃行业开工下降，需求端中性偏空；内地生产企业库存持续减少，库存端多头；甲醇内地现货价格空头强度走弱，价差端转为中性 [4] 浮法玻璃情况 - 策略净值方面，上周库存因子下行0.50%，利润因子上行0.62%，本周综合信号空头 [9] - 基本面因子上，浮法玻璃企业产能利用率环比持平，供给端中性；中国30大中城市商品房成交套数小幅减少，需求端中性偏空；国内各省份浮法玻璃企业库存涨跌分化，库存端转为中性；华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损，利润端空头延续 [9] 铁矿情况 - 策略净值方面，上周各因子收益为0，本周综合信号保持空头 [13] - 基本面因子上，来自BHP的发运量有所上涨，供给端信号空头反馈小幅增强，信号维持中性；45个港口日均疏港量下降，需求端信号保持空头；31个港口进口贸易矿库存均有所累积，库存端信号维持中性；现货价格中枢下移，价差端多头反馈进一步减弱，信号维持中性 [13] 铅情况 - 策略净值方面，上周供给因子上行0.55%，需求因子走强0.53%，库存因子保持不变，合成因子走强0.62%，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子上，SMM再生铅月度产量收窄，供给端空头信号强度略有减弱；上期所期货仓单库存降低，库存端多头反馈增强，信号维持中性；SMM铅锭价格上升，价差端空头反馈增强，信号保持空头 [13] 各商品因子收益数据 |商品|因子|上周收益(%)|当月收益(%)| |----|----|----|----| |整体|供给|-0.15|0.84| |整体|需求|-0.45|-0.44| |整体|库存|-0.76|0.18| |整体|价差|0.61|0.83| |整体|大类累加|-0.58|0.20| |甲醇|供给|0.00|0.41| |甲醇|需求|0.00|0.98| |甲醇|库存|-0.50|-0.60| |甲醇|价差|0.00|0.00| |甲醇|利润|0.62|1.46| |甲醇|大类累加|0.00|0.41| |玻璃|供给|0.00|0.20| |玻璃|库存|0.00|-0.24| |玻璃|价差|0.00|0.84| |玻璃|大类累加|0.00|0.37| |铁矿|供给|0.55|1.29| |铁矿|需求|0.53|1.41| |铁矿|库存|0.00|-0.23| |铁矿|价差|0.62|0.62| |铁矿|大类累加|0.43|0.75| [3][7][10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多空占比变化不大 贵金属板块因子强度维持高位 能源板块小幅回升 黑色和农产品板块小幅下降 [3] - 截面偏强的板块是贵金属和有色 截面偏弱的是黑色和农产品 [3] 根据相关目录分别进行总结 各板块情况 - 黄金时序动量小幅回落 仍处于偏强区间 白银的持仓量继续边际上升 [3] - 有色板块短周期动量继续上升 期限结构分化扩大 [3] - 黑色板块时序动量边际小幅回落 螺纹下降而焦煤焦炭上升 [3] - 能化板块短周期动量截面分化扩大 PTA处于截面偏多端 [3] - 农产品方面 短周期动量除玉米以外小幅下降 [3] 策略净值与因子情况 - 上周供给因子走强0.33% 需求因子上行0.05% 库存因子走高0.04% 价差因子走强0.32% 合成因子上行0.30% 本周综合信号多头 [5] - 上周供给因子走强1.03% 需求因子上行1.09% 库存因子走弱0.02% 利润因子走低0.21% 合成因子上行0.81% 本周综合信号中性 [15] - 上周价差因子上行0.51% 综合因子走强0.24% 本周综合信号为中性 [13] - 上周需求因子走弱0.04% 合成因子下行0.01% 本周综合信号为空头 [13] 基本面因子情况 - 进口甲醇到港量减少 供给端多头 甲醇制烯烃行业开工率提升 醋酸、甲醛装置产能利用率下降 需求端中性 华南港口库存释放多头信号 库存端多头 山西以及鲁南甲醇市场价格下跌 价差端中性偏空 [5] - 浮法玻璃企业产能利用率环比小幅下降 供给端中性 二线城市商品房成交套数大幅减少 需求端多头强度走弱 转为中性 浮法玻璃企业大幅去库 库存端多头 动力煤以及管道气制浮法玻璃持续亏损 利润端空头 [15] - 来自FMG和淡水河谷的发运量增加 连云港港和日照港到港量上升 供给端信号为空头 港口日均疏港量小幅下滑 钢厂进口烧结矿配比下降 需求端空头反馈增强 信号维持中性 钢厂国产烧结用矿粉库存去库 库存端多头反馈增强 信号整体为多头 铁矿石运价中枢下移 价差端多头反馈减弱 信号为中性 [13] - SMM国产铅精矿价格小幅抬升 供给端信号为空头 LME铅注册仓单累积 库存端多头反馈减弱 信号转为中性 白银现货价上升 LME近远月价差扩大 价差端信号为中性 [13] 收益数据 |类别|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |某（推测为前文未明确的因子）|0.33|0.38| |需求|0.05|0.48| |库存|0.04|0.43| |价差|0.32|0.32| |大类累加|0.30|0.60|[4] |拼得（推测因子名称有误）|1.03|2.13| |需求|1.09|2.96| |库存|-0.02|0.39| |价差|0.00|0.25| |利润|-0.21|0.14| |大类累加|0.81|2.13|[8] |保障|0.00|0.00| |库存|0.00|-0.68| |价差|0.51|0.83| |大类累加|0.24|0.18|[10] |供给|0.00|0.39| |需求|-0.04|-0.07| |库存|0.00|0.97| |价差|0.00|1.79| |大类累加|-0.01|0.84|[13] 各板块指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|1.46|0.33|1.1|0.33| |有色板块|0.85|-2.49|0.83|0.92| |能化板块|-0.38|0|1.03|1.46| |农产品板块|-0.6|0.81|1.83|-1.82| |股指板块|0.06|0.78|-0.25|1.37| |贵金属板块|1.01|/|/|0.56|[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多空占比变化不大 各板块因子强度有不同表现 不同板块和品种的基本面因子也呈现出多样态势 策略净值受各因子影响 综合信号有多头和空头之分 [3][5] 各部分总结 商品板块表现 - 有色和贵金属板块因子强度小幅回落 农产品板块小幅上升 截面偏强的板块是有色和黑色 偏弱的是农产品 [3] - 黄金时序动量小幅上升 白银持仓量边际下降 有色板块短周期动量上升 期限结构反转 铜和氧化铝偏弱 黑色板块时序动量边际回升 截面分化收窄 焦煤焦炭持仓量高位 能化板块短周期动量因子回升 纯碱处于截面偏空端 农产品油粕截面分化收窄 整体动量时序回升 持仓量无显著变化 [3] 策略净值与基本面因子情况 - 上周供给因子走强0.02% 需求因子走弱0.03% 库存因子走高0.05% 合成因子上行0.04% 本周综合信号多头 进口甲醇到港量增多 供给端多头强度走弱转中性 冰醋酸行业产能利用率提升 需求端多头 甲醇华东港口库存释放多头信号 库存端多头但强度走弱 内地以及沿海甲醇现货价格分化 价差端中性 [4][5] - 上周价差因子下行 综合因子走弱0.04% 本周综合信号转为多头 来自BHP的发货量小幅回落 港口到港量下降 供给端转为多头反馈 信号维持中性 钢企高炉开工率维持下降态势但幅度收窄 需求端多头反馈继续减弱 信号维持中性 钢厂进口铁矿的平均可用天数减少 国产烧结用矿粉库存继续去库 库存端转为多头反馈 信号维持中性 现货价格中枢抬升 价差端信号转为多头 [10][13] - 上周供给因子下行0.22% 需求因子走弱1.54% 库存因子上行1.47% 价差因子走强1.02% 合成因子上行0.27% 本周综合信号由多头转为空头 SMM再生铅亏损收窄 进口铅精矿价格抬升 供给端信号由中性转为空头 LME铅库存去库 库存端多头信号强度增强 LME铅近远月价差收窄 价差端多头反馈减弱 信号由多头转为中性 [13] - 上周库存因子走强0.03% 价差因子走弱0.03% 利润因子走低0.40% 合成因子下行0.26% 本周综合信号多头 浮法玻璃企业开工率环比小幅下降 供给端转为多头 一、二线城市商品房成交数量增多 需求端多头 山东、广东浮法玻璃企业小幅去库 库存端多头延续 管道气制浮法玻璃日度税后毛利持续亏损 利润端空头延续 [15] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|-0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|0.37|0.57|-0.02|0.16| |农产品板块|-0.45|0.69|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |其他板块|0|/|/|0.05| [6]