市场行情表现 - 11月11日盘中，集运指数（欧线）期货主力合约最高上探至1843.5点，报1816.7点，涨幅2.10% [1] - 11月10日，SCFIS欧线指数录得1504.8，环比上涨24.5%，高于市场预期 [2] 机构核心观点 - 集运指数期价随资金博弈波动，需关注马士基开舱价指引 [2] - 集运期价预计震荡加剧，建议谨慎为主，注意操作节奏 [2][3] 影响价格的核心因素 - 11月下旬提涨基本落空，船司提涨一致性出现分化，导致主力合约回吐此前涨幅 [3] - 中东局势微妙不稳定，红海复航预期不断延后 [3] - 10月中国制造业PMI新出口订单指数大幅下滑1.9个百分点至45.9，出口增速转升为降，反映终端运输需求复苏基础不牢固 [3] - 德国经济超预期带动市场信心回升，刺激欧元区经济回暖，德国投资者信心指数10月显著回升，11月有望继续改善 [3] - 四季度航运旺季到来对市场有一定影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅下行，主力合约EC2512收跌1.2%，远月合约收跌1 - 3%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数环比上行15.1%，现货指标涨幅扩大或短期支撑运价 [8][39] - 贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点，叠加头部船司宣涨11月运价，期价迅速回升，四季度航运旺季也有一定影响 [8][9][39] - 当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2512等不同合约有不同程度跌幅，如EC2512周涨跌幅为 - 1.20%，收盘价1804.00 [12] - 现货方面，SCFIS指数收盘价1312.71，较上周上升172.33点，环比上行15.1% [12] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅回落，EC2512合约成交量及持仓量走强，市场交易升温 [15][18] 消息回顾与分析 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在显著分歧 [22] - 中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，美方取消部分关税，暂停相关调查措施，双方就多方面问题达成共识 [22] - 国家外汇局推出9项政策措施，便利市场经营主体办理跨境贸易业务 [22] - 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已达目标水平，欧元区经济有韧性但仍面临风险 [22] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差走阔 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [28] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [32] - 本周巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差走阔 [34] 行情展望与策略 - 主流船司发布11月涨价函，马士基挺价成功提升市场信心，鹿特丹港事件加剧供应链不确定性，经贸磋商和地缘冲突缓和带动运价回升 [8][39] - 欧元区经济有韧性，四季度增长有望好于预期，德国新政府财政扩张政策若明确细节将提升投资者信心 [8][39] - 建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格大幅上涨 主力合约 EC2512 收涨 5.08% 远月合约收涨 1 - 4% 不等 现货指标涨幅扩大或短期支撑运价上行 贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点 叠加头部船司陆续宣涨 11 月运价水平 期价迅速回升 四季度航运旺季也有一定影响 当前运价市场受消息面影响多 期价料震荡加剧 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别总结 期货数据 - EC 主力收盘价 1871.000，较前值上涨 90.5；EC 次主力收盘价 1606，较前值上涨 56.7 [1] - EC2512 - EC2602 价差 265.00，较前值上涨 25.40；EC2512 - EC2604 价差 676.60，较前值上涨 51.00 [1] - EC 合约基差 - 558.29，较前值下降 82.70 [1] - EC 主力持仓量 31906 手，较前值增加 3006 手 [1] 现货数据 - SCFIS（欧线）（周）1312.71，较上周上升 172.33；SCFIS（美西线）（周）863.46，较上周下降 14.34 [1] - SCFI（综合指数）（周）1403.46，较上周上升 93.14；集装箱船运力 1227.97 万标准箱，较前值上升 1.66 [1] - CCFI（综合指数）（周）992.74，较上周上升 19.63；CCFI（欧线）（周）1293.12，较上周上升 25.21 [1] - 波罗的海干散货指数（日）1950.00，较前值上升 26.00；巴拿马型运费指数（日）1904.00，较前值上升 17.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00，较前值无变化；平均租船价格（好望角型船）23479.00，较前值下降 1512.00 [1] 行业消息 - “十五五”规划建议全文发布 明确“十五五”时期经济社会发展主要目标 包括经济增长、全要素生产率、居民消费率等方面目标 [1] - 10 月 28 日 日本首相与美国总统签署协议 推动日本对美国 5500 亿美元投资计划实施 涵盖能源、人工智能等领域 其中 1000 亿美元用于美国西屋电气公司建造核反应堆 [1] - 美国参议院再次未能通过程序性表决 推进旨在结束政府停摆的法案 政府停摆将继续 [1] 重点关注 - 10 月 30 日 02:00 美国至 10 月 29 日美联储利率决定(上限) [1] - 10 月 30 日 14:30 法国第三季度 GDP 年率初值 [1] - 10 月 30 日 16:55 德国 10 月季调后失业率 [1] - 10 月 30 日 17:00 德国第三季度未季调 GDP 年率初值 [1] - 10 月 30 日 18:00 欧元区第三季度 GDP 年率初值 [1] - 10 月 30 日 18:00 欧元区 9 月失业率 [1] - 10 月 30 日 18:00 欧元区 10 月工业景气指数 [1] - 10 月 30 日 21:00 德国 10 月 CPI 月率初值 [1] - 10 月 30 日 21:15 欧元区至 10 月 30 日欧洲央行存款机制利率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点，叠加头部船司陆续宣涨11月运价水平，期价迅速回升，且四季度航运旺季到来也有一定影响 [2] - 当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1788.300，环比下降11.9；EC次主力收盘价1548.7，环比下降38.8 [2] - EC2512 - EC2604价差239.60，环比上升36.2；EC2512 - EC2602价差625.60，环比上升29.4 [2] - EC合约基差 - 475.59，环比下降13.3 [2] - EC主力持仓量28900手，环比增加905手 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1312.71，环比上升172.33；SCFIS（美西线）（周）为863.46，环比下降14.34 [2] - SCFI（综合指数）（周）为1403.46，环比上升93.14；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，环比上升0.15 [2] - CCFI（综合指数）（周）为992.74，环比上升19.63；CCFI（欧线）（周）为1293.12，环比上升25.21 [2] - 波罗的海干散货指数（日）为1991.00，环比下降15.00；巴拿马型运费指数（日）为1924.00，环比下降3.00 [2] - 平均租船价格（巴拿马型船）为16692.00，环比无变化；平均租船价格（好望角型船）为25382.00，环比下降3377.00 [2] 行业消息 - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，外交部发言人郭嘉昆回应中美元首可能会晤等热点问题，中美双方就两国元首会晤保持密切沟通 [2] - 国家外汇局将出台9条贸易便利化政策措施，还将发布实施跨国公司本外币一体化资金池等政策 [2] - 2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清发声，分别提及货币政策、金融服务模式、创业板改革等内容 [2] 重点关注 - 10 - 29 22:00关注美国9月成屋签约销售指数月率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，贸易战局势改善、地缘冲突缓和、头部船司宣涨11月运价以及四季度航运旺季等因素使期价回升 [8][9][41] - 当前运价市场受消息面影响大，期价波动大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅上升，EC2512合约成交量及持仓量走强，市场交易升温 [12][15][21] - 各合约周涨跌幅不同，主力合约EC2512周涨10.42%，远月合约涨4 - 10%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数为1031.80，较上周回升108.58点，环比上行10.5% [8][12][41] 消息回顾与分析 - 商务部部长与欧盟、荷兰相关人员就经贸议题交流，涉及出口管制、安世半导体等问题 [24] - 特朗普表示期待与中国领导人达成贸易协议但会晤可能取消，外交部回应元首外交引领中美关系 [24] - 普京称美国新制裁对俄经济影响不大，俄方主张对话 [24] - 欧盟对俄制裁列单中国企业，中方敦促其停止并维护自身权益 [24] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差走阔，出口集装箱运价指数回落 [27][30] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [34] - 本周巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差走阔 [36] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格上涨原因包括现货指标回升、船司涨价、贸易战缓和、地缘冲突缓和、我国出口数据改善等 [41] - 综合多因素使期价回升，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因地缘冲突缓和且金价技术压力较大；铜短线看强，因宏观风险偏好回升推动铜价上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期下跌、中期震荡、日内下跌，参考观点为短线看弱 [1] - 上周金价持续下行，内外金价均跌破60日均线，伊朗和以色列停战使短期地缘冲突缓和，市场风险偏好回升致原油黄金下挫，美股和A股拉涨 [3] - 近期市场降息预期升温，美元指数持续走弱给予金价支撑，FedWatch Tool数据显示年内降息3次概率超50% [3] - 技术上金价跌破60日均线，前期空头了结意愿或上升，预计金价维持颓势，金银比值或持续走弱 [3] 铜 - 短期上涨、中期上涨、日内上涨，参考观点为短线看强 [1] - 上周铜价增仓上行，周五冲高后在8万下方震荡，7 - 8月差持续走弱 [4] - 宏观层面，伊朗和以色列停战使市场风险偏好回暖，有色普涨；产业层面，海外伦铜升水明显走强，说明海外电解铜现货紧张 [4] - 在美国关税政策放缓以及伊朗和以色列停战背景下，市场风险偏好或持续回升推动铜价上行，技术上关注8万关口多空博弈，预计铜价维持强势运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因地缘冲突缓和、金价技术压力较大，且避险需求下降使金银比值或持续走弱 [1][3] - 铜短线看强，宏观风险偏好回升推动铜价上行，若市场再度交易减产预期，宏观和产业或形成共振使铜价有较好表现 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金 2508 合约短期下跌、中期震荡、日内下跌，观点为短线看弱 [1] - 铜 2508 合约短期上涨、中期上涨、日内上涨，观点为短线看强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 黄金 - 近期原油黄金下挫，美股和 A 股拉涨，伊朗和以色列停战使短期地缘冲突缓和、市场风险偏好回升，金价承压 [3] - 金价跌至 60 日均线后反弹，说明有技术支撑，需关注沪金和纽约金 60 日均线支撑，若跌破短期或维持颓势 [3] 铜 - 本周铜价震荡上行，持仓量上升，主力期价逼近 7.9 万关口，月差持续走弱 [4] - 短期宏观回暖推动铜价上行，海外宏观自周二明显回暖，因伊朗和以色列停战使市场避险需求下降、风险偏好回升 [4] - 在美国关税政策放缓以及伊朗和以色列停战背景下，市场风险偏好或持续回升推动铜价上行，技术上关注 8 万关口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因地缘冲突缓和，金价技术压力较大 [1][3] - 镍短线看强，短期地缘冲突缓和，市场风险偏好回升，镍价或触底回升 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期下跌，中期震荡，日内下跌，参考观点为短线看弱 [1][3] - 核心逻辑是美国总统特朗普发文称以色列和伊朗同意全面停火，盘面表现为原油黄金下挫、美股拉涨，且伊朗总统表示若以色列不违反停火协议，伊朗也不会违反，短期地缘冲突缓和使市场风险偏好回升，金价承压，需关注沪金和纽约金60日均线支撑，若跌破短期或维持颓势 [3] 镍 - 短期上涨，中期震荡，日内上涨，参考观点为短线看强 [1][5] - 核心逻辑是镍主力期价在11.7万一线震荡企稳，夜盘小幅反弹，短期伊朗和以色列停战，海外宏观回暖，市场风险偏好上升，基本面上菲律宾和印尼镍矿维持强势、不锈钢弱势、硫酸镍持稳、库存内外分化，国内库存持续去化，基差随之走强，短期宏观回暖或使整体有色反弹，进而使镍价触底回升，需关注12万一线技术压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因地缘冲突缓和，金价技术压力较大，市场风险偏好回升使金价或持续承压 [1][3] - 镍短线看强，短期地缘冲突缓和，市场风险偏好回升，短期宏观回暖或使整体有色反弹，进而使镍价触底回升 [1][5] 各品种总结 黄金 - 短期下跌，中期震荡，日内下跌，参考观点为短线看弱 [1] - 核心逻辑是当地时间6月23日特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，虽双方暂未官方表态，但隔夜原油黄金下挫明显，美股尾盘持续拉涨，地缘冲突缓和使市场风险偏好回升，金价或持续承压，需关注沪金60日均线支撑 [3] 镍 - 短期上涨，中期震荡，日内上涨，参考观点为短线看强 [1] - 核心逻辑是昨日镍价增仓下行，主力期价一度跌破11.7万关口，尾盘震荡企稳，上周宏观转冷，有色普跌，镍基本面也偏弱，上游菲律宾和印尼镍矿维持强势，下游不锈钢弱势，硫酸镍持稳，昨夜伊朗和以色列全面停火，地缘冲突缓和，市场风险偏好回升，短期宏观回暖或使整体有色反弹，进而使镍价触底回升 [5]

一周回顾 - 基本面有望脉冲式改善，平准基金有力支撑资本市场预期，A股市场下行风险可控 [2] - 公募基金产品策略需契合监管导向和市场环境，短期市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，偏向资金博弈主题 [2] - 地缘冲突缓和趋势下，全球风险偏好上升，标普500和纳斯达克100涨幅靠前，权益上涨黄金回调 [3] 专题研究 - 全A资产周转率下行拖累盈利能力，25Q1数据较24Q3下降0.4% [6] - 中游制造行业表现较差，25Q1同比下降35.0%，消费行业表现较好，同比增长15.6% [6] - TMT行业25Q1增长5.5%，金融行业下降0.5% [6] 行业表现 - 消费类行业配置价值凸显，包括空调、冰洗、白酒、教育出版、中药、乳品、非运动服饰 [20] - 公用事业类关注燃气&火电，金融类关注城商行、农商行 [20] - 中游制造25Q1增长20.1%，消费增长24.5%，金融行业表现较弱 [8] 全球市场 - 逆全球化背景下，美元信用下行可能是中长期趋势，全球央行或为避免美元弱势采取行动 [17] - 权益市场表现分化，标普500和纳斯达克100涨幅靠前，黄金回调 [3] 数据与图表 - 全A资产周转率25Q1较24Q3下降0.4%，中游制造同比下降35.0% [6] - 消费行业25Q1增长15.6%，金融行业下降0.5% [6] - TMT行业25Q1增长5.5%，中游制造增长20.1%，消费增长24.5% [8]