报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，当前国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，下游逢低备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 ru2605和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，进口胶贸易商轮仓换月出货，工厂逢低采购，国产胶现货市场交投一般，下游刚需询盘，成交不足 [7] - 行情展望：国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，保税和一般贸易库均累库，下游备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 [7] - 策略建议：ru2605合约和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨3.03%，20号胶主力合约价格震荡收涨2.75% [10] - 持仓分析：涉及沪胶和20号胶前20名持仓变化，但未给出具体数据 [13][15] - 跨期价差：截至1月23日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶3 - 4价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至1月22日，沪胶仓单109870吨，较上周增加1480吨；20号胶仓单55339吨，较上周减少1411吨 [25] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至1月22日，国营全乳胶报15600元/吨，较上周持平 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至1月22日，20号胶基差为530元/吨，较上周减少5元/吨；非标基差为 - 970元/吨，较上周增加25元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至1月23日，泰国田间胶水57.6（ - 0.4）泰铢/公斤，杯胶53（ + 0.8）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 5美元/吨，较上周减少17美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：国内云南、海南产区均处于停割期 [43] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口667.51万吨，累计同比增加17.94% [49] 青岛地区库存变化 - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26% [53] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至1月22日，半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比增加1.31个百分点，同比增加8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.14个百分点 [56] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月中国轮胎出口量69.85万吨，环比增加1.48%，同比增加1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比增加3.38% [59] - 国内需求：2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比下降约16%，同比增长约13%，2025年以接近114万辆收官 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内主产区停割泰国产区旺产 青岛港库存累库幅度环比收窄但力度仍高 入库量环比减少下游刚性需求好转出库量提升 上周轮胎企业产能利用率走低 本周或小幅回升 ru2605合约短线预计在15700 - 16400区间波动 nr2603合约短线预计在12700 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16160元/吨 环比涨185；20号胶主力合约收盘价13015元/吨 环比涨175 [2] - 沪胶5 - 9差20元/吨 环比降10；20号胶2 - 3价差 - 45元/吨 环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差3145元/吨 环比涨10；沪胶主力合约持仓量199737手 环比增5063 [2] - 20号胶主力合约持仓量70673手 环比增511；沪胶前20名净持仓 - 55451 环比降2000 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 13094 环比增1997；沪胶交易所仓单105590吨 环比无变化 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15850元/吨 环比涨50；上海市场越南3L 16050元/吨 环比降50 [2] - 泰标STR20 1910美元/吨 环比降10；马标SMR20 1905美元/吨 环比降5 [2] - 泰国人民币混合胶15050元/吨 环比降80；马来西亚人民币混合胶15000元/吨 环比降80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨 环比涨200；齐鲁石化顺丁BR9000 12100元/吨 环比涨200 [2] - 沪胶基差 - 310元/吨 环比降135；沪胶主力合约非标准品基差 - 925元/吨 环比涨75 [2] - 青岛市场20号胶13320元/吨 环比降71；20号胶主力合约基差305元/吨 环比降246 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60泰铢/公斤 环比降0.09；胶片参考价56.35泰铢/公斤 环比无变化 [2] - 胶水参考价57.5泰铢/公斤 环比涨0.5；杯胶参考价52.95泰铢/公斤 环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨 环比涨13.6；STR20理论生产利润24美元/吨 环比涨21 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨 环比增4.27；混合胶月度进口量30.22万吨 环比增4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02% 环比降1.53；半钢胎开工率65.89% 环比降3.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数44.62天 环比降2.43；半钢轮胎山东库存天数47.36天 环比增0.31 [2] - 全钢胎当月产量1301万条 环比增59；半钢胎当月产量5831万条 环比增663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.21% 环比涨0.73；标的历史40日波动率13.54% 环比降0.09 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.28% 环比涨1.52；平值看跌期权隐含波动率22.27% 环比涨1.53 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右 环比降约16% 同比增约13% 2025年以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存56.82万吨 环比增1.98万吨 增幅3.62% [2] - 截至1月8日 中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78% 环比降2.75个百分点 同比降13.97个百分点 [2] - 全钢轮胎样本企业产能利用率55.50% 环比降2.43个百分点 同比降3.37个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升；ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15975元/吨，环比-155；20号胶主力合约收盘价12840元/吨，环比-170 [2] - 沪胶5 - 9差30元/吨，环比10；20号胶2 - 3价差-40元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差3135元/吨，环比15；沪胶主力合约持仓量194674手，环比-5832 [2] - 20号胶主力合约持仓量70162手，环比-402；沪胶前20名净持仓-53451，环比253 [2] - 20号胶前20名净持仓-15091，环比-268；沪胶交易所仓单105590吨，环比1000 [2] - 20号胶交易所仓单57758吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15700元/吨，环比0；上海市场越南3L胶16100元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20为1920美元/吨，环比10；马标SMR20为1910美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶15130元/吨，环比80；马来西亚人民币混合胶15080元/吨，环比80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为11900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为11900元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-430元/吨，环比-100；沪胶主力合约非标准品基差-1000元/吨，环比-20 [2] - 青岛市场20号胶13324元/吨，环比-84；20号胶主力合约基差314元/吨，环比-144 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.09泰铢/公斤，环比-0.13；胶片市场参考价56.35泰铢/公斤，环比0 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价57泰铢/公斤，环比1；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润24美元/吨，环比21 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比4.27；混合胶月度进口量30.22万吨，环比4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02%，环比-1.53；半钢胎开工率65.89%，环比-3.46 [2] - 山东全钢轮胎库存天数44.62天，环比-2.43；山东半钢轮胎库存天数47.36天，环比0.31 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比59；半钢胎当月产量5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.48%，环比-0.06；标的历史40日波动率13.64%，环比-0.19 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.28%，环比1.52；平值看跌期权隐含波动率22.27%，环比1.53 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比降约16%，同比增约13%；2025年以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存56.82万吨，环比增1.98万吨，增幅3.62% [2] - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比-2.75%，同比-13.97%；全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比-2.43%，同比-3.37% [2] 观点总结 国内云南和海南产区处于停割期，青岛港口总库存延续累库状态，到港入库呈季节性缩减趋势，下游刚性需求好转；上周国内轮胎企业产能利用率走低，随着检修装置恢复，本周或小幅回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场成本支撑走强，胶价冲高后偏强整理，期货盘面维持偏强震荡格局，国产现货报价跟涨，但下游采购意愿平淡，市场交投气氛一般，实际成交清淡 [7] - 国内云南产区处于停割期，海南产区处于割胶尾声，预计下周完全进入停割；青岛港口总库存延续累库状态，总累库幅度环比扩大；节前胶价高位震荡，部分胎企假期检修放假，采购谨慎 [7] - 本周国内轮胎企业产能利用率走低，随着检修装置逐步恢复，下周轮胎企业产能利用率或有小幅回升 [7] - ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12800 - 13250区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场成本支撑走强，胶价冲高后偏强整理，进口胶市场报盘上涨，期货盘面偏强震荡，国产现货报价跟涨，下游采购意愿平淡，市场交投清淡 [7] - 行情展望：国内产区将完全停割，青岛港口总库存累库，节前胶价高位震荡，胎企采购谨慎，本周轮胎企业产能利用率走低，下周或小幅回升 [7] - 策略建议：ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12800 - 13250区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+2.72%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.33% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截止1月9日，沪胶5 - 9价差为25，20号胶2 - 3价差为 - 45 [20] - 仓单变化：截至1月9日，沪胶仓单104490吨，较上周+3900吨；20号胶仓单56952吨，较上周 - 1007吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至1月8日，国营全乳胶报15800元/吨，较上周+550元/吨 [29] - 20号胶基差及非标基差走势：截至1月8日，20号胶基差为342元/吨，较上周 - 78元/吨；非标基差为 - 1040元/吨，较上周 - 135元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至1月9日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水56（+1.8）泰铢/公斤；杯胶52.2（+1.1）泰铢/公斤；标胶理论加工利润24美元/吨，较上周+21美元/吨 [41] - 国内产区原料价格走势：截至1月8日，海南新鲜乳胶价格13900元/吨，较上周+0元/吨；云南产区处于停割期 [44] 进口情况数量 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1 - 11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%。保税区库存8.81万吨，增幅8.16%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80% [51] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比 - 2.75个百分点，同比 - 13.97个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比 - 2.43个百分点，同比 - 3.37个百分点 [54] - 出口需求——轮胎出口量：2025年11月，中国轮胎出口量在68.83万吨，环比+5.40，同比+1.82%，1 - 11月中国轮胎累计出口773.21万吨，累计同比+3.51% [57] - 国内需求：2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右，环比2025年11月下降约16%，比上年同期的8.42万辆增长约13%。2025年，我国重卡市场以接近114万辆收官 [60] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场价格上行，进口胶报盘上涨，国产胶现货报盘随盘面上调，下游需求无明显改善 [9] - 国内云南产区停割，海南产区部分胶林受降水影响产出减少，预计1月上旬基本停割，中旬完全停割 [9] - 青岛港口总库存延续累库，海外混合到港入库增加，下游工厂补货意愿低，出库不及预期 [9] - 国内轮胎企业灵活排产，半钢胎开工率环比小幅回升，全钢胎开工率环比下降，进入季节性淡季，出货慢，成品库存攀升 [9] - ru2605合约短线预计在15400 - 16000区间波动，nr2602合约短线预计在12400 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场价格上行，进口胶贸易商轮仓换货，1月补货情绪强，工厂观望；国产胶现货报盘上调，下游需求无改善，实单成交偏弱 [9] - 行情展望：云南产区停割，海南产区部分胶林受降水影响产出减少，预计1月上旬基本停割，中旬完全停割；青岛港口总库存累库，下游工厂补货意愿低，出库不及预期；轮胎企业灵活排产，半钢胎开工率回升，全钢胎开工率下降，进入淡季，出货慢，库存攀升 [9] - 策略建议：ru2605合约短线在15400 - 16000区间波动，nr2602合约短线在12400 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+3.88%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+3.2% [12] - 跨期价差：截至12月26日，沪胶5 - 9价差为30，20号胶2 - 3价差为 - 25 [22] - 仓单变化：截至12月25日，沪胶仓单93230吨，较上周+6070吨；20号胶仓单57960吨，较上周 - 1008吨 [27] 现货市场情况 - 价格走势：截至12月25日，国营全乳胶报15300元/吨，较上周+300元/吨 [29] - 基差走势：截至12月25日，20号胶基差为433元/吨，较上周 - 103元/吨；非标基差为 - 930元/吨，较上周 - 160元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及加工利润：截至12月26日，泰国田间胶水54.2（ - 1.8）泰铢/公斤；杯胶51（+0.25）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 17.4美元/吨，较上周 - 19.8美元/吨 [39] - 国内产区原料价格：截至12月25日，海南新鲜乳胶价格13900元/吨，较上周+0元/吨；云南产区处于停割期 [42] 进口情况 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增加1.63万吨，增幅3.28%；保税区库存7.96万吨，增幅2.72%；一般贸易库存43.56万吨，增幅3.38% [49] 下游情况 轮胎开工率 - 截至12月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.36%，环比+0.35个百分点，同比 - 8.37个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.69%，环比 - 1.92个百分点，同比+1.72个百分点 [52] 出口需求 - 2025年11月，中国轮胎出口量68.83万吨，环比+5.40，同比+1.82%，1 - 11月累计出口773.21万吨，累计同比+3.51% [55] 国内需求 - 2025年11月，我国重卡市场销售10万辆左右，环比下降约6%，同比增长约46%；1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [58]

12月25日盘中，天然橡胶期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至15890.00元。截止发稿，天然橡 胶主力合约报15840.00元，涨幅2.62%。 天然橡胶期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 新湖期货 天然橡胶价格暂时缺乏明显驱动 格林大华期货 短期天胶或仍以震荡运行为主 宁证期货 预计天然橡胶市场震荡运行 格林大华期货：短期天胶或仍以震荡运行为主 国内海南产区逐步停割，工厂收胶积极性明显降温。但海外供应旺季来临，泰国原料上行阻力仍存。同 时国内青岛港口延续季节性累库态势，多空交织背景下，短期天胶或仍以震荡运行为主。 宁证期货：预计天然橡胶市场震荡运行 国内产区逐步过渡至停割季，短期供应端弹性减弱；天胶青岛库存累库幅度环比扩大。汽车增速大幅下 降，目前轮胎出货节奏放缓，成品库存上升，企业灵活控产，致产能利用率走低。预计天然橡胶市场震 荡运行。 新湖期货：天然橡胶价格暂时缺乏明显驱动 旺产季预期天然橡胶累库水平正常。天然橡胶旺产季的累库是季节性的，也是正常的。其并非单纯的累 库，而是给停割季供应做准备。旺产季不累库，停割季势必短缺。因此除非旺产季累库到非常高的水 平， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场受外围因素影响胶价先跌后涨，进口胶报盘重心下跌，国产现货报盘随盘面调整，交投一般 [5] - 国内云南产区停割原料以稳为主，海南产区局部有雨水，原料产出季节性减量，青岛港总库存累库但幅度环比缩窄，海外船货到港维持高水平，轮胎企业按需备货，仓库出库量环比小幅增加 [5] - 需求方面，前期检修企业排产恢复带动轮胎企业产能利用率环比提升，但进入季节性淡季，企业出货慢，多数灵活控产，成品库存攀升，后期或有企业检修或降负 [5] - ru2605合约短线预计在14950 - 15350区间波动，nr2602合约短线预计在12000 - 12650区间波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场受外围因素影响，胶价先跌后涨，进口胶报盘重心下跌，国产现货报盘随盘面调整，下游订单一般，交投氛围一般 [5] - 行情展望：云南产区停割，海南产区局部有雨水，原料产出减量，青岛港总库存累库但幅度缩窄，海外船货到港多，轮胎企业按需备货，出库量环比小增；需求方面，前期检修企业排产恢复带动产能利用率提升，但进入淡季，企业出货慢，成品库存攀升，后期或有企业检修或降负 [5] - 策略建议：ru2605合约短线预计在14950 - 15350区间波动，nr2602合约短线预计在12000 - 12650区间波动 [5] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.1%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.41% [8] - 跨期价差：截止12月12日，沪胶1 - 5价差为15，20号胶1 - 2价差为 - 30 [19] - 仓单变化：截至12月12日，沪胶仓单56990吨，较上周+11460吨；20号胶仓单59573吨，较上周+2218吨 [24] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至12月11日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周+150元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至12月11日，20号胶基差为613元/吨，较上周 - 177元/吨；非标基差为 - 705元/吨，较上周 - 20元/吨 [34] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至12月12日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水55.25（+0.25）泰铢/公斤；杯胶49.45（+1.11）泰铢/公斤；标胶理论加工利润53.8美元/吨，较上周+10.6美元/吨 [37] - 国内产区原料价格走势：截至12月11日，海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周+0元/吨；云南产区处于停割期 [40] 进口情况数量 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [43] 青岛地区库存变化 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.49%。保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38%。保税仓库入库率增加0.79个百分点，出库率减少0.60个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率增加1.02个百分点 [46] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至12月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比+1.81个百分点，同比 - 8.49个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比+0.55个百分点，同比+6.07个百分点 [49] - 出口需求——轮胎出口量：2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比 - 5.05，同比 - 6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比+3.68%。其中小客车轮胎出口量为22.59万吨，环比 - 13.23%，同比 - 12.82%，1 - 10月累计出口量272.66万吨，累计同比 - 0.08%；卡客车轮胎出口量为39.85万吨，环比 - 0.35%，同比 - 3.85%，1 - 10月累计出口量402.65万吨，累计同比+5.53% [52] - 国内需求：2025年11月份，我国重卡市场销售约10万辆，环比10月下降约6%，比上年同期增长约46%。1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [55]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比缩窄海外船货到港维持高水平，胶价震荡走跌，轮胎企业按刚需适量逢低备货，采购情绪稍有好转，仓库出库量环比小幅增加，但整体仍处累库周期需求方面，前期检修企业开工逐步恢复至常规水平，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限ru2601合约短线预计在14900 - 15500区间波动，nr2601合约短线预计在11800 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15065元/吨，环比0；20号胶主力合约收盘价12080元/吨，环比35沪胶1 - 5价差25元/吨，环比 - 5；20号胶1 - 2价差 - 15元/吨，环比 - 20 [2] - 沪胶与20号胶价差3000元/吨，环比 - 20沪胶主力合约持仓量123959手，环比1189；20号胶主力合约持仓量29787手，环比 - 3914 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 29217，环比 - 20；20号胶前20名净持仓 - 6229，环比460沪胶交易所仓单46030吨，环比500；20号胶交易所仓单57154吨，环比 - 201 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14700元/吨，环比0；上海市场越南3L15150元/吨，环比0泰标STR20为1815美元/吨，环比5；马标SMR20为1810美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶14380元/吨，环比30；马来西亚人民币混合胶14330元/吨，环比30齐鲁石化丁苯1502为11000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为10600元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 365元/吨，环比0；沪胶主力合约非标准品基差 - 685元/吨，环比5青岛市场20号胶12806元/吨，环比74；20号胶主力合约基差741元/吨，环比54 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片：泰国生胶为59泰铢/公斤，环比0；胶片：泰国生胶为55.75泰铢/公斤，环比 - 1.4胶水：泰国生胶为55泰铢/公斤，环比 - 0.5；杯胶：泰国生胶为52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润125美元/吨，环比 - 23.2；STR20理论生产利润43.2美元/吨，环比70.2技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比 - 6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.5%，环比0.17；半钢胎开工率70.92%，环比1.73库存天数全钢轮胎：山东：期末值为39.51天，环比 - 0.44；半钢轮胎：山东：期末值为44.95天，环比 - 0.28 [2] - 全钢胎产量当月值为1301万条，环比59；半钢胎产量当月值为5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.48%，环比0.28；标的历史40日波动率16.55%，环比0.1平值看涨期权隐含波动率19.34%，环比 - 0.66；平值看跌期权隐含波动率19.33%，环比 - 0.66 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比10月下降约6%，比上年同期增长约46%今年1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [2] - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49%保税区库存7.39万吨，增幅2.08%；一般贸易库存41.48万吨，增幅1.38% [2] - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比 + 2.33个百分点，同比 - 10.59个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比 + 1.25个百分点，同比 + 4.87个百分点 [2] 提示关注 - 周四隆众轮胎样本企业开工率数据来源于第三方，仅供参考 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶弱势整理 海外旺产期供应增量对天胶市场施压力度远大于国内产区停割情绪 泰国原料端或加速下跌 伴随季节性累库压力及终端需求淡季 短时天胶市场暂无明显利好驱动 胶价或仍略偏弱势 [102] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 泰国宣布自12月5日起取消宋卡府紧急状态 此前该府因洪灾进入紧急状态 目前形势好转 政府仍将推进救助与灾后恢复工作 [5] - ANRPC预测10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨 消费量料降4.2%至126万吨 前10个月累计产量料增2.6% 累计消费量料降1.8% 2025年全球天胶产量料同比增1.3% 消费量料同比增0.8% [6] - 乘联分会数据显示11月全国乘用车市场零售量同比下降7% 2025年前10个月越南出口天然橡胶累计58.1万吨 同比下降10% 合计出口145.7万吨 同比降3.5% 合计出口中国107.6万吨 同比增3% [7] 行情走势 - 本周橡胶内外盘下跌 日胶下跌最多 NR和RU其次 [10] - 2025年12月5日 RU2605收盘价15065元/吨 环比上期-2.46% NR2605收盘价12050元/吨 环比上期-2.47% 新加坡TSR20:2605收盘价170.9美分/千克 环比上期-1.04% 东京RSS3:2605收盘价325.4日元/千克 环比上期-5.10% [12] - 2025年12月5日 全乳-RU05值-365元/吨 环比上期17.98% 05-09月差值-20元/吨 环比上期0.00% [13] - RU-NR、RU-BR、NR-SICOM TSR20价差减小 RU-JPX RSS3价差增大 [18] - 本周进口胶市场报盘下跌 国产天然橡胶现货报盘随盘面重心同步走低 交投延续谨慎态势 [21] - 全乳-泰混价差较为平稳 3L-泰混价差走扩 [24] - 本周期国内顺丁橡胶产量及产能利用率总体小幅提升 供应充足 成本面缺乏有效支撑 下游高价抵触心态升温 成交转淡 [31] 资金动向 - RU虚实盘比下降 沉淀资金下降 NR虚实盘比下降 沉淀资金上升 [34] - 2025年12月5日 RU虚实盘比40.20 环比上期-10.06% NR虚实盘比19.39 环比上期-9.06% RU沉淀资金51.02亿元 环比上期-0.73% NR沉淀资金25.37亿元 环比上期4.51% [36] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季 降雨量迅速提高 东北部降雨量同比偏高 气温偏低 [39] - 海南、云南产区雨季基本结束 [41] - 海外洪水消退 恢复割胶及生产 泰国原料出现跌势 国内停割减产期 原料端表现坚挺 [43] - 泰国水杯价差扩大 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定 [47] - 原料价格下降 加工利润普遍修复 [50] - 海南交割利润继续回升 云南交割利润下降 [55] - 10月泰国天胶出口环比增幅较多 增量主要由标胶和混合胶贡献 出口中国数量同环比增加较多 [62][65] - 10月印尼天胶出口总量同环比下降较多 因标胶出口量大幅减少所致 混合胶环比继续增长 出口中国总量环比同样下降 [68] - 10月越南天胶出口数量环比增加 乳胶环比增幅较多 出口中国数量季节性反弹 标胶和乳胶环比增幅较多 [74] - 10月科特迪瓦天胶出口环比下降 出口中国数量同环比延续增长 [76] - 10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨 环比-14.27% 同比-0.89% 泰标进口同环比继续下降 印尼标校、混合进口同比高位 科标进口同环比提升较多 [80] 需求 - 本周样本企业产能利用率恢复性提升 但整体销售压力不减 部分企业排产略低于常规水平 叠加部分企业仍有检修安排 限制产能利用率提升幅度 轮胎库存天数继续下降 [83] - 10月半钢胎出口环比继续大幅下降 全钢胎出口环比微降 重卡、乘用车销量环比增长 但增速微降 [86] - 10月公路货物周转量环比下降 旅客周转量环比改善 [89] 库存 - 本期中国天然橡胶库存呈现季节性累库趋势 深色和浅色同增 青岛港口入库库总量仍高于出库量 云南产区基本处于停割 云南累库幅度较上期有所减少 越南胶小幅增长 [95] - 2025年12月5日 天然橡胶期货库存上期所4.55万吨 环比上周9.98% 期现库存上期所9.32万吨 环比上周8.54% 20号胶期货库存上海国际能源5.74万吨 环比上周11.79% 期现库存上海国际能源6.11万吨 环比上周9.59% [99] 本周观点总结 - 供应方面 原料价格有所松动 国内库存延续累库态势 [102] - 需求方面 检修企业开工逐步恢复 带动整体产能利用率恢复性提升 但企业产销压力不减 一定程度限制产能释放节奏 [102] - 观点认为海外旺产期供应增量对天胶市场施压力度远大于国内产区停割情绪 泰国原料端或加速下跌 短时天胶市场暂无明显利好驱动 胶价或仍略偏弱势 [102] - 估值方面 周五RU与NR主力价差为3020元/吨 环比走缩50元/吨 混合标胶与RU主力价差为-685元/吨 环比走缩5元/吨 [102] - 策略建议单边RU观望或逢高偏空思路 跨期如累库持续 可考虑1-5反套 跨品种观察 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场多空分歧大，胶价震荡运行，进口胶贸易商轮仓换货，泰混远月走弱，期货盘面震荡，现货报盘窄调，实单交投偏淡 [8] - 云南产区原材料多数稳定，货源尚可；海南产区部分地区黄叶落叶，原料产出受抑制，加工厂成本压力大，按需采购原料 [8] - 近期青岛港口总库存累库幅度环比扩大，海外船货入库维持高水平，但下游采购观望，备货意愿低 [8] - 本周部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度 [8] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12200 - 12700区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场多空分歧大，胶价震荡，进口胶贸易商轮仓换货，泰混远月走弱，期货盘面震荡，现货报盘窄调，实单交投偏淡 [8] - 行情展望：云南产区原料稳，货源尚可；海南产区部分地区原料产出受抑制，加工厂成本压力大，按需采购原料；青岛港口总库存累库幅度环比扩大，下游采购观望；部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度 [8] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12200 - 12700区间波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.12%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 0.08% [11] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截止11月28日，沪胶1 - 5价差为 - 35，20号胶1 - 2价差为 - 15 [23] - 仓单变化：截至11月28日，沪胶仓单41400吨，较上周+1800吨；20号胶仓单51307吨，较上周+1108吨 [29] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至11月27日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周+0元/吨 [33] - 20号胶基差及非标基差走势：截至11月27日，20号胶基差为789元/吨，较上周+16元/吨；非标基差为 - 680元/吨，较上周+20元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至11月27日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水57（+0）泰铢/公斤；杯胶52.95（+0）泰铢/公斤；截至11月28日，标胶理论加工利润 - 27美元/吨，较上周4.5美元/吨 [44] - 国内产区原料价格走势：截至11月27日，云南胶水价格14100元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周+0元/吨 [47] 进口情况数量 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [51] 青岛地区库存变化 - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加8.20个百分点，出库率减少0.20个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率减少0.63个百分点 [54] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比 - 3.36个百分点，同比 - 13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比+0.71个百分点，同比+2.68个百分点；部分半钢胎样本企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升 [57] - 出口需求——轮胎出口量：2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比 - 5.05，同比 - 6.79%，1 - 10月中国轮胎累计出口704.38万吨，累计同比+3.68%；其中小客车轮胎出口量为22.59万吨，环比 - 13.23%，同比 - 12.82%，1 - 10月小客车轮胎累计出口量272.66万吨，累计同比 - 0.08%；卡客车轮胎出口量为39.85万吨，环比 - 0.35%，同比 - 3.85%，1 - 10月卡客车轮胎累计出口量402.65万吨，累计同比+5.53% [60] - 国内需求：2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右，环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%；今年1 - 10月，我国重卡市场累计销量超过了90万辆，达到91.6万辆，同比增长约22% [63] 期权市场分析 未提及相关内容