报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，胶价涨跌互现，进口胶市场买盘情绪弱，国产胶现货价格重心上行 [9] - 云南产区天气好转，冬储需求支撑浓乳厂提价抢收原料；海南产区加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购；青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库 [9] - 轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负，产能利用率走低，下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12700区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，进口胶市场贸易商轮换，买盘情绪弱；国产胶现货价格因期货盘面震荡走高而重心上行，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购 [9] - 行情展望：云南产区天气好转，冬储需求使浓乳厂提价抢收原料；海南产区加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购；青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库；轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负，产能利用率走低，下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12700区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格和20号胶主力合约价格均震荡收涨，周度涨幅均为0.16% [12] - 跨期价差：截至11月21日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶1 - 2价差为 - 15 [22] - 仓单变化：截至11月20日，沪胶仓单39600吨，较上周减少68870吨；20号胶仓单49795吨，较上周增加100吨 [27] 现货市场情况 - 价格走势：截至11月20日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周增加50元/吨 [31] - 基差走势：截至11月20日，20号胶基差为773元/吨，较上周减少25元/吨；非标基差为 - 700元/吨，较上周减少90元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至11月21日，泰国田间胶水57（ + 0.7）泰铢/公斤，杯胶52.95（ + 0.85）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 32.2美元/吨，较上周减少18.6美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至11月20日，云南胶水价格14100元/吨，较上周增加100元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周持平 [43] 进口情况 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70%；保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [50] 下游情况 轮胎开工率 - 截至11月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比减少3.63个百分点，同比减少10.40个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比减少2.25个百分点，同比增加1.56个百分点 [53] 轮胎出口量 - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比减少5.05，同比减少6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比增加3.68% [56] 国内需求 - 2025年10月，我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比下降约12%，同比增长约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22% [59]

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年11月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 1.【科特迪瓦前三个季度橡胶出口量同比增14.8%】最新数据显示，2025年前三个季度，科特迪瓦橡胶出口量累计122万吨，较2024年同期的106万吨增加 14.8%。单看9月数据，出口量同比增加17.7%，环比增加16.1%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳 定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 2.【泰国前三个季度天胶、混合胶合计出口量同比增5.8%】最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨，但下游采购意愿相对平淡，市场整体交投气氛一般 [9] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，海南产区降水天气扰动持续，新鲜胶水产出稀少；青岛港口总库存呈现去库态势；国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，整体产能利用率小幅走高 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货情绪偏淡，下游采购意愿平淡，市场交投气氛一般，实际成交清淡 [9] - 行情展望：云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格坚挺；海南产区降水影响割胶，新鲜胶水产出少，加工厂收胶意愿不高；青岛港口总库存去库；国内轮胎企业排产恢复，产能利用率小幅走高，半钢胎企业生产积极性不减，全钢胎企业排产预计稳定 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+4.36%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.29% [12] - 跨期价差：截止10月24日，沪胶1 - 5价差为 - 55，20号胶11 - 12价差为 - 15 [23] - 仓单变化：截至10月24日，沪胶仓单124020吨，较上周 - 10980吨；20号胶仓单42640吨，较上周 + 2521吨 [28] 现货市场情况 - 价格及基差：截至10月23日，国营全乳胶报14600元/吨，较上周 + 500元/吨；20号胶基差为818元/吨，较上周 + 3元/吨；非标基差为 - 345元/吨，较上周 - 200元/吨 [30][38] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至10月24日，泰国田间胶水54.5（+0.4）泰铢/公斤，杯胶52.4（+2.2）泰铢/公斤；标胶理论加工利润51美元/吨，较上周 - 0.6美元/吨 [42] - 国内产区原料价格：截至10月23日，云南胶水价格13800元/吨，较上周 + 300元/吨；海南新鲜乳胶价格13600元/吨，较上周 + 0元/吨 [45] 进口情况 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [48] 库存情况 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [52] 下游情况 轮胎开工率 - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比 + 1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比 + 1.91个百分点，同比 + 6.95个百分点 [55] 轮胎出口量 - 2025年9月，中国轮胎出口量68.78万吨，环比 - 10.57%，同比 + 4.05%，1 - 9月累计出口639.08万吨，累计同比 + 4.88% [59] 国内需求 - 2025年9月，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价继续走跌，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，交投偏淡 [6] - 全球产区处于割胶期，云南产区上量叠加期现走跌，原料价格走弱；海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限 [6] - 近期青岛港口库存延续降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库小幅累库，海外船货到港集中入库，入库量超预期，保税库出库量好于一般贸易库 [6] - 本周轮胎企业多维持前期开工水平，个别小规模半钢胎企业因订单不足提前检修，部分企业国庆放假将拖拽下周产能利用率 [6] - ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价走跌，进口胶报盘下跌，贸易商和轮胎厂有补货操作，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，持货商报盘积极性一般，下游备货尾声询盘热情不高，交投偏淡 [6] - 行情展望：全球产区割胶，云南产区上量且期现走跌使原料价格走弱，海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限；青岛港口库存降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库累库，海外船货到港集中入库；轮胎企业多维持前期开工水平，部分企业国庆放假将影响下周产能利用率 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 0.42%，20号胶主力合约价格震荡收涨周度 + 1.1% [9] - 跨期价差：截止9月26日，沪胶1 - 5价差为35，20号胶11 - 12价差为 - 15 [19] - 仓单变化：截至9月24日，沪胶仓单155830吨较上周 + 920吨，20号胶仓单44856吨较上周 + 303吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及基差走势：截至9月24日，国营全乳胶报14800元/吨较上周 + 50元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至9月24日，20号胶基差为847元/吨较上周 + 147元/吨，非标基差为 - 740元/吨较上周 + 80元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至9月24日，泰国田间胶水55.3（ - 1）泰铢/公斤，杯胶50.8（ - 0.82）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至9月24日，云南胶水价格14500元/吨较上周 - 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 0元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%；保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.27个百分点；各轮胎企业多维持前期开工水平，整体开工小幅调整 [51] - 出口需求——轮胎出口量：2025年8月，中国轮胎出口量76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [54] - 国内需求：2025年8月份，我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%；1 - 8月累计销量接近71万辆 [57] 期权市场分析 未提及

瑞达期货研究院 「2025.09.19」 天然橡胶市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 业务咨询 添加客服 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱，胶价走跌。进口胶市场报盘下跌，套利盘平 仓出货，轮胎厂逢低补货。国产天然橡胶现货市场重心下调，美联储降息不及预期，宏观情绪降 温，现货市场报盘下调，交投谨慎，实单跟进有限。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少，胶水上量逐步恢复正常，原 料价格暂稳；海南产区降水扰动减弱，割胶作业有所恢复，岛内原料供应环比增量，虽未来将受 到台风天气影响，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料补库情绪谨慎。近期青岛港 口库存延续降库，降幅幅度较上期稍有缩窄，其中保税库去库幅度大于预期，一般贸易库出现小 幅累库。下游大多补标胶为主，带动保税库提货量增加，去库幅度超预期，短时随着下游逐渐提 货到厂，一般贸易库存存去库预期。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场看多情绪减弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘涨后回落，国产天然橡胶下游采购积极性提升，市场交投氛围回暖 [9] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应上量，海南产区新胶上量节奏放缓，青岛港口库存延续降库，需求方面国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计下周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动 [9] - ru2601合约短线预计在15700 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场看多情绪减弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘涨后回落，国产天然橡胶下游采购积极性显著提升，市场交投氛围回暖 [9] - 行情展望：云南产区供应上量，海南产区新胶上量节奏放缓，青岛港口库存延续降库，需求方面国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计下周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15700 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 3.09%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 4.42% [14] - 跨期价差：截至9月11日，沪胶1 - 5价差为 - 40，20号胶10 - 11价差为 - 55 [24] - 仓单变化：截至9月11日，沪胶仓单152940吨，较上周 - 9290吨；20号胶仓单46771吨，较上周 + 202吨 [29] 现货市场情况 - 价格走势：截至9月11日，国营全乳胶报15050元/吨，较上周 + 0元/吨 [33] - 基差走势：截至9月11日，20号胶基差为629元/吨，较上周 + 238元/吨；非标基差为 - 905元/吨，较上周 + 120元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及加工利润：截至9月11日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水56.2（ + 0.4）泰铢/公斤；杯胶52.2（ + 0.15）泰铢/公斤。截至9月12日，标胶理论加工利润 - 17美元/吨，较上周 - 31.4美元/吨 [44] - 国内产区原料价格：截至9月11日，云南胶水价格14500元/吨，较上周 - 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14400元/吨，较上周 - 100元/吨 [47] 产业情况 - 进口情况：2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [50] - 库存变化：截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比上期减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72% [54] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比 + 5.69个百分点，同比 - 7.31个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比 + 5.57个百分点，同比 + 4.23个百分点 [58] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18% [61] - 国内重卡销量：2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%。2025年1 - 8月，我国重卡市场累计销量接近71万辆 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场原料端支撑较强，胶价继续上涨，进口胶市场报盘上涨，工厂少量采购，期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面区间调整，下游企业维持刚需补货，买盘不旺，实单跟进有限；全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善，原料供应压力不减，海南产区天气良好，割胶作业陆续开展，但当地加工厂原料补库积极性不高；近期青岛港口库存延续降库，降幅稍有缩量，预计短期继续小幅去库；需求方面，本周东营地区部分企业检修拖拽产能利用率下行，下周随着检修企业排产恢复，整体产能利用率将有所提升，但部分企业出货表现一般，开工提升幅度或受限；ru2601合约短线预计在16000 - 16550区间波动，nr2511合约短线预计在12850 - 13400区间波动 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场原料端支撑强，胶价上涨，进口胶报盘涨，工厂少量采购，期货盘面偏强震荡，国产现货报盘随盘面调整，下游刚需补货，实单跟进有限 [7] - 行情展望：全球产区处割胶期，云南原料供应压力大，海南割胶正常但加工厂补库积极性不高；青岛港口库存延续降库，预计短期继续小幅去库；本周东营部分企业检修致产能利用率下行，下周恢复但开工提升幅度或受限 [7] - 策略建议：ru2601合约短线预计在16000 - 16550区间波动，nr2511合约短线预计在12850 - 13400区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+2.93%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+3.22% [10] - 跨期价差：截至9月5日，沪胶1 - 5价差为 - 40，20号胶10 - 11价差为 - 45 [21] - 仓单变化：截至9月4日，沪胶仓单165730吨，较上周 - 12910吨；20号胶仓单46368吨，较上周 + 706吨 [24] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格：截至9月4日，国营全乳胶报15050元/吨，较上周 + 50元/吨 [30] - 基差走势：截至9月4日，20号胶基差为454元/吨，较上周 + 100元/吨；非标基差为 - 980元/吨，较上周 + 225元/吨 [38] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格及加工利润：截至9月4日，泰国田间胶水55.8（+0.25）泰铢/公斤，杯胶52.05（+1.5）泰铢/公斤；截至9月5日，标胶理论加工利润14.4美元/吨，较上周 - 21.4美元/吨 [41] - 国内产区原料价格：截至9月4日，云南胶水价格14600元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14500元/吨，较上周 - 300元/吨 [44] 进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%；保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%；保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点 [51] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比 - 4.05个百分点，同比 - 12.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比 - 4.15个百分点，同比 - 1.12个百分点 [54] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18%；其中小客车轮胎出口量32.59万吨，环比 + 16.78%，同比 + 7.20%，1 - 7月累计出口量194.03万吨，累计同比 + 2.51%；卡客车轮胎出口量45.44万吨，环比 + 11.60%，同比 + 12.99%，1 - 7月累计出口量278.91万吨，累计同比 + 6.52% [57] - 国内重卡销量：2025年8月，我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比7月微降1%，比上年同期上涨约35%；1 - 8月累计销量接近71万辆 [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心再次抬升，进口胶市场报盘价格重心上移，期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应持续偏紧，海南产区原料供应恢复节奏缓慢，当地加工厂维持加价抢收原料状态；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大；需求方面，部分企业月底及次月初存检修计划，或对短期产能利用率仍存一定拖拽 [7] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心抬升，进口胶报盘价格上移，贸易商轮换，买盘补货情绪高，实单成交坚挺；期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区受天气干扰原料供应偏紧，收购价格坚挺；海南产区局部有降水，原料供应恢复慢，加工厂加价抢收；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量环比缩减，下游轮胎企业采购积极，仓库出货好于预期；需求方面，部分半钢胎和全钢胎企业月底及次月初有检修计划，或影响短期产能利用率 [7] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.5%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1.48% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截至8月29日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶10 - 11价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至8月29日，沪胶仓单178640吨，较上周+170吨；20号胶仓单45662吨，较上周+828吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至8月28日，国营全乳胶报15000元/吨，较上周+250元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至8月28日，20号胶基差为354元/吨，较上周 - 36元/吨；非标基差为 - 1095元/吨，较上周+5元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至8月28日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水55.45（+0.75）泰铢/公斤；杯胶50.7（+1.5）泰铢/公斤；截至8月29日，标胶理论加工利润35.8美元/吨，较上周 - 2美元/吨 [38] - 国内产区原料价格走势：截至8月28日，云南胶水价格14500元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14800元/吨，较上周+400元/吨 [41] 进口情况数量 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%；保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.71个百分点，出库率增加1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.73个百分点，出库率减少0.32个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比 - 0.90个百分点，同比 - 8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比 - 0.08个百分点，同比+5.10个百分点；多数企业装置运行稳定，个别样本企业因出货压力不减存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽 [52] - 出口需求——轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比+8.87%，同比+11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比+7.18%；其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比+16.78%，同比+7.20%，1 - 7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比+2.51%；卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，1 - 7月卡客车轮胎累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52% [56] - 国内需求：2025年7月份，中国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%；累计来看，今年1 - 7月，中国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11% [59] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月25日天然橡胶市场，期货价格上涨，现货价格多数下跌，上游生产利润增加，下游开工率和产量上升，库存天数增加，期权波动率有变化，东南亚主产区降水影响割胶，青岛港口库存去库，国内轮胎产能利用率上周提升本周或小幅走低，ru2601和nr2510合约有波动区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15905元/吨，环比涨265元/吨；20号胶主力合约收盘价12785元/吨，环比涨270元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 105元/吨，环比降5元/吨；20号胶10 - 11价差 - 30元/吨，环比降5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3115元/吨，环比降5元/吨；沪胶主力合约持仓量132930手，环比增1723手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57206手，环比增2876手；沪胶前20名净持仓 - 32531手，环比增3267手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7221手，环比增1111手；沪胶交易所仓单178470吨，环比降40吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降200元/吨；上海市场越南3L 14800元/吨，环比降150元/吨 [2] - 泰标STR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨；马标SMR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降20元/吨；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降20元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，价格无环比变化 [2] - 沪胶基差 - 975元/吨，环比降55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1025元/吨，环比增75元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12873元/吨，环比涨6元/吨；20号胶主力合约基差357元/吨，环比增108元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价61.55泰铢/公斤，环比涨1.55泰铢/公斤；胶片参考价57.6泰铢/公斤，环比涨0.37泰铢/公斤 [2] - 胶水参考价55泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶参考价49.5泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润235美元/吨，环比增19.2美元/吨；STR20理论生产利润37.8美元/吨，环比增4.6美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比降2.13万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.76%，环比增1.67个百分点；半钢胎开工率73.13%，环比增1.06个百分点 [2] - 全钢胎山东库存天数39.76天，环比增0.25天；半钢胎山东库存天数47.05天，环比增0.32天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.62%，环比降0.91个百分点；标的历史40日波动率17.34%，环比增0.21个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.71%，环比增0.22个百分点；平值看跌期权隐含波动率21.7%，环比增0.21个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降水有变化，部分区域对割胶影响增强或减弱 [2] - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71% [2] - 截至8月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比增2.35个百分点，同比增7.01个百分点 [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比增2.76个百分点，同比降7.81个百分点 [2] 观点总结 - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周或小幅走低，月底部分企业或调整排产或检修 [2] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12650 - 13000区间波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶价格预计维持区间震荡整理 [80][81] - 短时产区多雨影响新胶释放，原料走势坚挺成本支撑强，市场看多情绪仍存，但8月下旬下游企业或控产，现货库存去库速度预计放缓，压制价格反弹幅度 [81] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前7个月柬埔寨橡胶产量累计达17.92万吨，同比增长1.31%，7月产量3.69万吨，较上月增加12.37%，较上年同期增加8.99%；前7个月乳胶出口量同比下降15.4%至14.71万吨，收入2.66亿美元，比去年同期下降1%，出口平均成本为1812美元/吨，比去年同期高出约265美元；国内乳胶消费量大幅增长76%，达到6.498万吨，国内销售收入达1.188亿美元 [5] - 2025年6月马来西亚天胶出口量同比降25.3%至2.97万吨，环比降17.3%，进口量为5.64万吨，同比增2.7%，环比降7.3%；可监控天胶总产量为2.57万吨，同比降14.1%，环比增5.9%；上半年累计产量下降0.4%至16.30万吨；6月库存为16.42万吨，环比降11.4%，同比增2.4%；国内天胶消费总量同比降6.4%至1.93万吨，环比降4.6% [6] - 2025年7月，中国乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，环比分别下降6%和9.8%，同比分别增长13%和14.7%；1 - 7月，产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%；7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%；1 - 7月，产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5% [7] 行情走势 - 本周内外盘继续同步上涨 [10] - 8月15日，RU2601.SHF收盘价15905元/吨，本周涨幅2.28%；NR2601.SHF收盘价12815元/吨，本周涨幅1.83%；新加坡TSR20:2601收盘价174美分/千克，本周涨幅1.52%；东京RSS3:2601收盘价319.5日元/千克，本周涨幅0.66% [11] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨近期环比增加较多，海南、云南近期降雨缓解 [43][44] - 周期内产区降雨持续，新胶释放量受限，推动原料采购价格上涨，8月15日，泰国杯胶49.8泰铢/公斤，环比上期上涨3.00%；泰国胶水54.2泰铢/公斤，环比上期上涨0.37%；泰国烟片63.15泰铢/公斤，环比上期上涨3.19%；泰国生片59.25泰铢/公斤，环比上期上涨1.02%；海南胶水（制全乳）13400元/吨，环比上期上涨2.29%；云南胶水（制全乳）14200元/吨，环比上期上涨1.43% [46][47] - 泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，8月15日，泰国水杯价差4.4泰铢/公斤，环比上期下降22.12%；海南胶水价格进浓乳厂 - 进全乳厂价差600元/吨，环比上期下降33.33% [55][56] - 泰国标胶及烟片、海南浓乳生产利润下降，泰国浓乳生产利润上升，8月15日，泰国标胶生产利润 - 209元/吨，环比上期下降15.47%；泰国烟片生产利润2543元/吨，环比上期下降1.59%；泰国浓乳生产利润814.13元/吨，环比上期上升15.54%；海南浓乳生产利润670.13元/吨，环比上期下降4.27% [58][59] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 + 2.21%，同比 + 33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [62][63] 需求 - 周内个别半钢胎规模企业存一周左右检修安排，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽；全钢胎检修样本企业复工，带动全钢胎产能利用率提升，轮胎库存环比上周稍有累库，8月15日，全钢胎产能利用率62.62%，环比上周上升4.26%；半钢胎产能利用率69.11%，环比上周下降0.86%；全钢胎库存天数39.51天，环比上周上升0.36%；半钢胎库存天数46.73天，环比上周上升0.60% [66][67] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月重卡销量同环比明显改善，7月乘用车销量环比季节性走弱，同比仍处高位，6月全钢胎出口40.72万吨，环比上月下降7.00%，同比下降5.11%；半钢胎出口27.91万吨，环比上月下降3.47%，同比下降11.76%；6月重卡销售9.79万辆，环比上月上升10.25%，同比上升37.14%；7月乘用车销量228.74万辆，环比上月下降9.79%，同比上升14.74% [70][71] 库存 - 本周天然橡胶社会库存大幅降库，呈现深色和浅色同降，其中青岛港口降库明显，云南和越南胶小幅累库，幅度相对有限，8月8日，中国天然橡胶社会库存127.79万吨，环比上周下降0.85%；深色胶库存79.70万吨，环比上周下降0.85%；浅色胶库存48.09万吨，环比上周下降0.85% [72] 本周观点总结 - 供应方面，截止到周五泰国原料胶水价格54.2泰铢/公斤，杯胶价格49.8泰铢/公斤；截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%，中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%，中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8% [81] - 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比 - 0.60个百分点，同比 - 10.55个百分点；本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.62%，环比 + 2.56个百分点，同比 + 3.69个百分点 [81] - 观点方面，短时产区多雨持续影响新胶释放，原料走势坚挺，成本支撑较强，市场看多情绪仍存，但8月下旬下游企业或控产，现货库存去库速度预计放缓，或压制价格反弹幅度，供需博弈之下，预计短期天胶价格维持区间震荡整理 [81] - 估值方面，周五基差来看，全乳与RU主力基差为 - 1005元/吨，环比走扩20元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 1255元/吨，环比走扩40元/吨 [81] - 策略方面，单边震荡观察；跨期9 - 1反套可继续持有（RU）；跨品种可考虑买BR空NR [81]