核心观点 - 渣打集团分析师预测，由于风险偏好疲弱，比特币和以太币在未来几个月可能延续近期跌势 [1] 市场环境与风险背景 - 当前风险背景更具挑战性，因美国经济正在走软 [1] - 市场预期在凯文·沃什可能出任美联储主席后，美联储在6月前不会降息 [1] 数字资产价格预测 - 分析师预测比特币可能跌至50000美元 [1] - 分析师预测以太币或下探1400美元 [1] 近期价格走势与现状 - 比特币在2月6日曾触及15个月低点59800美元，最新报67869美元 [1] - 以太币在2月6日创下九个月低点1751美元，最新报1984美元 [1] 数字资产ETF动态 - 数字资产ETF持有量已出现下降 [1]

市场情绪与技术面分析 - 市场情绪转冷，比特币在关键的69000美元关口附近展现出动能匮乏，成为阻碍数字资产进一步上行的重压 [1] - 价格一度下探至66513美元的周内新低，空头力量在70000美元心理关口失守后迅速集结 [1] - 当前走势正处于一个关键的历史修正期，若多头无法在短期内收复失地，市场重心可能会进一步下移 [1] 关键技术位与价格表现 - 69000美元不仅是2021年的历史高点回响，更是2024年长达八个月整合期的结构中心 [1][3] - 比特币单日跌幅已逼近3%，反映出买盘在关键阻力位前的犹豫 [1][3] - 2026年2月至今跌幅为-14.4%，使得本月表现成为自2014年以来最疲软的2月之一 [2][3] 市场结构与潜在风险 - 当前盘整区间具有极强的“双刃剑”属性：若获宏观利好推动，整合将转化为坚实支撑；在动能不足时，则演变为难以逾越的技术屏障 [1][3] - 反季节性的走势（历史上2月多为上涨）暗示了市场内部结构的脆弱 [2][3] - 过去4个月中周一做空策略的高胜率，进一步印证了抛压的持续性 [2][3] 短期前景与关键观察点 - 在缺乏可持续的成交量支持下，比特币短期内很难真正翻越69000美元的阻力 [2][4] - 如果价格无法企稳并重拾升势，交易员需警惕市场向50000美元甚至更低区间寻找支撑的风险 [2][4]

行业监管动态 - 泰国内阁已批准修改《衍生品法》，允许数字资产作为受监管衍生品的支持工具 [1] - 泰国证券交易委员会将制定后续规则修改衍生品许可证，使数字资产运营商能够提供加密相关合约 [1] - 泰国证券交易委员会将与泰国期货交易所协调制定相关衍生品的合约规范 [1] 市场发展影响 - 监管机构认为此举将促进更具包容性的市场增长，便于多元化和更有效的风险管理 [1] - 此举旨在为更广泛的投资者扩展投资机会 [1]

香港数字资产监管政策动向 - 香港监管机构以更开放的态度发布新政策，特别是向专业投资者开放永续合约功能 [1] - 有建议提出，政府应考虑成立专门机构或部门，全盘统筹数字及加密资产的发展 [1] - 建议引入清晰指引和法规，以便去中心化自治组织能更合规地在香港落地 [1] - 政策目标包括吸引更多 Level 1 公链项目在香港发展壮大 [1]

文章核心观点 - 香港特首预计首批稳定币发行人牌照将于2026年3月发出，标志着香港在构建数字资产生态和推动Web 3.0发展方面取得关键进展 [1] 监管框架与政策进展 - 香港于2025年8月生效《稳定币条例》，为法币挂钩稳定币发行人建立了发牌制度 [1] - 香港于2024年6月发布《数字资产发展政策宣言2.0》，旨在构建可信、创新的数字资产生态，兼顾风险管理与投资者保护 [1] - 过去数年，香港积极搭建监管框架，以推动Web 3.0生态的稳健与可持续发展 [1] 牌照申请与审批状态 - 截至2025年9月30日，香港金融管理局共收到36家机构提交的稳定币牌照申请 [2] - 申请机构类型多样，包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构及初创企业等 [2] - 香港金融管理局正积极处理并评估已收到的牌照申请，预计首批牌照将于2026年3月发出 [1][2] - 对于持牌运营者的跨境业务，香港金管局强调必须遵守业务所在地的监管规定 [2] 行业发展潜力与香港优势 - Web 3.0与数字资产被认为具备巨大发展潜力，可推动更高效、低成本、普惠的金融交易 [1] - 香港作为全球最自由经济体和国际金融中心，具备法治根基稳固、司法独立、资金自由流动、监管体系稳健等核心竞争力 [1] - 未来香港将推出一系列措施，旨在提升虚拟资产市场流动性，丰富相关产品与服务，助力行业蓬勃发展 [1]

文章核心观点 - 港股上市公司环球印馆因被酒类连锁企业名品世家董事长陈明辉收购控股权，股价单日暴涨75.51% [1] - 此次收购是陈明辉以折让价格获得港股上市平台，旨在为其酒类业务的数字化战略和产业互联网转型寻求资本运作平台 [4][5] - 收购反映了当前酒类流通行业在盈利承压、模式见顶背景下，头部企业通过资本运作获取上市平台、寻求转型与融资渠道的普遍趋势 [6][7] 交易详情 - 2026年2月9日，要约人陈明辉以2289.37万港元收购环球印馆6541.05万股股份，占已发行总股本65.54%，每股收购价0.35港元 [1] - 收购完成后，陈明辉成为公司单一最大股东，并需根据香港《收购守则》以相同价格（每股0.35港元）向剩余34.46%公众股东发出强制性现金要约，涉及最高资金约1203.63万港元 [2] - 收购价较交易前一日（2月9日）收盘价0.49港元折让约28.57%，较近30个交易日平均收市价折让18.60% [3] - 环球印馆在截至2025年9月30日的六个月实现收益1.06亿港元，净利润超300万港元 [3] 收购方背景与动机 - 收购方实际控制人为名品世家董事长陈明辉，其背景与环球印馆现有印刷业务无直接关联 [4] - 陈明辉表示收购与名品世家的数字化战略有关，目标是打造酒产业的“贝壳网”模式，即从传统连锁转向整合资源、赋能终端的产业互联网平台 [4] - 名品世家此前已推出酒豆、酒证、AI数智终端等数字化工具，其中“酒证”是与浙江文交所合作推出的锚定实物酒的数字资产 [5] - 业内人士分析，获取港股上市主体有助于在数据合规、监管及投资者信任方面获得优势，核心目的是快速打通融资渠道 [5] - 陈明辉具有资本市场运作经验，曾参与创建并操盘港股上市公司亚博科技控股 [6] 行业背景与趋势 - 近期酒类流通企业频繁进行资本运作：1919实控人杨陵江入主怡园酒业；创东方华科以约6840万元竞得酒便利51%股权 [6] - 名品世家成立于2008年，是仅次于华致酒行、1919的第二梯队头部酒商，于2016年登陆新三板，2024年初从新三板退市 [6] - 行业面临经营压力：2020年以来受疫情、消费分化、渠道变革、名酒价格倒挂及动销放缓影响，行业整体承压 [6] - 行业盈利压力加大：根据《2025中国酒类零售连锁行业发展白皮书》，2023至2024年67%的企业毛利下降，近20家企业毛利下降幅度超10%，部分企业下降超50% [7] - 行业共识是渠道变革，渠道扁平化已成趋势，经销商与终端需从产品销售转向专业服务 [7] 公司战略与展望 - 公告称，收购后环球印馆将维持现有主要业务，同时要约人将协助公司审阅业务及寻求新投资机遇，并承诺维持其上市地位 [4] - 陈明辉曾于2023年提出“争取五年销售达到百亿元”、“到2027年将拥有1万家线下店”的目标，并推动公司探索元宇宙酒业数字藏品交易平台等新模式 [7] - 此次收购被视为陈明辉在行业深度调整期进行资本运作与转型的关键一步 [8]

香港Web3与加密货币发展 - 香港特区行政长官表示，香港作为全球Web3和加密货币创新中心的地位日益提升 [1] - 致力于将香港打造成为数字资产全球创新中心 [1] 稳定币监管进展 - 一项关键举措是去年8月实施了《稳定币条例》 [1] - 新法为在香港发行挂钩法币的稳定币的发行人设立了牌照制度 [1] - 香港金融管理局正在积极处理牌照申请 [1] - 相信首批稳定币发行机构牌照将于下个月发放 [1]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司持有约160万美元现金和217万枚Solana代币，其中132万枚为流动代币，85万枚为锁定代币 [15] - 截至2025年12月31日的六个月期间，公司数字资产收入约为1120万美元，相当于增加了约65,700枚代币 [15] - 同期，数字资产国库的直接支出约为600万美元，包括管理费、托管费、服务费和利息 [15] - 同期，国库数字资产未实现亏损约为8640万美元，反映截至2025年12月31日Solana每枚代币价格为124.48美元 [16] - 第二季度总收入约为810万美元，较上年同期的400万美元增长约400万美元，增幅略高于100% [17] - 截至2025年12月31日的六个月期间，总收入为1730万美元，上年同期为840万美元，增长主要源于2025年新增的数字资产国库业务 [17] - 第二季度净亏损约为1.789亿美元，每股亏损约2.94美元，主要由1.645亿美元的数字资产未实现亏损（反映非现金季度末公允价值调整）以及约830万美元的股票薪酬费用驱动 [17] - 截至2025年12月31日，公司约95%的代币处于质押状态 [17] - 本季度，公司国库中的Solana代币数量增加了约106,000枚，主要由现货代币购买驱动，部分被互换交易导致的锁定Solana减少所抵消 [18] - 公司目前手头现金约为970万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心业务为数字资产国库业务，该业务于2025年4月启动，因此无前期可比财务信息 [16] - 公司计划每季度增加国库持有的代币数量，并增加来自国库的季度收入 [15] - 公司专注于通过有纪律的资本活动、质押收益和以折扣价购买锁定代币的机会，在保持审慎杠杆和风险管理的同时，增加每股Solana持有量 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场面临两大挑战：基础资产价格下跌和国库公司估值倍数压缩 [4] - 在季度内，Solana价格下跌了40%，自季度结束以来又进一步下跌了31% [4] - 国库领域存在普遍的估值倍数压缩，公司认为这是由于供需法则，目前有超过200家国库公司，许多公司以低于资产净值的折扣交易 [6] - Solana生态系统在季度内持续发展，现货Solana ETF推出后净流入超过8.5亿美元，稳定币供应创下新纪录，代币化股票蓬勃发展，MON和STRK等非原生代币开始在Solana上交易，FireDancer客户端在主网上线 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略计划包括：1) 增加收益；2) 利用成熟的期权市场对冲头寸；3) 利用波动性创造的顶级机会 [9] - 公司认为其有多个价值累积机制，能够在建设性市场环境中获得溢价估值 [7] - 公司正致力于以风险审慎和可重复的方式增加国库产生的收益，若成功，将提升其估值倍数，加速其模式并使其区别于其他公司 [8] - 公司预计在牛市中会出现估值倍数扩张，历史上上市公司就是如此，并且存在大型催化剂，如美国数字资产立法的潜在通过 [8] - 公司专注于增值增长，目标是以高于资产净值的价格筹集资本以增加每股数字资产，并继续寻找最具成本效益的方式筹集股权资本 [20] - 公司将继续发行以实物支付的可转换票据，其定价高于资产净值，这种票据为投资者提供了差异化的风险回报，同时显著降低了双方的信用风险 [20] - 公司未来的第二个关键重点是低风险地增加国库收益，这有望提升其估值 [20] - 公司积极参与资本市场，季度内完成了高达1900万美元普通股和认股权证的私募配售，季度后又完成了额外的700万美元普通股和认股权证发行，以及一笔3600万美元的实物支付可转换票据发行，这些发行均以高于完全稀释后资产净值的溢价完成，从而增加了调整后的每股Solana持有量 [12] - 公司在季度内获得了储架发行资格，并迅速向SEC提交了S-3表格的储架注册声明，该声明现已生效 [13] - 公司宣布了一项5000万美元的股票回购计划，增加了管理资本的另一个重要工具 [13] - 在知名度方面，公司季度内参加了超过10场会议和活动，进行了无数次演讲和小组讨论，并参加了超过100场投资者会议 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场背景困难，管理层对未来仍持极度乐观态度，并认为公司处于有利的获胜位置 [4] - 管理层认为数字资产的波动性是正常的，Solana长期来看在显著上升趋势中经常出现双向大幅波动 [5] - 随着全球金融上链，Solana的基本面持续改善，价格最终会跟随基本面，在价格下跌时基本面改善意味着更大的潜在上行空间 [5] - 作为一家国库公司，公司拥有原生代币或ETF所不具备的多种机制为股东创造价值，如增值发行和折价购买锁定代币 [5] - 公司过去曾且未来也旨在增加每股Solana持有量，以帮助抵消代币价格下跌或在上涨市场中增加收益 [6] - 管理层认为国库领域的供应过剩问题将通过并购或国库公司出售其数字资产以缩小折扣来解决 [7] - 公司认为2026年仍将是Solana和Upexi的强劲一年 [6] - 尽管2026年开局动荡，公司对未来仍持积极态度 [9] - 公司认为Solana执行其互联网资本市场路线图，而Upexi正在为股东增加额外价值 [13] - 排除公允价值变动，底层国库表现依然强劲 [18] - 公司认为当Solana和加密货币开始从当前下跌中复苏时，其资本筹集活动将加速上行 [21] - 管理层认为市场正在接近触底，希望价格能震荡一段时间然后复苏 [26] - 期权市场等正变得更加流动，将提供更多对冲头寸或部分对冲头寸的机会 [26] - 随着所有ETF的推出，流动性正在到来，市场正在成熟，这将带来许多机会 [27] - 公司认为未来依然光明，并且走在正确的道路上 [41] 其他重要信息 - Solana的“北极星”目标是其所谓的互联网资本市场，旨在升级过时的全球金融基础设施 [10] - 季度内，Western Union、Visa、Coinbase、Revolut、Kalshi和SoFi等领先机构发布了关键公告 [12] - 公司继续出现在许多新闻报道和播客中 [13] - 公司正在探索阶段，已确定一种特定的策略，可以低风险方式产生高收益，但需等待进一步推进后再透露过多细节 [37] - 公司关注的两个关键点是确保收益的可重复性和低风险性 [37] - 公司内部设定的最低回报率是锁定代币所能获得的低至中双位数收益，例如以15%折扣购买锁定的Solana，加上7%的质押收益，综合收益率可达低双位数 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在Solana近期面临压力且公司信念坚定的情况下，资本筹集策略是否有变？是否更愿意以较低的溢价或资产净值筹集资本以降低平均购买成本？目标是尽可能使用ATM（按市价发行）来降低资本成本吗？ [23] - 公司并未改变对此的看法，其Solana代币成本是业内最低之一，在季度结束后以略高于资产净值的价格完成了两轮资本筹集 [24] - 公司不希望因短期波动而恐慌性决策，将继续寻求降低代币成本，随着与资产净值的差距再次缩小，公司肯定会开放筹集资本，但仍将尽可能寻求以高于或等于资产净值的价格筹集 [24] - ATM显然是成本最低的方式，现在所有工具都已就位，公司当然愿意使用，但如果与资产净值的差距变得太大，也愿意出售Solana来回购股票 [25] 问题: 公司拥有970万美元现金，如何权衡购买SOL与保持储备？ [26] - 这次下跌让每个人都学到了要保持储备，波动性即使在加密货币视角下也相当大，尤其是在大家认为顺风的环境下 [26] - 目前公司将保持审慎，认为市场接近触底，希望价格能震荡一段时间然后复苏，因此现金储备是合适的 [26] - 公司已对资产负债表进行压力测试以确保稳固，同时整个市场的期权市场等正变得更加流动，将提供更多对冲或部分对冲头寸的机会 [26] - 年初曾尝试对冲，但当时市场流动性不足以进行所需规模的操作，随着所有ETF推出，流动性正在到来，市场正在成熟，这将带来筹集资本、对冲波动和持有现金的诸多机会，目前公司总体保持谨慎，但仍寻求增长 [27] 问题: 公司曾提及高收益策略计划，能否分享更多信息？鉴于加密货币面临压力，潜在合作伙伴对此类交易的兴趣是否降低，还是仍有很多方有高度兴趣且即将有进展？ [28] - 公司想先了解其他声称高收益的项目的具体运作方式，不确定其收益报告是否具有可比性 [29] - 公司正在进行相关研究，以确定其寻求的风险调整后高收益策略或机会，虽然相信链上收益有其时机，但目前还不是公司的选择，仍不愿涉足链上，仍在等待监管明确，链上涉及额外的智能合约清算风险，公司不想参与其中，且高收益在波动中也可能被压缩 [29] - 公司正在研究一种更熟悉、更容易被传统投资者理解的市场化策略，计划在第二季度（4月以后）推出，届时将提供更多细节，但该策略并非链上 [30] 问题: 在直接发行和可转换票据发行后，是否有更新的SOL余额？新闻稿中提到约240万枚，这是否是应使用的数字？ [35] - 这是目前公开的数字，非常接近该数字，没有太大变化 [35] 问题: 关于在质押之外产生额外收益，能否详细说明将参与哪些形式的活动？虽然提到不涉及链上，但能否提供更多关于如何或在何处产生额外质押收益的信息？ [36] - 公司未来肯定会详细阐述，但目前正努力按计划进行设置 [36] - 公司仍处于探索阶段，认为已确定一种特定的策略可以低风险地产生高收益，但需等待进一步推进后再透露过多细节 [37] - 公司关注的两个关键点是确保收益的可重复性和低风险性，内部设定的最低回报率是锁定代币所能获得的低至中双位数收益，例如以15%折扣购买锁定的Solana，加上7%的质押收益，综合收益率可达低双位数，这是公司寻找机会的基准，未来会提供更多信息 [38]

数字资产市场表现 - 截至2026年1月31日，加密资产总市值较2025年三季度末下跌约27.1%至2.93万亿美元，其中比特币收盘价为8.41万美元（跌幅约26.4%），以太币回落至约2702美元（跌幅约35.9%）[1][3] - 市场调整受三方面因素影响：宏观流动性预期变化、美国关键监管立法进程延迟、以及市场内部结构分化与情绪转向谨慎[1][3] - 稳定币市场扩容明显放缓，总市值从2025年三季度末的2865.88亿美元增长2.3%至2932.86亿美元，其中美元稳定币占比96.14%，USDT与USDC分别占约59.7%和22.8%的市场份额[1][5] 全球监管动态 - 全球监管呈现制度整合与风险防范并行的特征，美国《数字资产市场结构法案》（《CLARITY法案》）立法进程因行业博弈而搁置[1][2] - 英国当局在2025年四季度公布新提案，意图推动数字资产在监管待遇上向传统证券市场看齐[6] - 美国货币监理署（OCC）在2025年四季度为Circle、Ripple等公司颁发临时性全国性银行牌照，将其纳入联邦银行监管体系[7] 美国监管博弈焦点 - 《CLARITY法案》立法延迟的核心矛盾已演变为加密新势力与华尔街传统金融资本之间关于未来市场基础设施控制权的直接博弈[2][8] - Coinbase撤回对参议院版本法案的支持，主要反对其对代币化股票的限制、扩大政府对DeFi数据的获取权限、过度扩大美国证券交易委员会监管权以及可能被大型银行利用限制竞争的条款[8] - 传统银行业担忧允许稳定币支付收益可能引发商业银行体系存款外流，推动法案引入收益限制条款[9] - 纽约证券交易所和纳斯达克等传统交易巨头正积极开发基于稳定币结算的代币化证券交易平台，与加密原生平台战略形成直接竞争[10] 数字人民币进展 - 中国人民银行于1月1日正式启动实施新一代数字人民币体系，标志着其进入系统化发展新阶段[1][12] - 数字人民币完成了从数字现金向数字存款货币的根本性定位转变，被明确为具有商业银行负债属性的现代化数字支付手段[2][12] - 体系优化并固化了“中央银行-商业机构”双层运营架构，商业银行负责钱包开立与流通服务，客户钱包余额纳入存款准备金缴存基数并享受存款保险保障，同时开始计付利息[13] - 在技术路线上确立了以账户体系为基础、融合智能合约与区块链等技术优势的混合架构，并在跨境支付等领域探索应用区块链技术[13] 现实世界资产（RWA）发展 - 截至2026年1月31日，RWA总市值较2025年三季度末增长41.1%至约237亿美元，其中美国国债RWA占比最高，达40%（市值约94.9亿美元）[2][15] - 国际市场上，贝莱德等传统金融机构积极推动合规产品代币化，例如贝莱德与Securitize合作推出的美元机构数字流动性基金（BUIDL）[2][16] - 中国人民银行等八部门于2月6日联合发布通知，首次明确了RWA的定义和监管态度，为境内业务开展厘清合法边界，并强调须经相关部门同意方可赴境外开展相关业务[17][18]

数字资产市场表现与调整因素 - 2025年第四季度加密资产市场显著回调，截至2026年1月31日总市值下跌约27.1%至2.93万亿美元 [1][3] - 主要加密资产价格大幅下跌，比特币收盘价8.41万美元跌幅约26.4%，以太币回落至约2702美元跌幅约35.9% [1][3] - 市场调整受三方面因素影响：宏观流动性预期变化、美国关键监管立法进程延迟、市场内部结构分化与情绪转向谨慎 [1][3][4] 主要加密资产与市场结构 - 比特币和以太币占据市场主导地位，市值占比分别为57.4%和11.5% [3] - 稳定币市场扩容明显放缓，总市值仅增长2.3%至2932.86亿美元，反映加密市场整体流动性收缩 [1][5] - 稳定币市场呈现双头垄断格局，USDT市值约1848亿美元占比59.7%，USDC市值约705亿美元占比22.8% [5] 市场内部动态与投资者行为 - 机构投资者行为显著分化，比特币现货ETF在2025年四季度录得约55亿美元净流出，为推出以来最大季度流出 [4] - 衍生品市场杠杆快速出清成为价格波动放大器，全市场未平仓合约一度升至约2360亿美元高位，随后出现单日超700亿美元的急速去杠杆 [4] - 投资者情绪整体转向谨慎，45%的机构投资者认为市场已处于牛市后期 [4] 全球监管格局与进展 - 全球监管呈现制度整合与风险防范并行的特征，监管取向趋于复杂化与精细化 [1][8] - 英国当局公布新提案意图推动数字资产在监管待遇上向传统证券市场看齐 [9] - 美国货币监理署为Circle、Ripple等公司颁发临时性全国性银行牌照，将其纳入联邦银行监管体系 [9] 美国监管立法博弈与焦点 - 美国《CLARITY法案》立法进程因行业博弈而搁置，暴露了加密新势力与华尔街传统金融资本之间对市场基础设施控制权的争夺 [1][10] - Coinbase撤回对参议院版本《CLARITY法案》的支持导致审议程序取消，其反对意见集中于可能限制行业关键增长领域 [10] - 传统银行业担忧稳定币收益可能引发商业银行体系存款外流，推动法案引入收益限制条款 [11] 传统金融机构的链上化布局 - 纽约证券交易所正全力开发支持全天候交易、基于稳定币结算并兼容多条区块链的代币化证券交易平台 [12] - 纳斯达克已向美国证监会提交提案，寻求在其主板交易“同股同权”的代币化证券 [12] - 华尔街主流资本力图在既有法律与市场框架内主导资产代币化的路径、规则与场所 [12] 美国监管前景可能情境 - 《CLARITY法案》后续可能出现三种情境：以银行业诉求为主导的“保守版本”、双方协商的“中间版本”、谈判破裂法案流产 [13] - 参议院农业委员会正起草一份替代法案，专注于商品期货交易委员会的管辖范围，避开最尖锐的争议点 [14] - 第三种情境下可能先推动替代法案，为加密市场提供部分领域的有限确定性 [14] 数字人民币体系新发展 - 中国人民银行正式启动实施新一代数字人民币体系，完成从数字现金向数字存款货币的根本性定位转变 [1][14] - 体系优化并固化了“中央银行-商业机构”双层运营架构，客户在商业银行钱包中的数字人民币被纳入存款准备金缴存基数并享受存款保险 [15] - 在技术路线上确立了以账户体系为基础、融合智能合约与区块链等技术优势的混合架构，并积极利用区块链技术探索跨境支付 [15] 现实世界资产市场增长与结构 - 现实世界资产市值持续增长，截至2026年1月31日总市值约237亿美元，较2025年三季度末增长41.1% [2][17] - 美国国债RWA占比最高为40%市值约94.9亿美元，其次为大宗商品RWA市值47.4亿美元占比20% [17] - 传统金融机构如贝莱德、富兰克林邓普顿、高盛积极入局，将合规的基金产品、债券等通过代币化形式引入链上 [18] 中国对RWA的监管政策明确 - 中国人民银行等八部门联合发布通知，首次明确了现实世界资产代币化的定义和监管态度 [19] - 通知厘清了合法与非法的边界，禁止在境内开展非法现实世界资产代币化活动，境内主体赴境外开展须经相关部门同意或备案 [19] - 证监会配套出台监管指引，定义了境内资产境外发行资产支持证券代币，并明确了禁止开展业务的六类情形及备案要求 [20]