香港金管局总裁余伟文发文称，截至2025年7月中，22家银行获准销售数字资产相关产品，13家银行获 准销售代币化证券，另有五家银行获准提供数字资产保管服务。2025年上半年银行数字资产相关产品及 代币化资产交易总额达261亿港元，较去年同期上升233%，并已超过去年全年交易总额。多家资产管理 公司亦相继公布计划推出代币化产品，加上政府积极推动代币化债券发行，相信香港在数字资产领域的 增长势头将会持续，为香港财富管理业务发展带来新动力。 ...

[ 数字金融的一个核心命题在于如何构建真正具备价值支撑、高效互通且安全可信的下一代金融基础设 施，并在此基础上拓展丰富多元的应用场景。各类数字资产不仅扮演着激励技术创新与催化模式探索的 关键角色，其市场表现亦将成为整个生态体系发展成效的重要成果体现。因此，我国相关领域的政策设 计与监管实践，其核心应该集中于构建基于区块链的下一代金融基础设施，以此提升金融服务实体经济 质效和国际竞争力。 ] 近期，稳定币在全球范围内引发的高度关注与热烈讨论，已成为观察数字资产领域发展的关键窗口。这 一现象表明，各国货币当局与监管机构正在极其严肃地审视其潜在机遇及挑战，并积极推动相关实践探 索。 真实世界资产（RWA）市场正显著增长。截至7月18日，RWA总市值达255.62亿美元，较一季度末的 201.51亿美元增长26.85%。根据其底层资产划分，私人信贷和美国国债RWA占比最高，分别为59.21% 和27.35%；其余底层资产包括大宗商品、机构另类投资基金、股票、非美国政府债务、企业债券和房 地产等。 2 数字资产监管框架进一步完善 7月14日至18日的一周被美国众议院官方称作"加密周"，因为有三项涉及数字资产的法案在这一 ...

数字资产市场发展 - 加密资产总市值达3.92万亿美元，较2025年一季度末增长42%，比特币占比59.85%，以太币占比10.91% [3] - 比特币价格创历史新高，7月19日收盘价11.79万美元，较一季度末上涨42.89% [3] - 稳定币总市值2677亿美元，较一季度末增长14%，美元稳定币占比98.4%，法币支持型稳定币占比95% [6] - RWA总市值255.62亿美元，较一季度末增长26.85%，私人信贷和美国国债RWA占比分别为59.21%和27.35% [7] 数字资产监管框架 - 美国众议院通过三项数字资产法案，《GENIUS法案》已生效，明确稳定币监管框架，《CLARITY法案》区分证券与商品加密资产 [11] - 美国《GENIUS法案》以强化美元霸权为目标，欧盟和中国香港侧重货币主权保护和金融风险防范 [13] - 中国香港通过《稳定币条例》，要求发行人最低实缴股本2500万港元，储备资产需1:1支持且隔离托管 [15] - 《CLARITY法案》将加密资产分为许可支付稳定币、数字商品和证券三类，分别由CFTC和SEC监管 [19] 加密资产市场特性 - 比特币与美股标普500、纳斯达克指数相关性达40%-60%，呈现典型风险资产属性 [23] - 比特币与美元指数、美债负相关，与传统避险资产黄金关联度低 [23] - ETH/BTC与原油/黄金对数收益率相关性从2022年后攀升至20%，显示加密资产与传统市场周期共振 [26] - 比特币波动率中枢显著下行，反映市场从散户主导转向机构投资者主导 [28] 政策与生态建设 - 政策设计应聚焦基于区块链的下一代金融基础设施，提升金融服务实体经济能力 [1][2] - 可考虑以香港离岸人民币稳定币和上海自贸区、海南自贸港试点推进数字资产发展框架 [2] - 稳定币是数字资产生态入口，需构建价值支撑、高效互通且安全可信的基础设施 [2]

全球稳定币格局重塑 - 美国《稳定币法案》加速美元主导的代币化进程 [2] - 新加坡加密生态调整为香港创造发展窗口 [2] - 阿联酋等中东国家在资产代币化上活跃步伐对传统金融中心构成挑战 [2] - 香港凭借透明高效监管框架和金融创新能力确立稳定币领域地位 [2] 香港稳定币监管进展 - 《稳定币条例》于8月1日生效 香港金管局将在2026年初发出首阶段牌照 数量为个位数 [2] - 香港金管局总裁强调需防范市场和舆论过度炒作稳定币 要按照稳妥可持续原则落实条例 [2] - 香港证监会加速发放数字资产交易所牌照 目前有11家持牌 但真正规模化展业的仅2家 [6] HashKey Exchange业务布局 - 香港数字资产合规订单簿交易量90%以上份额属于该公司 场外交易体量同比增长400%以上 [6] - 生态布局包括数字资产交易所、资产管理(投600多个区块链项目)、链上事业部和代币化业务 [10] - 已与渣打、众安、德意志银行等传统金融机构建立合作 推动全球首只货币基金ETF代币化 [4][11] - 个人客户数量实现翻倍 机构和企业客户数量增长两倍 [12] 稳定币应用趋势 - 在大宗贸易结算中快速增长 跨境清结算效率显著高于银行转账(1分钟vs1-2天) [5][13] - 在本币不稳定市场(如阿根廷、尼日利亚)可能成为民众"金融替代品" 对本币稳定市场替代作用有限 [5] - 美国力推稳定币巩固美元霸权 预计规模将从当前2500亿美元增长至2万亿美元 [13] 香港竞争优势 - 政策开放 稳定币法案对发行币种无限制 可能从港元稳定币先行试点 [16] - 作为最大转口贸易中心 在大宗商品结算和企业境外投资方面有基础 [16] - 与全球主要市场和机构有天然联结 便于吸引中资大行和龙头企业参与 [16] 行业人才与合规 - 香港数字资产领域人才缺口高达10万 团队建设需融合币圈、移动互联网和传统金融背景人才 [22] - 合规不是纯成本而是商业壁垒 反洗钱精准度和溯源深度甚至高于传统银行体系 [19][20] - 不同牌照类型应加强生态协同 构建类似"塞伦盖蒂大草原"的行业生态体系 [22]

行情回顾 美元指数本周一度大幅上行，主要得益于美国与欧盟等达成贸易协议、好于预期的GDP等美国经济数据、美联储主席鲍威尔的新闻发布会被解读为鹰派，以 及市场削减今年的降息预期。截至本周四，美指已经连续六个交易日收涨，并重回站上100整数关口，创5月底以来新高。但是，周五弱于预期的非农数据直 接将让美元重回99，大幅下挫超过100点，市场重新计价年内两次降息。 现货黄金一度因美元走强而承压下跌。其中，周三金价一度跌破3270美元关口，并创1个多月来最大单日跌幅。周四周五黄金稍微回升，非农后更是直接大 涨40美元，抹去此前全部跌幅，重回3340美元/盎司上方。 非美货币方面，强美元一度导致非美货币走势低迷，英镑兑美元、澳元兑美元均录得六连跌，欧元兑美元录得五连跌，美元兑日元录得上涨。 国际油价本周料将收涨，为三周以来首次，主要因为特朗普将对俄乌停火的最后通牒提前至8月8日，且全球贸易局势出现缓和迹象。 风险资产方面，美股大盘涨势本周有所消停。个股方面，微软盘中市值一度站上4万亿美元，Meta在亮眼财报提振下单日涨11%，设计软件巨头Figma上市首 日上涨256%。 投行观点精选 瑞银称，美元目前的涨势可能是短暂 ...

代币化货币基金概述 - 代币化货币基金是传统货币市场基金的数字化形态，通过区块链技术将基金份额转化为数字代币，每枚代币代表一个基金份额[7] - 底层资产与传统货基一致，包括债券、短期存款和货币市场工具，收益水平基本相同[7] - 采用分布式记账技术，具备交易可追溯、持仓透明度高及潜在交易效率提升等特征[7] - 当前中国香港市场的代币化货基多为非上市类别，仅支持一级市场认购与赎回，预计2025年内将放开二级市场交易[8] 市场现状与产品格局 - 中国香港市场已推出多只代币化货基产品，涵盖港元、美元和人民币三种计价货币[17] - 博时基金推出博时港元货币市场ETF和博时美元货币市场ETF，最低投资金额为1港元/美元[19] - 华夏基金推出全球首只人民币代币化基金，构建了港币、人民币、美元三大币种产品体系[17][19] - 先锋资产推出中国香港首支代币化美元货币市场基金，初始投资门槛为5,000美元，计划接受USDT和USDC稳定币认购[18] 与传统货基的差异 - 所有权记录模式不同：传统货基为中心化记录，代币化货基为去中心化分布式存储[21] - 透明度更高：代币化货基交易与所有权细节实时透明，有效降低欺诈与管理风险[22] - 管理费率目前增加约0.05%/年的代币化费用，未来规模效应有望降低成本[22] - 交易效率未来可能提升，开放二级市场后或实现7×24交易及T+0实时交割[23][24] - 购买渠道扩容，新增合资格数字资产交易平台选项[24] 发展前景与战略意义 - 代币化货基打通加密资产与传统金融资产的连接，为资管产品上链提供可行性经验[26] - 随着《稳定币条例》推出，代币化货基将作为稳定币与RWA应用的典型场景加速增长[26] - 全球市场潜力巨大，美国货币基金规模达7万亿美元，中国香港超过600亿美元[28] - 麦肯锡预计2030年代币化共同基金和ETF规模将达到4,000亿美元，代币货基是重要推动力量[28] 对投资者的价值 - 对数字资产投资者：提供安全透明的链上流动性管理工具，降低组合波动性[35] - 可作为DeFi生态的安全抵押品和流动性来源，推动加密生态健康发展[36] - 对传统投资者：成为介入数字资产领域的切入点，未来交易成本和效率优势将显现[37][38] - 战略意义大于实际意义，标志着传统金融资产上链时代的开启[34]

香港《稳定币条例》实施影响 - 《稳定币条例》正式实施标志着香港在虚拟资产发展与监管方面迈出重要一步 进一步巩固香港作为国际金融中心的地位 [1] - 条例提高了虚拟资产生态系统的确定性和合规基础 为香港吸引全球大型稳定币发行商及潜在投资者提供法律框架和金融基础设施优势 [1] - 监管制度明确要求持牌人遵守资产管理及风险控制规定 有助于提升市场透明度并增强投资者与消费者对稳定币的信心 [1] 香港虚拟资产发展机遇 - 条例推动香港成为Web3 0及数字资产创新枢纽 通过合规监管促进稳定币在跨境支付 资金流通及交易结算等场景的发展潜力 [1] - 监管框架有助于推动代币化交易进程 为香港在数字金融领域建立先行优势 [1] - 香港政府可借此机会向全球推介其稳健的金融基础设施和国际化人才优势 吸引更多相关企业落户 [1]

香港《稳定币条例》生效 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 香港金管局设置6个月过渡期 预计明年年初发出首个稳定币发行人牌照 [1] - 条例为稳定币在香港的落地与推广建立了法律基石和监管框架 香港数字资产行业将迎来更清晰、可预期的发展环境 [1] - 稳定币的合法合规化有助于吸引更多主流机构、优质资本和创新企业入场 推动香港数字资产行业金融生态的建设发展与成熟壮大 [1] 华兴资本在数字资产领域的布局 - 华兴资本成功投资了Circle Internet Group 并为众多数字资产头部企业完成了上市及多轮融资相关服务 [1] - 2025年6月 华兴资本控股公布正式进军Web3 0和数字资产领域 并批准总额为1亿美元的预算 [1] - 华兴资本认为Web3 0及数字资产具有巨大的未来发展潜力 符合全球金融和商业发展的趋势 [1] 香港数字资产行业发展 - 通过数字资产宣言2 0、《稳定币条例》和发牌指引 香港不断为数字资产行业的健康发展注入信心与活力 [1] - 华兴资本的举措旨在回应香港政府近年来推出的一系列支持Web3 0及数字资产产业发展的积极政策 以引领创新科技领域的发展 [1]

稳定币正从去中心化实验走向制度化建设。当下的关键词可能不再只是"锚定美元"，而是合规、托管与 资产代币化。随着香港等地推动发牌试点，RWA成为稳定币的新锚与突破口。本文梳理产业链结构、 政策趋势与RWA演进路径，一文看懂关键变革。 一：稳定币产业链全景图：中国香港与内地的协同布局 很多人以为，稳定币只是区块链上的一种"锚定美元"的数字货币，比如USDT。但其实，它的背后是一 套复杂的运作系统。随着香港等地启动发牌制度，稳定币的发行、托管、流通等每个环节都需要专业机 构来负责，整个产业链逐渐清晰化、规范化。根据目前香港与内地的制度设计，稳定币生态大致可分为 以下五类核心参与方： 1．资产托管人（Custodians） 这类机构主要负责"守住钱袋子"，包括用来支持稳定币的储备资产，比如美元、短期国债等。以众安银 行为例，它作为数字银行，为稳定币提供托管账户与后台结算服务。 2． 发行机构（Issuers） 稳定币不是谁想发就能发。京东链科技（香港）、圆币创新、渣打银行等机构，已经被纳入香港金管 局"沙盒测试"，参与稳定币试点。未来，只有获得正式发牌的公司才能合法发行稳定币，而不是无门 槛"铸币"。据公开信息，截至 ...

业绩表现 - 2025上半年预估盈利4300万至4400万元人民币，实现扭亏为盈 [1] - 盈利增长主要源于前瞻性投资布局、管理层经营效率提升及降本增效措施 [1] 投资业务 - 投资收益成为盈利新动能，代表性案例为参与联合要约收购东京中央拍卖控股有限公司 [1] - 以每股0.44港元获得1500万股，截至2025年6月30日股价攀升至4.95港元，带来超过6000万港元持有收益 [1] - 公司持股东京中央拍卖3%股权，要约人及一致行动人士合计持股75.83% [2] 金融科技主业 - 核心主业聚焦大数据解决方案和营销科技，服务能力获金融客户广泛认可 [3] - 横向拓展客户群，将服务模式从金融机构复制到地方金融平台和新能源制造企业 [3] - 纵向深耕金融科技细分领域，联合香港金融科技企业开发"虚拟加密资产交易系统" [3] 多元化战略 - 拟斥资8000万港元布局加密货币资产与Web3.0赛道，响应香港虚拟资产产业发展政策 [4] - 与上海源庐加佳合作打造国产GPU为核心的"硬件+软件+产业解决方案"一体化能力 [4] - 深化"投资赋能"模式，未来关注财务回报与投后协同创新 [5] 战略展望 - 公司采用"科技深耕+战略投资"双轮驱动模式，把握数字化、智能化浪潮机遇 [6] - 重点布局大数据、人工智能、Web3.0及虚拟资产领域，拓展数字经济潜力 [6]