制造业PMI总体表现 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，在连续8个月低于50%后重回扩张区间 [1] - 12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [1] 制造业供需与生产活动 - 12月新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，在连续5个月低于50%后回到扩张区间，显示市场需求有所释放 [1] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，指数升幅明显，显示企业生产活动较好扩张 [1] - 新出口订单指数为49%，较上月上升1.4个百分点，显示制造业出口稳定发展 [1] 制造业结构变化 - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，扩张势头明显加快 [1] - 消费品行业PMI为50.4%，较上月上升1个百分点，其中生产指数升至52%以上，新订单指数升至51%以上，显示供需较好扩张 [1] 非制造业与综合PMI - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [2] - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1个百分点 [2]

制造业PMI整体表现 - 12月全国制造业PMI录得50.1%，较上月上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间，持平于过去五年同期中位数水平 [2][3] - 构成PMI的五大分指数中，新订单、生产、原材料库存指数上升，从业人员指数下降，作为逆指数的供应商配送时间指数上升 [2][3] - 从PMI变动构成看，新订单指数和生产指数是PMI上升的主要贡献 [3] 制造业供需与价格 - 供需同步改善，生产指数环比改善幅度超近十年同期，12月生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点 [2][4] - 需求端内需相对外需走强，新订单指数升至扩张区间为50.8%，较上月上升1.6个百分点 [2][4] - 外需显著回暖，11-12月新出口订单指数连续大幅回升，两个月累计升幅超过5月中美日内瓦经贸磋商后的升幅，12月新出口订单指数为49.0%，较上月上升1.4个百分点，11-12月累计上升3.1个百分点 [2][4] - 出厂价格相对购进价格改善，11-12月出厂价格指数连续上升，12月购进价格指数为53.1%较上月回落0.5个百分点，出厂价格指数为48.9%较上月上升0.7个百分点，或指向下游利润分配出现改善迹象 [2][8] 制造业库存与企业预期 - 需求端库存有所积累，原材料库存指数为47.8%较上月上升0.5个百分点，产成品库存指数为48.2%较上月回升0.9个百分点，原材料库存指数位于历年同期偏低水平，产成品库存指数位于历年同期偏高水平 [2][8] - 制造业生产经营活动预期指数大幅上升，环比升幅在近十年同期中仅低于2022年，创下年内新高，企业经营状态或在逐步改善，后续资本开支意愿或有提振 [2] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数回升至荣枯线上，录得50.2%，较上月回升0.7个百分点 [7] - 建筑业商务活动指数较上月上升3.2个百分点至52.8%，扭转了连续4个月位于荣枯线下的弱势状态，新订单指数较上月上升1.3个百分点至47.4%创年内新高，业务活动预期指数保持在57.4%的年内较高水平 [7] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月回升0.2个百分点，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，服务业业务活动预期指数为56.4%比上月上升0.5个百分点 [7][10]

21世纪经济报道记者冉黎黎北京报道 12月31日，国家统计局发布2025年12月中国采购经理指数运行情况。12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，为2025年4月份以来首次升至扩张区 间。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，12月份，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月上升1.7个和1.6个百分点，特别是新订单 指数下半年以来首次升至临界点以上，制造业产需两端均较上月明显扩张。 中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者表示，新订单与新出口订单的差值为1.8个百分点（前值为1.6个百分点），表明内需出现修 复。 中国民生银行首席经济学家温彬进一步对21世纪经济报道记者表示，前期稳增长政策继续落地显效，叠加外部不确定性阶段性缓释，带动内外需同步好转。 此外，霍丽慧介绍，在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善。高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别 为52.5%、50.4%、50.4%，分别较上月回升2.4、0.6、1.0个百分点。预期指数也升至较高景气区间。生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2. ...

制造业PMI总体景气水平 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，大部分分项指数有所上升，景气水平改善 [1] 新出口订单指数表现 - 新出口订单指数为47.6%，较上月显著上升1.7个百分点 [1] - 高技术制造业新出口订单指数升幅超过3个百分点 [1] - 消费品制造业新出口订单指数升幅超过2个百分点 [1] 市场需求与信心 - 新订单指数为49.2%，较上月上升0.4个百分点，市场需求整体有所恢复 [1] - 生产经营活动预期指数为53.1%，较上月上升0.3个百分点，制造业企业对市场发展信心增强 [1]

制造业PMI总体景气水平 - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月上升0.2个百分点 [1] - 大部分分项指数较上月有所上升，行业景气水平有所改善 [1] 市场需求与出口订单 - 新出口订单指数为47.6%，较上月显著上升1.7个百分点 [1] - 高技术制造业新出口订单指数较上月上升超过3个百分点 [1] - 消费品制造业新出口订单指数较上月上升超过2个百分点 [1] - 出口趋稳带动市场需求恢复，新订单指数为49.2%，较上月上升0.4个百分点 [1] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点 [1] - 制造业企业对近期市场发展信心有所增强 [1]

制造业PMI总体景气水平 - 11月份制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1] - 新出口订单指数较上月大幅上升1.7个百分点，升幅较为明显 [1] - 生产指数升至50%的临界点，制造业产需两端均有改善 [1] 分项指数表现 - 11月份13个制造业分项指数中大部分较上月上升，包括生产指数、新订单指数、新出口订单指数等 [1] - 指数升幅在0.1个至1.7个百分点之间，仅原材料库存指数持平，产成品库存指数有所下降 [1] - 受外贸环境影响较大的小型企业PMI指数较上月上升2.0个百分点至49.1%，为近6个月高点 [1] 行业生产格局 - 装备制造业、高技术制造业和消费品制造业生产指数均保持在扩张区间 [2] - 基础原材料行业生产指数较上月有所上升 [2] - 新动能和消费品生产活动保持稳中有增，基础原材料生产活动趋稳恢复 [2] 市场价格动态 - 制造业原材料价格加快上升，购进价格指数为53.6%，较上月上升1.1个百分点 [2] - 制造业四大行业的购进价格指数均较上月上升且运行在扩张区间，价格改善具有普遍性 [2] - 受原材料价格上升和市场需求端趋稳带动，制造业产成品价格降势有所收窄 [2] 市场需求与展望 - 新订单指数为49.2%，较上月上升0.4个百分点，市场需求整体有所恢复 [2] - 随着各行业进入年底收官冲刺阶段及政策资金投放节点，12月制造业市场需求仍有趋稳回升空间 [2] - 高技术制造业、装备制造业、消费品制造业PMI已连续两个月回落 [3]

核心观点 - 2020年2月中国制造业PMI因新冠肺炎疫情冲击环比大幅下降14.3个百分点至35.7%，非制造业商务活动指数下降24.5个百分点至29.6%，短期经济冲击超过2008年全球金融危机 [1][3][4] - 疫情导致全国性停产停工、物流暂停、内外需同步回落，构成PMI的五大分项指数全线下挫，新出口订单指数暴跌20个百分点至28.7% [1][3][5] - 专家预计3月PMI将出现反弹，随着企业复工复产率提升（大中型企业3月底复工率预计达90.8%）及政策扶持，供需矛盾有望逐步缓解 [7][8] 制造业PMI表现 - 2月制造业PMI为35.7%，环比下降14.3个百分点，大、中、小型企业PMI分别降至36.3%、35.5%和34.1% [1] - 生产指数为27.8%，下降23.5个百分点；新订单指数为29.3%，下降22.1个百分点；原材料库存指数为33.9%，下降13.2个百分点；从业人员指数为31.8%，下降15.7个百分点；供应商配送时间指数为32.1%，下降17.8个百分点 [3] 非制造业PMI表现 - 非制造业商务活动指数为29.6%，环比下降24.5个百分点，降幅大于制造业 [3] - 仅货币金融服务、资本市场服务保持扩张；建筑业商务活动指数为26.6%，下降33.1个百分点 [3] 外贸领域影响 - 新出口订单指数降至28.7%，环比下跌20个百分点；进口指数降至31.9%，下降17.1个百分点 [5] - 疫情导致国内生产暂停、物流中断，海外客户减少采购，但中国产业链优势未被替代，大规模供应链转移未发生 [5][6] 复工复产与政策效果 - 大中型企业3月底复工率预计升至90.8%（制造业94.7%），较当前提升11.9个百分点 [7] - 浙江规模以上工业企业复工率超90%，江苏、山东等超70%，政策聚焦减税降费、稳岗就业等措施 [7][8] - 下游基建、地产复工缓慢导致上游库存积压，后续随重大项目开工供需矛盾将缓解 [8]

制造业PMI回落原因 - 2025年10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，降幅显著大于2020-2024年同期均值（环比下降0.4个百分点）[5] - 新出口订单指数大幅下降1.9个百分点至45.9%，为2025年4月对等关税出台以来的次低水平[5] - 生产指数较上月回落2.2个百分点至49.7%，部分受十一中秋双节长假季节性因素影响（2020-2024年10月生产指数均值环比下降0.8个百分点）[5][15] 行业与企业结构分化 - 出口相关行业承压明显：高技术制造业PMI回落1.1个百分点至50.5%，装备制造业PMI回落1.7个百分点至50.2%，消费品制造业PMI回落0.5个百分点至50.1%[16] - 高耗能行业PMI仅回落0.2个百分点至47.3%，显示内需相对稳定但仍在收缩区间[16] - 小型企业PMI回落1.1个百分点至47.1%，受外贸不确定性影响更大[6] 价格与库存变动 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均较上月回落0.7个百分点，分别至52.5%和47.5%[25] - 原材料库存指数较上月回落1.2个百分点至47.3%，产成品库存指数小幅回落0.1个百分点至48.1%[26] 非制造业表现 - 10月非制造业PMI为50.1%，较上月微升0.1个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点[2][28] - 假期消费带动接触型服务业活跃：铁路运输、航空运输业商务活动指数均升至60%以上，文体娱乐业指数升至60%以上[28] 建筑业与政策展望 - 建筑业PMI较上月回落0.2个百分点至49.1%，但新订单指数上升3.7个百分点至45.9%，业务活动预期指数上升3.6个百分点至56.0%[34] - 土木工程建筑业商务活动指数环比升幅超5个百分点，升至55%以上，预示基建活动升温[34] - 后续5000亿元新型政策性金融工具投放和2000亿元新增专项债券额度有望加快形成实物工作量，支撑基建投资[34]

行业整体表现 - 2025年10月份钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5个百分点，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复 [1] - 预计11月份，钢铁需求先扬后抑，钢厂生产有所下降，原材料价格高位回落，钢材价格低位回升 [1] 市场需求 - 10月份新订单指数为47.6%，环比上升2.4个百分点，结束此前连续2个月的环比下降态势，但仍运行于收缩区间，显示需求端整体恢复力度有限 [3] - 新出口订单指数为54.3%，环比上升7.4个百分点，创下近20个月以来新高，出口有所回暖 [3] - 10月沪市终端线螺采购量环比上月小幅下降2.8%，终端需求未见明显改善 [3] - 预计11月钢铁需求或先扬后抑，基建赶工和制造业韧性提供短期支撑，但房地产疲软（1-9月房地产开发投资同比下降13.9%，新开工面积下降18.9%）、库存高企和天气因素导致后续支撑力度减弱 [12] 钢厂生产与库存 - 10月份钢铁行业生产指数为49.8%，环比上升4.1个百分点，结束此前连续2个月的下降态势，生产量趋稳回升 [5] - 产成品库存指数为51.7%，虽环比下降2.3个百分点，仍连续3个月位于扩张区间，显示产成品库存持续上升，钢厂面临较大去库压力 [5] - 预计11月钢厂生产呈现收缩态势，钢厂经营活动预期指数为37.9%，环比下降超29个百分点，企业对后市预期较为消极 [15] 原材料成本 - 10月份炼钢原材料购进价格指数超70%，连续4个月运行在高位区间，炼钢企业成本压力较9月进一步加大 [8] - 原材料价格明显分化：铁矿石价格小幅震荡；废钢价格有所下降；焦炭价格则大幅上升 [8] - 预计11月原材料价格高位回落，除焦炭外其余原材料价格均有所回落，整体价格有望呈现高位回落态势 [15] 钢材价格与利润 - 10月份钢材价格震荡走弱，上海螺纹钢价格指数从10月10日的3176元/吨（当月最高）震荡下行至10月24日的3122元/吨，价格水平相较9月份进一步下降 [11] - 原材料价格不降反升，导致钢厂利润空间进一步压缩 [11] - 预计11月钢材价格有望出现低位回升态势，当前钢材价格已连续3月小幅震荡，筑底态势明显 [15]

制造业PMI总体表现 - 9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点，连续2个月上升，但仍位于荣枯线之下 [1] - 非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点 [1] - 政策推动的经济回升因素与市场引导的经济收缩力量仍处激烈角力之中 [1] 制造业生产活动 - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，连续2个月上升，连续5个月运行在扩张区间 [4] - 采购量指数为51.6%，较上月上升1.2个百分点 [4] - 从业人员指数为48.5%，较上月上升0.6个百分点 [4] - 部分行业企业在销售旺季预期下增加产成品储备，产成品库存指数为48.2%，较上月上升1.4个百分点 [4] 制造业市场需求 - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升 [4] - 新出口订单指数为47.8%，较上月上升0.6个百分点，同样连续2个月上升 [4] - 出口需求下降势头有所收窄，受"新三样"优势持续巩固、传统出口重点装备行业稳定发力以及出口市场多元化策略继续推进等因素带动 [4] 制造业价格表现 - 购进价格指数为53.2%，较上月下降0.1个百分点 [4] - 出厂价格指数为48.2%，较上月下降0.9个百分点 [4] - 装备制造业、高技术制造业和消费品制造业市场供需同步扩张带动市场价格向好运行，基础原材料行业供需两端加快下滑导致市场价格有所偏弱 [5] 制造业企业预期 - 生产经营活动预期指数为54.1%，比上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [5] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [5] - 在市场价格向好运行以及完成全年经营目标等因素带动下，制造业生产活动将持续稳中有增 [5] 非制造业表现 - 建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升0.2个百分点 [8] - 服务业商务活动指数为50.1%，环比下降0.4个百分点 [8] - 暑期消费相关活动出现淡季回调，住宿餐饮、文体娱乐和景区服务相关行业商务活动指数较上月均有不同程度下降 [9] 非制造业亮点领域 - 邮政业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，环比升幅均超5个百分点，指数均在60%以上 [8] - 今年以来，邮政业商务活动指数持续运行在53%以上，表明居民线上购物消费持续保持较快增长态势 [8] - 金融和新动能相关活动持续向好，居民线上购物较为活跃 [8] 四季度展望 - 节假日、促销季等因素将提振消费品市场需求，系列基础设施建设和重点项目发力将带动基础原材料和装备设施需求释放 [5] - "新三样"内外需求将保持较好扩张势头 [5] - 年末的"年底效应"与"节日效应"将带动投资和消费相关需求集中释放，建筑业和服务消费景气度均将有所回升 [10] - 宏观调控政策有望持续加码，一系列系统性政策举措将逐步显效，市场预期有望稳步改善 [10]