报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格下跌，周度跌幅约0.65%；美棉5月合约价格下跌，周度跌幅约1.89%；棉纱期货2605合约下跌0.19%。美国农业部报告显示，2月26日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增减少，出口装运量增加。国内市场供应端港口库存增加，压力增大，消费端下游消费逐渐恢复，但新单有限，产成品库存降低。当前处于“金三银四”传统消费旺季，预计短期棉价向上趋势不变 [6][12][19]。 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格下跌，周度跌幅约0.65% [6] - 行情展望：美国陆地棉出口签约量减少，国内供应端压力增大，消费端逐渐恢复，处于传统消费旺季，预计短期棉价向上趋势不变 [6] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 截至2026年2月24日，美棉非商业多头头寸为103424手，较前一周增加3841手；非商业空头持仓为132394手，较前一周减少22922手；净空持仓为28970手，较上周减少26763手 [12] - 本周美棉5月合约价格下跌，周度跌幅约1.89% [12] 外棉现货市场情况 - 2月26日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增15.042万包，较前周减少416%，较前四周均值减少50% [15] 期货市场情况 - 本周郑棉2605合约期价下跌，周度跌幅约0.65%，棉纱期货2605合约下跌0.19% [19] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -189104手，棉纱期货前二十名净持仓为 -1377手 [25] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为11443张，棉纱期货仓单为0张 [29] 期现市场情况 - 本周郑棉5 - 9合约价差为 -50元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5242元/吨 [36] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1383元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2605合约基差为715元/吨 [46] 现货市场情况 - 截止2026年3月6日，棉花3128B现货价格指数为16678元/吨 [41] - 截止2026年3月6日，中国棉纱现货C32S指数价格为21920元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15380元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24700元/吨 [52] 进口棉（纱）成本情况 - 截至3月5日，进口棉价格滑准税报13633元/吨，较上周下跌268元/吨；进口棉配额报12445元/吨，较上周下跌438元/吨 [58] - 截至3月4日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20509元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S为21834元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S为23500元/吨 [58] 进口棉价成本利润情况 - 截至3月5日，进口棉滑准税利润估价2938元/吨，较上周上涨158元/吨；进口棉配额利润估价2379元/吨，较上周上涨328元/吨 [61] 产业情况 供应端 - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比大增23.51%，同比微增1.75%；12月底，纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨，较上月底增加4.42万吨 [64] - 2025年12月我国棉花进口总量约18万吨，环比增加6万吨，同比增幅31%；2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1% [68] - 2025年12月我国进口棉纱线17万吨，环比增加6万吨，同比增加2万吨 [68] 中端产业情况 - 截至2026 - 01 - 31，库存天数:纱线报21.71天；库存天数:坯布报33.13天，环比下跌1.87% [71] 终端消费情况 - 2025年12月，我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比下降7.4%，环比增加8.9%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比下降4.2%；服装出口134.1亿美元，同比下降10.2% [75] - 截至2025 - 12 - 31，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值报1661亿元，环比上涨7.75% [79] 期权及股市关联市场 期权市场 - 展示了本周棉花平值期权隐含波动率相关内容 [80] 棉市期股关联 - 展示了新农开发市盈率走势相关内容 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货呈低位震荡走势，缺乏上涨驱动，需关注美棉周度出口数据以及巴西棉和美棉新作情况 [17] - 国内棉花期货长假后因技术性买盘推动大涨，现货交投清淡，对棉花需求和价格持乐观预期，限制期货上涨因素为缺乏新驱动及内外棉价差大引发的进口增加担忧，预计郑棉期货维持偏强走势，需关注3 - 4月棉花现货需求及新作种植情况 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|65.50|66.38|64.99|65.56|0.01|0.02%|152839|-4802|168188|-7470| |郑棉主连|14875|15665|14835|15395|655|4.44%|2373333|1101808|837980|171049| |棉纱主连|20585|21555|20585|21245|715|3.48%|55788|13902|14494|3847| [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周先涨后跌，周线收十字星，周初受中国棉花期货大涨影响上涨，周四因中国棉花期货冲高回落及美棉周度出口数据不佳而回落 [5] - 截止2月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比下降46%，较四周平均水平降12%；2026/27年度美陆地棉周度签约0.67万吨；2025/26美陆地棉周度装运4.38万吨，环比增12%，较四周平均水平降10%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量205.07万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的79%；累计出口装运量103.58万吨，占年度总签约量的51% [5] - 印度：8 - 12月棉花进口量同比大增，12月原棉进口量25.9万吨，较11月增长53%，是去年同期三倍多；12月原棉出口量2.4万吨，环比下降13%，同比下降31%；12月棉纱出口量10.1万吨，环比增长12%，比2024年同期增长5%；12月印度纺织品出口额19.4亿美元，环比增长12%，但同比下降3% [6] - 巴西：CONAB继续小幅下调2026年巴西棉花产量预估，截至2月20日当周，马托格罗索州播种进度达预期总面积的99.5%，与去年同期持平，约68%的作物在理想窗口期内完成播种，比上个播种季高出约14个百分点，近几周该州部分地区持续遭遇阴雨天气；截至2月19日，全国播种进度已完成计划面积的98.6% [7] - 孟加拉：等待3月初与美国的会谈，高通胀、能源供应问题以及银行业困境仍影响纺企和生产商 [9] - 巴基斯坦：棉花进口需求稳定，近日当地纱线需求有所好转，但原料补库成本上升，纺企出货心态偏紧，下游厂商对涨价反应谨慎，工厂面临前期货款回款延迟问题，随着中国买家春节后返市，出口市场成交有所回暖 [9] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至2月27日当周，印度纺织企业开机率为69.5%，越南为68.5%，巴基斯坦为69.5% [10] 国内棉花情况 - 2月27日当周棉花期货、现货价格大幅上涨后略回落，现货整体交投一般，以一口价成交为主，多为贸易商采购，点价交投较淡，节前纺企采购棉花原料较多，节后暂观望；棉花现货一口价跟随郑棉先涨后跌，2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内一口价由16200上下上涨至16700 - 16750附近，棉花现货低基差较节前有所减少，部分高基差在郑棉上涨后调降30 - 40元/吨左右，较多基差持稳 [11] - 截至2月27日，一号棉注册仓单11172张、预报仓单1244张，合计12416张，折52.1472万吨；25/26注册仓单地产棉252张，新疆棉10920张（其中北疆库1620，南疆库1263，内地库8037） [11] - 纯棉纱市场整体交投尚未恢复，维持备货和交前期订单为主，受郑棉影响价格上涨，成交重心上移200 - 500左右，低支纱和气流纺成交偏淡，40支及以上支数交投恢复相对较快，高支纱例如60支涨价幅度和棉花基本持平且交投较好；库存因物流未完全恢复有所增加，但新接订单逐渐增多，预期后续会去库；开机方面，新疆维持较高开机，内地纺企逐渐复工，开机逐渐回升；纺企即期现金流相对较差，新疆纺企理论即期现金流在800元左右/吨，内地纺企现金流在 - 850元/吨左右，由于节前内地纺企棉花储备相对充足，实际现金流亏损在 - 100元/吨左右 [12] - 全棉坯布市场以复工为主，成交未完全展开，部分织厂正月初八复工，其余正月初十左右开工，目前整体开机率约为52.3%，当前织厂以生产和发送节前订单为主，预计市场交投正月十五之后增加；门市部陆续开张，贸易商多数本周开张，少数元宵后返回；报价有所调涨，幅度在0.2 - 0.3元/米，但下游询价不足，成单稀少 [12] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注美棉周度出口数据以及巴西棉和美棉新作情况，关注未来几周棉花现货的实际成交情况、3 - 4月棉花现货需求及新作种植情况 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格上涨周度涨幅约1.10% 2月5日止当周美国陆地棉出口签约量、装运量双双减少 国内国产棉、进口棉等供应充足 临近春节放假下游备货减少 不过市场普遍存在植棉面积调减预期对棉价形成有力支撑 考虑到长假在即短期暂且观望为主 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2605合约价格上涨周度涨幅约1.10% [5] - 2月5日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增23.1万包较前周减少8% 较前四周均值减少23% 出口装运量18.86万包较前周减少20% 较前四周平均水平减少10% [5] - 国内国产棉、进口棉等供应充足 外棉入库明显增加 临近春节放假下游备货减少 截至2月12日进口棉主要港口库存周环比增加3.16% 总库存53.22万吨 内地纺企普遍停机放假 发运基本暂停 疆内开机基本稳定 库存增加明显 [5] - 市场普遍存在植棉面积调减预期对棉价形成有力支撑 考虑到长假在即短期暂且观望为主 [5] - 未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉5月合约价格上涨周度涨幅约1.87% [12] - 截至2026年2月3日美棉非商业多头头寸为101788手较前一周增加5316手 非商业空头持仓为144532手较前一周增加9093手 净空持仓为42744手较上周增加3777手 [12] 外棉现货市场情况 - 2月5日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增23.1万包较前周减少8% 较前四周均值减少23% [15] - 本周国际棉花现货价格为73.3美分/磅较上周上涨0.15美分/磅 [15] 期货市场情况 - 本周郑棉2605合约期价上涨周度涨幅约1.10% 棉纱期货2605合约上涨0.61% [21] - 截止本周棉花期货前二十名净持仓为 -113217手 棉纱期货前二十名净持仓为 -864手 [26] - 截止本周郑商所棉花期货仓单为11001张 棉纱期货仓单为0张 [30] 期现市场情况 - 本周郑棉5 - 9合约价差为 -60元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5401元/吨 [33] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1379元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2605合约基差为990元/吨 [44] 现货市场情况 - 截止2026年2月13日棉花3128B现货价格指数为16119元/吨 [38] - 截止2026年2月13日中国棉纱现货C32S指数价格为21520元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为15220元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为24390元/吨 [49] 进口棉（纱）成本情况 - 截至2月12日进口棉价格滑准税报13615元/吨较上周上涨31元/吨 进口棉配额报12418元/吨较上周上涨61元/吨 [55] - 截至2月12日进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20293元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S为21557元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S为23300元/吨 [55] 进口棉价成本利润情况 - 截至2月12日进口棉滑准税利润估价2414元/吨较上周下跌4元/吨 进口棉配额利润估价2069元/吨较上周下跌34元/吨 [58] 产业情况 供应端 - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨环比大增23.51% 同比微增1.75% 12月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨较上月底增加4.42万吨 [61] - 2025年12月我国棉花进口总量约18万吨环比增加6万吨 同比增幅31% 2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨同比减少59.1% 2025年12月我国进口棉纱线17万吨环比增加6万吨 同比增加2万吨 [65] 中端产业情况 - 截至12月底纺织企业纱线库存25.1天环比减少1.2天 坯布库存33.8天环比增加1.4天 [68] 终端消费情况 - 2025年12月我国纺织服装出口额259.9亿美元同比下降7.4% 环比增加8.9% 其中纺织品出口125.8亿美元同比下降4.2% 服装出口134.1亿美元同比下降10.2% [72] - 截至2025 - 12 - 31 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值报1661亿元环比上涨7.75% [76] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周棉花平值期权隐含波动率相关情况有图展示但未提及具体数据 [77] 棉市期股关联 - 展示了新农开发市盈率走势相关情况但未提及具体数据 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2605合约价格微跌，周度跌幅约0.17% [5] - 2025/26年度澳大利亚棉花产量预计为94.3万吨，同比减少23%，种植面积为40.6万公顷，同比减少22%，但其他地区单产偏高弥补了产量损失，整体产量仍比近十年平均值偏高9% [5] - 国内公检棉数量已超720万吨，供应压力逐渐增加；进口棉交易量放缓，春节临近部分纺企放假；进口棉主要港口库存周环比增加4.25%，总库存49.54万吨 [5] - 考虑到春节临近，短期暂且观望为主，未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2605合约价格微跌，跌幅约0.17% [5] - 2025/26年度澳大利亚棉花产量预计减少，种植面积减少，灌溉田因灌溉水不足、旱地田因土壤水分偏低且其他作物收益好，但整体产量仍高于近十年均值9% [5] - 国内公检棉数量超720万吨，供应压力增加；进口棉以巴西棉为主，交易量放缓，主要港口库存周环比增加4.25%，总库存49.54万吨 [5] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉3月合约价格下跌，周度跌幅约0.99% [11] - 截至2026年1月20日，美棉非商业多头头寸为92421手，较前一周增加3587手；非商业空头持仓为118245手，较前一周增加1980手；净空持仓为25824手，较上周减少1607手 [11] 外棉现货市场 - 1月22日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增20.37万包，较前周减少51%，较前四周均值减少17% [15] - 本周国际棉花现货价格为74.15美分/磅，较上周下跌0.4美分/磅 [15] 期货市场 - 本周郑棉2605合约期价微跌，周度跌幅约0.17%；棉纱期货2603合约下跌0.05% [20] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 136670手，棉纱期货前二十名净持仓为 - 1793手 [27] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为10289张，棉纱期货仓单为0张 [33] 期现市场价差 - 本周郑棉5 - 9合约价差为 - 140元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5247元/吨 [36] 现货市场 - 截止2026年1月30日，棉花3128B现货价格指数为16183元/吨 [41] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 + 1513元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为935元/吨 [46] - 截止2026年1月30日，中国棉纱现货C32S指数价格为21430元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15200元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24350元/吨 [52] 进口棉（纱）成本 - 截至1月29日，进口棉价格滑准税报13671元/吨，较上周下跌13元/吨；进口棉配额报12502元/吨，较上周下跌12元/吨 [58] - 截至1月29日，进口棉纱价格指数(FCY Index)：港口提货价:C21S为20249元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index)：港口提货价:C32S为21490元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index)：港口提货价:JC32S为23250元/吨 [58] 进口棉价成本利润 - 截至1月29日，进口棉滑准税利润估价2262元/吨，较上周上涨127元/吨；进口棉配额利润估价1892元/吨，较上周上涨126元/吨 [61] 产业情况 供应端 - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比大增23.51%，同比微增1.75%；12月底，纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨，较上月底增加4.42万吨 [64] - 2025年12月我国棉花进口总量约18万吨，环比增加6万吨，同比增幅31%；2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1% [68] - 2025年12月我国进口棉纱线17万吨，环比增加6万吨，同比增加2万吨 [68] 中端产业需求 - 截至12月底纺织企业纱线库存25.1天，环比减少1.2天；坯布库存33.8天，环比增加1.4天 [71] 终端消费需求 - 2025年12月，我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比下降7.4%，环比增加8.9%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比下降4.2%；服装出口134.1亿美元，同比下降10.2% [75] - 截至2025 - 12 - 31，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值报1661亿元，环比上涨7.75% [79] 期权及股市关联市场 期权市场 - 展示棉花主力合约标的隐含波动率情况，但未提及具体数据 [80] 棉市期股关联 - 展示新农开发市盈率走势，但未提及具体数据 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格上涨周度涨幅约0.72% 巴西2025年12月棉花出口同比增长28.2% 2025/26年度前五个月累计出口同比增长15.7% 国内截至2025年12月底棉花商业库存环比大增23.51% 同比微增1.75% 虽库存处于高位但短期压力可控 后市棉价预计维持震荡偏强运行 未来需关注外棉价格变化 需求和库存情况 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格上涨 周度涨幅约0.72% [5] - 行情展望：巴西2025年12月出口棉花45.25万吨 同比增长28.2% 2025/26年度前五个月累计出口140.5万吨 同比增长15.7% 国内截至2025年12月底棉花商业库存578.47万吨 环比大增23.51% 同比微增1.75% 因巴西棉、澳棉到港及新棉加工交售推高库存 但下游刚需补货与远期减种预期使短期库存压力可控 后市棉价预计震荡偏强运行 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 价格走势：本周美棉3月合约价格下跌 周度跌幅约1.32% [11] - 持仓情况：截至2026年1月13日 美棉非商业多头头寸为88834手 较前一周增加7425手 非商业空头持仓为116265手 较前一周增加5936手 净空持仓为27431手 较上周减少1489手 [11] 外棉现货市场情况 - 出口情况：1月8日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增33.97万包 为年度高点 [17] - 价格走势：本周国际棉花现货价格为74.55美分/磅 较上周下跌0.5美分/磅 [17] 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价上涨 周度涨幅约0.72% 棉纱期货2603合约下跌0.15% [21] - 持仓情况：截止本周 棉花期货前二十名净持仓为 -164119手 棉纱期货前二十名净持仓为 -1836手 [27] - 仓单情况：截止本周 郑商所棉花期货仓单为9972张 棉纱期货仓单为0张 [31] 期现市场情况 - 价差情况：本周郑棉5 - 9合约价差为 -165元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5495元/吨 [37] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1175元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为860元/吨 [47] 现货市场情况 - 棉花现货价格：截止2026年1月23日 棉花3128B现货价格指数为15870元/吨 [42] - 棉纱现货价格：截止2026年1月23日 中国棉纱现货C32S指数价格为21320元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为15150元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为24350元/吨 [53] 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至1月22日 进口棉价格滑准税报13684元/吨 较上周下跌51元/吨 进口棉配额报12514元/吨 较上周下跌102元/吨 [59] - 进口棉纱价格：截至1月22日 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20204元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S为21430元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S为23190元/吨 [59] 进口棉价成本利润情况 - 进口棉利润：截至1月22日 进口棉滑准税利润估价2135元/吨 较上周下跌100元/吨 进口棉配额利润估价1828元/吨 较上周下跌49元/吨 [62] 产业情况 供应端 - 商业棉花库存：截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨 环比大增23.51% 同比微增1.75% 12月底 纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨 较上月底增加4.42万吨 [67] - 进口棉花量情况：2025年12月我国棉花进口总量约18万吨 环比增加6万吨 同比增幅31% 2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨 同比减少59.1% 2025年12月我国进口棉纱线17万吨 环比增加6万吨 同比增加2万吨 [70] 中端产业情况 - 需求端库存：截至11月底 纺织企业纱线库存26.33天 较上月增加0.21天 底坯布库存32.34天 较上月增加0.37天 [73] 终端消费情况 - 纺织服装出口额：2025年12月 我国纺织服装出口额259.9亿美元 同比下降7.4% 环比增加8.9% 其中纺织品出口125.8亿美元 同比下降4.2% 服装出口134.1亿美元 同比下降10.2% [79] - 国内服装零售额累计量情况：截至2025 - 10 - 31 零售额:服装类:累计值报8645.4亿元 环比上涨13.90% 零售额:服装类:累计同比报2.9% 环比上涨20.83% [83] 期权及股市关联市场 - 期权市场：报告展示了本周棉花平值期权隐含波动率相关内容 [84] - 棉市期股关联：报告展示了新农开发市盈率走势相关内容 [87]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月21日 [2] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15856元/吨，较上一交易日跌24元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3.5内主流基差多在CF05+850及以上，北疆较多在1000及以上，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投一般，刚需走货为主，高支纱走势较好，中低纱和气流纺库存压力较大；全棉坯布年末交投气氛偏淡，局部维持备货，预计后续产量或下降，部分织厂1月底开始放假 [7] - 截至2026年1月16日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为278.96万吨，占年美棉产量预估值的94.6%，同比慢8%；外盘因节日休市一天 [8] - 截至2026年1月19日，全国累计检验701.69万吨，较前一日增加2.54万吨，其中新疆692.93万吨，较前一日增加2.46万吨 [8] - 2025年12月棉花进口18万吨，同比增加4万吨；2025年1-12月累计进口棉花107万吨，同比减少157万吨；2025/26年度棉花加工放量较快，截至12月底棉花商业库存水平已高于去年同期 [8] - 2025年12月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1661亿元，同比0.6%；2025年1-12月累计收入15215亿元，同比增3.2%；基本面变化有限，短期郑棉进入宽幅震荡调整阶段，有待新驱动 [8] 行业要闻 - 截至1月17日，巴西棉花播种率为36.3%，上周为31.9%，去年同期为39.1%，五年均值为28.4% [9] - 截至2026年1月19日，全国累计检验31085025包，共701.69万吨，较前一日增加2.54万吨，其中新疆检验量30693674包，共692.93万吨，较前一日增加2.46万吨；内地检验量为225745包，共5.02万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了CF5-9价差、CF9-1价差、CF1-5价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格下跌，周度跌幅约0.58% 美国农业部报告显示，1月8日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增33.97万包，为年度高点，较前周增加247%，较前四周均值增加89%；出口装运量15.61万包，较前周增加1%，较前4周平均水平增加8% 国内市场全国棉花商业库存持续上升，市场供应相对充足，港口提货增加，巴西棉开始集中到货，库存继续增加 下游需求方面，高支纱价格坚挺，但整体市场需求偏淡 不过成本驱动作用下，纱价维持稳定，加之12月我国纺服出口增速较上个月有所回升，仍支撑市场 盘面上，前期植棉面积减少预期在盘面有所体现，预计短期进入调整状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格下跌，周度跌幅约0.58% [5] - 行情展望：美国陆地棉出口签约量表现强劲，国内棉花商业库存上升，供应充足，下游需求偏淡，纱价因成本维持稳定，12月纺服出口增速回升，预计短期进入调整状态 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 价格走势：本周美棉3月合约价格上涨，周度涨幅约0.23% [11] - 持仓情况：截至2026年1月6日，美棉非商业多头头寸为81409手，较前一周增加247手；非商业空头持仓为110329手，较前一周减少1790手；净空持仓为28920手，较上周减少2037手 [11] 外棉现货市场 - 出口情况：1月8日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增33.97万包，为年度高点 [16] - 价格情况：本周国际棉花现货价格为75.05美分/磅，与上周持平 [16] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价下跌，周度跌幅约0.58%；棉纱期货2603合约下跌0.75% [19] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -168795手，棉纱期货前二十名净持仓为 -1467手 [25] - 仓单情况：截止本周，郑商所棉花期货仓单为9666张，棉纱期货仓单为70张 [31] 期现市场 - 价差情况：本周郑棉5 - 9合约价差为 -155元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5369元/吨 [35] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1341元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为765元/吨 [44] 现货市场 - 棉花价格：截止2026年1月16日，棉花3128B现货价格指数为15931元/吨 [40] - 棉纱价格：截止2026年1月16日，中国棉纱现货C32S指数价格为21300元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15130元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24300元/吨 [51] 进口棉（纱）成本 - 价格变化：截至1月15日，进口棉价格滑准税报13735元/吨，较上周下跌19元/吨；进口棉配额报12616元/吨，较上周下跌18元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20200元/吨；C32S为21368元/吨；JC32S为23110元/吨 [55] - 利润情况：截至1月15日，进口棉滑准税利润估价2235元/吨，较上周上涨205元/吨；进口棉配额利润估价1629元/吨，较上周上涨204元/吨 [58] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增加175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨，较上月底增加5.14万吨 [63] - 进口量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨，环比增加3万吨，同比增幅9.4%；2025年1 - 11月我国累计进口棉花89万吨，同比减少64% 2025年11月我国进口棉纱线11万吨，环比减少3万吨 [70] 中端产业 - 库存情况：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天，较上月增加0.21天；坯布库存32.34天，较上月增加0.37天 [73] 终端消费 - 出口额：2025年12月，我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比下降7.4%，环比增加8.9%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比下降4.2%；服装出口134.1亿美元，同比下降10.2% [79] - 零售额：截至2025 - 10 - 31，零售额服装类累计值报8645.4亿元，环比上涨13.90%；累计同比报2.9%，环比上涨20.83% [83] 期权及股市关联市场 - 期权市场：报告提及本周棉花平值期权隐含波动率，但未给出具体数据 [84] - 股市关联：报告展示了新农开发市盈率走势，但未给出具体分析 [87]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 海外市场，USDA月度报告调降2025/26年度美棉产量8万吨至303万吨，全球棉花产量较12月调降8万吨至2600万吨，全球棉花消费调增7万吨至2589万吨，国际市场供需矛盾暂不突出；CFTC美棉基金净持仓持续回升，外盘走势有所回暖 [8] - 国内市场，截至1月13日全国累积检验684.73万吨，较前一日增加2.81万吨；棉协2025年12月植棉意向调查显示2026年全国植棉意向面积为4438.6万亩，同比下降1%，其中新疆4054万亩，同比下降0.9%；海关12月纺服出口总计259.92亿美元，环比增加7.4%，同比下降8.9% [8] - 短期郑棉宽幅震荡调整有待新驱动，中长期向好趋势未改 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，现货328级棉花价格指数在15970元/吨，较上一交易日涨187元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3.5内主流基差暂多在CF05+850及以上，北疆较多在1000及以上，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，贸易商和下游织厂刚需采购，心态谨慎；纯棉纱报价持稳，但成交重心下降，部分纺企让利出货；近期低支纱走货略有起色，21S和26S需求有所回暖 [7] - 全棉坯布市场整体交投平淡，部分地区开始节前补货，但量不大 [7] 行业要闻 - 2025年12月我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比减少7.4%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.80亿美元，同比减少4.2%，出口服装及衣着附件134.12亿美元，同比减少10.2%；2025年1 - 12月累计出口纺织品服装2937.67亿美元，同比减少2.4% [9] - 截止2026年1月13日，全国累计检验684.73万吨，较前一日增加2.81万吨，其中新疆检验量676.54万吨，较前一日增加2.77万吨，内地检验量4.65万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [18][19][29]

棉花期货价格表现 - 1月13日，美国洲际交易所棉花期货价格继续上行，开盘报64.93美分/磅，现报65.08美分/磅，涨幅0.22%，盘中最高触及65.14美分/磅，最低下探64.93美分/磅 [1] - 1月12日，美棉花期货收盘价为65.02美分/磅，较前一日上涨0.93% [2] 全球棉花生产与供应动态 - 截至1月10日，巴西棉花播种率为31.9%，上周为31.2%，去年同期为33.5%，五年均值为24.2% [2] - 2025/26年度，中国棉花播种面积调至2979千公顷，较上年增5.0%；单位面积产量调至每公顷2229公斤，较上年增2.6%；总产量调至664万吨，较上年增7.7% [2] 巴西棉花出口物流数据 - 2026年1月第2周的6个工作日内，巴西累计装出未加工的棉花13.63万吨，去年1月为41.56万吨 [2] - 2026年1月第2周，巴西棉花日均装运量为2.27万吨/日，较去年1月的1.89万吨/日增加20.27% [2]

美棉现货价格周度变化 - 截至2026年1月8日当周，美棉现货平均报价为60.90美分/磅，较前一周的60.66美分/磅上涨24点，但低于去年同期的64.17美分/磅 [1] - 当周日均报价区间介于60.30美分/磅至61.35美分/磅之间 [2] 棉花现货交易量 - 截至2026年1月8日当周，棉花现货交易量总计163,163包，较前一周的74,541包大幅增加，也高于去年同期的64,464包 [3] - 2025/26年度（自8月1日开始）的现货总成交量达到704,986包，远高于上年度同期的433,136包 [4] 棉花期货市场表现 - 截至报告期周四，ICE交投最活跃的3月棉花期货合约结算价为64.46美分/磅，下跌0.39美分或0.6% [5] 美国东南部市场状况 - 棉花现货交易活跃度较高，市场供应总量适中，需求向好，棉农出货量中等，当地现货均价走势坚挺 [6] - 产区采棉条件良好，田间农事有序推进，部分轧花厂已完成年度棉花打包作业 [7] - 行业相关方正筹备出席2026年初的各类行业会议 [8] 美国西南部市场状况（得州东部-南部） - 棉花现货交易行情清淡，市场供应及棉农出货量中等，需求平稳，当地现货均价走势坚挺，本年度远期合约交易已全部完成 [9] - 国外纺织厂询价热度适中，其中巴基斯坦、土耳其、越南的采购意向最为浓厚 [9] - 产区天气持续干燥无降雨，所有区域均急需降雨以提升土壤墒情，为播种季做准备 [9][10] 美国西南部市场状况（得州西部-堪萨斯州-俄克拉荷马州） - 棉花现货交易活跃度较高，市场供应充足，棉农出货量大，需求平稳，当地现货均价走势持稳，本年度远期合约交易已全部完成 [11] - 国外纺织厂询价热度适中，巴基斯坦、土耳其、越南采购意向最浓厚 [11] - 得州西部地区持续暖干，干旱及冬季降水匮乏引发担忧，棉花采收已基本结束，约10%轧花厂已完成年度打包 [11] - 堪萨斯州棉花采收已全部完成，轧花进度约达50%，鉴于本年度产量表现优异，轧花厂纷纷上调产量预期，行业整体保持乐观 [12]