投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5][8] - 行业分类为石油石化/油气开采Ⅱ [8] 核心观点与业绩概览 - 公司2025年第三季度归母净利润为324亿元，同比下滑12.16%，但基本符合预期 [1] - 2025年第三季度收入为1049亿元，同比增长5.7% [1] - 报告维持对公司2025/2026/2027年的归母净利润预测，分别为1283亿元、1331亿元和1358亿元 [5] - 基于2025年预测净利润和45.5%的分红比例，计算出的A股和H股分红收益率分别为4.5%和6.6% [5] 运营表现 - 2025年第三季度油气总产量达到1.94亿桶油当量，同比增长7.9%；其中原油和天然气产量分别增长7.1%和10.4% [2] - 第三季度产量环比略有下降，主要归因于台风影响 [2] - 2025年前三季度桶油成本为27.35美元/桶，同比下降0.79美元/桶；但第三季度单季度桶油成本环比上升1.31美元/桶，主要受台风导致产量下滑影响 [3] 价格实现与成本 - 2025年第三季度原油实现价格为66.62美元/桶，较布伦特原油的折价为1.6美元/桶，折价幅度同比缩小但环比略有扩大 [4] - 第三季度天然气实现价格为1.96元/立方米，同比基本持平 [4] 现金流与资本开支 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1717亿元，同比下降6% [5] - 2025年前三季度资本开支为860亿元，同比下降10% [5] - 公司全年资本开支计划维持在1250-1350亿元 [5] 财务数据与估值 - 当前股价为27.01元，A股总市值为807.599亿元 [8] - 基于2025年10月30日股价，对应的A股和H股市盈率分别为10倍和6.9倍 [5] - 财务预测显示，2025年至2027年，公司营业收入预计略有波动，归属母公司净利润预计将小幅增长 [6][13] - 主要财务比率预测显示，毛利率将维持在52%以上，净利率在31%-33%之间，净资产收益率呈缓慢下降趋势 [13]

市场表现 - 规模指数中上证50指数表现较好，上涨0.09%，而沪深300指数下跌0.33%，中证500指数下跌0.80%，中证1000指数下跌0.43%，中证2000指数下跌0.37% [1][4] - 板块指数中北证50指数表现最好，上涨0.87%，上证综指下跌0.07%，深证综指下跌0.43%，中小100指数下跌0.67%，创业板指下跌0.79%，科创50指数下跌0.06%，科创100指数下跌0.72% [1][4] - 风格指数中沪深300价值指数表现较好，上涨0.27%，而沪深300成长指数下跌0.58%，中证500价值指数下跌0.42%，中证500成长指数下跌1.09% [1][4] - 行业方面石油石化行业表现最佳，收益为1.55%，银行行业收益为0.94%，房地产行业收益为0.88%，家电行业收益为0.84%，传媒行业收益为0.56% [1][8] - 农林牧渔行业表现最差，收益为-1.53%，有色金属行业收益为-1.42%，电新行业收益为-1.13%，国防军工行业收益为-1.11%，煤炭行业收益为-1.02% [1][8] - 概念主题中可燃冰、一级地产商、页岩气、PVC地板、油气开采等表现较好，锂电电解液、黄金珠宝、六氟磷酸锂、黄金精选、锂电负极等表现较差 [1] 市场情绪 - 今日收盘时有74只股票涨停，有8只股票跌停，盘中最高有75只股票涨停，最高有9只股票跌停 [1][12] - 昨日涨停股票今日收盘收益为2.18%，昨日跌停股票今日收盘收益为-0.81% [1][14] - 今日封板率为71%，较前日下降7%，连板率为28%，较前日提升12% [1][16] 市场资金流向 - 截至20251021两融余额为24443亿元，其中融资余额24273亿元，融券余额170亿元 [1][18] - 两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为11.5%，近一年来两融余额占流通市值的比重维持在2.4%左右，两融交易占市场成交额的比重维持在9.6%左右 [1][20] 折溢价 - 20251021当日ETF溢价较多的是石油天然气ETF，溢价0.97%，折价较多的是创新100ETF，折价0.69% [2][24] - 近半年以来大宗交易日均成交金额达到18亿元，20251021当日大宗交易成交金额为28亿元，近半年以来平均折价率6.15%，当日折价率为5.54% [2][26] - 近一年以来上证50股指期货主力合约年化贴水率中位数为0.15%，沪深300为3.05%，中证500为10.33%，中证1000为12.81% [2][29] - 20251022当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为0.89%，处于近一年来41%分位点，沪深300合约年化贴水率为3.78%，处于38%分位点，中证500合约年化贴水率为9.76%，处于54%分位点，中证1000合约年化贴水率为12.13%，处于55%分位点 [2][29] 机构关注与龙虎榜 - 近一周内调研机构较多的股票是华测检测、视源股份、九洲药业、爱朋医疗、民士达、仕佳光子、航宇科技、华邦健康等，华测检测被118家机构调研 [3][31] - 20251022龙虎榜数据显示机构专用席位净流入前十的股票包括荣信文化、科博达、特一药业、华谊集团、三维通信、建发致新、海峡股份、通源石油、亚太药业、准油股份等 [3][34] - 机构专用席位净流出前十的股票包括蓝丰生化、合锻智能、海马汽车、三联锻造、湖南白银、茂化实华、建设机械、C马可波、昊创瑞通、远大控股等 [3][34] - 陆股通净流入前十的股票是三维通信、湖南白银、科博达、特一药业、光明地产等，陆股通净流出前十的股票是海峡股份、国新能源、华谊集团、神马电力、海马汽车、中铝国际、山东墨龙、珠免集团、科瑞技术等 [3][38]

市场整体表现 - A股主要指数多数收跌，沪指跌0.07%收于3913.76点，深证成指跌0.62%收于12996.61点，科创50跌0.06%收于1405.41点，创业板指跌0.79%收于3059.32点 [1] - 全市场个股涨跌参半，2278只个股上涨，2963只个股下跌，194只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计16679亿元，较上个交易日缩量2060.38亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多，领涨行业包括石油石化、银行、家用电器、房地产、传媒、机械设备 [1] - 领跌行业包括有色金属、电力设备、农林牧渔、国防军工、煤炭、非银金融 [1] - 涨幅居前的概念板块包括一级地产商、油气开采、天然气、城中村改造、央企银行、K-12教育、西部大基建、新型城镇化等 [2]

核心观点 - 报告指出A股市场在2025年10月21日表现强劲，主要指数普遍收涨，市场呈现普涨格局，成交额显著放大 [1] - 通信、电子等行业以及光模块、消费电子代工等概念板块涨幅居前，成为市场焦点 [1] 市场回顾 - 指数表现：沪指上涨1.36%，收报3916.33点；深证成指上涨2.06%，收报13077.32点；科创50指数上涨2.81%，收报1406.32点；创业板指上涨3.02%，收报3083.72点 [1] - 个股表现：全市场4624只个股上涨，729只个股下跌，80只个股收平，显示市场涨多跌少 [1] - 成交情况：沪深两市合计成交额18739亿元，较上个交易日放量1362.89亿元 [1] - 行业表现：申万一级行业中除煤炭行业下跌外，其余全部上涨，通信、电子、建筑装饰、综合、房地产、机械设备等行业涨幅靠前 [1] - 板块表现：光模块(CPO)、消费电子代工、光芯片、HBM、一级地产商、培育钻石、覆铜板、电路板、光通信、挖掘机、存储器、城中村改造、天然气、油气开采、GPU等概念板块涨幅居前 [1]

核心观点 - 报告为市场日报，核心观点是A股市场在2025年10月20日整体表现积极，主要指数多数收涨，市场呈现普涨格局，成交额较前一交易日有所收缩 [1] 市场回顾 - 指数表现：A股主要指数多数收涨，沪指涨0.63%收报3863.89点，深证成指涨0.98%收报12813.21点，科创50涨0.35%收报1367.90点，创业板指涨1.98%收报2993.45点 [1] - 个股表现：全市场个股涨多跌少，4064只个股上涨，1248只个股下跌，121只个股收平 [1] - 成交情况：沪深两市合计成交额17376亿元，较上个交易日缩量2005.11亿元 [1] - 行业表现：申万一级行业涨多跌少，通信、煤炭、电力设备、机械设备、电子、交通运输等行业涨幅靠前，有色金属、农林牧渔、美容护理、食品饮料、银行等行业跌幅靠前 [1] - 概念板块：涨幅居前的概念板块包括培育钻石、超硬材料、光模块(CPO)、锂电电解液、煤炭开采精选、航空运输精选、锗镓锑墨、光芯片、光通信、冰雪旅游、油气开采、射频及天线、6G、宇树机器人、天然气板块 [2]

市场表现 - 上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.06%，创业板指下跌0.47%，上证50上涨0.53%，沪深300上涨0.39%，科创50上涨0.09%，中证1000下跌0.71%，市场成交额约2.46万亿元 [2][12] - 行业表现：农产品（+1.42%）、油气石化（+1.41%）、公用事业（+0.81%）、传媒互联网（+0.78%）领涨，电力及新能源设备（-0.99%）领跌 [12] - 概念表现：网络安全（+2.08%）、油气开采（+1.61%）领涨，液冷服务器（-3.70%）、覆铜板（-2.83%）、光模块（-2.83%）领跌 [12] 市场驱动因素 - 上证指数高开后震荡，微盘股表现优于大盘，量能小幅微缩 [12] - 农产品板块领涨受生猪行业景气回升带动，油气石化板块受国际原油价格上涨推动 [12] - 电子板块早盘上涨但午后转弱，前期涨幅较高的液冷、覆铜板等板块回调 [12] 后市展望 - 维持看多中国股市观点，预计政策发力将助力抵御外部风险，参考1999年、2014年和2019年牛市经验 [12] - 基本面缓慢回升中预计股市走牛，货币和财政支持政策或持续出台 [12] 配置方向 - 价值方向：关注非银板块 [12] - 供需格局改善方向：金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等 [12] - 科技成长方向：AI算力、港股创新药、军工，增加对AI应用、港股互联网的关注 [12]

报告核心观点 中东地缘冲突升级致国际油价大幅攀升，油气开采行业受益，北交所化工新材行业相关企业有业务机会；本周北交所化工新材行业下跌，多家企业公布2024年权益分派方案 [2][3][4] 中东地缘冲突升级，国际油价大幅攀升 - 6月13日以色列对伊朗发动军事袭击，布伦特和WTI原油期货价格盘中分别突破78.5和77美元，收盘涨幅超7%，截至6月20日，布伦特原油较6月12日涨超10% [2][10] - 短期中东紧张局势或致石油供应中断，若霍尔木兹海峡封锁等将引发能源供应链危机，IEA警告中东能源安全影响下半年全球能源供需 [10] - 国际油价上涨利于油气开采行业，“三桶油”2024年资本支出处历史高位且有扩大迹象，我国油气产量近年增长，2024年海洋油气和页岩油产量创新高 [11] - 北交所化工新材行业有多个油气开采标的，业务覆盖多环节，高油价和高资本支出下行业业务机会增多，相关企业参与度提升 [2][16] 本周北交所化工新材行业下跌3.57% - 本周北证50报收1347.46点，周涨跌幅-2.55%，沪深300和创业板指也下跌 [18] - 本周开源北交所五大行业均下跌，化工新材行业涨跌幅-3.57%，二级行业中非金属材料和专业技术服务上涨，其余下跌 [3][20] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为宁新新材、科力股份等 [3][24] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格上涨3.7%，MDI价格下降2.9%，TDI价格持平，天然橡胶、丁苯橡胶等多种化工品价格有不同变化 [27][28][38] 公司公告：多家企业公布2024年权益分派方案 - 天力复合、富恒新材、科力股份、瑞华技术公布2024年年度权益分派方案 [4][48] - 禾昌聚合拟在湖南设全资子公司开展新材料业务，注册资本500万元 [4][48] - 戈碧迦股东拟减持股份，颖泰生物产品价格底部盘整，下半年趋势向好且推进产品结构优化 [48]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要涉及市场表现、情绪指标和资金流向的统计监测，但未提及具体的量化模型或因子构建方法。以下是可提取的核心监测指标分类整理： 市场情绪监测指标 1. **封板率计算** 构建思路：反映涨停股的封板稳定性 具体公式： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停股票数}{最高价涨停股票数}$$ 当前值：65%（较前日下降7%）[16] 2. **连板率计算** 构建思路：衡量涨停股的连续性 具体公式： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停股票数}{昨日收盘涨停股票数}$$ 当前值：17%（较前日下降11%）[16] 资金流向监测指标 1. **大宗交易折价率** 构建思路：监测大额资金交易溢价水平 具体公式： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额总市值}-1$$ 当前值：当日3.89%（近半年平均5.52%）[25] 2. **股指期货年化贴水率** 构建思路：反映期货市场对现货指数的预期 具体公式： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 当前值： - 上证50：9.79%（19%分位） - 沪深300：3.83%（44%分位） - 中证500：3.64%（80%分位） - 中证1000：15.56%（36%分位）[27] 其他监测数据 1. 两融余额占比：流通市值2.3%，成交额8.7%[21] 2. 昨日涨跌停股今日表现：涨停股+1.16%，跌停股-2.44%[13] 3. ETF折溢价极端值：影视ETF溢价0.8%，BOCI创业板ETF折价0.8%[23] 注：报告未涉及多因子模型、阿尔法策略等量化模型的构建与测试，主要为市场监测指标的统计展示[4][5][6][9][12][16][21][23][25][27]

报告核心观点 - 本周市场先扬后抑全A收跌，市场向好基本面不改，后续或震荡上行，在成交量有效放大前市场热点轮动，看好AI主线回归、卫星互联主题和去美元化背景下黄金投资机会 [2][5][10][49] 市场思考 - 本周（6/9 - 6/13）市场先扬后抑，全A收跌 - 0.27%，仅创业板指收涨，中证1000、科创50领跌，医药医疗、周期领涨，科技、消费领跌，31个申万行业涨少跌多，有色金属等领涨，建筑材料等领跌 [2][10] - 本周上证指数在3400点上下拉锯，周二受外在消息影响跳水，周三反弹站上3400点，周四高位震荡，周五受中东局势冲突影响调整，创新药与港股新消费热点局部调整，市场处于板块轮动，成交额扩大或打破轮动，周五放量下跌成交额突破1.5万亿 [12] - 当前市场向好基本面不改，5月新增社融同比多增，M1增速回暖且M1 - M2负剪刀差缩小，中美经贸磋商机制首次会议取得新进展，中东地缘冲突短期冲击情绪，对市场实际利空有限，看好市场后续震荡上行，可关注2025陆家嘴论坛金融政策 [5][12][49] - 国内方面，中美经贸磋商机制首次会议取得新进展，5月CPI、PPI有不同表现，M2、M1余额同比增速有变化，5月新增人民币贷款同比少增，新增社融同比多增；海外方面，美国5月CPI数据公布，美财长或延长部分国家谈判期限，以色列对伊朗发动军事打击 [19][20] - 本周行业轮动强度上升，有色金属受出口管制消息影响稀土板块走强，石油石化受中东地缘冲突影响原油价格上涨 [20] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至1.3%，小于 + 1标准差，估值分化系数环比下降2.5%，指标通常提前市场见顶0.5 - 1个月 [23] 市场情绪 - 市场情绪指数环比上升15.3%至72.1，行业轮动强度MA5上升至32低于40预警值，本周大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在稀土永磁、黄金珠宝、油气开采 [25] 市场结构 - 成交额占前高比例环比上升16.9%至57.2%，本周31个行业换手率均上升，有色金属等行业绝对涨幅居前，非银金融等多头排列个股占比居前，美容护理等行业内部或存在个股α机会 [29] 市场资金 - 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升209.29亿元，日平均成交笔数上升68.74万笔，成交额排名前三标的为兴业银行等，近5日涨幅分别为 - 0.3%、 - 5.3%、 - 3.9% [35] - 杠杆资金净流入101.9亿元，主要流入医药生物等行业，ETF资金起托底作用，主要指数ETF变动 - 63.2亿份，科创板50等更受青睐，本周新成立偏股型基金份额日均3.2亿份，同比下降79.1%，较上周下降231.6% [35] 行业热点 暑假电影档 - 2025暑期档电影片单发布会举行，已有超60部中外影片定档，《新·驯龙高手》已上映，《酱园弄·悬案》定档6月21日，期待优质内容带动电影消费，建议关注相关投资机会 [44] SNEC大会 - 2025年6月10 - 13日SNEC PV&ES国际光伏&储能两会在上海召开，产能出清和“反内卷”议题被提及，协鑫集团与通威联手推动行业供给侧改革，建议关注光伏行业产能出清情况 [45] 车企承诺 - 一汽等17家车企承诺账期不超60天，有利于产业链现金流流转和提高零部件企业应收账款周转率，建议关注相关零部件企业投资机会 [46] 行业配置 - 后续在成交量有效放大前市场热点轮动，以公募低配行业为底仓，看好AI主线回归，算力基建需求旺盛，大模型环节迭代加速，应用环节端侧AI新品预期积极 [49] - 建议关注商业航天、卫星互联和6G主题投资机会，持续看好去美元化背景下黄金投资机会，央行已连续7个月增持黄金 [50]

核心观点 - 聚焦 6.18 陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上，虽受中东地缘局势扰动短期震荡调整，但核心因素是自身结构问题，6.18 陆家嘴论坛有望出台政策呵护股市风险偏好，助力 A 股“稳中有涨” [2] 市场回顾 - A股、港股指数先扬后抑，周五中东地缘冲突致资金流出风险资产，全球股指回调，中国权益市场跟随调整，A股成交额放量，多数主要指数收跌，仅创业板指、微盘股指上涨，北证 50、科创 50 领跌 [1] - A股一级行业中，有色金属、石油石化、农林牧渔领涨，食饮、家电、建材领跌，热门概念里稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强 [1] - 大宗商品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，本周 WTI 原油、ICE 布油期货涨超 13%，COMEX 黄金涨 3.3%，外汇方面，美元指数跌破 98 关口，人民币汇率震荡 [1] 市场展望关注重点 - 中东地缘局势扰动风险偏好，但对国内是短期情绪冲击，影响 A 股核心因素是自身结构，沪深 300 风险溢价回落至 4 月以来最低水平，风险偏好进一步回升需经济基本面或增量政策发力，前期活跃主题成交占比提升后细分赛道轮动，部分获利盘有止盈需求 [3] - 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，涉及稀土和磁铁等领域，但未涉及关税层面调整，符合市场预期 [3] - 经济基本面内需不足、物价低迷制约企业盈利，5 月 CPI 同比下降 0.1%，5 月 PPI 同比下降 3.3%且降幅扩大，已连续 32 个月为负，提振物价需各项政策协同，PPI 与 A 股非金融企业盈利增速正相关，物价回升需政策落地显效 [3] - 6.18 陆家嘴论坛将于 6 月 18 日至 19 日召开，中央金融管理部门将发布重大金融政策，该论坛是金融监管发布政策、释放信号平台，本届关注前沿热点，“新政”预期支撑投资者风险偏好 [3] 行业配置建议 - 适度均衡配置，关注有色金属、军工、AI 应用（软件、硬件）、创新药等，主题关注自主可控、并购重组等 [3]