在行情短线切换剧烈的背景下，部分基金的减仓或调仓的动作随之显现，部分产品在震荡市中波动有 限，不难推测有的基金经理"见好就收"，减仓保存年内收益，也有基金经理旗下产品与三季度重仓风 格背道而驰，或调仓布局跨年行情。 对于后市行情，基金经理多数保有乐观展望。有基金经理表示，估值偏高后的调整对市场是健康的，为后续行 情"跌出"新的操作空间，此外还有不少高位股通过震荡夯实了基础，也会考虑重新买入。 部分基金疑似减仓保收益 以广发鑫益为例，12月16日，A股各大指数大幅回调，然而该基金跌幅仅0.22%。拉长时间来看，这只产品在 相当长的时间里净值表现非常平稳，自从10月27日创下历史新高后至今回撤幅度仅有2.57%，与三季报中的持 仓数据并不契合。数据显示，截至三季度末，该基金股票仓位超过了九成，且重仓股中包括了立讯精密、 兆 易创新 、天孚通信、中际旭创等高弹性个股，此外，基金经理费逸管理的广发聚瑞、广发瑞安精选等与广发 鑫益均有类似走势。 此外，益民基金旗下多只权益类产品在10月末至今波动均不如此前明显，个别产品近期净值甚至拉成了一条直 线。如益民服务领先的基金经理关旭就在三季报中表示："从市场情绪来看，9月中下 ...

在行情短线切换剧烈的背景下，部分基金的 减仓 或调仓的动作随之显现，部分产品在震荡市中波动有限， 不难推测有的基金经理"见好就收"， 减仓 保存年内收益，也有基金经理旗下产品与三季度重仓风格背道而 驰，或调仓布局跨年行情。 对于后市行情，基金经理多数保有乐观展望。有基金经理表示，估值偏高后的调整对市场是健康的，为后续行 情"跌出"新的操作空间，此外还有不少高位股通过震荡夯实了基础，也会考虑重新买入。 部分基金疑似 减仓 保收益 以广发鑫益为例，12月16日，A股各大指数大幅回调，然而该基金跌幅仅0.22%。拉长时间来看，这只产品在 相当长的时间里净值表现非常平稳，自从10月27日创下历史新高后至今回撤幅度仅有2.57%，与三季报中的持 仓数据并不契合。数据显示，截至三季度末，该基金股票仓位超过了九成，且重仓股中包括了立讯精密、兆易 创新、天孚通信、中际旭创等高弹性个股，此外，基金经理费逸管理的广发聚瑞、广发瑞安精选等与广发鑫益 均有类似走势。 此外，益民基金旗下多只权益类产品在10月末至今波动均不如此前明显，个别产品近期净值甚至拉成了一条直 线。如益民服务领先的基金经理关旭就在三季报中表示："从市场情绪来看， ...

核心观点 - 公募基金三季报显示部分迷你基金在大盘向好背景下采取极端防御策略股票仓位骤降至接近空仓导致显著踏空行情 [1][2] - 多只知名基金公司旗下的迷你灵活配置型基金股票仓位大幅下降至个位数甚至接近零现金资产占比超过八成 [2][3] - 迷你基金低仓位操作可能源于对热门赛道获利了结或对后市误判与三季度市场整体走强科技股上涨形成反差 [4] 基金仓位变动分析 - 富安达新动力股票仓位从二季度末87.5%骤降至三季度末1.35%接近空仓超98%资产配置为银行存款 [2] - 中银珍利股票仓位从半年报8%微升至三季度12%但仍远低于同类平均水平85%资产配置于银行存款 [2] - 格林伯锐股票仓位仅为11.23%银行存款占比逾60%债券仓位28.38%三季度净值增长率仅0.93% [3] - 银河君尚股票仓位降至0.94%主要持仓为现金和债券与一季度重股轻债策略相反三季度回报仅3.67% [3] - 中信保诚至诚股票仓位维持4%低位与半年报持平而一季度末仓位曾超八成三季度回报仅0.4% [4] 基金规模与持仓细节 - 富安达新动力规模连续数年低于2000万元三季度末仅1057.85万元重仓股从多只热门赛道个股减至仅立讯精密2300股 [2] - 中银珍利规模持续下降至870.69万元三季度重仓股集中在长江电力等个股市值最大持仓仅8.78万元债券持仓仅一只常银转债 [3] - 格林伯锐规模为1117.3万元重仓股悉数更换聚焦制造业和信息技术板块如镇洋发展、鑫铂股份等 [3]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润116.68万元，加权平均基金份额本期利润0.0411元 [3] - 上半年基金净值增长率3.88%，截至上半年末基金规模3264.97万元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率0.89%，同类排名868/880；近半年增长率7.43%，排名771/880；近一年增长率11.99%，排名833/880；近三年增长率-26.79%，排名828/872 [7] - 近三年夏普比率-0.5078，同类排名825/875 [28] 投资策略与配置 - 基金延续哑铃策略配置，重点关注大盘价值股、小微盘股及防御类资产如银行，同时布局新消费、医药生物创新出海、可控核聚变和无人驾驶等主题机会 [4] - 近三年平均股票仓位83.36%，高于同类平均80.43%；2023年上半年末仓位最高达93.73%，2019年上半年末最低为24.17% [33] - 十大重仓股集中于银行及金融板块，包括工商银行、招商银行、江苏银行等 [42] 估值水平 - 持股加权市盈率9.17倍（同类均值15.75倍），市净率0.83倍（同类均值2.52倍），市销率1.04倍（同类均值2.16倍），三项估值均显著低于同类 [12] - 股票资产加权营业收入同比增长率-0.07%，净利润同比增长率0.03%，年化净资产收益率0.09% [20] 风险与流动性 - 近三年最大回撤37.88%，同类排名332/861；2024年一季度单季度最大回撤17.45% [30] - 最近半年换手率60.98%，持续一年低于同类均值 [40] 持有人结构 - 基金持有人共计1473户，合计持有2780.78万份；管理人员工持有46.89万份（占比1.69%），机构持有35.98%，个人投资者持有64.02% [37]

基金业绩表现 - 上半年基金利润9.99万元 加权平均基金份额本期利润0.007元 基金净值增长率1.09% [3] - 近三个月复权单位净值增长率4.33% 同类排名843/880 近半年增长率7.53% 同类排名791/880 近一年增长率17.64% 同类排名798/880 近三年增长率4.11% 同类排名468/872 [6] - 近三年夏普比率0.1876 同类排名259/875 [27] - 近三年最大回撤30.43% 同类排名551/861 2020年一季度单季度最大回撤27.89% [29] 基金规模与持仓 - 截至上半年末基金规模1103.11万元 [3][34] - 近三年平均股票仓位88.5% 高于同类平均80.43% 2023年三季度末最高仓位92.74% 2019年上半年末最低仓位0.04% [32] - 十大重仓股包括中国人保 中国平安 中国建筑 农业银行 中国移动 兴业银行 杭州银行 紫金矿业 中国国航 保利发展 [42] - 最近半年换手率244.57% 持续1年高于同类均值 [40] 估值水平 - 持股加权市盈率11.33倍 低于同类均值15.75倍 加权市净率0.98倍 低于同类均值2.52倍 加权市销率0.59倍 低于同类均值2.16倍 [11] - 基金持股加权营业收入同比增长率-0.02% 加权净利润同比增长率0.11% 加权年化净资产收益率0.09% [19] 持有人结构 - 基金持有人共计1784户 合计持有1339.67万份 管理人员工持有1243.79份占比0.01% 机构持有份额占比0.00% 个人投资者占比100.00% [37] 基金经理信息 - 基金经理周健管理5只基金近一年均为正收益 东吴配置优化混合A近一年复权单位净值增长率最高达76.05% 东吴优益债券A最低为10.99% [3] 市场展望 - 对下半年A股市场相对乐观 认为市场系统性风险不大 结构性机会较多 当前A股处在估值底 政策底和业绩底三重底 中长期具备显著投资价值 [3] - 低利率环境下A股市场对机构资金 个人投资者及海外资本吸引力有望增强 市场流动性可能比较充裕 [3]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润6.02万元 加权平均基金份额本期利润0.0028元 [3] - 第二季度基金净值增长率0.37% [3] - 近三个月复权单位净值增长率0.26% 同类排名113/119 [3] - 近半年复权单位净值增长率-0.90% 同类排名113/119 [3] - 近一年复权单位净值增长率6.09% 同类排名71/119 [3] - 近三年复权单位净值增长率-10.21% 同类排名84/119 [3] 风险收益指标 - 近三年夏普比率-0.4689 同类排名107/119 [7] - 近三年最大回撤18.09% 同类排名66/118 [9] - 单季度最大回撤12.51% 出现在2022年一季度 [9] 资产配置情况 - 近三年平均股票仓位25.51% 显著低于同类平均仓位46.3% [12] - 2022年上半年末达到最高股票仓位59.61% [12] - 2024年末降至最低股票仓位7.49% [12] 基金基本信息 - 截至二季度末基金规模917.45万元 [3][14] - 属于灵活配置型基金 单位净值1.049元(截至7月1日) [3] - 基金经理为程媛媛和徐华 [3] 投资策略观点 - 经济政策正直面通缩问题 经济增速有望见底回升 [3] - 沪深300指数处于历史估值偏低位置 预期业绩和估值双升 [3] - 市场流动性较为充裕 保持中长期相对多头思维 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润2077.47万元，加权平均基金份额本期利润0.0333元 [3] - 二季度基金净值增长率为3.84% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为5.51%，位于同类可比基金684/880 [3] - 近半年复权单位净值增长率为8.89%，位于同类可比基金370/880 [3] - 近一年复权单位净值增长率为5.53%，位于同类可比基金744/880 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-25.18%，位于同类可比基金709/871 [3] - 近三年夏普比率为-0.6107，位于同类可比基金849/875 [9] - 近三年最大回撤为38.47%，同类可比基金排名381/873 [11] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为21.54% [11] 基金规模与持仓 - 截至2025年二季度末，基金规模为5.58亿元 [3][16] - 近三年平均股票仓位为68.34%，同类平均为80.43% [14] - 2020年三季度末基金达到79.6%的最高仓位，2023年三季度末最低为54.75% [14] - 十大重仓股为长江电力、兴业银行、招商银行、中国平安、山东黄金、杭州银行、巨人网络、江苏银行、中国神华、传音控股 [19] 投资策略与配置 - 二季度前期主要配置稳健红利类、贵金属类防御资产，后逐步增配核心价值资产 [3] - 展望三季度，计划继续保持相对均衡的配置结构，同时寻找估值合适且景气向上的板块或个股 [3] 市场环境 - 2025年二季度国际局势动荡导致宏观波动加剧，4月初市场受流动性冲击普跌，冲击结束后板块间走势分化 [3]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润274.48万元，加权平均基金份额本期利润0.0387元 [3] - 报告期内基金净值增长率为1.95% [3] - 近三个月复权单位净值增长率3.73%，同类排名777/880；近半年增长率6.07%，同类排名554/880；近一年增长率7.42%，同类排名673/880；近三年增长率1.62%，同类排名228/871 [3] - 近三年夏普比率0.1271，同类排名327/875 [8] - 近三年最大回撤22.4%，同类排名777/873；2021年一季度单季度最大回撤21.28% [10] 基金规模与持仓 - 截至二季度末基金规模1.56亿元 [3][15] - 近三年平均股票仓位68.92%，低于同类平均仓位80.43% [13] - 2020年上半年末达到最高仓位92.78%，2019年一季度末最低仓位40.73% [13] - 前十大重仓股集中度长期超过60%，二季度末重仓股包括招商银行、紫金矿业、宁波银行、建设银行、农业银行、长江电力、中国移动、伊利股份、小商品城、山金国际 [17] 投资策略与基金经理 - 基金采用行业均衡配置框架下精选个股策略 [3] - 下一阶段重点配置估值合理的价值类资产和消费类资产 [3] - 基金经理刘方旭管理4只基金近一年均为正收益，其中兴业睿进混合A近一年收益率达21.26%，兴业龙腾双益平衡混合收益率6.7% [3] - 截至7月18日单位净值2.445元 [3]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润334.79万元 加权平均基金份额本期利润0.0326元[2] - 二季度基金净值增长率2.54%[2] - 近三个月复权单位净值增长率6.81% 同类排名618/880[3] - 近半年复权单位净值增长率9.51% 同类排名367/880[3] - 近一年复权单位净值增长率25.87% 同类排名206/880[3] - 近三年复权单位净值增长率-4.21% 同类排名319/871[3] - 近三年夏普比率0.2757 同类排名173/875[8] 基金风险指标 - 近三年最大回撤39.69% 同类排名333/873[10] - 2024年一季度单季度最大回撤20.49%[10] 资产配置情况 - 近三年平均股票仓位84.63% 高于同类平均80.43%[13] - 2024年三季度末达到最高仓位92.14%[13] - 2019年一季度末最低仓位56.78%[13] 基金基本信息 - 截至二季度末基金规模1.35亿元[2][15] - 单位净值1.336元（截至7月18日）[2] - 属于灵活配置型基金[2] - 基金经理徐闯管理4只基金近一年均为正收益[2] 投资组合构成 - 十大重仓股包括宁德时代、春秋航空、劲仔食品、欧派家居、厦门钨业、神州泰岳、宝立食品、阳光电源、华策影视、三七互娱[18] 投资展望 - 资金无风险利率预计延续低位 对A股估值形成支撑[2] - 经济增速弱但有底 结构性政策层出不穷[2] - A股波动性下降 估值中枢有望底部稳步抬升[2] - 贸易摩擦扰动因素趋弱[2] - 下半年信用周期或出现拐点[2] - 中期ROE企稳回升 人民币升值下中国资产重估继续演绎[2]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润4053.62万元，加权平均基金份额本期利润0.0574元[3] - 第二季度基金净值增长率为2.02%[3] - 近三个月复权单位净值增长率为9.11%，同类排名469/880[4] - 近半年复权单位净值增长率为10.33%，同类排名327/880[4] - 近一年复权单位净值增长率为31.67%，同类排名128/880[4] - 近三年复权单位净值增长率为54.99%，同类排名8/871[4] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.828，同类排名12/875[9] - 近三年最大回撤28.29%，同类排名652/873[11] - 单季度最大回撤24.63%，出现在2024年第一季度[11] 基金规模与持仓 - 截至二季度末基金规模15.87亿元[3][16] - 近三年平均股票仓位71.44%，低于同类平均80.43%[14] - 历史最高仓位78.11%（2020年三季度末），最低仓位39.94%（2019年一季度末）[14] - 十大重仓股包括朗新集团、泰凌微、歌尔股份、虹软科技、山东黄金、兴业证券、国网信通、环旭电子、蓝思科技、中信证券[19] 投资策略展望 - 预计三季度出口数据将受抢出口因素及关税提升冲击[3] - 国内稳增长政策力度较强，内需对冲政策将逐步落地[3] - 货币政策和财政政策对经济温和复苏形成支撑[3] - 国内科技领域出现突破式进步，新兴产业政策催化市场情绪[3]