报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月初主产地煤矿产量受限供应收紧，电厂库存去化仅维持刚需采购，港口调入降低调出高位持续去库，随着全国高温电厂日耗季节性回升，沿海电厂库存低于同期持续刚需采购，港口平仓价连续反弹，坑口受降雨影响产量受限，化工煤需求尚可，坑口价持续反弹，预计短期内仍坚挺上涨为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 8月4日港口地区煤炭市场偏强运行，供需结构偏紧，不同地区不同热值煤炭有不同报价区间，如港口5500大卡市场报价660 - 665元/吨，江内港口5500大卡动力煤报价区间为710 - 720元/吨等 [4] 重要资讯 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，上半年累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%，各产业用电量均有不同程度增长 [5] 逻辑分析 供应上，近期西北降雨使晋陕蒙主产地煤矿开工率大幅回落，8月2日鄂尔多斯开工率66%，榆林开工率41%，日均产量降至320万吨以上，供应收紧；进口方面不同热值煤种有对应价格区间；需求上，部分电厂负荷下降，采购以长协为主，受“买涨不买跌”心理采购少量市场煤，非电端化工煤需求尚可；库存上，西北降雨影响发运，港口库存持续去库，8月4日环渤海港口库存降至2340万吨，沿海电厂日耗回升库存去化，内地电厂库存偏高 [6] 相关图表 展示了全国港口、环渤海港口、下游港口等不同类型港口及电厂的库存、日耗、可用天数等数据在2022 - 2025年的变化情况 [10][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月下旬主产地煤矿产量增加、供应充裕，电厂库存去化慢且受进口煤冲击，仅刚需采购，贸易商积极发运使港口调入增加且持续去库，随着高温天气电厂日耗季节性回升，沿海电厂库存低于同期且持续刚需采购致港口平仓价反弹，坑口化工煤需求尚可、进口减量，预计煤价继续坚挺上涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 7月29日港口市场交投氛围一般、贸易商报价维稳，5500大卡市场报价650 - 660元/吨等，不同地区不同大卡煤种有对应价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价690 - 710元/吨等 [4] 重要资讯 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时、同比增长5.4%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量有不同同比增幅，上半年全社会用电量累计48418亿千瓦时、同比增长3.7% [5] 逻辑分析 - 供应：坑口价格反弹、煤矿恢复，晋陕蒙主产地开工率提升，截至7月26日鄂尔多斯开工率78%、榆林47%，鄂榆两市日均产量增加400万吨以上，国内供应宽松 [6] - 进口：内贸和进口市场走势分化，询货需求好转，内贸煤价维稳，进口贸易商降价出货，成交价格下移 [6] - 需求：降雨使火电发电量下降、电厂日耗回落、库存20天左右，长协煤供应下市场采购需求有限；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可 [6] - 库存：发运起量，大秦线日均运量110万吨、呼局批车数25列附近，调出高位，7月28日环渤海港口库存降至2480万吨、高位减少700万吨但仍偏高，沿海电厂日耗回升但库存去库慢，内地电厂库存偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月下旬主产地煤矿产量增加，供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购；贸易商发运积极，港口调入增加但库存持续去库；随着高温天气，电厂日耗季节性回升，沿海电厂库存低于同期且持续刚需采购，港口平仓价反弹；坑口化工煤需求尚可，进口减量，南方气温升高使电厂补库加快，预计煤价继续坚挺上涨 [5] 各目录总结 市场回顾 7月24日港口市场交投氛围一般，贸易商报价坚挺，各地区不同热值煤炭有对应报价区间，如港口5500大卡市场报价650 - 660元/吨等 [3] 重要资讯 截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%；1 - 6月全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时 [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格反弹，晋陕蒙主产地煤矿开工率提升，截至7月23日鄂尔多斯地区煤矿开工率78%，榆林地区46%，鄂榆两市煤炭日均产量增加400万吨，国内供应宽松 [5] - 进口：内贸和进口市场走势分化，询货需求好转，内贸煤价维稳，进口贸易商降价出货，成交价格下移 [5] - 需求：水电疲弱，电厂负荷上升、日耗提高、库存下降，部分电厂采购受阻；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可，支撑坑口煤价 [5] - 库存：发运起量，大秦线日均运量110万吨，呼局批车数25列附近，港口库存持续去库，7月24日环渤海港口库存降至2535万吨；沿海电厂日耗回升但库存去库慢，内地电厂库存偏高 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年运营表现为过去五年最佳，长协煤和可售煤炭产量较去年同期增长15% - 16% [6] - 公司目前产量超可售煤炭产量指导范围3.5 - 3.9亿吨中点，有望达指导范围上限 [7] - 预计上半年现金运营成本处于每吨89 - 97美元指导范围中间 [7] - 二季度末现金余额18亿美元，支付了6.87亿美元全额股息 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度总可记录伤害频率降至6.32，低于行业加权平均7.93 [9] - 二季度原煤总产量1700万吨，较去年同期增长12%，可售煤炭产量940万吨，较去年同期增长15% [9][10] - 各矿场表现不一，Molladden受硬煤条件影响，Longwall推进率下降；Mulaban煤炭产量增长4%；两座Hunter Valley露天矿原煤产量增长13%；MTW设备生产率提高；HVO调整开采计划；Yarapi产量增加；Middlemount产量赤字减少 [11][12] - 公司可售煤炭销量810万吨，与一季度相近，比可售煤炭产量低130万吨 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度煤炭价格持续下跌，国际动力煤和冶金煤市场供应充足但需求疲软 [7][15] - 印尼煤炭出口量下降11%，哥伦比亚下降23% [15] - 中国、印度、日本、韩国和台湾地区煤炭进口量均有下降，越南和欧洲进口量增加 [16] - 冶金煤市场需求低迷，6月主要指数平均价格较3月下降21 - 22% [17] - 公司动力煤和冶金煤平均实现价格分别为每吨130澳元和197澳元，整体平均实现价格为每吨142澳元，较上一季度下降 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注提高运营效率、降低成本，以应对煤炭价格下跌 [7] - 公司有能力考虑企业发展和资本回报，关注增值机会 [78][80] - 公司对煤炭产品类型、目标规模和运营状态持开放态度，也会考虑内部资产增持机会 [102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为煤炭行业处于周期底部，有望在年底因冬季采购需求回升 [56][57] - 中国虽国内产量增加，但仍需优质澳大利亚煤炭用于配煤，API 5价格有望随国内价格回升 [60][61] - 公司运营按计划进行，现金运营成本预计在指导范围内，有能力应对煤炭价格周期低谷 [93][95] 其他重要信息 - 公司CEO招聘流程正在进行中 [82] - 公司资本支出在各季度相对均衡 [97] 问答环节所有提问和回答 问题1: 约200万吨库存能否在三季度全部转化为销售，以及冶金煤未来整体组合变化 - 预计二季度推迟至三季度的140万吨销售将在三季度恢复，这些销售主要存于库存或港口，预计能产生正常销售价格，扣除部分运输成本和特许权使用费 [26][27] - 冶金煤产量约占公司总销量20 - 25%，未来将保持稳定 [32] 问题2: 部分煤矿可售煤炭产量增长慢于原煤产量的原因 - 主要与煤炭加工回收率有关，不同煤层回收率不同；Hunter Valley矿场因港口延误，部分煤炭积压，导致原煤库存增加，但公司仍维持全年产量指导范围，积压煤炭将在下半年处理 [41][42][43] 问题3: 公司如何应对成本和资本支出，以及如何平衡资本支出和市场机会 - 公司会尽力降低成本，资本支出目前在指导范围内，主要因重大资本支出承诺为合同性；公司处于周期底部，有机会且有能力平衡资本支出、现金和潜在债务融资 [50][51] 问题4: 煤炭行业前景及价格复苏时间 - 市场认为行业处于周期底部，有望复苏，但供应显著恢复可能要到年底冬季采购旺季 [56][57] 问题5: 中国煤炭进口量下降对公司影响及API 5价格前景 - 中国因国内产量增加进口量下降，但公司与中国业务多为合同关系，未受影响；API 5价格与中国国内煤炭指数相关，国内价格因夏季需求增加有所回升，API 5价格有望随之恢复 [60][61] 问题6: 二季度销售推迟对收入和现金流影响 - 推迟销售的煤炭价格锁定为二季度价格，相关合同将执行；这些煤炭已在港口或库存，销售成本低，预计能转化为收入和现金 [67][70] 问题7: 公司股息政策 - 公司股息政策为50%自由现金流或50%净利润（取较高值），按日历年计算，董事会有一定自由裁量权 [74][75] 问题8: 公司潜在并购情况及现金使用意向 - 公司财务状况良好，有能力考虑企业发展和资本回报，但需有明确机会才会对外公布 [78][79] 问题9: 目前成本水平与6月相比情况，以及额外税收支付金额 - 公司未明确当前成本水平与6月对比情况；额外税收支付为6月底正常年度税收结算，具体金额暂不披露 [84][89] 问题10: 现金余额从一季度26亿美元降至二季度18亿美元原因，以及未来现金生成计划和对现金管理影响 - 现金余额下降主要因股息支付、税收支付和销售推迟；未来公司将按计划运营，控制成本，实现销售最大化，以应对煤炭价格周期低谷，董事会和管理层将在半年报时考虑资本管理 [92][93][95] 问题11: 资本支出在上半年和下半年分配情况 - 资本支出在四个季度相对均衡，年底会根据项目情况调整是否跨年 [97] 问题12: 公司是否考虑收购现有运营煤矿或增持股份 - 公司对外部和内部机会持开放态度，但有明确结果才会对外公布 [103] 问题13: 18亿美元现金利息收益及对公司好处 - 虽未披露具体利息收益，但澳大利亚和美国基准利率较高，公司现金存款收益率高于基准利率 [104] 问题14: 公司是否考虑股票回购 - 公司目前不考虑股票回购，因流动性有待提高 [106] 问题15: 今日公司股价在澳交所下跌6 - 7%原因 - 公司过去两个月股价表现良好，今日股价调整可能是市场参与者调整仓位，公司季度生产报告表现强劲，财务状况良好，后续表现有待观察 [107] 问题16: 昆士兰州政府特许权使用费立场 - 昆士兰州特许权使用费政策几年前已改变，公司大部分产量来自新南威尔士州，行业与政府就特许权使用费的协商有益，公司为政府贡献大 [107] 问题17: 二季度利润计算情况 - 公司通过季度生产报告提供了数据点，投资者可据此评估财务表现，详细财务信息将在8月半年报公布 [108]

双焦期货市场表现 - 双焦期货在原油价格拖累下走低后迎来修复性反弹 焦煤主力合约重回800关口上方 收涨0.75%报804.5元/吨 焦炭主力合约收涨1.46%报1387.5元/吨 [1] 进口焦煤供应情况 - 蒙古焦煤通关量成为口岸库存去库主要因素 受氟含量检查和非经济因素影响 口岸库存下降至300万吨 通关修复后回升至400万吨 [1] - 蒙古国炼焦煤通关计划量仅完成40%-45% 后续通关冲量可能性较高 蒙煤或成进口焦煤供应刚性支撑 [1] 国内煤炭供应动态 - 安全生产月和环保督察结束 7月上旬产地煤矿开工或逐步好转 预计供应将恢复至正常水平 [1] - 上周长治、临汾地区停产煤矿缓慢复产 吕梁个别煤矿小幅减产 其余地区产量稳定 煤矿端库存累积 [5] 钢铁行业需求端表现 - 247家钢厂铁水日产维持242万吨左右 盈利率回升至58% 钢材出口带动增产但未消化焦煤库存 [2] - 焦炭价格第四轮提降落地 累计下跌240-250元/吨 独立焦化开工率稳定 洗煤厂采购谨慎 [2] - 上周钢厂日均铁水产量241.61万吨 环比减少0.19万吨 淡季需求韧性不足叠加高温多雨天气 钢材需求疲弱 [5] 现货价格与市场情绪 - 北港优质煤炭资源偏紧 旺季电煤日耗预期提升 贸易商挺价情绪较强 5500K/5000K/4500K动力煤现货价分别报619/546/482元/吨 日环比变动0/+2/+2元/吨 [2] - 主流大矿线上竞拍流拍率不减 下游采购积极性差 炼焦煤主力煤种价格偏弱 [5] 机构后市观点 - Mysteel认为焦煤供应宽松格局未改 价格支撑较弱 需关注关联品种价格异动、焦钢库存及供应量变化 [3] - CCTD预计7月上旬供应端增量或超需求端 煤价或止涨企稳 非电行业需求偏弱但电厂采购需求有望好转 [4] - 上海中期期货指出国内炼焦煤延续弱势运行 供需双弱格局持续 [5] - 宝城期货认为焦煤基本面压力仍存 主力合约或维持宽幅震荡 [6] - 安全月结束后7月存增供预期 多空因素交织下焦煤或宽幅震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入6月底主产地煤矿产量下滑但整体依旧相对充裕，电厂库存去化缓慢且受进口煤冲击仅维持刚需采购，港口调入下滑持续去库，随着气温回升电厂日耗将季节性回升，沿海电厂库存大幅低于同期后期会有刚需采购，港口平仓价暂稳，坑口地区化工煤需求尚可，预计煤价偏稳为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 6月23日港口市场挺价情绪仍存，贸易商报价维持上探，5500大卡市场报价615 - 620元/吨，5000大卡市场报价540 - 545元/吨，4500大卡市场报价475 - 480元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤不同大卡煤种有相应价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价区间为665 - 670元/吨，5000大卡动力煤报价为595 - 600元/吨 [3] 重要资讯 - 2025年5月份中国进口动力煤2865.3万吨，同比下降16.06%，环比下降0.96%，1 - 5月份累计进口动力煤14500.2万吨，同比下降7.9% [4] - 2025年5月份中国进口炼焦煤738.7万吨，同比下降23.7%，环比下降16.9% [4] 逻辑分析 - 供应方面坑口价格暂时止跌企稳，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，国内供应整体依旧宽松 [5] - 进口方面内贸市场和进口市场走势分化，市场询货需求好转，内贸煤价基本维稳，进口贸易商降价出货，实际成交价格下移 [5] - 需求方面电厂负荷普遍不高，库存高位，内贸电厂以长协煤兑现为主，部分沿海电厂8月进口煤采购量接近完成，非电端化工煤需求整体尚可 [5] - 库存方面发运倒挂，港口调入下滑，调出低位，港口库存持续去库，沿海电厂日耗季节性回升但库存去库缓慢，内地电厂库存依旧偏高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告报告核心观点 下游需求回升，煤价震荡运行；六月6666月产区安监趋严供应收缩，随气温升高需求走强，短期价格小幅上升，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况；因期货流动性严重不足，建议观望 [1][3] 市场分析 价格及价差 - 截至6月20日，榆林5800大卡指数482.0元/吨，周环比涨10.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数425.00元/吨，周环比涨2.0元/吨；大同5500大卡指数480.0元/吨，周环比涨11.0元/吨 [2][5] - 截至6月20日，CCI进口4700指数报62.5美元/吨，周环比跌0.5美元/吨，CCI进口3800指数报47.8美元/吨，周环比跌0.2美元/吨 [2][5] 供给 - 6月是安全月，产区安监趋严，主产区环保安监检查加严，停产减产煤矿增加，煤炭供应整体收缩 [3][6] 消费 - 随着气温逐渐升高，需求有走强预期 [3][7] 库存 - 截至6月20日，北方港港口总库存2689.0万吨，较上周增加5.0万吨，港口去库速度有所放缓 [2][12] - 截至6月20日，沿海6大电厂煤炭库存1399.8万吨，环比上周增加4.9万吨；平均可用天数为17天，周环比降2天；电厂日耗81.2万吨，周环比升6.7万吨 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 煤炭市场深陷价格下行泥潭，市场持续探底，情绪降至冰点，但部分产能已陷入亏损，成本支撑逐步显现，待政策推动或能好转 [2] - 动力煤市场主产区稳中窄幅调整，产地供应先收紧后或恢复宽松，港口库存下降但价格上行缺动力，海运市场上升，电厂日耗回升但采购有限，价格短期或窄幅震荡，长期行业供需总体平稳 [13][14][35] - 焦煤市场持续下行，产地供应收缩，库存累积，价格短期震荡偏弱，长期国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤或紧缺 [40][53][54] - 焦炭市场利润收缩，刚需采购为主，供需矛盾增加，市场弱势运行，后期关注钢材成交量及库存变化 [58][75] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应小幅收紧，下游刚需为主，月底部分煤矿停产减产致产能利用率下降，价格先涨后或因需求有限下跌，但成本支撑抑制下行空间 [13] - 港口库存持续下降，价格上行缺乏动力，贸易商挺价，成交僵持，预期短期窄幅震荡 [14] - 海运船运市场有所上升，环渤海 9 港锚地船舶数量日均增加 [27] - 电厂日耗略有回升，终端刚需采购为主，气温升高但水电替代效应增强，火电需求提振有限 [29] - 价格坑口煤价维持下跌走势，短期窄幅震荡，长期行业供需总体平稳，集中度有望提高 [35] 焦煤 - 产地供应端继续收缩，下游刚需为主，煤价加速下跌，库存累积，部分报价下调 [40] - 库存下游刚需库存为主，港口、焦企、钢厂库存有不同变化 [49] - 价格短期价格延续震荡偏弱走势，待终端需求启动，长期国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤或紧缺 [53][54] 焦炭 - 供需供给保持涨势，需求刚需为主，开工有分化，库存累积，利润下降 [58][59][71] - 库存焦企供应开始下移，库存出现上移，港口、焦企、钢厂库存有不同变化 [66] - 利润利润有所下降，样本焦企平均吨焦亏损增加 [71] - 价格市场弱势运行，刚需采购为主，第二轮提降落地，后期关注钢材情况 [75] 本周行情回顾 - 本周上证指数下降 0.03%，沪深 300 指数下降 1.08%，中信煤炭指数下降 0.54%，跑赢沪深 300 指数 0.54pct，位列中信板块涨跌幅榜第 23 位 [76] - 个股方面，煤炭板块 12 家上涨，1 家持平，22 家下跌 [77] 本周行业资讯 行业要闻 - 中煤协预计全年煤炭消费需求增长 1.5%-2%，4 月末企业、港口库存增长，5 月中旬电厂库存充足 [83] - 4 月中国煤炭进口量同环比均降，国内需求疲弱及进口煤价格优势减弱影响进口 [84] - 煤炭占北京市能源消费比重已不足 1%，能源结构优化 [85] - 1-4 月全国煤炭开采和洗选业实现利润同比下降 48.9% [87] - 2025 年夏季浙江最高用电负荷预计达 1.33 亿千瓦，电力供需趋紧 [88] - 4 月我国钢材出口主要区域集中在东南亚、中东等地区，出口量同上月基本持平 [89] - 闽粤联网工程首次全天候满功率向广东送电，预计送电量 9.6 亿千瓦时 [90] - 内蒙古 1-4 月发电量同比增长 5.1%，新能源发电量增长显著 [92] - 今年风电光伏发电装机预计新增 2.8 亿千瓦 [93] - 河北新能源超过火电成为主体电源 [94] - 云南省新型储能并网投产总装机突破 300 万千瓦 [95] - 江苏新能源装机规模突破 1 亿千瓦 [96] 重点公司公告 - 山煤国际、平煤股份、伊泰 B 股进行 2024 年年度权益分派 [99] - 伊泰 B 股要约收购山东新潮能源股份交割完成 [99] - 安源煤业筹划重大资产置换暨关联交易 [99] - 盘江股份新能源发电项目已实现并网容量 296 万千瓦 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入5月下旬，煤炭主产地产量稳定，整体供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅维持刚需采购，港口库存被动累库，平仓价延续跌势；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑力度减弱；随着南方气温升高，电厂补库加快，预计跌势将逐渐放缓 [5] 各部分总结 市场回顾 - 5月21日港口市场观望为主，贸易商报价弱稳，5500大卡市场报价615 - 620元/吨等；内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤各热值煤种有不同价格区间；江内港口5500大卡动力煤报价670 - 680元/吨等 [3] 重要资讯 - 4月份全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0% [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格跌，部分煤矿停产，晋陕蒙开工率回落，截至5月20日，鄂尔多斯开工率68%，榆林开工率46%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，整体供应宽松 [5] - 进口：市场悲观，内贸煤价跌，进口煤跟跌 [5] - 需求：电力负荷约60%，部分电厂库存饱和，采购谨慎；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可 [5] - 库存：港口库存高位回落，5月21日环渤海港口库存2976万吨，较高位减少150万吨；沿海电厂日耗低，库存去库慢，内地电厂库存高，全国电厂总库存位于往年同期高位且去库慢 [5] - 综合：5月下旬主产地产量稳定，日均产量400万吨；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存被动累库；后期气温回升，电厂日耗季节性回升，但库存可用天数高，港口平仓价跌；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑减弱，南方气温升高后补库加快，预计跌势放缓 [5] 相关图表 - 展示了全国港口、环渤海港口等不同港口库存，沿海8省、内地17省电厂库存、日耗、可用天数，重点电厂库存，坑口站台库存等数据图表 [9][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入5月主产地煤矿产量恢复，供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存累库；全国气温偏高，电厂日耗季节性回落，耗煤量一般，库存可用天数高，港口平仓价延续跌势；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使坑口支撑减弱，预计煤价延续跌势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 5月7日港口市场看跌情绪浓，贸易商报价偏弱，5500大卡市场报价650元/吨，5000大卡报价570 - 580元/吨，4500大卡报价515元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤不同大卡煤种有不同价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价695 - 710元/吨，5000大卡报价610 - 625元/吨 [3] 重要资讯 - 1 - 3月全国各电力交易中心累计完成市场交易电量14574.8亿千瓦时，同比增长2.3%，占全社会用电量比重61.1%，同比降0.14个百分点，占售电量比重75.3%，同比降0.35个百分点 [4] - 全国电力市场中长期电力直接交易电量11100.2亿千瓦时，同比下降1.4% [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格企稳，晋陕蒙主产地煤矿开工率回升，5月6日鄂尔多斯开工率72%，榆林48%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，国内供应宽松 [5] - 进口：沿海电厂询货需求好转，交投氛围好转，但市场主体对后市煤价预期悲观，实际成交价格回落 [5] - 需求：气温回升，居民用电负荷减弱，工业用电提升慢，电厂日耗低位震荡；多数电厂库存中高位，长协煤供应下补库意愿不高；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可 [5] - 库存：春检结束，大秦线日均运量120万吨，呼局批车数38列，港口调入高位调出低位，5月6日环渤海港口库存3050万吨创新高；沿海电厂日耗回落，库存去库慢，内地电厂库存高，全国电厂总库存处往年同期高位且去库慢 [5]