2025年业绩概览 - 2025年港交所实现总营收291.6亿港元，同比增长30%；主营收271.1亿港元，同比增长32%；净利润177.5亿港元，同比增长36% [1] - 2025年第四季度实现主营收66.7亿港元，同比增长11%，环比下降11%；净利润43.4亿港元，同比增长15%，环比下降12% [1] 收入结构分析 - 按收费类型拆分，2025年收入占比为：交易费38%（103.3亿港元）、结算及交收费26%（70.4亿港元）、投资收益19%（51.1亿港元）、上市费7%（17.9亿港元）、存托管及代理人服务费6%（15.0亿港元）、市场数据费4%（11.7亿港元）[2] - 各类收费同比增速为：交易费增长44%、结算及交收费增长49%、上市费增长21%、存托管及代理人服务费增长31%、市场数据费增长8%、投资收益增长4% [2] - 第四季度投资收益为12.2亿港元，同比增长2%，环比增长20%，对当季净利润贡献度为28% [3] 交易活动表现 - 2025年港股市场平均每日成交金额为2,498亿港元，同比增长90%；第四季度港股ADT为2,298亿港元，同比增长23%，环比下降20% [3] - 2025年南向交易ADT为1,211亿港元，同比增长151%，贡献港股ADT达24.2%；第四季度南向ADT为1,057亿港元，同比增长35%，环比下降31% [3] - 2025年北向交易ADT为2,124亿人民币，同比增长42%；第四季度北向ADT为2,311亿人民币，同比持平，环比下降14% [3] - 2025年衍生品合约ADV为166万张，同比增长7%；其中股票期权ADV为88.0万张，同比增长22%，创历史新高 [3] - 2025年交易所买卖产品ADV为367亿港元，同比增长94%，创历史新高，推动香港在ETF成交金额排名中跃居全球第三 [3] - 2025年伦敦金属交易所收费ADV为71.7万手，同比增长8%；第四季度LME ADV达到77.7万手，创季度历史新高 [3] 首次公开招股市场 - 2025年港股市场共有119家新上市企业，IPO募资额达到2,869亿港元，同比增长226%，稳居全球新股融资中心榜首 [3] - 2025年IPO募资中新经济公司占比超过三分之二 [3] - 截至2026年1月末，处理中的IPO申请数量超过400家，其中包括超过50家根据《上市规则》第十八A、十八C及八A章申请上市的公司 [3] - 港交所推出的「科企专线」及允许特专科技公司以保密形式提交上市申请，有助于推动人工智能及生物科技等领域的IPO持续增长 [3] 投资收益与资金管理 - 2025年投资收益同比增长4%至51.1亿港元，其中公司资金投资收益受益于非经常性损益而同比翻倍 [3] - 公司项目收益包括：外部组合资金减少（为购置永久总部物业提供资金）、非上市股本投资估值收益1.67亿港元（2024年为亏损6200万港元）、一次性会计收益7600万港元 [3] - 2025年保证金及结算所基金规模为2,452亿港元，同比增长20%；但加权收益率下降，保证金加权收益率为1.31%（2024年为1.51%），结算所基金加权收益率为1.41%（2024年为1.85%）[3] 机构分析与展望 - 考虑到2026年年初至今港股市场ADT较2025年有所滑落，机构下调了2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年净利润分别为175.9亿港元、183.6亿港元、195.1亿港元，同比变动分别为-1%、+5%、+7% [3] - 以当前收盘价计算，港交所2026年预测市盈率约为29.7倍，接近机构复盘所得的历史估值下限30倍 [3] - 外部环境美联储处于降息通道，内部环境中国香港-中国大陆互联互通不断深化，机构看好公司投资价值，维持买入评级 [3]

公司设立与股权结构 - 狮穹露（云南）生物科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈云鸿 [1] - 公司注册资本为3000万人民币 [1] - 公司由成都丰醴生物科技有限公司持股80%，北京国咖生物科技有限公司持股20% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围包含酒制品生产、酒类经营、食品生产、饮料生产等许可项目 [1] - 公司业务涵盖生物基材料技术研发、制造与销售 [1] - 公司涉及专用化学产品制造（不含危险化学品）及医学研究和试验发展 [1] - 公司业务包括食品互联网销售（仅销售预包装食品）、货物进出口及技术服务等 [1] - 公司业务延伸至软件开发、信息系统集成、数据处理和存储支持服务 [1] - 公司业务还包括人工智能应用软件开发、人工智能理论与算法软件开发及人工智能基础资源与技术平台 [1] - 公司业务涉及5G通信技术服务、物联网技术研发与服务 [1] - 公司业务包含旅游开发项目策划咨询、项目策划与公关服务 [1] - 公司业务涉及土壤污染治理与修复服务、农业科学研究和试验发展 [1] 公司基本信息 - 公司所属国标行业为“科学研究和技术服务业 > 科技推广和应用服务业 > 技术推广服务” [1] - 公司地址位于云南省楚雄彝族自治州武定县狮山镇禄金村民委员会禄金工业园区兴武路 [1] - 公司企业类型为有限责任公司 [1] - 公司营业期限自2026年2月26日至无固定期限 [1] - 公司登记机关为武定县市场监督管理局 [1]

香港财政预算案核心发展基调 - 香港特区政府公布2026至2027财政年度预算案 确立“创科驱动、金融赋能”的双轮驱动发展主基调 标志着香港迈出科技创新与金融结合的发展新步伐 [1] 预算案传递的关键信号 - **信号一：布局未来产业与培育新质生产力** - 预算案推出多项百亿港元支持举措 加大对人工智能、生物科技、新型工业的投入力度 [3] - 注重构建全链条创新生态 通过制度设计和资源整合加快北部都会区建设 促进科研成果转化和高端产业集聚 [3] - **信号二：巩固与拓展国际金融中心地位** - 预算案围绕强化金融竞争力推出一系列举措 包括实施法币稳定币发行人发牌制度 [3] - 放宽集团内部资产转让的印花税宽免准则 为专业投资者提供更多数字资产相关产品和服务 [3] - 推进金融基建与国际接轨 [3] - **信号三：明确在国家发展大局中的功能定位** - 香港是联通中国内地与世界的桥梁 为全球资金进入中国内地及内地企业走向国际提供重要渠道 [3] - 香港是粤港澳大湾区融合发展的创新平台 与大湾区内地城市加强科研攻关、成果转化及产业链协同合作 推动创新要素高效配置 [3] 创科与金融的协同关系 - 创科驱动与金融赋能相互支撑、有机结合 旨在发挥香港作为国际金融中心与建设国际创新科技中心的叠加效应 [4] - 香港成熟开放的资本市场、多元融资渠道与灵活上市机制 可为科创企业提供“破冰”融资渠道 助力其跨越研发初期融资难关 [5] - 新兴产业与科创企业陆续上市 能为香港金融市场注入新动能 活跃新股市场与整体投资氛围 [5] 政策推进主线与预期影响 - 预算案从“AI+”和“金融+”两条主线积极推进 以提升产业发展并打造国际高端人才集聚高地 [5] - 该预算案预期将为香港创科与金融双轮驱动发展提供更强的政策确定性 带来更足的市场信心 [5] - 通过各方努力 香港旨在将政策红利转化为产业实效 巩固传统金融优势并孕育更具韧性与活力的创科增长动能 [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 港交所2025年业绩符合预期，总营收和净利润实现高增长，但2026年初港股市场日均成交额有所滑落，报告因此下调了2026-2027年的盈利预测，新增2028年预测 [4][6] - 当前估值接近历史底部，考虑到外部美联储处于降息通道，内部中国香港-中国大陆互联互通不断深化，报告看好公司投资价值，维持买入评级 [6] 2025年业绩表现 - **整体业绩**：2025年港交所实现总营收**291.6亿港元**，同比增长**30%**；实现主营收**271.1亿港元**，同比增长**32%**；实现净利润**177.5亿港元**，同比增长**36%** [4] - **单季度业绩**：2025年第四季度实现主营收**66.7亿港元**，同比增长**11%**，环比下降**11%**；实现净利润**43.4亿港元**，同比增长**15%**，环比下降**12%** [4] 收入结构分析 - **费类收入全面高增**：2025年各项收费收入同比均实现双位数以上增长，其中交易费收入**103.3亿港元**（占比38%），同比增长**44%**；结算及交收费收入**70.4亿港元**（占比26%），同比增长**49%**；上市费收入**17.9亿港元**（占比7%），同比增长**21%**；存托管及代理人服务费收入**15.0亿港元**（占比6%），同比增长**31%**；市场数据费收入**11.7亿港元**（占比4%），同比增长**8%** [6] - **投资收益**：2025年投资收益为**51.1亿港元**，同比增长**4%**，对净利润贡献度为**28%** [6] 市场交易活动 - **现货市场**：2025年港股市场日均成交额（ADT）为**2,498亿港元**，同比大幅增长**90%**；其中第四季度ADT为**2,298亿港元**，同比增长**23%**，环比下降**20%** [6] - **南向交易**：2025年南向ADT为**1,211亿港元**，同比激增**151%**，贡献了全年港股ADT的**24.2%**；第四季度南向ADT为**1,057亿港元**，同比增长**35%**，环比下降**31%** [6] - **北向交易**：2025年北向ADT为**2,124亿人民币**，同比增长**42%**；第四季度北向ADT为**2,311亿人民币**，同比持平，环比下降**14%** [6] - **衍生品市场**：2025年衍生品合约日均成交量（ADV）为**166万张**，同比增长**7%**；其中股票期权ADV为**88.0万张**，同比增长**22%**，创历史新高 [6] - **交易所买卖产品（ETP）**：2025年ETP产品ADV为**367亿港元**，同比大幅增长**94%**，创历史新高，推动中国香港在ETF成交金额排名中跃居全球第三 [6] - **商品市场**：2025年伦敦金属交易所（LME）收费ADV为**71.7万手**，同比增长**8%**；第四季度LME ADV达到**77.7万手**的历季新高 [6] 首次公开招股（IPO）市场 - **募资规模全球第一**：2025年港股市场共有**119家**新上市企业，IPO募资额达到**2,869亿港元**，同比大幅增长**226%**，稳居全球新股融资中心榜首 [6] - **新经济占比高**：IPO募资中新经济公司占比超过**2/3** [6] - **储备项目充足**：截至2026年1月末，处理中的IPO申请数量超过**400家**，其中包括超过**50家**根据《上市规则》第十八A、十八C及八A章申请上市的公司 [6] 投资收益与资金管理 - **保证金及结算所基金**：2025年保证金及结算所基金规模达到**2,452亿港元**，同比增长**20%**，但收益率有所下降，保证金加权收益率为**1.31%**（2024年为1.51%），结算所基金加权收益率为**1.41%**（2024年为1.85%）[6] - **公司资金投资收益**：受益于非上市股本投资的估值收益及一次性会计收益，同比翻倍 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：报告下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归属普通股东净利润分别为**175.9亿港元**、**183.6亿港元**、**195.1亿港元**，同比增速分别为**-1%**、**+5%**、**+7%**（原2026-2027年预测为197.6亿港元和207.6亿港元）[6] - **估值水平**：以当前收盘价计算，港交所2026年预测市盈率（PE）仅为**29.7倍**，报告认为其估值下限基本为30倍，当前估值靠近历史底部 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告认为香港交易所2025年业绩符合预期，费类收入实现双位数高增长，但保证金投资收益呈现量增价减态势 报告基于对2026年港股市场日均成交额（ADT）可能回落的保守假设，下调了公司2026-2027年的盈利预测，但同时新增了2028年预测 尽管下调短期预测，但报告认为公司当前估值接近历史底部，且外部美联储降息与内部互联互通深化构成利好，因此维持“买入”评级[4][6] 2025年业绩总结 - 2025年总营收为291.6亿港元，同比增长30%；主营收（剔除公司资金投资收益及慈善基金捐款收益）为271.1亿港元，同比增长32%；净利润为177.5亿港元，同比增长36%[4] - 2025年第四季度（4Q25）主营收为66.7亿港元，同比增长11%，环比下降11%；净利润为43.4亿港元，同比增长15%，环比下降12%[4] 收入结构分析 - 按收费类型拆分2025年收入（分母为收入-其他收入+投资收益净额）：交易费103.3亿港元（占比38%），结算及交收费70.4亿港元（占比26%），投资收益51.1亿港元（占比19%），上市费17.9亿港元（占比7%），存托管及代理人服务费15.0亿港元（占比6%），市场数据费11.7亿港元（占比4%）[6] - 各类收费同比增速：交易费增长44%，结算及交收费增长49%，上市费增长21%，存托管及代理人服务费增长31%，市场数据费增长8%，投资收益增长4%[6] 市场交易表现 - 现货市场：2025年港股市场日均成交额（ADT）为2,498亿港元，同比增长90%；其中4Q25 ADT为2,298亿港元，同比增长23%，环比下降20%[6] - 南向交易：2025年南向ADT为1,211亿港元，同比增长151%，贡献了港股ADT的24.2%；4Q25南向ADT为1,057亿港元，同比增长35%，环比下降31%[6] - 北向交易：2025年北向ADT为2,124亿人民币，同比增长42%；4Q25北向ADT为2,311亿人民币，同比持平，环比下降14%[6] - 衍生品市场：2025年衍生品合约日均成交量（ADV）为166万张，同比增长7%；其中股票期权ADV为88.0万张，同比增长22%，创历史新高[6] - 交易所买卖产品（ETP）：2025年ETP产品ADV为367亿港元，同比增长94%，创历史新高，推动香港ETF成交金额跃居全球第三[6] - 商品市场：2025年伦敦金属交易所（LME）收费ADV为71.7万手，同比增长8%；4Q25 LME ADV达到77.7万手，创季度新高[6] 首次公开招股（IPO）表现 - 2025年港股市场共有119家新上市企业，IPO募资额达到2,869亿港元，同比增长226%，稳居全球新股融资中心榜首[6] - 新经济公司占IPO募资额超过三分之二[6] - 截至2026年1月末，处理中的IPO申请数量超过400家，其中包括超过50家根据《上市规则》第十八A、十八C及八A章申请上市的公司[6] 投资收益分析 - 2025年投资收益为51.1亿港元，同比增长4%；4Q25投资收益为12.2亿港元，同比增长2%，环比增长20%，对净利润贡献度为28%[6] - 公司资金投资收益受益于非经常性损益同比翻倍：外部组合资金减少（为购置总部物业提供资金）、非上市股本投资估值收益1.67亿港元（对比2024年亏损6,200万港元）、一次性会计收益7,600万港元[6] - 保证金及结算所基金投资收益呈现量增价减：2025年相关基金规模为2,452亿港元，同比增长20%；但保证金加权收益率从2024年的1.51%下降至1.31%，结算所基金加权收益率从1.85%下降至1.41%[6] 财务预测与估值 - 报告下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测：预计2026-2028年归属普通股东净利润分别为175.9亿港元、183.6亿港元、195.1亿港元，同比变化分别为-1%、+5%、+7%（原2026-2027年预测分别为197.6亿港元、207.6亿港元）[6] - 基于当前收盘价412.20港元，香港交易所2026年预测市盈率（PE）为29.7倍，报告认为其估值接近历史底部（复盘显示估值下限基本为30倍）[6] - 盈利预测表显示：预计2026-2028年营业收入分别为283.2亿港元、299.6亿港元、317.5亿港元，每股收益分别为13.9元、14.5元、15.5元，净资产收益率（ROE）分别为29.80%、30.69%、31.94%[5]

2025年3月5日，习近平总书记在参加他所在的十四届全国人大三次会议江苏代表团审议时指出："科技创新和产业创新，是发展 新质生产力的基本路径。""抓科技创新和产业创新融合，要搭建平台、健全体制机制，强化企业创新主体地位，让创新链和产业 链无缝对接。" 新华社北京2月26日电 题：创新催生新产业、新模式、新动能 新华社记者胡喆、温竞华、王悦阳 一年来，牢记习近平总书记的嘱托，全国各地实验室里的"创新种子"在产业沃土中生根结果，迸发出澎湃动能。从"中国天眼"的 宇宙探秘，到高性能碳纤维的创新跨越，再到"天穹"科学计算机的高能效表现……科技创新与产业创新深度融合，在神州大地铺 开新质生产力发展的生动画卷。 抢占基础研究"最先一公里" 贵州平塘，群山环抱之中，口径500米的"中国天眼"（FAST）如同一只"观天巨眼"，仰望星河。不久前，它向世界宣告了一项重 要成果——在研究宇宙中最神秘的快速射电暴现象上取得关键突破。 快速射电暴持续时间仅数毫秒，能在瞬间释放相当于太阳一整周辐射总和的能量，其起源一直是天文界最大的谜团之一。"中国 天眼"凭借敏锐的"视听力"，捕捉到了海量信号中的精微细节。 利用"中国天眼"的超高灵敏度 ...

香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 Longbio Pharma (Suzhou) Co., Ltd. 天辰生物醫藥（蘇州）股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證監 會」）的要求而刊發，僅用作提供資料予香港公眾人士。 本申請版本為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件， 即代表 閣下知悉、接納並向本公司、其保薦人、整體協調人、顧問或包銷團成員表示同意： 倘在適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請僅依據於香港公司註冊處處長 登記的本公司招股章程作出投資決定。招股章程的文本將於發售期內向公眾人士發佈。 (a) 本文件僅為向香港公眾人士提供有關本公司的資料，概無任何其他目的。投資者不應根 據本文件中的資料作出任何投資決定； (b) 在聯交所網站登載本文件或其補 ...

公司战略合作公告 - 皓文控股（08019）于2026年2月11日与澄迈钧立橡胶有限公司订立一项不具法律约束力的谅解备忘录 [1][5] - 双方将开展战略性合作，以发展及拓展澄迈钧立的业务，尤以天然橡胶及相关农业领域为重 [1][5] - 合作旨在使皓文控股集团多元化业务，并拓宽收入来源 [1][5] 合作具体方向与目标 - 双方将探索在农业及相关产业应用生物科技、智能技术及绿色科技 [1][5] - 致力于构建数字化平台，推动专利成果的复制与商业化 [1][5] - 计划透过香港实现海外扩张 [1][5] 公司管理层观点 - 董事努力探索新的机遇，以提升集团的业绩 [1][5] - 董事对澄迈钧立业务的长远前景持乐观态度 [1][5] - 董事认为潜在合作符合集团及公司股东的整体利益 [1][5]

公司战略合作 - 皓文控股与澄迈钧立橡胶有限公司于2026年2月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 双方将开展战略性合作，以发展及拓展澄迈钧立的业务，尤以天然橡胶及相关农业领域为重 [1] - 合作旨在探索在农业及相关产业应用生物科技、智能技术及绿色科技 [1] 合作目标与预期效益 - 合作致力于构建数字化平台，推动专利成果的复制与商业化，并透过香港实现海外扩张 [1] - 该合作将使皓文控股集团多元化业务，并拓宽收入来源 [1] - 董事对澄迈钧立业务的长远前景持乐观态度，并认为潜在合作符合集团及股东的整体利益 [1] - 董事努力探索新的机遇，以提升集团的业绩 [1]

公司战略合作 - 皓文控股与澄迈钧立橡胶有限公司于2026年2月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 双方将开展战略性合作，以发展及拓展澄迈钧立的业务，尤以天然橡胶及相关农业领域为重 [1] - 合作旨在探索在农业及相关产业应用生物科技、智能技术及绿色科技 [1] 合作目标与前景 - 合作致力于构建数字化平台，推动专利成果的复制与商业化，并透过香港实现海外扩张 [1] - 该合作将使集团多元化业务，并拓宽收入来源 [1] - 董事对澄迈钧立业务的长远前景持乐观态度，并认为潜在合作符合集团及公司股东的整体利益 [1]