行业 生猪日报 日期 2025 年 09 月 05 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪点评：供应端，据涌益样本数据统计，9 月样本养殖企业计划销售 2570 万头，较 8 月实际出栏增 97 万头，增幅 3.92%，日平均增幅 7.39% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格下跌，主力合约2511合约周度下跌2.06% [6][10] - 近月供应压力犹存压制生猪价格，但短期出栏节奏或放缓，开机率回升，收储提振情绪，预计短期下跌空间有限，震荡偏弱运行，建议反套套利操作 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格下跌，主力合约2511合约周度下跌2.06% [6][10] - 行情展望：供应端，调运政策9月1日实施且月初可能缩量，预计下周供应压力短暂放缓，但9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，近月供应压力犹存，肥标价差继续拉大，为后期压栏和二育提供条件；需求端，猪粮比触及三级预警，国家启动“新增收储”和“轮换收储”，猪源供应充足，开学学校询价询货，需求增加，屠宰厂开机率持续回升；总体近月供应压力犹存压制价格，不过短期出栏节奏可能放缓，且开机率回升，加之收储提振情绪，预计短期下跌空间有限，震荡偏弱运行，建议反套套利操作 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2511合约周度下跌2.06% [10] - 本周期货净持仓净空减少，期货仓单430张，截止8月29日，生猪前20名持仓净空16076手，较上周减少853手，期货仓单较上周持平 [12][16] 现货市场情况 - 本周生猪9月合约基差685元/吨，11月合约基差145元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价13.79元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤，较上月下跌3.84%；15公斤断奶仔猪均价28.55元/公斤，较上周减少0.17元/公斤，较上月同期下跌12.74% [27] - 8月21日当周，全国猪肉市场价24.93元/公斤，较前一周下跌0.09元/公斤；本周二元母猪市场均价32.51元/公斤，较前一周下跌0.01元/公斤 [31] - 截止2025年8月20日当周，猪粮比值为5.89，较之前一周下跌0.05 [37] 产业情况 上游情况 - 供应端：农业农村部数据显示2025年6月末能繁母猪存栏量4041万头，环比减少1万头，同比增长0.025%，达到正常保有量的103.6%；Mysteel数据显示7月123家规模养殖场能繁母猪存栏量509.86万头，环比微涨0.01%，同比涨3.03%，85家中小散样本场7月能繁母猪存栏量17.40万头，环比微降0.17%，同比涨6.67% [42] - 供应端：二季度生猪存栏同比增加，Mysteel数据7月环比增加；7月123家规模场商品猪存栏量3614.50万头，环比增加1.11%，同比增加5.28%，85家中小散样本企业7月存栏量148.82万头，环比增加2.49%，同比上涨7.23% [45] - 供应端：Mysteel数据7月出栏量环比减少，出栏均重环比不变；7月123家规模场商品猪出栏量1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.60%，85家中小散样本企业7月出栏量48.06万头，环比减少1.46%，同比增加57.67%；本周全国外三元生猪出栏均重123.38公斤，较上周增加0公斤 [50] 产业综合情况 - 截至8月29日，养殖利润：外购仔猪报亏损148.41元/头，亏损减少3.4元/头；养殖利润：自繁自养生猪32.24元/头，环比减少1.71元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.21元/只，周环比亏损扩大0.06元/只，817肉杂鸡养殖利润1.55元/只 [56] - 2025年前7个月累计进口猪肉63万吨，月均9万吨；7月猪肉进口量9万吨，同比下滑0.6%；1 - 7月猪肉进口量63万吨，同比增加4.1% [57][61] - 截至8月29日当周，白条鸡价格14.3元/公斤，较上周下跌0.1元/公斤；截至8月21日当周，全国标肥猪价差均价 -0.51元/公斤，与上周扩大0.03元/公斤 [65] - 截至8月29日，豆粕现货价格3071.14元/吨，较前一周下跌13.15元/吨；玉米价格2364.71元/吨，较前一周下跌8.82元/吨 [70] - 截至8月29日，大商所猪饲料成本指数收盘价908.34，较上周上涨0.58%；本周育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周上涨0.01元/公斤 [74] - 截至2025年7月，饲料月度产量2827.3吨，环比减少110.4吨 [79] - 截止2025年7月，中国CPI当月同比上涨0.0% [83] 下游情况 - 需求端：第35周屠宰企业开工率29.27%，较上周涨0.56个百分点；第34周国内冻品库容率17.56%，较上周增0个百分点 [86] - 需求端：截止2025年7月，生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头，较上个月增加5.32%；2025年7月，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1% [91] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月养殖端出栏增加且出栏积极性尚可，需求处于消费淡季，供需偏宽松，生猪价格或继续承压；期货近月2509合约跟随现货下跌，中长期远月生猪供应小幅度增加，2511合约和2601合约属需求旺季合约，需求增幅相对较大，价格表现或震荡偏强，国内相关倡议和政策利好中长期猪价表现，需关注后期政策对产能的影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，5日生猪主力2509合约平开后冲高回落震荡走低，尾盘收阴，最高13980元/吨，最低13825元/吨，收盘报13885元/吨，较昨日涨0.04%，指数总持仓增加863手至173912手；现货方面，5日全国外三元均价13.93元/公斤，较昨日涨0.01元/公斤 [8] - 需求端栏舍利用率处于高位，二次育肥积极性一般以观望为主，天气炎热终端需求较弱，屠宰企业订单一般，企业出栏恢复使屠宰企业开工率和屠宰量小幅回升，8月5日样本屠宰企业屠宰量13.6万头，较昨日减少0.1万头，较一周前减少0.12万头 [9] - 供应端8月份养殖端出栏量或环比增加，月初出栏积极性较高、进度较快，二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪有待释放，出栏压力仍存，出栏体重窄幅波动 [9] 行业要闻 - 截止7月31日，自繁自养生猪头均利润129元/头，周环比减少33元/头；外购仔猪养殖头均利润 -82元/头，周环比减少19元/头 [10][12] 数据概览 - 7月31日当周15kg仔猪市场销售均价为527元/头，较上周降低15元/头 [18] - 7月31日当周统计样本屠宰企业平均屠宰量136803头/日，环比上周涨幅1.99% [18] - 截止2025年二季度末，全国生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，环比增加716万头增幅1.72％，去年二季度到今年二季度环比增减幅分别1.7%、2.8%、0.11%、 -2.37%、1.72% [18] - 截止7月31日当周，全国生猪出栏均重127.98公斤，较上周下降0.5公斤，环比降幅0.39% [18]

生猪价格走势 - 上半年全国生猪平均价格为15.50元/公斤，同比下跌0.8% [1] - 7月14日生猪期货2509主力合约收报14285点，较6月9日低点13350点上涨7% [1] - 三季度猪价有望反弹但空间不大，预计将延续季节性回升走势 [1][3] 供需关系分析 - 1-5月全国规模以上生猪定点屠宰量达15349.67万头，5月屠宰量3215.67万头环比增4.5%同比增20.6% [1] - 大体重猪集中出栏形成阶段性供应积压，6月后大体重生猪出清推动价格触底反弹 [1][2] - 2025年下半年生猪供应仍充裕，因去年下半年至今年6月新生仔猪数量持续增加 [3] 行业盈利状况 - 上半年生猪养殖保持盈利，主要得益于饲料成本下降 [1][2] - 玉米、豆粕、育肥猪配合饲料价格同比分别下跌9.2%、8.8%、6.4% [2] - 部分养殖户通过代养模式锁定利润，如湖北养殖户每头猪可获得约200元固定收益 [2] 政策与市场调节 - 1-5月中央储备冻猪肉累计收储11.22万吨 [2] - 国家引导养殖场将生猪出栏活重控制在120公斤左右 [3] - 猪肉进口1-5月45万吨同比增5.2%，但仍处2017年以来低位 [2] 消费市场表现 - 前期消费处于全年淡季对价格形成压力 [1] - 部分鲜猪肉转冻品缓解供给压力 [2] - 三季度猪肉消费将从全年低谷逐渐回升 [3]

生猪期货市场表现 - 生猪主力2509合约期货小幅低开后冲高回落，震荡走跌，尾盘收阴，最高13645元/吨，最低13485元/吨，收盘报1510元/吨，较昨日跌0.81% [1] - 指数总持仓增加3497手至162323手 [1] - 目前期货合约均贴水现货，受需求淡季、供需偏宽松以及二育预期出栏影响，走势偏弱 [1] 现货市场供需情况 - 6月3日全国外三元均价14.36元/公斤，较昨日跌0.06元/公斤 [1] - 需求端肥标价差倒挂、栏舍利用率较高，二次育肥补栏积极性降低，多观望 [1] - 端午节后屠宰企业订单减少，开工率和屠宰量下滑，6月3日样本屠宰企业屠宰量14.43万头，较昨日减少0.05万头，较一周前减少0.7万头 [1] - 供应端6月养殖端出栏量或环比增加，养殖端正常出栏，前期二育陆续出栏，出栏体重维持高位 [1] 行业数据概览 - 5月23日当周15kg仔猪市场销售均价为627元/头，较上周下调3元/头 [1] - 截止5月23日自繁自养生猪头均利润138元/头，周环比减少31元/头；外购仔猪养殖头均利润93元/头，周环比减少25元/头 [1] - 5月23日当周全国出栏平均体重为129.38公斤，较上周降低0.33公斤，周环比跌幅0.25%，月环比增幅0.34%，年同比增幅2.91% [1] - 屠宰样本宰杀量159.64万头，较上周减少0.05万，环比降幅0.03%；日度屠宰样本日均宰杀量144347头，较上周减少3194头，日均降幅2.16% [1] - 截止5月23日自繁自养预期成本13.09元/kg，周环比持平；外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在15.06元/kg，周环比减少0.03元/kg [1]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2025 年 06 月 04 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 生猪市场供应趋于增加，需求节后再次转弱，供需仍保持宽松，现货价格偏弱，期货受需求淡季、供需偏宽松以及二育预期出栏影响，走势也偏弱 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，3 日生猪主力 2509 合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高 13645 元/吨，最低 13485 元/吨，收盘报 1510 元/吨，较昨日跌 0.81%，指数总持仓增加 3497 手至 162323 手 [6] - 现货方面，3 日全国外三元均价 14.36 元/公斤，较昨日跌 0.06 元/公斤 [6] - 需求端，当前肥标价差倒挂、栏舍利用率相对较高，二次育肥补栏积极性降低，多为观望为主；随着气温上升，终端需求转弱，端午节后屠宰企业订单明显减少，屠宰企业开工率和屠宰量下滑，6 月 3 日样本屠宰企业屠宰量 14.43 万头，较昨日减少 0.05 万头，较一周前减少 0.7 万头 [6] - 供应端，6 月份养殖端出栏量或环比继续增加，养殖端正常出栏，伴随前期二育的陆续出栏，出栏体重维持高位 [6] 行业要闻 - 5 月 23 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 627 元/头，较上周下调 3 元/头 [9] - 截止 5 月 23 日，自繁自养生猪头均利润 138 元/头，周环比减少 31 元/头；外购仔猪养殖头均利润 93 元/头，周环比减少 25 元/头 [9] 数据概览 - 5 月 23 日当周，全国出栏平均体重为 129.38 公斤，较上周降低 0.33 公斤，周环比跌幅 0.25%，月环比增幅 0.34%，年同比增幅 2.91% [18] - 5 月 23 日当周，屠宰样本宰杀量 159.64 万头，较上周减少 0.05 万，环比降幅 0.03%；日度屠宰样本日均宰杀量 144347 头，较上周减少 3194 头，日均降幅 2.16% [18] - 截止 5 月 23 日，自繁自养预期成本 13.09 元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 15.06 元/kg，周环比减少 0.03 元/kg [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端活体库存由“累库”转向“去库”，但出栏均重高、屠宰量未大幅放量，去化慢，且 4 - 9 月出栏量将增多，面临“理论供应压力增加”与“活体库存偏高”双利空 [2][21] - 需求端随天气转热有季节性走弱预期，端午前后需求增幅有限，现货价格预计偏弱调整 [2][21] - 操作上近月合约偏空操作，远月合约可逢低布局多单，关注 LH2509 - LH2601 合约反套策略 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 - 展示生猪期现货价格（元/吨） [4] 供应情况分析 - 活体库存去化慢，出栏均重高，屠宰量未大幅放量 [21] - 2024 年 10 月至 2025 年 3 月新生仔猪数量同比增 7%，4 - 9 月出栏量将增多 [21] 需求情况分析 - 随天气转热需求有季节性走弱预期，端午前后需求增幅有限 [2][21] 成本利润分析 - 展示自繁自养养殖利润（元/头）和外购仔猪养殖利润（元/头） [18][20] 行情展望 - 供应端面临双利空，需求端有季节性走弱预期，现货价格预计偏弱调整 [2][21] - 操作上近月偏空，远月逢低多，关注 LH2509 - LH2601 合约反套策略 [2][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；生猪出栏体重增加，养殖端累库利空后市；若集中降重，猪价或现新低；因不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 各部分总结 行情概览 - 5月15日生猪注册仓单701手；LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受后续出栏量或增加影响震荡偏弱运行；主力合约（LH2509）增仓5221手，持仓约7.76万手，最高价14015元/吨，最低价13735元/吨，收盘于13780元/吨 [2] - 5月15日全国生猪出栏价14.68元/公斤，较前一日跌0.06元/公斤，跌幅0.41%；各地区及各期货合约价格有不同程度涨跌；主力基差（河南）较前一日涨140元/吨，涨幅13.46% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重利空后市、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价或抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能；核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重增加养殖端累库、虽中长期现货有新低可能但不确定高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 5月12日生猪注册仓单704手，LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月矛盾仍在积累盘面震荡调整 [2] - 主力合约（LH2509）5月12日增仓35手，持仓约7.14万手，最高价13930元/吨，最低价13855元/吨，收盘于13870元/吨 [2] - 5月12日全国生猪出栏价14.77元/公斤，较5月9日跌0.02元/公斤，跌幅0.14%；河南出栏价15.11元/公斤持平；四川出栏价14.57元/公斤，较5月9日跌0.1元/公斤，跌幅0.68% [6] - 5月12日期货价格方面，01、03、09、11合约下跌，05、07合约上涨；主力基差（河南）1240元/吨，较5月9日涨105元/吨，涨幅9.25% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价或抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加、中长期现货新低不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 包含全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据图表 [7][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [2] 各部分总结 行情概览 - 5月7日全国生猪出栏价持平，河南涨0.05元/公斤（0.33%），四川涨0.02元/公斤（0.14%） [4] - 期货合约价格多数上涨，主力基差（河南）涨25元/吨（2.38%） [4] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度出栏量整体震荡增加，上半年需求淡下半年需求旺 [1] - 肥标差或震荡调整 [1] - 空头逻辑为养殖端未降重、出栏量增加、二三季度需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库、现货坚挺、出栏增量有限、养殖成本可能抬升 [1] 策略建议 - 中长期猪价或有新低，但不确定性高且短期降重驱动不强，盘面价格合理，建议观望 [2] 市场动态 - 5月7日生猪注册仓单705手 [3] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月矛盾积累盘面震荡调整 [3] - 主力合约（LH2509）增仓1403手，持仓约7.22万手，最高价14035元/吨，最低价13940元/吨，收盘于13985元/吨 [3]