报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪现货和期货价格均弱势运行，预计4月生猪现货价格或延续下跌走势，期货市场LH2605合约短期阴跌持续，需注意止盈止损 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（3.30 - 4.6） - 现货市场：河南20KG仔猪价格22.9元/公斤，河南生猪价格9.13元/公斤，全国50KG二元母猪价格1408元/头，全国出栏平均体重125.85KG，出栏均重环比下降0.03%，供应端集团企业出栏增量、社会面压栏情绪松动，需求端宰量上升超季节性、被动分割入库量级扩大 [2] - 期货市场：生猪期货LH2605合约最高价10080元/吨，最低价9370元/吨，收盘价9380元/吨，主力合约基差为 - 250元/吨 [2] 下周市场展望（4.7 - 4.12） - 现货市场：3月企业主动出栏去库但体重未降、被动累库仍在发生，存栏体量远超预期，4 - 5月产能和库存双重压力兑现，供应压力边际高位，3月宰量高位、鲜销率下降、入库积极性提升，4月集团出栏计划增量、社会面有投机行为、库存支撑力量透支，预计现货价格延续下跌 [2] - 期货市场：LH2605合约4月3日收于9380元/吨，4月企业出栏计划增量、现货均价破9元/公斤、社会面资金压力扩大、清明后或恐慌出栏，需求承接力有限，阴跌持续，5月合约升水驱动加强，短期支撑位8000元/吨，压力位9500元/吨 [3] 行情数据 - 基差与月差：本周基差 - 250元/吨，LH2605 - LH2607月差 - 1020元/吨 [8] 供给 - 出栏均重：本周均重为125.85KG [11] - 猪肉产量与进口：1月猪肉产量536万吨，环比下降1.7%；2月猪肉进口5.21万吨，环比下降22.77% [11]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，表明看空程度较弱，取值范围在【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 生猪去库不及预期，价格中枢继续下移 [1] 基本面跟踪 价格数据 - 河南现货价格 9380 元/吨，同比 -50；四川现货价格 9200 元/吨，同比 -150；广东现货价格 10160 元/吨，同比 0 [2] - 生猪 2605 期货价格 10005 元/吨，同比 40；生猪 2607 期货价格 11065 元/吨，同比 -115；生猪 2609 期货价格 12275 元/吨，同比 -245 [2] 成交量与持仓量 - 生猪 2605 成交量 131149 手，较前日 -77913，持仓量 189319 手，较昨日 -13267 [2] - 生猪 2607 成交量 39091 手，较前日 -24666，持仓量 91019 手，较昨日 2618 [2] - 生猪 2609 成交量 30050 手，较前日 695，持仓量 83715 手，较昨日 3043 [2] 价差数据 - 生猪 2605 基差 -625 元/吨，同比 -90；生猪 2607 基差 -1685 元/吨，同比 65；生猪 2609 基差 -2895 元/吨，同比 195 [2] - 生猪 5 - 7 价差 -1060 元/吨，同比 155；生猪 7 - 9 价差 -1210 元/吨，同比 130 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货和期货价格均弱势运行 4月现货价格或延续下跌走势 本轮周期底部演绎或从W底逐步转向L底 5月合约升水扩大 需注意止盈止损 [1][2][3][4] 相关目录总结 本周市场回顾（3.23 - 3.29） - 现货市场 河南20KG仔猪价格27.25元/公斤 河南生猪价格9.43元/公斤 全国50KG二元母猪价格1536元/头 集团企业出栏增量 社会面被动压栏 宰量上升超季节性水平 被动分割入库量级扩大 下半周二次育肥再度入场 全国出栏平均体重125.89KG 环比上升0.27% [1] - 期货市场 生猪期货LH2605合约最高价10180元/吨 最低价9815元/吨 收盘价9965元/吨 主力合约基差为 - 535元/吨 [2] 下周市场展望（3.30 - 4.5） - 现货市场 3月企业主动出栏去库意愿增强 但体重未降 被动累库仍在发生 存栏体量远超预期 价格底部未至 4 - 5月供应压力处于边际高位 需求方面 旺季增量幅度不及预期 投机需求被透支 预计4月现货价格或延续下跌走势 [3] - 期货市场 LH2605合约价格3月27日收于9965元/吨 预计4月企业出栏计划维持增量 去库进程不及预期 本轮周期底部演绎或从W底逐步转向L底 5月合约升水扩大 短期LH2605合约支撑位9000元/吨 压力位10500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差 - 535元/吨 LH2605 - LH2607月差 - 1215元/吨 [9] 供给 - 本周均重为125.89KG 1月猪肉产量536万吨 环比下降1.7% 2月猪肉进口5.21万吨 环比下降22.77% [12] 价格 - 包含河南、山东生猪价格走势 全国猪肉批发价均价 全国母猪均价走势 仔猪价格走势 猪粮比走势 跨区价差走势 屠宰利润 肥标价差等价格相关图表 [14][16][17] 需求 - 包含白条猪肉周度鲜销率 屠宰企业日度屠宰量相关图表 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，期货市场生猪期货价格震荡调整；下周现货价格将继续弱势运行，预计3月中下旬开始进入去库阶段，期货市场LH2605合约预计进入主动降重去库阶段，下旬进入产业收升水阶段 [2][3][4] 相关目录总结 本周市场回顾（3.9 - 3.15） - 现货市场：河南20KG仔猪价格28.7元/公斤（上周29.8元/公斤），河南生猪价格10.18元/公斤（上周10.48元/公斤），全国50KG二元母猪价格1541元/头（上周1559元/头）；集团企业出栏恢复常态，周末缩量挺价，社会面被动压栏；宰量升至春季常规水平，被动分割入库量级扩大，二次育肥投机需求加速入场；全国出栏平均体重125.6KG（上周125.4KG），出栏均重环比上升0.16% [2] - 期货市场：生猪期货LH2605合约最高价为11435元/吨，最低价为11100元/吨，收盘价为11150元/吨（上周同期11160元/吨）；主力合约基差为 - 970元/吨（上周同期 - 680元/吨） [2] 下周市场展望（3.16 - 3.22） - 现货市场：2月出栏进度偏慢，供应后置，社会面被动累库难逆，春节旺季已过，淡季宰量大幅下降，现货价格进入寻底阶段；至2026年4月标猪供应持续增量，但节前累库情绪多轮，旺季去库效果不及预期，节后体重处近年同期最高且延续增势，被动累库格局确认；市场对春节前旺季预期强，1月投机需求前置，但旺季下游亏损负反馈显现，增量幅度不及预期，节后二次育肥及分割入库等投机需求增量，继续透支投机需求；3月集团出栏计划大幅增量，社会面压栏持续，肥标价差倒挂，社会面仍有博弈投机行为，预计3月中下旬开始进入去库阶段 [3] - 期货市场：LH2605合约价格3月13日收于11150元/吨，二次育肥及分割入库持续入场，肥标价差倒挂，企业均重增加至近年最高，增重利润为负，持续低价消耗企业现金流，预计进入主动降重去库阶段，淡季宰量消耗上限低，去库进程或较长，现货进一步寻底；当前05合约升水幅度大，下旬进入产业收升水阶段，注意止盈止损；短期LH2605合约支撑位10000元/吨，压力位12000元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差 - 970元/吨；LH2605 - LH2607月差 - 1195元/吨 [9] 供给 - 本周均重为125.6KG（上周125.4KG） [12] - 1月猪肉产量536万吨，环比下降1.7%；12月猪肉进口5.36万吨，环比下降7.23% [12] 需求 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，表明看空程度较弱 [3] 报告的核心观点 - 生猪去库节点来临，近端压力扩大 [1] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 现货价格方面，河南现货 11430 元/吨，同比 -50；四川现货 11550 元/吨，同比 -50；广东现货 11760 元/吨，同比 -400 [2] - 期货价格方面，生猪 2601 为 11540 元/吨，同比 125；生猪 2603 为 11365 元/吨，同比 70；生猪 2605 为 12060 元/吨，同比 65 [2] - 成交量方面，生猪 2601 为 92861 手，较前日 40389；生猪 2603 为 41967 手，较前日 23281；生猪 2605 为 22335 手，较前日 11915 [2] - 持仓量方面，生猪 2601 为 128058 手，较昨日 -2774；生猪 2603 为 124616 手，较昨日 2786；生猪 2605 为 69132 手，较昨日 1973 [2] - 价差方面，生猪 2601 基差为 -110 元/吨，同比 -175；生猪 2603 基差为 65 元/吨，同比 -120；生猪 2605 基差为 -630 元/吨，同比 -115；生猪 1 - 3 价差为 175 元/吨，同比 55；生猪 3 - 5 价差为 -695 元/吨，同比 5 [2]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，处于【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 生猪去库节点已至 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为 11480 元/吨、11600 元/吨、12160 元/吨，同比分别为 -100、0、0 [2] - 生猪 2601、2603、2605 期货价格分别为 11415 元/吨、11295 元/吨、11995 元/吨，同比分别为 15、0、70 [2] - 生猪 2601、2603、2605 成交量分别为 52472 手、18686 手、10420 手，较前日分别为 -9769、-6165、-6694；持仓量分别为 130832 手、121830 手、67159 手，较昨日分别为 -6073、2467、-398 [2] - 生猪 2601、2603、2605 基差分别为 65 元/吨、185 元/吨、-515 元/吨，同比分别为 -115、-100、-170；生猪 1 - 3 价差为 120 元/吨，同比为 15；生猪 3 - 5 价差为 -700 元/吨，同比为 -70 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货和期货价格均弱势运行，下周现货价格将偏弱运行，10 月供增需减，库存周期将从累库转去库，产能周期进入增量释放阶段，现货寻底未结束 [1][2][3] - 期货市场方面，11 月合约临近交割仍升水，关注收基差行情；近端亏损扩大将开启去产能，2026 年三季度行情或存在周期反转预期，结构层面以大反套为主，短期 LH2511 合约支撑位 10000 元/吨，压力位 11500 元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（9.29 - 10.12） - 现货市场：河南 20KG 仔猪价格 20.4 元/公斤，河南生猪价格 11.13 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1566 元/头，供应宽松，需求端节前备货后宰量回落，部分二育入场，全国出栏平均体重 124.46KG，环比上升 0.09% [1] - 期货市场：生猪期货 LH2511 合约最高价 11905 元/吨，最低价 11320 元/吨，收盘价 11320 元/吨，基差为 -190 元/吨 [2] 下周市场展望（10.13 - 10.19） - 现货市场：9 月应进入主动去库但未有效去库，10 月供应增量压力扩大，需求再度进入淡季，二育难形成合力，10 月供增需减，库存周期转去库，产能释放，现货寻底未结束 [3] - 期货市场：LH2511 合约关注收基差行情，近端去产能或使 2026 年三季度行情反转，结构以大反套为主，短期支撑位 10000 元/吨，压力位 11500 元/吨 [4] 行情数据 未提及具体数据内容 基差与月差 - 本周基差 -190 元/吨，LH2511 - LH2601 月差 -820 元/吨 [8] 供给 - 本周出栏均重 124.46KG，8 月猪肉产量 530.9 万吨，环比上升 5.9%，8 月猪肉进口 8.17 万吨，环比下降 7.46% [11] 价格 未提及具体价格分析内容 需求 未提及具体需求分析内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格偏强运行，期货价格偏强震荡，下周现货价格维持震荡，期货短期有看涨情绪，关注价差修复机会 [1][2][3][4] 报告各部分总结 本周市场回顾（6.16 - 6.22） - 现货市场：河南20KG仔猪价格37.8元/公斤，河南生猪价格14.43元/公斤，全国50KG二元母猪价格1621元/头；供应整体偏紧，需求较月初略有提升但受温度抑制；全国出栏平均体重125.55KG，环比下降0.17% [1] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价13900元/吨，最低价13715元/吨，收盘价13895元/吨；LH2509合约基差为535元/吨 [2] 下周市场展望（6.23 - 6.29） - 现货市场：价格维持震荡，集团调节出栏影响大，散户惜售、二育补栏及收储预期使价格转强；供应方面，2 - 5月补栏、6月二育抄底使累库加速，三季度出栏增量将更明显；需求处于淡季，下游承托力有限；收储政策托底或具持续性，去库路径更复杂 [3] - 期货市场：LH2509合约现阶段肥标价差为正，短期有看涨情绪，预计集中去库时点未至；关注价差修复机会，短期支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据相关 - 基差与月差：本周基差535元/吨，LH2507 - LH2509月差 - 560元/吨 [9] 供给相关 - 出栏均重：本周均重为125.55KG [12] - 猪肉产量与进口：4月猪肉产量526.8万吨，环比上升3.7%；5月猪肉进口9.37万吨，环比上升16.17% [12]

报告行业投资评级 - 趋势强度为1，强弱程度分类为偏强，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，6月进入加速降重及去库阶段，7月及9月合约均将交易去库逻辑；多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，1月合约将进行重置估值，盘面进入流动性增强阶段，预期转强，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14450元/吨、14150元/吨、15540元/吨，同比分别为-50、-150、0；生猪2507、2509、2511期货价格分别为13205元/吨、13605元/吨、13410元/吨，同比分别为-10、-35、170 [2] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为8286手、30619手、8779手，较前日分别为-810、-21042、-3813；持仓量分别为18799手、75650手、35903手，较昨日分别为-2932、-3798、-982 [2] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1245元/吨、845元/吨、1040元/吨，同比分别为-40、-15、-220；生猪7 - 9价差、9 - 11价差分别为-400元/吨、195元/吨，同比分别为25、-205 [2] 市场逻辑 - 近期二次育肥群体月底提前集中入场，加速累库进度，6月进入加速降重及去库阶段，关注前期二育压栏生猪进入亏损阶段后的决策，去库至底部的时间点仍有不确定性 [4] - 去库加速利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，对应四季度同基础存栏的猪肉供应下降6 - 8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体生猪市场去库压力大，猪价呈偏空格局，消费端支撑难使盘面反转，需警惕节后回落风险，策略上7、9、11合约以逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货表现 - 全国生猪均价环比提升0.06元至14.47元/公斤，部分地区有不同幅度提升，重庆市场环比持稳 [3][12] - 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.12元至10.67元/kg，50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头，补栏热度不高，市场偏弱 [3][14] - 仔猪市场明稳暗降，7kg仔猪出栏均价环比下降6.91元至503.57元/头，15kg仔猪出栏均价环比上涨12.86元/头至572.15元/头 [3][16] 供需表现 短期 - 标肥价差转正，二育积极性降低，部分地区从主动补库转为去库 [4] - 2024年底新生仔猪数量回落，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势放缓 [4] - 全国生猪出栏均重持稳于124.13kg，4月商品猪出栏量环比增加，5、6月规模场出栏计划增加 [23] - 肥猪需求减弱价格倒挂，标肥价差收缩，二育进度放缓，4月大猪占比处近年高位 [25] 中期 - 新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，4月环比增幅达3.4%，仔猪成活率与窝均健崽数维持较高水平，三季度出栏压力后延 [4] - 4月全国仔猪存活率环比涨0.01%，出生数环比升0.6万头，饲料销量环比提升1.08% [29] 长期 - 2025年4月能繁存栏环比减调1万头，未指出产能拐点 [4] - 4月全国能繁母猪存栏数量环比降1万头，二元、三元能繁母猪存栏占比分别为94.63%、5.37%，淘汰量环比提升393头，窝均健仔数量环比抬升0.02头 [31] 需求 - 端午假期部分地区需求有阶段性提升预期，但节后或回归淡季，需求大概率回落 [4][36] - 周内端午备货使需求好转，屠宰企业开工率、鲜销率、屠宰量提升，屠宰利润下行 [36] - 受端午提振，上海西郊和北京新发地市场到货量提升 [38] 成本分析 - 玉米周度均价环比降1元/吨至2369元/吨，豆粕周内价格下调30元/吨至2952元/吨 [40] - 外购仔猪成本环比上行53.72元至1735.94元/头，自繁自养成本环比下行2.03元至1615.93元/头 [42] 养殖利润 - 成本端改善未对冲猪价下跌冲击，生猪自养利润降至103.93元/头，外购利润环比提升至51.31元/头 [44] 比价情况 - 全国猪粮比价环比下降0.13至5.98，4月仔猪料肉比环比持稳于2.8 [47] 冻品库存 - 截至本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率17.28%，较上周持平，端午备货拉动不显著，走货慢，库容率平稳 [34]