宏观经济表现 - 2025年第三季度日本实际国内生产总值环比下降0.4%，按年率计算降幅为1.8% [1] - 外需对当季经济增长的贡献为负0.2个百分点 [1] - 内需对当季经济增长的贡献为负0.2个百分点 [1] 外需表现 - 第三季度货物及服务贸易出口环比下降1.2% [1] - 第三季度货物及服务贸易进口环比下降0.1% [1] - 出口下滑主要受美国关税政策影响 [1] 内需表现 - 个人消费环比微增0.1%，占日本经济比重二分之一以上 [1] - 企业设备投资环比增加1.0% [1] - 公共需求环比增加0.5%，包括政府消费和公共投资 [1] - 民间住宅投资环比下降9.4% [1] - 民间库存变动抑制了当季内需增长 [1] 政策影响与行业冲击 - 特朗普自4月开始加征的汽车关税及“对等关税”重创以汽车产业为代表的日本出口产业 [1] - 汽车关税政策是日本经济三季度陷入下滑的重要原因 [1] - 住宅投资及库存投资也拖累了当季经济增长 [1] 经济前景预期 - 日本政府将2025财年经济增长预期由此前的1.2%下调至0.7% [2] - 下调预期主要考虑美国关税政策带来的经济下行压力以及物价上涨造成的消费疲软 [2]

货币政策调整 - 俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至16.5% [1] - 这是俄罗斯央行今年以来的第四次降息 [1] - 俄罗斯央行在6月将基准利率下调至20%，7月下调至18%，9月下调至17% [1] 经济与通胀预期 - 俄罗斯央行将2025年经济增长预期从此前的1%至2%下调至0.5%至1% [1] - 预计到2025年年底，俄罗斯年通胀率将在6.5%至7.0%之间 [1] - 近几个月通胀预期仍然很高，为使通胀率回归目标水平，央行将维持货币紧缩政策 [1]

经济增长预期调整 - 柬埔寨2025年经济增长预期从6.3%下调至5% [1] 经济增长放缓因素 - 柬泰陆地边境关闭导致制造业活动受阻 原材料运输及出口业务受限 并抑制国际游客正常流动 [1] - 美国加征关税措施阻碍纺织服装 家具 轮胎和电子组件等关键行业增长 [1] 行业增长预期 - 工业整体预计增长7.1% [1] - 服务业预计增长3.8% [1] - 农业预计增长0.9% [1] - 建筑业继续温和复苏 [1] - 旅游业表现出较强韧性 [1] 出口市场表现 - 对欧盟 中国等其他市场的出口预计继续保持良好态势 [1]

澳央行降息决策 - 澳央行宣布年内第三次降息，将基准利率下调至3 6%，为2023年4月以后的最低水平 [1] - 降息时间延后至8月，因7月时降息条件不如当前充分，需等待更多通胀和就业数据确认 [2] - 二季度截尾均值通胀率同比为2 7%，略高于央行预期的2 6%，但整体通胀率降至2 1%，为2021年一季度后最低 [3] 通胀与就业数据 - 5月截尾均值通胀率从4月的2 8%降至2 4%，达2021年11月后最低，接近央行2-3%目标区间中点 [2] - 6月失业率从5月的4 1%升至4 3%，超出央行预期的4 2%，显示劳动力市场略有放松 [3] - 二季度通胀数据符合央行去通胀进展预期，副行长称结果"非常令人欣慰" [3] 经济增长预期下调 - 澳央行将2025年GDP增长预期从2 1%下调至1 7%，2026年6月和12月预期分别从2 2%下调至2%和2 1% [4] - 下调主因是未来两年劳动生产率增长低迷，对供给能力和实际需求造成压力 [4] - 全球经济不确定性高企，贸易政策可能拖累澳大利亚经济活动和通胀 [4] 国内经济与政策展望 - 私人需求复苏，家庭收入回升，但劳动力市场趋紧且单位劳动力成本居高不下 [4][5] - 消费增速可能低于预期，或因企业难以转嫁成本涨幅，导致需求增长放缓 [5] - 分析人士预计年内11月将再次降息，明年可能继续降息，基准利率或降至3 1%-3 35% [6][7] 市场机构观点 - 澳大利亚国民银行预测11月和明年2月将降息至3 1%，因通胀趋稳且财政政策转向中性 [6] - 联邦银行认为劳动力数据是关键，若恶化可能加快降息节奏，基准利率或最终降至3 1% [6][7] - 毕马威指出当前降息不足以扭转消费与投资疲软，需持续降息刺激支出 [7]

货币政策调整 - 澳洲联储宣布年内第三次降息 将基准利率下调25个基点至3.6% 创2023年4月以来新低 [1] - 本轮宽松周期已累计降息75个基点 符合市场预期 [1] - 政策路径将取决于经济数据 重点关注全球经济、国内需求、通胀及劳动力市场趋势 [1] 经济前景与预测 - 大幅下调2025年GDP增长预期 从五月份的2.1%下调至1.7% [5] - 下调长期生产率增长假设 从1.0%降至0.7% 经济潜在"限速"从2.25%降至2.0% [5] - 增长预期下调归因于2025年初公共需求增长弱于预期 [5] 通胀与劳动力市场 - 季度核心通胀指标降至2.7% 接近2%-3%目标区间中点 [7] - 六月份失业率升至4.3% 为四年来的最高水平 [7] - 预测显示失业率预计将在4.3%的水平上保持稳定直至2027年底 [7] 行业动态 - 住宅建设成为经济积极因素 受房价上涨、借贷成本降低和监管放松推动 [5] - 住宅投资正在逐步回升 房价以良好、有节制的方式上涨 [6] 市场预期与机构观点 - 市场定价隐含未来一年将总共降息80个基点 利率降至2.85%至3.1%区间 [8] - PIMCO认为货币政策仍然是限制性的 宽松周期远未结束 [8] - 彭博经济研究预测未来12个月将有100个基点的降息空间 [8] 外部风险因素 - 面临全球贸易紧张局势和主要贸易伙伴需求放缓的外部风险 [4] - 澳大利亚在2022-23年加息周期中未像其他国家那样激进 降息幅度可能无需看齐全球同行 [8]

泰国政治局势对经济的影响 - 泰国工商和银行业联合常设委员会将2025年经济增长预期下调至1.5%至2%范围，强调政治稳定性对国内经济驱动力的重要性 [1] - 泰国2026年财政预算总额3.78万亿泰铢（约合8374亿元人民币），计划10月1日执行，但政府可能在预算案通过前垮台的担忧加剧 [1] - 华侨银行经济学家指出，总理停职加剧了泰国经济下行风险，尤其在美国关税不确定性背景下 [1] 经济增长预期下调及原因 - 世界银行将泰国2025年GDP增长预期下调1.1%至1.8%，归因于全球经济不确定性导致国内经济疲软 [1] - 泰国商业银行经济信息中心将2026年经济增长预期下调至1.4%，主因包括贸易紧张局势、美国政策转变及财政空间受限 [1] - 若美国关税升至18%，泰国经济增长率可能降至1.5%左右，反之可能保持在2% [2] 经济与金融表现 - 5月泰国经济金融表现放缓，工业生产及服务业（贸易、运输、旅游）下滑 [2] - 前5个月泰国出口增长14.9%，但受美国90天关税暂停期结束前进口激增影响，下半年出口或萎缩10%以上，全年接近零增长 [2] - 外国投资者连续9个月净抛售泰国股票，累计39亿美元，执政联盟第二大党派退出后全球基金从债券市场撤资3.24亿美元 [2] 下半年经济关键变量 - 美联储货币政策、旅游业反弹及国内预算支出速度是推动泰国下半年增长的关键变量 [3] - 泰国商业银行经济信息中心呼吁公共和私营部门主动监测并灵活应对，以恢复信心和长期竞争力 [3]

全球经济增速预期下调 - 世界银行将2024年全球经济增长预期从1月的2.7%下调至2.3%，下调幅度达0.4个百分点 [1] - 近70%经济体的增速预期被下调，发达经济体增速预期下调0.5个百分点至1.2% [1][3] - 若2026-2027年增长符合预期，本世纪20年代前七年平均增速将创1960年代以来新低 [1] 美国经济增速大幅下调 - 美国2024年经济增速预期从2.3%下调至1.4%，2025年预期为1.6% [3][4] - 经合组织将美国今明两年增速预期分别下调0.6和0.1个百分点至1.6%和1.5% [4] - 美国一季度GDP环比萎缩0.2%，为三年来首次萎缩 [14] 贸易政策负面影响 - 美国对钢铁衍生产品加征50%关税，涉及冰箱、洗衣机等家电产品 [6] - 2018年钢铝关税导致美国下游制造业损失7.5万个工作岗位 [9] - 加征关税使普通洗衣机价格上涨近100美元，家电进口商预计产品价格可能翻三倍 [9][12] 企业及消费市场恶化 - 美国一季度企业生产利润减少1181亿美元 [14] - 劳动力市场不稳定，企业招聘减少，消费者信用卡拖欠率上升 [12] - 4月美国进口额大幅下降，与一季度增长趋势形成强烈反差 [15] 行业数据预测 - 全球2024年经济增长预期为2.8%，2025年降至2.3% [4] - 发达经济体2024年增速预期1.7%，美国2024年增速预期2.8% [4] - 贸易壁垒导致商业信心下降，阻碍贸易和投资流动 [4][15]

全球经济展望 - 经合组织预计2025年和2026年全球经济均增长2.9%，较3月预测分别下调0.2和0.1个百分点 [1] - 贸易壁垒增加和政策不确定性上升将抑制企业投资和贸易增长，导致消费支出走弱 [2] - 全球经济前景日益严峻，贸易壁垒、金融环境趋紧和信心减弱将显著拖累增长 [2] 区域经济表现 - 美国2025年和2026年经济增速预计为1.6%和1.5%，较前值下调0.6和0.1个百分点 [3] - 欧元区2025年和2026年增速分别为1.0%和1.2%，与中国下调幅度较小 [3] - 中国2025年和2026年增速预计为4.7%和4.3%，均下调0.1个百分点 [3] - 中国和德国因财政宽松政策（国防和基建支出）可能在2026年显著复苏 [3] 通胀与关税影响 - 二十国集团通胀率将从2024年6.2%降至2025年3.6%和2026年3.2%，但美国2025年通胀率上调至3.2% [4] - 美国若对所有国家加征10%关税，全球产出第二年或降0.3%，美国降幅达0.6% [4] - 关税将推高美国通胀年均0.8个百分点，全球通胀年均0.5个百分点 [4] 贸易政策与金融市场 - 美国关税措施已扰乱金融市场，推迟对欧盟50%关税至7月9日 [5] - 美国预算赤字或达经济产出的8%，美联储或维持利率不变至2026年底 [5] - 巴黎CAC 40指数下跌0.3%，因欧元区5月通胀率降至1.9%强化降息预期 [9] 政策建议与风险 - 经合组织呼吁避免贸易分化，加强多边合作以降低关税和贸易壁垒 [8] - 各国需保持货币政策谨慎，确保债务可持续性并促进国内投资 [8] - 美国关税或引发报复措施，导致供应链中断和通胀持久化 [7]

韩国经济增长预期调整 - 韩国央行行长李昌镛表示经济增长预期下调主要受建筑业影响 [1]

核心观点 - 欧洲复兴开发银行将2025年欧洲经济增长预期下调至3% [1] - 此次下调反映出欧洲因美国关税政策导致的贸易不确定性已进入增长放缓时期 [1] 经济增长预期调整 - 欧洲复兴开发银行再次下调2025年欧洲经济增长预期 [1] - 此次下调是继2月份下调0.3个百分点之后的又一次下调 [1]