上证指数盘中跳水，下午拉升，收盘微红，涨幅0.04%，上涨家数3600多家，中位数涨幅0.71%，整体仍偏震荡。 相比下来，港股这些天反而更好一些，恒生指数盘中还创了阶段新高，港股互联网也在补涨，这个上周我们也是跟大家聊过《美联储降息也分好坏》，逻辑 主要是美联储降息，外资资金流向其他市场。 如果我们看港股上涨的时间，跟日经225，韩国等股市基本是同步的。 港股能涨到现在，南向资金确实占了很大的功劳。 大家对港股的印象，估计还是停留在估值洼地的情况，这个我们也特意聊过，除了自身估值确实很低《最最最低！》，包括还有相比A股的折价《贵了 40%》。 到现在26000点，自然是有了某些变化，当下恒生指数PE估值已经从9倍到12倍，百分位80.08% 已经不再是那么的估值洼地了，按照我们对于估值百分位的理解，一般是高于70%就脱离了正常的估值区间，开始逐步进入高估。 说到港股，我这里时不时还是有跟踪的，去年跌的很凶的时候，就有聊到南向资金一直在买，累计净流入三万亿，四万亿的时候都分别用了，买出个未来的 标题，截止到现在，南向资金净流入已经快4.8万亿了，或许今年还能看到五万亿。 但如果我们看恒生指数的行业分布，最大的 ...

市场表现 - 2024年9月24日至2025年9月4日上证指数上涨36.99% 深证成指上涨49.92% 创业板指上涨81.39% [1] - 2024年8月5日至9月3日A股两融余额持续保持在2万亿元以上 [1] - 富国上证指数ETF（510210）自2024年9月24日起涨幅超40% 显著跑赢同期上证指数 [1] 政策环境 - 证监会推出优化交易机制 降低交易成本 鼓励中长期资金入市等一揽子措施 [1] - 央行维持适度宽松货币政策 财政部推出活跃资本市场的税收优惠政策 [1] 产品特性 - 上证指数ETF及联接基金具备高透明度 低成本 强流动性特点 适合长期资产配置 [1] - 上证指数ETF在震荡市中波动性适中 成为网格交易策略优选标的 [1] 机构观点 - 多家机构认为A股市场存在资金面驱动 政策预期升温等积极因素 [2] - 9月市场或保持震荡整固 中长期向上趋势不变 [2] - 居民储蓄搬家 无风险利率下行趋势将巩固上证指数作为资产配置基准的地位 [2]

网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略 利用价格在特定范围内的自然波动获利而非预测市场具体走势 适用于价格频繁波动的市场环境[3][11] - 该策略在震荡行情中通过反复赚取较小差价增强投资收益 待市场新方向明确后再进行仓位及策略切换[3][11] - 适用标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 权益型ETF被视为较合适的网格交易标的类型[3][11] 华宝证券ETF网格策略重点关注标的分析 - 恒生科技指数ETF(513180 SH)凭借流动性改善与估值性价比成为外资潜在增配标的 2025上半年南向资金净流入港股达7312亿港元(相当于去年全年91%) 外资净增持境内股票和基金101亿美元扭转两年净减持态势 港交所"科企专线"助推科技类中概股回流 指数PE-TTM为22.00处于近5年24.25%分位[3][12] - 新经济ETF(159822 SZ)受政策红利与产业升级双重利好加持 2025年政府工作报告将"发展新质生产力"纳入重点任务 推动科技创新与产业创新融合 该ETF通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF(3167 HK)间接跟踪指数 覆盖港股/A股/美股上市的新经济龙头企业[4][15] - 标普消费ETF(159529 SZ)受益于美国9月降息预期升温 美国财政部长表示可能降息50个基点 8月16日当周首次申请失业救济人数达23.5万(6月20日以来最高) 8月9日当周续请失业救济人数达197.2万人(2021年11月以来最高) 鲍威尔释放鸽派信号 特朗普签署行政令将对中国关税暂停措施延长90天[4][5][16] 策略实施建议 - 建议选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如"宽基+行业"或"A股+港股"类型搭配 可实现风险分散与资金利用率提升[18] - 策略筛选基于流动性、振幅、趋势性、价格区间及成立时长五个维度对权益型ETF进行综合评分[12]

市场行情与指数表现 - 大盘指数午盘从上涨0.48%转为收盘下跌1.76%，期间缺乏明显抵抗 [1] - 创业板50指数当日从最高涨幅3.10%转为收盘下跌0.64%，单日波动幅度接近4个百分点 [10] 市场现象与投资者行为分析 - 牛市中出现暴跌现象源于情绪高涨环境下投资者对利空消息的过度反应，存在"捞最后一笔"的心理 [4] - 熊市中出现大涨则因市场情绪低迷时投资者对利好信号的快速响应，形成急涨 pattern [4] - 寒武纪股价超越茅台引发市场关注，历史数据显示股价过千元的公司除茅台外多数表现不佳 [4] - 广发科创板成长联接基金实施限购100元，为本轮行情以来最严厉限购措施之一 [4] 投资策略与信号 - 趋势量化策略发出调仓信号：卖出创业板50，买入科创50ETF（588000） [8] - 趋势量化策略自9月24日以来累计收益率达68.69%，显著超越沪深300指数36.52%的收益表现 [10] - 新增通信设备指数和机器人指数的量化监控，目前均显示持有状态 [13] - 网格交易策略本周触发多个品种交易，涉及自由现金流ETF、消费龙头LOF、建材ETF等12个品种 [15][16] 基金与组合表现 - 精选宽基指数轮动策略当前持有科创50，中证1000、创业板50、央企创新等指数趋势仍在 [18] - 行业ETF网格策略中，机器人50ETF网格累计收益率16.64%，黄金股ETF收益率达32.87% [23] - 科创100ETF网格累计收益率42.66%，游戏ETF收益率高达133.08% [23] - 投顾组合"银河战舰"自2019年12月25日成立以来累计收益48.77%，年化8.59% [23] 估值与市场性价比 - 当前股债收益差为5.43%，处于61.94%历史百分位，显示股票性价比较高 [20][21] - 市场整体估值尚未达到20%百分位以上的昂贵区间 [7] 可转债市场 - 胜蓝转02于8月28日申购，转股价值101.43，信用等级AA-，获得顶格申购评级 [20][22] - 安克转债转股价值105.06，信用等级AA+，预计上市价格128-130元 [22]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略 不预测市场走势 而是利用价格在特定范围内的自然波动获利 适用于震荡行情 [3][13] - 该策略通过反复赚取较小差价增强收益 待市场方向明确后再进行仓位调整 [3][13] - 适用标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [3][13] - 权益型ETF被认为是适合网格交易的标的类型 [3][13] 本期重点关注ETF标的分析 - 标普消费ETF（159529 SZ）受美国降息预期升温利好 美国财政部长贝森特表示9月可能降息50个基点 美国首次申请失业救济人数达23 5万（6月20日以来最高） 续请失业救济人数达197 2万人（2021年11月以来最高） 显示劳动力市场降温 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 若降息实现将提振美国居民消费需求 对华关税暂停措施延长90天避免短期消费冲击 [5][14] - 恒生科技指数ETF（513180 SH）受益于流动性改善和外资回流 2025上半年南向资金净流入港股7312亿港元（相当于去年全年91%） 外资净增持境内股票和基金101亿美元（扭转两年净减持态势） 港交所推出"科企专线"便利科技公司上市 指数PE TTM为22 25（处于近5年24 94%分位） 覆盖30家港股科技龙头企业 [6][17] - 新经济ETF（159822 SZ）受新质生产力政策红利驱动 2025年政府工作报告强调科技创新与产业融合 "人工智能+"行动持续推进 该ETF通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK）间接跟踪指数 持仓覆盖港股 A股 美股的新经济龙头企业 包括互联网科技 消费升级 医疗健康等高成长赛道 [7][19] 策略实施建议 - 建议选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如"宽基+行业"或"A股+港股"类型搭配 以实现风险分散和资金轮动效果 [20] - 策略筛选基于流动性 振幅 趋势性 价格区间和成立时长五个维度对权益型ETF进行打分 [14]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不依赖长期走势预测，而是利用价格在特定范围内的自然波动获利，适用于震荡行情 [13] - 适用标的需满足五大特征：场内交易、长期行情稳定、交易费用低、流动性好、波动性大，权益型ETF是理想选择 [13] - 策略通过反复捕捉小差价增强收益，待市场方向明确后可切换仓位策略 [13] 重点ETF标的分析 中概互联ETF（159605.SZ） - 政策端推动互联网行业"反内卷"，政府工作报告首次提出整治恶性竞争，市场监管总局约谈头部平台促进行业规范 [14] - 生成式AI在电商、金融等领域的商业化落地驱动行业从流量转向"技术+场景"模式，覆盖社交、云计算、AI大模型等30家龙头 [14] - 跟踪中国互联网30指数，聚焦港股/美股上市企业，受益于技术创新红利 [14] 恒生科技ETF（513010.SH） - 2025上半年南向资金净流入港股7312亿港元（达去年全年的91%），外资净增持境内股票101亿美元，流动性显著改善 [17] - 港交所推出"科企专线"便利科技公司上市，推动中概股回流，指数PE-TTM 21.26处于近5年16.62%分位，估值洼地特征明显 [17] - 覆盖30家港股科技龙头，含半导体、智能驾驶等高成长赛道 [17] 软件ETF（159852.SZ） - 政策端"人工智能+"行动加速AI在金融、医疗等场景落地，AI技术重构软件开发流程，推动行业向智能集约化转型 [20] - 技术变革提升开发效率，实现降本增效与价值创造双重赋能 [20] 芯片ETF（159995.SZ） - 短期海外压制边际缓和（英伟达H20芯片获对华出口许可），但中高端芯片出口限制仍是美国主要"卡脖子"手段 [21] - 国家集成电路大基金三期注册资本3440亿人民币，重点投向晶圆制造、光刻机等环节，加速国产替代全链路突破 [21] 策略组合建议 - 建议构建"宽基+行业"或"A股+港股"的ETF组合，通过低相关性标的分散风险并提高资金利用率 [25] - 其他关注标的包括标普油气ETF（159518）、数字经济ETF（560800）等10只产品，覆盖科技、消费、能源等多领域 [27]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不依赖长期走势预测，而是利用价格在特定范围内的自然波动获利，适用于震荡行情[12] - 适用标的需具备五大特征：场内交易、长期行情稳定、交易费用低、流动性好、波动性大，权益型ETF是理想选择[12] - 策略优势在于通过反复赚取小额差价增强收益，待市场方向明确后可切换仓位[12] 重点推荐ETF标的分析 恒生科技ETF（513010 SH） - 港股流动性显著改善：2025上半年南向资金净流入7312亿港元（达2024全年91%），外资净增持境内股票和基金101亿美元[13] - 政策红利驱动：港交所推出"科企专线"便利科技公司上市，推动中概股回流，恒生科技指数PE-TTM 21 19，处于近5年15 86%分位，呈现"硬科技+低估值"双重优势[13] 机器人ETF（562500 SH） - 政策强力支持：2025年政府工作报告明确发展智能机器人，科创板"1+6"政策重启未盈利企业上市标准，60余款人形机器人在世界人工智能大会发布[16] - 产业升级加速：技术从实验室走向规模化量产，工信部预计将进入商业化应用井喷期[16] 芯片ETF（159995 SZ） - 短期边际改善：英伟达H20芯片获准对华销售，但长期"卡脖子"风险仍存，国家网信办就芯片漏洞约谈英伟达[17] - 国产替代深化：大基金三期3440亿元注册资本（超前两期总和）重点投向晶圆制造、光刻机等关键环节[17] 基建ETF（516950 SH） - 财政刺激加码：2025年拟发行1 3万亿元超长期特别国债+4 4万亿元专项债，8000亿元已支持1459个重大项目[19] - 世纪工程驱动：雅下水电站（总投资1 2万亿元）开工，将长期拉动基建全产业链需求[19] 策略组合建议 - 建议构建"宽基+行业"或"A股+港股"的分散组合，通过不同类型ETF搭配实现风险分散与资金轮动[24] - 其他备选标的包括中概互联ETF（159605）、软件ETF（159852）、数字经济ETF（560800）等[26]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适的网格交易标的 [4][14] - 本期（7.28 - 8.1）华宝证券 ETF 网格策略重点关注新经济 ETF、德国 ETF、芯片 ETF 和机器人 ETF 等标的 [4] 分组1：网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动获取利润的策略，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场 [4][14] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [4][14] 分组2：华宝证券 ETF 网格策略标的分析 新经济 ETF（159822.SZ） - 受政策红利与产业升级双重利好，捕捉我国经济增长新动能 [4][15] - 全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业 ETF，间接跟踪标普中国新经济行业指数，持仓为新经济龙头企业，覆盖高成长赛道 [4][15] 德国 ETF（159561.SZ） - 跟踪德国 DAX 指数，分享德国经济刺激政策下高端制造与科技龙头发展红利，有全球化区域多元配置价值 [5][18] - 2025 年德国宣布大规模财政扩张计划，借贷约 8000 亿欧元用于国防和基建，占 GDP 约 20% [5][18] - DAX 指数涵盖德国传统高端制造和新兴高端科技服务领域产业龙头，军工和 AI 业务发展良好 [5][18] 芯片 ETF（159995.SZ） - 短期海外压制因素缓和，长期“国产替代”是主线 [6][19] - 2025 年 7 月 15 日美国批准 H20 芯片销往中国，是短期边际缓和；国家集成电路产业投资基金三期成立，助推芯片产业国产替代 [6][19] 机器人 ETF（562500.SH） - 机器人产业在政策支撑下加速技术自主化与产业集群化突破 [8][24] - 2025 年相关政策有望加强对机器人产业融资支持，我国人形机器人技术进步，消费级机器人降价利于普及 [8][24] - 建议投资者用数只合适、相关性低的 ETF 构成组合进行网格交易，可分散风险、提高资金利用率 [28]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适的网格交易标的，本期华宝证券 ETF 网格策略重点关注亚太精选 ETF、新经济 ETF、德国 ETF、科创芯片 ETF 等标的 [4][13] 网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动的策略，不预测市场走势，利用价格自然波动获利，适用于价格频繁波动市场，在震荡行情中可增强投资收益，待市场方向明确后再切换仓位及策略 [4][13] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 是相对合适的标的类型 [4][13] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 亚太精选 ETF（159687.SZ） - 亚太地区具“高成长性”与“结构性转型”双重属性，有中长期区域分散配置价值，该 ETF 跟踪富时罗素亚太低碳精选指数，覆盖多个泛亚太地区及多领域上市公司巨头 [4][14] - 2025 年上半年日本并购交易额达 2320 亿美元，同比增长超两倍，提升外资投资热情；韩国《商法》改革加速推进，有望提升投资者配置意愿 [4][14] 新经济 ETF（159822.SZ） - 该 ETF 全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业 ETF，间接跟踪标普中国新经济行业指数，持仓为我国新经济龙头企业，覆盖高成长赛道，受政策红利与技术迭代利好 [5][18] 德国 ETF（159561.SZ） - 跟踪德国 DAX 指数，可分享德国经济刺激政策下高端制造与科技龙头发展红利，有全球化区域多元配置价值 [6][20] - 2025 年德国宣布大规模财政扩张计划，借贷约 8000 亿欧元用于国防预算和基础设施建设，占 GDP 约 20%，德国 DAX 指数聚焦多领域产业龙头，军工板块订单激增，AI 业务高速发展 [6][20] 科创芯片 ETF（588200.SH） - 国产替代确定性与 AI 算力爆发构成我国芯片产业供需两旺中长期逻辑 [7][21] - 供给端国家集成电路产业投资基金三期注册资本 3440 亿人民币，或投向“卡脖子”环节，助推芯片产业国产替代；需求端 2025 年我国多种 AI 设备出货量和应用场景规模将增长，助推算力芯片需求抬升 [7][21] 其他建议 - 投资者使用网格交易策略时可选择数只合适、相关性低的 ETF 构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”，可分散风险和提高资金利用率 [24] 本期关注其余网格策略标的 - 包括机器人 ETF、科创板 50ETF、科创 AIETF 等多只 ETF，涵盖不同投资范围和主题 [26]

报告核心观点 报告介绍网格交易策略并分析华宝证券本期 ETF 网格策略重点关注标的，建议投资者用相关性低的 ETF 构建组合以分散风险和提高资金利用率 [3][13][25] 网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场走势，利用价格自然波动获利，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用以增强投资收益，待市场方向明确后再切换仓位和策略 [3][13] - 适用网格交易的标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较适合 [3][13] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 医疗 ETF（512170.SH） - 长期看，全球人口老龄化使医疗刚性需求上升；短期看，2025 年我国出台多项支持创新药产业政策，提升创新药投资价值，如政府工作报告、医保局和卫健委举措及医保目录调整等 [3][14] 人工智能 ETF（159819.SZ） - 2025 年政府和政治局会议鼓励人工智能技术落地，表述从“持续推进”变为“加快实施”，陆家嘴论坛提出支持政策，政策推动下行业涌现新成果，截至 6 月 30 日有 433 款国产大模型备案 [4][17] 机器人 ETF（159530.SZ） - 机器人产业是战略核心领域，政策支持下加速技术自主化和产业集群化突破，赛事展示技术水平，6 月 25 日相关企业中标项目标志产业迈入规模化量产新阶段 [6][19] 德国 ETF（159561.SZ） - 跟踪德国 DAX 指数，可分享德国经济刺激政策下高端制造与科技龙头发展红利，有全球化区域多元配置价值，2025 年德国大规模财政扩张，DAX 指数涵盖多领域龙头，军工和 AI 业务发展良好 [7][21] 其他关注标的 - 包括恒生科技 ETF、中概互联 ETF、标普油气 ETF 等多只 ETF，涉及港股、美股、A股 等不同投资范围 [27] 投资建议 - 建议投资者用数只合适、相关性低的 ETF 构建组合，如“宽基 + 行业”或“A 股 + 港股”组合，以分散风险和提高资金利用率 [25]