市场主流观点汇总 2025/8/5 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 期货从业资格证号：F3036000 投资咨询从业资格证号：Z0016090 黄 恬 期货从业资格证号：F03100883 投资咨询从业资格证号：Z0021089 | 【行情数据】 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/8/1 | | 2025/7/28 | 至 | 2025/8/1 | | | 原油 | 527.90 | 原油 | | | 2.92% | | | 棕榈油 | 8910.00 | 棕榈油 | | -0.29 ...

数字人社 - 人力资源社会保障部发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定（公开征求意见稿）》，明确保障超龄劳动者在劳动报酬、休息休假、劳动安全卫生、工伤保障等方面的权益，并畅通争议处理渠道 [3] - 人社部部署自2025年起在全体专业技术人才中开展人工智能通识继续教育，以提升其对人工智能的认知水平和应用能力，培养适应数字化转型的高素质人才 [3] - 人社部召开高校毕业生就业工作视频会议，强调挖掘岗位资源、拓宽就业渠道，并重点关注困难毕业生，通过实名服务、职业培训、就业见习等措施促进就业 [3] 数字科技 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调推动人工智能在经济社会发展各领域的规模化商业化应用，优化创新生态并提升安全能力 [6] - 上半年我国软件业务收入70585亿元，同比增长11.9%，其中信息技术服务收入48362亿元，同比增长12.9%，软件产品收入15441亿元，同比增长10.6% [6] - 《国家信息化发展报告（2024年）》显示，信息化在创新学习工作方式、提升生活服务水平等方面作用显著，企业积极布局新技术以提升竞争力 [6][12] 数字医疗 - 国家医保局印发《基本医保基金即时结算经办规程（试行）》，规范即时结算流程，优化支付方式以缓解定点医药机构垫资压力 [8] - 国家医保局公开发布第三批智能监管"两库"规则和知识点（共112条），要求省级医保部门动态更新监管子系统 [5][9] - 国家发展改革委等部门启动医疗卫生强基工程，2025年统筹88亿元中央资金支持县级医院和乡镇卫生院建设，推动125个国家区域医疗中心下沉基层服务 [7][11] 民生政策 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，明确从2025年起对3岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴 [10] - 国家卫生健康委等部门发布《关于规范医疗机构门诊名称管理工作的通知》，明确门诊命名规范及管理要求 [5]

行业投资评级 - 维持食品饮料行业"推荐"评级 [1][28] 核心观点 行业表现 - 近两周（2025/07/21-2025/08/01）食品饮料行业跌幅1.45%，跑输上证综指（+0.72%）2.17个百分点 [4][17] - 细分行业中保健品跌幅最小（-0.01%），预加工食品（-0.16%）和肉制品（-0.30%）次之 [4][17] - 个股表现分化：贝因美（+27.61%）、阳光乳业（+23.12%）领涨；皇氏集团（-10.38%）、盐津铺子（-9.09%）领跌 [4][17] 白酒板块 - 近两周白酒板块跌幅1.48%，短期利空出尽，政治局会议释放积极政策信号 [4][5] - 飞天茅台批价保持稳定（原箱/散瓶批价分别为1905/1860元） [5] - 禁酒令影响边际改善，河南等地餐饮消费略有回暖 [5] - 今世缘提出全国化"三步走"战略：5年打造"环江苏知名品牌"，10年成就"全国高端品牌" [6][7] - 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等 [7][28] 大众品板块 - 国家育儿补贴政策落地（每孩每年3600元），直接利好乳制品/婴幼儿食品板块 [8] - 重点关注：中国飞鹤（婴配粉占比92%）、伊利股份（奶粉及奶制品占比26%）、妙可蓝多 [8] - 洽洽食品加快推新，推出山野系列瓜子、全坚果系列等五大新品 [9] - 东鹏饮料2025H1收入107.37亿元（同比+36.4%），新品果之茶高速放量 [10] - 华润饮料净利润同比减少20%-30%，受饮用水价格战拖累 [11] - 重点推荐：百润股份、卫龙美味、东鹏饮料、洽洽食品等 [11][28] 估值与配置 - 截至2025/08/01，食品饮料板块动态PE为20.23x，处于一级行业中下游 [23] - 子板块估值分化：其他酒类（48.21x）、保健品（41.8x）居前；肉制品（20.23x）、软饮料（17.88x）较低 [23] - 板块配置性价比提升，优质个股回调至合理偏低区间 [7] 重点关注公司 - 贵州茅台：2025E EPS 74.19元，PE 19.10x [12][30] - 山西汾酒：2025E EPS 10.94元，PE 16.35x [12][30] - 东鹏饮料：2025H1归母净利润23.75亿元（同比+37.2%） [10][30] - 伊利股份：2025E EPS 1.71元，PE 16.09x [12][30]

230 | 国务院常务会议部署深入实施 美国非农就业数据 "人工智能+"行动 远逊预期目大幅下修 Financial We 母周金融评论 .. TSINGHUA PBCSF 清华五道口 2025年第31期 总第230期 2025年8月4日 ■ 热点 各地抓紧推进《育儿补贴制度实施方案》要求 国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年 满3周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。其中，对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼 儿，按应补贴月数折算计发补贴。目前，各地正在按照《育儿补贴制度实施方案》要求，抓紧推进各项准备工作。会同相关部门 出台育儿补贴制度管理规范、资金管理办法等文件。各地要结合本地实际制定具体实施方案。国家和各地已经完成了育儿补贴信 息管理系统的建设，正在进行全流程测试。各地组织配备工作力量，对基层工作人员开展业务培训。按照工作计划，各地将在8 月下旬陆续开放育儿补贴申领，8月31日之前各地全面开放育儿补贴的申领。 《清华金融评论》观察 中央财政将设立共同财政事权转移支付项目"育儿补贴补助 ...

7月28日公布的《育儿补贴制度实施方案》提出，从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼 儿发放补贴，至其年满3周岁，补贴标准为每孩每年3600元。7月29日、30日母婴概念股集体爆发。 "育儿补贴是一项普惠性、基础性、兜底性的民生政策，惠及面广、发放稳定，是'投资于人'的重要措施。"7月30 日，国家卫生健康委副主任郭燕红在新闻发布会上表示。除促进生育外，育儿补贴对消费的拉动作用同样值得期 待。郭燕红认为，实施生育补贴有助于促进民生改善和经济发展良性循环，为经济持续健康发展增添新动力。 国金证券宏观分析师宋雪涛指出，育儿补贴本质上是增加居民部门的转移性收入，提高其消费能力和消费意愿。 有研究表明，转移性收入和财产性收入的边际消费倾向显著高于工资性收入和经营性收入，预计年内育儿补贴的 发放将提高对应家庭消费倾向0.2个百分点。 "育儿补贴或将推动权益市场风格转变。对市场而言，相较于育儿补贴规模的多少，更重要的是政策对于扩大内需 和'投资于人'的积极态度，此次育儿补贴的落地有望成为市场风格切换的催化剂。"宋雪涛说。 育儿补贴释放政策红利 育儿补贴制度正在加速落地。此前政府工作报告明确提出今年 ...

中美经贸关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [1][2] - 商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会代表团，表示中国开放的大门只会越开越大，利用外资政策没有变也不会变 [5] - 外交部发言人表示中方希望美方同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用 [6] 国内经济政策 - 中共中央政治局召开会议，强调持续防范化解重点领域风险，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务 [1][2] - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策 [1][2] - 央行部署下半年工作，落实落细适度宽松的货币政策，进一步深化金融改革和高水平对外开放 [1][3] 财政与货币政策 - 财政部今年初步安排育儿补贴补助资金预算900亿元左右，各地将在8月下旬陆续开放育儿补贴申领 [1][3] - 财政部：上半年国有企业营业总收入同比下降0.2%，利润总额同比下降3.1% [1][4] - 自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [3] 行业动态 - 国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司 [1][7] - 美团、淘宝闪购、饿了么、京东先后发文抵制恶性竞争，不以显著低于成本的价格销售商品和服务 [7] - 国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增100多项与医疗新技术相关的价格项目，包括脑机接口相关项目 [7] 宏观经济数据 - 7月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [1][6] - 5月全球经贸摩擦指数为105，处于高位，但涉及金额同比下降13%，环比下降37.8% [6] - 2025年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3% [10] 国际动态 - 美国总统特朗普签署行政令，拟对加拿大、巴西等国家或地区征收10%至41%不等的对等关税 [8] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，为连续第五次维持利率不变 [10] - 日本央行维持现行利率水平不变，将2025财年核心通胀率预期由2.2%上调至2.7% [11]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 白酒行业 - 龙头品牌力突出，板块筑底可期，建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线 [1] - 优势龙头：贵州茅台（品牌价值584亿美元）、五粮液（品牌价值277.78亿美元）、山西汾酒、古井贡酒 [1][2] - 红利延续：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利） [1] - 弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒 [1] - 白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，板块已逐步稳健筑底 [2] 啤酒饮料行业 - 百威亚太25Q2收入/股东应占溢利16.75/1.75亿美元，同比-3.9%/-31.1%，销量/吨价同比-6.2%/+2.4% [3] - 中国区销量/吨价同比-7.4%/+1.1%，非即饮渠道销量实现增长 [3] - 有糖茶在饮料中份额略有提升，康师傅、统一、茶π等传统品牌份额领先，元气森林冰茶销售额同比增长53.9% [3] - 建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等标的 [3] 食品行业 - 育儿补贴政策落地，每孩每年3600元，预计将带动生育率改善，婴配粉领域优先受益 [4] - 洽洽食品推出5大系列新品，包括山野系列瓜子、全坚果、脆脆熊鲜切薯条等，进驻魔芋赛道 [4][7] - 西麦食品与一阳生集团联合成立西一生物科技公司，布局大健康领域 [7] 行业走势 - 食品饮料行业走势与沪深300指数对比显示，行业表现优于基准 [5] 相关研究 - 《食品饮料：育儿补贴落地，乳制品机会突出》2025-07-28 [6] - 《食品饮料：周观点：关注中报成长标的，白酒底部看绝对价值》2025-07-27 [6] - 《食品饮料：包装水2025：龙头势强，份额集中——饮料行业系列（三）》2025-07-22 [6]

汇率与日元弱势 - 6月以来日元弱势的原因及后续可能演绎[9] - 政策漩涡中的"弱势"日元成为关注焦点[11] - 美日关税协议达成，日本承诺5500亿美元对美战略投资[28] 反内卷与供需平衡 - 内卷背后行业间供需错配现象明显[12] - 地方政府布局新兴制造业导致"合成谬误"和部分制造业供过于求[12] - 反内卷政策提振价格但供需表现存在"反直觉"现象[25] 财政与货币政策 - 上半年财政支出明显前置提速，下半年能否持续仍需跟踪[17] - 7月中央政治局会议强调更重视服务消费和产业竞争力培育[23] - 宏观政策要持续发力、适时加力，落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策[24] 育儿补贴政策 - 各地育儿补贴政策差异明显，补贴金额从1000元至10万元不等[20] - 系统性育儿政策支持包括就业、教育、医疗等方面值得期待[19] 工业企业效益 - 6月工业企业成本、营收改善支撑利润回升[21] - 反内卷加码下预计利润下行空间有限[21] 海外市场动态 - 美日关税协议达成后发达市场多数上涨[28] - 欧盟与美关税谈判若失败将面临30%关税[28] - 越南、印度等国与美国达成不同程度关税优惠[28] 国内高频数据 - 港口货运量仍保持较强态势[29] - 工业生产相对偏弱，建筑业开工分化，地产成交磨底[29] - 价格法修正草案公开征求意见[31] 美联储政策动向 - 7月FOMC例会维持利率不变但出现两张降息反对票[33] - 声明新增"上半年经济活动放缓"表述[33] - 鲍威尔"鹰派"指引导致美债利率和美元指数上行[33]

2025 年 08 月 01 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】政治局会议释放的九大信 号》2025-07-30 《【粤开宏观】房地产调整到了什么阶 段？对经济的影响有多大？》2025-07-28 《【粤开宏观】关税战如何影响中国物 价：表现、展望及应对》2025-07-20 《【粤开宏观】上半年中国经济复盘及 6 月数据的两组"预期差"》2025-07-15 《【粤开宏观】未雨绸缪：下半年中国经 济形势展望及建议》2025-07-13 宏观研究 证券研究报告 | 宏观深度 【粤开宏观】育儿补贴规模每年或可 达千亿 "投资于人"信号意义明显 摘要 一、育儿补贴政策符合预期 从投资于物转向投资于人 育儿补贴制度实施方案的出台是符合预期的。此前一些地方已经有了省级层 面的育儿补贴政策。同时，这些年国家政策在积极推动从以物为主的投资， 转向以人为主的投资。未来力度也可能根据形势的需要进一步加大。 二、育儿补贴的意义 一是降低育儿的成本和负担，有利于提高居民部门的生育意愿。二是增加 ...

育儿补贴政策分析 - 全国育儿补贴标准为每年3600元，发放三年总计10800元，占0-17岁孩子平均养育成本538312元的2%，但占0-2岁阶段养育成本73614元的15% [3][4] - 呼和浩特等地推出更高额地方补贴，三胎家庭累计可获16万元，相当于当地家庭年收入的3倍以上 [7] - 全国性政策覆盖超6成月收入低于3500元的群体，地方可在此基础上追加补贴 [7] 养育成本国际比较 - 中国0-17岁孩子平均养育成本达538312元，其中教育支出占比最高（6-14岁占45.15%）[4] - 中国养育成本/人均GDP倍数达6.3，在全球仅次于韩国（7.79），远高于美国（4.11）、日本（4.26）等发达国家 [6] - 0-2岁阶段年均养育成本24538元，3-5岁阶段跃升至36538元，显示早期教育投入显著增加 [4] 政策实施影响 - 保守估计未来三年出生人口2500万，全国生育补贴年财政支出近1000亿元 [8] - 政策释放明确信号：通过转移支付支持0-3岁育儿阶段，后续可能配套产假制度、辅助生殖等政策 [7][10] - 现行补贴对一二线城市作用有限（如北京10天育儿嫂工资即超3600元），但普惠性覆盖低收入群体 [2][7]