报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花：周四ICE美棉下跌0.16%报64.06美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.3%报15250元/吨，持仓环比降8手至76.82万手，棉花3128B现货价格指数16395元/吨较前一日上调50元/吨；国际上海外地缘冲突持续，美元与原油震荡走强，美棉无强力驱动以震荡为主；国内重要会议召开，股指、原油等走势偏强，棉花期价小幅收涨；节后纺织企业复工复产，开机负荷增加，棉花替代品价格上涨使相关价差收窄但仍处高位，对棉价有一定支撑但难改原料配比；中长期国内棉花即将种植，2026/27年度供需格局预期收窄，期价有支撑；市场情绪企稳，短期郑棉或反复震荡且下方有支撑，中长期上方或有空间 [2] - 白糖：广西制糖集团报价区间5320 - 5390元/吨个别上调10元/吨，云南制糖集团报价5160 - 5230元/吨部分上调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5580 - 5850元/吨持平；原糖地区冲突提振消退，期价回到13.7美分/磅震荡区间中轴；国内集团挺价意愿强，基差商活跃；短期资金热情高期价有小幅上行空间，但保值压力增大，需关注广西2月产销数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花：5 - 9合约价差为 - 70，环比 - 20；主力基差1333，环比 - 33；新疆现货最新价16396，环比2；全国现货最新价16583，环比12 [3] - 白糖：5 - 9合约价差为 - 13，环比 - 1；主力基差50，环比 - 22；南宁现货最新价5350，环比10；柳州现货最新价5380，环比0 [3] 市场信息 - 棉花：3月5日期货仓单数量11390张较上一交易日增加11张，有效预报1253张；当日各地区棉花到厂价新疆16396元/吨、河南16637元/吨、山东16605元/吨、浙江16653元/吨；纱线综合负荷49.09较前一日上涨0.39，纱线综合库存21较前一日下降0.4；短纤布综合负荷48.3较前一日上涨1，短纤布综合库存32.1较前一日下降0.1 [4] - 白糖：3月5日现货价南宁5350元/吨较前一交易日上涨10元/吨，柳州5380元/吨较前一交易日持平；期货仓单数量14585张较前一交易日持平，有效预报2585张 [4][5] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，参与多个项目课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花 - 周二，ICE 美棉下跌 0.67%，报收 64.16 美分/磅，郑棉主力合约环比下降 0.03%，报收 15255 元/吨，主力合约持仓环比下降 15900 手至 77.86 万手，棉花 3128B 现货价格指数 16320 元/吨，较前一日下调 40 元/吨 [2] - 国际市场海外地缘冲突持续，市场恐慌，美元指数和原油价格走强，贵金属下跌，美棉价格偏弱震荡 [2] - 国内市场郑棉尾盘走强基本收平，市场关注海外冲突，三大股指下跌，原油等走势偏强，化纤价格上涨支撑郑棉 [2] - 基本面棉花库存下降超预期，消费尚可，中长期国内棉花即将种植，2026/27 年度供需格局预期收窄，期价有支撑 [2] - 短期关注海外冲突，基本面驱动有限或有小幅回调，中长期有支撑 [2] 白糖 - 广西制糖集团报价区间 5310 - 5390 元/吨，个别下调 10 元/吨；云南制糖集团报价 5160 - 5220 元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为 5590 - 5900 元/吨，个别下调 10 元/吨 [2] - 原糖方面地缘政治冲突引发油价上涨是突出矛盾，原糖供应充足，关注冲突持续性及对巴西制糖比影响 [2] - 国内观望情绪浓，连续两日减仓，企业有套保意愿，短期关注产区月度产销数据及冲突持续时间，中期关注巴西估产问题 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花 5 - 9 合约价差为 -45，环比增加 35；主力基差 1336，环比减少 72；新疆现货 16423 元/吨，环比降 62 元/吨，全国现货 16591 元/吨，环比降 42 元/吨 [3] - 白糖 5 - 9 合约价差为 -12，环比减少 1；主力基差 59，环比增加 34；南宁现货 5340 元/吨，环比降 10 元/吨，柳州现货 5380 元/吨，环比涨 10 元/吨 [3] 市场信息 - 3 月 3 日棉花期货仓单数量 11371 张，较上一交易日增加 44 张，有效预报 1096 张 [4] - 3 月 3 日国内各地区棉花到厂价：新疆 16423 元/吨，河南 16640 元/吨，山东 16619 元/吨，浙江 16674 元/吨 [4] - 3 月 3 日纱线综合负荷为 47.8，较前一日上涨 0.5；纱线综合库存为 21.8，较前一日下降 0.3；短纤布综合负荷为 44.1，较前一日上涨 0.3；短纤布综合库存为 32.4，较前一日下降 0.3 [4] - 3 月 3 日白糖现货价：南宁 5340 元/吨，较前一交易日下跌 10 元/吨；柳州 5380 元/吨，较前一交易日上涨 10 元/吨 [4] - 3 月 3 日白糖期货仓单数量 14461 张，较前一交易日持平，有效预报 1689 张 [5] 研究团队人员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获"最佳农产品分析师"等称号 [20] - 张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，多次获奖 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种近期震荡，短期或有小幅回调，中长期有支撑；白糖品种震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周一ICE美棉下跌1.23%，报收64.8美分/磅，郑棉主力合约环比下降0.68%，报收15225元/吨，主力合约持仓环比下降43468手至79.45万手，棉花3128B现货价格指数16360元/吨，较前一日下调75元/吨；国际上地缘冲突加剧，美元指数震荡走强，美棉期价震荡走弱；国内市场受海外地缘冲突影响，棉花替代品化纤类产品价格上涨，但棉花期价延续震荡回调走势；近期棉花库存下降速度略超预期，侧面推算消费尚可；中长期国内棉花即将种植，2026/27年度国内棉花供需格局预期收窄，期价仍有支撑 [2] - 白糖：截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨，累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨，平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%；广西制糖集团报价区间5320 - 5390元/吨，多数上调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5160 - 5220元/吨，个别上调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5590 - 5900元/吨，报价持平；原糖受国际局势影响高开低走，国内现货价格平稳，广西压榨仍在持续，预计3月下旬糖厂陆续收榨，需关注广西、云南产销数据，期价需消化地区冲突影响，预计维持区间偏强 [2] 日度数据监测 - 棉花：合约价差5 - 9为 - 80，环比 - 80；主力基差1408，环比90；新疆现货最新16485，环比 - 17，全国现货最新16633，环比2 [3] - 白糖：合约价差5 - 9为 - 11，环比 - 1；主力基差25，环比 - 21；南宁现货最新5350，环比0，柳州现货最新5370，环比0 [3] 市场信息 - 3月2日棉花期货仓单数量11327张，较上一交易日增加155张，有效预报1122张 [4] - 3月2日国内各地区棉花到厂价：新疆16485元/吨，河南16680元/吨，山东16664元/吨，浙江16723元/吨 [4] - 3月2日纱线综合负荷为47.3，较前一日上涨1.2；纱线综合库存为22.1，较前一日下降0.6；短纤布综合负荷为43.8，较前一日上涨0.6；短纤布综合库存为32.7，较前一日持平 [4] - 3月2日白糖现货价：南宁5350元/吨，较前一交易日持平；柳州5370元/吨，较前一交易日持平 [4] - 3月2日白糖期货仓单数量14461张，较前一交易日持平，有效预报1689张 [5] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题等工作，获多项分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多项荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所相关课题撰写，发表文章，获多项分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期以震荡格局对待，中长期或仍有上行空间 [2] - 白糖品种以震荡为主 [2] 各目录内容总结 研究观点 - 棉花品种：周四，ICE美棉上涨0.39%，报收64.29美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.58%，报收14790元/吨，主力合约持仓环比下降2417手至69.4万手；国内即将进入春节长假，外盘走势需重点关注，短期基本面影响有限，中长期关注新年度美棉种植意向；国内市场方面，近期郑棉主力合约持续减仓上行，节前郑棉上行驱动有限；供应端，本年度供应已成定局，2026年我国棉花意向种植面积同比下降1.7%，全国棉花产量预计同比下降5.8%；需求端，春节假期临近，纺织企业陆续放假，纺企棉花库存可用天数创下近五年来同期新高，补库需求的时间与空间均有限，市场成交转淡 [2] - 白糖品种：截至2月10日，泰国累计甘蔗入榨量为5759.96万吨，较去年同期减少478.77万吨，降幅7.67%；甘蔗含糖分12.45%，较去年同期增加0.15%；产糖率为10.66%，较去年同期增加0.171%；产糖量为614.04万吨，较去年同期减少40.35万吨，降幅6.17%；广西制糖集团报价区间5290 - 5400元/吨，个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5120 - 5180元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为5580 - 5900元/吨，仅个别下调10元/吨；原糖受供应过剩抑制，期价继续下行，触及5年低点；国内临近放假，市场情绪趋于谨慎，盘面以震荡为主；现阶段国内行情与原糖关联度略弱，相对独立，但长假期间外盘如有重大波动，国内开盘后仍将受情绪端影响 [2] 日度数据监测 | 品种 | 合约价差（最新） | 合约价差（环比） | 主力基差（最新） | 主力基差（环比） | 现货地区 | 现货价格（最新） | 现货价格（环比） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 棉花 | 70 | 20 | 1279 | -5 | 新疆 | 15792 | 36 | | 棉花 | | | | | 全国 | 16069 | 40 | | 白糖 | 3 | 1 | 96 | 12 | 南宁 | 5330 | 0 | | 白糖 | | | | | 柳州 | 5350 | 0 | [3] 市场信息 - 2月12日棉花期货仓单数量10889张，较上一交易日增加143张，有效预报1156张 [4] - 2月12日国内各地区棉花到厂价：新疆15792元/吨，河南16163元/吨，山东16125元/吨，浙江16241元/吨 [4] - 2月12日纱线综合负荷为28.6，较前一日下降3.3；纱线综合库存为22.8，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为23.3，较前一日下降7.9；短纤布综合库存为32.6，较前一日持平 [4] - 2月12日白糖现货价：南宁5330元/吨，较前一交易日持平；柳州5350元/吨，较前一交易日持平 [4] - 2月12日白糖期货仓单数量14461张，较前一交易日持平，有效预报258张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][13][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，国际市场宏观层面有扰动，美棉供需格局预计宽松；国内郑棉主力合约期价震荡上行、持仓小幅下降，2026年我国棉花意向种植面积和产量预计下降，节前郑棉上行驱动有限，以震荡格局对待 [2] - 白糖方面，美国2025/26年度糖产量预计达历史高位，原糖大幅下跌，国内临近假期基本面无新驱动，节后处于季节性淡季，预计震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三ICE美棉上涨0.41%报64.04美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.51%报14745元/吨，持仓环比下降3860手至69.6万手；美国非农数据强劲致预期降息节点推迟，美元指数震荡走强；USDA2月报调减2025/26年度美棉出口量预期值，库销比预期同比增加；2026年我国棉花意向种植面积同比下降1.7%，全国棉花产量预计同比下降5.8%；春节临近纺织企业陆续放假，纺企棉花库存可用天数创近五年同期新高，补库需求时间与空间有限，市场成交转淡 [2] - 白糖：美国2025/26年度糖产量预计达941万短吨历史高位，农业部上调甘蔗糖产量预估；广西制糖集团报价区间5300 - 5400元/吨，云南制糖集团报价5130 - 5190元/吨，报价持平，加工糖厂主流报价区间5580 - 5900元/吨，仅个别下调10元/吨；原糖大幅下跌跌破13.6美分/磅前低，国内临近假期基本面无新驱动和题材，避险情绪下市场表现谨慎 [2] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，以及白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [4][7][8][9][11][12][14] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [16] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，获多项荣誉称号 [17] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究等工作，获相关分析师称号 [18] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [21]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国内白糖需求一般，国际原糖价格偏弱运行，预计对国内白糖造成拖累，国内白糖进一步上行空间有限 [3] - 短期棉价受宏观情绪扰动，本年度产业供需偏紧预期未变，为棉价提供核心支撑，年前外盘缺强劲上行驱动，郑棉上方空间受内外价差制约，且春节临近市场资金避险情绪升温，预计郑棉短期震荡，后续需关注下游进口动态及新增订单实际表现 [17] - 苹果盘面逻辑围绕基本面和交割短期问题，当前备货尾声，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱压制盘面，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限 [23] - 25/26产季红枣产量敲定，市场关注需求端变化，临近春节下游购销放缓，短期红枣价格或低位震荡，中长期国内红枣整体供需格局偏松，价格仍将承压 [31] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 2026年2月10日，SR01收盘价5395，日涨跌幅0.3%，周涨跌幅2.18%；SR03收盘价5285，日涨跌幅0.3%，周涨跌幅1.99%等；SB收盘价14.31，日涨跌幅1.2%，周涨跌幅 -2.19%；W收盘价413.9，日涨跌幅1.03%，周涨跌幅 -0.81% [4] - 2026年2月9日，南宁 - SR01基差 -79，日涨跌 -32，周涨跌 -86；昆明 - SR01基差 -229，日涨跌 -32，周涨跌 -81等 [12] - 2026年2月10日，巴西进口配额内价格3912，日涨跌 -35，周涨跌 -31；配额外价格4950，日涨跌 -46，周涨跌 -40；泰国进口配额内价格3903，日涨跌 -35，周涨跌 -85；配额外价格4938，日涨跌 -46，周涨跌 -111 [15] 棉花 - 2026年2月10日，棉花01收盘价15165，今日涨跌65，涨跌幅0.43%；棉花05收盘价14655，今日涨跌75，涨跌幅0.51%等；棉纱01收盘价0，今日涨跌0，涨跌幅 -100%；棉纱05收盘价20440，今日涨跌80，涨跌幅0.39%等 [18] - 2026年2月10日，棉花基差1445，今日涨跌0；棉花01 - 05价差520，今日涨跌0；棉花05 - 09价差 - 125，今日涨跌 - 5等 [18] 苹果 - 2026年2月10日，AP01收盘价8120，日涨跌幅 -0.53%，周涨跌幅 -0.39%；AP03收盘价9475，日涨跌幅 -0.43%，周涨跌幅0.7%等 [23] - 2026年2月10日，栖霞一二级80价格4，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%；洛川半商品70价格4.2，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [23] 红枣 无具体价格等数据总结，仅有关键观点提及价格走势

报告行业投资评级 - 棉花操作评级：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期走势多偏震荡，操作上大多建议暂时观望，部分品种需关注后续进口、生产、需求、库存等情况及跨品种套利机会 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉短期走势或偏震荡，现货成交一般，基差总体持稳，临近春节下游备货基本结束 [2] - 截至1月29日，累计加工皮棉725.3万吨，同比增加67.0万吨，较过去四年均值增加118.7万吨；累计销售皮棉477.2万吨，同比增加196.6万吨，较过去四年均值增加246.0万吨 [2] - 国内12月份进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，内外价差处于高位，预计总进口量难以放量 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单需求一般 [2] 白糖 - 美糖上周震荡，市场关注下榨季产量预估，巴西中南部主产区降雨偏少，预计下榨季制糖比下降，26/27榨季产糖量将减少 [3] - 郑糖弱势震荡，截至1月31日，2025/26年榨季广西累计产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；工业库存247.84万吨，同比增加4.23万吨 [3] - 生产和销售进度偏慢，销量下降主因市场看空情绪强，采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，春节备货高峰，西北产区冷库成交量提高，部分货源价格走强，山东主产区客商多、发货量大 [4] - 整体销售情况良好，截至2月5日，全国冷库率库存为563.51万吨，同比下降9%，全国冷库苹果出库量为37.5万吨，同比下降12.81% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶现货价格上涨，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国、越南等产区进入停割期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，独山子石化装置继续停车检修，部分民营装置降负运行，上游丁二烯装置开工率继续上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎继续增加而半钢胎大幅下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至60.68万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存继续增加至1.64万吨，上游中国丁二烯港口库存重新下降至3.84万吨 [5] - 春节假期临近，需求走弱，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动减弱，市场情绪改善，策略上RU&NR偏强，BR暂时观望，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货今日下跌，继续向下寻找支撑，针叶浆银星现货报价5250元/吨，江浙沪俄针报价5100元/吨，阔叶浆金鱼报价4580元/吨 [6] - 截至2月5日，中国纸浆主流港口样本库存量为218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，港口样本库连续五周累库 [6] - 国内纸浆价格偏弱，阔叶浆表现相对偏强，下游纸厂对高价原料备货意愿谨慎，纸浆需求支撑偏弱，纸厂延续降本增效策略，短期基本面仍偏弱，走势偏震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至2月6日，全国13个港口原木日均出库量为5.15万方，环比下降16.53% [7] - 截至2月6日，全国港口原木总库存为238万方，环比下降1.65%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格有一定支撑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，国际市场近期整体驱动有限，宏观扰动减弱且基本面无新增矛盾，需关注美元指数和美棉出口数据；国内市场郑棉主力合约窄幅震荡，2026 年中央一号文件提及推动棉花产业平稳发展等内容，但节前郑棉上行驱动不足，因当前棉花库存高位、进口增量，总供应充裕，下游纺企棉花库存可用天数创近五年同期新高，再度大幅补库动力有限且纺企将陆续放假，不过未来政策端仍值得期待，节前郑棉以震荡格局对待 [2] - 白糖方面，周边市场波动剧烈使基本面影响弱化，国内假期临近现货成交一般，2 月 4 日公布的广西云南等产销数据基本符合预期，但销售进度较慢，预计节后仍将制约反弹，当前市场以窄幅震荡对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约 3 - 5 价差最新为 70，环比增加 25；主力基差为 1322，环比减少 15；新疆现货最新价 15738，环比增加 13；全国现货最新价 16002，环比增加 15 [3] - 白糖合约 3 - 5 价差最新为 12，环比减少 7；主力基差为 120，环比减少 43；南宁现货最新价 5290，环比持平；柳州现货最新价 5330，环比持平 [3] 市场信息 - 2 月 4 日棉花期货仓单数量 10438 张，较上一交易日增加 38 张，有效预报 1369 张 [4] - 2 月 4 日国内各地区棉花到厂价：新疆 15783 元/吨，河南 16053 元/吨，山东 16056 元/吨，浙江 16196 元/吨 [4] - 2 月 4 日纱线综合负荷为 45，较前一日下降 0.4；纱线综合库存为 22.6，较前一日下降 0.4；短纤布综合负荷为 48.7，较前一日下降 0.4；短纤布综合库存为 32.4，较前一日持平 [4] - 2 月 4 日白糖现货价：南宁 5290 元/吨，较前一交易日持平；柳州 5330 元/吨，较前一交易日持平 [4] - 2 月 4 日白糖期货仓单数量 14216 张，较前一交易日持平，有效预报 503 张 [5] 图表分析 - 报告给出棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表，以及白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5 价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][15][18]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 棉花市场供应端前期丰产压力基本消化，商业库存增幅小，市场流通货源紧张，现货基差支撑棉价；需求端受高内外棉价差冲击，纺企利润压缩、部分亏损扩大，需求短期无明确指向，节前棉价保持宽幅震荡格局 [1] - 白糖市场外糖巴西产量较预期减少，但印度糖增产施压价格，原糖无明显驱动；国内白糖盘面随大盘下跌，价格接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限；白糖处于周期性底部，短期无明显向上驱动，价格低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 供应端：前期丰产压力基本消化，虽产量增幅大但商业库存增幅小，市场流通货源紧张，现货基差支撑棉价 [1] - 需求端：前期需求韧性强，但受高内外棉价差影响进口棉与进口纱冲击国内市场；1月以来纺企利润压缩，内地部分纺企亏损扩大并计划提前放假，需求短期无明确指向 [1] - 价格走势：预估节前保持宽幅震荡格局 [1] 白糖 - 国际市场：咨询机构预计2026/27榨季巴西中南部食糖产量4070万吨，较此前预估减少80万吨，乙醇产量365亿公升，较之前预估增加4亿公升；截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量1950.3万吨，较去年同期增加302.4万吨，增幅18.35%，已开榨糖厂515家，较去年同期增加14家 [2] - 价格走势：外糖巴西产量减少但印度糖增产施压，原糖无明显驱动；国内白糖盘面随大盘下跌，价格接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限；白糖处于周期性底部，短期无向上驱动，价格低位震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉下跌0.59%，报收62.8美分/磅，郑棉主力合约环比下跌1.32%，报收14575元/吨，主力合约持仓环比下降33772手至71.95万手，棉花3128B现货价格指数15570元/吨，较前一日下跌125元/吨；国际市场海外宏观扰动大，美棉期价重心震荡下移，国内大宗商品市场整体偏弱，郑棉减仓下行；基本面棉花库存高位、进口增量，总供应充裕，纺企棉花库存可用天数创近五年同期新高，再度大幅补库动力有限，春节临近纺织企业将放假，郑棉上行驱动不足；情绪多变，大宗商品行情轮动，节前基本面对棉价上行驱动有限，但未来政策端仍值得期待，节前郑棉以震荡格局对待[2] - 白糖方面，咨询机构StoneX预计2026/27榨季巴西中南部地区食糖产量为4070万吨，较此前预估减少80万吨，乙醇产量为365亿公升，较之前预估增加4亿公升；现货报价整体下调20元/吨，原糖印度生产进度良好，截止1月底产量仍维持18％的同比增长，原油震荡加剧，糖价低迷刷新13周低点，未来关注宏观传导；国内现货成交清淡，市场缺乏新驱动，延续区间行情，预计假期前仍以震荡、筑底为主，注意系统性风险传导的影响[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约3 - 5价差为35，环比增加5，主力基差为1495，环比减少18，新疆现货最新价15806元/吨，环比下降134元/吨，全国现货最新价16070元/吨，环比下降113元/吨[3] - 白糖合约3 - 5价差为15，环比增加9，主力基差为133，环比增加21，南宁现货最新价5330元/吨，环比持平，柳州现货最新价5340元/吨，环比下降20元/吨[3] 市场信息 - 2月2日棉花期货仓单数量10325张，较上一交易日增加36张，有效预报1191张[4] - 2月2日国内各地区棉花到厂价：新疆15806元/吨，河南16120元/吨，山东16120元/吨，浙江16234元/吨[4] - 2月2日纱线综合负荷为45.5，较前一日下降1.6；纱线综合库存为23.3，较前一日下降0.6；短纤布综合负荷为49.6，较前一日下降0.4；短纤布综合库存为32.4，较前一日持平[4] - 2月2日白糖现货价：南宁5330元/吨，较前一交易日持平；柳州5340元/吨，较前一交易日下降20元/吨[4] - 2月2日白糖期货仓单数量14069张，较前一交易日下降50张，有效预报197张[5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[7][10][13] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表[15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号[20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖[21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，多次获奖[22]