薪酬方案争议 - 美国加州公务员退休系统计划投票反对特斯拉为马斯克提出的价值1万亿美元的薪酬协议 [2] - 该薪酬方案是一项为期10年的计划 要求马斯克达到特定业绩目标才能获得全部奖励 若目标达成 其持股比例可能达到至少25% [3] - 加州公务员退休系统持有约500万股特斯拉股票 其认为该薪酬方案比同类公司方案"大了很多个数量级"并将进一步集中单一股东权力 [2] 潜在市场影响 - 摩根士丹利警告 若薪酬方案在11月6日股东大会上被否决 特斯拉股价可能立即遭遇超过10%的抛售 [4] - 薪酬方案失败可能被市场解读为对马斯克领导力的"不信任投票" 并使公司战略前景蒙上阴影 [4] - 在相关报告发布后 特斯拉股价于周四下跌超4.6% 表现逊于美股大盘和多数大型科技巨头 [3] 公司治理与战略风险 - 特斯拉董事长警告 若薪酬方案被否 灵魂人物马斯克可能会选择离开公司 [4] - 摩根士丹利认为 马斯克可能重申其对于在没有获得25%控制权的情况下 领导公司进入机器人和通用人工智能领域的保留意见 [5] - 公司吸引和留住顶尖人工智能、制造和工程人才的能力 在很大程度上取决于马斯克能否继续作为领导核心 [5] 业务重心转向 - 在第三季度财报电话会议上 马斯克将叙事重心彻底转向人工智能、自动驾驶出租车和人形机器人 [5] - 公司宣称正处于将人工智能带入现实世界的"关键拐点" [5] - 三季度特斯拉营收由前季下降12%转为增长12% 汽车收入创近两年新高 [5]

OpenAI营利性重组 - OpenAI完成营利性重组，转型为公益公司OpenAI Group PBC，非营利组织更名为OpenAI基金会，持有营利性组织股权，公司估值约1300亿美元[4] - 非营利组织在通用人工智能到来前拥有直接获取主要资源的途径，并通过股权增值资助慈善工作，初期投入250亿美元，重点用于医疗和人工智能韧性技术解决方案[4][5] - 重组后非营利组织仍控制营利性组织，使命通过公司和基金会共同推进，旨在确保通用人工智能造福全人类[4] 微软与OpenAI合作关系更新 - 微软持有OpenAI集团PBC投资价值约1350亿美元，按稀释后股权结构计算约占27%，若剔除近期融资影响，持有营利性公司32.5%股份[8] - 微软在通用人工智能出现前继续拥有独家知识产权和Azure API独家经营权，知识产权延长至2032年，现包括通用人工智能后模型并配备安全护栏[8][9] - OpenAI可联合第三方开发部分产品，但API产品专属于Azure，非API产品可在任何云提供商上提供，微软可独立或与第三方合作追求通用人工智能[9] 通用人工智能相关条款 - 一旦OpenAI宣布通用人工智能，声明将由独立专家小组验证，微软研究知识产权有效期至专家小组验证通用人工智能或2030年[9] - 若微软使用OpenAI知识产权开发通用人工智能，在正式宣布前模型将受计算阈值限制，阈值远大于当前训练领先模型的系统规模[9] - 收入分成协议有效期至专家组核实通用人工智能，但付款时间延长，OpenAI已签约购买价值2500亿美元Azure服务[9][10] OpenAI业务战略调整 - OpenAI以65亿美元收购前苹果首席设计师创立的硬件初创公司，开发革命性人工智能设备，支持环境感知和语音交互，目标取代手机[11] - 公司业务重心转向个人通用人工智能和消费级硬件，目标打造可随时随地使用的个人通用人工智能助手[11] - OpenAI正酝酿2026年下半年公开募股，此次重组勾勒出未来通用人工智能时代权力与治理雏形[11]

IPO计划与估值 - 公司正筹备一场史诗级首次公开募股，估值或高达1万亿美元 [2][3] - 公司考虑最早在2026年下半年提交上市申请，计划在2027年挂牌上市 [4] - 初步讨论显示，公司拟通过IPO募集至少600亿美元资金，实际融资额可能更高 [6] - 若估值成真，此次IPO将成为全球历史上最大规模IPO [7] - 公司首席财务官曾向同事透露以2027年上市为目标，部分顾问预测上市时间可能更早，或在2026年末 [9][10] - 公司官方语调谨慎，表示IPO并非当前关注重点，未设定具体日期，重心仍在推进使命和打造可持续发展企业 [12][13] 上市动机与资金需求 - 推动公司谋求上市的直接诱因是近期完成的一次复杂的架构重组，该重组削减了对战略盟友微软的依赖，为独立走向资本市场扫清障碍 [15][16] - IPO将为公司打开公开市场融资大门，使其能更高效地筹措巨额资金，并可利用上市股票进行大规模收购，以支撑其宏伟的AGI战略 [17][18] - 公司商业增长迅猛，预计到今年底年化收入可达约200亿美元，但运营亏损也在不断扩大 [19][20] - 公司CEO坦言，未来庞大的资本需求意味着上市是最有可能采取的道路，继续依靠私募融资已难以支撑其野心勃勃的资金需求 [21][22] 公司架构重组与战略调整 - 公司最初为非营利组织，2019年后引入“有限盈利”结构，近期再度自我改造，非营利组织更名为“OpenAI基金会”，持有新组建的OpenAI集团26%的股权 [24][25] - 架构调整使非营利组织成为公司重要财务利益相关者，让使命监管者与公司财务成功“绑定”，缓解逐利与安全之间的紧张关系 [26] - 在此次重组谈判中，微软给予了绿灯，前提是双方对合作协议做出多项更新 [30] - 公司同意在未来几年额外采购价值2500亿美元的Azure云服务，而微软则放弃了原先独享OpenAI云服务供应的优先权 [31] - 新协议还规定微软不得再染指公司的消费者硬件业务IP，为公司秘密开发的AI硬件设备留出自主空间 [33] - 公司正与前苹果传奇设计师乔尼·艾维合作，构思一款“个人AGI”设备，旨在打造随时随地为工作和生活提供帮助的智能助理 [34][36] 与微软关系的演变 - 微软是公司最大的投资方之一，累计投入约130亿美元，持股约27% [28][29] - 双方就“AGI条款”达成新协议：一旦公司宣布实现AGI，须经由独立专家小组验证确认；微软对模型和产品的知识产权使用权将延长至2032年 [40][41] - 微软还获取了可自主开展AGI研究或与第三方合作推进AGI的自由，意味着微软既是公司的重要股东和合作伙伴，也被允许成为其在AGI竞赛中的竞争对手 [43][44] - 微软已开始未雨绸缪，上月宣布对公司的劲敌Anthropic进行重大合作，意在开辟第二赛道 [45] - 若公司成功上市，微软作为持股逾四分之一的最大股东之一将获益匪浅，进一步强化其在AI领域的财务和战略地位 [49] 行业背景与竞争格局 - 公司谋划IPO的时机正值全球资本市场对人工智能领域趋之若鹜，AI相关企业在二级市场屡创惊人表现 [51] - 云计算初创公司CoreWeave今年3月以约230亿美元估值上市，不到数月股价即暴涨约三倍；芯片巨头英伟达股价连创新高，市值首次突破5万亿美元大关 [52] - 公司一旦上市，将成为AI板块新的风向标，其天价估值既反映投资人对AI前景的乐观，也可能进一步刺激市场对AI概念的追捧 [54] - AGI已成为AI产业竞逐的圣杯，公司CEO对“几年内构建出传统定义上的AGI”抱有信心，而竞争对手Anthropic的CEO预测“强大的AI”最早可能2026年出现 [56][58] - 公司上市可能进一步拉大行业领先者与后来者的资源差距，在与谷歌DeepMind、Anthropic等对手的竞赛中占据更有利位置 [77][79] 潜在影响与展望 - 对投资者而言，公司IPO标志着新一轮AI财富效应的兑现和加码，将为AI初创公司估值提供新的锚点 [71] - 对公司自身而言，上市意味着从受限于少数股东的公司转型为大量股东共同监督的公众公司，透明度和问责将大幅提升 [73] - 公司在盈利压力下能否坚持“让全人类受益”的初心是一大考验，其引入非营利基金会控股的独特治理结构能否有效运转值得业界关注 [74][75][76] - 凭借公开市场的充裕弹药，公司有望加速研发更强大的模型、投入更庞大的计算集群，甚至通过收购迅速拓展版图 [78]

核心事件概述 - 美国加州公务员退休系统计划投票反对特斯拉公司为首席执行官埃隆·马斯克提出的价值1万亿美元的薪酬协议 [2] - 该薪酬协议是美国企业史上最丰厚的方案之一 为期10年 要求马斯克达到特定业绩目标方可获得全部奖励 若目标达成 其持股比例可能增至至少25% [4] 主要反对理由 - 加州公务员退休系统持有约500万股特斯拉股票 其全球股票投资总监认为该薪酬方案比同类公司首席执行官薪酬方案大了很多个数量级 [3] - 该养老金计划通常根据绩效和行业规范衡量拟议薪酬 并认为此项计划将进一步集中单一股东的权力 [3] 潜在市场影响 - 摩根士丹利分析报告指出 若薪酬方案在股东大会上被否决 特斯拉股价可能立即遭遇超过10%的抛售 [7][8] - 薪酬方案失败可能被市场解读为对马斯克领导力的不信任投票 并将给公司的战略未来蒙上阴影 [7][8] 公司治理与人才风险 - 特斯拉公司董事长警告 若薪酬方案被否决 首席执行官马斯克可能会选择离开公司 [9] - 摩根士丹利分析师认为 马斯克可能重申其要求获得25%话语权 否则对领导公司进入人工智能及机器人领域持保留意见 [11] - 公司吸引和留住顶尖人工智能、制造及工程人才的能力 在很大程度上取决于马斯克能否继续作为领导核心 薪酬方案失败可能动摇此基础并带来招聘挑战 [10][11]

智东西10月31日消息，据外媒彭博社援引据知情人士消息，英伟达计划向美国AI创企Poolside发起最高10亿美元（约合71亿元人民币）的投资。若交易达 成，Poolside的估值将飙升4倍至120亿美元（约合853亿元人民币）。 该公司由GitHub前首席技术官Jason Warner和软件企业家Eiso Kant于2023年初创立，聚焦AI编程领域。英伟达于去年10月参与了其5亿美元的B轮融资， 当时公司估值还是30亿美元（约合213亿元人民币）。 目前该公司仅推出一款产品，那就是其于2024年10月推出的一款为政府机构和国防部门软件工程师提供支持的编码助手。相关负责人在产品发布时称， Poolside为用户提供Point和Malibu两个模型，其中线性注意力模型Point的速度比现有的可比模型快约10倍。公司还提出"通过代码执行反馈的强化学习 （LCE）"的创新技术，训练模型像开发人员一样思考并理解软件开发的复杂性。 今年以来，英伟达加大了对AI创业公司的投资力度。此前智东西报道，截至10月9日，英伟达今年参与的AI相关融资已经达到50笔，包括OpenAI、Mistral AI、Reflection A ...

摩根士丹利认为，如果马斯克的薪酬方案在股东大会上被否决，特斯拉股价可能立即遭遇超过10%的抛售，并给公司的战略未来蒙上阴影。 据追风交易台，在资深分析师Adam Jonas于2025年10月30日发布的这份报告中，摩根士丹利对即将到来的11月6日特斯拉股东大会进行了风险预 警。尽管市场普遍预期马斯克的巨额薪酬方案将获通过，但该报告为投资者揭示了"万一失败"的严重后果，堪称对一项重大尾部风险的量化分 析。 截至发稿，特斯拉股价为444.71美元，今年涨幅逾15%。 "投资者应预见到，马斯克先生将重申其对于在没有获得 blocking minority（即25%）话语权的情况下，继续领导特斯拉进入军民两用 机器人和通用人工智能（AGI）领域的保留意见……（方案被否）可能给公司带来严重的招聘'挑战'。" 不信任投票与股价暴跌 报告的核心论点是，薪酬方案的失败将被市场解读为对马斯克领导力的"不信任投票"，并可能立即引发资本市场的剧烈反应。摩根士丹利明确警 告，这场看似简单的投票，实则是一场关乎公司未来的豪赌。 "薪酬方案的失败可能被视为对埃隆·马斯克领导特斯拉的'不信任投票'……股价可能立即出现抛售（可能超过10%） ...

公司核心战略与技术路径 - 公司InfiX.ai由前阿里和字节大模型核心人物杨红霞创立，致力于大模型预训练的"去中心化"，旨在降低资源消耗，使中小企业、研究机构甚至个人都能参与模型预训练[7][12][13] - 公司技术路径与主流"中心化"模型（如GPT系列）截然不同，核心判断是模型知识的注入只发生在预训练阶段，后训练仅提供规则，因此企业本地化部署必须进行持续预训练才能有效利用私有数据[14][16][34][35] - 公司选择香港作为基地，主要考量包括香港产学研项目提供的丰厚资金和算力补贴（如获得香港数码港超算中心90%的算力减免折扣），以及全球领先的人才密度，使团队快速组建至40人规模[10][113][121] 核心技术成果与性能 - 公司开源全球首个FP8训练"全家桶"（InfiR2 FP8），相较于行业普遍采用的FP16/BF16，在模型性能几乎无损的情况下，最高提升训练速度22%，最高节省显存峰值14%，端到端吞吐量最高提升19%[17][18][20] - 公司推出模型融合技术InfiFusion，可将不同领域预训练的异构"专家模型"进行融合，避免模型重复训练造成的资源浪费，目前已实现四个异构模型融合，在18个推理Benchmark上平均得分从77分提升至79分，最新方法已逼近88分[17][21][92][93][95][96] - 公司推出医疗多模态大模型训练框架InfiMed，基于小规模数据（如36K RLV）和算力资源训练的小参数模型（如3B）在七大医疗基准测试中平均准确率达59.2%，显著优于同尺寸的谷歌MedGemma-4B-IT（54.8%）[17][22][23] 行业趋势与竞争格局 - "去中心化"模型训练趋势在国际上得到验证，前OpenAI CTO Mira Murati成立的新公司Thinking Machines Lab在种子轮融资20亿美元，估值达120亿美元，显示出市场对该路径的强烈信心[27][28][63] - 行业共识正转向领域模型小型化趋势，MIT Tech Review将小语言模型列为2025年十大突破性技术之一，公司早在2024年中已验证在垂直领域小模型（如30亿、70亿参数）可超越1.6万亿参数的中心化大模型[42][43][53] - 公司在模型融合技术路径上选择更具挑战的异构模型融合，区别于Sakana AI等公司的同构模型融合路线，旨在解决不同结构模型（如Llama、DeepSeek、千问）的融合难题[81][82][94] 研发资源与团队管理 - 公司采用低资源训练路径，相较于典型AI初创公司"二八原则"（80%资源投入算力），公司更注重人才质量，团队接近40人，其中一半成员背景强劲，可拿到大厂特殊offer[68][122][126] - 公司研发团队要求成员端到端负责数据、算法、AI Infra，而非按岗位严格分工，以提升全链路理解能力和创新效率，团队成员成长速度远快于在大厂时期[130][133][134] - 公司技术发布坚持高质量优先于速度，重点关注NeurIPS、ICLR、ICML三大顶级会议，并强调技术声誉的积累，认为技术断崖式领先是商业化的根本保障[102][105][141]

OpenAI据悉正在筹备最早于2026年底进行IPO，估值或高达1万亿美元，考虑的融资规模下限为600亿美 元，实际金额可能更高。 据外媒报道，三位知情人士表示，OpenAI正在为首次公开募股（IPO）铺路，该交易可能使公司估值高 达1万亿美元，成为史上规模最大的IPO之一。 据知情人士透露，公司预计到年底年化营收将达到约200亿美元，但亏损规模也在扩大，目前估值约为 5000亿美元。 在初步讨论中，公司考虑的融资规模下限为600亿美元，实际金额可能更高。消息人士同时强调，相关 谈判仍处于早期阶段，具体的数字与时间表可能会根据业务增长和市场状况的变化而调整。 据了解，OpenAI最初于2015年以非营利组织形式成立。几年后，公司重组架构，由非营利机构对营利 部门进行监管与控制，其主要目标是确保人工智能技术安全发展，而非像传统企业那样追求利润。 该公司首席财务官萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）曾对部分同事表示，公司计划在2027年上市，但一些顾问 预计最早可能在2026年底实现。一位OpenAI发言人回应称： 本周，OpenAI再次进行重组。公司仍由非营利组织掌控，但该组织现名为"OpenAI基金会"，持 ...

（原标题：Meta(META.US)2025Q3业绩会：预计未来两个财年广告表现将延续强劲势头） 智通财经APP获悉，近日，Meta(META.US)召开了2025Q3业绩会。Meta表示，对Compute投入采取 "前 置式" 策略，确保在 AI 模型扩展时具备充足资源。随着 AI 广告系统持续迭代，公司预计未来两个财年 广告表现将延续强劲势头。展望2026年，广告推荐系统的效率提升仍将是主要增长动力。 关于Meta AI模型，公司计划持续迭代 Meta AI 模型，未来将定期发布 Frontier 系列的增强版本。每一次 模型性能的提升都能带来更高的用户参与度与交互时长。目前 Meta AI 月活已超过 10 亿人，新模型在 推理、创作与多模态交互方面的改进，将进一步增强用户黏性与广告系统的精准度。预计 2026 年的升 级将是一次重大跃迁，届时 AI 助手、广告推荐与创意生成工具都将迎来显著性能提升。 Q&A Q：关于 2026 年 AI 广告和算力投资，能否具体说明内部 A/B 测试的早期成果？这些进展如何支撑你 们在高 CapEx 投入下的投资回报预期？ A：我们在 AI 广告模型方面持续取得显著成 ...

采访｜周鑫雨 邓咏仪 文｜周鑫雨 编辑｜苏建勋 在阿里、字节接连做了近7年大模型的杨红霞，身上有一种鲜明的挑战精神。 在阿里早期，她从内部的业务阿里搜索推荐系统，投身于初期并不被看好的大模型研究之路。 后来，她带领林俊旸（现通义千问负责人）、周畅（前通义千问大模型负责人）等这一轮中国大模型的核心人才，在达摩院磕出了通义千问的前身，M6 大模型。 2024年7月，杨红霞从字节离职创业后，被曝出仍要做模型相关技术的消息。 "阿里、字节大模型核心人物"的光环，没有盖住彼时市场上悲观的声音：入局太晚，创业公司怎么和大厂争？ 时隔一年零三个月，杨红霞带着她的新 AI 公司 InfiX.ai，杀回了大模型赛道。 10月初，《智能涌现》与身在香港的杨红霞，在线上交流了她的创业近况。 然而，杨红霞对我们强调："模型知识的注入只发生在预训练阶段，后训练提供的是规则。"就好比，预训练一段是 8 年制的医学博士生涯，后训练则是临 床实习的过程。 这就导致，基于企业数据后训练的模型，在实际业务中仍然会出现不少"幻觉"。 "中心化"模型的研发经历，让杨红霞形成了创业的两个原始判断： 但仅从技术中，就能窥见 InfiX.ai 的宏大版图 ...