但是本季度微软的资本支出达到349亿美元，创下纪录。微软此前表示，预计2026财年第一财季的资本 支出将超过300亿美元，实际数字高于此前预期。 微软披露了对OpenAI的投资情况。在 2026 财年第一季度，由于对 OpenAI 的投资亏损，微软净利润减 少了 31 亿美元。 10月28日，微软宣布与OpenAI签订了最新的合作协议，同时宣布OpenAI 已签约购买价值 2500 亿美元 的 Azure 服务。微软表示，对OpenAI的投资已经获得了大约 10 倍的回报。 【#微软投资OpenAI已获10倍回报#，#微软押注AI资本支出超预期# 】 10月30日，市值冲上4万亿美元的微软发布了截至9月30日的2026财年第一财季业绩。尽管营收和净利润 双双增长，但微软股价在盘后下跌近4%。 财报显示，微软第一财季营收为777亿美元，同比增长18%。净利润为277亿美元，同比增长12%。 ...

Vera Rubin NVL144平台性能可实现3.6Exaflops（FP4推理）和1.2Eflops（FP8训练），较GB300NVL72 提升3.3倍；第二代平台Rubin Ultra NVL576平台将在2027年下半年推出，CPU架构保持不变，而GPU将 升级为四颗Reticle尺寸核心，性能可实现15Exaflops（FP4推理）和5Eflops（FP8训练），较 GB300NVL72提升14倍。出货量方面，Blackwell芯片预计出货2000万块并已在亚利桑那州全面生产，基 于过去四个季度出货量与实际需求，NVIDIA预计Blackwell和明年推出的Rubin芯片将合计带来五个季 度5000亿美元的GPU销售额，有望进一步巩固其在全球AI计算供应链的领先地位。 开源证券近日发布通信行业点评报告：据天弘科技Celestica公告，2025Q3，公司实现营收31.9亿美元， 同比增长28%，超公司指引上限，实现调整营业利润率7.6%，同比提升0.8个百分点。 2025年10月28日，据天弘科技Celestica公告，2025Q3，公司实现营收31.9亿美元，同比增长28%，超公 司指引上限，实现 ...

投资评级与核心观点 - 报告对通信行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [1] - 报告核心观点为坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线，认为AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振 [6] 行业关键催化剂：海外AI产业链高景气验证 - Celestica 2025年第三季度业绩超预期，营收达31.9亿美元，同比增长28%，调整后营业利润率为7.6%，同比提升0.8个百分点 [3] - Celestica上调2025年全年业绩指引，预计营收为122亿美元，较原指引115.5亿美元上调6.5亿美元，并首次给出2026年营收160亿美元的展望 [3] - NVIDIA在GTC大会上宣布，Rubin GPU已完成实验室测试，预计2026年第三或第四季度量产，性能较GB300 NVL72平台有显著提升 [4][5] - NVIDIA预计Blackwell和Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [5] - 微软与OpenAI达成合作协议，OpenAI将购买额外2500亿美元的Azure服务，微软持有OpenAI约27%的股权，对应价值约1350亿美元 [5] 推荐投资主线与标的 - 报告推荐“光、液冷、国产算力”三大核心主线 [6] - 光通信领域推荐标的包括：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信、中天科技、亨通光电 [6] - 液冷领域推荐标的为英维克 [6] - 国产算力及相关领域推荐标的包括：中兴通讯、盛科通信、欧陆通、光环新网、奥飞数据、新意网集团、紫光股份、广和通 [6]

三家科技巨头市值突破与AI驱动 - 微软、英伟达、苹果三家科技巨头市值在美股市场短暂齐聚“4万亿美元俱乐部”，其中英伟达市值达4.89万亿美元领跑，微软收于4.03万亿美元，苹果市值定格在3.99万亿美元 [3] - 科技巨头市值飙涨的驱动力是全球人工智能浪潮，从算力基础设施到终端应用场景，AI技术突破重塑产业格局并点燃市场对增长潜力的超高预期 [3] - 三家巨头的市值突破是AI产业链价值重构的缩影：英伟达掌握上游算力核心，微软主导中游生态赋能，苹果抢占下游终端入口 [4] 英伟达增长动力与战略布局 - 英伟达市值从7月突破4万亿美元到逼近5万亿美元仅用时约3个月，主要推动力包括芯片架构迭代、密集对外投资以及新产品线拓展 [4] - 在GTC大会上，公司预计Blackwell和Rubin架构芯片在2025年及2026年可带来收入超5000亿美元，将是Hopper架构芯片所带来收入的5倍，涉及2000万颗GPU [4] - 公司密集对外投资以巩固AI生态，包括向OpenAI投资最多1000亿美元、50亿美元入股英特尔以及投资特斯拉CEO马斯克旗下的大模型公司xAI，这些投资有助于支撑芯片出货并拓展产品线 [5] - 通过投资与合作，英伟达切入电信领域并与诺基亚合作，旨在用AI技术使无线通信更高效，同时推出NVQLink互联系列和新自动驾驶开发平台DRIVE Hyperion，绑定自动驾驶和量子计算场景 [5] 微软的战略合作与业务增长 - 微软与OpenAI签订最新合作协议，支持其资本重组，微软对OpenAI营利部门的投资价值约1350亿美元，按稀释后股权计算约占27%，并将对OpenAI模型和产品的知识产权使用权延长至2032年 [6] - OpenAI已签约购买价值2500亿美元的Azure服务，机构预计持续投资AI业务将使微软最新一季财报有良好表现 [6][7] - 公司面临来自成本、市场监管及投资回报的挑战，今年以来进行了多次裁员，总计约15000人，接近总员工数的4%，并计划减少组织层级和提高效率 [13] 苹果的终端销售与市场表现 - 苹果市值持续走高的主要驱动力是新系列iPhone销售较为强劲，iPhone 17系列开售当天在中国多城市苹果门店出现排队现象，黄牛加价收货转卖 [8][10] - 市场研究机构Counterpoint数据显示，iPhone 17系列开售前10天在中国和美国的销量比iPhone 16系列高出14%，其中中国市场对标准版iPhone 17的接受度明显提升，销量几乎是iPhone 16的两倍 [10] - 公司在AI布局上相对滞后，Apple Intelligence尚未在中国市场推出，而Counterpoint预计支持GenAI的智能手机占比将从2024年的20%跃升至2029年的57%，中国品牌是重要推动力量 [14] 行业竞争与挑战 - 英伟达面临中国市场准入挑战，其市场份额从95%降至0%，公司认为中国AI市场规模可能在未来两到三年内达到约500亿美元，无法进入是巨大损失 [12] - 竞争对手积极行动，AMD宣布OpenAI可以每股0.01美元的价格购买至多1.6亿股普通股以换取大规模部署AMD芯片，博通与谷歌的TPU芯片计划于2026年部署，为OpenAI和Anthropic提供GPU之外的选择 [12] - 微软的云业务增长面临压力，由于与人工智能无关的Azure云收入增长低于预期，公司对销售执行进行调整，并宣布放缓或暂停部分数据中心建设，包括在俄亥俄州投资10亿美元的项目 [14] AI泡沫争论与市场观点 - 全球AI支出总额预计达到3750亿美元，市场争论焦点在于巨额资本支出能否转化为足够收入，AI初创公司估值过高，已有1300家以上AI初创公司估值过亿美元，其中498家估值超过10亿美元 [16] - 英伟达CEO黄仁勋反驳AI泡沫说，认为AI模型已足够强大且客户愿意付费，证明计算基础设施建设合理，公司最快的AI芯片Blackwell GPU已实现全面生产 [16] - 市场观点存在分歧，Ark投资公司CEO和贝莱德集团CEO均认为AI不处于泡沫中，大型科技公司估值长远看合理；但桥水基金创始人警告美国大型科技股可能正形成泡沫，因市场80%涨幅集中在大型科技股，呈现高度集中化特征 [16][17][18]

声明说，微软支持OpenAI董事会推进组建公益公司（PBC）并完成资本重组。重组完成后，微软持有 的OpenAI集团公益公司投资估值约为1350亿美元。 此外，根据协议，OpenAI已签约额外采购价值2500亿美元的微软Azure服务，但OpenAI不再将微软作为 其算力供应商的优先选择。（完） 声明说，新协议保留推动双方合作成功的关键要素，即OpenAI仍为微软的前沿模型合作伙伴，微软将 继续拥有独家知识产权和云平台Azure应用程序编程接口（API）的独占权，直至通用人工智能（AGI） 实现。根据协议，一旦OpenAI宣布实现通用人工智能，将由一个独立专家委员会对此予以验证。 新华社旧金山10月28日电（记者吴晓凌）美国微软公司和开放人工智能研究中心（OpenAI）28日发布 联合声明说，双方签署一项新的最终协议，以期巩固合作关系，并为双方长期成功奠定基础。 协议还规定，微软的知识产权权利不包括OpenAI的消费类硬件。OpenAI可与第三方联合开发部分产 品。同时，微软也可独立或与第三方合作开发通用人工智能。双方的收入分成协议将持续至独立专家委 员会验证通用人工智能。 ...

大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 【英伟达将向诺基亚进行10亿美元股权投资】 据第一财经，10月28日，诺基亚董事会已决定在定向增发中发行166,389,351股新股，以使英伟达能够对诺基亚 进行10亿美元的股权投资。在满足某些惯例成交条件的前提下，英伟达将以每股6.01美元的认购价认购这些股 份。此次交易将使英伟达持有诺基亚2.9%的股份。 微软支持OpenAI董事会成立公益公司，微软持有OpenAI集团公益公司价值约1350亿美元的投资权益。 【天津高速浓雾致多车连环相撞】 据三湘都市报，10月28日上午，受突发浓雾影响，G0211津石高速驶往天津方向K68+500处（静海服务区附 近）发生多车追尾事故。现场能见度极低，部分车辆受损严重，并一度出现明火。 【美军又击沉4艘"贩毒船"致14人死亡】 据新华社华盛顿10月28日消息，美国国防部长（"战争部长"）赫格塞思28日说，美军27日在东太平洋国际水域 击沉4艘"贩毒船"，船上14人死亡，1人幸存。 这次军事打击使得美军击沉涉嫌贩毒船只的总数达到14艘，9月以来的袭击共造成至少57人死亡。 赫 ...

编辑 | 夏木 美股齐涨 受英伟达强劲反弹及投资者对科技巨头财报前景乐观的提振，美国三大股指周二再度创下历史新高。 截至收盘，标普500指数上涨0.23%，收于6890.89点，盘中首次突破6900点关口；纳斯达克综合指数上 涨0.80%，报23827.49点；道琼斯工业平均指数上涨161.78点，涨幅0.34%，收报47706.37点。 科技股"七巨头"走势分化。英伟达上涨4.98%，微软上涨1.98%，特斯拉上涨1.80%，亚马逊上涨 1.00%；Meta微升0.08%，苹果基本持平，上涨0.07%；谷歌下跌0.67%。 英伟达股价盘中一度上涨逾6%，收涨4.98%，创下历史新高，盘中市值触及4.94万亿美元，单日市值增 加超过2300亿美元。首席执行官黄仁勋表示，公司将为美国能源部建造七台人工智能超级计算机，并透 露AI芯片订单规模已达5000亿美元。 微软股价上涨1.98%，此前该公司与OpenAI达成重组协议，使后者成为公益性质公司，并持有其27%的 股份。 由于美国政府关门已持续近一个月，官方经济数据延迟发布，市场目前主要依赖企业披露与民间统计。 美联储将于周三宣布利率决议，普遍预期将降息25个基 ...

当地时间10月28日，美国总统特朗普与日本首相高市早苗在东京签署美日同盟新黄金时代实施协议及关 键矿物和稀土供应保障框架。协议包含日本5500亿美元对美投资等内容，稀土框架明确六个月内推进面 向"志同道合国家"的产能项目。白宫称此举旨在构建多元市场，保障供应链安全，深化同盟合作。这是 高市就任后首次与特朗普会晤，被视为其外交"大考"。 北京时间10月29日凌晨，英伟达在华盛顿举办GTC大会，CEO黄仁勋勾勒AI赋能全景图，涵盖6G、量 子计算、机器人、自动驾驶等热点领域。他披露，截至2026财年底，Blackwell、Rubin芯片订单已达 5000亿美元。利好推动下，"全球股王"英伟达股价再创历史新高，逼近5万亿美元市值关口。 美股方面，三大指数齐升，标普500指数涨0.23%，道指涨0.34%，纳指涨0.80%。英伟达涨4.98%续创新 高，市值一夜增加2318亿美元（约合人民币16456.18亿元），总市值逼近5万亿美元；微软涨约2%，总 市值重新站上4万亿美元，特斯拉涨近2%，亚马逊涨1%，Meta和苹果涨幅不到0.1%，谷歌A则收跌 0.67%。 纳斯达克中国金龙指数收跌1.23%，热门中概股涨跌不 ...

格隆汇10月29日｜微软(MSFT.US)盘中股价一度涨近4%，最终收涨1.98%报542.07美元，总市值4.03万 亿美元。消息面上，微软与OpenAI签署新协议。OpenAI签约购买额外2500亿美元的Azure服务，而微软 将不再拥有成为OpenAI算力提供商的优先选择权。OpenAI现可与第三方联合开发产品，与第三方合作 的API产品仍为Azure独占，非API产品可部署于任何云平台。微软支持OpenAI董事会成立公益公司，微 软持有OpenAI集团公益公司价值约1350亿美元的投资权益。 ...

受英伟达强劲反弹及投资者对科技巨头财报前景乐观的提振，美国三大股指周二再度创下历史新高。 科技股"七巨头"走势分化。英伟达上涨4.98%，续创新高，总市值逼近5万亿美元。微软涨约2%，总市 值重新站上4万亿美元。特斯拉上涨1.80%，亚马逊上涨1.00%；Meta微升0.08%，苹果基本持平，上涨 0.07%；谷歌下跌0.67%。 大宗商品市场方面，国际油价延续跌势。纽约商品交易所WTI原油期货下跌1.89%，收于每桶60.15美 元；伦敦布伦特原油期货下跌1.65%，报63.83美元。 COMEX黄金期货下跌0.91%，收于3983.1美元/盎司。 【财经日历】 重阳节，港交所休市一日，南、北向交易关闭。 ►►据新华社，十四届全国人大常委会第十八次会议28日下午在北京人民大会堂闭幕。会议经表决，通 过了新修订的海商法、关于修改村民委员会组织法的决定、新修订的城市居民委员会组织法、关于修改 网络安全法的决定、关于修改环境保护税法的决定。 ►►据新华社，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰28日晚在钓鱼台国宾馆会见金融监管总局国 际咨询委员会委员时应询介绍了中美经贸形势，并表示，中国正全面贯彻落实中共二十届四 ...