万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 情绪极致演绎，注意短期调整 铁矿石周报 从业资格号：F03133967 2025/07/26 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 03 库存 06 基差 01 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 | 铁矿石基本面评估 | 估值 驱动 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 基差 | 进口利润 | 周发运量 | 高低品价差 | 钢厂盈利率 | 铁水产量 | 47港库存 | | | | | 澳洲发运量1629.4 | PB-超特粉价差126元 | | | | | 数据 | 46.13元/吨 | -4.74元/湿吨 | 万吨，巴西发运量 | /吨 ;卡粉-PB粉价差 | 63.64% | 242.23万吨 | 14395.68万吨 | | | | | 922.6万吨 | 100元/吨 | | | | | 多 ...

铁矿石价格走势 - 本周铁矿石期货主力合约收于785元/吨，较上周上涨21元/吨 [1] - Mysteel 62%澳粉远期价格指数为99.75美元/吨，周环比涨1.25美元/吨 [1] - 青岛港PB粉价格767元/吨，周环比涨15元/吨 [1] 供应情况 - 本期全球铁矿石发运2987万吨，周环比减少8万吨 [1] - 澳洲和非主流发运环比回落，巴西发运环比回升 [1] - 45港铁矿石到港量2662.1万吨，周环比增加178.2万吨 [1] 需求情况 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，周环比增加0.31%，年同比增加0.83% [1] - 高炉炼铁产能利用率90.89%，周环比增加0.99%，年同比增加1.27% [1] - 钢厂盈利率60.17%，周环比增加0.43%，年同比增加28.14% [1] - 日均铁水产量242.44万吨，周环比增加2.63万吨，年同比增加2.79万吨 [1] 库存情况 - 全国45港铁矿石库存总量13785.21万吨，环比增加19.32万吨 [1] - 45港日均疏港量322.74万吨，环比增加3.23万吨 [1] 市场展望 - 短期铁矿石价格反弹，长期供需偏宽松 [1] - 铁水产量处于历史同期高位，铁矿石消费韧性较好 [1] - 后续需关注淡季钢材消费强度及库存变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，宏观关注海外关税消息扰动，产业上五大材产需双增，螺纹增产且需求有韧性、库存去化但社库积累，热卷产增需减、库存累库，淡季需求压力仍存，钢价继续上行动力不足，预计短时回调，螺纹上方3100压力明显，热卷上方3230 - 3250压力明显 [3] - 铁矿石方面，供应上澳巴发运回落但到港量增加，需求上铁水日产转降，供需结构供增需减，后续铁水有压缩空间，价格继续上行乏力，短时面临回落压力 [4] - 焦煤、焦炭方面，国内矿山开工率回升，蒙煤通关环比增加，库存均有增量，竞拍成交率好转，但下游提产意愿不足、铁水转降，双焦上行动力不足，警惕回落风险 [5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 上周宏观氛围回升，市场对产能调控预期增强，商品整体回升，产业上淡季需求有韧性但供需结构转弱，螺纹社库转增，热卷总库存连升两周，市场交易政策预期叠加双焦价格走高，期现价格同步大幅反弹 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量221.08万吨（环比+1.49%，同比-11.01%），热卷周产量328.14万吨（环比+0.28%，同比+0.57%），螺纹钢高炉和电炉均增产 [15][17] - 开工率：全国高炉开工率83.46%（环比-0.43%，同比+0.42%），电炉开工率66.87%（环比-4.66%，同比-4.46%） [27] - 利润：螺纹钢利润+187元/吨（周环比+28.97%，同比+593%），热卷利润为+126元/吨（周环比+16.67%，同比+215%） [31] - 需求：螺纹钢表观消费224.87万吨（环比+2.26%，同比-4.42%），全国建材成交5日均值为10.68万吨（环比+8.23%，同比-16.56%），热卷表观消费324.37万吨（环比-0.58%，同比+2.10%） [36] - 库存：螺纹厂库180.47万吨（环比-2.76%，同比-6.81%），社库364.74万吨（环比+0.37%，同比-35.63% ），总库存545.21万吨（环比-0.69%，同比-30.69%）；热卷厂库78.32万吨（环比+0.13%，同比-13.31% ），社库266.61万吨（环比+1.40%，同比-19.58%），总库存344.93万吨（环比+1.11%，同比-18.14%） [40][45] - 下游：地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降39.03%，同比下降2.42%，100大中城市成交土地面积环比下降38.28%，同比回升8.91%；汽车方面，2025年5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%，1 - 5月产销量同比分别增长12.7%和10.9% [48][51] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石价格指数95.44（环比+3.38%，同比-13.70% ），澳洲和巴西19港口发运2417.8万吨（环比-13.25%，同比-4.15%），45港口到港量2483.9万吨（环比+5.12%，同比-10.89%） [59] - 需求：铁水日产240.85万吨（环比-1.44万吨，同比+1.53万吨 ），45港口疏港量319.29万吨（环比-2.04%，同比+1.87%），247家钢企库销比29.65天（环比+0.95%，同比-5.63%） [64] - 库存：45港口库存13878.4万吨（环比-0.37%，同比-7.41%），247家钢企进口铁矿库存8918.57万吨（环比+0.80%，同比-3.19%），114家钢企铁矿石平均可用22.44天（环比+0.22%，同比+3.55%） [70] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率83.82%（环比+1.62%，同比-6.90% ），洗煤厂开工率59.72%（环比+1.05%，同比-14.48%），蒙煤通关量日度12.56万吨（环比+64%，同比-19.13%） [76] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润-52元/吨（环比-6元/吨，同比-90元/吨），产能利用率73.17%（环比-0.25%，同比-1.16%），钢厂焦炭产能利用率87.52% [85] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存716.49万吨（环比+5.57%，同比-2.29% ），钢厂焦煤库存789.43万吨（环比+1.03%，同比+5.38%），炼焦煤港口库存304.27万吨（环比+6.54%，同比+14.60%） [91] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存61.6万吨（环比-16.45%，同比+73.57% ），钢厂焦炭库存637.49万吨（环比+1.55%，同比+15.32%），焦炭港口库存191.12万吨（环比-4.48%，同比-8.24%） [97] - 现货价格：山西低硫主焦煤1180元/吨（周环比+10元/吨，同比-730元/吨），准一级冶金焦出厂价980元/吨（吕梁）（环比持平，同比-820元/吨），焦炭四轮降价后暂时趋稳 [103] 价差分析 - 热卷基差明显收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差均呈现收缩，铁矿石9 - 1价差收缩，卷螺差窄幅震荡 [105][111]

铁矿石期货行情 - 铁矿石期货主力合约开盘报762元/吨 盘中最高触及770元 最低探至761元 午盘涨幅达2.07% 呈现震荡上行走势 [1] - 盘面表现偏强 行情突破后转为偏多思路 [1] 供应端分析 - 澳洲、巴西铁矿石发运量明显降低 全球发运量随之下降 主因季末冲量结束及澳洲前期发运受阻 [1][2] - 港口库存去化速率较快 47个港口进口铁矿库存环比下降139.01万吨至14346.89万吨 在港船舶数增加11条至103条 [1] - 海漂库存较大 中期供需失衡压力显著 预计下半年发运量增长较快 [2] 需求端表现 - 铁水产量环比下降1.04万吨至239.81万吨 高炉开工率环比降0.31% 新增2座高炉检修且无复产 [1] - 原料端需求韧性较强 钢厂利润尚可支撑生产动能 铁矿需求仍有支撑 预计产量回落速度和空间有限 [2] 机构观点汇总 - 金信期货指出弱现实加大高估风险 需关注钢厂利润变动和产业修复状态 [1] - 光大期货认为基本面较前期变化不大 预计矿价延续高位震荡 需关注淡季钢材需求 [1] - 申银万国期货强调短期宏观预期偏强 反内卷带动原料正反馈效应 建议震荡偏强看待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局走弱，矿价偏弱震荡 [2] - 铁矿石供需两端均走弱，淡季钢厂临检增多使矿石终端消耗回落但处年内高位支撑矿价，港口到货回升但矿商发运大幅减量、海外矿石供应收缩、内矿生产趋稳，“豁免期”结束后关税扰动再现使市场情绪趋弱，矿价高位震荡回落，供需双弱下矿石基本面弱稳运行，短期矿价易承压震荡偏弱运行，需关注成材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局走弱，矿价偏弱震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端均走弱，淡季钢厂临检增多使矿石终端消耗回落但处年内高位，给予矿价支撑 [3] - 港口到货回升，但矿商发运持续大幅减量，财年末结束后海外矿石供应明显收缩，内矿生产趋稳，矿石供应有所收缩，需关注后续降幅 [3] - “豁免期”结束后关税扰动再现，市场情绪趋弱，矿价高位震荡回落，供需双弱局面下矿石基本面弱稳运行，短期矿价易承压震荡偏弱运行，关注成材表现 [3]

消息面 - 2025年6月30日-7月6日全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨 [1] - 澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨 [1] - 澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，其中发往中国的量1453.7万吨，环比减少323.1万吨 [1] - 2025年6月第4周巴西累计装出铁矿石3633.39万吨，去年同期为3309.96万吨，日均装运量181.67万吨/日，同比增加9.77% [1] - 7月4日全国主港铁矿石成交93.4万吨，环比下跌0.85%，远期现货成交99万吨 [1] 机构观点 南华期货 - 铁矿石基本面尚可，但期货估值显著偏高，现货强度跟不上可能导致回落风险 [2] - 不建议追涨，建议寻找高点做空 [2] 新世纪期货 - 近期铁矿石盘面受情绪影响拉涨，全球发运总量和到港量双双下滑，但处于近年同期高位 [3] - 后期铁矿发运有冲量预期，到港压力或增大 [3] - 产业端淡季，五大钢材产量增，铁水淡季不淡，港口库存持续去库 [3] - 供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨 [3] - 中长期看铁矿石供应逐步回升、需求相对低位，港口库存步入累库通道，供需过剩格局不变 [3] - 建议前期空单离场观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月铁矿石价格在供给压力和铁水支撑下窄幅震荡，基差和月差持续走缩；7月宏观预期对盘面影响提升，矿价将转为宽幅震荡，需控制操作风险，后续关注宏观兑现、市场情绪及供需变化 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 6月全球铁矿石发运周均值3431.85万吨，环比增222.45万吨；澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月增175.41万吨；巴西发运量周均值834.55万吨，较上月增41.19万吨；45港到港量周均值2479.88万吨，环比增127.20万吨 [13] - 6月日均铁水产量241.93万吨，较上月降1.84万吨 [13] - 6月末全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月增63.65万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月增5.61万吨；钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末增93.14万吨 [13] - 7月海外矿山发运量预计环比下移，到港量前高后低；铁水产量预计小幅下移；库存或小幅增加 [13][14] 期现市场 - 6月末PB - 超特粉价差108元/吨，月环比降7.0元/吨；卡粉 - PB粉价差97元/吨，月环比增4.0元/吨 [19] - 6月末卡粉 - 金布巴粉价差160元/吨，月环比增7.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 5.5元/吨，月环比增5.5元/吨 [22] - 6月末球团入炉配比14.39%，较上月末降0.52个百分点；块矿入炉配比11.88%，较上月末降0.1个百分点；烧结矿入炉配比73.73%，较上月末增0.62个百分点 [25] - 6月末唐山废钢价格2225元/吨，较上月末增30元/吨；张家港废钢价格2100元/吨，较上月末增20元/吨 [25] - 6月末钢厂盈利率59.31%，较上月末增0.44个百分点 [28] 库存 - 6月末全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月末增63.65万吨；球团486.82万吨，较上月末降30.54万吨 [35] - 6月末港口库存铁精粉1182.75万吨，较上月末降71.76万吨；块矿1503.69万吨，较上月末降60.46万吨 [38] - 6月末澳洲矿港口库存6098.08万吨，较上月末增207.78万吨；巴西矿港口库存4922.8万吨，较上月末降237.5万吨 [41] - 6月末钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末增93.14万吨 [43] 供给端 - 6月澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月增175.41万吨；巴西发运量周均值834.55万吨，较上月增41.19万吨 [49] - 6月力拓发运量周均值655.90万吨，较上月环比增65.44万吨；必和必拓发运量周均值640.88万吨，较上月环比增57.42万吨 [52] - 6月淡水河谷发运周均值605.40万吨，较上月环比增18.48万吨；FMG发运周均值442.65万吨，较上月环比增21.19万吨 [55] - 6月45港到港量周均值2479.88万吨，较上月环比增127.20万吨；5月中国非澳巴铁矿石进口量1802.54万吨，月环比降244.01万吨 [58] - 6月末国产矿山产能利用率62.96%，较上月末增2.95个百分点；国产矿铁精粉日均产量49.16万吨，较上月末增2.3万吨 [61] 需求端 - 6月测算国内铁水产量7258万吨，日均铁水产量241.93万吨，较上月降1.84万吨；6月末高炉产能利用率90.83%，较上月末增0.14个百分点 [66] - 6月45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月增5.61万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值300.81万吨，较上月增0.02万吨 [69] 基差 - 截至6月30日，测算铁矿石IOC6主力合约基差40.74元/吨，基差率5.39% [74]

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏弱；跨期、跨品种、期现、期权无明确评级 [3] 报告的核心观点 - 目前铁矿石供给整体回升，受钢厂检修复产影响本周铁水产量小幅回升，考虑到当前钢厂利润尚可，铁矿消费维持韧性，后续铁水降幅取决于淡季成材需求及钢厂利润情况；库存方面受港口船舶压港数量上升影响，铁矿港口库存小幅去化；长期来看，铁矿石依旧呈现供需偏宽松格局，后期持续关注淡季铁水产量情况及铁矿石库存变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 本周铁矿石期货价格震荡运行，截止周五收盘，铁矿石期货主力合约收于703元/吨，环比上周保持不变；Mysteel62%澳粉远期价格指数93美元/吨，环比跌幅0.85%；青岛港PB粉价格710元/吨，环比跌幅1.25% [1][5] 供应 - 本期全球铁矿石发运3353万吨，周环比减少158万吨，其中巴西发运回升，澳洲和非主流发运回落；本期45港铁矿石到港量为2384.5万吨，周环比减少224.8万吨 [1][8] 需求 - 247家钢厂高炉开工率83.82%，周环比增加0.41%，年同比增加1.01%；高炉炼铁产能利用率90.79%，周环比增加0.21%，年同比增加1.03%；钢厂盈利率59.31%，周环比增加0.87%，年同比增加7.36%；日均铁水产量241.18万吨，周环比增加0.57万吨，年同比增加2.24万吨 [1][10][11] 库存 - 全国45港铁矿石库存总量13894.16万吨，环比减少38.98万吨；45港日均疏港量313.56万吨，环比增加12.31万吨 [1][13]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议，请务必阅读文末免责条款。 本周值 环比变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 45港铁矿石库存 13,894.16 -38.98 13,866.58 27.58 14,883.27 -989.11 247家钢厂进口矿库存 8,936.24 137.56 8,754.33 181.91 9,214.13 -277.89 45港铁矿石到货量 2,384.50 -224.80 2,151.30 233.20 2,207.40 177.10 全球19港铁矿石发货量 3,352.70 -157.70 3,188.70 164.00 3,455.00 -102.30 247家钢厂日均铁水产量 242.18 0.57 241.91 0.27 239.94 2.24 45港日均疏港量 313.56 12.31 326.68 -13.12 311.52 2.04 247家钢厂进口矿日耗 301.00 0.57 299.68 1.32 294.01 6.99 主港铁矿成交周均值 100.45 15.63 96.94 3.51 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：I：铁矿石 研究员: 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构 成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 铁矿石产业链日报 2025/6/18 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | I 主力合约收盘价（元/吨） | 695.50 | -3.50↓ I 主力合约持仓量(手) | 685,064 | +9401↑ | | | I 9-1合约价差（元/吨） | 25 | -4.00↓ I 合约前20名净持仓(手) ...