报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面美宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围自8月18日生效关注后续下游出口变化和市场短期承压影响 [3] - 产业结构上螺纹钢淡季需求释放有限周度小幅减产库存连续三周回升但总库存仍低于去年同期15%左右热卷产需双增需求表现乐观库存增幅趋缓社库转降 [3] - 基于黑色系前期利多情绪集中释放月中存在一定交割后市场到货压力叠加近期关税影响短时面临调整中期仍有上行驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场随着交易所对焦煤手续费调整和限仓市场情绪有所降温黑色系小幅承压 [9] - 产业结构上螺纹钢连续三周累库库存增幅有所扩大热卷需求展现出较强韧性累库趋缓社库去化短期走势热卷强于螺纹钢整体呈现震荡调整运行 [9] 钢材供需分析 - 产量方面全国螺纹周产量220.45万吨环比降0.33%同比增32.51%全国热卷周产量315.59万吨环比增0.22%同比增4.72%螺纹钢高炉和电炉均小幅减产 [14][16][17] - 开工率方面全国高炉开工率83.59%环比降0.19%同比增4.21%电炉开工率76.39%环比增1.99%同比增45.73%高炉开工率小幅下降电炉开工率微增 [26] - 利润方面螺纹钢利润+121元/吨周环比降23.42%同比增263元/吨热卷利润为+151元/吨周环比降4.43%同比增399元/吨螺纹钢和热卷利润均有收缩 [30] - 需求方面螺纹钢表观消费189.94万吨环比降9.89%同比降4.72%全国建材成交5日均值为10.20万吨环比增1.82%同比降10.63%热卷表观消费314.75万吨环比增2.79%同比增9.21%螺纹钢表需回落热卷表需略有回升 [35] - 库存方面螺纹厂库172.26万吨环比增2.41%同比降5.10%螺纹社库414.93万吨环比增6.81%同比降18.49%螺纹总库存587.19万吨环比增5.48%同比降14.97%热卷厂库79.98万吨环比增2.70%同比降12.95%热卷社库277.49万吨环比降0.45%同比降20.72%热卷总库存357.47万吨环比增0.24%同比降20.66%螺纹钢连续三周累库社库厂库均有回升热卷库存小幅增加社库转降厂库回升 [39][44] - 下游地产方面30大中城市周度商品房成交面积环比降低7.79%同比下降18.07%100大中城市成交土地面积环比降低61.49%同比下降66.73%商品房和土地市场成交均环比转弱 [47] - 下游汽车方面2025年7月汽车产销量分别完成259.1万辆和259.3万辆环比分别下降7.3%和10.7%同比分别增长13.3%和14.7%2025年1 - 7月汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆同比分别增长12.7%和12%产销增速较1至6月分别扩大0.2个和0.6个百分点 [50] 铁矿供需分析 - 供应方面铁矿石价格指数100.81环比降0.37%同比增6.71%澳洲和巴西19港口发运2669.7万吨环比增9.96%同比增3.41%铁矿石45港口到港量2476.6万吨环比增3.98%同比增5.49%澳巴发运阶段回升到港量同步增加 [57] - 需求方面铁水日产240.66万吨环比增0.34万吨同比增11.89万吨铁矿石45港口疏港量334.67万吨环比增3.98%同比增2.43%247家钢企库销比30.61天环比增1.26%同比降5.35%铁水日产微增疏港量环比回升 [62] - 库存方面铁矿石45港口库存13819.27万吨环比增0.78%同比降8.07%247家钢企进口铁矿库存9136.4万吨环比增1.37%同比增0.73%114家钢企铁矿石平均可用22.87天环比降1.93%同比增0.70%铁矿港口库存微增钢企铁矿石库存小幅回升 [68] 双焦供需分析 - 供给方面炼焦煤矿山开工率83.73%环比降0.19%同比降7.14%洗煤厂产能利用率36.51%环比增0.80%同比降11.32%蒙煤通关量日度16.51万吨环比增16.60%同比增18.28%国内矿山开工率小幅回落蒙煤通关高位 [74] - 焦企方面独立焦化厂吨焦利润+20元/吨环比增36元/吨同比增57元/吨独立焦化厂产能利用率74.34%环比增0.42%同比增2.07%钢厂焦炭产能利用率86.17%焦企利润环比改善产能利用率持稳 [82] - 焦煤库存方面独立焦化厂焦煤库存829.31万吨环比降0.45%同比增23.53%钢厂焦煤库存805.60万吨环比降0.36%同比增11.43%炼焦煤港口库存255.49万吨环比降7.88%同比降25.59%港口库存下降钢厂库存小幅回落 [88] - 焦炭库存方面独立焦化厂焦炭库存39.31万吨环比降11.92%同比降13.98%钢厂焦炭库存609.8万吨环比降1.53%同比增14.24%焦炭港口库存215.11万吨环比降1.39%同比增14.29%港口库存下滑焦化厂库存创新低 [94] - 现货价格方面山西低硫主焦煤1470元/吨周环比持平同比降280元/吨准一级冶金焦出厂价1280元/吨（吕梁）环比增50元/吨同比降370元/吨焦炭六轮提涨落地钢焦博弈持续 [100] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩螺纹钢10 - 1价差持续收缩 [102] - 铁矿石9 - 1价差继续走缩卷螺差再度走扩 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，宏观关注海外关税消息扰动，产业上五大材产需双增，螺纹增产且需求有韧性、库存去化但社库积累，热卷产增需减、库存累库，淡季需求压力仍存，钢价继续上行动力不足，预计短时回调，螺纹上方3100压力明显，热卷上方3230 - 3250压力明显 [3] - 铁矿石方面，供应上澳巴发运回落但到港量增加，需求上铁水日产转降，供需结构供增需减，后续铁水有压缩空间，价格继续上行乏力，短时面临回落压力 [4] - 焦煤、焦炭方面，国内矿山开工率回升，蒙煤通关环比增加，库存均有增量，竞拍成交率好转，但下游提产意愿不足、铁水转降，双焦上行动力不足，警惕回落风险 [5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 上周宏观氛围回升，市场对产能调控预期增强，商品整体回升，产业上淡季需求有韧性但供需结构转弱，螺纹社库转增，热卷总库存连升两周，市场交易政策预期叠加双焦价格走高，期现价格同步大幅反弹 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量221.08万吨（环比+1.49%，同比-11.01%），热卷周产量328.14万吨（环比+0.28%，同比+0.57%），螺纹钢高炉和电炉均增产 [15][17] - 开工率：全国高炉开工率83.46%（环比-0.43%，同比+0.42%），电炉开工率66.87%（环比-4.66%，同比-4.46%） [27] - 利润：螺纹钢利润+187元/吨（周环比+28.97%，同比+593%），热卷利润为+126元/吨（周环比+16.67%，同比+215%） [31] - 需求：螺纹钢表观消费224.87万吨（环比+2.26%，同比-4.42%），全国建材成交5日均值为10.68万吨（环比+8.23%，同比-16.56%），热卷表观消费324.37万吨（环比-0.58%，同比+2.10%） [36] - 库存：螺纹厂库180.47万吨（环比-2.76%，同比-6.81%），社库364.74万吨（环比+0.37%，同比-35.63% ），总库存545.21万吨（环比-0.69%，同比-30.69%）；热卷厂库78.32万吨（环比+0.13%，同比-13.31% ），社库266.61万吨（环比+1.40%，同比-19.58%），总库存344.93万吨（环比+1.11%，同比-18.14%） [40][45] - 下游：地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降39.03%，同比下降2.42%，100大中城市成交土地面积环比下降38.28%，同比回升8.91%；汽车方面，2025年5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%，1 - 5月产销量同比分别增长12.7%和10.9% [48][51] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石价格指数95.44（环比+3.38%，同比-13.70% ），澳洲和巴西19港口发运2417.8万吨（环比-13.25%，同比-4.15%），45港口到港量2483.9万吨（环比+5.12%，同比-10.89%） [59] - 需求：铁水日产240.85万吨（环比-1.44万吨，同比+1.53万吨 ），45港口疏港量319.29万吨（环比-2.04%，同比+1.87%），247家钢企库销比29.65天（环比+0.95%，同比-5.63%） [64] - 库存：45港口库存13878.4万吨（环比-0.37%，同比-7.41%），247家钢企进口铁矿库存8918.57万吨（环比+0.80%，同比-3.19%），114家钢企铁矿石平均可用22.44天（环比+0.22%，同比+3.55%） [70] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率83.82%（环比+1.62%，同比-6.90% ），洗煤厂开工率59.72%（环比+1.05%，同比-14.48%），蒙煤通关量日度12.56万吨（环比+64%，同比-19.13%） [76] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润-52元/吨（环比-6元/吨，同比-90元/吨），产能利用率73.17%（环比-0.25%，同比-1.16%），钢厂焦炭产能利用率87.52% [85] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存716.49万吨（环比+5.57%，同比-2.29% ），钢厂焦煤库存789.43万吨（环比+1.03%，同比+5.38%），炼焦煤港口库存304.27万吨（环比+6.54%，同比+14.60%） [91] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存61.6万吨（环比-16.45%，同比+73.57% ），钢厂焦炭库存637.49万吨（环比+1.55%，同比+15.32%），焦炭港口库存191.12万吨（环比-4.48%，同比-8.24%） [97] - 现货价格：山西低硫主焦煤1180元/吨（周环比+10元/吨，同比-730元/吨），准一级冶金焦出厂价980元/吨（吕梁）（环比持平，同比-820元/吨），焦炭四轮降价后暂时趋稳 [103] 价差分析 - 热卷基差明显收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差均呈现收缩，铁矿石9 - 1价差收缩，卷螺差窄幅震荡 [105][111]

报告行业投资评级 - 黑色板块震荡偏多，焦煤焦炭交易策略为多（空）[1] 报告的核心观点 - 近日煤矿端环保监察致山西多地煤矿减产，下游焦钢企适量补库带动部分煤种需求阶段好转，但季节性淡季期间双焦供需仍偏宽松，双焦以阶段性反弹看待；焦煤焦炭多头增仓上行，但盘面价格已大幅升水仓单成本，不建议追高[1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2509收于819.5，环比上一交易日收盘上涨1.86%；焦炭主力合约J2509合约收于1395.5，环比上一交易日收盘上涨0.58%；夜盘Jm2509收于833.0，环比日收盘上涨1.65%；J2509合约收于1411.0，环比日收盘上涨1.11%[1] 重要资讯 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.5%，环比减2.0%；原煤日均产量185.0万吨，环比减4.5万吨，原煤库存683.5万吨，环比减17.9万吨；精煤日均产量73.8万吨，环比减0.5万吨，精煤库存463.1万吨，环比减36.1万吨[1] - 本周，五大品种钢材产量880.99万吨，周环比增12.48万吨；钢材总库存量1340.03万吨，周环比增加1.14万吨；其中，钢厂库存量433.52万吨，环比增7.74万吨；社会库存量906.51万吨，周环比减6.60万吨[1] 市场逻辑 - 近日煤矿端环保监察致山西多地煤矿减产，下游焦钢企适量补库带动部分煤种需求阶段好转，但季节性淡季期间双焦供需仍偏宽松，双焦以阶段性反弹看待[1] 交易策略 - 焦煤焦炭多头增仓上行，但盘面价格已大幅升水仓单成本，不建议追高[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷增产，螺纹表需微降、热卷表需明显回升，螺纹去库趋缓、热卷库存由增转降，钢价震荡运行反弹偏空对待 [3] - 铁矿石供需双增，随着淡季深入供需结构存在环比转弱压力，上方空间有限，区间震荡运行反弹偏空对待 [4] - 焦煤开工和日产小幅回升，焦炭四轮提降开启，铁水日产回升给予双焦支撑，双焦价格趋稳运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 地缘局势扰动市场，钢价低位震荡运行，能源价格提振对整体商品形成支撑，产业延续去库，螺纹去库放缓、热卷库存由增转降，市场成交集中在低价区域 [9] - 螺纹钢和热卷部分现货价格有涨跌，期货合约价格多数上涨，持仓有增有减，基差和价差有不同变化，期货仓单和库存下降 [9] 钢材供需 - 产量方面，全国螺纹周产量212.18万吨（环比+2.22%，同比-7.96%），热卷周产量325.45万吨（环比+0.25%，同比+1.47%）；螺纹钢高炉周产量188.79万吨（环比+3.41%，同比-6.08%），电炉周产量23.39万吨（环比-6.44%，同比-20.74%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率83.82%（环比+0.49%，同比+2.16%），电炉开工率70.93%（环比-4.16%，同比+0.75%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润+155元/吨（周环比+14.81%，同比+59.79%），热卷利润为+100元/吨（周环比+66.67%，同比+4.17%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费219.19万吨（环比-0.35%，同比-7.04%），全国建材成交5日均值为9.74万吨（环比-2.16%，同比-24.83%），热卷表观消费330.69万吨（环比+3.38%，同比+3.68%） [37] - 库存方面，螺纹厂库182.32万吨（环比-0.31%，同比-6.03%），社库368.75万吨（环比-1.72%，同比-36.92% ），总库存551.07万吨（环比-1.26%，同比-28.95%）；热卷厂库76.52万吨（环比-0.01%，同比-13.87% ），社库263.65万吨（环比-1.95%，同比-18.32%），总库存340.17万吨（环比-1.52%，同比-18.15%） [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.40%，同比下降14.59%；100大中城市成交土地面积环比下降34.10%，同比下降38.63%；2025年5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%；1 - 5月汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [49][52] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石价格指数91.82（环比-2.25%，同比-12.73% ），澳洲和巴西19港口发运3009.8万吨（环比+8.81%，同比+6.25%），铁矿石45港口到港量2562.7万吨（环比+7.47%，同比+3.63%） [60] - 需求方面，铁水日产242.18万吨（环比+0.57万吨，同比+2.24万吨 ），铁矿石45港口疏港量313.56万吨（环比+4.09%，同比+3.21%），247家钢企库销比29.69天（环比+1.37%，同比-5.27%） [65] - 库存方面，铁矿石45港口库存13894.16万吨（环比-0.28%，同比-6.92%），247家钢企进口铁矿库存8936.24万吨（环比+1.56%，同比-3.02%），114家钢企铁矿石平均可用22.86天（环比-2.06%，同比+1.33%） [71] 双焦供需 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率84.49%（环比+0.93%，同比-3.41% ），洗煤厂开工率61.34%（环比+6.94%，同比-7.86%），蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%） [77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-23元/吨（环比+23元/吨，同比-25元/吨），独立焦化厂产能利用率73.42%（环比-0.73%，同比+0.12%），钢厂焦炭产能利用率73.57% [85] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存665.62万吨（环比-0.55%，同比-10.82% ），钢厂焦煤库存774.45万吨（环比+0.04%，同比+2.37%），炼焦煤港口库存303.31万吨（环比-2.79%，同比+29.34%） [91] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存80.93万吨（环比-7.31%，同比+126.38% ），钢厂焦炭库存634.2万吨（环比-1.34%，同比+14.04%），焦炭港口库存203.11万吨（环比持平，同比-0.12%） [97] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1170元/吨（周环比持平，同比-730元/吨），准一级冶金焦出厂价1030元/吨（吕梁）（环比持平，同比-720元/吨） [103] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差小幅走扩 [105] - 双焦9 - 1价差走缩，卷螺差小幅走扩 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内宏观政策进入真空期，市场焦点回到产业基本面，五大材去库趋缓，梅雨季临近市场观望情绪浓，焦炭首轮提降落地成本下移拖累钢价，螺纹钢和热卷供需环比转弱，价格偏弱运行；铁矿石供应阶段性回升、需求端铁水延续下降，价格震荡趋弱；双焦矿端开工率环比小幅回落、成交趋弱，首轮提降落地后有二次提降预期，价格承压偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周国内宏观政策进入真空期，市场焦点回到产业基本面，五大材延续去库但去库趋缓，螺纹钢和热卷库存降幅收窄，梅雨季临近市场观望情绪浓，焦炭首轮提降落地成本下移拖累钢价 [9] - 螺纹钢和热卷多地现货价格下降，期货合约价格多数下降，部分合约持仓有变动，基差和价差有不同表现，期货仓单下降，螺纹钢厂库略升社库下降、总库存下降趋缓，热卷厂库社库均回落、总库存下降 [10] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量226.53万吨（环比+1.34%，同比-3.02%），高炉和电炉产量均小幅回升；全国热卷周产量311.98万吨（环比-2.62%，同比-3.91%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率83.69%（环比-0.55%，同比+2.69%），电炉开工率77.18%（环比+2.63%，同比+5.15%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润+88元/吨（周环比-14.56%，同比-46.99%），热卷利润为+40元/吨（周环比+29.03%，同比-54.55%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费247.13万吨（环比-5.06%，同比-1.11%），全国建材成交5日均值为9.53万吨（环比-13.33%，同比-32.27%），热卷表观消费313.06万吨（环比-4.99%，同比-4.51%） [37] - 库存方面，螺纹钢总库存604.22万吨（环比-2.52%，同比-22.94%），厂库略有回升社库延续下降；热卷总库存340.19万吨（环比-2.12%，同比-17.66%），厂库社库双双回落 [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升9.81%，同比回升0.19%，100大中城市成交土地面积环比下降48.20%，同比下降40.61%；2025年4月汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%，1 - 4月产销同比分别增长12.9%和10.8% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数99.58（环比-2.57%，同比-16.86%），澳洲和巴西19港口发运2729.2万吨（环比+0.85%，同比-0.75%），45港口到港量2151.3万吨（环比-5.28%，同比-11.25%） [60] - 需求方面，铁水日产243.6万吨（环比-1.17万吨，同比+6.8万吨），45港口疏港量327.09万吨（环比+0.99%，同比+12.13%），247家钢企库销比29.57天（环比-0.03%，同比-8.34%） [65] - 库存方面，45港口库存13987.83万吨（环比-1.26%，同比-5.87%），247家钢企进口铁矿库存8925.48万吨（环比-0.40%，同比-4.43%），114家钢企铁矿石平均可用22.94天（环比-3.57%，同比+2.55%） [71] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.3%（环比-3.32%，同比-1.19%），洗煤厂开工率62.36%（环比+0.45%，同比-8.71%），蒙煤通关量日度15.93万吨（环比+2.97%，同比-10.20%） [77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-15元/吨（环比-22元/吨，同比-49元/吨），产能利用率75.18%（环比-0.07%，同比+3.10%），钢厂焦炭产能利用率75.87% [85] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存737.89万吨（环比-1.93%，同比-3.85%），钢厂焦煤库存798.58万吨（环比+0.96%，同比+6.15%），炼焦煤港口库存301.56万吨（环比-1.48%，同比+31.40%） [91] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存73.1万吨（环比+11.70%，同比+58.19%），钢厂焦炭库存660.59万吨（环比-0.48%，同比+18.26%），焦炭港口库存223.10万吨（环比-0.90%，同比+5.09%） [97] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1230元/吨（周环比-20元/吨，同比-720元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁，环比-50元/吨，同比-650元/吨） [103] 价差分析 - 螺纹钢基差均呈现走扩，10 - 1价差小幅走扩；铁矿石9 - 1价差小幅收缩，卷螺差窄幅震荡 [105][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场相对谨慎，黑色震荡偏弱，各品种价格走势受供需、政策、关税等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢与热卷期货主力合约小幅下跌，期货和现货市场交投一般偏弱，钢价持续下探 [1] - 供需逻辑：建材产销存环比好转，但长流程利润尚可使产量持稳，南方进入主汛消费将回落；板材产量下滑、消费高位、库存下滑，出口有韧性但高关税或有边际拖累 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场表现：期货盘面震荡偏弱，主力2509合约跌幅0.89%，港口现货价格指数下跌，市场交投情绪一般 [3] - 供需逻辑：本期全球铁矿石发运量环比回升，45港到港总量环比减少3.5%，成交环比上涨；发运回升、铁水产量高位震荡，供需两旺，库存相对高位但未进一步累库，长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场表现：期货整体震荡下行，焦炭首轮提降全面落地，跌幅50 - 55元/吨，焦煤成交冷清、线上流拍率高，进口蒙煤价格下跌 [5][6] - 供需逻辑：焦炭供给稳定、消费强度有保证、库存中高位，煤价下跌和提降落地形成向下拖累；焦煤供给增加、需求有韧性、库存高位持稳，提降和悲观预期等致价格走低 [6] - 策略：焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场表现：产地坑口煤价震荡偏弱，少数煤矿价格暂稳，部分终端及站台大户压价；港口市场弱势，库存高位，下游库存累积；进口煤市场稳中偏弱，投标价格下探，采购积极性不高 [8] - 供需逻辑：短期需求支撑不足，中长期供应宽松 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，国新办“一揽子金融政策”落地，中美会谈取得实质性进展并发布联合声明，提振市场信心，宏观氛围回升；产业方面，假期因素使五大材库存转增，螺纹钢产需双降、热卷产增需减，4月钢材出口有增量，预计节后一周需求在低基数下环比改善，钢价低位获支撑阶段性反弹 [3] - 铁矿石供应阶段性收缩，铁水日产维持高位且有增量，供需结构改善，叠加宏观氛围回暖，主力合约关注上方730 - 750附近压力 [4] - 双焦整体供应宽松，线上竞拍成交率低，焦企利润修复，钢焦博弈持续，焦炭二轮提涨搁置后市场观望，铁水高位有支撑，在宏观氛围回升下低位短时趋稳，震荡对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后回归供需基本面，假期影响下五大材需求回落，螺纹钢和热卷库存转增，市场悲观，盘面和现货跌幅明显，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量223.53万吨（环比 - 4.22%，同比 - 3.07%），热卷周产量320.38万吨（环比 + 0.34%，同比 - 1.46%），螺纹钢高炉和电炉产量均降 [15][17][18] - 开工率：高炉开工率84.62%（环比 + 0.34，同比 + 4.99%）持稳，电炉开工率72.73%（环比 - 0.27%，同比 + 13.32%）微降 [27] - 利润：螺纹钢利润 + 90元/吨（周环比 - 29.69%，同比 - 24.37%），热卷利润 + 30元/吨（周环比 - 39.47，同比 - 58.93%），环比均收缩 [31] - 需求：螺纹钢表观消费213.9万吨（环比 - 26.67%，同比 - 26.32%），热卷表观消费309.53万吨（环比 - 6.97%，同比 - 4.20%），需求均下降 [36] - 库存：螺纹总库存653.63万吨（环比 + 1.50%，同比 - 26%），厂库升社库降；热卷总库存365.12万吨（环比 + 3.06%，同比 - 13.37%），厂库微降社库回升 [40][45] - 下游：商品房成交环比回升0.89%、同比降18.97%，土地成交环比降12.36%、同比降58.37%；3月汽车产销环比增42.9%和37%、同比增11.9%和8.2%，累计同比增14.5%和11.2% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应：澳洲和巴西19港口发运2422.5万吨（环比 - 4.64%，同比 - 0.95%），45港口到港量2354.6万吨（环比 - 3.88%，同比 + 9.70%），发运和到港量均降 [60] - 需求：铁水日产245.64万吨（环比 + 0.22万吨，同比 + 6.39万吨 ），45港口疏港量315.21万吨（环比 - 5.01%，同比 + 5.95%），铁水日产升疏港量降 [65] - 库存：45港口库存14238.71万吨（环比 - 0.45%，同比 - 3.83%），247家钢企进口铁矿库存8958.98万吨（环比 - 4.03%，同比 - 3.91%），均环比回落 [71] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率89.92%（环比 + 0.20%，同比 + 3.26% ），蒙煤通关量日度13.37万吨（环比 + 63.10%，同比 - 5.35%），国内矿山开工率和蒙煤通关增加 [77] - 竞拍：焦煤竞拍日成交率55.98%（周环比 - 25.69%，同比 - 41.57%），周度成交率62.04%（周环比 + 4.46%，同比 - 24.69%） [79] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 + 1元/吨（环比 + 7元/吨，同比 + 62元/吨），产能利用率75.05%（环比 - 0.50%，同比 + 4.29%），利润环比改善，产能利用率持稳 [85] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存775.13万吨（环比 - 4.33%，同比 + 7.69% ），港口库存297.81万吨（环比 - 4.48%，同比 + 30.91%），港口库存下行 [91] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存65.09万吨（环比 - 2.94%，同比 + 43.53% ），港口库存229.08万吨（环比 - 3.80%，同比 + 2.97%），均下降 [97] - 现货价格：山西低硫主焦煤1270元/吨（周环比 - 30元/吨，同比 - 780元/吨），准一级冶金焦出厂价1200元/吨（吕梁）（环比持平，同比 - 700元/吨），焦煤价格趋弱，焦炭二轮提涨搁置 [103] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均走扩，10 - 1价差走扩；双焦9 - 1价差均走扩，卷螺差短时走扩 [105][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着政治局会议落地，市场回归供需基本面，五大材持续去库，螺纹钢供需双弱、库存低且有缺规格情况，挺价意愿强，热卷产需双增、需求有韧性但需留意5 - 6月出口订单转弱；铁矿供应回升、港口累库，供需宽松价格有压力；双焦中长期宽松格局未变，焦炭二轮提涨待观察，整体钢价、矿价、双焦价格均呈震荡态势，临近五一假期建议轻仓过节 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周政治局会议召开，宏观氛围偏暖，产业延续去库，螺纹钢和热卷降库放缓，螺纹钢库存低且缺规格挺价意愿强，热卷出口压力未显，期现价格低位回升，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量229.11万吨（环比 - 0.05%，同比 + 3.18%），热卷周产量317.5万吨（环比 + 0.99%，同比 + 0.60%）；螺纹钢高炉周产量202.4万吨（环比 + 0.20%，同比 + 3.28%），电炉周产量26.71万吨（环比 - 1.87%，同比 + 2.42%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率84.33%（环比 + 0.92%，同比 + 6.94%），电炉开工率74.93%（环比 - 0.19%，同比 + 14.54%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润 + 98元/吨（周环比 + 34.25%，同比 - 36.36%），热卷利润为 + 29元/吨（周环比 + 31.82%，同比 - 79.72%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费259.94万吨（环比 - 5.07%，同比 - 2.31%），全国建材成交5日均值为12.13万吨（环比 + 9.10%，同比 - 19.14%），热卷表观消费324.36万吨（环比 + 0.06%，同比 + 0.28%） [37] - 库存方面，螺纹厂库193.73万吨（环比 - 3.33%，同比 - 9.30%），社库508.6万吨（环比 - 4.53%，同比 - 17.02% ），总库存702.33万吨（环比 - 4.21%，同比 - 25.98%）；热卷厂库84.83万吨（环比持平，同比 - 0.26% ），社库282.86万吨（环比 - 2.37%，同比 - 14.48%），总库存367.69万吨（环比 - 1.83%，同比 - 10.32%） [42][47] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.14%，同比下降23.38%，100大中城市成交土地面积环比下降2.26%，同比下降30.78%；2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%，产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2% [51][54] 铁矿供需分析 - 供应方面，澳巴19港口发运2758.4万吨（环比 + 13.16%，同比 + 6.19%），铁矿石45港口到港量2512.8万吨（环比 + 8.06%，同比 + 27.06%） [62] - 需求方面，铁水日产244.35万吨（环比 + 4.23万吨，同比 + 6.83万吨 ），铁矿石45港口疏港量327.92万吨（环比 + 5.95%，同比 + 1.16%），247家钢企库销比30.1天（环比 - 0.89%，同比 - 10.31%） [67] - 库存方面，铁矿石45港口库存14261万吨（环比 + 1.46%，同比 - 3.37%），247家钢企进口铁矿库存9073.03万吨（环比 + 0.22%，同比 - 3.27%），114家钢企铁矿石平均可用24.02天（环比 + 1.91%，同比 - 1.80%） [73] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率88.38%（环比 + 0.78%，同比 + 3.37% ），洗煤厂开工率63.01%（环比 + 1.79%，同比 - 6.15%），蒙煤通关量日度13.81万吨（环比 - 2.48%，同比 + 63.94%） [79] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率75.36%（周环比 - 5.86%，同比 - 18.65%），周度成交率60.77%（周环比 - 8.44%，同比 - 33.72%） [82] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润 - 9元/吨（环比 + 7元/吨，同比 + 117元/吨），产能利用率75.27%（环比 + 2.53%，同比 + 15.23%），钢厂焦炭产能利用率75.36 % [88] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存820.06万吨（环比 - 1.21%，同比 + 26.74% ），钢厂焦煤库存782.69万吨（环比 - 0.22%，同比 + 10.49%），炼焦煤港口库存324.79万吨（环比 - 3.73%，同比 + 47.29%）；独立焦化厂焦炭库存68.82万吨（环比 + 1.27%，同比 + 35.74% ），钢厂焦炭库存666.35万吨（环比 + 0.29%，同比 + 20.32%），焦炭港口库存243.58万吨（环比 - 1.02%，同比 + 15.83%） [94][100] - 现货价格方面，焦煤价格下降，焦炭二轮提涨博弈加剧，山西低硫主焦煤1300元/吨（周环比 - 30元/吨，同比 - 730元/吨），准一级冶金焦出厂价1200元/吨（吕梁，环比持平，同比 - 600元/吨） [101][106] 价差分析 - 热卷基差小幅走扩，螺纹5 - 10价差窄幅波动；铁矿石5 - 9走缩，卷螺差小幅走扩 [108][113]