双焦市场近期走势 - 双焦期货价格在8月中旬以来整体回落 焦煤主力合约2601近一周最大跌幅达14% 但尾盘出现异动回暖[3][4][6] - 焦炭第七轮提涨于8月18日开启 计划捣固焦价格上调50-55元/吨 顶装焦上调70-75元/吨 但钢厂暂未回应[8][11] - 现货市场焦煤价格稳中有补涨 山西吕梁主焦煤出矿价1400-1450元/吨 山东济宁气精煤出矿价960-990元/吨[8] 供给端收缩预期 - 煤炭行业受"反内卷"去产能及煤矿核定产能检查政策影响 供应端存在收缩预期[8] - 山东地区焦化厂8月16日至9月3日限产30%-50% 河北唐山地区也有限产预期 焦炭现货供应收缩概率较大[13] - 国内104家规模性独立焦化企业平均开工负荷74.65% 较上期略降0.13个百分点[13] 需求端现状 - 钢厂盈利情况良好 刚性需求支撑较强 但8月传统淡季高温降雨天气及环保政策导致阶段性减产[11] - 45家主流钢厂焦炭库存可用天数7.28天 较上期略减0.02天 部分钢厂库存偏低仍有催货行为[13][14] - 焦化厂以刚需补库为主 投机需求下降 市场观望情绪增加[8][11] 短期市场展望 - 焦炭供应端阶段性偏紧 汽运发货受限影响到货 贸易商出货继续释放 整体供应稳中略降[13] - 钢企利润尚可 但采购节奏放缓 焦煤需求因下游限产预期而放缓[8][13] - 综合供应偏紧和需求刚性 预计短期双焦市场维持稳中偏强运行[4][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周煤矿供应端扰动频繁，国产煤产量受约束，供应收缩预期提振市场情绪，双焦刚需强劲，价格上涨后投机性需求增加，预计双焦延续强势，策略上焦煤2601合约逢低做多，参考支撑位1120元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应：上周煤矿开工率回落，产量环比下降，8月国产煤产量难恢复高位，蒙煤通关恢复至中高位或补充减量；8月8日230家独立焦化厂产能利用率73.75%，周环比增0.27%，全样本独立焦企日均产量65.1万吨，周环比增0.29万吨 [4] - 需求：247家钢厂高炉开工率83.75%，周环比增0.29%，日均铁水产量环比减少0.39万吨至242.32万吨；钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%，吨焦平均利润-16元/吨，较前周上升29元/吨；焦炭五轮提涨后焦企亏损收窄，第六轮提涨或落地，价格上涨后投机需求增加，焦企开工率和铁水产量维持高位，钢厂盈利水平较高，双焦价格支撑强 [4] - 库存：上周煤矿库存回落幅度放缓，8月8日523家样本矿山原煤库存476.52万吨，周环比降6.78万吨；焦化厂炼焦煤库存下降，钢厂炼焦煤库存攀升，焦钢企业按需采购；独立焦企和钢厂焦炭库存下滑，港口焦炭库存微增，焦炭总库存持续下降 [4] 期现市场 - 展示大商所焦煤（jm2509、jm2601）、焦炭（j2509、j2601）合约价格走势，焦煤、焦炭9 - 1价差走势，以及焦煤、焦炭现货价格走势等图表 [9][14][15] 库存 - 展示焦煤（洗煤、矿山、港口、钢厂、焦企）、焦炭（钢厂、焦企、港口）库存的历史数据图表 [33][42] 供给端 - 焦煤进口：展示全球、蒙古、澳大利亚、俄罗斯到中国的焦煤进口量历史数据图表 [52] - 洗煤产量：展示110家洗煤厂开工率和精煤日均产量历史数据图表 [57] - 焦化产量：8月8日230家独立焦化厂产能利用率73.75%，周环比增0.27%，全样本独立焦企日均产量65.1万吨，周环比增0.29万吨，并展示相关历史数据图表 [61] - 钢厂焦炭产量：本轮247家钢厂焦炭产能利用率86.3%，周环比降0.32%，日均产量46.8万吨，周环比降0.17万吨，并展示相关历史数据图表 [63][64] 需求端 - 铁水&开工率：247家钢厂高炉开工率83.75%，周环比增0.29%，日均铁水产量环比减少0.39万吨至242.32万吨，铁水产量微降，并展示相关历史数据图表 [66][68] - 螺纹钢&热卷：展示螺纹钢、热卷产量、消费量历史数据图表 [69][71] - 长流程&短流程：展示螺纹钢长流程、短流程产量历史数据图表 [79] - 钢厂&吨焦利润：截至2025年8月8日，247家钢厂盈利率68.4%，较前周上升3.03%，吨焦平均利润-16元/吨，较前周上升29元/吨，并展示相关历史数据图表 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场呈现“供应扰动仍存、需求刚性支撑”特征，短重点关注能源局超产检查对主产区产量的实际影响、进口煤价变化以及焦企利润修复对原料补库节奏的传导效应 [12] - 焦炭基本面仍显偏强，刚性需求支撑与运输扰动共同推升市场看涨预期，重点关注钢厂利润变化对补库节奏的影响、极端天气对运输的持续性扰动以及盘面波动对贸易商行为的传导效应 [12] - 市场消息面扰动明显，双焦波动风险加剧，建议中性观望为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 煤焦投资策略 - 焦煤供应端弹性有限，进口市场接货意愿回暖，需求端受期货盘面和成本压力影响，价格主体维持稳定，市场交投氛围趋于谨慎 [12] - 焦炭供应增量有限，需求端刚需支撑稳固，供需偏紧格局未改 [12] 焦煤数据跟踪 - 7月双焦呈强成本支撑下的紧平衡与提涨态势，上旬供需博弈下焦炭紧平衡，中旬成本压力驱动焦炭提涨，下旬焦煤消息扰动频发，成本强支撑焦炭价格 [19] - 焦煤内外价格表现分化，内煤价格企稳，外煤价格下跌，期货价格呈震荡趋势 [21] - 焦煤内外价差大幅走阔，现货、期货价差和基差均呈走阔趋势 [24] - 煤炭矿场端产量恢复节奏偏缓，110家洗煤厂日均产量和开工率小幅波动，炼焦煤总供给和净进口量上涨 [28][29] - 焦煤成本大涨，焦企仍面临亏损，30家独立焦企吨焦平均利润为 -45.00 元/吨 [33] - 上游库存压力大幅减轻，焦煤总库存企稳，煤矿、钢厂与焦化厂、港口库存均下降 [35] 焦炭数据跟踪 - 焦炭接连提涨落地，现货、港口和期货价格有不同程度变化 [40][42] - 焦炭基差收敛，出口与国内焦炭价差、期货合约价差和港口焦炭基差均有变化 [44][46] - 下游铁水产量小幅波动，247家钢厂日均铁水产量为 240.71 吨，盈利钢厂比例上升 [50][53] - 焦炭整体库存持续走低，总库存推算为 971.21 万吨，全样本焦化厂、下游钢厂和港口库存有不同变化 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面突破前期震荡区间带动黑色系偏强运行，外部地缘冲突降温、政策提振股市及消费资金下达改善宏观情绪，临近7月政治局会议存预期博弈 [6] - 焦煤供减需增去库价格获反弹驱动，但钢材累库影响炉料需求预期，反弹上方有压力，关注860附近压力 [6][32] - 焦炭第四轮提降落地，焦企吨焦平均亏损放大，焦煤价格偏强使焦炭下方支撑趋强，钢焦博弈加剧，后续提降预期暂缓，短期焦炭跟随焦煤波动 [6][35] 报告各部分总结 报告摘要 - 截至6月24日样本建筑工地资金到位率59.11%，周环比升0.06个百分点，非房建项目61.02%升0.05个百分点，房建项目49.59%升0.08个百分点 [5] - 本周双焦盘面带动黑色系偏强，外部环境及政策改善宏观情绪，焦煤价格反弹有压力，焦炭提降预期暂缓 [6] - 26日临汾古县安全检查趋严，部分煤矿与洗煤厂暂停拉运，当地有效在产煤矿9座产能690万吨，日产原煤1.37万吨 [7] - 吕梁市场炼焦煤采购情绪回暖，成交煤种结构性上涨，离石部分煤矿成交良好，高硫主焦线下价格有涨幅，竞拍流拍降低 [7] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤供应缩量、下游集中补库使炼焦煤库存去化、国内政策鼓励消费 [10] - 空方因素为钢材进入季节性淡季存累库压力 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应端收缩，523家样本矿山开工率82.48%降2.01%，日均精煤产量73.82万吨减0.53万吨；110家样本洗煤厂开工率59.1%降2.24%，日均产量50.145万吨减0.84万吨；蒙煤通关量回落 [12] - 炼焦煤整体库存周度去化明显，523家样本矿山精煤库存463.09万吨去库36.06万吨，110家样本洗煤厂精煤库存231.87万吨去库5.52万吨，港口库存285.59万吨去库17.72万吨 [14] - 焦企原料补库，焦炭继续去库，全样本独立焦化企业炼焦煤库存808.98万吨增13.19万吨，库存可用天数9.43天增0.18天，焦炭库存113.03万吨去库2.55万吨 [17] - 钢厂焦煤补库，焦炭去库，247家钢铁企业炼焦煤库存781.21万吨补库6.55万吨，库存可用天数12.39天增0.1天，焦炭库存627.75万吨去库6.45万吨，可用天数11.22天减0.2天 [21] - 焦炭整体产量持稳，全样本独立焦化企业产能利用率73.35%降0.22%，冶金焦日均产量64.51万吨减0.19万吨；247家钢铁企业产能利用率87.46%增0.07%，焦炭日均产量47.43万吨增0.04万吨 [25] - 铁水产量变动不大，焦炭需求存支撑，截至6月27日当周焦炭消费量109.03万吨增0.05万吨，247家钢铁企业铁水日均产量242.29万吨增0.11万吨，高炉开工率83.82%持平 [26] - 第四轮提降落地，后续提降预期暂缓，独立焦企吨焦平均亏损46元/吨扩大，焦煤价格偏强使焦炭下方支撑趋强 [28] - 期货盘面率先企稳反弹，现货交投活跃企稳 [30] 后市研判 - 焦煤供减需增去库价格获反弹驱动，但钢材累库影响炉料需求预期，反弹上方有压力，关注860附近压力 [32] - 焦炭下方支撑趋强，钢焦博弈加剧，后续提降预期暂缓，短期焦炭跟随焦煤波动 [35]

报告行业投资评级 - 焦煤/焦炭走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上半年双焦价格因供需矛盾加剧和资金因素快速下跌，提前反映基本面预期，虽供需格局未改善，但考虑上半年跌幅大，预计焦煤价格延续弱势震荡，下行空间有限，或有阶段性反弹但受仓单成本制约，下半年需关注煤矿政策调整及需求端边际变化 [4][77] - 焦煤市场上半年供应同比大增，库存累积，供需失衡价格下跌，下半年需求有韧性但供应高位，供需矛盾难缓解，价格承压，供应端边际变化是关键变量，关注政策变化 [2][76] - 焦炭市场受产能过剩制约，价格随成本波动，库存低位基本面较焦煤健康，但仍有产能过剩问题，出口收缩，二季度日均铁水产量 240 万吨左右提供需求支撑 [3][77] 根据相关目录分别进行总结 2025 年上半年市场回顾 - 焦煤价格一季度缓跌，期货因政策预期跌幅温和，现货受下游补库乏力拖累跌幅深；二季度加速下行，5 月主力合约最低至 709 元/吨，后基差修复盘面反弹，6 月因安监开工率下滑盘面震荡 [11] - 焦炭因产能过剩，价格随焦煤成本波动，基本面较焦煤健康，供应低位，库存尚可，供需偏平衡 [11][12] 焦煤：供应主动减产较难，上游库存持续累积 国产端同比增量明显 - 上半年焦煤下跌源于供需失衡，供应端超预期释放，2024 年安全督查结束后山西产能利用率提升形成供应增量，2025 年 1 - 4 月全国炼焦煤产量同比增 6.12%至 1.57 亿吨，山西同比大增 13.17%至 7389 万吨 [23] - 一季度节后复产快，3 月山西开工率恢复高位，二季度库存压力显现，6 月开工率下滑，受安监和库存压力影响 [23] - 煤矿减产有政策性、库存压力倒逼、成本线触发三条路径，6 月被动减产可逆，当前价格未触及多数煤矿成本线，减产决策需综合考量 [36] 利润仍为进口关键因素，进口量放缓 - 2025 年上半年国内炼焦煤价格下行，进口利润倒挂，进口量收缩，截至 4 月累计进口 3633 万吨，同比降 4% [40] - 蒙煤进口同比下滑，口岸库存累积，核心制约因素转向终端需求，下半年价格和库存问题抑制进口规模 [40] - 海运煤进口因国内煤价下跌处于价格倒挂状态，进口量下降，下半年预计保持低位 [45] 煤矿库存累积 - 一季度库存去化依赖下游消化，上游库存高位，二季度下游库存低位，煤矿端库存累积，总库存回升，当前煤矿库存达历史高位 [59] 焦炭：供应低位成本下移，但产能过剩格局未改 产能过剩格局难改，焦化利润维持低位 - 上半年焦煤价格下跌带动焦炭价格下行，成本端焦煤跌幅大，焦化利润收缩有限，焦炭库存水平尚可，基本面较焦煤健康 [68] - 焦化行业存在产能过剩问题，J2604 合约将干熄焦列为交割品，预计推动部分企业工艺转型升级 [68] 下游库存低位，出口下滑 - 焦化行业低开工率，上游焦炭库存下降，整体库存健康，下游预计延续低库存策略，需求改善时焦炭价格弹性或优于焦煤 [70] - 截至 2025 年 5 月，全国累计出口焦炭 300 万吨，同比降 25%，二季度日均铁水产量 240 万吨左右提供需求支撑 [72] 焦煤、焦炭供需总结 - 焦煤市场下半年需求有韧性但供应高位，供需矛盾难缓解，价格承压，供应端边际变化是关键，关注政策调整 [76] - 焦炭市场价格随成本波动，库存低位基本面较健康，有产能过剩问题，出口收缩，二季度日均铁水产量提供需求支撑 [77] - 预计焦煤价格延续弱势震荡，下行空间有限，或有反弹但受仓单成本制约，关注煤矿政策和需求端变化 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭第三轮提降落地，中美经贸磋商结果或影响宏观情绪，双焦盘面价格反弹后在现货平水附近，基本面弱势格局未改，下行压力大；钢材消费季节性转弱，价格预计偏弱震荡，但钢厂仍有盈利，减产积极性有限；钢厂原料库存充足，打压原料价格意愿强；焦企出货压力增大，库存被动增长，开工略有下降，后期仍有提降可能；焦炭供给偏向宽松，期货价格预计震荡偏弱运行；焦煤供给小幅收窄但仍偏宽松，煤矿签单销售不佳，成交价格走低，港口库存底部反弹，煤矿出货压力增大，蒙煤口岸成交有限，焦煤现货和期货市场预计震荡偏弱运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面：J2601收1260.1，较前日跌8.0；J2605收1376.0，较前日跌1.0等；焦煤盘面：JM2601收793.5，较前日涨1.0；JM2605收822.5，较前日涨4.0等；焦炭现货：邢台出厂价1315，较前日无涨跌；吕梁出厂价1030，较前日无涨跌等；焦煤现货：澳洲低挥发668，较前日无涨跌；澳洲中挥发1634，较前日跌4等 [2] - 夜盘期货：JM2509收于762元/吨，J2509收于1327元/吨，2509合约焦化利润238.2元/吨，较前一日跌12.7元/吨；现货：山西最优交割品仓单857元/吨，唐山蒙5仓单793元等 [2][3] 基本面数据 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量241.8，较前日降0.11，环比降0.05%；247家钢铁企业焦炭日均产量47.3，较前日降0.04，环比降0.08%等；焦煤基本面：110家洗煤厂精煤日均产量51.5，较前日降0.3，环比降0.6%；523家矿山精煤日均产量74.5，较前日降1.8，环比降2.29%等 [2] 重要资讯 - 宏观政策：中美经贸磋商机制首次会议举行；中办、国办印发保障和改善民生意见；2025年前5个月我国货物贸易进出口同比增长2.5%，出口增长7.2%，进口下降3.8%；5月美国消费者未来通胀预期全面下降 [4] - 行业数据：6月9日全国主港铁矿石成交85.00万吨，环比增14.4%；5月建筑企业实际钢材采购量月环比减少1.4%，6月预计减少3%左右；2025年5月中国进口煤炭3604万吨，较去年同期降17.7%，较4月降4.7%；5月中国CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%；2025年1 - 5月中国钢材进口量累计255.3万吨，同比降16.1%，出口累计4846.9万吨，同比增长8.9% [4][5] 交易策略 焦炭第三轮提降落地，双焦基本面弱势格局未改，下行压力大；钢材消费季节性转弱，价格预计偏弱震荡，钢厂减产积极性有限；钢厂打压原料价格意愿强，焦企出货压力增大，库存被动增长；焦炭供给偏向宽松，期货价格预计震荡偏弱运行；焦煤供给仍偏宽松，成交价格走低，港口库存底部反弹，煤矿出货压力增大，焦煤现货和期货市场预计震荡偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤焦炭方面，产地部分前期停减产煤矿产量未恢复正常，供应端收缩，进口口岸成交积极性不佳，需求端焦企开工和钢厂铁水产量下降，虽前期空头资金减仓离场及传统电煤需求旺季来临使盘面价格上涨，但考虑钢厂减产压力，谨慎看待焦煤反弹高度，建议观望、谨慎追多；焦炭供给端焦企亏损扩大开工率下滑，需求端铁水产量下降钢厂降低原料库存，焦煤盘面上涨带动焦炭上行，建议短线操作 [63] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 未提及具体行情回顾内容 焦煤基本面概况 - 产量：截至本周五，样本洗煤厂开工率61.55%，周环比减少0.81%，部分煤矿因井下原因或出货不畅等主动减产 [18] - 进口：截至4月底，2025年中国进口炼焦煤总计3632.7万吨，同比下降3.31%，俄罗斯、加拿大、美国进口量保持增长，蒙古进口量同比下滑，主要因国内需求疲软 [22] - 港口库存：六港口焦煤库存合计313.02万吨，周环比增加9.93万吨 [25] - 焦企库存：Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存690.856万吨，周环比下降25.81万吨，焦企亏损扩大补库动能不足 [30] - 钢厂库存：Mysteel调研样本钢厂焦煤库存770.91万吨，周环下降15.88万吨，钢厂高炉减产主动降低原料库存 [33] 焦炭基本面概况 - 供应：1 - 4月份全国焦炭产量16443万吨，同比增长3.2%，4月份产量4160万吨，同比增7.1%，环比增0.8% [37] - 焦企开工：钢联统计样本焦企产能利用率74.93%，周环比下降0.15%，开工环比回落但绝对水平仍在高位 [41] - 焦企库存：截至本周五，Mysteel独立焦企全样本焦炭库存88.41万吨，周环比增加10.08万吨，下游采购积极性不足库存累积 [46] - 港口库存：港口焦炭库存合计214.15万吨，周环比下降3.03万吨，现货跌价贸易商集港意愿下降 [49] - 钢厂库存：Mysteel调研247家钢厂焦炭库存645.8吨，周环比下降9.13万吨，钢厂高炉减产降低原料库存 [54] - 需求：1 - 4月份全国生铁产量28885万吨，同比增长0.8%，4月份产量7258万吨，同比增0.7%，环比降3.6%；Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量241.8万吨，周环比下降0.11万吨，铁水产量回落但周环比跌幅收窄 [59] 双焦后市展望 - 焦煤：产地部分煤矿产量未恢复正常供应收缩，进口口岸成交不佳，需求端焦企开工和钢厂铁水产量下降，空头资金减仓及电煤旺季使盘面上涨，谨慎看待反弹高度建议观望 [63] - 焦炭：焦企亏损扩大开工率下滑，需求端铁水产量下降钢厂降库存，焦煤带动焦炭上行建议短线操作 [63]