投资评级与核心观点 - 投资评级为"买入"，目标价12.30元，对应2025-2027年PE倍数分别为16.8/14.9/13.6倍[1][6] - 核心观点认为公司作为电动工具配件领先企业，多业务协同布局将受益于行业复苏，预计2025-2027年归母净利润分别为3.22/3.65/3.99亿元[6][8] 公司概况与业务布局 - 公司前身为1976年成立的文登蔄山水泥制品厂，1984年转型进入机械制造领域，1991年注册"孔雀牌"商标，2004年深交所上市[13] - 业务涵盖电动工具配件（钻夹头全球市占率50%）、新能源（锂电池包、换电站设备）和高端智能装备制造三大板块[16][17] - 客户包括史丹利百得、TTI、博世等全球头部企业，产品出口80多个国家和地区[16] 电动工具业务 - 2024年全球电动工具出货量同比增长24.8%达5.7亿台，市场规模566.4亿美元，北美和欧洲合计占比75%[40][42] - 公司钻夹头业务连续24年全球销量第一，2024年电动工具配件营收11.28亿元（同比+29.95%），毛利率23.61%[25][28] - 行业趋势呈现无绳化（锂电工具占比93.4%）、智能化、多功能化发展方向[47] 新能源业务 - 锂电池包业务覆盖电动工具、智能家电（小米、美的）、户外储能等领域，2024年营收8.09亿元，毛利率32.08%[25][51] - 换电站业务通过子公司昆山斯沃普为蔚来汽车供货三代、四代换电站设备，国内换电站累计保有量超3000座[52][54] 财务表现与预测 - 2024年营收22.21亿元（同比-6.18%），归母净利润3.00亿元（同比+80.31%），毛利率25.89%[23][8] - 预计2025-2027年营收分别为25.59/29.00/32.16亿元，增速15.2%/13.3%/10.9%[59][60] - 货币资金11.62亿元，交易性金融资产8.01亿元，为业务扩展提供支撑[33][35] 行业比较与估值 - 可比公司2025年平均PE为55.3倍，公司估值显著低于行业平均水平（16.8倍）[63][64] - 竞争优势体现在技术积累（钻夹头表面硬化工艺）、全球化布局（越南、墨西哥工厂）和客户资源（绑定全球龙头）[48][49]

公司评级与业务布局 - 华安证券给予山东威达买入评级 最新股价13 53元 [2] - 钻夹头业务行业领先 产业链多元化布局 [2] - 扩展业务布局 打造新能源 高端智能制造两翼新业务 [2] 行业前景与市场机会 - 电动工具全球市场有望复苏 带动零部件发展 [2]

公司调研信息 - 华源控股在金属包装和电池精密结构件领域具备技术复用优势，电池精密结构件业务谨慎推进，预计2025年营收增长但占比仍低 [1] - 新能源产业产能利用率60%，暂无海外扩产计划 [1] - 塑料包装业务毛利率17%，未来将通过整合提高毛利，继续研发绿色环保产品 [1] - 公司与主要原材料供应商签订长期合作协议，具备一定成本转嫁能力 [1] - 公司聚焦金属和塑料包装主业，积极寻找新业务市场机会，设立新加坡华源，持续开拓海外市场 [1] - 公司产线自动化水平较高，持续推进智能装备升级 [1] - 公司基于对公司价值认可和未来发展前景的信心，启动股份回购和注销计划 [1] - 公司严格按照监管要求开展市值管理工作，积极关注并购机会，以高端智能制造为主要并购方向，并购决策流程严格规范 [1] 机构背景 - 上海天戈投资管理有限公司成立于2006年4月，2015年2月成功在基金业协会登记备案、并正式成为阳光私募基金管理人 [2] - 注册地上海杨浦区，注册资本3000万元（人民币） [2] - 公司业务范围包括投资管理、资产管理 [2] - 公司核心团队成员在中国资本市场从业经历十年以上，在证券投资管理、行业研究、投资银行等领域拥有丰富的实践经验和出色的工作业绩 [2]

2025年度公司发展规划 - 公司聚焦"高端智能制造"和"低碳循环经济"两大领域，重点建设高端热处理线，促进产品提档升级 [1] - 重点关注新能源、汽车材料、半导体、工业机器人及低空飞行等领域的用铝需求，积极开发相关产品 [1] - 子公司义瑞新材及海外基地产能持续释放，保障2025年产销规模大幅提升 [1] 当前经营状况 - 在手订单稳定，可满足一个半月生产排产 [1] - 一季度公司及行业内CTP/PS板、易拉罐料、易拉盖料等产品加工费上调，呈现稳中向好态势 [1] 鸿晟新材项目战略意义 - 投资建设铝板带生产用气垫炉、辊底炉及化学表面处理线等高端设备 [1] - 战略布局抢占汽车、绿色能源用铝等未来赛道，打造第二增长曲线 [1] - 聚焦机器人、低空经济、航天军工、新能源等领域新兴需求，提升加工费水平和利润空间 [1] 利润分配政策 - 2024年度实施三季度和年度2次分红，提高分配频次及比例 [2] - 当前现金储备充足，经营稳健，资本开支减少，将逐步提升投资者回报力度 [2] 投资者交流情况 - 活动形式为电话交流会 [3] - 地点在郑州，时间为6月18日 [3] - 参与机构包括开源证券、天风证券、睿谷投资 [3]

项目进展 - 立讯精密声学电子产品及汽车零部件项目首台设备正式启动 标志着相城基地进入投产倒计时 [1] - 项目总投资超120亿元 建成后年产值超300亿元 是中国最大的立讯汽车零部件制造基地 [1] - 项目分两期建设 一期部分厂房已于5月30日交付使用 [1] 产业布局 - 相城经开区开辟6000亩工业用地打造高端智能制造产业园 为产业集聚奠定基础 [1] - 立讯项目是相城经开区新能源汽车产业链的重要节点 将提升产业竞争力与集聚度 [2] - 相城经开区已形成覆盖研发、制造、应用的新能源汽车产业链 [2] 政府支持 - 相城经开区实行"一周一调度"工作机制 多部门协同推进重点项目 [2] - 成立立讯攻坚行动支部 解决项目协调难题 确保高效推进 [2] 战略意义 - 项目是立讯全球化战略的关键布局 [2] - 项目将助力相城经开区打造数智经济新高地 为区域发展注入持久动力 [2]

公司概况 - 上海拓璞数控科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为国泰君安与建银国际 [1] - 公司成立于2007年5月，专注于高端智能制造装备研发、设计、生产及销售 [4] - 创始人王宇晗曾任上海交大机械工程学院副教授，目前担任公司董事长、执行董事兼总经理，IPO前合计控制38.74%的股份 [9] 市场地位 - 2024年在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额达11.6% [4] - 在中国五轴数控机床市场所有供货商中排名第五，国内供货商中排名第三，市场份额为4.3% [4] - 销售了世界首台在所有运动部件上全面应用碳纤维复合材料的机床，也是世界唯一的该类产品制造商 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为1.36亿、3.35亿和5.32亿元，复合年增长率达97.9% [5] - 同期净利润分别为-1.97亿、-0.62亿和688.6万元，2024年实现扭亏为盈 [5] - 2024年收入主要来自销售航空航天智能制造装备，占总收入的94.7% [6] 行业前景 - 五轴数控机床市场规模预计将从2024年的108亿元以20.1%的复合年增长率增至2029年的270亿元 [4] - 五轴数控机床具有超高精密度、效率及智能加工能力，跨行业应用日益广泛 [4] 产品与技术 - 产品组合包括航空航天智能制造装备、紧凑型通用市场五轴机床、大尺寸碳纤维复合材料五轴机床 [4] - 2025年第一季度首次销售大尺寸碳纤维复合材料五轴机床 [4] 上市历程 - 第三次申请IPO，此前两次科创板申请均被撤销或终止 [8] - 期间多次变更保荐机构，从招商证券到中金公司再到国泰君安 [9] - 2021年8月完成5亿元C轮融资，由鼎晖百孚领投，临松创投跟投 [9]

上市计划与募资用途 - 公司递交招股书拟在港交所上市 募资将用于研发 销售网络发展 潜在收购或投资及偿还银行借款 [1] 财务数据与业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为1.36亿元 3.35亿元 5.32亿元 净利润从-1.97亿元改善至688.6万元 经调整净利润从-1.98亿元提升至1337.5万元 [7] - 截至2024年末有9000万元银行运营资金贷款 利率2.55%-3.4% 到期日为2026-2028年 [3] - 1.5亿元贷款由控股股东王宇晗担保 [3] 股权结构与股东变动 - 控股股东王宇晗直接持股36.82% 通过员工持股平台拓贤科技控制1.93% 合计控制38.74%股份 [4] - 联合创始人李宇昊持股9.4% [4] - 前股东刘钢于2025年4月通过交易彻底退出 江苏建银以2090万元收购160,001股 天津元藩以950万元收购72,747股 [5] 业务与产品定位 - 专注于高端智能制造装备研发生产 核心产品为五轴数控机床 [6] - 收入主要来自航空航天领域专用CNC装备及五轴机床 应用于飞机蒙皮 火箭燃料箱 引擎组件等关键零部件制造 [8] 资产与抵押情况 - 截至2024年底3208.2万元借款以812.1万元土地使用权作抵押 并由王宇晗担保 [4] 公司基本信息 - 成立于2007年5月 注册资本3439.5179万元 法定代表人王宇晗 [5] - 注册地位于上海市闵行区 主要股东包括王宇晗 李宇昊 上海谊鼎投资等 [5]

派格生物医药上市首日破发 - 派格生物医药-B（HK02565）在港交所挂牌上市，开盘后股价一路走跌，收盘跌幅达25.90%，每股定价15.6港元 [1] - 公司共发行1928.35万股股份，每手500股 [1] - 公司专注于自主研发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物），重点关注代谢紊乱领域 [1] - 市场可能对公司估值和未来增长前景存在担忧，投资者对其短期盈利能力和市场竞争力持保留态度 [1] 牧原股份向港交所提交上市申请 - 牧原股份（SZ002714）向港交所主板递交上市申请 [2] - 公司为生猪养殖行业的全球领导者，覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条 [2] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，公司为全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年居全球第一 [2] - 公司全产业链布局和行业领导地位有望在资本市场取得显著表现 [2] 紫金矿业拟分拆紫金黄金国际赴港上市 - 紫金矿业（SH601899）拟将控股子公司紫金黄金国际分拆至港交所主板上市 [3] - 分拆前拟将下属多座境外黄金矿山资产重组整合至紫金黄金国际旗下，相关重组工作尚在推进中 [3] - 紫金黄金国际总部位于中国香港，主营业务为黄金的勘探、开采、加工和销售 [3] - 分拆上市将增强紫金黄金国际市场竞争力，优化资本结构，推进公司国际化战略 [3] 拓璞数控向港交所递交IPO招股书 - 上海拓璞数控科技股份有限公司在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市 [4] - 公司专注于高端智能制造装备的研发、设计、生产及销售，主要研发五轴数控机床 [4] - 2022年度、2023年度及2024年度收入分别为1.36亿元、3.35亿元及5.32亿元 [4] - 公司主要服务于中国航空航天领域，技术实力和市场定位显著 [4] 港股行情 - 恒生指数最新点数为23381.99，5月27日涨跌幅为0.43% [5] - 恒生科技指数最新点数为5182.60，5月27日涨跌幅为0.48% [5] - 国企指数最新点数为8469.97，5月27日涨跌幅为0.38% [5]

公司概况 - 拓璞数控成立于2007年，专注于高端智能制造装备的研发、设计、生产与销售，核心产品为五轴数控机床 [3] - 公司在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额11.6%，在中国五轴数控机床整体市场排名第五（国内供应商第三），市场份额4.3% [3] - 已获得鼎晖投资、君联资本等知名机构及多地地方国资支持 [6] 行业分析 - 五轴数控机床市场规模预计从2024年108亿元以20.1%的复合年增长率增至2029年270亿元 [4] - 五轴数控机床具有超高精密度、效率及智能加工能力，应用领域从航空航天扩展至汽车、能源、医疗设备、造船等行业 [3][4] 技术优势 - 实现多项关键技术国产替代，推出全球首台五米立式双五轴镜像铣机床、中国首台卧式双五轴镜像铣机床等标志性产品 [4] - 工艺组合覆盖铣削、车削、镗铣、钻孔及搅拌摩擦焊接、铆接等高端技术，关键性能指标达国际一流水平 [4] - 2022-2024年累计研发投入2.84亿元人民币 [5] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为1.36亿元、3.35亿元和5.31亿元，复合年增长率97.9% [5] - 2024年实现扭亏为盈，经调整净利润1338万元 [5] 发展战略 - IPO募集资金将用于研发、销售网络拓展、潜在收购及营运资金 [7] - 未来聚焦航空航天领域大型高精度装备，同时加速通用行业市场拓展 [7] - 探索AI驱动的数控系统与智能测量技术，打造全流程自动化解决方案 [8][9]

公司上市申请 - 上海拓璞数控科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际、建银国际为其联席保荐人 [1] 公司业务概况 - 公司专注于高端智能制造装备(主要为五轴数控机床)的研发、设计、生产及销售 [3] - 主要满足中国航空航天领域对先进制造的需求 [3] - 业务拓展至通用行业领域，涵盖汽车、能源、医疗设备、造船、机床设备以及模具制造等行业 [4] 市场地位 - 2024年在中国航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达11.6% [3] - 在中国五轴数控机床市场所有供应商中排名第五，国内供应商中排名第三，市场份额4.3% [3] 行业前景 - 五轴数控机床市场规模预计将从2024年的人民币108亿元增长至2029年的人民币270亿元，复合年增长率为20.1% [3] - 五轴数控机床因其超高精密度、效率及智能加工能力，跨行业应用日益广泛 [3] 财务表现 - 2022-2024财年收入分别为人民币1.36亿元、3.35亿元、5.32亿元 [4] - 同期年内溢利分别为人民币-1.97亿元、-6234万元、688.6万元 [4] - 2022-2024财年研发开支分别为人民币1.08亿元、8991.7万元、8588万元 [4] 财务明细 - 2024财年实现毛利润1.998亿元，较2023财年1.158亿元增长72.5% [5] - 2024财年研发开支8588万元，占收入比例16.2% [5] - 2024财年首次实现盈利688.6万元，扭转前两年亏损局面 [5]