文章核心观点 - 高股息策略在年度层面仍具吸引力 得益于商业模式的稳定性 值得享受一定的估值溢价 [1] - 红利港股ETF（159331）在1月30日回调近1% 为投资者提供了回调布局机会 [1] 港股市场资金流向 - 港股的资金来源发生很大变化 一方面跨境ETF规模在扩大 另一方面外资通过ETF方式也在进入港股市场 [1] - 资金流向的变化给港股铁公基资产带来更多的资金流 [1] 高股息策略驱动因素 - 驱动红利资产的因素包括：全市场预期的回报率是否会回落到20%以内 [1] - 驱动因素还包括：美联储降息的速度与空间 [1] - 驱动因素还包括：红利资产本身的基本面变化 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 该ETF跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股 采用股息率加权方式进行编制 [1] - 成分股涵盖多个行业领域 尤其侧重金融及传统行业板块 [1] - 该指数旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现 具有显著的稳健投资特征 [1] - 根据基金合同 该ETF可月月评估分红 已连续分红17个月 [1]

文章核心观点 - 在当前市场风险偏好波动、外部不确定性加剧的环境下，港股红利表现相对占优，凭借相对较低的估值水平与稳定的分红预期，在短期表现相对占优的同时，中期收益指标亦出现改善迹象 [1] - 跨市场比较看，港股红利在股息率与估值匹配度上具备较强吸引力 [1] - 在港股市场配置层面，建议重点关注具备估值约束相对较小、现金流与分红稳定特征的板块，以在不确定性环境中提升组合的稳定性与防御属性 [1] - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数，成分股侧重金融及传统行业，具有显著的稳健投资特征，该基金可月月评估分红，已连续分红18个月 [1] 市场表现与策略 - 1月30日，红利港股ETF（159331）涨超0.1% [1] - 市场策略关注价值底仓 [1] - 天风证券指出港股红利表现相对占优，中期收益指标出现改善迹象 [1] 港股红利投资吸引力分析 - 港股红利具备相对较低的估值水平与稳定的分红预期 [1] - 跨市场比较看，港股红利在股息率与估值匹配度上具备较强吸引力 [1] 港股配置建议 - 建议重点关注具备估值约束相对较小、现金流与分红稳定特征的板块 [1] - 在不确定性环境中，此类配置可提升组合的稳定性与防御属性 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股，采用股息率加权方式进行编制 [1] - 成分股涵盖多个行业领域，尤其侧重金融及传统行业板块 [1] - 旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现，具有显著的稳健投资特征 [1] - 根据基金合同，该基金可月月评估分红，已连续分红18个月 [1]

白酒板块行情分析 - 贵州茅台在经历连跌后于1月29日大幅反弹，股价上涨8.61%至1437元，单日成交额大幅放量至263亿元，五粮液、泸州老窖等多只白酒股放量涨停 [2] - 白酒板块上涨的催化因素包括地产预期改善、资金面回暖、指数ETF抛压缓解，以及批发价格回升、线下动销同比正增、回款发货稳步推进等基本面积极信号 [3] - 临近春节，市场资金出现向高股息板块流动的迹象，白酒等板块因估值偏低重新吸引资金注意，场外资金大幅流入 [3] 市场整体表现与风格切换 - 1月29日市场出现明显风格切换，沪深京三地总成交额逼近3.26万亿元，较前一交易日增加2671亿元，上证50指数上涨1.65%，而科创50指数下跌3.03%，呈现“跷跷板”效应 [2] - 此前市场行情分化明显，资源类及科技主线板块表现强势，而高股息板块（如白酒、银行、电力、医药）则表现相对低迷并创阶段性新低 [3] - 业内人士预计，蓝筹股集体上涨的风格切换可能持续两周至一两个月，春节前后高股息行业将出现轮动行情 [2][4] 高股息策略与投资逻辑 - 在当前低利率及宏观不确定性环境下，高股息策略已从防御属性进化为攻守兼备的底仓配置，在全球降息周期背景下对全球配置型资金极具吸引力 [3] - 资金买入高股息资产不仅看中股息，更是交易中国资产的估值修复 [3] - 基于稳定的业绩和较高的分红比例，预计春节前银行、电力、医药等高股息板块将出现轮动行情，投资者可关注相关机会 [2]

市场行情与风格切换 - 2026年1月29日，贵州茅台股价上涨8.61%至1437元，成交额达263亿元，较此前约100亿元的日成交额大幅放量，并带动五粮液、泸州老窖等多只白酒股放量涨停 [3] - 当日市场出现明显的“跷跷板”效应，沪深京三地总成交额逼近3.26万亿元，较前一交易日增加2671亿元，上证50指数上涨1.65%，而科创50指数下跌3.03% [3] - 市场风格从前期受资金青睐的资源类（如黄金）及科技类（如芯片、半导体）板块，开始向高股息板块切换，白酒、地产等标的出现明显上涨，场外资金大幅流入 [5] 白酒行业催化因素 - 白酒板块大幅上涨的催化因素包括：地产预期改善、资金面回暖、指数ETF成交量回落缓解权重股抛压 [4] - 行业基本面出现积极信号，包括白酒批发价格延续回升、线下动销同比正增长、回款发货稳步推进，形成“以价换量”的格局 [4] - 白酒行情的持续性需跟踪春节前后价格能否继续回升 [4] 高股息策略与投资逻辑 - 在当前低利率及宏观不确定性环境下，高股息策略已从单纯的防御属性进化为“攻守兼备”的底仓配置 [5] - 在全球降息周期开启背景下，高股息资产对全球配置型资金具有极强吸引力，资金买入不仅是看中股息，更是交易中国资产的估值修复 [5] - 市场人士预计，春节前其他高股息板块（如银行、电力、医药等）将会出现轮动行情，投资者可关注春节前的投资机会 [3] - 参考历史跨年行情，当市场出现明显风格切换导致蓝筹股集体上涨时，行情往往可持续两周至一两个月，预计春节前后高股息行业将轮动，投资者可适当进行“高低切换”操作 [5]

市场表现与成交量 - 1月29日贵州茅台股价上涨8.61% 报收1437元 单日成交额大幅放量至263亿元 相比此前约100亿元的水平显著提升[1] - 五粮液 泸州老窖等多只白酒股放量涨停[1] - 沪深京三地市场总成交额逼近3.26万亿元 较前一交易日增加2671亿元 重回三万亿元大关[1] 市场风格切换 - 1月29日市场出现明显“跷跷板”效应 上证指数上涨0.16% 上证50上涨1.65% 而科创50下跌3.03%[1] - 市场风格出现切换 以白酒为代表的高股息蓝筹股绝地反击 而此前受青睐的科技等主线表现相对低迷[1][2] - 业内人士预计 稳定的业绩和较高的分红比例将驱动蓝筹股再次发力 春节前银行 电力 医药等高股息板块可能出现轮动行情[1] 白酒板块上涨动因 - 白酒板块上涨的催化因素包括地产预期改善与资金面回暖 同时指数ETF成交量回落缓解了权重股抛压[2] - 白酒行业基本面出现积极信号 批发价格延续回升 线下动销同比正增长 回款发货稳步推进 形成“以价换量”格局[2] - 白酒行情的持续性需跟踪春节前后价格能否继续回升[2] 高股息策略的定位演变 - 在当前低利率及宏观不确定性环境下 高股息策略已从单纯的“防御”属性进化为“攻守兼备”的底仓配置[2] - 在全球降息周期开启的背景下 高股息资产对全球配置型资金具有极强吸引力 资金买入不仅看中股息 更是交易中国资产的估值修复[2] - 临近春节 市场资金开始出现向高股息板块流动的迹象 A股白酒 地产等标的上涨及场外资金大幅流入 反映出相关板块处于估值偏低区间[2] 行情持续性展望 - 参考过去的跨年行情 当市场出现明显风格切换导致蓝筹股集体上涨时 行情往往持续两周至一两个月[3] - 预计春节前后高股息行业将出现轮动 投资者可适当进行“高低切换”的操作[1][3]

平安人寿此次举牌是2025年以来险资举牌潮的一个缩影。数据显示，2025年险资举牌次数超过30次，远 超往年。在无风险利率下行和"资产荒"的背景下，以银行、保险为代表的高股息、经营稳健的央国企， 成为了险资眼中的"香饽饽"。 去年，平安系资金就先后举牌中国太保（601601）H股和中国人寿H股。 2025年8月11日，根据香港交易所公告，平安人寿以每股32.0655港元的均价买入中国太保H股约174万 股，共持股1.4亿股，占港股流通股的比例达5.04%，触及举牌，总股本占比1.46%。 南方财经全媒体记者 林汉垚 近日，香港联交所披露的权益信息显示，中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称"平安人寿"）于1 月22日以每股均价32.0553港元，增持中国人寿（601628）H股1189.1万股，涉资约3.81亿港元。此次增 持后，平安人寿对中国人寿H股的持股比例由8.98%升至9.14%，持股总数增至约6.81亿股。 这已不是平安人寿首次买入中国人寿股票，早在2025年8月，平安人寿便已触及对中国人寿H股5%的举 牌线。此后，其加仓步伐从未停歇，持股比例从5%一路攀升至如今的逾9%。 保险股正被重新视作"另类 ...

纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：新华保险[1] 核心观点与论据 财务表现与预期 * 2025年单季度利润基数较高，预计约为60亿，主要受益于债券公允价值的正贡献，但四季度利率平稳导致增量贡献有限[2][3] * 2025年前三季度业绩亮眼，但四季度权益市场波动导致投资端收益下降[3] * 新会计准则和税务政策变化对当期利润和所得税费用影响不大，公司已计提较多递延所得税资产进行调节[2][4][5] * 公司偿付能力整体远高于监管要求，保持稳健[19] 业务发展与策略 * 2026年1月个险和银保渠道表现良好，期交保费、价值保费等指标均有增长[2][6] * 产品策略从传统险向分红险转型，以防范利差损风险，个险主打终身寿分红险，银保提供多元化产品[2][6] * 全年业务增长目标为稳健增长，因2025年基数较高[6] * 个险采取阶段性产品策略，初期主打短期交中寿型分红险，之后侧重中长期产品[2][7] * 分红险保证利率为1.75%，预计投资收益将支持较好的分红实现率，低利率环境和居民储蓄搬家为其销售提供了良好机遇[7] * 高度重视健康险发展，加大考核力度，并推动分红型健康险，近期与医药类公司合作以建立生态系统[12] * 银保渠道快速增长，价值贡献提升，与近60家银行合作，覆盖银行四级机构，拥有接近万人的团队[4][10][11] * 未来银保渠道将深耕现有网点提高网均绩效，并扩充人力拓展新网点[4][11] 人力与渠道 * 2025年规模人力略有下降，但核心人力增长，人力规模趋于稳定[2][8] * 2026年新增标准部组考核指标以稳定架构推动人力发展，初步数据显示人力产能已有增长[2][8] * 预计代理人收入将有可预期增长，“报行合一”政策对个险渠道影响较小，公司通过优化费用结构保障代理人佣金[9] * 银保渠道在“报行合一”政策实施后价值贡献逐年提升[10] 投资管理 * 固收投资策略稳定，占比约80%，配置超长期国债和地方政府债以拉长久期，信用债捕捉交易机会，可转债灵活操作[14] * 逐步增加权益资产持仓比例，从15%-16%提升至21%，2025年上半年曾达22%，三季度境内权益占比约14%-15%，境外约5%[4][15] * 权益投资坚持高股息策略，关注科技、消费、行业龙头、IT、AI及医药等优质板块[4][15] * 分红险账户与传统险账户在资产配置方面差异较小[16] * 对房地产投资保持谨慎，有专门团队监控，目前相关风控基本可控，非标投资占比逐渐减少[17] * 投资考核主要以绝对收益为主，结合负债成本及市场因素制定[18] * 资产负债管理总体稳定，资产久期约10年，负债久期约10.3年，缺口逐步减小[13] 其他重要内容 * 公司已及时研讨新规变化，计划按监管要求执行具体措施[13] * 关于长周期考核机制和“长三代”偿付能力监管规则，公司正在研究或跟进[18][19]

高股息策略的评估与吸引力 - 高股息策略的吸引力需结合EPS增长率评估 若EPS仍有5%以上增长 则隐含回报率可观 [1] - 在低利率环境下 得益于商业模式的稳定性 高股息资产值得享受一定的估值溢价 [1] 港股市场资金流向变化 - 港股资金来源正发生变化 一方面跨境ETF规模在扩大 另一方面外资通过ETF方式也在进入港股市场 [1] - 资金流向的变化给港股铁公基资产带来更多的资金流 [1] 驱动红利资产表现的核心因素 - 驱动因素包括全市场预期的回报率水平 [1] - 驱动因素包括美联储降息的速度与空间 [1] - 驱动因素包括红利资产本身的基本面变化 如高速公路 高铁等价格体系的修正 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 该ETF跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股 采用股息率加权方式进行编制 [1] - 成分股涵盖多个行业领域 尤其侧重金融及传统行业板块 旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现 具有显著的稳健投资特征 [1] - 根据基金合同 该ETF可月月评估分红 已连续分红17个月 [1]

中信建投指出，高股息策略的吸引力需结合EPS增长率考量，若EPS仍有5%以上增长，则隐含回报率可 观。全年对低利率环境的假设，使得高股息投资策略具备年度主线特征。得益于商业模式的稳定性，高 股息资产值得享受一定的估值溢价。港股方面，资金来源发生很大变化，跨境ETF规模扩大以及外资通 过ETF方式进入，给港股铁公基资产带来更多资金流。驱动红利资产的因素包括：全市场预期的回报率 水平、美联储降息的速度与空间，以及红利资产本身的基本面变化。 （文章来源：每日经济新闻） 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从港股通范围内选取流动性良 好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股，采用股息率加权方式进行编制。成分股涵盖多个行业领 域，尤其侧重金融及传统行业板块，旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现，具有显著的稳 健投资特征，根据基金合同，红利港股ETF（159331）可月月评估分红，已连续分红17个月，值得关 注。 ...

红利港股ETF表现与市场环境 - 1月22日，红利港股ETF（159331）涨超1% [1] - 低利率环境下港股红利板块配置价值凸显 [1] 高股息策略分析 - 高股息策略的吸引力需结合EPS增长率考量，若EPS仍有5%以上增长，则隐含回报率可观 [1] - 在低利率环境下，得益于商业模式的稳定性，高股息资产值得享受一定的估值溢价 [1] 港股市场资金流向 - 对于港股市场，资金来源发生很大变化，一方面跨境ETF规模在扩大，另一方面外资通过ETF方式也在进入港股市场 [1] - 这给港股铁公基资产带来更多的资金流 [1] 驱动红利资产的因素 - 驱动红利资产的因素包括：全市场预期的回报率水平、美联储降息的速度与空间，以及红利资产本身的基本面变化 [1] - 红利资产基本面变化包括如高速公路、高铁等价格体系的修正 [1] 红利港股ETF产品特征 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股，采用股息率加权方式进行编制 [1] - 成分股涵盖多个行业领域，尤其侧重金融及传统行业板块，旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现，具有显著的稳健投资特征 [1] - 根据基金合同，红利港股ETF（159331）可月月评估分红，已连续分红17个月 [1]