高股息策略吸引力与市场环境 - 高股息策略在年内因资产股息率回归至5%以下而有所调整[1] - 若EPS保持5%以上增长，叠加低利率环境假设，其隐含回报率仍具吸引力[1] - 港股高股息资产受益于跨境ETF规模扩大及外资流入，资金面支撑显著[1] 高股息资产分类与驱动因素 - 当前高股息资产分为三类：成长型、估值提升型及一般型[1] - 驱动因素包括全市场预期回报率变化、美联储政策及基本面改善[1] - 基本面改善的例证包括高速公路价格体系修正[1] 港股与A股高股息资产分析框架 - 港股高股息资产需以中美利差为锚进行分析[1] - A股高股息资产需以红利税为锚进行分析[1] 红利港股ETF及其跟踪指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914）[1] - 该指数从符合港股通条件的证券中筛选流动性良好、持续分红的30只高股息率标的[1] - 指数采用股息率加权方式编制[1] 高股息指数成分股行业分布 - 指数成分股主要分布于银行、交通运输、煤炭等行业[1] - 这些行业以现金流稳定为特征[1] - 指数集中体现高分红上市证券的整体市场表现[1] 特定板块投资逻辑 - 高速公路等板块因商业模式的稳定性，在不确定性环境中享受估值溢价[1]

港股市场整体观点 - 对港股通高股息行业持积极态度，当前港股市场估值水平仍具有吸引力 [1] - 低估值高息的央国企股具备投资价值 [1] - 2026年宏观政策将持续发力，资本市场回稳向好势头有望延续，为高股息板块提供支撑 [1] - 中长期来看，随着经济增长重归核心位置，低估值高股息资产在利率下行环境中配置价值凸显 [1] 市场资金流向 - 南向资金持续流入香港市场，2025年前11个月净流入达12,806亿元人民币，远高于去年同期 [1] - 南向资金为港股市场流动性提供重要支撑，有利于高股息板块表现 [1] 相关金融产品分析 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从符合港股通条件的证券中筛选流动性良好且持续分红的30只高股息率股票 [1] - 指数采用股息率加权方式进行编制 [1] - 指数成分股主要覆盖银行、交通运输、煤炭等现金流稳定的行业 [1] - 指数编制兼顾盈利能力和成长性等质量因子，旨在反映港股市场高股息策略证券的整体表现 [1]

港股通高股息资产日历效应 - 广发证券指出，港股通高股息资产即将迎来一年中日历效应最强的时段，即12月至次年1月中旬 [1] - 自2014年至今，港股通高股息全收益指数在此期间绝对收益上涨概率达90.9%，涨幅中位数和均值分别为3.4%和4.6% [1] - 同期相较于沪深300全收益，该指数超额收益概率为81.8%，超额收益中位数和均值分别为5.6%和2.1% [1] 年末市场风格与驱动因素 - 12月大盘股表现通常优于小盘股，红利风格阶段性占优，金融板块平均涨幅居前 [1] - 年末考核期临近，险资等机构进行资产再均衡，带动红利、金融等稳定类行业表现 [1] - 年末监管可能加强，进一步强化蓝筹风格 [1] 红利港股ETF及其跟踪指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从符合港股通条件的证券中筛选流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股，采用股息率加权计算 [1] - 指数成分股主要集中于金融及传统行业领域，旨在反映高股息投资策略下优质港股证券的整体市场表现 [1]

港股市场近期表现与展望 - 2025年以来港股整体涨幅在全球主要市场居前 [1] - 预计12月港股将延续宽幅震荡格局 [1] 支撑港股市场的核心因素 - 美联储12月大概率继续降息，将推动香港跟随降息，利好市场流动性 [1] - 中美利差缩小将推升人民币资产估值，助力港股估值中枢上行 [1] - 国内“十五五”规划逐步清晰改善基本面，有望提升港股中资企业盈利预期 [1] 港股长期前景与关注领域 - 2026年作为“十五五”开局年，新质生产力相关领域发展及中美贸易缓和将支撑港股韧性 [1] - 建议关注高股息等红利板块 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 该ETF跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从符合港股通条件的证券中选取30只流动性良好、连续分红且股息率较高的股票作为样本 [1] - 指数采用股息率加权方式编制 [1] - 成分股整体呈现大市值风格特征 [1] - 行业配置主要集中于银行、交通运输及石油石化等领域 [1] - 该指数旨在反映港股市场中具有高分红、低估值特性的上市公司证券的整体表现 [1]

港股通高股息板块的市场环境与策略属性 - 在当前市场环境下，港股通高股息板块具备防御属性，尤其在经济数据走弱、美元指数走强导致市场风险偏好下降时，高股息策略更受资金青睐 [1] - 随着市场进入政策观察期，若后续经济刺激政策加码，部分高股息周期行业可能进一步受益于盈利修复预期 [1] 高股息板块的行业表现与资金流向 - 从行业表现来看，银行等传统高股息板块在市场震荡期成为资金避险首选，主要因其稳定的分红能力和较低的估值水平 [1] - 顺周期板块如能源、公用事业等也因盈利稳定性和较高股息率吸引配置需求 [1] 红利港股ETF及其跟踪指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从港股通范围内筛选连续3年分红且过去1年股息率排名前50%的30只证券作为成分股，采用股息率加权计算 [1] - 指数聚焦于银行、能源等具备稳定分红特征的传统行业，通过纯粹红利策略反映高股息投资标的的整体表现 [1]

港股市场近期表现与驱动因素 - 港股市场近期受美元指数走强影响出现调整 [1] - 随着12月重要会议政策窗口临近，若出台扩张性政策推动总需求复苏，叠加美元指数后续可能回落，港股有望企稳回升 [1] 当前市场风格与配置建议 - 当前港股高股息板块配置价值凸显 [1] - 市场避险情绪抬升下，高股息银行股因稳健特性受资金青睐，成为震荡期的避险选择 [1] - 风格上，大盘蓝筹及金融周期类股票可能优于赛道科技股，顺周期板块具备左侧布局机会 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从港股通范围内选取流动性良好、持续分红且股息率较高的30只证券作为成分股，采用股息率加权计算 [1] - 指数成分股主要分布在金融、工业和能源等传统高股息领域，能够较好地反映港股市场高分红证券的整体表现 [1] - 该产品适合偏好稳定现金流的长期投资者 [1]

资本市场开放政策 - 证监会将着力提升境外上市备案质效并扩大沪深港通标的范围 [1] - 支持将人民币股票交易柜台和REITs等纳入港股通 [1] - 积极支持香港推出国债期货以丰富香港离岸人民币风险管理工具 [1] - 两地资本市场优势互补和协同发展能支撑香港国际金融中心地位并为中国经济注入动力 [1] 红利港股ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通证券中选取30只流动性良好且连续分红的高股息率标的 [1] - 指数采用股息率加权方式进行编制 [1] - 指数主要覆盖金融、工业和能源等板块以反映高股息策略下港股通证券表现 [1]

港股市场整体表现 - 港股市场受益于南向资金持续流入 估值修复迹象明显 [1] - 低利率环境下高股息板块吸引力增强 上游资源品行业整体表现较好 [1] - 美联储降息预期升温带动港股风险偏好回升 [1] 行业与板块表现 - 上游资源品行业受益于"反内卷"情绪和资金流入 表现突出 [1] - 科技与消费板块在政策和资金双重加持下有望持续上涨 [1] - 港股通高股息指数覆盖金融、能源、工业等多个抗周期行业 [1] 投资产品特征 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数筛选符合连续分红条件的高股息企业 以突出股息率特征为核心 [1] - 指数成分股经营稳健且具备抗周期特性 提供兼顾稳定性与收益性的投资标的 [1]

红利配置季节效应 - 2010 年以来，中证红利指数 6、10 月显著跑输，超额沪深 300 和全 A 胜率均在 33%左右，6 月弱势在 2019 年至今波动加剧[16][20] 权重行业表现 - 2010 年以来，除汽车、家电等消费类，大部分行业 6、10 月无超额收益，6 月公用事业跑赢基准胜率相对高，银行、交运等易跑输，建筑材料、房地产回撤幅度大[22] - 10 月煤炭、油气行业波动加剧，超额胜率普遍 35%以下，除公用事业、家用电器外其余行业胜率略优于 6 月[25] 港股通红利季节效应 - 2015 年以来，港股通高股息指数分月度胜率较高，仅 1、10 月跑赢港股通指数及沪深 300 全收益指数胜率为 30%[27] - 上半年 3 - 5 月以及下半年 8、12 月，是港股通高股息指数超额沪深 300 和港股通指数的较好配置阶段[28] 季节效应原因 - 6、10 月是上市公司年报、中报披露完毕后，进入股权登记日和密集发放股息除权除息阶段，存在抢权行情[30] - 财报期结束，市场风险偏好抬升，不利于红利股表现[30] 6 月红利波动期建议 - 预计今年年中市场向下波动风险概率不高，可适当关注景气风格配置机会[8] - 现金流价值、红利质量等增强策略，6 月跑赢沪深 300 和全 A 胜率相对中证红利指数更高[8]

债券市场 - 债市日内出现大幅反转行情，10年国债收益率下降8bps，30年国债收益率下降6bps，属于巨幅单日变化 [2] - 3月前两周信用债取消发行数量显著增加，686只拟发行信用债中有76只取消，相当于每11只就有1只取消，同比环比均大幅攀升 [3] - 国债和地方债一级发行遇阻，部分地方债边际倍数仅为1倍，显示发行困难 [3] - 欧元走强导致美元指数跌破104，人民币汇率可能突破7.2甚至7.1，汇率压力边际减轻 [3] - 短端信用债配置价值明确，长端利率债维持震荡 [5] A股市场 - 沪深300ETF昨日净流入20亿出头，为近期股市上涨时唯一净流入的交易日 [10] - 港股南向净买入超260亿，为历史第二高，其中盈富基金和恒生中国企业ETF净买入105亿，个股净买入155亿 [11] - 港股交易盘活跃度达到历史之最，配置资金（险资、散户）和交易盘频繁进出导致市场波动加大 [11] - 港股配置建议采用"港股科技+港股红利"的哑铃策略，港股红利股息率更高且受险资青睐，港股科技安全边际优于A股科技板块 [12][14] - 国泰君安资管推荐两只产品：中证港股通高股息（023074）和中证香港科技（022122），后者前五大成分股占比49.17%，权重股带动效应更强 [15][16] - AH溢价已处于较低位置，港股短期波动可能放大，但港股红利和科技主线仍具吸引力 [17] 海外市场 - 高盛将标普500年底目标价从6500点下调至6200点，主要因经济增长担忧和美股七巨头股价下跌 [20] - 尽管目标价下调，但当前标普500点位（5600点）至目标价（6200点）的潜在涨幅从8%提升至10%，投资性价比更高 [22][23]