报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦陷入僵持，不确定性大，国内政策预期仍存；短期铁水维持高位，原料刚需有一定支撑；焦炭供需矛盾不大，焦煤供需宽松格局不改，节前预计震荡运行为主 [4][9] - 为规避政策风险，建议空单继续减仓，轻仓过节 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 焦炭周度市场跟踪 价格 - 宏观情绪主导，节前预计震荡走势；二轮提涨开启，暂未落地；汽运费暂稳 [4][8][10][17] - 截至周五收盘，焦炭09合约涨0.87%至1566 [4][9] - 部分产地、钢厂、港口焦炭价格有变动，如日照港准一级焦出库价环比涨10元/吨至1350元/吨 [10] 供给 - 焦企盈利继续修复，焦炭供应回升明显 [26][28] - 截至4月25日，全国独立焦企全样本产能利用率75.36%，环比增1.85个百分点；焦炭日均产量66.85万吨，环比增1.52万吨 [28] 需求 - 铁水加速回升，钢厂刚需采购为主；投机情绪一般，出口利润下滑，建材现货成交量仍偏低 [4][37][40] - 截至4月25日，全国247家样本钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点；产能利用率91.6%，环比增1.45个百分点；日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨；钢厂盈利率57.58%，环比增2.6个百分点 [37] 库存 - 钢厂刚需采购，焦企略降库，总库存微降 [43][46] - 截至4月25日，焦炭总库存环比降2.96万吨至1014.80万吨；港口库存环比降2.52万吨至243.58万吨；独立焦企全样本库存环比降2.39万吨至104.87万吨；247家样本钢厂库存环比增1.95万吨至666.35万吨 [43][46] 利润 - 焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润震荡运行 [52][54] - 全国30家独立焦企样本，吨焦盈利 -9元/吨，环比增7元；焦炭09盘面利润环比增3.45元/吨至323.2元/吨 [54] 估值 - 焦炭仓单测算中，港口仓单价环比涨11元/吨至1487元/吨 [55] - 焦炭09小幅升水，9 - 1价差略走强；焦炭09基差环比降13.5至 -79.39；9 - 1价差环比增17至 -28.5 [56][58] 焦煤周度市场跟踪 价格 - 宏观情绪主导，节前预计震荡走势；现货走弱为主 [61][64] - 截至周五收盘，焦煤09合约涨0.37%至956 [4][9] - 部分产地炼焦煤价格有变动，如安泽低硫主焦煤环比降20元/吨至1310元/吨 [64] 供应 - 煤矿减产影响有限；洗煤厂开工率回升；蒙煤通关量下滑，2025年1 - 3月进口炼焦煤同比小幅增加 [4][67][73] - 截至4月25日，全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增1.11个百分点；日均精煤产量53.43万吨，环比增1.34万吨 [72] - 2025年1 - 3月我国累计进口炼焦煤2747万吨，累计同比增速2.32% [76] 库存 - 下游降库，煤矿累库，总库存走平 [77][79] - 截至4月25日，炼焦煤总库存环比增0.1万吨至2612.51万吨；矿山企业炼焦煤库存环比增21.26万吨至354.6万吨；港口库存环比降12.59万吨至324.79万吨；洗煤厂精煤库存环比增0.35万吨至181.68万吨；独立焦企全样本库存环比降7.17万吨至968.96万吨；247家样本钢厂库存环比降1.75万吨至782.48万吨 [79][82] 估值 - 焦煤仓单测算中，甘其毛都蒙5原煤仓单价环比涨24元/吨至1127元/吨 [98] - 焦煤09微贴水，9 - 1价差震荡运行；焦煤09基差环比降3.5至14；9 - 1价差环比持平，为 -48 [99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：当前市场情绪修复和低库存现实或使价格阶段性企稳，但宏观预期反复干扰盘面，上涨驱动不足，单边建议观望；多材空矿跌至前低附近，可关注前低附近支撑 [1] - 铁矿石：预计宽幅震荡运行，成材终端需求决定铁水高位持续性，短期远月缺乏大幅反弹基础，绝对价格偏低，估值有向上修复可能但空间有限 [4] - 焦炭：预计近期焦化企业将提涨第二轮，对盘面价格有支撑，焦炭强于焦煤，建议持有多焦炭空焦煤策略 [7] - 焦煤：价格超跌，建议套利为主，考虑到焦炭强于焦煤，建议继续持有多焦炭空焦煤策略 [7] - 硅铁：短期硅铁供需矛盾缓解，但厂库偏高且轧钢需求阶段性见顶，价格缺乏反弹动力，预计价格整体向下空间有限，维持底部震荡 [8] - 硅锰：短期硅锰自身供需矛盾有待解决，同时国内外变数受扰动频繁，市场情绪多变，预计价格震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3190元/吨降至3180元/吨，热卷现货（华东）从3270元/吨降至3240元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降10元/吨至2980元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东螺纹利润从 -45元/吨升至 -7元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量持平为240.1万吨，五大品种钢材产量增加3.1万吨至875.8万吨，热卷产量增加3.1万吨至317.5万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存减少50.4万吨至1534.3万吨，螺纹库存减少30.8万吨至702.3万吨，热卷库存减少6.9万吨至367.7万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量减少4.0万吨至10.1万吨，五大品种表需减少22.4万吨至926.3万吨，螺纹钢表需减少13.9万吨至259.9万吨 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数下跌，如卡粉仓单成本从777.0元/吨降至772.6元/吨；05合约基差多数上涨，如卡粉05合约基差从1.0元/吨涨至4.6元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格多数下跌，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe上涨 [4] - 供给：45港到港量减少200.2万吨至2325.3万吨，全球发运量增加17.8万吨至2925.5万吨，全国月度进口总量减少293.9万吨至9421.1万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微降0.1万吨至240.1万吨，45港日均疏港量减少8.5万吨至309.5万吨，全国生铁和粗钢月度产量大幅增加 [4] - 库存变化：45港库存增加125.4万吨至14181.41万吨，247家钢厂进口矿库存减少24.2万吨至9052.9万吨 [4] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤和焦炭期货合约价格多数上涨，如焦煤2505合约上涨22.5元/吨，焦炭2505合约上涨23元/吨 [7] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙煤仓单）价格持平，海外部分煤炭价格有变动 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量增加0.5万吨至65.3万吨，汾渭样本煤矿原煤产量减少4.7万吨至878.2万吨 [7] - 需求：铁水产量大增4万吨/日至244万吨/日以上，全样本焦化厂日均产量增加0.5万吨至65.3万吨 [7] - 库存变化：焦炭总库存增加981.5万吨至1999.3万吨，焦煤总库存小幅去库，上游矿山转为累库，港口继续去库 [7] 硅铁产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价下跌46.0元/吨至5658.0元/吨，部分地区现货价格有变动 [8] - 成本及利润：兰炭价格持平，生产成本部分地区微涨，生产利润多数下降 [8] - 供给：硅铁产品周产量减少0.1万吨至9.9万吨，生产企业开工率下降1.5个百分点至30.9% [8] - 需求：硅线需求量持平，247家日均铁水产量数据异常（从240.1万吨降至0.0万吨），高炉开工率上升0.3个百分点至83.6% [8] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存减少1.1万吨至8.4万吨，下游硅铁可用平均天数减少0.8天至15.4天 [8] 硅锰产业 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价下跌70.0元/吨至5822.0元/吨，部分地区现货价格有变动 [8] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格下跌，生产成本部分地区下降，生产利润减少 [8] - 锰矿供应：锰矿发运量增加0.7万吨至78.8万吨，到港量增加33.6万吨至65.3万吨，疏港量增加6.9万吨至49.5万吨 [8] - 锰矿库存：锰矿港口库存增加17.6万吨至372.7万吨 [8] - 供给：硅锰周产量减少0.3万吨至18.6万吨，开工率下降2.6个百分点至41.6% [8] - 需求：硅锰需求量微增，河钢集团采购量持平 [8] - 库存变化：63家样本企业库存增加2.4万吨至18.2万吨，硅锰库存平均可用天数增加0.3天至17天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年1 - 3月炼焦煤进口国别数据进行解读，指出不同国家炼焦煤进口量有不同变化趋势，如蒙煤同比减量、俄煤保持增量、美煤预计全年进口量大幅低于同期、加拿大煤和澳煤保持进口增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025年1 - 3月炼焦煤进口国别数据 - 蒙古1 - 3月累计进口量1086万吨，占比39.60%，2024年同期为1366万吨 [1] - 俄罗斯1 - 3月累计进口量807万吨，占比29.43%，2024年同期为666万吨 [1] - 加拿大1 - 3月累计进口量293万吨，占比10.70%，2024年同期为181万吨 [1] - 美国1 - 3月累计进口量283万吨，占比10.33%，2024年同期为196万吨 [1] - 澳大利亚1 - 3月累计进口量192万吨，占比7.00%，2024年同期为168万吨 [1] - 印尼1 - 3月累计进口量65万吨，占比2.35%，2024年同期为75万吨 [1] - 合计2025年1 - 3月为2743万吨，2024年同期为2689万吨 [1] 3月炼焦煤进口国别数据特点 - 蒙煤同比减量，3月进口442万吨，同比下降12.73%，1 - 3月进口1086万吨，同比下降20.48% [1] - 俄煤保持增量，3月进口278万吨，同比增长8.61%，1 - 3月进口807万吨，同比增长21.17%，截止到3月，2025年月均进口量高于2022年同期 [1] - 美煤3月进口量从1 - 2月的136万吨和127万吨骤降至21万吨，预计全年进口量将大幅低于同期 [1] - 加拿大煤和澳煤保持进口增长，加拿大煤1 - 3月累计进口293万吨，同比增长62.09%，澳煤1 - 3月累计进口192万吨，同比增长14.54% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计波动幅度加大，保持谨慎；看好股指长期表现，等待做多机会；看好贵金属中长期上涨，前期多单可继续持有；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金关注锰硅虚值看涨期权和硅铁底部区间空头离场机会；原油和燃料油主力合约偏多操作；合成橡胶和天然橡胶弱势震荡；PVC底部震荡；尿素短期偏弱；对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片跟随成本端低位震荡；纯碱短期弱势；玻璃市场情绪偏弱；烧碱关注供需博弈；纸浆市场清淡低位震荡；碳酸锂偏弱运行；铜考虑做多；锡震荡运行；镍谨慎观望；工业硅/多晶硅反弹高位做空；豆油关注虚值看涨期权机会，豆粕观望；棕榈油暂时观望；菜粕、菜油关注豆菜价差收窄后的做扩机会；棉花待反弹后逢高远月；白糖观望；苹果回调后逢低做多；生猪逢高沽空；鸡蛋等待市场情绪释放；玉米暂时观望；原木警惕价格滑落 [7][11][14][15][17][20][23][26][29][31][33][37][39][41][42][44][45][47][48][49][51][52][53][54][56][57][60][62][64][66][69][74][76][80][82][84][86] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.16%报119.700元，10年期主力合约涨0.02%报109.025元，5年期主力合约跌0.02%报106.230元，2年期主力合约跌0.05%报102.432元；4月18日央行开展2505亿元7天期逆回购操作，单日净投放2220亿元 [5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约-0.11%，上证50股指期货主力-0.05%，中证500股指期货主力合约-0.02%，中证1000股指期货主力合约-0.54% [8][9] - 一季度全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%，支出72815亿元，同比增长4.2%；3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8% [9] - 国内经济保持平稳，但关税打乱复苏节奏，全球衰退风险加大，不过国内资产估值低，政策有对冲空间，看好中国权益资产长期表现 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价791.02，涨幅0.23%，夜盘收盘价788.3；白银主力合约收盘价8160，涨幅-0.01%，夜盘收盘价8128 [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动下全球经济衰退风险加大，各国货币政策可能被动宽松，利好黄金价格上涨和配置、避险价值 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调；唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格2990 - 3110元/吨，上海热卷报价3190 - 3210元/吨 [15] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但当前处于需求旺季或有支撑；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或许不大；技术面钢材期货日线连续收阴，或将跌破前低 [15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调；PB粉港口现货报价755元/吨，超特粉现货价格615元/吨 [17] - 铁水日产量突破240万吨，一季度铁矿石进口量同比下降，港口库存回落，供需格局好转支撑价格；铁矿石估值水平有所下降，但在黑色系中仍最高；技术面日线连续收阴，或将考验前低支撑 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡 [20] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭随着钢厂铁水产量回升出货改善，但现货价格继续上调可能性降低；技术面焦炭期货或将跌破前低，焦煤期货破位下跌创新低 [20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.04%至5871元/吨，硅铁主力合约收跌0.02%至5682元/吨；天津锰硅现货价格5640元/吨，内蒙古硅铁价格5600元/吨 [22] - 4月11日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿发运有恢复迹象，港口锰矿库存回升，报价回落；上周样本建材钢厂螺纹钢产量229万吨，3月螺纹钢长流程毛利回升；锰硅、硅铁产量下降，亏损加剧推动减产，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅和硅铁仓单高位，压制期现货市场 [22][23] - 钢材需求旺季来临，铁合金需求回暖，减产推进，供应过剩程度减弱；锰矿供应扰动可能延续，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，可关注底部区间空头离场和低位虚值看涨期权机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，走势偏强 [24] - 截至4月15日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；4月11日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座，创2024年6月以来最大单周降幅；OPEC最新补偿计划每月减产量增加，若全部完成将抵消OPEC+其他成员国5月份增产影响 [24][25] - 市场变化复杂，OPEC深化6月份减产协议支撑原油价格前景 [25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油冲高回落 [27] - 炼油利润疲软，亚洲燃料油需求难急剧增加；夏季需求季节来临，但液化天然气价格低，电力公司不积极购买；富查伊拉港口船用燃料油销售3月份恢复，高硫和低硫燃料油销售量同比下降；预计4月份新加坡低硫燃料油进口减少，高硫燃料油市场供应充裕，但南亚夏季需求或有支撑 [27] - 中美开始接触谈判，关税压力前景转好，全球航运压力减轻；美俄关系转好，高硫燃料油供应压力前景减轻，燃料油或许震荡偏强 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.68%，山东主流价格持稳至11650元/吨，基差走扩 [30] - 供应压力延续，需求边际改善有限；原料丁二烯价格回调，加工亏损收窄；供应端产能利用率回升；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓；库存端厂家库存环比累库，贸易商库存环比去化 [30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.44%，20号胶主力收涨0.20%，上海现货价格下调至14400元/吨，基差持稳 [32] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税扰动预期偏差；供应端东南亚开割季推进，国内产量逐步释放；需求端轮胎企业成品库存压力未解，采购谨慎，美国关税政策抑制出口订单，终端需求难回暖；库存端社会库存同比中性，环比累库；2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2% [32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.18%，现货价格持稳，基差持稳 [34] - 4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力缓和；五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累，软制品开工受关税政策扰动；电石价格持稳，烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间；华东地区电石法五型现汇库提4770 - 4920元/吨，乙烯法4950 - 5150元/吨；截至4月17日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数6.9天，环比减少10.39% [35][36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.91%，山东临沂下调至1850元/吨，基差持稳 [38] - 5月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或下滑，工业需求难以独立支撑市场；新增产能持续释放，供应端压力凸显；下周国内尿素日产预计维持在19万吨以上；农业需求进入青黄不接期，工业需求分化；截至4月16日，中国尿素企业总库存量90.62万吨，环比增加8.70% [38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约上涨0.66%；PXN价差下滑至170美元/吨，PX - MX价差在70美元/吨附近 [40] - 近期PX装置集中检修，负荷小升至73.4%；镇海炼化等装置预计降负荷；下游PTA开工下降至76.4%；外盘原油价格震荡运行，短期支撑有改善 [40][41] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约上涨0.65%，华东市场价格4300元/吨，基差率0.14% [42] - 能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，PTA负荷降负至75.4%；瓶片装置检修与开启并存，聚酯负荷在93.4%，终端织机开工继续下降，纺织品服装出口受阻；PTA加工费调整至330元/吨，PXN在170美元/吨左右，原油价格有修复预期 [42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.02%，华东市场价格4190元/吨，基差率1.84% [43] - 煤制装置降负停车较多，乙二醇整体开工负荷在65.32%；华东主港地区MEG港口库存约77.1万吨，环比下降2.9万吨，库存去化但维持中性偏高水平，预到港环比增加；下游聚酯开工上升至93.4%，终端织机开工下调，纺织品服装出口受阻 [43][44] 短纤 - 上一交易日，短纤2506主力合约下跌0.13% [45] - 短纤装置负荷下滑至88.9%，后续仍有降负空间；江浙终端开工继续下降，坯布需求乏力，价格跟跌；近期PTA和乙二醇价格低位调整，缺乏驱动 [45] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2506主力合约上涨0.43% [46] - 近期原料端PTA底部调整，成本支撑有限；万凯55万吨瓶片3月下旬减停，三房巷等装置3月底重启，聚酯瓶片装置负荷上升至75.9%，提升空间有限；下游软饮料消费逐步回升，1 - 2月我国软饮料产量2684.7万吨，与同期基本持平 [46] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1324元/吨，跌幅2.29% [48] - 纯碱装置运行稳定，产量及开工率延续高位；上周周度总产量环比增加2.43%至75.56万吨，库存持续环比增加1.08%至171.13万吨；供应高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极 [48] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1122元/吨，跌幅4.43％ [49] - 河北南玻玻璃有限公司一线4月17日投料改产白玻；产线持续低位震荡，上周维持225条产线；库存变化不大，环比-0.19%至6507.8万重量箱；沙河市场交投一般，华中市场中下游刚需拿货，价格暂稳；实际供需基本面无明显驱动，关税消息面刺激，下游汽车、光伏等产品或受影响，市场情绪偏弱 [49] 烧碱 - 上一交易日，主力2505收盘于2462元/吨，涨幅0.08% [50] - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量79.2万吨，环比减少2.11%；本周华北检修及减产装置复产，华中及华南各有1套设备检修计划；需求方面受几内亚矿石供应和海外价格影响，市场悲观情绪略改善，国内减产导致产量阶段性下降，部分厂家挺价；山东32碱周均价780元/吨，环比下降4.76%，50碱周均价1400元/吨，环比下降0.99%；江苏地区液碱市场先跌后稳，32%周均价950元/吨，环比下调2.06%；氯碱综合利润下探，或有集中检修预期，氧化铝方面有利润利好驱动，具体价格波动看供需博弈 [51] 纸浆 - 上一交易日，主力2507收盘于5362元/吨，跌幅0.04% [52] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%；下游开工涨跌不一，受美国及国内关税消息面刺激，盘面显著下跌；考虑国内纸浆进口国供应弹性，美国加征关税或引发进口供应结构重构，采购渠道转换或引起现货市场短期溢价，但需观测造纸行业整体景气程度；目前生活用纸开工率下跌，文化纸及白卡纸市场原纸出货不畅，库存预期累库，原纸价格低迷；现货市场报价试探性小幅上涨，部分阔叶浆品牌小幅下调10 - 20元/吨，交投清淡 [52] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌0.34%至70180元/吨 [53] - 中美贸易关税事件令市场避险情绪增加，或使碳酸锂下游出口需求下滑，消费走弱；基本面矿价下跌打破成本支撑，矿石提锂产量下滑，但盐湖提锂产量弥补减量，周度供应端继续高产，进口到港货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，即将进入传统消费淡季，需求或进一步走弱；库存继续累增，供需过剩基本面无明显改变 [53] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，收于5日均线上方；上海金属网1电解铜报价76220 - 76360元/吨，均价76290元/吨，较上交易上涨140元/吨，对沪铜2505合约报升90 - 升140元/吨；美元指数低位震荡，盘中铜价震荡偏强运行，主力合约上涨200元/吨，涨幅0.26% [54] - 中美开始接触，关税压力前景转好；国内即将出台稳定市场举措，美国对铜单独征税靴子未落地 [54] 锡 - 上一交易日锡涨0.48%至257950元/吨 [56] - 受美国加征关税影响，锡价波动加剧；Alphamin Resources位于刚果（金）的Bisie锡矿将恢复运营，但短期内仍可能受安全局势扰动；印尼锡矿特许权使用费上调，当地矿端开采成本上涨，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平；消费方面下游排产数据良好，关注白色家电消费驱动 [56] 镍 - 上一交易日镍价跌0.48%至125010元/吨 [57] - 美国关税事件使市场宏观情绪悲观，有色金属下行；印尼、菲律宾政府收紧矿端供应，印尼矿价升水，矿端价格上行，成本支撑较强；刚果金政策扰动使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，上方空间有限；需求端不锈钢成交偏弱，短期需求有支撑，后续进入消费淡季需求或走弱，后市仍可能供需过剩；当前受宏观悲观情绪影响，成本锚定失效，若宏观情绪企稳镍价有望重回成本支持逻辑 [57] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日，工业硅、多晶硅盘面大幅回落，现货价格下跌；工业硅主力合约收于8720元/吨，涨幅-3.43%；多晶硅主力合约收于37615元/吨，涨幅-6.35%；现货市场N型致密

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供需宽松，价格持续下跌，预计全年宽松格局难扭转，需价格下跌击破成本达新平衡 [3][8][9] - 投资者可关注政策导向、下游产量及宏观刺激政策，前期空单可继续持有并移仓，下跌中用期权保护，可做多焦化利润 [10] 根据相关目录分别进行总结 今日行情 - 截至4月17日下午收盘，焦煤期货合约2505大跌4.36%（-39.5）至866.5，创出新低，自2024年10月8日反弹后持续下跌，市场供需宽松 [1] 供需宽松是焦煤持续下跌的主要原因 - 4月上旬现货端小幅反弹，山西竞拍回暖，但因库存高、进口煤冲击和煤矿开工高位，反弹空间不大，竞拍再次回落 [3] - 1 - 3月中国原煤产量12.03亿吨，同比增长8.1%；焦炭产量1.23亿吨，同比增长2.4%；生铁产量2.16亿吨，同比增长0.8%；1 - 3月煤及褐煤进口量1.15亿吨，同比下降0.9% [3] - 1 - 2月中国焦煤精煤供应量7566万吨，同比增长5%；截至4月11日，焦煤各环节样本加权精煤总库存达2934万吨，同比增近500万吨，增幅20.49%，煤矿库存处2021年疫情以来同期最高 [3] 新增交割库利空多头 - 3月28日大商所增加焦煤交割仓库库容，5个厂库合计21万吨库存，在原有92万吨基础上增加约22%，压制盘面，多头接货意愿不足 [4] 套保盘压制盘面 - 前期焦煤期货盘面价高于部分仓单成本，给出套保机会，大量套保盘使期货价有下行压力 [5] - 截至4月16日，不同类型主焦仓单成本不同，前期期货价对低价仓单有套利空间，现货滞销时套保盘难解除 [5] - 焦煤2505合约拟交割量或接近30万吨，多头信心不足，交割前多头止损离场，价格探底 [7] 预计全年供需宽松的基本面难以扭转 - 2024年中国原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，焦煤产量4.73亿吨，同比降3.74%，煤炭进口5.43亿吨，同比增14.4%，炼焦煤进口1.22亿吨，同比增19.26% [8] - 2024年焦炭产量4.89亿吨，同比降0.8%，出口833万吨，同比降5.28%，下游生铁产量8.52亿吨，同比降2.3% [8] - 2024年焦煤精煤总供应5.95亿吨，同比增0.23%，总需求5.85亿吨，同比降1.6%，供需差富余983万吨，致煤焦价格震荡下跌 [8] - 2025年国内焦煤供给47776万吨，进口12500万吨，总供给60276万吨，同比增1.26%，总需求57960万吨，同比降1%，供需差富余2316万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，焦炭首轮提涨艰难落地，焦企利润得到修补，但钢厂新增检修计划使原料煤需求有减少预期，价格支撑不足 [2] - 预计短期焦炭继续暂稳运行，钢厂对焦炭需求有所回升，焦企有所去库，但近期焦煤竞拍情绪一般，对焦价支撑预期转弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产地煤矿多正常开工，部分因事故等停产，焦钢采购积极性不高，多消耗库存，市场成交一般，部分煤矿报价调整，线上竞拍成交价格多下跌，流拍率攀升，下游拿货谨慎，压制炼焦煤价格上涨 [2] - 基差：现货市场价1080，基差94.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存762.7万吨，港口库存362.7万吨，独立焦企库存729.6万吨，总样本库存1855万吨，较上周增加29.6万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：焦企开工积极性尚可，下游采购积极，出货顺畅，厂内库存多维持低位，部分焦企惜售，焦炭首轮提涨基本落地 [7] - 基差：现货市场价1490，基差 -77，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存668.1万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存69.7万吨，总样本库存952.9万吨，较上周增加9.3万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 4月15日17:30炼焦煤港口现货价格行情展示了不同品名、品牌、国家的焦煤在河北、山东的价格 [10] - 4月15日17:30港口冶金焦价格指数展示了不同类别、港口、品名、产地的焦炭价格及涨跌情况 [11] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为362.7万吨，较上周减少13.7万吨；焦炭港口库存215.1万吨，较上周增加7万吨 [19] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存729.6万吨，较上周增加38.4万吨；焦炭库存69.7万吨，较上周减少3万吨 [22] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存762.7万吨，较上周增加4.9万吨；焦炭库存668.1万吨，较上周增加5.3万吨 [25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率71.6%，较上周增加0.4% [37] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -50元，较上周增加2元 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，当前产地多数煤矿正常生产，钢材价格震荡偏弱，钢厂利润收缩，原料价格上涨压力大，市场观望为主，煤矿出货一般，线上竞拍成交涨跌互现，流拍、降价情况增加，市场情绪降温，但终端铁水高位，需求仍有支撑 [3] - 预计短期焦炭继续暂稳运行，当前焦企焦炭库存水平较低，钢厂高铁水背景下对焦炭需求尚可，供需矛盾一般，但美国再度增加关税使市场情绪走弱，且钢厂焦炭库存水平偏高，部分钢厂对焦炭采购趋向谨慎 [7] 各部分总结 焦煤 - 基本面：产地多数煤矿正常生产，钢材价格震荡偏弱，钢厂利润收缩，原料价格上涨压力大，市场参与者多观望，煤矿整体出货一般，线上竞拍成交涨跌互现，流拍、降价情况明显增加，市场情绪降温，煤矿因库存压力不大，线下报价多维持稳定，部分价格窄幅震荡，评级中性 [3] - 基差：现货市场价1080，基差187.5，现货升水期货，评级偏多 [3] - 库存：钢厂库存762.7万吨，港口库存362.7万吨，独立焦企库存729.6万吨，总样本库存1855万吨，较上周增加29.6万吨，评级偏空 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，评级偏空 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增，评级偏空 [3] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：当前焦企开工暂稳，下游刚需支撑尚可，焦企出货较为顺畅，多数焦企焦炭库存维持低位运行，部分焦企考虑到焦炭生产成本较高，短期内提产意愿偏弱，评级中性 [8] - 基差：现货市场价1480，基差 - 42，现货贴水期货，评级偏空 [8] - 库存：钢厂库存668.1万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存69.7万吨，总样本库存952.9万吨，较上周增加9.3万吨，评级偏空 [8] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，评级偏空 [8] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增，评级偏空 [8] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [10] 价格 - 4月11日17:30港口冶金焦价格指数显示，不同港口、不同等级、不同产地的冶金焦价格有差异，部分价格有涨跌情况 [12] - 4月11日17:30炼焦煤港口现货价格行情显示，不同品名、不同国家、不同港口的炼焦煤价格有差异，部分价格有涨跌情况 [13] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为362.7万吨，较上周减少13.7万吨；焦炭港口库存215.1万吨，较上周增加7万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存729.6万吨，较上周增加38.4万吨；焦炭库存69.7万吨，较上周减少3万吨 [24] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存762.7万吨，较上周增加4.9万吨；焦炭库存668.1万吨，较上周增加5.3万吨 [27] 其他数据 - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用71.6%，较上周增加0.4% [39] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 50元，较上周增加2元 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤短期低位弱势震荡，基本面难支撑反弹，供需双增但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难明显转变，盘面受宏观风险影响大，考虑估值偏低，短期按低位弱势震荡思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 焦煤主力 JM2505 合约低开后偏弱震荡，收盘于 892.5 元/吨，跌幅 2.72%，成交量 24.26 万手，持仓 21.05 万手，前二十名多头持仓 130035 手，空头持仓 153207 手，多增空增 [4] 现货行情 - 山西市场（介休）主流价格报价 1140 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 840 元/吨，均较上个交易日持平 [5] - 主力合约期货收盘价 892.5 元/吨，山西介休基差 247.5 元/吨，较上个交易日增加 20.5 元/吨 [5] 基本面跟踪 供应方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 87.16%，环比增加 0.84 个百分点，精焦煤日均产量 78.24 万吨，环比增加 1.38 万吨 [7] - 4 月 5 日甘其毛都口岸日通关量 181035 吨，日环比增加 63990 吨 [7] 需求方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，下游独立焦企日均产量 64.84 万吨，环比增加 0.1 万吨 [8] - 247 家钢厂焦炭日均产量 47.41 万吨，环比增加 0.03 万吨 [8] - 247 家钢厂日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨 [8]