美元指数表现 - 美元指数今年上半年累计跌幅约10 8%，创1973年以来第二差半年度表现，仅次于1973年上半年的14 8%跌幅 [1] - 美元兑欧元汇率跌至近四年最低点，兑英镑汇率同样跌至四年低点，兑瑞士法郎汇率跌至逾十年最低 [1] 影响因素分析 - 特朗普政府的贸易与关税政策不确定性及推动美联储降息的举措是压制美元的主要因素 [1] - 市场对美国贸易协议的乐观预期增强了对美联储提前降息的预期 [1] - 美联储主席鲍威尔的国会证词显示其态度温和，芝加哥商品交易所数据显示9月降息至少25基点的预期概率从70%升至92 4% [1] 市场预期与风险 - 外汇策略师指出美元可能面临更多下行压力，原因包括美联储鸽派预期、疲软经济数据及政策不确定性升温 [1] - 研究主管认为9月降息已成市场定价共识，美国就业报告是本周关键风险事件 [2] - 美元风险呈现不对称性，更易因数据不佳而重挫而非因数据强劲上涨 [2]

受美元走软提振，6月30日国际金价探底回升，尾盘重上3300美元／盎司关口。 当天纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年8月黄金期价收盘上涨28.9美元，收于每盎司 3315美元，涨幅为0.88%。 早盘电子交易时段，金价一度触及3250.5美元的逾一个月低点。 盘面上看，尽管近期地缘和贸易局势缓和削弱了黄金的避险需求，但从6月整体表现来看，纽约金价仍 较5月末收盘价上涨了0.06%，为连续第六个月收涨，尽管涨幅显著收窄。 在部分分析机构看来，央行购金需求、地缘政治不确定性和货币政策宽松，决定了金价的上行态势仍将 延续。但短期内，市场仍在关注本周美国非农就业数据对美联储降息的指引。 消息面上，美国总统特朗普再度对美联储"发难"。当地时间6月30日，美国总统特朗普在社交媒体发文 表示，"'太迟先生'美联储主席鲍威尔和整个委员会都应该为没有降息感到羞耻。"特朗普先前因美联储 未按自己要求降息而频繁经由社交媒体炮轰鲍威尔，一度威胁要解除其职务。 当天纽约市场成交最活跃的9月白银期货上涨16.5美分，报每盎司36.330美元，涨幅为0.46%。 （文章来源：新华财经） 分析认为，尽管当天美股三大股指集体走高 ...

这项调整是在官员们于葡萄牙辛特拉举行欧洲央行年度央行论坛期间公布的，回应的是2021年和2022年 通胀前所未有的激增，这一变化令欧洲央行措手不及，并引发了关于其加息过迟的批评。官员们于去年 夏天启动此次评估，旨在为去全球化、脱碳化和人口结构变化等背景下一个更频繁、更具破坏性的经济 冲击环境做好准备。 欧洲央行行长拉加德在记者会上表示："这一评估的价值在于它是一种适用于各种情况的战略。"她承 认，之前的评估缺乏前瞻性，更多受欧洲央行过去经验的影响。 拉加德在论坛开幕讲话中指出，这种方法若在2021年使用应会派上用场，当时疫苗接种推动全球经济迅 速重新开放，同时也引发了通胀飙升。她表示："情境分析本可以帮助我们了解当时的通胀结果区间可 能异常广泛，降低向公众传达虚假确定性的风险。" 智通财经APP获悉，欧洲央行行长拉加德表示，周一公布的策略调整将使决策者能够在日益不可预测的 世界中进行更细致的沟通。拉加德表示："我们更新后的战略承诺，致力于确保我们的政策决策不仅考 虑通胀和经济的最可能路径，也将考虑相关的风险和不确定性，方式包括通过适当使用情境分析和敏感 性分析。" 据悉，周一，欧洲央行调整了其运用货币政策引导 ...

欧元区通胀形势 - 欧洲央行行长拉加德指出全球经济不确定性将成为主要特征 可能导致通胀波动加剧 [1] - 欧洲央行最新战略要求采取"适当有力或持久的"政策行动以维持2%通胀目标 [1] - 疫情后全球环境发生根本性变化 企业定价行为加速改变 加剧通胀不稳定性 [1] - 欧洲央行预计通胀率将维持在目标水平附近 但承认企业定价模式变化带来风险 [1]

欧洲央行行长拉加德：央行战略帮助避免"虚假确定性"。 ...

美联储博斯蒂克：前景的不确定性不仅仅是由贸易政策驱动的。 ...

在贸易战的阴影下，邮币市场的未来前景变得扑朔迷离。 虽然从历史上看，动荡的经济形势往往会催生出新的市场机会，但现在的情况却显得尤为复杂。 投资者在面对充满不确定性的市场时，不得不保持谨慎，甚至选择"持币观望"。 那么，这场贸易战究竟给邮币市场带来了什么影响？投资者又该如何调整策略？ 贸易战的冲击：邮币市场的迷雾 贸易战给邮币市场带来的最大冲击，莫过于资金流动的紧张。 股市的波动一度为邮币市场带来过短暂的活力，但随着股市的低迷以及国际经济环境的不确定性，邮币市场的表现愈发沉寂。 没有了礼品周期的支撑，市场只能依赖收藏和投资的长期需求。 然而，资金的匮乏让市场如同缺乏水源的沙漠，缺乏生气。 未来，市场优劣的分化将更加明显，真正能够发光的仍是那些"金子"，而其他品种则可能面临更大的回调压力。 市场三大要素：使用、投资与收藏价格 在邮币市场中，藏品的价格往往由使用价格、投资价格和收藏价格三部分组成。 面对贸易战的冲击，使用价格的稳定性较强，毕竟面值决定了其基础价值。 可是，影响最大的还是投资价格，它直接受到经济环境和消费者信心的影响。 随着贸易战的持续，百姓收入的减少直接抑制了投资需求，从而导致一些品种的投资价值下滑 ...

全球资金再平衡与资产表现 - 国际现货黄金上半年涨幅达26%，全球央行持续增持预计2025年购买量达1000吨，中国央行连续7个月增持至7383万盎司储备量 [6] - 美元指数下跌9.7%领跌主流资产，美债收益率在4.0%以上高位震荡，中债10年期收益率降至1.65%历史低位 [6][7][8] - 信用债ETF市场总规模突破2100亿元，反映资金配置偏好转向稳健票息资产 [9] 权益市场分化与韧性 - 恒生指数以20.5%涨幅领跑全球，南向资金与"AI+新消费"叙事共同支撑港股困境反转行情 [12] - A股行业轮动强度逼近2023年高点，科技（AI产业链）、消费、周期板块轮动缺乏主线，科创综指上涨8.1% [13][14][28] - 中证全指PE回升至近5年84%分位数，需盈利增速改善驱动进一步上涨 [30] 市场底层逻辑变迁 - 确定性溢价走高：股息率5%以上银行板块创新高，港股央企红利指数（股息率近8%）成避风港 [21] - 产业叙事重新定价：AI从算力层向应用端推进，科创板受益于"科技十六条"政策支持 [22] - 全球资产再平衡：中国制造不可替代性与美元信用衰减对冲，中国资产成长韧性受关注 [23][24] 大类资产配置策略 - A股采用"杠铃策略"：低估值高股息品种（银行、白电）与AI成长赛道（电子、计算机）均衡配置 [30][31] - 港股聚焦互联网、AI产业链及新消费领域，把握政策预期差带来的波段收益 [32][33] - 黄金配置价值提升：美元信用受损与地缘冲突推动，原油供需宽松或延续弱势震荡 [37] - 中债具备长期配置价值，美债长端利率从周期高点回落可战术性参与 [34][36] 投资方法论 - 两层思维框架：胜率层关注自由现金流/股息率等确定性指标，赔率层捕捉科技突破带来的行业格局重塑机会 [38] - 多元资产配置实证：2024年15类资产等权组合收益11%，2025年上半年收益6% [27][28]

欧洲央行行长拉加德：我们所面临的环境将继续高度不确定，甚至可能变得更加动荡。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权、养殖畜牧及软商品等多个板块的多个品种进行分析，给出日内和中期观点及参考策略，并阐述核心逻辑，涉及权益市场、国债、金属、能源、农产品等领域，综合考虑宏观政策、供需、库存等因素判断各品种走势[1][4][17] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略是持有卖出 MO2507 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2507 多单，核心逻辑包括中美确认框架细节取消部分限制、国内政策提振内需、国常会强化企业科技创新主体地位利好科创板块[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内和中期均震荡偏强，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有，核心逻辑是国内基本面偏弱政策发力预期强化、央行净投放力度加力资金面变动有限[2][3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - **铜**：日内 79200 - 81000，中期 60000 - 90000，参考策略是震荡偏强操作思路买入看涨期权，核心逻辑是美国参议院通过法案、卡莫拉卡库拉下调产量预期、国内外供需差异及库存下降[4] - **工业硅**：日内偏强运行 8000 - 8100，中期承压运行 7000 - 9000，参考策略是卖出 SI2508 - C - 9000 持有至到期、期货逢高沽空，核心逻辑是供应和需求双降、库存高位、有色普涨[5][6] - **多晶硅**：日内偏强运行 3.30 万 - 3.50 万，中期低位运行 2.8 万 - 3.8 万，参考策略是卖出 PS2508 - C - 45000 持有至到期，核心逻辑是供应和需求下降、库存高位、有色普涨[7][8] - **电解铝**：日内偏强运行 20400 - 20700，中期高位运行 19200 - 21000，参考策略是卖出 AL2508 - P - 19300，核心逻辑是产能上限限制产能增加、库存处于低位、汽车市场向好、有色普涨[9][10] - **碳酸锂**：日内偏强运行 6.30 - 6.50 万，中期成本支撑减弱价格下行 5.6 万 - 6.8 万，参考策略是期货逢高沽空、卖出 LC2508 - C - 83000，核心逻辑是现货价格低位、供应压力大、库存高位、有色普涨[11][12][13] 黑色及建材板块 - **螺纹钢、热轧卷板**：日内下行驱动减弱，中期止跌企稳，参考策略是 RB2510 卖出看涨期权和买入看跌期权策略离场、卖出螺纹钢 RB2510 虚值看跌期权，核心逻辑是供应端原料库存压力缓解、需求端板材消费尚可投机需求升温[14][15] 养殖、畜牧及软商品板块 - **生猪**：日内偏强运行，中期阶段性反弹后维持偏弱态势，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是供应端企业降重、需求端消费低迷，短期政策等因素使猪价反弹但长期供应宽松[17][18] - **白糖**：日内偏弱震荡，中期先扬后抑，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是国际主产国增产预期、国内销售进度快但进口利润窗口开启，整体近强远弱[19][20][21] - **蛋白粕**：日内豆粕 2509 在[2900, 3000]区间震荡，中期在[2900, 3100]区间筑底，参考策略是卖出豆粕 2508 - P - 2850 虚值看跌期权，核心逻辑是美豆和加菜籽产区天气不确定、美豆优良率尚可、菜籽种植有干旱情况[22][23] 能化板块 - **液化石油气**：日内区间震荡，中期承压运行，参考策略是卖出 PG2508 虚值看涨期权持有，核心逻辑是供应端商品量下滑、需求端调油和化工需求有变化、成本端价格先涨后跌[25][26][27] - **PVC**：日内偏暖震荡，中期上方空间有限，参考策略是卖出 PVC 虚值看涨期权策略继续持有，核心逻辑是成本上升、供应下降、需求不佳、库存积累、新装置投产和需求淡季限制上涨空间[28][29]