黄金市场行情 - 伦敦金现价格为3349.42美元/盎司，同比上涨10.43，涨幅0.31% [1] - 近期黄金价格波动剧烈，整体震荡，地缘政治紧张、经济不确定性增加及央行购金支撑金价 [1] - 美元指数波动、市场风险偏好变化利好金价 [1] 技术分析 - 日线级别：布林带开口收窄，金价于布林带中轨上方运行，MACD死叉收口且金叉初现，RSI在58-52区间，呈现中性偏强态势 [3] - 小时级别：布林带开口扩张，金价受下轨支撑反弹至上轨下方，MACD金叉红柱放量，RSI在60-53区间，反弹动能显著 [3] - 1小时级别：布林带开口向上，金价受中轨支撑运行于上方，MACD死叉绿柱放量，RSI在55-48区间，短线多头动能偏强但需警惕回落风险 [3] 印尼与美国贸易协议 - 印尼仍在制定与美国新贸易协议的细节，美国财政部长表示可能达成"良好协议" [2] - 美国对印尼威胁性关税税率从32%降至19%，印尼寻求对棕榈油和镍出口给予豁免 [2] - 印尼要求美国对可可、橡胶、毛棕榈油、咖啡和镍免征关税，美国技术产品免于印尼"本地含量"规定 [2]

黄金价格走势 - 7月18日现货黄金收报3350 05美元 呈现窄幅震荡 前一日受美国强劲零售销售（+0 6%）和失业金数据（22 1万人）影响 金价一度下探3309 82美元 但随后强势反弹至3338 86美元 仅微跌0 25% 走出"深V"行情 反映市场多空博弈加剧 [1] - 7月现货金价在3320—3377美元间形成紧凑的技术三角 ADX指数下探年内新低 波动率缩至春节以来最小值 日图显示2月下旬以来的上升通道下轨与5月高点下降压力线相交于当前区间 形成典型收敛三角 [3] - 3320美元为下轨—前低连线及布林带中轨交汇区 若失守则下方关注3295—3310美元密集成交带 3377美元对应上轨—前高连线及日图云层顶部 若实体突破 多头可先测3390美元 再望向3400美元甚至3428美元 [3] 技术面分析 - 日线级别布林带开口收窄 金价在布林带中轨上方运行 处于超跌反弹状态 MACD技术指标死叉收口金叉初现 RSI技术指标超卖反弹在58-52区间运行 显示多头动能较强 [5] - 4小时级别布林带开口向外 金价受布林带下轨支撑一路反弹至上轨下方 MACD技术指标金叉红柱放量运行 RSI技术指标超卖反弹至60-53区间 反弹动能明显 [5] - 小时周期处于震荡上行走势 K线从3282至3368一路连阳 低点连接的上升趋势线较为明显 且多重均线发散往上 呈现多头行情 [5] 市场消息面 - 本周关于"特"或解雇"鲍"的消息在周三一度拉升金价 随着"特"否认消息 金价回落 而"鲍"被解雇的消息笼罩市场 美联储7月会议可能打破该央行的集体思维 [3] - 美联储理事沃勒和鲍曼都已表示支持在美联储下次会议上降息 此举很可能遭到联邦公开市场委员会大多数成员的反对 投票结果可能会显示有两名美联储理事投下反对票 这将显著偏离主席"鲍"任期内美联储高度依赖共识的传统 [3] - 近期黄金价格波动剧烈 整体震荡 一方面 地缘政治紧张 经济不确定性增加及央行购金支撑金价 另一方面 美元指数波动 市场风险偏好变化又利好金价 [3] 操作建议 - 短线操作建议以回落做多为主 可在金价回落至3340附近做多 保护3330支撑位置 目标先看3365附近 [7] - 中长期来看 若金价不破3300整数支撑 可继续保持看涨思路 具体可在金价回调至3310-3320区间布局中线多单 保护3300下方 目标可先看向3400整数位置 若能有效突破 可进一步看向更高价位 [7]

储蓄行为分析 - 30%的95后受访者存款突破50万元 00后中12.3%的人存款超过30万 但样本84.5%来自一线及新一线城市高薪行业从业者 [3] - 央行数据显示全国仅1.5%的人存款超30万 现实中70%年轻人仍背负债务 部分高存款案例源于父母购房支持或直播带货风口红利 [3] - 2025年前五个月中国居民储蓄暴增8.3万亿 定期存款占比达历史峰值74.29% 38.8%的00后每月存储超半数工资 [4] 消费观念转变 - 56%储蓄者直言"怕突然失业" 48.1%为求心理安全感 消费降级现象普遍 如38元咖啡替代为保温杯 [4][6] - 豆瓣"丧心病狂攒钱小组"聚集22万人 分享速溶咖啡替代挂耳等妙招 60%的Z世代认为存款比消费更安心 [6] - 年轻人采用"必要-需要-想要"三级消费标准 多数"想要"类消费被剔除 如放弃新手机但坚持每周200元大餐 [7] 理财工具创新 - 支付宝"笔笔攒"实现消费自动储蓄 微信零钱通转化红包为货币基金 招行90后用户平均设置3-5个自动储蓄计划 [6] - 95后偏好余额宝等货币基金 85后布局股票保险 年收入50万+群体使用3.6种理财工具 远超低收入者的2.6种 [8] - 黄金成为Z世代"安全感实体化"象征 周大福金豆子受捧 周生生迪士尼联名款抢购一空 看重佩戴与变现双重属性 [7][8] 区域差异 - 五线城市37.8%年轻人存款达20-30万 因低房价消费水平 多选择银行储蓄获取利息 [8] - 一线城市案例显示 1.5万月薪者通过合租(月租2500元)与自带午餐 可实现月存9000元 但多数初入职场的00后月薪仅5000-8000元 年存款不足3万 [3][4] 储蓄方法论 - "52周阶梯存款法"首周存10元每周递增10元 年攒13780元 可覆盖相机等大件消费 [6] - 部分00后采用科学资产配置 工资50%进货币基金 30%定投指数基金 20%炒股博高收益 [8] - 极简生活方式实践者一年可多存6万元 黄金成为奖励性储蓄 案例显示8000元金链两年增值至12000元 [6][7]

核心观点 - 在全球地缘风险常态化、美元信用体系弱化和经济不确定性升温的背景下，黄金成为衡量资产价值的"标尺"，凸显其长期配置价值 [1] - 2018年以来，仅个别虚拟货币、微盘股指数、贵金属行业和小盘规模因子策略跑赢黄金，反映美元信用弱化和宏观不确定性 [1] - 小市值风格成为绝对赢家，微盘股指数在所有时期跑赢黄金，受益于逆向投资机制、低估值和流动性溢价 [10][13] 大类资产表现 - 虚拟货币脱颖而出：比特币等因支付便利、技术革新溢价和供给稀缺（如减半机制）跑赢黄金，强化"数字黄金"属性 [4] - 权益资产名义增长依赖流动性驱动：标普500原涨幅132.54%但黄金标价下跌7.47%，美国M2增速峰值26.7%推动美股但真实回报有限 [4][5] - 固收和商品普遍弱势：10Y美债黄金标价跌63.16%，原油受页岩油增产拖累跌61.7%，白银因供需紧张相对抗跌 [4][5] - 不动产整体落后黄金：美国房价跑输幅度最小（-16.96%），印度受益人口红利跑输-29.32% [5] 行业表现 - 中信一级行业全部跑输黄金，但资源品和新动能相对强势：煤炭和银行高股息（均值5.8%和4.8%）缩小差距 [6] - 新动能优于旧动能：电新、TMT跑输幅度小于地产链，近一年大金融与科技（计算机、传媒、国防军工）跑赢黄金 [7] - 二级行业贵金属一枝独秀：2018年以来贵金属唯一跑赢黄金，新兴科技如半导体优于旧科技，哑铃配置（银行+消费电子）可缩窄跌幅39.8% [8] 风格与策略 - 小市值因子主导：微盘股指数2018年以来跑赢黄金，涨跌幅与ROE负相关、与PB正相关 [13] - 策略指数分化：小盘规模因子跑赢沪金，大市值落后，反映产业更迭青睐新兴小盘 [14]

经济活动回升但前景中性偏悲观 - 近几周美国经济活动有一定程度回升 但整体对未来前景持"中性偏悲观"态度 [3] - 与上一份报告相比情况好转 上一份报告中一半地区经济活动出现轻微下降 [3] - 不确定性持续处于高位 企业保持谨慎态度 [3] 成本压力与价格上涨 - 所有地区均报告价格上涨现象 企业感受到"与关税相关的投入成本压力" [3] - 多个行业预计未来几个月成本压力将持续高位 夏末消费者价格可能加速上涨 [3] - 部分企业在关税实施前提价 部分企业选择等待政策明朗后再调价 [4] - 原材料和零部件因关税上涨 企业面临利润压缩或转嫁成本给消费者的两难选择 [5] 企业应对策略分化 - 部分企业提前提价以保障利润 部分企业观望等待政策稳定 [5] - 企业消化关税实施前囤积的库存 推迟价格调整 [4][5] - 金属加工厂业务量稳定但预期"未来将大幅下滑" [4][6] 移民劳工流失与生产受阻 - 移民劳工流失直接影响企业生产效率 依赖移民劳工的行业面临劳动力短缺 [1][4] - 劳动力短缺导致生产计划受阻和成本上升 [4] 制造业回流与潜在影响 - 少数制造业企业受益于潜在回流趋势 [3] - 制造业回流需要时间、资金和产业链支持 在当前环境下转化难度大 [6] 贸易政策不确定性影响 - 贸易政策快速变动使企业举步维艰 [1] - 政策不确定性导致企业难以制定长期规划 采取保守策略抑制经济活力 [6]

美联储经济评估 - 美联储褐皮书显示5月下旬至7月初经济活动略有增加 但企业因高度不确定性保持谨慎[1] - 制造业活动小幅下降 非金融服务业活动基本持平 旅游业表现分化 经济前景中性至略微悲观[1] - 美国6月PPI环比持平 同比上涨2.3% 创去年9月以来最温和涨幅 核心PPI同比上涨2.5%为2023年底最小增幅[1] 全球通胀动态 - 英国6月CPI同比上涨3.6% 创2024年1月以来新高 核心CPI升至3.7% 主要受汽车燃料、交通票价及食品服装价格上涨驱动[3] - 欧元区6月CPI年率终值即将公布 市场关注通胀走势[7] 央行黄金需求 - 全球19家央行正用本币直接从国内手工矿商购金 较去年14家显著增加 另有4家央行考虑效仿[2] 财政与贸易政策 - 欧盟公布2万亿欧元长期预算案 重点增加国防和竞争力投资[3] - 德国智库警告美国拟对欧盟商品征收30%关税将明显压制德国经济增长[3] - 法国计划2026年削减财政支出438亿欧元 目标将赤字率降至GDP的4.6%[3] - 墨西哥拒绝美国番茄反倾销税 威胁8月1日前未达成协议将采取反制措施[1][3] 金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.53%至44254点 标普500涨0.32% 纳指涨0.25%[4] - COMEX黄金期货上涨0.52%至3354美元/盎司 白银期货微涨0.04%[5] - 国际油价小幅下跌 WTI原油跌0.21%至66美元/桶 布伦特原油跌0.28%至68美元/桶[5] - 美债收益率全线下跌 10年期收益率跌2.4基点至4.457%[5] - 美元指数下跌0.23% 欧元兑美元升至1.1628 日元兑美元升至147.94[5] - 在岸人民币兑美元收报7.1776 较前日下跌42基点[6]

美联储6月会议纪要核心观点 - 美联储官员对利率前景的分歧主要源于对关税影响通胀的预期不同 [1] - 仅少数官员支持本月降息 多数决策者仍担心特朗普关税政策带来的通胀压力 [1] - 19名官员中有10人预计年底前至少会降息两次 7名官员预测2025年完全不会降息 2名官员预测降息一次 [1] - 美联储内部对短期降息的支持有限 有一些官员甚至认为今年无需降息 [1] 利率决策分歧原因 - 与会者认为关税影响通胀的时机、规模和持续时间存在"相当大的不确定性" [1] - 一些官员认为如果劳动力市场疲软或者关税导致的通胀压力温和且短暂 则降息是合理的 [2] - 少数与会者认为关税只会引起一次性的价格上升 不影响长期通胀预期 [2] - 大多数与会者担心关税可能会对通胀造成更为持久的影响 [2] - 一部分官员认为通胀距离美联储2%的目标还有很大差距 不足以支持降息 [2] 经济政策影响 - 今年经济政策的快速变化使美联储决策变得复杂 [2] - 特朗普加征关税和推进政策改革加剧了经济不确定性 [2] - 贸易政策、其他政府政策和地缘政治风险的变化增加了前景的不确定性 [2] - 大多数经济学家预计关税将推高通胀并抑制经济增长 [2] - 美联储主席鲍威尔表示如果没有关税 美联储今年可能已经进一步降息 [2] 未来政策展望 - 政策制定者将关注7月15日发布的6月CPI通胀数据 [3] - 一些政策制定者表示愿意考虑在7月会议上进行降息 [3] - 大多数政策制定者认为今年适当的降息可能是合适的 [3] - 大多数美联储官员仍认为美国经济总体稳定 为调整利率时保持耐心提供了空间 [4] - 与会者普遍同意在调整货币政策时仍需持谨慎态度 [4]

美国关税措施影响 - 美国新关税及延长"对等关税"暂缓期将增加全球经济不确定性 [1] - 措施可能削弱长期投资并干扰商业合同执行 [1] - 最不发达国家预计遭受最严重冲击 [1] 行业具体案例 - 莱索托服装出口60%依赖美国市场 [1] - 美国拟对该国服装征收50%关税 [1] - 莱索托服装产业面临数万工作岗位流失风险 [1] 经济影响范围 - 经济不确定性对各行业产生实际负面影响 [1] - 贸易政策变动直接威胁依赖单一出口市场的国家 [1]

美联储政策立场 - 美联储官员博斯蒂克强调在当前经济不确定性高企但韧性犹存的背景下需保持政策耐心 [1]

美国私营部门就业数据 - 美国6月私营企业就业人数减少3.3万个岗位，为2023年3月以来首次下降 [1] - 5月就业数据为增加2.9万个岗位，6月数据大幅低于经济学家预期的增加10万个岗位 [1] - 就业人数下降反映雇主因经济不确定性而暂停招聘，但裁员现象仍较少见 [1] 薪酬增长趋势 - 6月年度薪酬增长率为4.4%，较5月的4.5%仅小幅下滑 [1] - 经济放缓尚未对薪酬增长产生显著影响 [1]