黄金价格预测 - 摩根士丹利预计到2026年第四季度，黄金价格将达到每盎司4800美元的新高 [1] - 推动金价上涨的因素包括利率下降、美联储领导层更迭以及各国央行和基金的购买行为 [1] 基本金属观点 - 在基本金属中，摩根士丹利更看好铝和铜 [1] - 看好铝和铜的原因在于其受惠于供应挑战和不断增长的需求 [1]

行业动态：银行收紧个人黄金积存业务 - 新年伊始，国有大行率先对黄金业务进行调整，工商银行于1月5日发布公告，调整个人客户积存金业务风险测评等级准入要求[1] - 银行密集收紧积存金业务，与近期金价的持续走高密切相关，2026年以来国际金价延续稳步上行态势，1月5日现货黄金再次突破4400美元/盎司关口，日内涨幅扩大至1.9%[4] 工商银行具体调整措施 - 自2026年1月12日起，个人客户办理积存金业务的开户、主动积存或新增定投计划，需通过该行渠道进行风险测评并取得C3-平衡型及以上的评估结果，同时需签订积存金风险揭示书[3] - 对于已开立积存金账户的个人客户办理赎回、兑换，以及有效期内定投计划的执行、修改、终止和账户注销等操作，不受前述新条件的限制[3] - 调整之前，个人客户风险测评取得C1-保守型及以上评估结果并签订风险揭示书后即可办理业务，此次调整明确提高了积存金业务的准入门槛[3] 其他银行类似调整 - 工行并非首家上调积存金业务风险评级的银行，在此之前已有多家银行陆续收紧相关业务的准入要求[3] - 宁波银行于2025年6月13日起调整积存金、定存金产品客户风险评估等级准入要求，调整后仅风险评估结果为平稳型、增长型、进取型的客户可办理签约、购买操作，保守型、稳健型客户则不可办理[4] - 中信银行自2025年6月28日起，要求客户进行积存金业务新签约、主动积存、新制定/修改定投计划交易时，风险测评结果需为C3（平衡型）及以上，未满足则无法进行相关交易[4] 业务门槛全面抬升 - 除风险评级准入门槛上调外，积存金业务的起购门槛也在持续抬升[4] - 自2025年以来，工商银行、中国银行、建设银行、兴业银行等多家银行已多次上调积存金业务的起购金额，不少银行已将“门槛”提高至千元大关[4]

黄金价格预测 - 摩根士丹利预计到今年第四季度黄金价格将达到每盎司4800美元的新高 [1] - 推动金价上涨的因素包括利率下降、美联储领导层更迭以及各国央行和基金的购买行为 [1] 基本金属观点 - 在基本金属中更看好铝和铜 [1] - 看好铝和铜的原因在于其受惠于供应挑战和不断增长的需求 [1]

黄金价格预测 - 摩根士丹利预计到今年第四季度黄金价格将达到每盎司4800美元的新高 [1] - 推动金价上涨的因素包括利率下降、美联储领导层更迭以及各国央行和基金的购买行为 [1] 基本金属观点 - 在基本金属中，摩根士丹利更看好铝和铜 [1] - 看好铝和铜的原因在于其受惠于供应挑战和不断增长的需求 [1]

格隆汇1月6日｜摩根士丹利发表报告指，预计到今年第四季度，黄金价格将达到每盎司4800美元的新 高，包括利率下降、美联储领导层更迭以及各国央行和基金的购买行为均推动金价上涨。该行补充称， 在基本金属中，更看好铝和铜，相信受惠于供应挑战和不断增长的需求。 ...

行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大势” [5] 核心观点 - 金价创历史新高且增值税新政增加成本，黄金珠宝行业面临成本与需求双重压力，正通过多轮提价和优化产品结构进行从“求规模”到“提质增效”的转型 [1] - 行业头部品牌在2025年进入高频大幅提价周期，老铺黄金引领行业定价，提价后各品牌一口价古法黄金产品克单价水平趋近 [1] - 黄金珠宝公司存货规模与周转表现分化，老铺黄金备货激增，潮宏基等库存周转逆势提升 [2] - 元旦假期消费市场活力充沛，内需拉动作用凸显，零售、餐饮、文旅等领域全面升温 [2] - 投资建议聚焦于美容护理、黄金珠宝、跨境电商及商超百货四大板块，看好具备强品牌、高效率和溢价能力的公司 [3] 金价上涨与增值税新政影响 - **金价走势**：COMEX黄金价格于2025年12月26日达4546.2美元/盎司，创年内新高，2025年全年金价涨幅约63% [13]；国内品牌金饰克价从年初平均805元/克一度升至约1410元/克区间 [13] - **增值税影响**：2025年11月起非投资性黄金进项抵扣率从13%降至6%，行业成本转嫁需求达5%-7%，终端零售价格需上涨约8.3%才能维持原利润水平 [14] - **需求压力**：2025年前三季度中国黄金首饰消费量270.04吨，同比骤降32.50% [14] 行业集体提价应对 - **提价概况**：2025年老铺黄金、君佩、周大福等头部品牌均进行了1-3轮系统性提价，每次调整幅度多在10%-30%区间，行业头部品牌全年累计价格涨幅约为30%-60%不等 [1][15] - **具体提价情况**： - 老铺黄金：年内3次提价（2月、8月、10月），平均每次涨幅10-20%，全年累计提价36%-57% [17][19] - 君佩：年内3次提价，全年累计提价38%-63% [19] - 周大福：年内3次提价（3月、10月、12月），克重产品终端克价从805元/克升至1363元/克，年内涨幅69%，全年累计提价28%-64% [17][19] - 周生生：2025年10月底调价，一口价黄金饰品平均涨幅25-35% [18][19] - **提价后价格水平**：截至2025年末，各头部品牌一口价古法黄金产品平均克单价普遍在1500-2500元区间，潮宏基克单价略低于平均水平 [1][20]；具体产品如周大福五帝钱手链克单价1993元，潮宏基臻古法葫芦吊坠克单价1536元 [23][25] 公司存货与周转表现 - **存货规模**：周大福存货体量最大，自成一档；老铺黄金存货同比激增312%，环比激增112%；老凤祥存货环比大幅下降39% [25] - **存货周转**：多数品牌周转率同比明显下滑，但潮宏基、菜百股份和曼卡龙实现库存周转同比逆势提升 [25] 重点公司公告摘要 - **六福集团**：发布2025/26中期报告，期内溢利大增44.1%至6.0亿港元 [2] - **孩子王**：披露2025年度业绩预告，预计归母净利润2.75亿-3.30亿元，同比增长51.72%-82.06% [2][29] - **周大福**：公告调整购股权行使价及数目，并发行704.38万股普通股 [28] - **迪阿股份**：计划斥资71.5亿元进行现金管理 [28] - **名创优品**：在2025年12月23日至31日期间累计回购70.32万股，耗资2584.98万港元 [30] 重点行业新闻摘要 - **促消费政策**：国家发改委、财政部联合印发通知，2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，首批625亿元超长期特别国债资金已提前下达，消费品补贴比例最高达售价15% [2][31] - **元旦消费市场**：2026年元旦假期消费市场活力充沛，全国重点监测商圈客流量及销售额均实现同比增长，智能家电、黄金珠宝等品类销售突出 [32]；元旦当天受访餐饮企业客流量同比增长或持平的占比达58.1% [32] - **其他新闻**：水贝市场取消“投资金”与“首饰金”报价区分 [31]；AI公司MiniMax启动港股招股，拟募资超42亿港元 [2][32] 分板块投资建议 - **美容护理**：推荐组织架构、管理能力突出的毛戈平、上美股份、若羽臣 [3] - **黄金珠宝**：看好精品饰品，推荐高一口价占比、强品牌势能且具备工艺壁垒的老铺黄金、潮宏基 [3] - **跨境电商**：受益于关税冲突缓和、降息周期需求恢复及AI增量，推荐小商品城、焦点科技 [3] - **商超百货**：看好门店调改成效，建议关注名创优品、永辉超市、汇嘉时代、孩子王 [3] 重点公司财务数据（部分） - **名创优品**：现价36.40，2025E EPS 1.61，2025E PE 20.46，评级“买入” [4] - **小商品城**：现价15.95，2025E EPS 0.87，2025E PE 18.33，评级“买入” [4] - **老铺黄金**：现价618.00，2025E EPS 26.83，2025E PE 20.80，评级“买入” [4] - **潮宏基**：现价12.50，2025E EPS 0.62，2025E PE 20.16，评级“买入” [4]

公司公告 - 雅克科技于2025年12月31日以通讯方式召开了第六届董事会第十七次会议 [1] - 会议审议了《关于全资子公司增资扩股并引入投资人的议案》等文件 [1] 行业预测 - 有市场观点对AI领域提出疑问，预测美股可能下跌20% [1] - 有市场观点预测量子计算可能对加密货币领域产生颠覆性影响 [1] - 有市场观点预测金价可能涨破1万美元 [1]

公司人事变动 - 智度股份副总经理、董事会秘书杨燕芳因个人原因辞职，辞职后将不在公司担任任何职务 [1]

公司人事变动 - 浙江万安科技股份有限公司副总经理朱哲剑因工作变动辞去副总经理职务 [1] - 朱哲剑辞职后将继续在公司技术中心任职 [1] 相关市场预测 - 有市场观点对AI行业前景提出疑问，并预测美股可能下跌20% [1] - 有市场观点预测量子计算可能对加密货币领域产生颠覆性影响 [1] - 有市场观点预测金价可能涨破1万美元 [1]

公司人事变动 - 兴民智通（集团）股份有限公司董事会于2025年12月31日收到副总经理冷旵森的书面辞职申请 [1] - 冷旵森因个人原因申请辞去公司副总经理职务 [1] - 其辞职后不再担任公司任何职务 [1]