市场表现 - 上证指数上涨0.33%至3609.71点 恒生指数下跌0.15%至25524.45点 [1] - 上海电气A股上涨5.61%至8.29元 H股上涨3.65%至3.41港元 [1] - AH股溢价率达165.92% 位列AH股溢价率第六位 [1] 公司定位 - 公司为全球领先工业级绿色智能系统解决方案提供商 [1] - 业务聚焦能源与工业两大领域 覆盖能源生产传输至智能化工业全链条 [1] - 服务范围延伸至"海陆空网油"全产业链 通过科技创新赋能多行业 [1] 战略方向 - 坚持服务国家战略与发展新质生产力的战略导向 [1] - 以实现高质量发展为目标 创造绿色可持续价值 [1]

市场表现 - 上证指数上涨0.33%至3609.71点 恒生指数下跌0.15%至25524.45点 [1] - 弘业期货A股收盘价12.59元人民币 当日跌幅0.4% H股收盘价4.69港元 跌幅1.26% [1] - AH股溢价率达193.64% 位居AH股溢价率首位 [1] 公司架构与业务 - 公司成立于1995年 隶属江苏省国资委全资控股的苏豪控股集团 [1] - 经营范围涵盖商品期货经纪 金融期货经纪 期货投资咨询 资产管理和基金销售业务 [1] - 在全国设立38家分支机构 覆盖北、上、广、深等金融中心 数量位居全国前列 [1] - 全资子公司弘业国际金融从事境外证券期货交易及资产管理业务 覆盖全球主要交易所 [1] - 风险管理子公司弘业资本从事大宗商品交易及做市商业务 [1] 行业地位与荣誉 - 公司设立行业首批国家级博士后工作站 [1] - 荣获全国文明单位 中国最佳期货公司及期货交易所优秀会员等称号 [1]

南向资金动态 - 南向资金周五单日净买入港股201.84亿港元，创4月22日以来新高，今年累计净买入8200.28亿港元，超过去年全年的8079亿港元，创历史同期纪录[1][2] - 南向资金连续25个月净买入港股，成为港股最强资金流，主要净买入标的包括盈富基金72.8亿港元、恒生中国企业14.35亿港元、中国人寿9.54亿港元等[2][3] - AH股溢价指数周五跌至123.52点，创2020年6月以来新低，脱离过去几年130-150的运行区间[3][6] 债市赎回压力 - 本周债券市场连续7日收益率上行，十年期国债收益率从1.66%升至1.75%，纯债型基金7月24日单日赎回近千亿，创去年9月24日以来新高[7] - 保险机构连续3个月减持国债，4月、5月、6月分别减持89亿元、74亿元、12亿元[7] - 超长期限国债ETF逆势获资金抄底，30年国债ETF博时、鹏扬基金30年国债ETF本周分别净流入52.72亿元和36.73亿元[8] 主动权益基金趋势 - 6月混合基金规模增长1213亿元至3.68万亿元，份额新增97.16亿份，结束自2022年12月以来的持续缩水趋势[11][12] - 公募基金总规模6月达34.39万亿元，较5月增长6519亿元，连续第9个月创历史新高[11] - 6月新成立155只混合基金，发行1221.24亿份，但存量混合基金仍呈现赎回状态[12][13] 货币基金动态 - 6月货币基金规模环比减少1675亿元，份额减少1645.56亿份，余额宝七日年化收益率从2月1.58%下滑至1.09%[15] - 机构资金通过第三方代销频繁申赎货基套利，利用"按日计息、申赎灵活"特性摊薄原持有人收益[16]

数据显示，截至周二，南向资金今年净买入港股约7974亿港元，距离超过去年全年约8080亿港元的净买 入额仅一步之遥。恒生指数今年以来上涨逾25%，在亚洲主要股市中表现居前，仅次于韩国市场。不断 的资金流入也进一步压低A股对港股的溢价水平，恒生沪深港通AH股溢价指数最新已跌至逾五年新 低。 ...

香港恒生指数表现 - 香港恒生指数收盘上涨0.68%至24994.14点 创2022年2月以来新高 盘中一度站上25000点整数关口 [1] - 中字头央企领涨恒指成分股 中国石油化工股份涨5.53% 中国石油股份涨3.61% 中国神华H股涨2.94% [1] AH股溢价变化 - AH股溢价下跌0.67%至125.44 创2020年6月后最低水平 两地上市公司H股与A股差价进一步缩小 [2] - H股相对A股溢价的AH股公司数量攀升至8家 宁德时代H股较A股溢价最多达36.69% 华新水泥/东方电气/恒瑞医药溢价均超10% [3] - 近一个月AH股溢价始终低位徘徊 H股较A股溢价公司数量从3家增至8家 [4] H股与A股价格对比 - 华新水泥H股涨85.63% A股涨停 东方电气H股涨65.21% A股涨停 重庆钢铁H股涨25.53% A股涨停 [2] - 美的集团H股股价成功反超A股 紫金矿业H股股价持平A股 [2] - 宁德时代H股418.2港元/股 A股279.66元/股 华新水泥H股18.6港元/股 A股14.41元/股 东方电气H股24.65港元/股 A股19.62元/股 [3] 港股市场流动性 - 港股日均成交额达2406亿港币 较2024年日均1318亿港币增长超80% 创历史新高 [4] - 南向资金日均流入61.5亿港元 是2024年日均34.7亿港元的近两倍 累计流入7877亿港元 接近去年全年8079亿港元水平 [4] - 赴港上市公司增多 A股转港股公司10家 募资占比达70% 宁德时代/恒瑞医药等新兴产业公司H股大幅溢价 [5] 行业与公司表现 - 雅鲁藏布江水电站工程开工利好 华新水泥/东方电气/重庆钢铁A股涨停 H股涨幅显著超越A股 [2] - 港股市场活跃得益于DeepSeek/新消费/创新药等新叙事 尽管二季度面临外部关税挑战和国内增长趋弱 结构性行情依然活跃 [4]

深港通港股通标的调整 - 深交所7月21日公告将三花智控(02050)调入港股通标的 调整当日生效[1][4] - 三花智控成为今年第7家"A+H"公司 符合港交所价格稳定期结束及A股上市满10个交易日的纳入条件[1] - 调整后港股通标的达156家 占全部港股通标的的28%[8] 年内"A+H"公司纳入情况 - 2025年以来已有赤峰黄金(06693)、钧达股份(02865)、宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)、吉宏股份(02603)、海天味业(03288)等多家公司被纳入港股通[2][7] - 7月出现小高峰 单月新增海天味业和三花智控两家公司[7] A股赴港上市趋势 - 年内已有10家A股公司在港股上市 7月1-11日另有11家公司递交港股上市备案申请[12][13] - 41家A股公司赴港上市申请正在受理中[14] - 监管优化措施包括中国证监会加快备案审批 港交所为百亿港元市值公司开设快速通道及"科企"专线服务[15] AH股溢价变化 - 160家"A+H"公司中155家A股对港股存在溢价 宁德时代(-24.63%)和恒瑞医药(-11.64%)出现折价[18][20] - 恒生沪深港通AH股溢价指数年内下降11.69% 反映南向资金对H股重新定价[22] - 优质A股赴港上市缓解H股流动性折价 推动两地估值差距收窄[22]

A股公司赴港上市趋势 - 今年以来已有10家A股公司在港股上市 当前"A+H"公司总数达160家 [1] - 7月1日至11日有11家A股公司递交港股上市备案申请 目前共41家A股公司正在推进赴港上市流程 [4] - 预计未来2-3年赴港上市的A股公司数量将持续增加 [5] 政策与市场驱动因素 - 中国证监会2023年4月发布支持内地行业龙头企业赴港上市政策 香港证监会2023年10月优化上市审批流程 [4] - 2024年上半年港股IPO募资额位居全球第一 [4] - 企业赴港动机包括构建海外融资渠道(45%) 拓展国际业务(30%) 提升海外投资者占比(25%) [4] "A+H"公司特征分析 - 新晋10家"A+H"公司中9家A股市值超百亿元 5家超千亿元 港股募资总额868.85亿港元 [7] - 当前160家"A+H"公司中109家为国有企业(占比68.13%) 141家A股市值超百亿元(占比88.13%) [7] - 行业分布呈现科技属性凸显特征 消费与科技类公司占比达60% [7] AH股价差动态 - 160家"A+H"公司中155家A股存在溢价(占比96.88%) 但宁德时代等5家出现折价 [8] - 恒生AH股溢价指数7月17日报127.65点 显示A股平均溢价27% [8] - 2024年内AH股溢价指数下降10.73% 南向资金持续流入是主因 [9] 未来市场展望 - 监管制度持续优化将增强两地市场协同效应 [6] - 预计AH股溢价指数中长期将回落至110-130点区间 [9] - 高股息金融板块溢价将率先收敛 新能源等成长板块或维持较高溢价 [9]

AH股溢价与美元汇率关系 - AH股溢价近期收窄成为市场焦点 瑞银认为除非有大规模额外流动性进入A股 否则AH溢价将维持在中期区间低位 [1] - 过去15年AH股溢价与美汇指数相关系数达0.83 美元走弱时H股相对A股表现更佳 [1] - AH股差价变化主要受在岸与离岸市场流动性差异驱动 美元走弱期间全球流动性改善会促使资金流入新兴市场 [1] 美元走弱对市场的影响机制 - 美元下跌时A股仍会温和受益于人民币兑美元汇率走强 [1] - 历史数据显示美汇指数每下跌10% 新兴市场股市相对上涨9% [1] - 成本结构中进口占比高的中资企业及美元债务敞口较大的公司更易从美元贬值中获利 [1]

北向资金整体动向 - 截至2025年6月末，北向资金共持有2,907只A股，持股总量达1,232.08亿股，较上季增加41.19亿股，较2024年末增加7.22亿股 [2] - 持股市值合计2.289万亿元人民币，较上季增加537亿元，较2024年末扩大871亿元 [2] - 持股数量增幅最大的行业是企业服务（38%）、电信服务（27%）和国防军工（26%），降幅最大的是硬件设备（-15%）、家电（-13%）和纺织服装（-13%） [2] - 企业服务行业持股市值按季增幅达51%，其中小商品城（600415.SH）日净买入额或达39亿元 [2] 北向资金重点持仓个股 - 持股市值最高的个股为宁德时代（300750.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、美的集团（000333.SZ）、招商银行（600036.SH）和长江电力（600900.SH），其中宁德时代和贵州茅台持股市值均超千亿元 [3] - 持股市值变动最大的三家A股公司是宁德时代、恒瑞医药（600276.SH）和东鹏饮料（605499.SH），其中宁德时代和恒瑞医药已在港交所上市 [3] - 宁德时代H股股价385.00港元较A股溢价30.05%，恒瑞医药H股股价69.60港元较A股溢价11.32% [4] - 持股市值下降最多的是贵州茅台（-218.58亿元）、美的集团（-154.63亿元）和立讯精密（-67.84亿元） [4] AH股溢价与市场联动 - AH股溢价指数走低，反映A股与H股价差收窄，市场有效性提升 [5][7] - 价差缩小降低跨市场套利空间，使赴港上市的A股公司股价波动压力减小 [7] - 北向资金投资逻辑从价差套利转向企业基本面和行业前景，更具长期价值导向 [7] - 更多A股公司赴港上市增强两地市场联动性，吸引全球资金通过沪深港通回流A股 [7][8]

港股市场表现 - 7月9日香港恒生指数收跌1.06%，国企指数收跌1.28%，恒生科技指数收跌1.76% [1] - 7月以来A股三大股指上涨，但港股市场未能同步上行，恒生指数和恒生科技指数月内均录得下跌 [1] - AH股溢价持续反弹，最新报130.64，较6月中旬低点累计反弹超2% [1] AH股溢价情况 - 160只AH股中仅宁德时代、恒瑞医药、药明康德3家公司H股较A股处于正溢价状态 [1] - 宁德时代H股溢价率超过30%，恒瑞医药溢价率超过11%，药明康德溢价率3.38% [1][2] - 宁德时代H股7月以来累计涨近17%，A股同期上涨7.37%，溢价率持续扩大 [2] - 恒瑞医药H股7月以来累计涨超29%，A股同期上涨10.19%，导致H股较A股出现大幅溢价 [3] 公司流通市值 - 宁德时代H股流通市值600亿港元，A股流通市值1.06万亿元人民币 [4] - 恒瑞医药H股流通市值178亿港元，A股流通市值3648亿元人民币 [4] - 宁德时代H股三分之二流通盘掌握在基石投资者手中，有6个月锁定期 [4] 公司动态 - 宁德时代与吉利汽车签署全面电动化深化战略合作协议 [4] - 7月3日摩根大通增持宁德时代H股85.16万股，涉资约2.9亿港元，持仓比例由3.25%升至5.26% [4] - 近半个月内5家国际顶级投行集中给予宁德时代H股"买入"评级，最高目标价447港元 [4] - 恒瑞医药子公司收到国家药监局核准签发的两项药物临床试验批准通知书 [5] - 恒瑞医药已有23款1类创新药和4款2类新药在国内获批上市，2024年以来共有8款1类创新药获批 [5]