流动性 - 恒生医疗指数ETF盘中换手5.22%，成交1305.03万元 [3] 规模与份额 - 恒生医疗指数ETF近1月规模增长3829.87万元 [3] - 恒生医疗指数ETF近2周份额增长500.00万份 [3] 估值水平 - 恒生医疗保健指数最新市盈率24.24倍，处于近1年5.09%分位，估值低于近1年94.91%的时间 [3] 权重股构成 - 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比56.7%，包括药明生物、百济神州、信达生物等 [3] 行业动态 - 创新药板块在2025年第二季度展现出较高投资价值，受益于医保谈判、医保丙类目录落地预期及重要肿瘤药临床会议 [3] - 医疗整顿负面影响逐步消化，院内市场恢复为创新药销售提供稳定环境 [3] 投资渠道 - 场外投资者可通过恒生医疗指数ETF联接基金(018433)布局港股医疗板块 [4]

伯克希尔股东会与接班人动态 - 2025年伯克希尔股东会落幕 沃伦·巴菲特透露年底将由格雷格·阿贝尔正式接任掌舵 暗示可能是其最后一届主导的股东会 [1] - 股东会内容涵盖关税 美国财政 DOGE等话题 持续5小时 信息量庞大 [1] - 格雷格·阿贝尔作为指定接班人 公众认知度仍有限 需通过特稿深入了解其背景与能力 [1] 投资策略与课程 - 付费专栏提供巴菲特亲授的MBA级别课程 聚焦股市盈利的核心方法论 被标注为经典内容 [1] - 霍华德·马克斯建议普通投资者明确自身能力边界 采用可持续策略长期参与市场 [2] - 宁泉资产杨东罕见发声 认为股票资产当前具备配置价值 并提示两条主线机会 [2] 机构动向与行业趋势 - 绿光资本一季度因押注黄金获利 最新持有人信讨论特朗普政策影响 [2] - 诺和诺德CEO强调选择性构建核心能力是成功关键 胰岛素领域设定新目标 [2] - 创新药行业近期出现资金轮动迹象 市场关注度提升 [2]

报告行业投资评级 看好2025年下半年医药板块景气度反转，业绩端增速止跌回升，股价表现有望整体性走强 [1][21] 报告的核心观点 除创新药板块外，2024年和2025Q1医药板块景气度待复苏，业绩和股价表现较弱；但政策、基本面和市场面压制因素基本出清，2024年业绩基数前高后低，看好2025年下半年板块反转；创新药赛道是2025年医药投资主线，同时关注左侧板块投资机会 [1][21] 各板块总结 药品板块 - 创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，走出独立行情，营收与BD收入进入兑现期，潜力大单品预期增强，全球领先品种进入业绩放量期，BD项目不断涌现 [2][22] - 中国创新药企研发投入进入成果兑现期，生物药板块营收连续2年高增速，未来仍将保持高增长 [28] - 中国药企在全球单项BD总额Top20中占4席，建议关注细分赛道龙头和相关药企标的 [38][39] 生物制品板块 - 整体承压个股分化，疫苗等赛道受影响明显，但仍有业绩强势增长标的 [40] - 长效干扰素作为慢乙肝临床功能性治愈基石药物潜力大，特宝生物派格宾产品持续放量，看好25年持续高增长 [45][46] - 胰岛素集采接续价格体系落地后企业表现分化，看好国产替代进程加速 [48] - 血制品行业竞争加剧，价格下滑，关注关税政策边际变化 [57][58] - 生长激素价格体系稳定，渗透率有成长空间，关注行业格局变化 [64] - 疫苗板块业绩承压，HPV疫苗关注男性适应症新增长点，带状疱疹疫苗渗透率有提升空间，流感疫苗价格下调有望提升渗透率 [67][73] 药店板块 - 24年受消费环境、政策等因素影响，利润端承压，25年Q1部分龙头公司业绩边际改善，后续业绩增长确定性较强 [73][75] - 政策端促进行业生态健康发展，支持政策陆续出台，如药品追溯码应用、互联网首诊放开、门诊统筹落地等有望带来增量 [76][80] - 医保个账当期结存增加，可观存量有望成为药店较长周期的医保收入来源 [82] 医疗服务及医美板块 - 2024年终端消费需求不足，价格端有压力，25Q1医疗服务需求稳健，板块龙头业绩增长，全年有望延续良好趋势 [3] 中药板块 - 2024年收入和利润端承压，25年价格体系影响减弱，后续有望边际改善，全年呈前低后高增长节奏 [4] 医疗器械板块 - 24年国内市场需求和价格偏弱，海外市场拓展成增长主要动力，25年下半年有望迎来拐点 [4]

今年以来，创新药板块迎来强势反弹，港股创新药指数年内涨幅一度超过35%，成为今年投资回报最大的主 题之一。多只创新药主题基金更是扎堆跻身今年基金业绩排名前列。 不过，受到海外关税风险持续扰动，叠加外围市场持续大跌抑制风险偏好等综合影响，创新药板块也出现较大 回撤。4月8日，美国总统特朗普甚至放话称，美国将对药品征收关税。 4月9日，港股创新药指数盘中巨震，从开盘的下跌8.6%到收盘的上涨1.05%，盘中拉升近10个百分点。对 此，券商中国记者针对市场关切的问题采访了多家机构。多家机构普遍表示，加征关税对创新药板块影响有 限，看好其中长期投资价值。 创新药主题基金扎堆跻身业绩排名前列。 对此，平安医药精选基金经理周思聪表示，此次特朗普对药品加征关税对创新药基本无影响，创新药出海授权 商业化具备较强韧性。 加征关税对创新药影响有限 长城基金基金经理梁福睿对记者表示，美国拟对药品征收关税，预计对创新药影响有限。根据中国医药保健品 进出口商会数据，2024年中国对美国出口额190.5亿美元，同比增长11.7%，其中西药64.25亿 美元 ；进口额 150.6亿美元，同比下降4.3%，其中西药63.33亿 美元 ，药品 ...

创新药行业表现 - 创新药板块年初以来涨幅超越AI板块和机器人板块，创新药指数(861468.EI)涨幅13.15%，机器人指数（H30590.CSI）涨幅9.59%，人工智能指数（931071.CSI）涨幅5.11% [1][2] - 创新药行业作为风险资产，受流动性、市场风险偏好、外围地缘政治和美联储态度影响较大，存在波动和回调风险 [1] 行业前景分析 - 2025年创新药行业回调和波动预计小于前几年，因A股H股公司有望进入医保放量阶段，创新药企业将陆续步入盈利期 [1] - 行业高景气度将直接反应到报表上，增量资金入场将熨平行业波动 [1] - 长期看好创新药行业为期三年以上的大行情投资机会 [2] 投资时间窗口 - 上半年重点关注4月至6月初，当前处在医药国际大会窗口期，全球70%亮眼数据来自中国企业 [2] - 下半年8月至12月为投资窗口，8月开始中报季预计报表显著放量，9-11月为医药大会数据窗口期，12月为对外授权集中落地高潮 [2] 企业表现 - 当前披露年报显示超预期和提前实现盈利的创新药企业较多 [2] - 4月份一季报预计表现较好 [2]