黄金或将迎来由投资者需求主导一轮新牛市。 据追风交易台消息，摩根大通最新研报上调对金价的价格预测，在即将到来的美联储降息周期和由此引燃的强劲投资者需求的双重推动下，预计现货金价将在 2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。 同时， 若美联储独立性受到冲击，投资者的资金轮动可能在两个季度内将金价推至5000美元高位。 这一轮涨势的核心驱动力正在发生转变。报告强调， 投资者需求已取代央行成为金价上涨的"主要催化剂"。 受美联储政策转向预期的影响，美国国债收益率 大幅走低，重新点燃了黄金ETF的资金流入。 数据显示，截至2025年9月5日的两周内，全球黄金ETF持有量增加了近72吨，是自4月中旬以来最大的资金流入。 金价已经对此作出反应。黄金在9月份迄今已上涨约6%，突破了3500美元的先前高点，当前交投于3680美元/盎司的历史新高附近。 降息周期开启，投资者重返驾驶位 报告认为，劳动力市场的疲软迹象超过了通胀担忧，这将使美联储保持鸽派立场，利率风险偏向于更低的水平。名义收益率的下降直接转化为实际收益率的走 低，这对于尤其依赖西方ETF资金流的黄金投资需求而言，是一个关键的积极因素。 根据报告，黄金市场的主 ...

作者：李笑寅，华尔街见闻 特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）正式加入美联储担任理事。 当地时间周一晚间，特朗普提名的美联储理事人选米兰在参议院通过最终投票表决，确认出任理事一 职。这意味着他将能够赶上周二开始的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，并拥有投票权。 此次确认投票的时间安排异常紧凑，为米兰参与FOMC会议创造了可能，但同时也带来了程序挑战。 一般来说，从参议院批准到正式宣誓就职并坐上FOMC会议桌的整个流程，通常需要数天时间。若米兰 能在周二会议开始前完成所有程序，他将创下一项历史纪录。 据《巴伦周刊》分析，自1935年《银行法》实施以来，从未有过一位美联储理事在确认后的第二天就立 即参加利率决策会议。此前的最快纪录由H. Robert Heller在1986年创下，他在周六获得确认，并参加了 接下来周二开始的会议。 目前尚不清楚米兰是否能来得及提交他的经济预测摘要，以纳入会后发布的材料中。 美联储独立性受损担忧升温 米兰的加入，正值特朗普总统公开向美联储施压之际。 特朗普周一早些时候在社交媒体Truth Social上发帖，用他给美联储主席鲍威尔起的绰号称，"'为时已 ...

以下是对东吴证券晨会纪要的详细研读总结，涵盖核心观点及各目录下的关键要点分析： 核心观点 - 特朗普可能通过提名美联储主席、调整理事会人事、干预地方联储主席任命三种途径干预美联储独立性，预计2026年降息幅度超过市场当前定价的3次，政策利率或低于3%的中性水平，推动美国经济从软着陆转向温和扩张，并导致美元利率预期走弱与信用风险走阔 [1][32] - 国内8月经济呈现供给强于需求的分化格局，工业增加值同比5.2%，服务业生产指数同比5.6%，但投资连续两个月负增长，社零增速持续下行至3.4%，出口同比回落至4.4%，预计Q3 GDP增速接近5%，四季度经济压力可能增大 [2][33][35] - 市场对央行重启"国债买卖"操作预期升温，9月货币政策通过买断式逆回购超额投放3000亿元流动性，若重启国债买卖将补充流动性并稳定债券利率 [3][36] - 美联储9月降息已成定局，点阵图可能显示更鸽派指引，2025年降息次数预计在2-3次之间，特朗普提名的新理事米兰将加剧市场对美联储独立性的担忧 [5][37] 宏观策略 - 特朗普干预美联储独立性的具体途径包括：11月提名新主席、调整理事会结构排除"异己"、干预明年2月底到期的12名地方联储主席任命 [1][32] - 美联储理事会7名理事中将有4名"忠臣"，特朗普对货币政策的控制力增强，2026年降息幅度可能超过3次，政策利率或低于3% [1][32] - 政治压力下的超量降息将导致2年美债利率与美元指数走低，但10年美债利率因期限溢价走阔可能下行受阻 [1][32] 宏观经济数据 - 8月工业增加值同比5.2%（前值5.7%），服务业生产指数同比5.6%（前值5.8%），高技术制造业增加值同比9.3%维持高位 [33] - 需求端全面走弱：社零同比3.4%（预期3.8%），固投累计同比0.5%（前值1.6%），出口同比4.4%（前值7.2%） [33] - 投资分项中：广义基建当月同比-6.4%（前值-1.9%），地产投资当月同比-19.4%（前值-17.2%），制造业投资当月同比-1.3%（前值-0.3%） [33][34] - 商品房销售面积累计同比-4.7%（前值-4.1%），销售额累计同比-7.3%，以价换量仍是主线 [34] 货币政策与流动性 - 8月金融数据显示社融增速见顶回落，M2增速面临拐点风险，实体经济融资需求偏弱 [3][6][36] - 9月上旬央行开展1万亿3个月期买断式逆回购，9月15日进行6000亿元6个月期操作，本月超额投放3000亿元 [3][36] - 财政部与央行联合工作组研讨国债买卖操作，市场对年底前重启预期升温，将补充流动性并稳定债券利率 [3][36] 海外市场与美联储 - 美国8月CPI同比2.9%（符合预期），核心环比0.3%（符合预期），PPI环比-0.1%（预期0.3%） [37] - 非农就业年度下修91.1万人（预期68.2万），首申失业金人数26.3万人（预期23.5万），劳动力市场走弱 [37] - 市场充分定价9月降息25bps，全年降息预期2.81次/70.3bp，点阵图指引将成为焦点 [5][37] - 特朗普提名的新理事米兰将参与9月FOMC会议，可能推动更鸽派的点阵图指引 [5][37] 行业与资产配置 固收与债券市场 - 转债市场估值高位徘徊，科技题材引领结构化行情，建议降低高波标的并增配周期板块如有色、锂电、化工 [7][8] - 10年期国债收益率上行2.2bp至1.7895%，绿色债券周发行规模200.52亿元（环比增112.85亿元），二级资本债周成交量1615亿元（环比增146亿元） [8][9] 新能源与环保 - 新能源就近消纳价格机制落地，免除未接入电网项目的稳定供应保障费用，接入电网项目按容量收费，利好垃圾发电+IDC等绿电直连项目 [10] - 欧洲SAF价格创19个月新高，带动中国SAF和HVO价格上涨，推荐山高环能、朗坤科技、嘉澳环保、卓越新能等标的 [10] 建筑材料与基建 - 8月PPI环比持平，反内卷政策推动价格回升，推荐海螺水泥、华新水泥等大宗建材，以及箭牌卫浴、东鹏控股等消费建材 [11][12] - 财政部称2026年化债额度靠前使用，基建投资短期承压但政策有望加力，推荐中国交建、中国电建等央企 [17] 电力设备与新能源 - 储能需求超预期，全球储能装机2025-2028年CAGR预计30-50%，推荐宁德时代、亿纬锂能、南网储能等 [13][19] - 固态电池中试线2025H2密集落地，人形机器人Tesla Gen3将于2025Q4量产，推荐硫化物固态电解质及核心设备标的 [19] 汽车与机器人 - 8月新能源汽车销量环比增长，2025年全球销量预计1600万辆（同比增25%），推荐小鹏汽车、理想汽车等智能化标的 [15][16] - 马斯克称Optimus Gen3成本降至2万美元，智平方计划部署1000台具身智能机器人，推荐拓普集团、精锻科技等供应链标的 [15][16] 有色金属 - 伦铜周涨1.72%至10068美元/吨，沪铜周涨1.15%至81060元/吨，冶炼厂检修导致供给紧缺 [14] - COMEX黄金周涨1.12%至3680.7美元/盎司，SHFE黄金周涨2.28%至834.22元/克，通胀上行与劳动力走弱支撑金价 [14] 其他行业 - 保险行业受益于利率上行，推荐中国平安、新华保险；券商估值提升空间大，推荐中信证券、同花顺 [20] - 煤炭进入淡季，港口煤价震荡，关注昊华能源、广汇能源等动力煤弹性标的 [21] - 炼化板块价差环比增4-6%，但长丝价格承压，POY行业利润108元/吨（环比-5元） [22] - 折叠自行车厂商大行科工港股上市，市场份额36.5% [23] - 模拟芯片反倾销调查启动，国产替代机会显现 [29]

米兰在当地时间周一深夜获得快速确认，意味着他将出席周二在华盛顿召开的备受市场期待的联邦 公开市场委员会（FOMC）会议。米兰曾表示一旦获得确认，计划从白宫经济顾问委员会主席职位上申 请无薪休假，但迄今未承诺辞去该职务。 SHMET 网讯：美国参议院周一确认了美国总统特朗普提名的美联储理事人选史蒂芬·米兰 （Stephen Miran），此时距美联储召开议息会议考虑是否降息仅剩一天。 市场普遍预期美联储将宣布自2024年12月以来首次降息，但降息幅度仍存悬念。美联储主席鲍威尔 至今顶住了总统特朗普的施压攻势，但他在上月暗示经济状况——包括关税政策引发的不确定性，可能 需要在9月会议上降息。 米兰本周不太可能成为降息决定的关键投票。在7月下旬的上次会议上，FOMC成员以9比2的投票 结果决定维持利率不变。但批评人士指出，米兰可能试图影响委员会成员。他们警告称，米兰同时担任 白宫高级顾问的身份，将损害央行相对于特朗普政府的独立性。 这一前景加剧了民主党人和部分经济学家的担忧：若白宫任命官员在为总统服务的同时担任美联储 的"独立"理事，美联储独立性将面临威胁。参议院银行委员会首席成员、马萨诸塞州民主党参议员伊丽 莎白 ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 美联储，传来大消息！ 就在刚刚，美国参议院以48票对47票的微弱优势，通过对斯蒂芬·米兰出任美联储理事会成员的提名。米 兰将参与9月16日开始为期两天的美联储会议。据悉，米兰曾在特朗普第一任总统任期内担任美国财政部 经济政策高级顾问，并拥有哈佛大学经济学专业的博士学位。 圣路易斯联邦储备银行前总裁布拉德表示，他上周与财政部长贝森特就出任美联储主席一职进行了交流， 并表示他对这一职位非常感兴趣。 据CME"美联储观察"最新消息，美联储本周降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为 4.1%。美联储10月累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为73.8%，累计降息 75个基点的概率为3.1%。 此外，当地时间15日，特朗普在社交平台发帖威胁称，将在必要时宣布美国全国进入紧急状态，并对华 盛顿特区进行全面联邦管制。 美联储大消息 北京时间16日早上，特朗普提名的美联储理事候选人米兰在美国参议院获得确认任命的足够票数。米兰 的美联储理事提名获参议院及时确认，可以赶上本周 ...

特朗普经济顾问加入美联储 - 特朗普提名的经济顾问斯蒂芬·米兰在参议院通过投票表决 正式出任美联储理事 任期至2026年1月结束 [1] - 米兰将填补Adriana Kugler于8月离职留下的空缺 并可能参与周二开始的FOMC议息会议投票 [1] 历史性快速就职程序 - 从参议院批准到正式宣誓就职的流程通常需数天时间 若米兰在周二会议前完成所有程序将创下历史纪录 [2] - 自1935年《银行法》实施以来 从未有美联储理事在确认后第二天立即参加利率决策会议 此前最快纪录为1986年H Robert Heller在周六确认后参加周二会议 [2] 货币政策立场预期 - 市场普遍预期美联储本次会议降息25个基点 但米兰与理事Christopher Waller可能支持50个基点或更大幅度降息 [1][3] - 特朗普在社交媒体呼吁美联储立即大幅降息 一直主张将利率降至1%的低位水平 [3] 美联储独立性争议 - 米兰被视为可能推动更激进降息的"鹰派转鸽派"人物 其加入可能引发FOMC内部更激烈辩论 [3] - 参议院少数党领袖Chuck Schumer明确反对提名 称米兰将成为"特朗普在美联储的喉舌" [3] - 米兰计划在美联储任职期间从白宫经济顾问委员会主席职位无薪休假 但保留该职位 与其此前研究报告主张相悖 [3] 理事会人事斗争 - 白宫以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇理事莉莎·库克 但联邦法官暂时阻止解雇令 为库克参加本周会议铺平道路 [5] - 美国司法部律师已向上诉法院提出紧急动议 要求暂停下级法院裁决以阻止库克与会 [5] - 理事会席位多线斗争使本次FOMC会议成为关乎美联储独立性与未来人事格局的政治焦点 [5]

A U.S. appeals court declined on Monday to allow Donald Trump to fire Federal Reserve Governor Lisa Cook - the first time a president has pursued such action since the central bank's founding in 1913 - in the latest step in a legal battle that threatens the Fed's longstanding independence. ...

布拉德表示："如果我们为成功做好了准备，我愿意接受这份工作……成功意味着我们要捍卫美元作为 储备货币的地位，保持低且稳定的通胀，并保护美联储的独立性。如果方向是这样，那么我会非常有兴 趣。" 目前，特朗普政府目前正在面试多位候选人，以接替任期将于明年5月结束的美联储主席鲍威尔。鲍威 尔正接近其第二个任期的尾声，但根据规定，他仍可继续担任理事直至2028年。 前圣路易斯联储主席布拉德周一表示，他上周与美国财政部长贝森特就出任美联储主席一职进行了交 流，并表示如果条件合适，他对这一职位非常感兴趣。 布拉德透露："我上周三和财政部长及其团队谈过，不仅涉及美联储主席职位，也涉及其他一些问 题。"布拉德目前担任普渡大学Mitch Daniels商学院院长，曾在2008年至2023年期间领导圣路易斯联 储。 在圣路易斯联储任职期间，布拉德以主张灵活应对经济变化而闻名，他愿意根据形势快速调整政策立 场。 布拉德强调："美联储的独立性至关重要，把政治排除在央行之外，才能确保良好的经济和金融结果。" 此外，布拉德对关税-通胀暂时论表示认同，并倾向支持陷入解雇风波的美联储理事库克。 他解释称，进口在美国经济中整体占比有限，因此关 ...

美联储人事任命 - 美国总统特朗普提名Stephen Miran担任美联储理事 参议院将于美国东部时间周一晚5点30分进行程序性投票 晚8点左右进行最终确认投票 [1][2] - 若获确认 Miran将从白宫经济顾问委员会主席职位上无薪休假 而非完全辞职 其任期至1月31日 对应前任理事Kugler的原定任期届满日 [2][6] - Miran表示若获提名更长期限 将绝对辞去现任职务 本次提名任期仅为四个半月 [6] 利率政策动向 - 市场预期美联储将自2024年12月以来首次降息 9月会议将审议利率下调 但具体降息幅度仍存疑问 [3] - 美联储主席鲍威尔虽抵抗总统压力 但上月暗示经济状况（包括关税带来的不确定性）可能支持9月降息 [4] - 7月底联邦公开市场委员会以9-2投票结果维持利率不变 [4] 央行独立性争议 - Miran同时担任总统首席经济学家与美联储理事的双重角色引发对央行独立性的严重担忧 [3][5] - 批评者警告其存在可能试图影响委员会 并破坏美联储相对于白宫的独立性 [5] - 参议院银行委员会资深议员Elizabeth Warren强烈反对称"即使一天同时担任两个角色也属过多" [5]

来源：滚动播报 布拉德表示美联储必须捍卫美元地位、维持低通胀并维护自身独立性。 ...