FOMC人事结构与权力格局 - 联邦公开市场委员会由7位理事和5位地区联储行长共12票组成，主导货币政策[1] - 当前7位理事中，3位为特朗普任命的“核心依附型”，3位为拜登提名的“制度防线型”，鲍威尔主席属“中性过渡型”[2][14] - 5位地区行长票委呈现“中性与鹰派并存”特征，是制衡理事会政治化的关键力量[2] 独立性挑战与政治干预 - 特朗普通过公开施压鲍威尔、试图解职理事库克及人事布局等方式，持续冲击美联储在决策、财务及法律层面的独立性[1] - 特朗普试图通过替换理事米兰（任期2026年1月31日届满）、决定库克去留及提名新主席这三张牌，重塑FOMC权力格局[2][35][36][37] 人事变动前景预测 - 基准预测情形为库克留任，米兰到期后由哈塞特接替并出任主席的概率最高[2][44] - 2026年2月地区联储行长将集中换届，但因提名程序由地方主导，行政直接干预难度大[17][48] 货币政策展望 - 美联储决策框架将进入“独立性削弱、分歧加剧”阶段，可能出现“鹰派”、“鸽派”势均力敌，“骑墙派”占多数的局面[2][54] - 货币政策大概率进入“政治性降息”阶段，基准情形下预计2026年降息两次，联邦基金利率落在3%-3.25%[2][3][56] - 降息可能在上半年（如4月与6月）更积极落地，以配合中期选举年的政治激励与财政压力[56]

特朗普拟换美联储主席引发市场震动 - 特朗普于12月2日表示将在2026年初官宣新的美联储主席人选，引发金融市场反应，美元指数当天小幅下跌0.06% [3] - 市场传闻特朗普的第一人选是其亲信、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特，此人并非美联储体系出身 [5][9] - 哈塞特公开表示若执掌美联储，将建议在接下来的会议上降息25个基点，并预测降息配合减税等政策可使明年美国GDP增速突破4% [9] 美联储独立性面临严重威胁 - 哈塞特批评美联储官员“满脑子政治算计”，降息行动迟缓，并暗示其通过修改就业数据来控制利率，与特朗普政府对着干 [11] - 市场担忧若哈塞特上台，美联储的独立性将沦为“摆设”，其公信力将受损，最终导致全球市场对其失去信任 [13][18] - 特朗普已开始为美联储“换血”，例如8月解雇理事莉萨·库克，并提名提出激进债务解决方案（如将美债置换为百年期零息债券）的经济顾问斯蒂芬·米兰接任 [13] 潜在政策转向与历史教训 - 著名投资者迈克尔·伯里表达了对美联储独立性丧失的担忧，认为其与财政部职能边界模糊，且过去政策制造了经济麻烦 [16] - 历史教训显示政治干预央行可能导致恶果，如70年代尼克松施压美联储导致美国陷入十年滞胀，以及近期土耳其总统干预央行导致通胀率同比达33.5% [19] - 分析指出，特朗普意图让美联储放水降息，可能旨在通过美元贬值来减轻美国巨额债务压力并提振出口 [26] 美国债务与美联储困境 - 美国国债总额已突破38万亿美元，相当于人均负债11万美元，每年利息支付超过1.5万亿美元 [23] - 美联储自身在2023至2024年因持有债券贬值录得超过2000亿美元亏损，创成立以来最大亏损 [23] - 若美联储独立性丧失并开启货币滥发，可能引发各国对美债的恐慌性抛售，导致美债收益率暴涨，加剧美国债务恶性循环 [45] 全球央行持续增持黄金 - 全球央行购金潮愈演愈烈，世界黄金协会报告显示，10月全球央行净购入53吨黄金，环比增长36%；前10个月累计购入254吨，同比增长12% [28] - 波兰和巴西是购金大户，波兰年内已购入83吨，黄金占其外汇储备比例升至26%；巴西9月购15吨，10月再购16吨 [30] - 中国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末黄金储备达7412万盎司（约2305吨），11月单月增持3万盎司，环比多增1万盎司 [31] 地缘政治驱动黄金储备转移 - 俄乌冲突后西方冻结俄罗斯外汇储备的行为，促使多国寻求将存储于欧美的黄金转移至更安全地点，中国成为重要目的地 [33] - 柬埔寨已公开计划将部分黄金储备转移至上海黄金交易所深圳仓库，泰国、越南、印度央行也在讨论类似计划，土耳其则已从美国运回黄金并开始使用黄金结算贸易 [35] - 各国选择中国的原因包括：中国是全球最大黄金生产与消费国，上海黄金交易所流动性高（2025年前三季度单边成交量2.38万吨），且中国不轻易动用金融制裁，资产安全性更高 [37][39] 全球持续减持美债 - 作为美国第三大债主，中国持有美债规模已连续5年下滑，10月降至7005亿美元，创2009年以来新低 [43] - 日本对美债呈现增持与减持交替状态，欧洲配置意愿低迷，俄罗斯已基本清空美债 [43] - 目前各国对美债主要是“持续减持”而非“集中抛售潮”，但若美联储沦为政府工具，可能引发恐慌性抛售 [45] 中国打造全球黄金交易中心 - 全球黄金定价权传统上属于伦敦和纽约，但两者地位下降：英国脱欧削弱其金融影响力，美国透支美元信用且两党争斗，三季度美元在全球外汇储备占比再降0.3个百分点 [47] - 中国凭借最大产金国、消费国及活跃的进出口贸易优势，推动黄金市场国际化，上海黄金交易所设立国际板，人民币黄金交易量与定价权不断增强 [49] - 中国政策鼓励黄金流动性与交易，例如11月取消部分黄金零售商税费，刺激消费并吸引外资；运至中国的黄金可作为贸易抵押品，提升流动性 [49] - 若美联储独立性进一步削弱，中国取代英美成为新全球黄金交易中心的进程可能加速 [51]

文章核心观点 - 美国最高法院即将进行的辩论可能决定美联储理事丽莎·库克及其他独立机构官员的职位命运 特朗普试图通过法律挑战加强对美联储等独立机构的控制 其核心目标是重塑美联储理事会以推行更快的降息政策[1][2] - 最高法院的裁决将严峻考验其此前为美联储设立的“例外条款” 该条款旨在保护美联储官员免受总统随意解雇 但争议双方均认为此区分缺乏依据[1][3] - 相关案件的结果不仅关乎个人去留 更可能动摇美联储货币政策的独立性 这被视为美国乃至全球经济稳健管理的长期支柱[2] 法律案件与核心争议 - 最高法院将于周一就特朗普试图罢免联邦贸易委员会民主党成员丽贝卡·凯利·斯劳特的案件进行辩论 此案是美联储理事丽莎·库克案件的前奏 两个案件将共同考验最高法院在5月裁决中为美联储设立的“例外条款”[1] - 最高法院正在考虑推翻1935年的一项裁决 该裁决允许国会设立独立机构并使其领导人免受总统控制 若被推翻 风暴将席卷特朗普试图清洗的其他政府机构官员 涉及监管劳资关系、消费品安全、交通安全和就业歧视等领域[2] - 争议焦点在于美联储是否应与其他独立机构区别对待 法院在5月22日的裁决中暗示美联储可能享有例外 因其是“结构独特、准私人的实体” 但自由派大法官和挑战方均认为这种区分毫无意义[2][3] - 联邦贸易委员会的斯劳特指出 “宪法中并不存在‘除非他们是金融机构’的例外” 并认为FTC的行为也深刻影响金融市场[4] - 特朗普政府试图在法庭上回避美联储地位问题 但明确表示“并未承认美联储委员会免职保护的合宪性”[4][5] 对美联储的影响与特朗普的目标 - 特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克 理由是她否认的抵押贷款欺诈指控 库克的任期直到2038年才结束 罢免她将给特朗普另一个重塑美联储理事会的机会[2] - 美联储今年因降息速度不够快而招致特朗普的愤怒 特朗普曾动过解雇美联储主席鲍威尔的念头 并准备在明年初宣布接替鲍威尔（其主席任期将于2025年5月届满）的人选 明确表示将挑选一位希望降低利率的继任者[2] - 特朗普今年已任命盟友斯蒂芬·米兰填补了理事会的一个空缺 米兰正在推动快速降息[2] - 联邦法律禁止解雇美联储理事 除非“有正当理由” 这一规定旨在确保货币政策制定的独立性[2] - 即使法院保留了美联储的“正当理由”条款 针对库克的抵押贷款欺诈指控也可能为特朗普提供控制美联储的另一条途径[5] 案件关联性与潜在裁决路径 - 最高法院的辩论在美联储利率决议的前一天举行 此次会议可能会产生新的降息举措[3] - 案件之间的联系几乎保证了大法官在权衡斯劳特和FTC案时会考虑到库克和美联储[5] - 前美联储总法律顾问斯科特·阿尔瓦雷斯预测 最高法院可能会先听取斯劳特案的审理 但在听取库克案之前不会做出决定 然后将两案一并裁决[5] - FTC案中一个不太引人注目的问题也可能影响库克 即政府主张联邦法官没有阻止罢免行政部门官员的宪法权力 如果法院接受这一论点 可能会注定库克保住工作的努力失败[5]

据彭博周一报道，美国最高法院今日就特朗普解除联邦贸易委员会官员的案件展开辩论，这场听证将为 美联储理事库克(Lisa Cook)的命运提供关键线索。这两起案件将检验最高法院去年5月为美联储设立 的"特殊保护条款"能否继续有效，该条款旨在防止总统随意解雇美联储官员。 对于美联储而言，此案关乎其独立性这一经济管理的核心支柱。联邦法律规定，理事只能因"正当理 由"被免职，这一条款确保了货币政策制定者无需担心因总统不满而被解职。特朗普今年多次批评美联 储降息速度过慢，并暗示有意解雇主席鲍威尔。若最高法院裁定支持特朗普，可能从根本上削弱央行独 立性。 此案的影响不限于美联储。法院的保守派多数正考虑推翻1935年的判例，该判例允许国会设立独立机构 并保护其领导人免受总统控制。这一裁决还将影响特朗普试图从劳工关系、消费品安全、交通安全和就 业歧视等多个政府机构解职的官员。 特朗普政府的双线攻击策略 特朗普政府在法律文件中试图绕开美联储地位问题。美国司法部副部长D. John Sauer表示，法官无需在 联邦贸易委员会案中解决美联储的地位问题，但补充称政府"未承认美联储理事会免职保护条款的合宪 性"。 即便法院保留美联储的" ...

美联储主席潜在更迭 - 下任美联储主席热门人选已基本锁定为白宫经济委员会主任凯文·哈塞特，尽管尚未正式宣布[3] - 凯文·哈塞特被视为特朗普的自己人，是特朗普经济政策的坚定支持者，并一直呼吁降息和支持给富人减税[4] 现任主席处境与更迭原因 - 现任主席鲍威尔由特朗普在第一任期亲自挑选，但近期因降息问题与特朗普产生分歧，成为后者的眼中钉[6] - 特朗普多次试图更换鲍威尔，但均因华尔街的反对而未能成功[6] - 财政部长贝森特主导新主席人选面试工作，其选人标准与本人一篇2025年春天发表的论文观点一致，该论文核心观点是美联储管得太多，已丧失独立性[8] 潜在新主席的政策理念与主张 - 贝森特在论文中指出，美联储频繁使用量化宽松等非常规工具，导致美国资源分配混乱，公众对美联储的信任度降至最低[9] - 其主张美联储应减少干预，专注于稳定就业、物价和利率等核心任务，仅在经济崩溃时才出手[9] - 2025年9月，贝森特在《华尔街日报》发表评论，呼吁改革臃肿的美联储，提议将银行监管职责从美联储剥离[12] - 贝森特将美国日益严重的贫富差距归咎于美联储的市场干预，认为央行印钱救市让大企业趁机挤垮了小公司[12] 政策主张背后的政治与经济意图 - 贝森特的改革主张被认为是为特朗普的政策铺路，其观点支持特朗普提出的“大漂亮法案”，该法案主张重启涓滴经济学政策，即继续给富人减税[14] - 批评者认为，美国实行新自由主义几十年，依靠涓滴经济学已导致贫富差距扩大并引发金融危机，贝森特的主张是走回头路且自相矛盾[16] 潜在政策转向的影响分析 - 若凯文·哈塞特上任，短期内降息加上减税可能使美国经济数据和企业财报表现亮眼，符合特朗普的政治需求[18] - 长期来看，给富人减税的政策可能导致财富更加集中，加剧贫富矛盾，同时美联储放弃金融监管可能引发金融风险[18] - 美联储的独立性可能受到侵蚀，使其成为政治博弈工具，若央行决策受选票影响，将导致政策缺乏连续性，市场动荡加剧[19] - 美联储政策的转变不仅影响美国，也将对全球经济造成波动[21]

文章核心观点 - 特朗普政府正通过财政部长贝森特主导的美联储主席遴选程序，推动美联储政策转向，其核心是让美联储放弃银行监管职能、专注于通胀和就业，并计划通过降息和减税刺激经济，这标志着政治力量对美国央行独立性的干预以及对未来经济政策路线的提前布局 [2][4][8][10][17][30] 美联储主席遴选与人事变动 - 财政部长贝森特确认不竞选美联储主席，但由其主持新任主席的面试工作，面试标准以其本人2025年春季发表的学术论文为准 [2][4] - 外界猜测下一任美联储主席大概率是白宫经济委员会主任凯文・哈西特，因其是降息支持者和减税政策主推手，且需认同贝森特论文观点才能通过面试 [15] 贝森特论文的核心政策主张 - 贝森特论文核心观点是批评美联储量化宽松等非常规政策效果不佳，导致资源错配并动摇央行独立性，主张美联储应放弃银行监管职能，专注于管理通胀、就业和利率 [6][10] - 该主张与特朗普“改革美联储”的口号及旨在为富人减税的“大漂亮法案”政策方向相契合 [8][10] 当前政治与美联储的冲突 - 现任美联储主席鲍威尔因坚持央行独立性、未按白宫意愿降息，与特朗普关系紧张，特朗普曾试图解雇鲍威尔但因华尔街强烈反对而未果 [12][13] - 特朗普转而通过控制美联储主席遴选程序，寻找与其政策立场一致的新人选 [15] 潜在政策转向与历史背景 - 贝森特的主张被视为让美国经济政策回归新自由主义及“涓滴经济学”老路，即通过给富人减税期望惠及穷人，而历史数据显示此类政策加剧了贫富差距 [20][22] - 政策转向意图削弱美联储金融监管能力，可能增加美国金融业风险，并因央行独立性受政治干预而影响全球对美元资产的信任 [22][27] 对经济与市场的潜在影响 - 若哈西特上任并推行降息和减税，短期内可能刺激经济，但长期可能加剧贫富差距并埋下新的危机隐患 [28] - 美联储政策转向将影响全球金融市场，因其作为全球最大经济体央行的举动牵动各国经济神经 [25]

特朗普拟提名哈塞特为美联储主席 - 前总统特朗普已决定其下一任美联储主席人选，并计划于2026年年初公布，其心目中的人选是现任白宫经济委员会主任凯文·哈塞特 [1] - 该决定被视为特朗普意图进一步掌控美联储，使其成为继罗斯福之后拥有最大权力的美国总统，此举可能削弱美联储的独立性并对全球经济产生深刻变革 [1] 哈塞特的背景与立场转变 - 哈塞特拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位，履历符合要求，曾任职于美联储、哥伦比亚大学商学院，并多次担任总统竞选经济顾问 [3] - 哈塞特被描述为机会主义者，其立场随政治风向转变，例如从批评特朗普的对华加税主张转变为支持并参与策划美中贸易战 [3] - 在特朗普执政期间，哈塞特成为其重要支持者，公开为关税战辩护、批评前主席鲍威尔，并指责劳工局有党派倾向 [5] 美联储的独立性面临威胁 - 美联储制度设计的核心是独立性，其关键决策机构联邦公开市场委员会拥有12名票决委员，其中8名常设的理事会理事权力巨大 [7] - 美联储理事由总统提名、国会任命，任期长达14年且通常难以被罢免，但特朗普通过提名已掌握理事会中的三席 [9] - 若哈塞特被安排进入理事会，特朗普将占据多数席位，从而控制议程、引导政策并影响商业银行决策，这标志着美联储独立时代的结束 [9][10] 对全球经济和货币格局的潜在影响 - 预计美联储被掌控后将开启大规模货币宽松，以减轻美债利息压力，这可能推动全球经济回暖并导致能源、金属等大宗商品价格上涨 [12] - 美联储独立性丧失可能损害美元资产信用，导致美元进入贬值通道，引发全球资本撤离美国市场 [12] - 人民币资产可能成为新的避险选择，例如在日本央行释放加息信号时，人民币逆势单日上涨436点，汇率接近破6，同时人民币国际化进程可能加速，其全球储备货币地位有望上升 [12]

核心事件与人事变动 - 美国总统特朗普已确定下一任美联储主席人选，并计划于2026年年初公布 [2] - 据彭博社消息，人选为现任白宫经济委员会主任凯文·哈塞特 [2] - 特朗普可能在2025年12月25日前宣布提名 [3] 潜在美联储主席人选背景 - 凯文·哈塞特为宾夕法尼亚大学经济学博士，曾在美联储担任高级经济学家，在哥伦比亚商学院担任副教授，并三次担任美国总统竞选的经济顾问 [3] - 其政策立场被描述为从自由主义转向贸易保护主义，以追随特朗普 [4] - 在特朗普2.0时期，哈塞特公开支持关税战，声称关税成本由外国承担且会降低美国物价，并曾指责前美联储主席鲍威尔应主动辞职 [6] - 哈塞特曾指责美国劳工统计局有党派倾向，并为特朗普解雇劳工局局长站台 [7] 美联储的独立性及结构 - 美联储成立于1913年，制度设计旨在隔断政府干预，保持独立性 [7] - 核心决策机构为联邦公开市场委员会，由12名票决委员投票决定加息、降息等重大货币政策 [7] - 12名委员中，4名为任期一年的地区联储银行行长（轮换成员），8名为常设成员 [9][10] - 8名常设成员包括1名纽约联储银行行长和7名美联储理事会理事 [10] - 美联储理事由总统提名、国会任命，任期长达14年，总统通常难以影响或辞退他们 [11] 特朗普对美联储的控制路径 - 现任7名美联储理事中，有2名是特朗普第一任期提名的“自己人” [11] - 2024年8月又有一名理事辞职，特朗普顺势安排了一名亲信，目前已掌控3名理事 [11] - 若再安排哈塞特进入理事会并担任主席，特朗普将掌控4名理事，在7人理事会中占据多数席位 [11] - 美联储主席能主导理事会会议议程、引导政策讨论方向、对外发声并对商业银行施加影响 [11] 对货币政策及美国经济的潜在影响 - 特朗普旨在通过掌控美联储实施激进的宽松货币政策，以降低美债利息造成的财政压力 [13] - 此举可能导致美联储丧失独立性，美元信誉受损并加速贬值 [15] - 全球资本可能因此逃离美国市场 [15] 对全球金融市场及大宗商品的影响 - 激进的宽松政策将增加全球流动性，可能加速全球经济回暖 [14] - 能源、金属等大宗商品可能迎来涨价潮 [14] 对人民币及全球货币体系的潜在影响 - 美元信誉下降和贬值趋势下，人民币资产可能成为全球资本的替代选择 [15] - 在日本央行释放加息信号引发全球金融市场震荡时，人民币逆势上涨，单日上涨436点，汇率接近破6，显示避险效应 [15] - 中国推进人民币国际化，各国可能用部分人民币替代美元作为外汇储备，人民币在全球储备货币中的地位可能大幅上升 [17]

美联储主席继任人选引发的市场担忧 - 美联储主席鲍威尔任期将于明年5月届满 美国财政部正与华尔街巨头进行密集的一对一沟通 市场担忧焦点集中在热门候选人凯文·哈西特身上[1] - 候选人已从11人筛选至2人 哈西特的出线态势愈发清晰 但特朗普总统的公开力挺被视为市场的“风险信号”[1] 对候选人政策倾向的担忧 - 市场担忧哈西特为迎合总统喜好而强行降息 可能酿成金融动荡 债券投资者已就此向财政部直接表达忧虑[1][5] - 哈西特是特朗普的“铁杆经济盟友” 曾力挺其关税政策并常年鼓吹降息 近期公开表示“美联储下次会议可能降息25个基点” 与特朗普批评鲍威尔“降息太慢”的论调一致[2][4] 对央行独立性及政策风险的忧虑 - 市场核心担忧在于“政治凌驾通胀”的风险 投资者担心哈西特即便面对超过2%目标的通胀 仍会推行宽松政策[5] - 市场将哈西特视为“特朗普的傀儡” 若其掌舵美联储 将引发对央行独立性的严重担忧 此前特朗普多次批评鲍威尔并试图解雇美联储理事的操作已动摇外界信心[7][8] - 有观点将潜在风险类比2022年英国前首相特拉斯的激进减税政策 该政策曾直接引发债券市场崩盘[6] 各方评价与潜在影响 - 即便支持者认可哈西特“聪明、口才好、自信”且“完全有资格” 但核心疑虑在于他是否会成为政府政策的拥护者而非独立的央行行长[9] - 国际社会对此保持警惕 欧洲央行行长拉加德曾警告特朗普插手美联储事务“会对全球经济构成严重威胁” 欧洲央行官员亦指出削弱央行独立性会推高风险溢价[9] - 虽然美联储利率决策由委员会集体决定 主席难单方面激进降息 但市场信心的修复仍需更多确定性 在新主席人选落定前 全球金融市场将持续焦虑[11]

美联储12月降息预期与政策变数 - 市场对美联储12月降息预期强烈，CME数据显示降息25个基点概率升至87% [1][11] - 劳动力市场降温是推动降息的关键力量，9月非农就业增长仅3.9万人 [3][9] - 美联储主席人选争议引发对政策独立性的担忧，可能影响政策推进节奏 [15][16] 劳动力市场现状分析 - 美国劳动力市场陷入停滞状态，就业增长自年初以来持续放缓 [5] - 劳动力供需两端同时收缩，移民数量急剧下滑是供给减弱的重要原因 [5] - 失业率小幅上升但仍处历史低位，20至24岁大学毕业生失业率攀升至8.5%，较2022年最低值上升70% [7][13] 政策独立性风险 - 特朗普透露美联储主席热门人选为凯文·哈西特，其降息立场与特朗普高度契合 [16][18] - 市场担忧政治干预可能削弱美联储公信力，并已转化为全球主权债券定价中的风险溢价 [18][20][22] - 有极端预测认为美联储独立性受损可能导致美国债券市场崩溃 [20] 2026年经济与政策展望 - 高盛预测2026年美国经济增速或达2%至2.5%，美联储可能在1月暂停降息后于3月、6月进一步降息 [24][26] - 目标是将联邦基金利率从目前的3.75%—4%降至3%—3.25% [26] - AI技术对就业市场的结构性冲击可能持续，尤其影响高等教育劳动者，进而抑制消费者支出并拖累经济 [28][30] 长期趋势与核心关注点 - 美联储未来降息路径将更加依赖数据指引，经济增长与就业压力的博弈是关键 [31] - 对于全球市场，聚焦政策背后的经济逻辑与长期趋势比纠结单次降息更重要 [31] - 12月降息虽获劳动力市场支撑，但主席人选之争带来的独立性担忧仍是变数 [32]