纪要涉及的行业和公司 - **行业**：TMT（科技、媒体和通信）、软件、半导体、硬件、视频游戏、消费金融 - **公司**：QQQ、NOW、SAP、SS&C、ADBE、SNOW、IOT、DOCU、ASAN、BOX、PD、Tenemos、IBM、CHKP、PLTR、NET、TEAM、TXN、STM、INTC、SK 海力士、TSM、LRCX、VRT、Siemens Energy、TSLA、TEL、MBLY、ERIC、Nintendo、Discover、Fidelity National、GOOGL 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场趋势** - **观点**：市场可能更加波动但总体呈缓慢上升趋势，在关税缓和希望和衰退担忧间反复震荡，需新政策支持或增长动能转变让多头更兴奋 [2][3] - **论据**：更多积极贸易新闻和宏观数据支持未进入衰退论点，QQQ 上涨 7%，10 年期收益率下滑至 4.25%，VIX 暴跌 15% [1] 2. **投资环境** - **观点**：正逐步回归更正常投资环境，重新关注基本面，对投入资金信心提升 [4] - **论据**：自周五收盘无重大进展，关税消息少，上周财报证明回归基本面关注 3. **资金流向** - **观点**：系统性和自由裁量基金开始买入，纯多头基金在大型科技股转为小幅净买入，对冲基金是边际卖方，外国投资者抛售美国股票 [5][6] - **论据**：系统性和自由裁量基金两周前“售罄”后开始买入，纯多头基金在大型科技股转为小幅净买入，外国投资者自三月初抛售约 600 亿美元美国股票，四月抛售量少于三月 4. **软件行业** - **观点**：软件需求比预期好，但宏观逆风仍影响部分公司，有强企业需求、曝光度和良好产品周期的公司将继续表现优异 [11] - **论据**：SAP 未看到销售转化率恶化，NOW 需求强、销售管道健康且美国公共部门增长好于预期，SS&C 对财务影响保持冷静；NOW 和 SAP 保持保守指引；IT 服务公司交易放缓，Tenemos 错过交易推动机会，IBM 客户推迟决策，CHKP 账单不足 5. **半导体行业** - **观点**：投资者对模拟芯片及周期真正见底持怀疑态度，部分公司情况不同 [11] - **论据**：TXN 认为多数终端市场见底，中国取消 125%美国半导体芯片关税；投资者因供应链影响未完全显现预计裁员；TXN 客户囤积库存防范供应链风险；STM 未看到客户需求明显变化；INTC 一季度强劲得益于提前拉动需求；SK 海力士警告关税政策波动下半年或动荡；TSM 和 LRCX 未看到行为变化 6. **其他公司情况** - **VRT**：发布指令描述将供应链推向安全区域，股票应继续上涨，数据中心建设无真正放缓，与 Siemens Energy 相比有追赶空间 [12][13] - **TSLA**：重申多头观点三原则，马斯克将花更多时间在公司，股票周五上涨 9%，后续表现可能良好 [14] - **硬件行业**：关税讨论明确，TEL 收入削减部分通过提价弥补，IBM 提前备货，MBLY 淡化风险，ERIC 订单激增归因于关税不确定性 [15] - **视频游戏行业**：任天堂 Switch 2 预购数小时售罄，配件提价抵消进口关税 [16] - **消费金融行业**：Discover 和 Fidelity National 支出稳定、违约趋势改善，Discover 核销率下降，信贷周期有发展空间 [16] - **GOOGL**：金融、零售、医疗和旅游需求强劲，未暗示消费者疲软，未提供二季度太多信息 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - NOW 周四早上价格走势是财报季重要信号，其反弹带动软件板块，改变了多空举证责任 [7][8] - 软件公司行动方案为业绩超预期、设定下半年低预期、强调人工智能/产品周期利好 [6]

文章核心观点 - 最新关税提案将对亚马逊业务产生短期和长期影响，投资者需密切关注公司未来表现 [1][15] 关税对电商业务的直接影响 - 关税威胁全球供应链，将对亚马逊电商业务造成重大短期和长期影响 [3] - 亚马逊自营业务依赖低价吸引客户，引入关税会增加成本，公司需在承担成本和提价之间抉择 [4] - 关税也会影响同行，亚马逊因规模经济仍有比较优势，但高关税会降低消费者可自由支配支出，影响所有零售商销售 [5] - 亚马逊平台卖家面临成本上升压力，可能需提价或面临倒闭，且关税政策不确定性会导致商家采购谨慎，引发库存短缺和物流低效等问题 [6][7] - 长期来看，贸易冲突可能促使亚马逊及其第三方卖家寻找新供应链伙伴，这一过程缓慢、昂贵且有风险，可能削弱亚马逊在定价和产品选择方面的竞争优势 [9] 关税对其他业务的间接影响 - 亚马逊云计算和广告等数字业务短期内不受关税直接影响，但会受到关税战的连锁反应 [11] - 关税造成的经济不确定性会影响企业支出，导致企业延迟或减少 IT 投资，影响亚马逊云服务收入，且投资数据中心等硬件会增加资本支出，降低长期盈利能力 [12] - 关税使商家经营困难，消费者可自由支配支出减少，会导致亚马逊广告需求下降 [13] - 若贸易战持续，卖家调整供应链，亚马逊需重新设计物流和履约网络或投资新基础设施，这会增加成本、降低效率和利润率 [14] 对投资者的建议 - 关税战会影响亚马逊，电商业务受直接影响更大，数字业务受间接干扰，投资者应密切关注公司未来数月表现，关注营收增长和利润率趋势等指标 [15]

市场整体表现 - 2025年4月17日 标普500指数收盘微涨+0.13% 纳斯达克指数收盘微跌-0.13% 市场表现极为平淡 [1] - 小型股罗素2000指数当日表现较好 上涨+0.92% [1] - 过去一个月主要指数普遍下跌 罗素2000指数下跌-9% 纳斯达克指数下跌-8.5% 标普500指数下跌-7% 道琼斯指数下跌-6.5% [3] 个股及板块动态 - 联合健康集团因第一季度财报不及预期 股价在周四收盘时暴跌-22% 导致其年初至今转为-10%的亏损 [1][2] - 英伟达股价当日下跌-2.87% 安进股价下跌-1.89% 对道琼斯指数构成拖累 [2] - 网飞公布优于预期的第一季度业绩 每股收益6.61美元 远超市场预期的5.69美元 营收为105.43亿美元 略低于市场预期的105.5亿美元 [4] - 网飞第二季度业绩指引上调至每股7.03美元 此前为6.22美元 运营利润率环比上升+5% 达到+31.7% [5] - 网飞股价在盘后交易中上涨+4.5% 年初至今涨幅扩大至+9% [6] 未来市场关注点 - 下周将进入第一季度财报季密集发布期 特斯拉将于周二收盘后公布业绩 [9] - 下周公布业绩的重要公司还包括 字母表、波音、墨式烧烤、英特尔、宝洁和美国航空 [9] - 下周经济数据相对清淡 主要关注美国领先经济指标、标普制造业和服务业PMI初值、新屋销售和耐用品订单 [8] - 新的个人消费支出物价指数报告将于一周后发布 [8]

文章核心观点 - 强生公司2025年第一季度业绩超预期 持续盈利且营收超估 上调全年营收指引并提高季度股息 投资者可通过相关ETF参与其增长前景 [1][2] 公司业绩情况 - 第一季度每股收益2.77美元 超扎克斯共识预期的2.57美元 同比增长2.2% 营收同比增长2.4%至218.9亿美元 超扎克斯共识预期的216.2亿美元 [3] - 创新药物销售额增长4.2% 医疗技术设备销售额增长4.1% 畅销血癌治疗药物Darzalex销售额增长20%至32亿美元 Xarelto销售额增长33%至6.9亿美元 但银屑病药物Stelara销售额下降34%至16亿美元 Invega Sustenna销售额下降15%至9.03亿美元 [4] 公司指引与分红 - 公司将2025财年营收指引从892 - 900亿美元上调至910 - 918亿美元 预计同比增长2.6% - 3.6% 因收购Intra - Cellular Therapies新增Caplyta产品 但因关税成本、收购稀释和外汇因素 维持调整后每股收益指引在10.50 - 10.70美元 今年关税成本约4亿美元 [5] - 公司将季度股息从每股1.24美元提高到1.30美元 连续63年增加股息 新的年股息为每股5.20美元 之前为每股4.96美元 [6] 相关ETF情况 iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE) - 追踪道琼斯美国精选制药指数 持有37家制药公司股票 强生占比24.5% [7] - 资产规模5.337亿美元 费用率39个基点 日均交易量约13.5万股 扎克斯ETF评级为3（持有） 风险展望为高 [8] iShares U.S. Healthcare ETF (IYH) - 追踪罗素1000医疗保健RIC 22.5/45上限总指数 持有104家美国医疗保健公司股票 强生占比7.2% 行业暴露中制药占比29.3%居首 [9] - 资产规模30亿美元 年费39个基点 日均交易量约38.4万股 扎克斯ETF评级为3 风险展望为中等 [10] First Trust Nasdaq Pharmaceuticals ETF (FTXH) - 追踪纳斯达克美国智能制药指数 持有50只证券 强生占比7.8% [11] - 资产规模1320万美元 日均交易量3000股 年费60个基点 扎克斯ETF评级为3 [12] Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) - 追踪医疗保健精选行业指数 持有60只证券 强生占比7.4% 制药、医疗保健提供商和服务、医疗设备及用品占比最大 [13] - 资产规模354亿美元 日均交易量约1200万股 费用率0.08% 扎克斯ETF评级为1（强力买入） 风险展望为中等 [14] VanEck Vectors Pharmaceutical ETF (PPH) - 追踪MVIS美国上市制药25指数 持有26只股票 强生占比6.7% [15] - 资产规模5.86亿美元 日均交易量约33万股 费用率0.36% 扎克斯ETF评级为3 风险展望为中等 [16]

行业情况 - 半导体股票在特朗普互惠关税更新豁免该行业后反弹，贸易环境紧张下芯片制造商获得喘息空间 [1] 先进微设备公司（AMD）情况 - 盘前股价上涨4.4%至97.51美元，但仍有较大回升空间，2025年关税压力使其年初至今下跌22.7%，近九个月下跌48.6% [2] - 本月早些时候反弹在110.50美元上方停滞，80日移动均线构成阻力 [2] - 花旗集团将其目标价从110美元下调至100美元，平均12个月目标价为144.77美元，较上周五收盘价有55%溢价，可能有更多看空报告 [3] 超微电脑公司（SMCI）情况 - 盘前股价上涨5.8%至35.08美元，摆脱近期关税担忧，2025年上涨8.8%，结束三周连跌 [4] - 仍面临技术阻力，受多条关键短期和长期移动均线压制，过去12个月下跌64.6% [4] - 空头持续增加，过去两个报告期空头兴趣增加12.9%，1.1619亿股卖空占流通股的22.8%，若悲观情绪缓解股价可能进一步上涨 [5]

苹果公司应对关税的物流举措 - 为规避关税，苹果公司通过空运将约600吨、多达150万部旗舰智能手机iPhone运入美国 [1] - 此举旨在“赶在关税之前”，公司为此进行了专项活动 [2] - 公司此前已停止在印度的生产，以克服美国前总统特朗普实施的关税 [1] 关税政策背景与影响 - 美国对中国进口商品征收的关税税率高达125%，而印度仅为26% [2] - 特朗普宣布对除中国外的所有国家实施90天的关税暂停，印度较低的关税率也因此暂缓 [2] - 新关税宣布后，苹果公司是股市损失最大的公司之一，其市值因此缩水约3000亿美元 [4][5] 供应链与生产布局 - 中国是苹果公司的主要制造中心，但公司依赖中国进口可能导致美国iPhone价格飙升 [2] - 根据Counterpoint Research数据，苹果每年在全球销售超过2.2亿部iPhone，其中进口到美国的手机有20%来自印度，其余来自中国 [3] - 公司的相关计划在关税甚至特朗普当选之前就已制定，为获得快速通关安排耗时约八个月 [4] 物流与运营调整 - 苹果公司游说印度机场当局，将金奈机场的清关时间从30小时大幅缩短至6小时 [3] - 通过空运大量iPhone是美国市场的一项反制关税措施 [1] 市场反应与未来展望 - 特朗普宣布关税暂停后，市场有所恢复，道琼斯指数飙升近2000点，为许多行业和市场带来暂时缓解 [5] - 然而，公司和经济学家对其长期影响仍持谨慎态度，因为暂停并未完全取消关税，给未来贸易政策带来不确定性 [6] - 如果临时冻结在可观的时间内解除，公司可能采取的行动也暴露在风险之下 [6]

文章核心观点 - 苹果公司因新关税面临市场低迷，股价下跌市值蒸发，虽有一定优势但仍受关税风险影响，若关税问题解决股价或反弹 [1][2][9] 股价表现 - 自上周新关税宣布以来苹果股价暴跌19%，为2001年以来最差三日表现，市值蒸发超6370亿美元，CBOE苹果波动率指数飙升 [2] - 苹果股票14天相对强弱指数降至23以下，显示超卖状况为十多年未见 [6] 面临困境 - 关税使苹果陷入提价和利润缩水的两难境地，中国报复性措施后白宫威胁再加征50%关税 [3] - 分析师和投资者关注关税及增长市场放缓对苹果财务健康的影响，虽周二盘前交易股价微涨但专家仍谨慎 [4] 公司优势 - 苹果强劲现金流、稳健资产负债表和激进股票回购计划曾使其成为投资者安全选择，但目前被关税风险掩盖 [5] 估值情况 - 苹果估值处于两年多来最低点，远期市盈率约23.5倍，略高于10年平均，部分投资者视为入场点 [7] - 苹果市销率为6.71倍，低于五年高点9.44倍，五年低点为4.37倍；市现率为27.97倍，低于五年高点38.60倍，2020年曾低至17.59倍 [7][8] 未来走势 - 关税问题是苹果最大问题，若获豁免股价可能强劲反弹，贸易战升级则情况更复杂 [9] 投资建议 - 看好苹果估值调整的投资者可考虑买入苹果股票，也可通过iShares Global Tech ETF等苹果权重较高的ETF投资，分散公司特定风险 [10][11]

文章核心观点 - 公司不太可能受到唐纳德·特朗普总统实施的全球关税的直接影响 [1] 其他信息 - 股票价格采用2025年4月3日下午的价格 [1] - 视频于2025年4月5日发布 [1]

股价表现与市场反应 - 特斯拉股价在周一交易时段大幅下跌15.4% 创下自2020年9月(单日跌幅超21%)以来最大单日百分比跌幅 [1] - 股价下跌发生在广泛的市场抛售中 道琼斯工业平均指数下跌890.01点(2.08%) 纳斯达克综合指数和标普500指数分别下跌4%和2.69% [3] - 年初至今(2025年) 特斯拉股价已下跌41.4% 过去一个月跌幅超过36.6% [2] - 自公司在2024年12月17日达到1.5万亿美元的历史最高市值后 股价已下跌超一半 截至3月10日市值降至6960亿美元 [2] - 在特朗普当选后的几周内 特斯拉股价曾上涨超一倍 但自其1月20日就职以来 股价总体呈下降趋势 [8] 股价下跌的驱动因素 - 瑞银(UBS)下调了对公司第一季度交付量的预测 这加剧了抛售 [3] - 市场普遍担忧美国经济可能面临衰退 以及特朗普关税威胁导致贸易战扩大 [3] - 公司首席执行官埃隆·马斯克在特朗普政府中担任政府效率部实际负责人这一重要顾问角色 批评者认为这会分散其领导特斯拉的精力 [4] - 公司宣布召回超过376,000辆汽车 原因是潜在的动力转向问题 [6] 公司战略与业务动态 - 过去一年 公司战略重心从大规模生产价格约25,000美元的低价“Model 2”车型 转向发展机器人出租车(robotaxi) [7] - 公司计划于6月前在德克萨斯州奥斯汀运营自动驾驶机器人出租车 并在年底前更广泛地推出无人驾驶汽车 [7] - 向机器人出租车计划的转向 曾推动公司股价从2024年4月的低点到11月大选期间上涨71% 尽管其电动汽车销售停滞且利润下降 [7] - 马斯克在帮助特朗普当选上花费了超过2.5亿美元 [8] 行业与政策环境 - 特朗普政府的政策带来逆风 白宫反对拜登政府提供的那种使电动汽车对消费者更实惠的税收抵免和补贴 [10] - 马斯克淡化了失去补贴对特斯拉的影响 称这一变化将对竞争对手造成更大打击 [10] - 特朗普在采访中未明确排除美国经济出现全面衰退的可能性 称其政策生效期间将有一个“过渡期” [11][12]

文章核心观点 - 特朗普关税政策影响下公司倾向在美国投资，礼来公司宣布270亿美元投资计划，市场反应积极，且公司自身有应对潜在经济下行的措施 [1][4][6] 特朗普关税政策影响 - 特朗普关税政策使公司倾向在美国投资以避免负面影响，在3月4日生效前就已影响市场，标普500指数自特朗普上任至3月4日收盘下跌超3%，密歇根大学消费者信心指数2月降至2023年11月以来最低 [1][2] - 美国政府债券利率在两年以上期限整体下行，投资者转向安全资产，市场担忧关税和消费者信心不足会引发通胀和增长放缓 [3] 礼来公司投资计划 - 礼来公司2月26日宣布未来五年在美国额外投资270亿美元，使2020年以来美国制造业投资达500亿美元，将新建四个制造工厂，提升各治疗领域药品产能，包括活性成分和注射笔生产，还将增加未获批管线药物产能 [4] - 特朗普考虑对进口药品征收25%关税，在与制药高管会面后不久礼来宣布投资计划 [5] 市场反应与影响 - 宣布投资当天礼来股价上涨约2%，市场适度支持，虽制造投资成本高可能影响中期利润率，但从公司角度看，投资可确保热门药品供应，防止销售增长受阻 [6][7] - 2020年以来礼来已在美国投资230亿美元，此次新计划未来五年每年增加投资不到10亿美元，特朗普威胁可能只是促使公司提前宣布计划 [8] 公司应对潜在下行措施 - 美国经济若出现低增长高通胀对礼来业务不利，但公司有一定保护机制，其药品大多由保险覆盖，Zepbound商业保险覆盖率达87% [10] - 礼来降低Zepbound自付费用计划成本9% - 29%，可在经济恶化时支持自付需求 [11] 投资评级与建议 - 礼来公司整体市场排名第84百分位，分析师评级为适度买入，上行空间8.3%，TD Cowen分析师将目标价上调至1050美元，较3月4日收盘价有15%上行空间 [7][12] - MarketBeat追踪的顶级分析师推荐的五只股票中没有礼来公司，尽管礼来目前评级为适度买入，但顶级分析师认为另外五只股票更值得购买 [13]