报告核心观点 “一揽子金融政策支持稳市场稳预期”发布会超预期部署超 20 项增量政策，落地全面降准降息、新增结构性货币政策工具、公募基金改革方案等政策，有望推动市场风险偏好持续上行 [1] 货币政策 数量型政策 - 降低存款准备金率 0.5 个百分点，平均水平从 6.6%降至 6.2%，预计向市场提供长期流动性约 1 万亿元 [3][4] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从 5%调降为 0% [3][4] 价格型政策 - 下调政策利率 0.1 个百分点，公开市场 7 天期逆回购操作利率从 1.5%调降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点 [3][4] - 下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从 1.75%降至 1.5%，PSL 利率从 2.25%降至 2%，预计每年节约银行资金成本 150 - 200 亿元 [3][4] - 降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，五年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限利率同步调整，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超 200 亿元 [3][4] 结构型政策 - 增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，从 5000 亿元增至 8000 亿元，支持“两新”政策实施 [3][4] - 设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款” [3][4] - 增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率政策协同 [3][4] - 将两项支持资本市场的货币政策工具额度合并使用，总额度 8000 亿元 [3][4] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，与多方合作分担违约损失风险，支持科创企业和股权投资机构融资 [3][4] 金融监督管理总局政策 房地产 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，如开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，巩固房地产市场稳定态势 [3][4] 资本市场 - 进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复 600 亿元 [4] - 调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子 10% [3][4] 企业融资 - 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策 [3][4] - 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响大的市场主体精准服务 [3][4] 科技创新 - 修订出台并购贷款管理办法，促进产业转型升级 [3][4] - 将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，近日陆续批复，当天批复一家新公司 [3][4] - 制定科技保险高质量发展意见 [3][4] 证监会政策 科技创新 - 择机发布深化科创板、创业板改革政策措施 [3][4] 并购重组 - 抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引 [3][4] 中长期资金入市 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”现象 [3][4]

李湛说，推动基金管理费从固定收费模式向与业绩挂钩的浮动机制转变，将打破"旱涝保收"的传统模 式，强化基金管理人与投资者之间的利益联结。特别是对主动管理型权益基金，管理费率将根据基金在 持有期内的业绩相对表现进行分档收取，行业头部机构率先推进，为投资者提供更具性价比的选择。 在业内人士看来，对主动管理权益类基金大力推行浮动管理费率，是本次公募基金改革的一个积极探 索。为确保改革符合市场情况，监管部门将稳慎推进具体落地工作。在实施路径上，将采取新老划断方 式，对于存量产品暂不做强制要求；并区分头部机构和中小机构，分阶段推进。 据了解，监管部门将分阶段推进公募改革配套法规落地，成熟一项推出一项。 5月7日，证监会发布关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"《方案》"）的通知，改革 方案涉及优化基金运营模式、完善考核评价制度、提升公募基金权益投资规模、建设一流投资机构、风 险防控以及监管执法等方面，共计25条举措。 此次方案着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规模"向"重回报"转变，重点改革内容包括 优化主动管理权益类基金收费模式、全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系、提升行业服 务投资 ...

5月7日，一项改革刷屏基金圈，关系到8亿多基金投资人的切身利益。 证监会当日对外发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，对收费模式、考核评价制度等进行调整，以扭转基金公司"旱涝保收"现象，督促基金公司 从"重规模"转向"重回报"，公募基金行业迎来系统性变革。 以往，不管基金赚钱还是亏钱，基金公司的收费标准都一样，都按固定费率收取。新的机制下，基金公司要与投资者"同甘共苦"，业绩差必须少收费，业绩 好的可以适当提高收费标准。 不过，改革将从新发基金开始试点，老的基金产品暂不受影响。未来一年，头部机构新发的主动权益类基金里要有不低于60%的产品采用浮动费率。试行一 年后，再评估完善，逐步推开。 如何对基金业绩进行评价？这次改革强化了业绩比较基准的约束作用。简单来说，就是把评价基金表现的"锚"打造得更加客观。 近年来，投资者对部分公募基金"风格漂移""货不对板"等问题不满意，比如明明是科技类基金却买了白酒。改革就是要让基金的投资行为不能偏离其名称和 定位，尽量确保投资者所见即所得。 针对基金排名等导致的短期化投资行为，这次改革也有新动作——完善行业考核评价制度。 根据改革方案，基金公司要全面实施长周期考核，三年以 ...

公募基金改革方案核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条改革措施，涵盖优化运营模式、完善考核制度、发展权益类基金等六大方面 [2] - 改革旨在推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转型，构建健康可持续的市场生态 [2] - 重点包括推行浮动管理费率、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资稳定性及强化监管 [4][5][6][8][9] 五大改革要点 优化主动管理权益类基金收费模式 - 推行与业绩挂钩的浮动管理费率，业绩低于基准须少收管理费，高于基准可升档收费 [4] - 头部机构需在一年内将浮动费率产品占比提升至主动权益类新发产品的60%以上 [4] - 已有20余家机构准备申报此类新产品，实施路径采取新老划断、分阶段推进 [12] 强化基金公司与投资者利益绑定 - 建立以基金投资收益为核心的考核体系，投资者相关指标权重超50% [5][17] - 提高高管和基金经理跟投比例并延长锁定期，薪酬与中长期业绩直接挂钩 [5][18] - 对三年业绩低于基准超10个百分点的基金经理大幅降薪 [18] 提升服务投资者能力 - 优化投研、产品设计等资源配置，践行长期投资理念 [6] - 加快推出基金投顾规定和机构投资者直销平台 [6][7] 提高权益投资规模和稳定性 - 优化注册安排，推出更多指数基金和中低波动含权产品 [9] - 全面实施三年以上长周期考核，中长期收益考核权重不低于80% [9][17] 强监管防风险促高质量发展 - 完善基金公司治理，强化流动性风险防控和合规管理 [9] - 弘扬中国特色金融文化，提升行业声誉管理能力 [9] 浮动管理费率实施细节 - 费率分三档：基准档（1.2%）、低档（0.6%）、升档（1.5%），依据持有期间业绩表现动态调整 [11] - 强化业绩比较基准的"锚定作用"，管理人与投资者利益深度绑定 [13] 薪酬考核体系调整 - 基金经理考核中产品业绩指标权重不低于80%，三年以上考核权重占80% [17] - 改革促使基金经理更关注长期增值，减少短期投机操作 [18][19]

核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，通过25条改革措施全面深化行业改革，引导行业从"重规模"向"重投资者回报"转型，形成高质量发展"拐点"[2][4] - 改革核心在于强化基金公司与投资者的利益绑定，增强投资行为稳定性，提升服务能力，发展壮大权益类基金[2] - 改革举措需20余件配套法规细化落地，证监会已制定落实时间表，将成熟一项推出一项[2][12] 优化基金运营模式与考核评价 - 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，引入业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标[4] - 基金公司股东和董事会对公司高管的考核中，基金投资收益指标权重不低于50%[10] - 基金公司内部对基金经理的考核中，基金产品业绩指标权重不低于80%，相应降低管理规模、收入利润等指标权重[10] 强化业绩比较基准约束 - 业绩比较基准发挥"锚"和"尺"的作用，明晰投资风格、约束投资行为，防止风格漂移，并作为考核依据[5] - 将出台公募基金业绩比较基准监管指引，建立基准库，明确设定、修改、披露、评估及纠偏机制[6] - 在基金公司业绩考核、监管分类评价、第三方评奖等机制中，更关注产品业绩偏离基准的情况[6] 建立浮动管理费机制 - 对主动管理权益类基金推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，扭转"旱涝保收"现象[8] - 根据投资者持有期间产品业绩表现适用差异化费率：符合同期基准适用基准档，明显低于基准适用低档，显著超越基准适用升档[8] - 采取新老划断，头部机构新注册的主动权益类基金60%需采取浮动费率安排，试行一年后评估[9] 薪酬管理与利益绑定 - 建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬机制，三年以上产品业绩低于基准超10个百分点，基金经理绩效薪酬应明显下降[10] - 三年以上产品业绩显著超越基准，可合理适度提高基金经理绩效薪酬[10] - 提高基金公司高管、部门负责人、基金经理对本公司管理基金产品的跟投比例，并延长现行1年锁定期[10] 支持机构发展与协调 - 支持中小基金公司特色化发展，制定高质量发展示范方案，推动降本增效，支持市场化并购重组[12] - 完善基金公司治理，提升服务投资者能力，支持权益类基金和固收类基金协调发展[12] - 监管部门将区分存量增量、大小公司稳妥实施，给予充分调适时间，并对落实情况进行评估优化[12]

报告核心观点 本次发布会召开时间在美联储议息会议结果出炉前及人民币汇率面临升值压力之际，为宽松政策推出创造条件 本轮增量政策具政策早、工具足、决心大特征，明确释放稳定和活跃资本市场意图 决策层应对更前瞻，注重市场预期管理与政策协调 二季度若经济下行压力大，稳增长政策或及时推进，推动经济全年 V 型增长 财政相关政策值得期待，政策对市场影响积极，权益市场有进一步向上可能 [1] 一揽子金融政策重磅出台：政策早、工具足、决心大 - 5 月 7 日新闻发布会，央行公布三类货币政策，金融监管总局推出八项增量政策，证监会围绕三层面细致部署 [7] - 发布会亮点：降息降准等政策出台早，央行降息降准及结构性货币政策早于市场预期且同时发生；政策工具足，央行在数量、价格、结构型政策均有部署，金融监管总局与证监会围绕市场问题细致安排；稳市场定位高决心大，会议主题强调稳市场稳预期，各部门政策均支持稳定和活跃资本市场 [8] - 政策特征反映决策层应对模式变化，更前瞻、注重预期管理与政策协调，二季度经济下行压力大时稳增长政策或推进，推动经济 V 型增长，财政政策值得期待，政策对市场影响积极，权益市场有向上可能 [9] 资本市场改革深化：类平准基金与公募基金高质量发展 - 发布会传递资本市场改革信号，证监会主席围绕核心议题提出政策方向与措施，明确改革重点任务，为市场信心修复与健康发展提供路径 [10] - 政策框架以“稳市场、稳预期”为主线，强化市场内在稳定性：中央汇金类平准基金动态监测风险、完善预案，提供流动性支持，与央行政策协同；科创板与创业板制度优化，加速硬科技企业融资；修订上市公司并购重组规则，鼓励企业转型升级，体现资源配置功能转型 [10][11] - 公募基金改革力度空前，推行浮动管理费制度、强制高管与基金经理跟投并延长锁定期，长周期考核减少短期投机，推动资金向长期价值投资转向；权益类基金扩容与注册效率提升，吸引长期资金入市 [11] 央行宣布的三大类十项政策 |序号|类型|政策主要内容|政策预期影响| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|数量型政策|降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计提供长期流动性约 1 万亿元|增加市场流动性，支持稳市场稳预期 [12]| |2|数量型政策|将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5%调降至 0%|优化金融机构流动性管理，支持相关行业发展 [12]| |3|价格型政策|下调政策利率 0.1 个百分点，带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点|降低融资成本，刺激实体经济融资需求 [12]| |4|价格型政策|下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，专项工具等利率降低|降低特定领域融资成本，支持实体经济发展 [12]| |5|价格型政策|降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，首套房利率调整|减轻购房负担，支持房地产市场平稳发展 [12]| |6|结构型政策|增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度至 8000 亿元|支持科技创新和技术改造，推动产业升级 [12]| |7|结构型政策|设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”|支持服务消费和养老产业发展，促进消费升级 [12]| |8|结构型政策|增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率协同|支持涉农、小微和民营企业发展，增强金融服务实体经济能力 [12]| |9|结构型政策|优化支持资本市场的货币政策工具，合并额度至 8000 亿元|支持资本市场稳定发展，增强市场信心 [12]| |10|结构型政策|创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金|分担科技创新债券风险，为科技创新企业和股权投资机构提供低成本融资支持 [12]|

核心观点 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，旨在优化基金运营模式、强化投资者回报绑定、提升权益投资规模、完善考核机制等，推动行业从重规模向重投资者回报转型 [1][2][7] 优化基金运营模式 - 建立与基金业绩挂钩的浮动管理费机制：新设主动权益类基金推行分档费率，持有期达标且业绩符合基准适用基准费率，低于基准适用低档费率，显著超越适用升档费率 [8] - 头部机构需在一年内发行浮动费率基金数量占主动权益类新发产品的60%以上 [8] - 强化业绩比较基准监管，明确其设定、修改及披露机制，约束投资行为 [9] - 降低投资者成本：调降认申购费、销售服务费，引导下调指数基金和货币基金管理费率，减少登记结算等固定费用 [3][9] 考核与激励改革 - 基金公司考核以投资收益为核心，降低规模排名权重：高管考核中投资收益指标权重不低于50%，基金经理考核中产品业绩权重不低于80% [2][10] - 实施长周期考核，三年以上中长期收益考核权重不低于80% [2][10] - 基金经理三年业绩低于基准超10个百分点需降薪，显著超越基准可适度提薪 [2][12] - 基金公司评价纳入投资者盈亏占比、权益类基金占比等指标，相关加分幅度提升50% [3][10] 权益投资扩容 - 提升权益类基金注册效率：ETF最快5工作日完成注册，主动权益类基金和宽基指数基金10工作日，混合/债券型基金15工作日 [3][13] - 支持浮动费率产品创新，发展主题指数基金，研究场外宽基指数试点产品 [13] - 销售机构评价纳入权益类基金保有规模占比、投资者盈亏等指标 [14] 行业高质量发展 - 支持头部机构创新业务，鼓励中小公司差异化发展，推动市场化并购重组及违规机构出清 [5][17] - 强化投研能力：建设团队制管理模式，鼓励AI等技术应用，支持员工持股激励 [16] - 优化产品结构：拓展FOF、养老目标基金等含权中低波动产品，适配不同风险偏好 [17] 监管与合规强化 - 建立逆周期调节机制，动态调整产品注册节奏，约束基金经理管理产品数量及持股集中度 [4][19] - 修订基金法提高违法成本，严打内幕交易，强化股东资质穿透核查 [21] - 加强声誉管理，督促机构快速应对舆情，打击虚假信息传播 [20]

公募基金改革核心举措 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，系统性提出25项改革举措，重点解决"旱涝保收""重规模轻回报""风格漂移"等行业问题 [2] - 改革目标为形成"回报增、资金进、市场稳"的良性循环，强调基金管理人与投资者利益绑定 [2] 管理费与业绩挂钩机制 - 建立浮动管理费收取机制：新设主动权益类基金按业绩比较基准分档收费（基准档/低档/升档费率） [5] - 头部机构需在一年内发行浮动费率基金占比不低于主动权益类新发产品的60% [5] - 强化业绩比较基准监管，明确其设定、修改及纠偏机制，约束投资行为 [5] 透明度与成本优化 - 修订权益类基金信披模板，强化中长期业绩、费率和投资者盈亏等关键数据展示 [6] - 调降认申购费、销售服务费及指数基金/货币基金管理费率，推动降低登记结算等固定费用 [6] 考核评价体系改革 - 基金公司高管考核中投资收益指标权重不低于50%，基金经理考核中产品业绩权重不低于80% [7] - 实施长周期考核：三年以上业绩考核权重不低于80%，加分指标权重提升50% [7] - 行业评价以五年以上业绩为核心，提高投资者盈亏和基准对比权重，打击短期排名导向 [8] 薪酬与跟投约束 - 基金经理三年业绩低于基准超10个百分点需降薪，显著超基准可适度提薪 [8] - 强制跟投比例与锁定期要求，绩效薪酬延期支付，违规者追索扣回薪酬 [8] 权益投资规模提升 - 监管分类评价显著提升权益类基金权重，支持主动权益基金创新和指数基金发展 [9] - 优化权益类基金注册流程，销售机构评价纳入保有规模、投资者持有期限等指标 [9]

一、优化主动管理权益类基金收费模式。 对主动管理权益类基金，推行与基金业绩表现挂钩的浮动 管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现适用差异化的 管理费率。业绩明显低于比较基准的，须少收管理费，有力扭转基金公司"旱涝保收"的现象。 二、强化基金公司与投资者的利益绑定。 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将 业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模 排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比 例和锁定期要求。督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差 的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降，更好体现与投资者的"同甘共苦"。 5月7日，据证监会网站，落实2024年9月26日中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署， 中国证监会于近日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。 五、一体推进强监管防风险促高质量发展。 完善监管制度，丰富执法手段，将"长牙带刺"落到实 处。提升基金公司治理水平，督促大股东、董事会、经营层归位尽责。完善行业多层 ...

"改革的要点就是引导绝对收益考核、构建差异化产品体系，并加速行业供给侧改革，我认为还是非常切中要害的。"一位业内人士表示。 在今日上午举办的国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示，随着改革方案的落地实施，公募基金行业将更加突出投资者最佳利益导向，投资者的获得感 也将进一步提升。 2024年，基金公司管理费普遍下调。据天相投顾数据，去年基金公司管理费收入为1226.78亿元，相比2023年的1333.46亿元，减少106.68亿元，下降约8%。 出品 | 搜狐财经 作者 | 汪梦婷 公募基金改革持续推进。 5月7日下午，证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》全文公布，方案提出25条改革措施，涉及权益基金收费模式、基金公司绩效考核机制、行 业薪酬管理制度等市场关切问题。 公募改革方案正式落地 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行、金管局、证监会相关负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 发布会上，证监会主席吴清表示，公募基金将迎来重要改革，证监会将于当日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《方案》）。 5月7日下午，上述《方案》如期公布。方案共提出包括优化主动 ...