反倾销调查启动 - 欧亚经济委员会内部市场保护司于2025年7月24日发布第2025/446/AD42号公告 [1] - 对原产于阿塞拜疆的高密度聚乙烯启动反倾销调查 [1] - 调查依据欧亚经济委员会第8号令 [1] 涉案产品信息 - 涉案产品为固体初级形态的高密度聚乙烯 [1] - 产品密度不低于0 94克/立方厘米 [1] - 涉及欧亚经济联盟税号3901209001和3901209009项下产品 [1] 调查背景 - 调查应欧亚经济联盟企业申请启动 [1] - 调查对象为阿塞拜疆产高密度聚乙烯 [1]

钢铁进口反倾销调查 - 美国对部分钢铁进口发起反倾销调查 发现该产业受到损害 [1] - 调查涉及从越南等国家进口的钢材 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外消费持续高位，印度延续大幅增长，2025年1 - 5月海外粗钢产量累计35151万吨，同比降0.8%，5月同比增0.3%；海外粗钢消费累计40416万吨，同比增1.50%，5月消费环比回升；海外需求增长使国内钢材出口大增，1 - 6月折粗钢累计净出口5266万吨，同比增20.6% [4][16] - 内需持稳出口大增，原料需求旺盛，2025年1 - 6月国内粗钢累计产量55152万吨，同比增0.4%，6月产量同比转正；粗钢累计消费48481万吨，同比增0.7%；上半年折粗钢净出口累计6362万吨，同比增21.3%；6月粗钢加出口总计9621万吨，同比增5.4%；同期国内生铁产量累计44865万吨，同比增3.1%，铁矿消费增加2198万吨，6月日均铁水产量257.2万吨，同比增6.3% [4][25] - 铁元素供给偏紧，库存中位运行，1 - 6月国内钢材消费有韧性，6月内需转好，粗钢消费同比增3.3%，出口亮眼，折粗钢净出口增长率+22.1%；上半年钢厂以销定产，钢材库存去化，同比低于去年550 +万吨；废钢消费微降，铁水产量旺盛；铁矿供应丢失，全口径铁矿石及铁元素库存去化，目前铁矿石总库存中位，钢材及废钢库存低位，铁元素库存中低位，短期铁矿紧平衡 [5][56][57] - 产量及进口下降，碳元素供给偏紧，今年碳元素供给受产量及进口影响，市场紧平衡，库存去化；春节后碳元素去库趋势强，受国内高供应及动力煤价格影响，焦煤价格下行后反弹；6月中旬起，焦煤供应下降，煤焦及碳元素库存去化，焦煤库存显著，后续需关注焦煤进口及产量恢复情况 [7][72] - 铁元素与碳元素再评估，基于国内钢材消费同比增0.4%及下半年铁矿石进口增量，全年铁矿石供需略偏宽松，港口库存将累库但幅度不及预期；预计2025年焦炭消费同比增652万吨，产量增439万吨，焦炭市场紧平衡，库存低位；预计焦煤消费增加，产量同比增，进口下降，焦煤市场紧平衡，库存降至低位 [3][7][84] 根据相关目录分别进行总结 2025年1 - 5月全球钢铁行业供需分析 - 海外消费持续高位，印度延续大幅增长，2025年1 - 5月海外粗钢产量累计35151万吨，同比降0.8%，5月同比增0.3%；海外粗钢消费累计40416万吨，同比增1.50%，5月消费环比回升；海外需求增长使国内钢材出口大增，1 - 6月折粗钢累计净出口5266万吨，同比增20.6% [4][16] - 内需持稳出口大增，原料需求旺盛，2025年1 - 6月国内粗钢累计产量55152万吨，同比增0.4%，6月产量同比转正；粗钢累计消费48481万吨，同比增0.7%；上半年折粗钢净出口累计6362万吨，同比增21.3%；6月粗钢加出口总计9621万吨，同比增5.4%；同期国内生铁产量累计44865万吨，同比增3.1%，铁矿消费增加2198万吨，6月日均铁水产量257.2万吨，同比增6.3% [4][25] - 反倾销调查扰动，出口仍维持韧性，2024年中国钢材出口超一亿吨，2025年1 - 6月国内钢材出口5815万吨，较去年增475万吨；部分出口目的地有降幅，与加征关税有关，除部分品种材受影响外，其它品种材出口仍增长，需关注反倾销调查影响 [32] 铁元素供给偏紧，库存持续中位运行 - 国产矿产量环比回落，上半年供给同比下降，1 - 6月我国国产铁矿精粉累计产量12862吨，同比降5.0%，预计下半年回补部分产量 [42] - 澳洲巴西铁矿供给补量，非主流铁矿供应持续收缩，1 - 6月我国铁矿石进口总量59255万吨，同比降2.9%；从澳大利亚进口36417万吨，同比微降0.1%；从巴西进口11948万吨，下降4.1%；南非和印度铁矿石进口分别为2050万吨和1317万吨，同比分别+3.4%和 - 46.5%；其他非澳巴印南四国铁矿石进口7503万吨，同比 - 2.0%；6月澳洲和巴西进口降幅收窄，非主流供应收缩；截至7月21日，钢联45港到港量累计同比减少2762万吨，6月下旬以来，澳洲到港量持续下降，巴西到港量先升后降，非主流到港量稳步下降 [44][54] - 内需维持韧性出口强，铁元素库存中低位运行，1 - 6月国内钢材消费有韧性，6月内需转好，粗钢消费同比增3.3%，出口亮眼，折粗钢净出口增长率+22.1%；6月内需与出口总量环比降，同比增6.2%；上半年钢厂以销定产，钢材库存去化，同比低于去年550 +万吨；废钢消费微降，铁水产量旺盛；叠加铁矿供应丢失，全口径铁矿石及铁元素库存去化，目前铁矿石总库存中位，钢材及废钢库存低位，铁元素库存中低位，短期铁矿紧平衡 [56][57] 产量及进口下降，碳元素供给相对偏紧 - 跌价叠加安全生产，国产焦煤有所下降，2023年以来煤矿事故使煤炭生产受冲击，国家出台多项安全政策；今年年初国产焦煤供应回升，6月受价格下行影响，煤矿库存顶仓压力加大，样本矿山日均原煤和精煤产量低于去年同期，焦煤产量回升不及预期，需持续关注 [58][60] - 价格持续下跌，焦煤进口下降，过去几年蒙煤、俄煤进口增加，2024年中国焦煤净进口量达12114万吨；2025年1 - 6月我国炼焦煤净进口量5282万吨，同比降7.36%，减少420万吨；从蒙古进口2475万吨，减少479万吨；从俄罗斯进口1481万吨，减少2万吨；从澳大利亚进口255万吨，减少23万吨；受关税影响，上半年从美国进口焦煤291万吨，同比增加206万吨，5 - 6月进口为0，需关注进口焦煤资源情况 [62][63] - 碳元素供需紧平衡，库存结构持续优化，今年碳元素供给受产量及进口影响，市场紧平衡，库存去化；春节后碳元素去库趋势强，受国内高供应及动力煤价格影响，焦煤价格下行后反弹；6月中旬起，焦煤供应下降，煤焦及碳元素库存去化，焦煤库存显著，当下碳元素库存结构均衡，需关注焦煤进口及产量恢复情况 [72] 铁元素与碳元素再评估 - 铁元素供给有望回升，铁矿石库存中高位运行，4月海外消费不及预期，下修海外粗钢产销数据，预计2025年海外全年粗钢消费同比增1.4%，产量下降 - 0.1%，进口需求旺盛；海外废钢消费减少679万吨，全铁产量增加612万吨，折铁矿石消费增加979万；6月国内需求好于预期，维持年度国内消费增速；基于国内钢材消费同比增0.4%及下半年铁矿石进口增量，全年铁矿石供需略偏宽松，港口库存将累库，但幅度不及预期 [77][80] - 产量增进口降、煤焦供需紧平衡，预计2025年焦炭消费同比增652万吨，产量增439万吨，焦炭市场紧平衡，库存低位；2025年焦煤消费量增加645万吨，同比增1.2%；国内焦煤产量下滑，即使下半年与去年持平，全年产量仍同比增；焦煤进口减量，年度进口量将明显下降，焦煤市场紧平衡，库存降至低位 [84][91][93]

反倾销调查 - 巴基斯坦国家关税委员会对原产于或出口自土耳其和肯尼亚的纯碱启动反倾销调查 [1] - 倾销调查期为2024年4月1日至2025年3月31日 [1] - 损害调查期为2022年4月1日至2025年3月31日 [1] - 初裁预计将于立案之日起60至180日内作出 [1]

印度对孟加拉国和尼泊尔黄麻产品反倾销调查 - 印度商工部对原产于或进口自孟加拉国和尼泊尔的黄麻产品发起反倾销期中复审调查 [1] - 调查由印度国内行业协会申请发起 旨在重新评估两国出口商/生产商的倾销幅度和损害幅度 [1] - 倾销调查期为2024年4月至2025年3月 共12个月 [1] - 损害调查期覆盖2021年4月至2025年3月 分为四个阶段 [1]

反倾销调查初裁结果 - 美国商务部对三元生物赤藓糖醇产品初裁反倾销税率为450.64% [2][3] - 最终裁定结果预计2025年11月23日发布 [3] - 调查由美国生产商Cargill于2024年12月13日申请发起 [3] 对公司业务的影响 - 美国市场销售已受反倾销调查负面影响 [4] - 公司调整销售策略为"内外并重、适度内倾"，重点转向国内健康消费品市场 [4] - 加速开拓东南亚、印度、中东及"一带一路"新兴市场以分散风险 [4] - 通过新产品推广和出口结构优化增强外贸业务稳定性 [4] 行业与市场表现 - 三元生物为国内赤藓糖醇龙头企业，2022年上市后股价曾因代糖需求高涨维持高位 [4] - 代糖行业产能过剩导致产品价格暴跌，叠加反倾销调查致股价大幅下跌 [4] - 当前业绩虽有改善但股价仍低位徘徊，增长乏力问题显著 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主 [1] - 锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 价格：上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.59%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.21% [1] - 基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势；需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] - 资讯：2024年8月中旬海合会对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查，中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收25 - 40%、50 - 65%和55 - 70%不同档次关税，对其他有合作的中国企业征收40 - 65%的关税 [1] 锌 - 价格：上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.45%，沪锌主力合约收跌0.18%，上海地区锌锭升水较前日持平至30元/吨，天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至 - 20元/吨，广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至 - 45元/吨 [1] - 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1] - 资讯：Vedanta发布2025第二季度报告，该季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%，其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50%，主因Gamsberg矿山的采矿产能提升和更高吞吐量的推动 [1] 铅锌市场数据 铅 - 期现价格：SMM1铅锭平均价格16,750.00元/吨，较前日下跌0.59%；期货主力合约收盘价16,895.00元/吨，较前一日下跌0.21%；沪铅基差 - 145.00元/吨，较前日变动 - 65.00元/吨 [1] - 价差：升贴水 - 上海 - 30.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 31.02美元/吨，较前日变动0.88美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 58.00美元/吨，较前日变动5.10美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一 - 30.00元/吨，较前日变动15.00元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 - 25.00元/吨，较前日变动10.00元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 - 15.00元/吨，较前日变动15.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量32,614.00手，较前日下跌2.94%；期货活跃合约持仓量53,407.00手，较前日增加1.41%；成交持仓比0.61，较前日下跌4.29% [1] - 库存：LME库存269,225.00吨，较前日无变动；沪铅仓单库存58,086.00吨，较前日下跌1.16% [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,978.00美元/吨，较前日下跌1.15%；沪伦铅价比值8.54 [1] 锌 - 期现价格：SMM1锌锭平均价格21,980.00元/吨，较前日下跌0.45%；期货主力合约收盘价22,045.00元/吨，较前一日下跌0.18%；沪锌基差 - 65.00元/吨，较前日变动 - 60.00元/吨 [1] - 价差：升贴水 - 上海30.00元/吨；升贴水 - 天津 - 20.00元/吨，较前日变动 - 10.00元/吨；升贴水 - 广东 - 45.00元/吨，较前日变动 - 5.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 8.95美元/吨，较前日变动1.00美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 31.97美元/吨，较前日变动2.31美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一15.00元/吨，较前日变动90.00元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二35.00元/吨，较前日变动20.00元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三25.00元/吨，较前日变动25.00元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量89,469.00手，较前日下跌24.84%；期货活跃合约持仓量78,311.00手，较前日下跌7.11%；成交持仓比1.14，较前日下跌19.09% [1] - 库存：LME库存121,350.00吨，较前日无变动；沪锌仓单库存12,161.00吨，较前日增加8.74% [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,699.50美元/吨，较前日下跌0.07%；沪伦锌价比值8.17，较前日下跌0.11% [1]

商务部对欧盟进口白兰地反倾销调查最终裁定 - 商务部于7月4日发布公告，裁定原产于欧盟的进口相关白兰地存在倾销，倾销幅度为27.7%—34.9%，国内相关白兰地产业受到实质损害威胁，且倾销与实质损害威胁之间存在因果关系 [3] - 调查机关接受了欧盟有关行业协会和企业提出的价格承诺，对34家符合承诺条件的企业不征收反倾销税，这些企业未来出口价格不低于某个水平即可免征税 [1][3] - 价格承诺的执行过程中，如发现企业违反承诺，调查机关可停止适用价格承诺并恢复征税 [1] 价格承诺的具体考虑 - 中方审慎使用贸易救济措施，本案终裁采用价格承诺方式符合中国相关法律法规，有利于维护公平竞争市场秩序 [2] - 中国国内产业对终裁和价格承诺方式表示支持，欧盟业界对适用价格承诺也表示欢迎 [2] - 接受价格承诺展现了中方愿意通过对话磋商解决贸易摩擦的立场 [2] 调查过程与范围 - 应国内相关白兰地产业申请，商务部于2024年1月5日决定对原产于欧盟的进口相关白兰地发起反倾销调查 [3] - 商务部严格按照中国相关法律法规和世贸组织相关规则进行调查，于2024年8月29日公布肯定性初裁裁定，随后作出最终裁定 [3] - 调查产品归在《中华人民共和国进出口税则》：22082000，但装入200升及以上容器的蒸馏葡萄酒制得的烈性酒不在调查范围内 [3]

商务部对欧盟进口白兰地反倾销调查最终裁定 - 商务部公布对原产于欧盟的进口相关白兰地反倾销调查最终裁定，裁定存在倾销，国内相关白兰地产业受到实质损害威胁，且倾销与实质损害威胁之间存在因果关系 [5] - 最终裁定中认定的倾销幅度为27.7%-34.9% [5] - 商务部接受了欧盟有关行业协会和企业提出的价格承诺，对符合承诺条件的相关进口产品不征收反倾销税 [5] - 自2025年7月5日起，对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税，实施期限为5年 [5] 价格承诺相关情况 - 34家欧盟企业的价格承诺申请符合法律要求，调查机关决定予以接受，这些企业的产品向中国出口时，只要满足承诺条件，就不会被征收反倾销税 [2] - 在执行过程中，如有证据表明并经调查机关审查后认定有关企业违反价格承诺，则可停止适用价格承诺，并恢复征税 [3] - 调查机关依法对有关价格承诺申请进行了详细审查，并充分考虑了国内产业的实际状况，认为本案终裁采用价格承诺方式符合中国相关法律法规，有利于维护公平竞争市场秩序 [4] - 中国国内产业对终裁和价格承诺方式表示支持，欧盟业界对适用价格承诺也表示欢迎 [4] 被调查产品详情 - 调查范围：原产于欧盟的进口装入200升以下容器的蒸馏葡萄酒制得的烈性酒 [6] - 被调查产品名称：装入200升以下容器的蒸馏葡萄酒制得的烈性酒（通常称白兰地） [7] - 英文名称：Spirits obtained by distilling grape wine in containers holding less than 200 liters (usually called Brandy) [8] - 产品描述：以葡萄、葡萄汁（浆）、葡萄皮渣、葡萄酒等为原料制得的烈性酒 [9] - 用途：主要作为饮料酒供人消费 [10] - 该产品归在《中华人民共和国进出口税则》：22082000，该税则号项下装入200升及以上容器的蒸馏葡萄酒制得的烈性酒不在本次调查范围之内 [10] 调查过程 - 应国内相关白兰地产业申请，商务部于2024年1月5日发布公告，决定对原产于欧盟的进口相关白兰地发起反倾销调查 [10] - 立案后，商务部严格按照中国相关法律法规和世贸组织相关规则进行调查 [10] - 在初步调查基础上于2024年8月29日公布了该案肯定性初裁裁定，随后经过进一步调查，作出上述最终裁定 [10]

反倾销调查裁定 - 商务部于2024年1月5日对原产于欧盟的进口相关白兰地发起反倾销调查 [1] - 最终裁定存在倾销 倾销幅度为27 7%-34 9% [1] - 自2025年7月5日起实施最终反倾销措施 实施期限5年 [1] 价格承诺机制 - 欧盟有关行业协会和企业在初裁后提交了价格承诺申请 [1] - 调查机关决定接受符合中国法律规定的价格承诺 [1] - 承诺出口商按照同意条件出口可不征收反倾销税 [1] 中欧经贸关系 - 中方展现通过对话磋商解决贸易摩擦的诚意 [2] - 希望欧方与中方相向而行 加强对话沟通 [2] - 共同化解经贸分歧 为中欧经贸合作创造有利条件 [2]