文章核心观点 - 国际白银价格史诗级暴跌引发国内公募基金国投瑞银白银期货LOF进行临时估值调整 导致该基金净值单日暴跌31.5% 创下公募基金史上最大单日跌幅纪录 并由此引发了关于估值合理性、信息披露及时性以及投资者适当性的广泛争议 [1][5][23] 事件与市场表现 - 国投瑞银白银期货LOF于2月2日晚更新净值 最新净值为2.2494元 较前一日3.2838元单日暴跌31.5% [1][5] - 2月2日该基金场内份额复牌一字跌停 收盘价4.722元 跌停封单超80亿元 流动性几近枯竭 [3] - 国际白银价格在1月30日至2月2日两个交易日内 伦敦银现价格从115.87美元/盎司跌至79.20美元/盎司 累计跌幅达31.65% [9] - 同期 国内上期所沪银主力合约因受±17%涨跌停板限制 仅下跌17% 国内外银价形成约14.5%的价差 [10] - 截至2月3日收盘 白银LOF场内价格4.25元 相比净值溢价率仍高达88.94% [22] 估值调整的原因与依据 - 基金公司公告称 因国际白银价格出现显著波动 为公允反映基金资产价值 决定自2月2日起对基金持有的白银期货合约参考国际市场价格的变动进行估值调整 [1] - 公司解释 白银作为国际定价品种 境外主流市场银价决定了底层资产的真实价值 在国际银价单日波动远超常规的情况下 继续沿用国内期货结算价可能导致净值无法及时反映资产真实公允价值 [11] - 若不调整估值 将导致基金净值严重“高估”底层资产价值 形成“估值滞后” [11] - 不调整估值可能引发“早赎回早占便宜”的畸形情况 懂行的投资者会趁净值虚高按最多亏17%的净值退出 相当于少亏14.5% 这部分亏损将由留守的持有人承担 [12] - 更严重的后果是可能引发挤兑潮 而基金为应对赎回被迫卖出白银期货合约时 国内沪银期货已跌停 根本卖不出去或只能低价卖出 反而会让基金净值跌得更狠 甚至出现流动性危机 [13][14] 投资者的质疑与反应 - 大量投资者在2月2日白天提交了场外赎回申请 本以为最多承受17%左右的亏损 但净值公布后实际亏损接近32% 意外多损失了14.5个百分点 [6] - 投资者质疑主要集中在三个方面：为何在长期跑输业绩比较基准的情况下仍按基准不打折调整估值 此次估值调整本身是否合理 信息披露为何如此滞后 [6] - 有投资者指出 该基金长期表现欠佳 截至2025年12月5日 其成立以来累计跑输业绩比较基准高达274个百分点 [6] - 投资者质疑规则追溯至当天15:00前在场外赎回的所有份额 但公告在交易日结束后的22:00才发布 投资者在交易和赎回时根本不知道净值即将按暴跌30%计算 [6] 公司的解释与合规性分析 - 对于晚上10点才发布公告 公司解释称无法预测上期所白银期货价格的盘中实时表现 相关合约存在跌停板打开的可能性 若其恢复流动性则可能不需要调整估值 [7] - 公司指出 国际主要市场白银期货价格通常要到北京时间下午3点之后才能最终确定 在此之前无法获得准确、公允的资产定价 [7] - 公司担心提前公告会被解读为有意引导投资者不要赎回 进而推测基金资产流动性出现严重问题 引发市场恐慌和挤兑 [7] - 从合规角度看 此次估值调整符合《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》规定 即当原有估值方法无法真实反映资产价值时 基金管理人可与托管人协商后采用更合理的估值方式 [16] - 此次调整也符合基金合同约定 即若有确凿证据证明原有方法不能客观反映公允价值 基金公司可与托管人协商采用最能反映真实价值的估值方法 [16] - 目前法规未要求此类临时估值调整必须提前预告 行业惯例也是在确定方案后公告 [17] 行业沟通与投资者教育问题 - 尽管从规则和逻辑上看估值调整有其合理性 但在投资者沟通和情绪安抚方面 公司的做法引发了广泛争议 [18] - 有业内投资人士指出 国际银价在1月31日（周六）凌晨就已崩盘 经历整个周末 基金公司缺乏风险推演和舆论应对预案 期间没有任何说明 直到周一晚上才发公告 [19] - 此事暴露出在社交媒体推动下 新手投资者追逐高溢价品种的显著风险 [21] - 有业内人士批评 部分博主以“无风险套利”为名引流开户 开一个有效户能收取约500元返点 出事后便将责任全数甩给基金公司 [21] - 对于整个基金行业而言 如何在新媒体时代做好投资者沟通与教育 已成为一道紧迫的新课题 [23] 产品特性与风险提示 - 白银LOF属于商品期货类基金 本身即为R5最高风险等级产品 普通投资者并不适合参与 [22] - 关键点在于不要购买与自身风险承受能力不匹配的产品 必须做好适当性管理 [22] - 黄金与白银有本质不同 黄金具备货币属性 可抗通胀 白银当前主要剩工业属性 高位买入可能长期套牢 [22]

文章核心观点 - 国投瑞银白银LOF基金因白银价格极端波动及二级市场高溢价，采取了一系列市场调控措施，包括限制申购、停牌及临时调整估值方法，这些措施在保护基金净值公允性的同时，也引发了市场争议，暴露了在应对极端行情时基金治理与投资者沟通方面的挑战 [1][12][30] 事件背景与市场表现 - 白银价格自2025年9月起开始强劲上涨，国投瑞银白银LOF价格在2025年11月末突破1.48元历史最高价后，在一个多月内最高涨至5.247元，涨幅超过240% [8] - 基金价格上涨由底层白银期货合约上涨和二级市场交易溢价共同推动，溢价率一度达到50% [9][10] - 2026年2月2日，基金单位净值因估值调整从前一日的3.2838元大跌31.05%至2.2494元 [3] - 估值调整后，以2月2日收盘价计算的基金溢价率陡然暴涨至110% [3] 基金管理方的调控措施 - **风险提示**：自12月初起，公司持续发布溢价风险提示公告，提醒投资者二级市场价格明显高于净值 [13] - **限制申购**：12月19日将申购上限下调至500元，12月26日进一步下调至100元并关闭C类申购，1月27日彻底关闭所有申购通道 [15] - **停牌措施**：从12月12日起近乎常规地在开市后停牌一小时，并于1月22日和1月30日实施了两次全天暂停交易 [18][19] - **估值调整**：2026年2月2日晚间公告，决定自当日起对持有的白银期货合约参考国际主要市场价格波动幅度进行估值调整 [1][25] 措施引发的争议与影响 - 关闭申购通道可能将部分申购需求推向价格更高的二级市场，加剧了投机，在1月27日彻底关闭后，二级市场价格急剧抬升，令见顶行情走势更加“尖锐” [16][17] - 1月30日的全天停牌恰逢海外白银价格见顶大跌（纽商所迷你白银合约下跌超30%），导致国内二级市场投资者无法交易，基金净值与期货走势差距拉大 [21][23] - 2月2日的估值调整在收盘后公布，导致当天已提交赎回申请的持有人直接承受净值大跌31.05%的结果，超出预期 [26] - 参考国际市场价格对国内期货合约进行估值的方法在业内较为罕见，对投资者构成第二重预期之外 [26] 管理方对估值调整的说明 - 调整源于国际白银价格出现显著波动，在极端行情中，国内期货涨跌停板制度（±17%）可能导致常规估值方法无法充分、及时反映底层资产的真实公允价值 [28][29] - 多家期货公司研究表明，上期所白银期货与国际市场价格涨跌幅相关性极高，在无涨跌停板情况下涨跌幅应相当 [29] - 此次调整依据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》和基金合同相关条款，旨在确保基金净值真实、公允 [29] - 公司表示将在相关合约交易恢复活跃市场特征后，恢复按结算价估值的方法 [30]

事件概述 - 国投瑞银白银期货(LOF)A/C份额于2026年2月2日单日净值暴跌31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [1] - A类份额单位净值从3.2838元跌至2.2494元，C类份额从3.2542元跌至2.2290元 [1][2][3] - 基金公司于2月2日和3日连续发布关于交易价格溢价风险提示、停复牌及估值调整的公告 [3][4] 基金产品与市场表现 - 该基金为白银期货LOF，业绩比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约收益率 [4] - A类份额成立于2015年8月6日，C类份额成立于2023年10月11日，自成立以来基金最大收益率达205.80% [4] - 基金二级市场交易代码为161226，在2月2日与3日已连续一字跌停，市场普遍预计后续或将面临“3-5个跌停” [4] - 基金目前处于暂停申购状态 [2][3] 估值调整原因与解释 - 估值调整的直接原因是国际银价出现“史诗级暴跌”，而国内期货市场存在±17%的涨跌停板制度，导致国内结算价无法及时反映真实跌幅，形成虚高净值 [5] - 公司指出，若继续沿用虚高净值将产生两大问题：一是掩盖实际风险，误导投资者；二是可能导致先赎回的投资者以高价退出，不公平地将风险转嫁给剩余持有人 [5] - 参考国际市场价格进行重估，是为了公允反映资产真实价值，避免不公平对待投资者 [5] 关于未提前公告的回应 - 公司解释未在2月2日开市前公告估值调整的原因有三点：一是所参考的国际主要市场价格通常在北京时间下午3点后才能最终确定；二是无法预测国内期货合约盘中会否打开跌停板恢复流动性；三是担心在交易时间内提前公告可能被市场解读为基金流动性出现严重问题，引发非理性的恐慌性“挤兑” [6] - 公司表示，在方案确定后再发布公告是公募基金行业的普遍惯例，核心目的是为了公平对待每一位持有人 [6]

贵金属市场近期价格剧烈波动 - 黄金和白银在经历周五和周一大跌后，周二出现暴力反弹 黄金反弹5.6%，完全收复周一失地 白银盘中最高反弹超过11%，触及87.954美元/盎司 [1] - 经过周二反弹，黄金和白银年内涨幅分别恢复至14%和21% [1] - 具体数据显示，伦敦金现单日上涨5.53%，年初至今上涨13.86% 伦敦银现单日上涨9.93%，年初至今上涨21.53% [2] - 黄金30天波动率已攀升至44%以上，为2008年金融危机以来的最高水平 这一波动率超过了比特币约39%的波动率 [5] 交易所应对波动调整交易规则 - 上海黄金交易所调整了黄金、白银期货相关保证金水平和涨跌停板比例 [2] - 黄金期货部分，Au（T+D）等合约保证金比例从16%调整为17%，涨跌幅度限制从15%调整为16% [3] - 白银期货部分，Ag(T+D)合约保证金水平从26%调整为23%，涨跌幅度限制从25%调整为22% [3] - 上海期货交易所将白银期货已上市合约涨跌停板幅度调整为19%，一般持仓交易保证金比例调整为21% [3] - 广期所将铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为20%，交易保证金标准调整为22% [3] 机构观点与市场基本面 - 德意志银行维持黄金将涨至每盎司6000美元的预测 [6] - 瑞银集团将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调24%至6200美元/盎司 预计2026年底金价将温和回落至5900美元/盎司 [6] - 瑞银给出黄金价格的极端情景预测，上行情景目标为7200美元/盎司，下行情景目标为4600美元/盎司 [6] - 2025年全球黄金需求同比增长1%，达到5002吨，创历史新高 全球黄金投资需求飙升84%至2175吨，成为主要动力 [6] - 波兰将黄金持有目标从550吨上调至700吨 [7] - 若美联储货币政策转向鹰派，或将对金价形成压制 地缘政治紧张局势升级则可能推动金价上涨 [7] 市场参与者的反应 - 中国市场实物黄金需求坚挺，消费者在金价下跌后抢购黄金首饰和金条备战农历新年 [9] - 国内最大的黄金ETF（518880）连续三个交易日的成交额都站上了190亿元，显示资金博弈剧烈 [9] - 国投瑞银白银LOF在2月2日单日净值跌幅达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 原因为基金公司参考国际市场价格对基金资产进行了估值调整 [10][11] - 估值调整后，国投瑞银白银LOF的场内溢价一度超过100%，目前最新溢价仍为88.94% [11]

贵金属市场剧烈波动与价格反弹 - 黄金和白银在经历周五和周一大跌后，周二出现暴力反弹 黄金反弹5.6%，完全收复周一失地 白银盘中最高反弹超过11%，触及87.954美元/盎司 [1] - 经过周二反弹，黄金和白银年内涨幅分别恢复至14%和21% [1] - 全球主要商品数据显示，伦敦金最新报4923.235，上涨5.67% 伦敦银最新报86.805，上涨9.70% 纽约金主连最新报4933.5，上涨6.04% [2] 交易所风险控制措施 - 因贵金属波动过大，上海黄金交易所再度调整部分合约保证金和涨跌停板 [3] - 自2026年2月4日收盘清算时起，Au（T+D）等合约保证金比例从16%调整为17%，涨跌幅度限制从15%调整为16% CAu99.99合约保证金从每手120,000元调整至每手150,000元 [3] 市场波动率与机构观点 - 黄金30天波动率已攀升至44%以上，为2008年金融危机以来最高水平 该波动率超过了比特币约39%的波动率 [3] - 德意志银行维持黄金将涨至每盎司6000美元的预测 [4] - 瑞银集团将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标从5000美元/盎司上调24%至6200美元/盎司 同时预计2026年底金价将温和回落至5900美元/盎司 [4] - 瑞银给出黄金价格的极端情景预测，上行情景目标为7200美元/盎司，下行情景目标为4600美元/盎司 [5] 黄金需求基本面 - 2025年全球黄金需求同比增长1%，达到5002吨，创历史新高，首次突破5000吨 [5] - 全球黄金投资需求飙升84%至2175吨，成为主要增长动力 黄金ETF全年净增801吨 全球金条和金币需求达1374吨 央行购金863吨虽低于近年纪录但仍处高位 [5] - 波兰将黄金持有目标从550吨上调至700吨，若被更多国家效仿，或意味各国央行对金价敏感度降低 [5] - 受季节性因素支撑，当前中国实物黄金需求保持坚挺，农历新年后需求预计回落 [5] 投资者行为与市场反应 - 贵金属价格大跌后，中国深圳、新加坡、悉尼等地出现消费者和投资者抢购黄金的现象 [7] - 国内最大黄金ETF（518880）连续三个交易日成交额都站上了190亿元，显示资金博弈剧烈 [7] - 国内市场唯一投资白银的基金国投瑞银白银LOF，因国际银价极端波动，单日净值跌幅达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [8] - 该基金公司为反映底层资产真实公允价值，参考国际市场价格对基金资产进行合理重估，而非仅用受涨跌停限制的国内期货结算价估值 [8] - 大幅下调净值后，国投瑞银白银LOF的场内溢价一度超过100%，出现连续跌停，最新溢价仍为88.94% [10]

事件概述 - 国投瑞银基金于2026年2月2日晚间发布公告，对旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约进行估值调整，导致该基金单位净值单日暴跌31.5%，刷新公募基金单日跌幅纪录 [2][3] - 估值调整的原因是上海期货交易所白银期货价格与国际主要市场价格出现较大差异，导致基金净值“虚高”超10%，此次重估旨在将净值校准至国际真实价格水平 [3] - 该操作引发投资者广泛质疑，主要围绕其合规性、信息披露及时性以及投资者利益受损问题 [2][8] 估值调整的具体操作与影响 - 估值调整自2026年2月2日起执行，参考估值日北京时间下午3点白银期货国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行 [3] - 调整的直接原因是：受美联储货币宽松政策预期下降影响，国际现货白银价格在1月30日、2月2日两个交易日跌幅达31%，而同期上期所白银期货价格因涨跌停板限制跌幅不到20% [3] - 若按调整前规则，2月2日上期所白银期货跌停幅度为17%，基金净值跌幅本应控制在17%以内，但调整后实际净值跌幅达31.5%，导致当日赎回的投资者实际亏损较预期高出约10% [10] 基金的市场表现与投资者风险 - 国投白银LOF为上市开放式基金，投资者可在场外按净值申购赎回，也可在场内实时交易 [5] - 自2025年12月以来，随着贵金属价格上涨，该基金场内交易价格出现大幅溢价，吸引了大量套利资金，网上出现了众多相关套利“课程” [5] - 为防范风险，公司自2025年12月起多次发布溢价风险提示，并逐步收紧申购限额至500元、100元，后续甚至暂停申购，以封堵套利通道 [2][5] - 估值调整后，截至2月3日，该基金场内价格溢价率仍高达88.94% [6] - 从静态看，若该基金溢价率恢复至此前常态的10%左右，其场内价格还面临“腰斩”风险 [6] - 自2月2日复牌以来，该基金已连续两天跌停，截至2月3日收盘，挂跌停价卖出的资金超55亿元，而日内成交量仅1亿元左右 [6] 合规性与信息披露争议 - 法律意见指出，基金合同明确允许在特殊情况下，经与托管人协商后，可采用最能反映公允价值的估值方法 [10] - 《证券投资基金估值业务的指导意见》也支持基金管理人进行公允价值调整 [10] - 关于信息披露及时性，法律意见认为，监管规则未设置事前通知义务，“及时”通常指决策作出后、净值披露前或同时公告，公司于估值调整日当晚发布公告符合行业惯例 [11][12] - 根据《指导意见》，若估值调整导致净值变化超0.25%，管理人应咨询会计师事务所意见，此次净值波动超30%，管理人需在后续报告中披露所获专业意见 [12] 行业观察与投资者行为 - 行业观察人士指出，此次估值调整在逻辑上是正确的，旨在确保净值公允，但在投资者沟通和情感陪伴方面存在不足 [12] - 有基金投顾人士认为，公司已多次发布风险提示，若投资者忽略风险继续炒作溢价，需自行承担相应结果，而那些在网络上教授套利的博主起到了推波助澜的作用 [12] - 此次事件暴露了部分投资者对商品期货基金（如国投白银LOF，风险评级为R4）的高风险、高波动特性认识不足，其预期风险和收益高于混合型、债券型及货币市场基金 [13]

事件概述 1. 国投瑞银白银期货LOF单日净值暴跌31.5%，创下国内公募基金历史上极为罕见的纪录 [4][5] 2. 事件引发投资者广泛投诉与质疑，舆论反应强烈 [6] 事件直接原因 1. 基金公司在2月2日晚间临时修改估值方法，将参考价格由国内期货价格改为国际市场价格 [10] 2. 估值方法变更导致投资者预估的17%左右亏损上限，变为实际31.5%的净值跌幅，部分赎回投资者在不知情下“多亏”了14.5% [9][12] 3. 国际白银市场在1月31日凌晨突发崩盘，现货白银盘中一度暴跌36%，收盘跌幅超25% [15] 4. 2月2日国内沪银期货因涨跌停限制被按死在跌停板，无法跟上国际市场真实跌幅，形成巨大的“价格黑洞” [16][18] 规则与市场结构分析 1. 白银为全球定价品种，核心交易市场（伦敦、纽约）无涨跌停限制，而国内市场（如上期所）有涨跌停限制 [14][15] 2. 国投白银LOF这类跨市场商品基金，试图用有涨跌停限制的国内通道去追踪无涨跌停限制的国际标的，存在结构错配 [21] 3. 在极端行情下，国内外市场规则差异会导致价格脱节，引发基金估值“脱轨” [22] 4. 白银与黄金属性不同，更多是工业金属，价格波动极大 [23] 估值调整的合规性与影响 1. 若不调整估值，继续按国内期货结算价计算，基金净值将虚高，无法反映底层资产已缩水超30%的真实价值 [18] 2. 净值虚高会促使消息灵通的投资者抢先赎回，套走超额现金，其少亏的损失将转嫁给未卖出的持有人，损害大多数留守基民利益 [19] 3. 根据相关规定，当常规估值方法不能客观反映价值时，管理人与托管人协商后可使用更合理的公允价值，因此公司操作合规 [20] 4. 估值调整旨在避免出现“早跑的人抢劫留守的人”的不公平局面，防止恐慌性挤兑和基金崩盘 [20]

事件概述 - 国投瑞银基金公司于2月2日晚上十点发布公告，宣布调整其白银LOF基金的估值方式，随后更新的基金净值单日暴跌31.5% [1] - 公告发布时点引发巨大争议，因投资者在当天交易时段（上午9:30至下午3:00）内的申购赎回操作，需按当日收盘后公布的净值结算，而关键估值调整信息在交易结束后才披露，导致当天赎回的投资者在信息盲区中做出决策并承担巨额亏损 [1] 估值调整背景与市场反应 - 估值调整的直接触发因素是国际银价在上周五出现单日暴跌26%，创下历史纪录 [1] - 由于上海期货交易所的白银期货存在涨跌幅限制，其价格仅下跌17%，未能完全反映国际市场的跌幅 [1] - 白银为全球定价品种，国内市场跌幅不足被视为后续存在补跌的明确预期 [1] 争议焦点与投资者影响 - 基金公司调整估值以反映真实资产价值的做法本身被视为合理，但公告发布时机被指不当，使合理规则演变为对投资者的伤害 [2] - 投资者在不知情的情况下赎回，被动成为估值调整的“接盘者”，独自承担了本应由所有份额持有人共担的巨额亏损 [1] - 有投资者晒出持仓，显示其收益因本次事件直接被扣减130% [1] - 市场批评基金公司对国内外涨跌停机制长期存在的情况准备不足，公告发布像“深夜奇袭”，操作显得不专业 [1][2]

事件概述 - 国投瑞银基金于2月2日晚间突发公告，宣布调整旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）对所持6只白银期货合约的估值方法，导致该基金A类份额复权单位净值单日暴跌超31% [2] - 此次估值调整及“交易结束后才发布公告”的操作，引发市场高度关注与投资者广泛争议 [2] 估值调整详情 - 估值调整涉及AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612共6只白银期货合约 [4] - 新估值方法将参考“估值日北京时间下午3点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日同期价格的波动幅度”，替代此前“以上海期货交易所当日期货合约结算价估值”的行业常规做法 [4] - 调整导致基金净值剧烈波动：A类份额单位净值从3.2838元降至2.2494元，C类份额从3.2621元降至2.2290元，两类份额单日跌幅均达31.5% [4] 调整动因与背景 - 调整动因是近期国际白银市场价格出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规情况 [5] - 国内期货市场设有涨跌停板制度，暂时阻挡了国际价格波动的同步传导，造成国内外市场价格巨大落差 [5] - 若继续沿用国内结算价估值，基金净值将显著高于底层资产的国际真实价值，形成“虚高”假象，不仅掩盖实际风险，还可能导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出，而后续损失由继续持有的投资者承担，引发公平性问题 [5][6] 公告时点争议与公司解释 - 争议焦点在于为何未提前公告，而是在交易结束后发布 [6] - 公司从三个维度作出解释：第一，估值调整所依据的“国际主要市场价格”通常要到北京时间下午3点之后才能最终确定，此前无法获得准确、公允的定价依据 [6] - 第二，盘中情况存在变数，2月2日上期所白银期货合约盘中流动性差，基金无法正常卖出相关合约，且无法预测价格实时表现，存在跌停板打开的可能性，若恢复流动性则可能不需要调整估值 [6] - 第三，更深层考量在于防范系统性风险，若在交易时间内提前公告，担心被市场解读为“有意引导投资者不要赎回”，进而引发市场恐慌和挤兑 [7] - 公司强调，公募基金行业惯例即为估值调整方案确定后再发布公告 [6] 市场影响与连锁反应 - 估值调整影响传导至二级市场，2月2日该基金二级市场价格复牌后一字跌停，收盘价为4.722元，而当日调整后的基金净值仅为2.2494元，二级市场价格较净值溢价率高达109.92% [8] - 为防范投资者因高溢价买入导致损失，公司于2月2日晚间同步发布《溢价风险提示公告》，宣布该基金将于2月3日开市起至10:30停牌，10:30起复牌 [8] - 2026年以来，国投白银LOF已累计发布22则风险提示公告，但此次因估值调整引发的停牌及超100%高溢价为年内首次出现 [8] 行业观察与产品特性 - 商品期货基金受国际市场价格波动、国内交易规则限制等多重因素影响，易出现净值与二级市场价格偏离的情况 [8] - 尤其在极端市场环境下，这种偏离风险会显著放大 [8]

事件概述 - 国投瑞银白银期货(LOF)A类和C类份额于2026年2月2日净值出现历史性暴跌，单日跌幅高达31.5%，创下公募基金单日下跌纪录 [1] - A类份额单位净值从3.2838元跌至2.2494元，C类份额从3.2542元跌至2.2290元 [1][2][3] - 基金公司于2月2日和3日连续发布关于基金估值调整及二级市场交易价格溢价风险提示的公告 [3][4] 市场表现与反应 - 基金在二级市场的交易价格已连续一字跌停，市场普遍预计后续可能面临“3-5个跌停” [5] - 基金A类和C类份额均已暂停申购 [2][3] 基金背景信息 - 国投瑞银白银期货(LOF)A类份额成立于2015年8月6日，C类份额成立于2023年10月11日 [5] - 基金业绩比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约收益率（扣除相关费用） [5] - 自成立以来，基金历史最大收益率曾达到205.80% [5] 估值调整原因 - 基金底层资产为上海期货交易所白银期货合约，其真实价值由国际市场价格决定 [6] - 国际银价出现史诗级暴跌，但国内期货市场受±17%涨跌停板制度限制，导致国内结算价无法及时反映真实跌幅 [6] - 若继续沿用虚高的净值，将掩盖实际风险并误导投资者，同时可能导致先赎回的投资者以高价退出，将资产价值回归的风险不公平地转嫁给剩余持有人 [6] - 参考国际市场价格进行重估，是为了公允反映资产真实价值并公平对待所有投资者 [6] 未提前公告的原因 - 价格确定时点晚：所参考的国际主要市场价格通常在北京时间下午3点后才能最终确定，此前无法获得准确、公允的资产定价 [7] - 存在不确定性：公司无法预测国内期货合约盘中是否会打开跌停板并恢复流动性，若可正常交易则可能无需调整估值 [7] - 避免引发恐慌：担心在交易时间内提前公告可能被市场解读为基金流动性出现严重问题，进而引发非理性的恐慌性“挤兑” [7] - 在方案确定后再发布公告是公募基金行业的普遍惯例，核心目的是为了坚持公平对待每一位持有人 [7]